信貸配給范文10篇

一、信貸配給及其西方經濟學家對此的理論研究

信貸配給是信貸市場存在的一種典型現象,信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分,被認為“或許可與凱恩斯主義的有效需求原理相提并論”(傅殷才,1993)。現代信貸配給理論評述信貸配給是指貸款人基于風險與利潤的考查不是完全依靠利率機制而往往附加各種貸款條件,通過配給的方式來實現信貸交易的達成。它表現為兩種情況:（1）在對借款人信用評級基礎上,一部分申請人可以得到貸款而另一部分則被拒絕,即使是后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；（2）借款申請人的借款要求只能得到部分的滿足。新古典經濟學理論認為,信貸市場僅僅是利率機制在起作用,利率靈活的變動能夠自動地調節信貸市場的供求關系,使信貸市場趨于均衡,而信貸配給僅是由于外部振動所引起的一種暫時的非均衡現象。下面我們介紹兩種對信貸配給有不同看法的理論，用來說明我國信貸配給的雙重特點。

20世紀70年代初期，麥金農和肖通過發展中國家的金融壓抑和金融深化模型（以下簡稱M-S模型），說明了發展中國家存在的嚴重金融抑制是制約儲蓄積累和經濟發展主要障礙，概括地說，M-S模型明確了凱恩斯主義低利率刺激投資的政策模式在發展中國家的不適用性：即有管理的低利率必然會要求在有管理的信貸市場上進行信貸配給（CreditRationing）,而信貸配給將使低效率的投資獲得廉價的貸款，從而阻礙了經濟增長。

麥金農和肖的理論認為，金融體系在國家控制下以配給的方式供應信貸，能獲得信貸的多為享有特權的國營企業以及與官方金融機構有特殊關系的私營企業，而大多數的中小企業得不到金融機構的信貸支持，金融機構出現大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項目，從而導致資金使用效率下降。

而對信貸配給現象作出更深入研究是斯蒂格利茨和韋茲。1981年，以斯蒂格利茨和魏斯為代表的新凱恩斯主義經濟學家從不完全信息市場的角度提出了“金融約束論”。他們認為金融深化論的假定前提為瓦爾拉均衡的市場條件，這在現實中難以成立。在斯蒂格利茨和魏斯的理論（以下簡稱S-W模型）中，論證了由于信貸市場上借款人在項目的風險收益水平及資金實際使用方面掌握著比銀行更多的信息,因此,信貸市場上的信息必然是不對稱的,由此而產生的“人為”的風險——逆向選擇和道德風險也就使得銀行業無法完成對自身信貸資產的全部有效控制,信貸風險由此產生。信貸配給的出現,與利率的刺激效應和逆向效應有關。從信息不完全發生時期看,事前信息不完全是信貸交易發生前銀行缺乏辨別顧客風險狀況的充分信息,這時,如果銀行在基礎利率上增添“風險補償費”使利率上浮,風險較大的借款人愿意接受貸款而不可能拖欠,比較安全的借款人往往放棄借款申請,這就是“逆向效應”；事后的信息不完全是由于監督成本高昂使得銀行難以獲得信貸資金實際使用情況的充分信息,接受較高利率的顧客在獲得貸款后,必然追逐高風險項目,這就是“刺激效應”(即道德風險效應)。由于利率雙重效應的存在,貸款利率的上升將促使信貸資產風險的增加和配置效率惡化。因此,銀行應采用非價格手段來配給資金:當信貸市場上出現信貸需求大于信貸供給時,銀行會把利率定在市場均衡利率水平之下,鼓勵那些資信度高、只愿意以低利率借款的顧客借款,限制那些資信度低、愿意以高利率借款的借款者,以實現銀行利潤最大化,改善信貸資金配置效率。

由于逆向選擇和道德風險的存在，借貸市場上均衡信貸配給可以實現。S-W模型強調了由于市場微觀主體的逆向選擇作用，存在著比瓦爾拉均衡更穩定的信貸配給均衡，它使得銀行在信貸市場上可以通過利率的甄別機制（ScreeningDevices）來選擇貸款對象（避免高風險），實現利潤最大化。

