金融發展論文：科技金融的提升與策略思索
時間：2022-02-17 10:43:08
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本文作者：宋俊譚中明工作單位：江蘇大學財經學院
調查樣本選取與評價方法為了獲得現實數據，課題組于2012年3月到5月在江蘇省內選擇140家樣本科技型企業和60家樣本金融機構，采取問卷調查與實地訪談相結合的方式，進行數據采集工作。本次調研共發放問卷200份，收回167份，其中有效問卷152份。調查問卷采用李克特量表法(LikertScales)，問卷中每個小題給出備選答案，將重要程度分為6個等級，其中5是最為重要原因，4是比較重要原因，3是一般重要原因，2是一般原因，1是不重要原因，0是不是原因。將普遍程度分為5個等級，最普遍為4，比較普遍為3，一般普遍為2，較少為1，沒有為0。被調查者根據自己的判斷打“√”。假設發放n份問卷，回收k份，令zij表示被調查者j對重要程度或者原因i的判斷值，j=1，2，．．．，k。則原因或普及程度i的均值和標準差分別為:z—i=∑kj=1zi，j/k，σzi=∑kj=1(zi，j－z—i)2/(k－1槡)?？萍夹推髽I對科技金融產品的運用如表1所示，被調查企業使用的比較普遍的科技金融產品有:科技貸款、創業投資、政府財政支持;使用的一般普遍的產品有:私募股權投資基金、企業債券、科技保險、科技擔保;而對天使投資、高新技術產權交易、創業板和中小板等科技金融產品企業的使用較少。江蘇科技型企業融資難問題比較突出當前大多數科技型企業還處于初創、成長階段，普遍存在融資需求，其中融資缺口在100～500萬元的最為普遍，融資缺口在100萬以下和介于500～1000萬元的比較普遍。由于融資缺口大，企業研發經費投入在很大程度上還是依賴于企業自有資金積累和所有者再投入，以科技銀行、創業風險投資為主的科技金融產品對企業的支持力度仍比較有限，企業融資困境未得到根本改善。通過對調查問卷的統計分析可以看出(見表2)，企業信用評估水平較低且物質擔保匱乏、創業投資發展程度不夠、擔保體系不發達、銀行缺乏有針對性的信貸產品是造成科技型企業融資難的比較重要原因;企業投資項目風險太大、投資者對企業項目不太熟悉、天使投資發展程度不夠、科技保險創新不夠、政府支持力度不夠為一般重要原因。
江蘇科技金融產品創新與科技融資需求的適應能力評判
科技金融產品基本滿足了科技型企業融資需求科技型企業的發展大致會經歷種子期、初創期、成長期、成熟期，最后進入衰退期，生命周期不同階段的風險特征差異較大，因而每一個成長周期都有其特殊的融資需求。目前，江蘇科技金融產品創新能基本考慮到不同階段科技企業的資金需求，科技金融產品供給(見表3)［2］能基本滿足科技企業不同發展階段的融資需求。具體表現在以下幾個方面?？萍假J款、創業投資、政府財政支持得到比較普遍的應用近年來，江蘇省在完善各項科技金融政策的同時，不斷加大財政投入，2010年科技投入達到840億元，2011年突破1000億元。科技支行在全省各地積極設立，為科技貸款創新提供更好的平臺?？萍夹刨J產品創新豐富多樣，既有科技貸款抵押物的創新，如專利權質押貸款、應收賬款質押貸款、知識產權質押貸款、保理股權質押貸款等，又有支持創新創業企業的獨特產品，如“創業一站通”、“科技之星”、“科貸通”等，較好地適應了科技型企業信貸融資需求。與此同時，創業投資積極助推新興產業發展，其資本來源由最初的政府出資為主，逐步發展到企業、民間及外資的多渠道投入。截至2011年底，全省創投機構數量已達280多家，資金規模逾400億元，累計投資項目1292項，實際投資149億元。私募股權投資基金、科技債券、科技保險、科技擔保逐漸拓寬應用范圍2007年以來，私募股權基金發展迅速，包括政府主導型、券商培育型、信托保險公司型、商業銀行型及民營型的私人股權投資體系正在逐步建立，積極支持成長期和成熟期的科技型企業?？萍紓膽梅秶饾u拓展。2010年9月，江蘇省首單中小企業募集票據“江蘇省高新技術中小企業2010年度第一期集合票據”正式發行。截至2011年，全省共發行4期集合票據，共為15家戰略性新興產業企業募集資金12.1億元?？