家電行業上市公司財務報表探討

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摘要：企業的財務報表就是企業一年運轉的最終反映，通過對財務報表中的相關數據進行比較分析，可以從單純的數字變化中獲悉數字背后所隱含的企業發展狀況。通過從縱向與橫向兩個角度分析家電行業的“領頭羊”———美的集團在2015—2019年財務報表的相關數據，發現了美的集團的每股收益、盈利能力、短期償債能力保持穩定增長的過程中，資產負債率較高、營運能力也有待提升。針對以上分析，本文為美的集團提出了相應的建議，以促進美的集團繼續保持行業的“領頭羊”地位。

關鍵詞：上市公司；財務報表

一、美的集團

（一）美的集團簡介

美的集團于2003年9月成功上市，其股票代碼為000333。自1968年創立至今，美的集團經過了50多年的發展，已經成為我國家電行業的“領頭羊”，于2016年首次進入《財富》公布的世界500強企業，到2020年美的已經在《財富》中排名提升了36.17%，位于307位。

（二）美的集團的外部環境分析

1．政治環境。黨的十八大以來，以同志為核心的黨中央引領中國改革開放邁入新階段，進一步促進了我國社會的穩定和發展，與此同時我國政府出臺了一系列政策，大力促進我國企業的發展。相關稅費改革，降低了企業的負擔，使得企業在受益的同時也促進了自身的可持續發展。2．社會環境。我國的人口總量繼續保持著增長趨勢，人口總量的優勢使得我國家電企業客戶群體的數量較廣，這會進一步加大對家用電器的需求，促進家電企業銷售量的提高。但不可忽視的是，隨著人口的自然增長率以及結婚率的下降，我國家電企業應該摒棄依靠價格優勢贏得消費者的觀念，應以注重滿足不同年齡、不同收入消費者的需求來在激烈的市場中保持競爭優勢。3．經濟環境。新發展理念引領我國經濟發展取得了舉世矚目的成就，我國的GDP連續多年增長，穩居世界第二，在GDP持續穩定增長的同時，人均GDP也在不斷增長，人均GDP在世界中的排名不斷向前突破。我國居民收入不斷增長的同時，消費支出也在逐步提高，這就為家電企業的發展提供了有利條件。4．技術環境。中國的家電企業正在從“中國制造”向“中國智造”轉變，目前我國一部分家電企業選擇了輕資產運營模式，也就是降低固定資產在總資產中的比例，注重研發和營銷來獲得競爭優勢，以較少的投入獲得較大的回報。我國家電制造企業所投入的研發費用在逐年提高的同時，研發人員在企業員工中占比也在不斷提升，這就有利于家電企業的核心技術優勢得到提升。

二、美的集團財務分析

美的集團、格力電器、海爾智家不僅是我國家電行業中的明星企業，更是世界范圍內的知名企業。本文在對美的集團財務進行分析的時候，先從縱向上對美的集團2015—2019年的財務指標進行對比，然后將美的集團與格力電器、海爾智家的財務指標進行橫向對比，可以使得本文對美的集團的財務指標分析更客觀、更具說服力。

（一）上市公司特殊財務指標分析

對于各個行業不同職業、不同年齡的投資者來說，他們在關注一個公司對外公布的財務報表時，更關注每股收益這個財務指標。區別于凈利潤、營業收入、營業成本這種常見的財務指標，每股收益對于分析財務報表最大的優勢就是可比性強。當一個公司的每股收益越大的時候，就說明該公司在市場中具有的盈利能力越強，有較多的可用于分配股利的資源且資產具有較強的增值能力（表1）。從縱向上進行分析，可以看出不論是美的集團的基本每股收益還是稀釋每股收益，自2015—2019年都保持著逐年上升的趨勢，2016—2019年基本每股收益的同比增長率分別為14.50%、16.16%、15.79%及16.88%。雖然2018年美的集團基本每股收益的同比增長率比2017年低了0.37%，但是仍高于2016年的同比增長率。簡單地說，美的集團基本每股收益同稀釋每股收益這兩項指標上升，表明美的集團的稅后利潤能夠為每一位持股人創造更多的利潤。因為每股收益要根據企業凈利潤來進行計算，美的集團在2015—2019年的凈利潤也呈現逐年上漲的趨勢，在2016—2019年四年期間內美的集團凈利潤的同比增長率分別為16.45%、17.34%、16.34%、16.77%。雖然這四年期間美的集團面對國內外市場競爭加劇的時候，凈利潤的同比增長處于波動狀態，但是同比增長率均在16%以上，即使2017年美的集團成功并購全球四大機器人公司之一的庫卡集團，美的集團同樣實現了凈利潤的增長。從橫向上進行分析，可以看出美的集團、格力電器、海爾智家的基本每股收益與稀釋每股收益在2015—2019年均呈現上升狀態。但是總體而言格力電器的基本每股收益與稀釋每股收益均高于美的集團和海爾智家；海爾智家的這兩項指標在我國家電行業的三巨頭中最低，其2019年的基本每股收益與稀釋每股收益尚未達到美的集團和格力電器2015年的水平。

