全球經(jīng)濟(jì)失衡分析論文

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一、對全球經(jīng)濟(jì)失衡的分析

（一）全球經(jīng)濟(jì)不平衡的原因分析

近年來，隨著全球經(jīng)濟(jì)失衡問題的日益突出，學(xué)術(shù)界對此的討論及相關(guān)文獻(xiàn)也越來越多，各有各的觀點。其中在2005年美國UCBerkeley的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家BarryEichengreen做過一個較為全面的回顧。他認(rèn)為可以將全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因分析歸為四個主要的觀點。第一種強(qiáng)調(diào)了美國儲蓄率太低對經(jīng)濟(jì)不平衡的貢獻(xiàn)。第二種認(rèn)為國際收支失衡的主因不是美國儲蓄率過低，而是因為美國經(jīng)濟(jì)增長非常有活力，投資環(huán)境好，全球資本自愿流向美國。因此不需要擔(dān)心目前經(jīng)濟(jì)失衡。第三種觀點認(rèn)為東亞國家儲蓄過度、內(nèi)需不足是失衡的主要原因。第四種則強(qiáng)調(diào)了東亞國家和美國經(jīng)濟(jì)之間的相互依賴關(guān)系導(dǎo)致了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。美國是全球巨大的商品和金融市場，因此東亞國家可以將商品出口到美國。與此同時，資金也可以在美國的金融市場上獲得很好的運用。另一方面美國也依賴東亞國家，美國消費需求旺盛，但儲蓄率偏低，需要東亞國家向其提供巨額資金以彌補(bǔ)經(jīng)常帳戶逆差。

上述四種觀點從不同角度描述了全球經(jīng)濟(jì)失衡、國際收支不均衡的原因。但是單從某一個角度看都是不完整的，必須綜合起來才可能比較全面地解釋當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

2、全球經(jīng)濟(jì)不平衡的可持續(xù)性分析

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡的狀態(tài)能否繼續(xù)持續(xù)下去關(guān)鍵涉及到兩個問題：一是美國是否會繼續(xù)向世界上其他國家借錢，二是后者是否愿意繼續(xù)借錢給美國。如果美國會繼續(xù)借錢，那么其他國家的決定取決于兩個因素，即風(fēng)險與回報。這里，外債余額占GDP的比例有多高是一個較好的技術(shù)指標(biāo)。債務(wù)余額是經(jīng)常項目逆差的累積，前者是后者的積分。美國經(jīng)常項目逆差從20世紀(jì)80年代開始逐步增加，90年代頭幾年有所好轉(zhuǎn)，但以后又進(jìn)一步惡化，債務(wù)余額與GDP之比也迅速增加。從歷史上來看，澳大利亞的外債余額占GDP之比曾經(jīng)達(dá)到60%，愛爾蘭為70%，而目前美國還遠(yuǎn)沒有達(dá)到這一程度。因此，盡管美國經(jīng)常項目逆差占GDP之比已經(jīng)很高，我們還是不能確定說這種逆差已經(jīng)不可持續(xù)。關(guān)鍵在于其他國家是否愿意繼續(xù)購買美國的國債或其他美元資產(chǎn)，從而為美國的經(jīng)常項目逆差提供資金。如果答案肯定，那么這種不平衡狀態(tài)是可以維持下去的。

此外，當(dāng)前國際金融安排存在一種內(nèi)在的限制美元下跌的機(jī)制，從而約束著那些持有美國資產(chǎn)的國家。其原因在于美國持有的海外資產(chǎn)都是以外國貨幣計價的，而外國持有的美國資產(chǎn)都是以美元計價的。美元下跌，美國所持有的海外資產(chǎn)自然升值，相反外國的美元資產(chǎn)持有者將遭受損失，這當(dāng)然是持有者所不希望看到的現(xiàn)象。

對美國的經(jīng)常項目順差方可以分為四部分。一是東亞地區(qū)。在經(jīng)歷了瘋狂的1997年亞洲金融危機(jī)后，東亞國家認(rèn)識到必須通過貿(mào)易順差增加外匯儲備，以保證經(jīng)濟(jì)安全。不過只要有了安全感，這些國家就會停止追求貿(mào)易順差，表現(xiàn)出貿(mào)易順差的短期性。二是日本。目前日本面臨人口老齡化問題，居民儲蓄率也在下降。企業(yè)的高儲蓄率是日本儲蓄大于投資且經(jīng)常項目順差的主要原因。不過我們可以預(yù)測當(dāng)日本經(jīng)濟(jì)走出長期低迷后，投資必將更加活躍，其經(jīng)常項目順差也會隨之減少。第三個是石油輸出國。由于石油價格的持續(xù)上漲，輸出國的經(jīng)常項目順差激增。最后是我國。我國的國際收支不平衡集中表現(xiàn)為“雙順差”經(jīng)常項目和資本項目均為順差，而且已經(jīng)持續(xù)了十幾年。這樣的國際收支格局是不正常的。對發(fā)展中國家來說，正常的格局應(yīng)該是經(jīng)常項目的逆差與資本項目的順差并存，東亞國家過去和現(xiàn)在都是這樣的走勢。

3、全球經(jīng)濟(jì)失衡的背景下中國存在的問題分析

從國際收支平衡表中可以清楚地看到中國的國際收支失衡在與貿(mào)易順差和外國直接投資順差兩部分造成的。究其原因可以歸結(jié)為四個部分：經(jīng)濟(jì)周期的影響、結(jié)構(gòu)性因素的影響、體制性因素的影響以及短期沖擊。

