金融發(fā)展論文：科技金融的提升與策略思索

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本文作者：宋俊譚中明工作單位：江蘇大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院

江蘇科技金融產(chǎn)品供求適應(yīng)程度的調(diào)研分析

調(diào)查樣本選取與評(píng)價(jià)方法為了獲得現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)，課題組于2012年3月到5月在江蘇省內(nèi)選擇140家樣本科技型企業(yè)和60家樣本金融機(jī)構(gòu)，采取問卷調(diào)查與實(shí)地訪談相結(jié)合的方式，進(jìn)行數(shù)據(jù)采集工作。本次調(diào)研共發(fā)放問卷200份，收回167份，其中有效問卷152份。調(diào)查問卷采用李克特量表法(LikertScales)，問卷中每個(gè)小題給出備選答案，將重要程度分為6個(gè)等級(jí)，其中5是最為重要原因，4是比較重要原因，3是一般重要原因，2是一般原因，1是不重要原因，0是不是原因。將普遍程度分為5個(gè)等級(jí)，最普遍為4，比較普遍為3，一般普遍為2，較少為1，沒有為0。被調(diào)查者根據(jù)自己的判斷打“√”。假設(shè)發(fā)放n份問卷，回收k份，令zij表示被調(diào)查者j對(duì)重要程度或者原因i的判斷值，j=1，2，．．．，k。則原因或普及程度i的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為:z—i=∑kj=1zi，j/k，σzi=∑kj=1(zi，j－z—i)2/(k－1槡)。科技型企業(yè)對(duì)科技金融產(chǎn)品的運(yùn)用如表1所示，被調(diào)查企業(yè)使用的比較普遍的科技金融產(chǎn)品有:科技貸款、創(chuàng)業(yè)投資、政府財(cái)政支持;使用的一般普遍的產(chǎn)品有:私募股權(quán)投資基金、企業(yè)債券、科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保;而對(duì)天使投資、高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易、創(chuàng)業(yè)板和中小板等科技金融產(chǎn)品企業(yè)的使用較少。江蘇科技型企業(yè)融資難問題比較突出當(dāng)前大多數(shù)科技型企業(yè)還處于初創(chuàng)、成長階段，普遍存在融資需求，其中融資缺口在100～500萬元的最為普遍，融資缺口在100萬以下和介于500～1000萬元的比較普遍。由于融資缺口大，企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入在很大程度上還是依賴于企業(yè)自有資金積累和所有者再投入，以科技銀行、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資為主的科技金融產(chǎn)品對(duì)企業(yè)的支持力度仍比較有限，企業(yè)融資困境未得到根本改善。通過對(duì)調(diào)查問卷的統(tǒng)計(jì)分析可以看出(見表2)，企業(yè)信用評(píng)估水平較低且物質(zhì)擔(dān)保匱乏、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展程度不夠、擔(dān)保體系不發(fā)達(dá)、銀行缺乏有針對(duì)性的信貸產(chǎn)品是造成科技型企業(yè)融資難的比較重要原因;企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)太大、投資者對(duì)企業(yè)項(xiàng)目不太熟悉、天使投資發(fā)展程度不夠、科技保險(xiǎn)創(chuàng)新不夠、政府支持力度不夠?yàn)橐话阒匾颉?/p>

江蘇科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新與科技融資需求的適應(yīng)能力評(píng)判

科技金融產(chǎn)品基本滿足了科技型企業(yè)融資需求科技型企業(yè)的發(fā)展大致會(huì)經(jīng)歷種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期，最后進(jìn)入衰退期，生命周期不同階段的風(fēng)險(xiǎn)特征差異較大，因而每一個(gè)成長周期都有其特殊的融資需求。目前，江蘇科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新能基本考慮到不同階段科技企業(yè)的資金需求，科技金融產(chǎn)品供給(見表3)［2］能基本滿足科技企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。