萍急ｋU積極迎合科技型企業需求，自試點以來，險種涵蓋高新技術企業產品研發責任保險、軟件研發設備保險、營業中斷保險、出口信用保險、財產保險、產品責任險、環境污染保險、專利保險、項目投資損失保險等，基本滿足科技型企業發展需求［3］。此外，科技擔保產品與科技貸款產品相結合，提高企業信用水平，增強了企業獲得貸款的能力。天使投資、創業板和中小板等融資方式的作用逐漸顯現隨著創業、創新環境日益優化，天使投資人隊伍持續壯大，天使投資的網絡不斷完善，天使投資家和創業者間逐漸架起互通有無、暢通無阻的投資渠道，使得科技型企業融資渠道進一步拓展。同時，創業板和中小板市場也成為江蘇科技型企業上市融資的重要平臺。目前，在中小企業板上市的公司中，科技型企業占比超過75%，在創業板市場正式上市的公司數達近30家，位居全國榜首，創業板對科技型企業融資的支持作用在逐漸顯現。z科技貸款產品尚不能滿足科技融資需求主要體現在:一是科技貸款產品額度小、期限短、成本高，限制了科技型企業融資需求?？萍假J款額度大多在500萬元以下，且大多數為短期。利率也至少比基準利率高1百分點，融資成本較高。二是科技貸款的抵押擔保不符合科技型企業需求。銀行出于評估技術專業性不足和安全性考慮，接受的抵押品仍局限于有形資產，對動產和知識產權的質押限制較多，而科技型企業在初創期的投入往往為知識產權等無形資產，其物化抵押品十分缺乏，這極大地降低了其直接向銀行融資的成功率。因此，盡管目前銀行對科技型企業貸款總體規模有所增長，但由于一般為短期貸款，中長期貸款非常少，使得科技型企業在高技術開發立項上受到限制，甚至大批技術水平高、市場前景好的高科技項目也難以實現產業化和商品化。創業投資規模小，推動科技創新動力不足雖然創業投資發展較為迅速，但其對科技型企業支持作用有限。一方面，創業投資規模偏小，投資方向有待調整。2001—2010年間江蘇實現的創業投資額僅為10.4億美元，遠小于京滬兩地的投資額，且投資主要集中于初創期，投向高新技術產業的比例不高，甚至部分創投資金流向股票、房地產等市場。另一方面，創業投資活力不夠、退出機制不健全。合理的高收益難以變現，投資也難以流動進行再投資，這些制約了創業投資的發展，也使創業投資機構發展緩慢，最終影響到科技型企業的發展。資本市場發展緩慢，直接融資步履維艱雖然資本市場對科技型企業逐漸開始放開，但2012年12月第6期對于科技型企業而言，直接上市融資仍然存在不少障礙。就股票市場而言，無論中小板還是創業板，上市門檻仍然偏高，而且時間長、費用高，而科技型企業的融資需求又極為迫切;并且部分科技型企業尚不具備良好的公司治理機制，經營管理不規范，無法達到上市融資的要求。與此同時，科技債券市場發展緩慢。在債券結構上，國債仍占據主導地位，企業債市場相對弱小，而科技債券更是剛剛起步;在發行條件上，對科技型企業的限制過多，使得發行主體仍局限于國有或國有控股企業和上市公司;在債券品種上，仍以中長期債券為主，短期債券和可轉換債券很少，特別是缺乏有助創新型企業融資的高新技術債券和垃圾債券［4］，凡此種種表明科技型企業利用債券市場融資的空間仍然十分狹小。4科技保險處于初級發展階段，產品創新有待提高科技保險業務試點以來，引起了科技型企業的關注，然而由于是新生事物，科技保險的市場接受度和認可度還較低，實際承保的企業較少。這一方面是由于保險業對科技風險的認識、風險管理工具的掌握及服務能力方面還存在不小差距，以致目前科技保險保障范圍相對需求而言仍較窄，產品創新能力不足、險種少。另一方面，是科技型企業對風險管理的認識及需求不足，對科技保險產品缺乏應有的認識，導致企業怠于使用科技保險產品。政府及其他金融中介機構提供的科技融資支持體系不完善目前，在江蘇科技金融創新體系中，政府各職能部門間自成體系、條塊分割，導致了部門間的信息相對封閉?？萍紦Ｆ脚_、科技型企業、信用評估部門及相關金融機構和信息服務平臺結合不緊密，沒有充分發揮信息平臺應有的資源共享作用。政府對科技型企業沒有給予足夠的關注，政策支持體系不完善，財政引導基金能力有限，稅收政策向科技型企業傾斜不足。此外，科技擔保機制不完善，信用評級體系仍不健全。這些都使得科技型企業獲取資金的能力十分有限。