由于信息不對稱的存在，商業信貸活動中的道德風險廣泛存在于銀行與企業之間，成為產生信貸配給最重要的原因。本文將運用信息經濟學的原理，從企業的項目選擇及貸款償還選擇兩個角度出發，對商業信貸中的道德風險進行探析，以解釋信貸配給產生的原因，并在此基礎上談一點粗淺的防范建議。

一、從項目選擇角度看信貸配給

首先對項目選擇風險進行分析。假定一個企業決策者有優、劣兩個項目可供選擇，優項目可以按概率PG獲得每單位投資產出G；劣項目可以按概率PB獲得每單位投資產出B，那么優項目的預期收益就是PGG，劣項目的預期收益就是PBB。項目的好壞取決于預期收益水平，而并非取決于項目的單位投資產出。一個預期收益高的項目即使其單位投資產出低也是一個優項目，而一個預期收益低的項目即使其在低概率成功條件下能獲得高產出也只能是一個劣項目。由于銀行是從項目投資者處獲得固定收益，因此，從銀行的角度考慮，它當然希望所有的投資者都選擇優項目。

但是，從企業管理者角度而言，它追求利潤最大化的行為并不完全遵從銀行的意愿。在銀行不監管企業使用貸款R的前提下，企業只有在滿足下列條件的情況下，才會自覺地選擇優項目，即PG（G－R）＞PB（B－R）（1）

對式（1）進行變換可得：R＜RC＝（PGG－PBB）／（PG－PB），其中RC是企業選擇優項目和劣項目的貸款臨界債務量，它意味著銀行為了避免企業選擇劣項目而把貸款的數量控制在RC以內。但是，在紛繁復雜的現實社會中，計算RC談何容易，銀行不可能了解所有企業的所有可選項目的預期收益水平，也不可能了解所有項目成功的概率，所以銀行往往預先設定一個合理的預期收益E＝P′N′。

當貸款數量R＜RC時，企業會選擇優項目，故在開始階段，銀行預期收益E隨R的增加而增加；當貸款數量R＞RC時，企業會選擇劣項目，而劣項目成功的概率PB極小，所以銀行會選擇一個適當的信貸量RS，它是一個與預先設定的預期收益E相對應的信貸量RY很接近的數量，用公式表示為：RS＝RY＋ε，ε是一個很小的正數，以保證RS不能大于RC。這實際上就是通過控制對借款者的滿足度（即信貸配給）來控制借款者的道德風險。

