轉(zhuǎn)換債券范文10篇

摘要：首先描述了可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型，然后對(duì)這些模型進(jìn)行了較為詳細(xì)地分析，最后提出了可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型所存在的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債券；定價(jià)模型；價(jià)值

可轉(zhuǎn)換債券（convertiblebond）是一種公司債券，其投資者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)將其轉(zhuǎn)換成確定數(shù)量的發(fā)債公司的普通股票。

由于可轉(zhuǎn)換債券具有的債權(quán)性、股權(quán)性和期權(quán)性三種特征，使得其定價(jià)一直是國(guó)內(nèi)外業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的重點(diǎn)。針對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外有關(guān)專家學(xué)者已經(jīng)進(jìn)行了大量的研究，研究工作涉及定價(jià)原理，定價(jià)模型，數(shù)值算法和實(shí)證研究等各個(gè)方面。本文在此僅對(duì)幾類常用的可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型進(jìn)行比較分析。

一、可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型概述

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格與標(biāo)的股票價(jià)格、公司價(jià)值、利率、信用風(fēng)險(xiǎn)及外匯風(fēng)險(xiǎn)等基礎(chǔ)變量有關(guān)，可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)過(guò)程實(shí)質(zhì)就是構(gòu)造函數(shù)關(guān)系的過(guò)程。按照定價(jià)的精確程度，可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型可分為簡(jiǎn)單定價(jià)模型和精確定價(jià)模型。

一、可轉(zhuǎn)換債券在證券投資市場(chǎng)的表現(xiàn)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，近年來(lái)日益受到投資者的關(guān)注。從1999年12月至2004年10月，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)良好，整體走勢(shì)強(qiáng)于股票，體現(xiàn)出了大盤上漲時(shí)隨之上漲，下跌時(shí)抗跌的特點(diǎn)。可轉(zhuǎn)換債券的波動(dòng)率低于股票，用2000年至2004年10月的日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算，上證綜指的年波動(dòng)率為0.21，轉(zhuǎn)債指數(shù)的波動(dòng)率為0.127.

可轉(zhuǎn)債在美國(guó)證券投資市場(chǎng)也有良好表現(xiàn)。M晨星公司的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債基金最近10年年平均收益率為9.29%，接近同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金9.46%的收益率水平；而最近5年和3年的平均收益（約為5%）均要高出同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金4個(gè)百分點(diǎn)以上，這期間正是美國(guó)股市較為低迷時(shí)期，體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金在弱市中較強(qiáng)的抗跌性；而2003年美國(guó)股市逐步由熊市向牛市轉(zhuǎn)變，可轉(zhuǎn)債基金年收益率高達(dá)25.31%，體現(xiàn)其在牛市中與股市基本同步上漲的特性。

二、投資價(jià)值分析

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來(lái)源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值，對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外，最感興趣的是未來(lái)不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分，只有這一部分能給投資帶來(lái)豐厚的收益，而純債券價(jià)值只能給投資帶來(lái)保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

（一）純債券價(jià)值的投資分析

一、可轉(zhuǎn)換債券在資本市場(chǎng)融資中的快速發(fā)展

自1843年美國(guó)紐約ErieRailway公司發(fā)行世界上第一只可轉(zhuǎn)換債券開始，可轉(zhuǎn)換債券融資已有100多年的歷史，在資本市場(chǎng)上發(fā)揮著重要的作用。而中國(guó)可轉(zhuǎn)債融資歷史較短，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，隨著股票市場(chǎng)的建立才開始出現(xiàn)。

1992年11月深寶安集團(tuán)發(fā)行了我國(guó)首例可轉(zhuǎn)換債券，但由于其轉(zhuǎn)股的失敗，中國(guó)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展幾乎處于停滯狀態(tài)。直到1997年3月有三家非上市公司先后發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。2000年虹橋機(jī)場(chǎng)和鞍鋼新軋可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行，是繼“深保安”之后上市公司又一次被允許發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。