科技貸款、創(chuàng)業(yè)投資、政府財(cái)政支持得到比較普遍的應(yīng)用近年來，江蘇省在完善各項(xiàng)科技金融政策的同時(shí)，不斷加大財(cái)政投入，2010年科技投入達(dá)到840億元，2011年突破1000億元。科技支行在全省各地積極設(shè)立，為科技貸款創(chuàng)新提供更好的平臺(tái)。科技信貸產(chǎn)品創(chuàng)新豐富多樣，既有科技貸款抵押物的創(chuàng)新，如專利權(quán)質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、保理股權(quán)質(zhì)押貸款等，又有支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的獨(dú)特產(chǎn)品，如“創(chuàng)業(yè)一站通”、“科技之星”、“科貸通”等，較好地適應(yīng)了科技型企業(yè)信貸融資需求。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資積極助推新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，其資本來源由最初的政府出資為主，逐步發(fā)展到企業(yè)、民間及外資的多渠道投入。截至2011年底，全省創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量已達(dá)280多家，資金規(guī)模逾400億元，累計(jì)投資項(xiàng)目1292項(xiàng)，實(shí)際投資149億元。私募股權(quán)投資基金、科技債券、科技保險(xiǎn)、科技擔(dān)保逐漸拓寬應(yīng)用范圍2007年以來，私募股權(quán)基金發(fā)展迅速，包括政府主導(dǎo)型、券商培育型、信托保險(xiǎn)公司型、商業(yè)銀行型及民營型的私人股權(quán)投資體系正在逐步建立，積極支持成長期和成熟期的科技型企業(yè)。科技債券的應(yīng)用范圍逐漸拓展。2010年9月，江蘇省首單中小企業(yè)募集票據(jù)“江蘇省高新技術(shù)中小企業(yè)2010年度第一期集合票據(jù)”正式發(fā)行。截至2011年，全省共發(fā)行4期集合票據(jù)，共為15家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)募集資金12.1億元。科技保險(xiǎn)積極迎合科技型企業(yè)需求，自試點(diǎn)以來，險(xiǎn)種涵蓋高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)責(zé)任保險(xiǎn)、軟件研發(fā)設(shè)備保險(xiǎn)、營業(yè)中斷保險(xiǎn)、出口信用保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、產(chǎn)品責(zé)任險(xiǎn)、環(huán)境污染保險(xiǎn)、專利保險(xiǎn)、項(xiàng)目投資損失保險(xiǎn)等，基本滿足科技型企業(yè)發(fā)展需求［3］。此外，科技擔(dān)保產(chǎn)品與科技貸款產(chǎn)品相結(jié)合，提高企業(yè)信用水平，增強(qiáng)了企業(yè)獲得貸款的能力。天使投資、創(chuàng)業(yè)板和中小板等融資方式的作用逐漸顯現(xiàn)隨著創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新環(huán)境日益優(yōu)化，天使投資人隊(duì)伍持續(xù)壯大，天使投資的網(wǎng)絡(luò)不斷完善，天使投資家和創(chuàng)業(yè)者間逐漸架起互通有無、暢通無阻的投資渠道，使得科技型企業(yè)融資渠道進(jìn)一步拓展。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板和中小板市場也成為江蘇科技型企業(yè)上市融資的重要平臺(tái)。目前，在中小企業(yè)板上市的公司中，科技型企業(yè)占比超過75%，在創(chuàng)業(yè)板市場正式上市的公司數(shù)達(dá)近30家，位居全國榜首，創(chuàng)業(yè)板對(duì)科技型企業(yè)融資的支持作用在逐漸顯現(xiàn)。z科技貸款產(chǎn)品尚不能滿足科技融資需求主要體現(xiàn)在:一是科技貸款產(chǎn)品額度小、期限短、成本高，限制了科技型企業(yè)融資需求。科技貸款額度大多在500萬元以下，且大多數(shù)為短期。利率也至少比基準(zhǔn)利率高1百分點(diǎn)，融資成本較高。二是科技貸款的抵押擔(dān)保不符合科技型企業(yè)需求。銀行出于評(píng)估技術(shù)專業(yè)性不足和安全性考慮，接受的抵押品仍局限于有形資產(chǎn)，對(duì)動(dòng)產(chǎn)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的質(zhì)押限制較多，而科技型企業(yè)在初創(chuàng)期的投入往往為知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)，其物化抵押品十分缺乏，這極大地降低了其直接向銀行融資的成功率。