1理論分析

交易費用理論是英國經濟學家羅納德•哈里•科斯1937年在其重要論文《論企業的性質》中提出來的。科斯認為，有限理性（BoundedRationality）、投機主義（Opportunism）、不確定性與復雜性（UncertaintyandComplexity）、少數交易（SmallNumbers）、氣氛（Atmosphere）和信息不對稱（InformationAsymmetric），是造成交易費用產生的原因。在農村金融市場中，由于農戶和銀行本身是有限理性的，二者之間又存在信息不對稱，均不能對目前狀況和未來發展的變化做出完全的分析和預測，因此需要花費大量的信息收集成本。市場經濟具有不確定性，農戶和銀行雙方都會把未來市場預期的不確定性容納在合同里，農戶為了規避風險，會盡可能降低約定利率，銀行為了彌補可能的風險損失，會提高約定利率，導致雙方的交易預期被拉大，訂立契約的議價成本提升。筆者從交易費用理論出發，以農戶和銀行2方面的視角，建立了2個參與約束模型，分別去定性分析影響農戶和銀行參與市場的因素。1.1農戶模型設農戶的貸款規模為S，貸款利率為r，農戶的貸款成本就是rS，同時，農戶進入金融市場，需要付出交易費用（包括交通成本、時間成本、以及可能發生的人際成本、尋租品等等），設這一成本為T。同時，由于信息不對稱的問題，銀行為了防止道德風險，通常要求農戶提供一定的擔保或抵押品，因此，農戶就要放棄抵押品的一部分權利從而產生機會成本，將這一成本設為M。農戶還面臨著不選擇貸款，也就是低資本狀態下的經營活動可能取得的收益，把這一機會成本設為y。由此，可以得到農戶選擇借貸產生的成本函數，即：C=rS+T+M+y（1）從收益的角度來看，由于市場經濟具有外部的不確定性，而且農戶本身是有限理性的，因此農戶經營成功幾率，設為變量p，并且假設農戶成功經營能獲得的收益為Ys，農戶失敗經營所能獲得的收益為Yf，其中Yf是小于農戶的資本投入量的。由此，可以得到農戶的收益函數就是W=pYs+(1-p)Yf（2）當W>C的時候農戶才會選擇進入農村金融市場。即：pYs+(1-p)Yf>rS+T+M+y（3）式（3）為農戶的參與約束模型，由公式可知，農戶的貸款風險和貸款成本很高，尤其當T市場的交易成本很高時，農戶的借貸欲望會降低。且從現實的角度加以考慮，農戶面臨的貸款利率中也存在著銀行為轉嫁風險而設置的高于市場利率水平的成本，農戶在比較陡峭的市場需求曲線下，沒有議價的權利，只能接受這一風險成本，而且農戶家庭經濟條件有限，很難提供抵押品。另一方面，當前市場的預期收益在中國經濟轉型的大背景下受到了一定的負面影響，農戶在高資本高負債的經營條件下面臨著更大的風險，而在實地調查和相關文獻中，筆者認為農戶本身偏向于風險厭惡，因此大部分的農戶在利率均衡水平下往往會選擇退出。從銀行方面考慮，銀行本身是有限理性的主體，在貸款申請的審核上，會受到審查人員個人素質以及審查能力的限制，必然會出現審核誤差，甚至尋租行為，這就使得農戶獲得貸款增加了交易成本，假設銀行通過申請人申請的概率是v，有（1-v）比例的合格申請者不能夠拿到貸款（0<v<1），把這一比例結合在（3）式中，可以得到：v[pYs+(1-p)Yf]>rS+T+M+y（4）即農戶本身的收益函數要乘上一個幾率v，把方程兩邊同時除以v，即可得到：pYs+(1-p)Yf>(rS+M+y+T)/v（5）由于審核成功概率v是銀行對于農戶產生的影響，為農戶的外部交易成本，如果農戶申請失敗，其已付出的交易成本得不到補償。從以上分析框架可知，農戶進入正軌金融市場需要付出很高的交易費用，而當前的經濟大環境下，農戶經營難度很大，往往預期收益無法覆蓋產生的成本，農戶主動選擇退出正規金融市場，而選擇民間借貸。1.2銀行模型以銀行為主體建設模型，銀行在借款給一位農戶的同時放棄了借給其他申請者所能獲得的最大收益，把這一機會成本設為Mb，銀行貸款依然有損失的可能（這里只討論農戶經營失敗后的還款能力缺失帶來的違約損失），依據上文的假設，設e為農戶在經營失敗下平均還款水平，可以推導出銀行的損失為D(1-p)(1-e)，把銀行的監督和人力成本設為H，銀行的成本函數即：Cb=Mb+D(1-p)(1-e)+H（6）對于銀行的收益，假設在本息成功收取時貸款收益為Dr，在農戶經營失敗的情況下，其所能收回的錢款數為De，其收益函數為：Wb=Dpr-D(1-p)(1-e)（7）當Cb<Wb時銀行的才會放貸，銀行的供給函數即：Dpr>Mb+2D(1-p)(1-e)+H（8）從（8）式可以看出銀行方面也面臨著很高的風險，首先銀行要對借款農戶進行考查，了解農戶的還款能力，在信息流動相對緩慢、地理區位較為分散、交通不便的農村地區，收集信息不易，因此銀行的人力資本很高。與此同時，如農戶經營失敗，由于農戶無力還款，貸款將變成了不良貸款，銀行為了避免損失，更愿意為能提供擔保和抵押品的農戶進行貸款，也就是模型中e值的水平要足夠高；另一方面，如果農戶經營失敗，那么銀行的人力資本和付出的交易費用，機會成本都很難收回，因此銀行要尋找的是經營能力強、誠信度水平高的借款人，而為了減少搜尋成本，銀行一方面會關注固有資產規模大的農戶，另一方面會與有借款經歷的借款人建立長期的契約關系，在這種情況下，銀行對于農戶經營成功的概率是可以預期并且可以承受的，這就使得正規的農村金融市場變成了少部分人得益的市場，而大部分的農戶被拒之門外。