截至2001年6月，中國(guó)債券市場(chǎng)上僅僅只有5只可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行總額只有47億元。而到了2001年7月，深滬兩市共有15家上市公司發(fā)行或擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券；截至2002年8月22日，已有34家上市公司提出發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，計(jì)劃融資260億元人民幣。2003年滬深兩市共發(fā)行了16只可轉(zhuǎn)債，募集資金總額達(dá)185.5億元，占再融資總額的49.87％。

2004年共發(fā)行了12只可轉(zhuǎn)債，累計(jì)規(guī)模209.03億元，占再融資總額的46.54％，比配股和增發(fā)所占份額都要高。2003和2004年是可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)快速發(fā)展的兩年。

進(jìn)入2005年，由于股權(quán)分置改革，再融資停止，一級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有新券發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)交易清淡，集中轉(zhuǎn)股使可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)進(jìn)入低迷時(shí)期。盡管如此，在低迷的市場(chǎng)下，可轉(zhuǎn)債仍將成為比較有吸引力的融資選擇。

摘要：首先描述了可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型，然后對(duì)這些模型進(jìn)行了較為詳細(xì)地分析，最后提出了可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型所存在的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債券；定價(jià)模型；價(jià)值

可轉(zhuǎn)換債券（convertiblebond）是一種公司債券，其投資者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)將其轉(zhuǎn)換成確定數(shù)量的發(fā)債公司的普通股票。

由于可轉(zhuǎn)換債券具有的債權(quán)性、股權(quán)性和期權(quán)性三種特征，使得其定價(jià)一直是國(guó)內(nèi)外業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的重點(diǎn)。針對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外有關(guān)專家學(xué)者已經(jīng)進(jìn)行了大量的研究，研究工作涉及定價(jià)原理，定價(jià)模型，數(shù)值算法和實(shí)證研究等各個(gè)方面。本文在此僅對(duì)幾類常用的可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型進(jìn)行比較分析。

一、可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型概述

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格與標(biāo)的股票價(jià)格、公司價(jià)值、利率、信用風(fēng)險(xiǎn)及外匯風(fēng)險(xiǎn)等基礎(chǔ)變量有關(guān)，可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)過(guò)程實(shí)質(zhì)就是構(gòu)造函數(shù)關(guān)系的過(guò)程。按照定價(jià)的精確程度，可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)模型可分為簡(jiǎn)單定價(jià)模型和精確定價(jià)模型。

一、可轉(zhuǎn)換債券在證券投資市場(chǎng)的表現(xiàn)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，近年來(lái)日益受到投資者的關(guān)注。從1999年12月至2004年10月，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)良好，整體走勢(shì)強(qiáng)于股票，體現(xiàn)出了大盤上漲時(shí)隨之上漲，下跌時(shí)抗跌的特點(diǎn)。可轉(zhuǎn)換債券的波動(dòng)率低于股票，用2000年至2004年10月的日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算，上證綜指的年波動(dòng)率為0.21，轉(zhuǎn)債指數(shù)的波動(dòng)率為0.127.

可轉(zhuǎn)債在美國(guó)證券投資市場(chǎng)也有良好表現(xiàn)。M晨星公司的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債基金最近10年年平均收益率為9.29%，接近同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金9.46%的收益率水平；而最近5年和3年的平均收益（約為5%）均要高出同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金4個(gè)百分點(diǎn)以上，這期間正是美國(guó)股市較為低迷時(shí)期，體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金在弱市中較強(qiáng)的抗跌性；而2003年美國(guó)股市逐步由熊市向牛市轉(zhuǎn)變，可轉(zhuǎn)債基金年收益率高達(dá)25.31%，體現(xiàn)其在牛市中與股市基本同步上漲的特性。

二、投資價(jià)值分析

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來(lái)源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值，對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外，最感興趣的是未來(lái)不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分，只有這一部分能給投資帶來(lái)豐厚的收益，而純債券價(jià)值只能給投資帶來(lái)保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

（一）純債券價(jià)值的投資分析

關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債券；布萊克-斯科爾斯模型；投資

摘要：可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來(lái)源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值，對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外，最感興趣的是未來(lái)不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分，只有這一部分能給投資帶來(lái)豐厚的收益，而純債券價(jià)值只能給投資帶來(lái)保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

一、可轉(zhuǎn)換債券在證券投資市場(chǎng)的表現(xiàn)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，近年來(lái)日益受到投資者的關(guān)注。從1999年12月至2004年10月，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)良好，整體走勢(shì)強(qiáng)于股票，體現(xiàn)出了大盤上漲時(shí)隨之上漲，下跌時(shí)抗跌的特點(diǎn)。可轉(zhuǎn)換債券的波動(dòng)率低于股票，用2000年至2004年10月的日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算，上證綜指的年波動(dòng)率為0.21，轉(zhuǎn)債指數(shù)的波動(dòng)率為0.127.