因此，盡管目前銀行對(duì)科技型企業(yè)貸款總體規(guī)模有所增長，但由于一般為短期貸款，中長期貸款非常少，使得科技型企業(yè)在高技術(shù)開發(fā)立項(xiàng)上受到限制，甚至大批技術(shù)水平高、市場前景好的高科技項(xiàng)目也難以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和商品化。創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模小，推動(dòng)科技創(chuàng)新動(dòng)力不足雖然創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展較為迅速，但其對(duì)科技型企業(yè)支持作用有限。一方面，創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模偏小，投資方向有待調(diào)整。2001—2010年間江蘇實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)投資額僅為10.4億美元，遠(yuǎn)小于京滬兩地的投資額，且投資主要集中于初創(chuàng)期，投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比例不高，甚至部分創(chuàng)投資金流向股票、房地產(chǎn)等市場。另一方面，創(chuàng)業(yè)投資活力不夠、退出機(jī)制不健全。合理的高收益難以變現(xiàn)，投資也難以流動(dòng)進(jìn)行再投資，這些制約了創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，也使創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢，最終影響到科技型企業(yè)的發(fā)展。資本市場發(fā)展緩慢，直接融資步履維艱雖然資本市場對(duì)科技型企業(yè)逐漸開始放開，但2012年12月第6期對(duì)于科技型企業(yè)而言，直接上市融資仍然存在不少障礙。就股票市場而言，無論中小板還是創(chuàng)業(yè)板，上市門檻仍然偏高，而且時(shí)間長、費(fèi)用高，而科技型企業(yè)的融資需求又極為迫切;并且部分科技型企業(yè)尚不具備良好的公司治理機(jī)制，經(jīng)營管理不規(guī)范，無法達(dá)到上市融資的要求。與此同時(shí)，科技債券市場發(fā)展緩慢。在債券結(jié)構(gòu)上，國債仍占據(jù)主導(dǎo)地位，企業(yè)債市場相對(duì)弱小，而科技債券更是剛剛起步;在發(fā)行條件上，對(duì)科技型企業(yè)的限制過多，使得發(fā)行主體仍局限于國有或國有控股企業(yè)和上市公司;在債券品種上，仍以中長期債券為主，短期債券和可轉(zhuǎn)換債券很少，特別是缺乏有助創(chuàng)新型企業(yè)融資的高新技術(shù)債券和垃圾債券［4］，凡此種種表明科技型企業(yè)利用債券市場融資的空間仍然十分狹小。4科技保險(xiǎn)處于初級(jí)發(fā)展階段，產(chǎn)品創(chuàng)新有待提高科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來，引起了科技型企業(yè)的關(guān)注，然而由于是新生事物，科技保險(xiǎn)的市場接受度和認(rèn)可度還較低，實(shí)際承保的企業(yè)較少。這一方面是由于保險(xiǎn)業(yè)對(duì)科技風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)管理工具的掌握及服務(wù)能力方面還存在不小差距，以致目前科技保險(xiǎn)保障范圍相對(duì)需求而言仍較窄，產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足、險(xiǎn)種少。另一方面，是科技型企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)及需求不足，對(duì)科技保險(xiǎn)產(chǎn)品缺乏應(yīng)有的認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致企業(yè)怠于使用科技保險(xiǎn)產(chǎn)品。政府及其他金融中介機(jī)構(gòu)提供的科技融資支持體系不完善目前，在江蘇科技金融創(chuàng)新體系中，政府各職能部門間自成體系、條塊分割，導(dǎo)致了部門間的信息相對(duì)封閉。科技擔(dān)保平臺(tái)、科技型企業(yè)、信用評(píng)估部門及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和信息服務(wù)平臺(tái)結(jié)合不緊密，沒有充分發(fā)揮信息平臺(tái)應(yīng)有的資源共享作用。政府對(duì)科技型企業(yè)沒有給予足夠的關(guān)注，政策支持體系不完善，財(cái)政引導(dǎo)基金能力有限，稅收政策向科技型企業(yè)傾斜不足。此外，科技擔(dān)保機(jī)制不完善，信用評(píng)級(jí)體系仍不健全。這些都使得科技型企業(yè)獲取資金的能力十分有限。