2樣本與設計

2.1樣本地區數據收集自河南省新鄉市獲嘉縣。根據2015年河南省統計年鑒中的數據，獲嘉縣人均GDP為22591元，排名是86/108，城鎮單位從業人員平均工資30307元/a，排名是106/108，由此可知，獲嘉縣是一個欠發達縣域，其經濟發展狀況欠佳，較為符合調查目的，筆者研究的主體是個體農戶，希望通過調查農戶的個體特點和基本情況找到影響貸款可得性與滿足度的非價格因素，樣本地區的經濟發展水平不高同時意味著其信息流動性差，農戶與當地銀行機構的交往程度有限，會使得非價格因素引起的信貸配給問題更加嚴重。2.1.1調查設計為了更準確的調查影響農戶進行信貸選擇的因素，筆者在問卷設計時著重于問題的全面和完整性，把問卷分為了4個部分，包括農戶基本信息、民間借貸情況、正規金融的借貸情況和實際的借貸信息。調查中走訪了十余個村落，選擇了不同發展水平的村落，在滿足一定隨機性和調查方面性的前提下進行了集中的走訪。筆者在調研時還關注到了不同的主體，包括銀行和當地的有關政府部門，了解當地的金融發展現狀，從而多角度完善調查設計。2.1.2樣本數據描述性統計（1）農戶基本信息。大部分農戶的教育水平在初中及以下，而且初中水平所占比重最高達到了46.24%。受調查農戶中50~60歲是比重最大的一組，而且40歲以上的占到了75%，說明目前農村老齡化程度很高，年輕人比較少。2.2實證設計2.2.1變量定義Y為農民是否得到貸款的虛擬變量，1表示得到，0表示未得；根據銀行模型的分析，筆者認為銀行參與市場時主要考慮借款人的誠信度，信息搜尋成本低以及還款能力的個性特征。由此，變量中選取了是否黨員、是否本村大姓2個與誠信度相關的0、1變量，選取受教育水平做為信號傳遞變量，分為文盲、小學、初中、高中、中專及以上5個等級，家庭富裕程度與還款能力和信貸風險相關，釆用五分量表。筆者對農戶獲得貸款滿足度進行變量設計，在問卷調查中詢問了農戶3a來從正規金融機構申請的貸款量，以及3a來農戶從正規金融機構實際取得的貸款量，把第i個農戶信貸申請額設為Xi，把第i農戶的信貸滿足額設為Yi，第i個農戶的信貸滿足度設為Zi，那么計算公式即為：Zi=Yi/Xi，把Zi作為因變量進行回歸。與模型1比，模型2增加了是否有多次正規金融貸款經歷這一解釋變量。2.2.2模型設計這對農戶貸款可得性研究，筆者建立了logit回歸模型，具體的回歸模型為：F(pi)=epi/1+epi（9）E(Yi)=pi=β0+β1×namei+β2×agei+β3×polii+β4×asseti+β5×educi+ui（10）關于農戶貸款滿足度研究建立了多元線性回歸模型，具體模型如下：Zi=β0+β1×namei+β2×agei+β3×polii+β4×asseti+β5×educi+β6×expi+ui（11）2.2.3研究假設假設1：黨員和本村大姓的農戶代表著更高的誠信度水平，貸款可得性和滿足度更高；假設2：農戶的教育水平越高，傳遞出貸款人能力越強的信號，貸款可得性與滿足度越高；假設3：家庭富裕程度與還款能力和信貸風險相關，因此對貸款滿足度和可得性的影響也應該是正向的。假設4：在正規金融有多次借貸經歷的農戶，信息不對稱程度弱，信貸滿足度高。