可轉(zhuǎn)債在美國(guó)證券投資市場(chǎng)也有良好表現(xiàn)。M晨星公司的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債基金最近10年年平均收益率為9.29%，接近同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金9.46%的收益率水平；而最近5年和3年的平均收益（約為5%）均要高出同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金4個(gè)百分點(diǎn)以上，這期間正是美國(guó)股市較為低迷時(shí)期，體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金在弱市中較強(qiáng)的抗跌性；而2003年美國(guó)股市逐步由熊市向牛市轉(zhuǎn)變，可轉(zhuǎn)債基金年收益率高達(dá)25.31%，體現(xiàn)其在牛市中與股市基本同步上漲的特性。

二、投資價(jià)值分析

權(quán)益部分余值計(jì)價(jià)法將金融工具的負(fù)債部分和權(quán)益部分分別予以確認(rèn),先確定負(fù)債部分的價(jià)值,然后倒算權(quán)益部分的價(jià)值。

【例】某股份有限公司于2001年1月1日發(fā)行3年期可轉(zhuǎn)換債券1000張,每張面值1000元,發(fā)行總收入120萬(wàn)元,另有交易費(fèi)用1萬(wàn)元。每年年末付息,票面利率8%,債券發(fā)行時(shí)不附選擇權(quán)的類似債券市場(chǎng)利率為10%。一年后該可轉(zhuǎn)換債券市價(jià)為每張1300元,第二年年末,所有債券轉(zhuǎn)換為10萬(wàn)股面值10元的普通股。

一、運(yùn)用權(quán)益余值計(jì)價(jià)法對(duì)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券初始確認(rèn)的會(huì)計(jì)處理

負(fù)債部分的價(jià)值=80000xP/A(10%,3)+1000000xP/S(10%,3)=950252(元)

權(quán)益部分的價(jià)值=1200000-950252=249748(元)

交易費(fèi)用單獨(dú)核算,不計(jì)入可轉(zhuǎn)換債券的入賬價(jià)值,這是因?yàn)楸疚脑诳赊D(zhuǎn)換債券的后續(xù)計(jì)量中對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行了探討,如果將交易費(fèi)用計(jì)入債券的入賬價(jià)值會(huì)導(dǎo)致后續(xù)計(jì)量產(chǎn)生的新的賬面價(jià)值與公允價(jià)值不等。對(duì)于交易費(fèi)用,可作為當(dāng)期費(fèi)用或分期攤銷至以后各期。

關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債券；布萊克-斯科爾斯模型；投資

摘要：可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來(lái)源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值，對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外，最感興趣的是未來(lái)不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分，只有這一部分能給投資帶來(lái)豐厚的收益，而純債券價(jià)值只能給投資帶來(lái)保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

一、可轉(zhuǎn)換債券在證券投資市場(chǎng)的表現(xiàn)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，近年來(lái)日益受到投資者的關(guān)注。從1999年12月至2004年10月，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)良好，整體走勢(shì)強(qiáng)于股票，體現(xiàn)出了大盤上漲時(shí)隨之上漲，下跌時(shí)抗跌的特點(diǎn)。可轉(zhuǎn)換債券的波動(dòng)率低于股票，用2000年至2004年10月的日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算，上證綜指的年波動(dòng)率為0.21，轉(zhuǎn)債指數(shù)的波動(dòng)率為0.127.

