互聯網金融運作模式和解決對策

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摘要：隨著經濟的發展和科技的進步,我國的互聯網金融正在蓬勃發展。本文以余額寶為例，立足于探討互聯網金融以及互聯網金融產品的運作模式和發展前景，分析其與傳統金融的比較優勢以及對傳統銀行業的影響，并對互聯網金融的發展前景進行展望。通過從這些方面展開對社會相關文獻的回顧，對國內部分研究現狀進行了綜述，并進行了相關述評和互聯網金融運作模式與前景分析的思考。

關鍵詞：互聯網金融；運作模式；發展前景；余額寶

一、引言

互聯網技術的廣泛應用已經成為當下社會發展的一個普遍趨勢，2013年以來，各種互聯網金融產品相繼涌現。本文以余額寶為例，立足于探討互聯網金融以及互聯網金融產品的運作模式和發展前景，從互聯網金融的概念定義出發，分析其與傳統金融的比較優勢以及對傳統銀行業的影響，并對互聯網金融的發展前景進行展望。通過從這些方面展開對社會相關文獻的回顧，對國內部分研究現狀進行了綜述，并進行了相關述評和互聯網金融運作模式與前景分析的思考。

二、文獻綜述

國內很多學者對互聯網金融進行了研究。從定義上看，互聯網金融是以云計算、大數據、移動支付、搜索引擎等為代表的互聯網高新技術與傳統金融業態的有機結合，是基于互聯網實現資源配置與優化的全新的金融發展模式與金融創新。從本質來看，互聯網金融本質上還是一種金融契約，不是新金融，而只是金融銷售渠道、金融獲取渠道上的創新，而互聯網理財作為互聯網金融的一種新業態，本質上并未改變傳統金融的功能與內涵。與傳統金融相比，互聯網金融具備獨有的特性，包括：客戶服務口徑大、交易成本低、利率市場化的鯰魚效應、大數據信貸對接等。余額寶作為互聯網金融一種新的業態模式，其本質上是一種互聯網貨幣市場基金的銷售渠道的創新，而在業務內涵上與傳統模式并沒有區別。本文以余額寶為例，立足于探討互聯網金融以及互聯網金融產品的運作模式和發展前景，分析其與傳統金融的比較優勢以及對傳統銀行業的影響，并對互聯網金融的發展前景進行展望。

三、余額寶的運作模式和發展狀況

余額寶將資金匯集后,經過協議存款方法獲得較高利率后返還用戶，余額寶作為銀行和儲戶的中介方獲利。余額寶不僅具有類似于銀行的儲蓄作用，也可在任何時候通過余額的寶藏消費，支付和轉移資金，不收取任何費用。用戶可以直接在支付寶網站上購買資金、股票、保險等財務管理產品，而且還可以用于網上購物等功能。不僅如此，用戶之間還能實現互相快速轉賬。網絡經濟的興起使得傳統銷售的線下渠道為王演變為線上的平臺為王，阿里巴巴通過自建和并購等方式，基本完成多領域的垂直電商布局，旗下的電商平臺系已確立了較為穩固的市場地位。所有銀行用戶均可使用與支付寶無縫對接，可享受大量的便捷服務。靈活高效的易用性大大提升了用戶滿意度。正是交易需求和投資需求合二為一的功能，增加了支付寶客戶對余額寶的黏性，而類似產品則缺乏余額寶那樣的親和力。模型：Y=-2788.391+X1+0.014336X2-0.999997X3-0.007168X4，2014年1月份年化收益最高峰6.763%，收益可與傳統銀行結構性理財產品媲美。2015年5月5日，7日年化收益率達4.253%，規模超過2500億元，客戶數也超過4900萬戶。2016年6月26日，7日年化收益率為2.441%，14日年化收益率為2.448%，28日年化收益率為2.45%，相比前年收益率有所下降。2017年6月底規模達到1.43萬億，遠超過招商銀行2016年底的個人活期和定期存款總額，并直追2016年中國四大行規模。與傳統金融業相比，互聯網金融業有更低的運營成本。互聯網金融的便捷性與余額寶理財產品的高收益率吸引著用戶。在行業發展穩定后，用戶將會形成品牌意識，對原有品牌產生依賴。而從另一方面，由于互聯網金融業行業競爭激烈，各網絡平臺推出的金融產品同質化，效仿現象嚴重。同時，互聯網金融涉足金融項目有限，容易被傳統金融業替代，而傳統金融業也正借助互聯網平臺進行改革。所以對于余額寶來講，應該從監管問題、理財人才、披露機制和安全防護體系等方面來進行完善和創新。