提升江蘇科技金融產(chǎn)品適應(yīng)科技融資需求能力的對(duì)策

加大政府對(duì)科技金融的支持力度，完善科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新的環(huán)境加大科技投入，創(chuàng)新科技投入方式，積極實(shí)行“撥改獎(jiǎng)”、“撥改補(bǔ)”、“撥改保”、“撥改投”等新型財(cái)政資金獎(jiǎng)補(bǔ)方式，發(fā)揮財(cái)政資金撬動(dòng)科技資金的使用效果。努力營造發(fā)展科技金融的良好政策環(huán)境。政府應(yīng)從制定政策入手，制定科技銀行、創(chuàng)業(yè)投資、科技保險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等與科技金融發(fā)展相關(guān)的政策、法規(guī)和管理辦法，為科技金融發(fā)展創(chuàng)造良好的制度、政策環(huán)境，使科技金融產(chǎn)品在創(chuàng)新過程中做到有法可依。不斷完善科技中介服務(wù)市場，規(guī)范市場競爭秩序，逐步建立健全有利于各類科技中介機(jī)構(gòu)健康發(fā)展的組織制度、運(yùn)行機(jī)制和政策法規(guī)體系，形成體制合理、機(jī)制靈活、競爭有序、誠信經(jīng)營的良好發(fā)展環(huán)境和市場環(huán)境，培育造就一批骨干科技中介機(jī)構(gòu)，從政策制度上推動(dòng)科技金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力的提高。加快科技金融組織和信貸產(chǎn)品創(chuàng)新，完善科技貸款管理機(jī)制首先，積極推進(jìn)科技金融組織體系建設(shè)，一要著力發(fā)展區(qū)域性科技銀行、小額貸款公司及融資租賃公司，著力發(fā)展科技保險(xiǎn)公司、科技擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)及其他科技金融中介機(jī)構(gòu);二要改進(jìn)科技銀行內(nèi)部組織架構(gòu)，建立以科技金融服務(wù)為中心的科技型創(chuàng)新型企業(yè)信貸專營網(wǎng)絡(luò)。其次，把握科技型企業(yè)的成長規(guī)律，創(chuàng)新科技信貸管理方式，實(shí)行專門的科技企業(yè)客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、信貸審批機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，開發(fā)出與科技型企業(yè)生命周期融資特征動(dòng)態(tài)銜接的科技融資產(chǎn)品。再次，創(chuàng)新科技銀行的科技金融服務(wù)方式。科技銀行在為科技型企業(yè)提供存貸款業(yè)務(wù)的同時(shí)還可以提供貼現(xiàn)、證券、結(jié)算、投資、擔(dān)保、租賃、財(cái)務(wù)等金融服務(wù)，發(fā)揮科技銀行投資咨詢、融資理財(cái)、項(xiàng)目評(píng)估、資本市場運(yùn)作等方面的優(yōu)勢［5］。破除創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作的體制機(jī)制障礙，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資工具不斷完善創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作機(jī)制，在創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)提升創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的質(zhì)量。主要從以下幾個(gè)方面展開。一是推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律，推廣有限合伙制度，完善創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)稅收政策，建立以政府為主導(dǎo)、民間資本為主體的創(chuàng)業(yè)資本籌集機(jī)制和市場化的創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作機(jī)制。