可轉(zhuǎn)債在美國(guó)證券投資市場(chǎng)也有良好表現(xiàn)。M晨星公司的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債基金最近10年年平均收益率為9.29%，接近同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金9.46%的收益率水平；而最近5年和3年的平均收益（約為5%）均要高出同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金4個(gè)百分點(diǎn)以上，這期間正是美國(guó)股市較為低迷時(shí)期，體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金在弱市中較強(qiáng)的抗跌性；而2003年美國(guó)股市逐步由熊市向牛市轉(zhuǎn)變，可轉(zhuǎn)債基金年收益率高達(dá)25.31%，體現(xiàn)其在牛市中與股市基本同步上漲的特性。

二、投資價(jià)值分析

一、可轉(zhuǎn)換債券在證券投資市場(chǎng)的表現(xiàn)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，近年來(lái)日益受到投資者的關(guān)注。從1999年12月至2004年10月，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)良好，整體走勢(shì)強(qiáng)于股票，體現(xiàn)出了大盤上漲時(shí)隨之上漲，下跌時(shí)抗跌的特點(diǎn)。可轉(zhuǎn)換債券的波動(dòng)率低于股票，用2000年至2004年10月的日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算，上證綜指的年波動(dòng)率為0.21，轉(zhuǎn)債指數(shù)的波動(dòng)率為0.127.

可轉(zhuǎn)債在美國(guó)證券投資市場(chǎng)也有良好表現(xiàn)。M晨星公司的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債基金最近10年年平均收益率為9.29%，接近同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金9.46%的收益率水平；而最近5年和3年的平均收益（約為5%）均要高出同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金4個(gè)百分點(diǎn)以上，這期間正是美國(guó)股市較為低迷時(shí)期，體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金在弱市中較強(qiáng)的抗跌性；而2003年美國(guó)股市逐步由熊市向牛市轉(zhuǎn)變，可轉(zhuǎn)債基金年收益率高達(dá)25.31%，體現(xiàn)其在牛市中與股市基本同步上漲的特性。

二、投資價(jià)值分析

可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來(lái)源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值，對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外，最感興趣的是未來(lái)不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分，只有這一部分能給投資帶來(lái)豐厚的收益，而純債券價(jià)值只能給投資帶來(lái)保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

（一）純債券價(jià)值的投資分析

關(guān)鍵詞:可轉(zhuǎn)換債券;布萊克-斯科爾斯模型;投資

摘要:可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值主要來(lái)源于純債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值,對(duì)于投資價(jià)值的分析也就相應(yīng)從這兩個(gè)部分展開。投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險(xiǎn)外,最感興趣的是未來(lái)不確定性最多,上漲空間最大的期權(quán)價(jià)值部分,只有這一部分能給投資帶來(lái)豐厚的收益,而純債券價(jià)值只能給投資帶來(lái)保底的收益。因此期權(quán)價(jià)值的投資分析成為成投資價(jià)值分析的重點(diǎn)。

一、可轉(zhuǎn)換債券在證券投資市場(chǎng)的表現(xiàn)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種,近年來(lái)日益受到投資者的關(guān)注。從1999年12月至2004年10月,可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)良好,整體走勢(shì)強(qiáng)于股票,體現(xiàn)出了大盤上漲時(shí)隨之上漲,下跌時(shí)抗跌的特點(diǎn)。可轉(zhuǎn)換債券的波動(dòng)率低于股票,用2000年至2004年10月的日收盤數(shù)據(jù)計(jì)算,上證綜指的年波動(dòng)率為0.21,轉(zhuǎn)債指數(shù)的波動(dòng)率為0.127.

可轉(zhuǎn)債在美國(guó)證券投資市場(chǎng)也有良好表現(xiàn)。M晨星公司的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,可轉(zhuǎn)債基金最近10年年平均收益率為9.29%,接近同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金9.46%的收益率水平;而最近5年和3年的平均收益(約為5%)均要高出同期美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金4個(gè)百分點(diǎn)以上,這期間正是美國(guó)股市較為低迷時(shí)期,體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金在弱市中較強(qiáng)的抗跌性;而2003年美國(guó)股市逐步由熊市向牛市轉(zhuǎn)變,可轉(zhuǎn)債基金年收益率高達(dá)25.31%,體現(xiàn)其在牛市中與股市基本同步上漲的特性。

二、投資價(jià)值分析