3結果與分析

從似然比統計量可以看出，logit模型總體通過了檢驗。從回歸結果來看，只有農戶收入水平和農戶的教育水平在0.1的顯著性水平下通過了檢驗，因此只有假設2，3得到了驗證，即在其他條件不變的情況下，農戶的收入水平越高就更容易獲得正規金融機構的貸款，原因可能有3點，首先，農戶收入水平越高，就代表農戶的還款能力越強；其次，農戶收入水平較高，就更有可能提供抵押品，銀行的風險降低，就更有意愿放貸；最后，農戶的收入水平越高，本身的經營規模也就越大，資金需求量也就越高，本身借貸的可能性也會提高。同時教育水平與農戶的借貸成功率也是正相關的，具體的原因可能有2點，首先，農戶的受教育水平與收入有一定的正相關關系，農戶的受教育水平越高，收入水平也相應較高，還貸能力較強；其次，農戶的受教育水平越高，對正規金融的認識程度就越高，更有助于其獲得貸款。在多元線性回歸結果中發現農戶家庭財產水平，受教育年限以及是否有貸款經歷，這3個變量分別通過了0.01，0.05和0.05的顯著性檢驗，可以得知在其他條件不變的情況下，農戶收入每增加一個單位，農戶的貸款滿足度就增加10.1%，農戶的受教育年限每增加1a，農戶的貸款滿足度就會增加2.16%，同時有正規金融機構貸款經歷的農戶要比沒有貸款經歷的農戶貸款滿足度高12.6%。這3點使得假設2、3、4得到了驗證。假設1沒有得到驗證，原因可能是調研地區是欠發達地區，缺乏規模性的產業組織結構，而且交通網絡不健全，信息流動速度慢，農村內部的社會資本信息無法有效的傳遞，也就無法成為正規金融機構貸款審核的關鍵要素。

［提要］本文利用陜西省西安市閻良區和渭南市蒲城縣微觀經濟主體調查數據，運用多分類Logistic模型識別主要導致社員信貸配給的因素。實證結果顯示：（1）在剔除缺乏有效需求的農戶之后，有73.68%的農戶遭受不同類型、程度的信貸配給。（2）影響社員遭受信貸配給程度和種類的因素存在一定的差異。需求缺乏型信貸配給的主要影響因素包括戶主文化程度、職業類型、家庭純收入和合作社參與情況；戶主文化程度、職業類型、家庭固定資產原值、金融機構從業人員關系、合作社參與情況、合作社金融服務提供情況、購買保險和到銀行網點距離對需求型信貸配給影響顯著；戶主文化程度、職業類型、家庭固定資產原值和合作社參與情況對供給型信貸配給影響顯著。

關鍵詞：信貸配給；農戶融資；影響因素；多分類Logistic模型

一、引言

國內相關研究表明，資金的穩定持續供給對于農村地區經濟的穩定持續發展有重要意義，對于解決農村地區貧困問題，突破農民增收“瓶頸”有重要作用。然而，包括中國在內的眾多發展中國家的農村地區，由于農戶經濟地位不高、缺乏擔保人和有效抵押物、自身金融素養有限等原因，農戶普遍面臨著嚴重的信貸配給現象，顯著降低了農村金融市場資源配置效率。近年來，對于農村中小金融機構回歸本源、回歸農村的呼聲越來越高。但根據Boucheretal.（2008）的研究表明，長期以來，金融機構的資金配給制度通過影響農戶的行為預期和行為決策，從農戶自身角度限制了農戶的融資有效需求。但若僅從供給側增加金融機構、金融產品的數量難以實現緩解農戶正規信貸配給程度的要求。鑒于此，本文以實地調研數據為依據，探究農戶遭受的信貸配給類型及其影響因素，從而對農戶面臨的融資約束問題提出針對性建議，對未來進一步深化農村金融改革提供參考依據。