二是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資工具。有特別投票權(quán)的普通股及優(yōu)先股較之一般普通股對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的保護(hù)更加有利，因而要加大對(duì)優(yōu)先股的使用。三是完善創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制。創(chuàng)業(yè)投資退出渠道主要包括規(guī)范發(fā)展省市產(chǎn)權(quán)交易市場和場外交易市場，推動(dòng)企業(yè)宋俊譚中明江蘇科技金融供求的現(xiàn)狀、適應(yīng)程度與提升對(duì)策赴海外上市融資以及鼓勵(lì)企業(yè)加入創(chuàng)業(yè)板等，積極拓展創(chuàng)業(yè)投資退出渠道以促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資資金的回收再投資，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的良性循環(huán)發(fā)展。培育多層次科技資本市場著重從以下幾個(gè)方面推動(dòng)多層次科技資本市場的建設(shè)。一是制定科技企業(yè)上市培育計(jì)劃。以創(chuàng)業(yè)板、中小板為重點(diǎn)，發(fā)展期貨市場、期權(quán)市場、債券市場和股票市場;二是研究設(shè)立省級(jí)并購重組基金，支持有條件的創(chuàng)新型、科技型企業(yè)通過兼并收購做大做強(qiáng);三是建立高新技術(shù)企業(yè)融資券發(fā)行機(jī)制，組織符合條件的高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行科技集合債券和集合票據(jù)，探索發(fā)行高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)債券;四是建立技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所聯(lián)盟和報(bào)價(jià)系統(tǒng)，為科技成果流通和科技型企業(yè)通過非公開方式進(jìn)行股權(quán)融資提供服務(wù)。大力創(chuàng)新科技保險(xiǎn)機(jī)制和產(chǎn)品科技風(fēng)險(xiǎn)既有普通風(fēng)險(xiǎn)的特征，又具有典型的科技行業(yè)的特質(zhì)，這種特質(zhì)要求在發(fā)展科技保險(xiǎn)時(shí)，不能拘泥于傳統(tǒng)的保險(xiǎn)形式，而是應(yīng)在運(yùn)行模式、契約設(shè)定和產(chǎn)品開發(fā)等方面進(jìn)行創(chuàng)新，尋找到適合科技保險(xiǎn)市場的發(fā)展路徑，為科技型企業(yè)的發(fā)展保駕護(hù)航。對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，要提升創(chuàng)新能力，建立科技型企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)讓和科技人員保險(xiǎn)保障機(jī)制。同時(shí)，制定引導(dǎo)政策，鼓勵(lì)和支持科技型企業(yè)購買產(chǎn)品研發(fā)責(zé)任保險(xiǎn)、關(guān)鍵研發(fā)設(shè)備保險(xiǎn)、科技人員人身險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品，以需求創(chuàng)新供給，通過供給創(chuàng)新科技保險(xiǎn)機(jī)制和服務(wù)。建立和完善科技擔(dān)保機(jī)制首先，探索和開展多種形式的擔(dān)保方式。落實(shí)科技擔(dān)保專項(xiàng)基金，完善擔(dān)保與再擔(dān)保運(yùn)作機(jī)制，建立多層次的科技保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，為科技型企業(yè)提供貸款擔(dān)保或反擔(dān)保支持，或?qū)萍夹推髽I(yè)組成聯(lián)貸聯(lián)保組，解決其貸款需求。其次，積極解決擔(dān)保機(jī)構(gòu)不足的問題。一方面，銀行可以尋求創(chuàng)業(yè)投資公司作為科技型企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)。另一方面，可以由商業(yè)銀行和政府以及擔(dān)保機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)資金池，為擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)生損失提供補(bǔ)償，促進(jìn)科技擔(dān)保市場的可持續(xù)發(fā)展。