提升江蘇科技金融產品適應科技融資需求能力的對策
加大政府對科技金融的支持力度，完善科技金融產品創新的環境加大科技投入，創新科技投入方式，積極實行“撥改獎”、“撥改補”、“撥改?！?、“撥改投”等新型財政資金獎補方式，發揮財政資金撬動科技資金的使用效果。努力營造發展科技金融的良好政策環境。政府應從制定政策入手，制定科技銀行、創業投資、科技保險、知識產權等與科技金融發展相關的政策、法規和管理辦法，為科技金融發展創造良好的制度、政策環境，使科技金融產品在創新過程中做到有法可依。不斷完善科技中介服務市場，規范市場競爭秩序，逐步建立健全有利于各類科技中介機構健康發展的組織制度、運行機制和政策法規體系，形成體制合理、機制靈活、競爭有序、誠信經營的良好發展環境和市場環境，培育造就一批骨干科技中介機構，從政策制度上推動科技金融產品創新能力的提高。加快科技金融組織和信貸產品創新，完善科技貸款管理機制首先，積極推進科技金融組織體系建設，一要著力發展區域性科技銀行、小額貸款公司及融資租賃公司，著力發展科技保險公司、科技擔保和再擔保機構及其他科技金融中介機構;二要改進科技銀行內部組織架構，建立以科技金融服務為中心的科技型創新型企業信貸專營網絡。其次，把握科技型企業的成長規律，創新科技信貸管理方式，實行專門的科技企業客戶準入標準、信貸審批機制和風險控制機制，優化業務流程，開發出與科技型企業生命周期融資特征動態銜接的科技融資產品。再次，創新科技銀行的科技金融服務方式?？萍笺y行在為科技型企業提供存貸款業務的同時還可以提供貼現、證券、結算、投資、擔保、租賃、財務等金融服務，發揮科技銀行投資咨詢、融資理財、項目評估、資本市場運作等方面的優勢［5］。破除創業投資運作的體制機制障礙，創新創業投資工具不斷完善創業投資運作機制，在創業投資規模擴大的同時提升創業投資發展的質量。主要從以下幾個方面展開。一是推進創業投資行業自律，推廣有限合伙制度，完善創業風險投資相關稅收政策，建立以政府為主導、民間資本為主體的創業資本籌集機制和市場化的創業資本運作機制。二是創新創業投資工具。有特別投票權的普通股及優先股較之一般普通股對創業投資機構的保護更加有利，因而要加大對優先股的使用。三是完善創業投資退出機制。創業投資退出渠道主要包括規范發展省市產權交易市場和場外交易市場，推動企業宋俊譚中明江蘇科技金融供求的現狀、適應程度與提升對策赴海外上市融資以及鼓勵企業加入創業板等，積極拓展創業投資退出渠道以促進創業投資資金的回收再投資，實現創業投資企業的良性循環發展。培育多層次科技資本市場著重從以下幾個方面推動多層次科技資本市場的建設。一是制定科技企業上市培育計劃。以創業板、中小板為重點，發展期貨市場、期權市場、債券市場和股票市場;二是研究設立省級并購重組基金，支持有條件的創新型、科技型企業通過兼并收購做大做強;三是建立高新技術企業融資券發行機制，組織符合條件的高新技術企業發行科技集合債券和集合票據，探索發行高新技術產業債券;四是建立技術產權交易所聯盟和報價系統，為科技成果流通和科技型企業通過非公開方式進行股權融資提供服務。大力創新科技保險機制和產品科技風險既有普通風險的特征，又具有典型的科技行業的特質，這種特質要求在發展科技保險時，不能拘泥于傳統的保險形式，而是應在運行模式、契約設定和產品開發等方面進行創新，尋找到適合科技保險市場的發展路徑，為科技型企業的發展保駕護航。對于保險機構而言，要提升創新能力，建立科技型企業產品研發、科技成果轉讓和科技人員保險保障機制。同時，制定引導政策，鼓勵和支持科技型企業購買產品研發責任保險、關鍵研發設備保險、科技人員人身險等保險產品，以需求創新供給，通過供給創新科技保險機制和服務。建立和完善科技擔保機制首先，探索和開展多種形式的擔保方式。落實科技擔保專項基金，完善擔保與再擔保運作機制，建立多層次的科技保險風險分擔機制，為科技型企業提供貸款擔保或反擔保支持，或對科技型企業組成聯貸聯保組，解決其貸款需求。其次，積極解決擔保機構不足的問題。一方面，銀行可以尋求創業投資公司作為科技型企業擔保機構。另一方面，可以由商業銀行和政府以及擔保機構共同出資設立擔保風險資金池，為擔保機構發生損失提供補償，促進科技擔保市場的可持續發展。