首先是經(jīng)濟(jì)周期的影響。中國的宏觀經(jīng)濟(jì)從1994年開始在總體上告別了相對嚴(yán)重的通貨膨脹，并進(jìn)入了緊縮時代。多年來CPI等物價指數(shù)一直在低位運行，與1993年之前的情況相比產(chǎn)生了重大的轉(zhuǎn)變，與投資儲蓄缺口的變化有著非常緊密的關(guān)聯(lián)和一致性。宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢的轉(zhuǎn)變和投資儲蓄缺口的改變，部分地為長達(dá)十多年的經(jīng)常帳戶順差提供了解釋。此外宏觀調(diào)空在一定程度上也造成了投資和進(jìn)口需求的減少。其次是結(jié)構(gòu)性因素的影響。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和國民收入的穩(wěn)定增加，為國民儲蓄的持續(xù)增長提供了重要的基礎(chǔ)。堅持對外開放和面向市場的結(jié)構(gòu)性改革，特別是加入WTO使中國成為世界上最大的FDI目的國，直接增大了資本帳戶的順差。此外，金融體系改革的滯后以及醫(yī)療、社保制度的不健全導(dǎo)致居民不得不放棄即期消費，導(dǎo)致儲蓄率一直持續(xù)不下。再次是體制的影響。對出口和FDI流入的過度刺激和鼓勵，是形成貿(mào)易帳戶和資本帳戶雙順差的制度性原因。在很多地方招商引資規(guī)模和出口創(chuàng)匯量成為衡量地方行政官員政績的重要指標(biāo)。最后是短期沖擊。近幾年，美元對其他主要貨幣的名義和實際匯率均出現(xiàn)了大幅度的貶值。匯改前中國實行盯住美元制，使得人民幣也相應(yīng)發(fā)生實際貶值，對出口起了促進(jìn)作用。另一個短期沖擊是投機(jī)性資本的較大規(guī)模進(jìn)入博取人民幣升值的收益。

4、改善當(dāng)前中國收支不平衡的幾點建議

通過理論研究和國際經(jīng)驗表明，中國作為一個發(fā)展中國家，保持適度的經(jīng)常項目逆差、資本帳戶順差才是正常的國際收支格局。只有維持這樣的國際收支平衡狀態(tài)，才可以確保中國繼續(xù)通過資本凈流入來促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而不是作為資本凈輸出國向別國特別是美國這樣的世界上最富有的國家輸出資本。

我國已經(jīng)在1995年對匯率政策做出了調(diào)整，目前實行的是“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”，是一種更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。（1）從對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響角度看：適當(dāng)調(diào)整人民幣匯率水平，有利于貫徹以擴(kuò)大內(nèi)需為主的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，油畫資源配置；有利于增強(qiáng)貨幣政策的獨立性，提高金融調(diào)空的主動性和有效性；有利于保持物價穩(wěn)定，降低企業(yè)成本；有利于促使企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，提高國際競爭力和抗風(fēng)險能力；有利于優(yōu)化利用外資結(jié)構(gòu)，提高利用效果。（2）從對世界經(jīng)濟(jì)金融格局的影響角度看：適當(dāng)調(diào)整匯率水平，在一定程度上緩解了中美兩國之間在匯率問題上的緊張關(guān)系，有助于消除國際社會對人民幣匯率政策與改革方向的各種疑惑、猜測和不良預(yù)期，在很大程度上緩解了國際社會推動人民幣升值的壓力，從而有利于增強(qiáng)世界經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的穩(wěn)定性?？梢栽谝欢ǔ潭壬细纳浦袊c主要貿(mào)易伙伴國之間的貿(mào)易失衡狀況。有助于改善國際“熱錢”的流動和對中國金融市場的沖擊，促進(jìn)國際短期資本的合理流動。

此外，筆者認(rèn)為還可以在以下幾個方面進(jìn)行改革調(diào)整：

調(diào)整貿(mào)易和發(fā)展戰(zhàn)略。應(yīng)該進(jìn)一步調(diào)低出口退稅率等一系列有利于出口的政策。在中國已經(jīng)存在巨額外匯儲備的情況下，鼓勵出口不應(yīng)該繼續(xù)成為一個政策目標(biāo)。不僅僅要調(diào)低稅率，還應(yīng)逐步優(yōu)化稅收結(jié)構(gòu)。此外，還可以調(diào)整進(jìn)口政策，以刺激進(jìn)口。

資本流動政策應(yīng)該更為謹(jǐn)慎。近幾年大規(guī)模投機(jī)性資本的流入，對經(jīng)濟(jì)造成一定的損害，因此需要加強(qiáng)對短期資本流動的控制。另外，要適當(dāng)加快推動資本外流的步伐，加速國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的海外投資、擴(kuò)大QDII的規(guī)模等。

實行擴(kuò)張性財政政策。目前，我國面臨一些結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)問題，前文也有所提及。財政應(yīng)加大對醫(yī)療機(jī)制、社會保障體制的建設(shè)健全，從而使居民能夠放心的進(jìn)行即期消費，從而優(yōu)化中國儲蓄與投資的比例關(guān)系。政府由相對保守的財政政策轉(zhuǎn)為擴(kuò)張性財政政策，不僅可以直接擴(kuò)大內(nèi)需，而且可以緩解結(jié)構(gòu)性問題帶來的影響。

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[論文關(guān)鍵詞]國際收支經(jīng)濟(jì)失衡經(jīng)濟(jì)建議

[論文摘要]全球經(jīng)濟(jì)失衡已經(jīng)成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中的一個突出問題。美國正經(jīng)歷著大量的經(jīng)常項目逆差；與此相對應(yīng)，石油輸出國、日本和我國出現(xiàn)了經(jīng)常項目順差，其中我國的雙順差尤其引人注目。本文將分析全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因，并提出一些對我國有益的建議。