（二）盈利能力分析

從縱向上進行分析，美的集團的營業收入同營業成本均是逐年增長的，2017年美的集團的營業成本以56.14%增長率超過了營業收入51.38%增長率，其余三年期間美的集團的營業收入同比增長率均大于營業成本增長率，這是因為2017年美的集團成功跨國并購全球四大機器人公司之一的庫卡集團，造成了營業成本的增長，跨國并購的成功，也為該企業的發展注入了強有力的活力，促進了美的集團的長遠發展。隨著我國現階段社會主要矛盾的轉變，作為家電行業的“領頭羊”———美的集團，不論是為了提升自身的競爭能力，還是促進自身市場占有率的提升，在產品生產方面均應該從滿足消費者基本需求向滿足消費者的高層次需求轉變。從橫向上進行分析，美的集團、格力電器、海爾智家在2015—2019年的營業收入均不斷提高，但美的集團營業收入在這五年期間均高于格力電器和海爾智家，美的集團的營業收入在2017年突破了2000億元大關，而格力電器在這五年期間營業收入尚未突破2000億元大關，而海爾智家的營業收入則在2019年突破了2000億元大關。海爾智家的凈利潤在2015—2019年均低于美的集團和格力電器，美的集團在2017—2018年的凈利潤低于格力集團?？傮w上來看，隨著美的集團核心技術的不斷增強，產品多元化發展道路的優勢更加明顯，其優勢高于格力電器和海爾智家。美的集團和格力電器的凈資產收益率、總資產凈利率、凈利率均高于海爾智家，美的集團、海爾智家的毛利率總體上呈上升趨勢，格力電器的毛利率在這五年期間整體上處于下降狀態（表2）。

（三）償債能力分析

美的集團在2015—2019年的流動比率總體上呈現遞增趨勢，2018年流動比率比2017年低了0.03，但是這一小幅度下降局面在2019年出現了扭轉。這表明從短期進行分析，美的集團的償債能力逐漸增強。雖然流動比率同速動比率均可以在一定程度上反映企業在短期內的償債能力，但是速動比率在進行計算的時候，是以速動資產而不是流動資產作為依據的，速動資產中不包括存貨。對于制造業而言，存貨若在流動資產中所占的權重較大，即使計算出流動比率較大，但也并不代表企業短期償債能力較強。因為一些存貨在市場中的變現較弱，賬面價值不代表市場價值，所以進一步分析速動比率就顯得至關重要。美的集團的速動比率在2015—2019年總體上呈現上升狀態，進一步表明了該公司的短期償債能力較強。但是美的集團的流動比率在2016—2018年增長的同時，速動比率保持在1.18，這是因為在2017年美的集團存貨在流動資產中所占的比重由2016年12.96%上升到了17.34%，而速動比率在計算過程中不考慮存貨的影響，所以流動比率在這一期間的提升是因為存貨在流動資產中所占比重的加大。在2019年的時候，由于美的集團存貨在流動資產中的比重出現了較大的下降，所以存貨對于流動比率的影響也出現了下降，流動比率同速動比率均高于2018年。美的集團在2015—2019年的資產負債率總體上處于增長狀態，表明了企業負債在資產的比重加大；而資產負債率是在2017年有了較大的增長，比2016年高了7.01%，這主要還是因為2017年美的集團為了實現跨國并購，導致2017年的長期借款同比增長了1363.62%。從橫向上進行分析，美的集團、格力電器、海爾智家的資產負債率均維持在60%左右，但格力電器的資產負債率在這五年期間呈現下降狀態，從幾乎接近70%下降到60.4%，可見其負債在資產中所占比重呈下降狀態。而美的集團、海爾智家的資產負債率在這五年期間整體上呈現上升狀態，由此可知，負債在其資產中所占的比重加大。格力電器的資產對負債的保障能力高于美的集團和海爾智家（表3）。

（四）營運能力分析

從縱向上進行分析可知，美的集團在2015—2019年總資產周轉率有了較小的下降，表明該公司利用資產進行經營的效率降低。應收賬款周轉天數整體上出現了較小的下降，表明美的集團收回應收賬款的能力提高，有利于企業提高資金營運的效率。而存貨周轉天數出現增加，這就使得企業流動資金沒有發揮出較大的效率、變現能力變差、存貨積壓嚴重，進而說明其銷售較差。從橫向上進行分析，海爾智家、美的集團的總資產周轉天數低于格力電器的總資產總轉天數，表明海爾智家與美的集團對資產進行管理所體現出的效率優于格力電器。隨著國內外市場的競爭加劇，海爾智家、美的集團、格力電器的存貨周轉天數都呈現上升趨勢，隨著公司實力的不斷提升，應收賬款的周轉天數都有了較大的下降，回款速度得到了提升，流動資金的使用效率越來越好（表4）。

三、結論

通過對上市公司美的集團在2015—2019年的財務報表從橫向與縱向兩個角度進行分析，選取了上市公司特殊財務指標、盈利能力、償債能力、營運能力這四個方面進行了分析，可知美的集團的每股收益、盈利能力、短期償債能力都處于增長狀態，而長期償債能力、營運能力卻在制約該公司進一步的發展。美的集團資產負債率的提高是因為跨國并購形成的，在以后的發展過程中美的集團應該拓寬融資渠道，實現多元化融資，以降低企業的資產負債率。雖然應收賬款的周轉天數變短，但是企業還可以增設現金折扣來進一步縮短應收賬款的周轉天數，來提高資金的營運效率。對于降低存貨周轉天數，企業可以將線上銷售同線下銷售相結合，擴寬銷售渠道的同時，提高活動的優惠力度，如以分期免息付款、多買多贈、以舊換新等方式，來降低存貨的周轉天數。

參考文獻：

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[3]屈夢馨，徐國棟.基于戰略的企業財務報表分析———以海信家電公司為例[J].財會研究，2019（09）：55-61.

作者：王凡