四、余額寶運作模式及發展存在的問題探討

（一）支付寶與天弘基金法律關系不清晰

支付寶與天弘基金的法律關系一直存在模糊和糾紛。從公布的《余額寶服務協議》可知，余額寶基金產品是由天弘基金進行管理和銷售的，基金銷售采取了公司直銷模式，而支付寶只是作為天弘基金聘請的網絡服務機構而已。余額寶并非支付寶提供電商平臺銷售及支付服務，也非天弘基金進行網上直銷，支付寶正在履行著基金銷售機構的職能銷售余額寶，并提供網上資金支付服務。根據我國基金法規，基金銷售機構需要具備基金銷售資格，在證監會進行登記并獲得基金銷售牌照，支付寶目前并沒有相關的資質。

（二）資金頭寸不足引發流動性危機

余額寶一直存在流動性隱患。余額寶之所以能夠實現“T+0”贖回機制，實現即時消費，是由于天弘基金預留了部分流動資金做周轉，這就存在問題。首先，一旦出現突發情況，就會讓基金經理措手不及。其次，隨著資金規模的日益增大，天弘基金需要預留的資金頭寸就會越多，這些資金絕大部分來自自有資金，未來這些資金一旦跟不上資金規模的增長，這種即時消費的模式就難以持續。

（三）余額寶缺乏信用擔保機制

從法律關系上來看，余額寶的背后是天弘基金，不是阿里，其經營后果由天弘基金獨立承擔，支付寶只是作為輔助服務機構參與日常運營。投資人往往認為余額寶的最后背書人是阿里集團，其實是錯誤的。余額寶只是阿里巴巴集團戰略布局上的一個棋子，互聯網環境錯綜復雜、日新月異，互聯網金融頂在風口浪尖，高風險是必然的，一旦發生風險事件，其后果也是嚴重的。沒有最終背書人，是余額寶缺乏信用擔保機制最大的問題。

五、余額寶運營模式解決對策

（一）完善余額寶理財平臺內部環境

建立隔離墻制度，防止利益輸送。支付寶入駐天弘基金，形成法律關系與決策關系的倒置，很容易出現天弘基金為大股東輸送利益的問題。在利益上，支付寶會通過向天弘基金收取高額的數據支持服務和渠道服務，實現向股東的利益輸送;在決策上，支付寶可以利用股東會向董事會施壓，影響天弘基金的投資決策與銷售策略，向用戶體驗傾斜，而逐漸忽視了非常重要的監管、合規、安全要求。因此，建立有效的業務隔離制度，在股東與天弘基金之間形成道天然的利益屏障，是保證內部環境穩定性非常重要的因素。建立股東業務隔離墻制度，需要首先擺正股東與天弘基金的關系，需要在公司章程、股東會議事規則上確立股東的干預范圍、程度和底線。

（二）完善余額寶理財平臺信息披露

雖然，目前監管政策上并未要求基金銷售機構需要履行信息披露義務，但是對于余額寶履行信息披露是必要的。余額寶絕大多數都是個人投資者，專業程度不高，對于基金產品的相關合同、協議內容，潛在風險等沒有明確概念，需要在平臺進行公示，才能讓投資者知曉；其次，余額寶目前沒有提供類同于基金銷售人員的服務給投資者，無從知曉投資者是否了解如何獲取相關信息的獲取渠道。用戶知曉應該發生在用戶購買行為之前，或者購買當時，而不是購買之后。因此在余額寶理財平臺履行適當的信息披露是非常必要的。

（三）加強余額寶理財平臺內部監督

天弘基金的監督稽核機制需要在結構、人員等方面進行改進。需要建立監事會監督機制，負責對監督長的監察工作進行監督，采取定期匯報的方式，將監督長一段時間內的監察及審計成果向監事會匯報，并接受監事會的不定期檢查。另外，公司需要定期對監察稽核部工作人員的獨立性進行評估，并加強監察稽核部工作人員與其他部門人員的業務隔離，強化監察人員的審計獨立性意識。建立內部的審計機構，能夠更好地履行事業部的內部審計職責,并有助于公司內部審計工作的管理和協調。

參考文獻

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作者：張悅 賁蓉蓉