二、文獻回顧

農業信貸配給是農戶信貸需求滿足程度的逆向指標。劉輝煌、吳偉（2015）研究發現，社會資本、風險偏好、經營規模對農戶遭受信貸配給程度的影響非常突出。楊汝岱（2011）、趙健兵（2017）都指出，部分農戶只愿意在親友之間進行借貸，排斥正規的信貸市場，對正規信貸的認知偏誤是其遭受信貸配給的重要原因。龍海明等（2012）通過測算我國1981～2009年信貸配給程度變化，得出利率是影響信貸配給的主要因素之一。而除了上述因素，保險購買、地理因素、風險因素、戶主個人特征、風險態度、價格彈性等，成為部分研究者分析的著力點。已有研究雖然豐富，但是對于農戶合作社參與情況和合作社內部金融服務對農戶遭受信貸配給程度的影響研究較少。鑒于此，本文運用多分類Logistic模型研究社員遭受信貸配給的傾向和影響因素，并提出通過提升農村金融產品數量、提高合作社金融服務等方法緩解農村地區信貸配給程度。

一、信貸配給及其西方經濟學家對此的理論研究

信貸配給是信貸市場存在的一種典型現象,信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分,被認為“或許可與凱恩斯主義的有效需求原理相提并論”(傅殷才,1993)。現代信貸配給理論評述信貸配給是指貸款人基于風險與利潤的考查不是完全依靠利率機制而往往附加各種貸款條件,通過配給的方式來實現信貸交易的達成。它表現為兩種情況:（1）在對借款人信用評級基礎上,一部分申請人可以得到貸款而另一部分則被拒絕,即使是后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；（2）借款申請人的借款要求只能得到部分的滿足。新古典經濟學理論認為,信貸市場僅僅是利率機制在起作用,利率靈活的變動能夠自動地調節信貸市場的供求關系,使信貸市場趨于均衡,而信貸配給僅是由于外部振動所引起的一種暫時的非均衡現象。下面我們介紹兩種對信貸配給有不同看法的理論，用來說明我國信貸配給的雙重特點。

20世紀70年代初期，麥金農和肖通過發展中國家的金融壓抑和金融深化模型（以下簡稱M-S模型），說明了發展中國家存在的嚴重金融抑制是制約儲蓄積累和經濟發展主要障礙，概括地說，M-S模型明確了凱恩斯主義低利率刺激投資的政策模式在發展中國家的不適用性：即有管理的低利率必然會要求在有管理的信貸市場上進行信貸配給（CreditRationing）,而信貸配給將使低效率的投資獲得廉價的貸款，從而阻礙了經濟增長。

麥金農和肖的理論認為，金融體系在國家控制下以配給的方式供應信貸，能獲得信貸的多為享有特權的國營企業以及與官方金融機構有特殊關系的私營企業，而大多數的中小企業得不到金融機構的信貸支持，金融機構出現大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項目，從而導致資金使用效率下降。

而對信貸配給現象作出更深入研究是斯蒂格利茨和韋茲。1981年，以斯蒂格利茨和魏斯為代表的新凱恩斯主義經濟學家從不完全信息市場的角度提出了“金融約束論”。他們認為金融深化論的假定前提為瓦爾拉均衡的市場條件，這在現實中難以成立。在斯蒂格利茨和魏斯的理論（以下簡稱S-W模型）中，論證了由于信貸市場上借款人在項目的風險收益水平及資金實際使用方面掌握著比銀行更多的信息,因此,信貸市場上的信息必然是不對稱的,由此而產生的“人為”的風險——逆向選擇和道德風險也就使得銀行業無法完成對自身信貸資產的全部有效控制,信貸風險由此產生。信貸配給的出現,與利率的刺激效應和逆向效應有關。從信息不完全發生時期看,事前信息不完全是信貸交易發生前銀行缺乏辨別顧客風險狀況的充分信息,這時,如果銀行在基礎利率上增添“風險補償費”使利率上浮,風險較大的借款人愿意接受貸款而不可能拖欠,比較安全的借款人往往放棄借款申請,這就是“逆向效應”；事后的信息不完全是由于監督成本高昂使得銀行難以獲得信貸資金實際使用情況的充分信息,接受較高利率的顧客在獲得貸款后,必然追逐高風險項目,這就是“刺激效應”(即道德風險效應)。由于利率雙重效應的存在,貸款利率的上升將促使信貸資產風險的增加和配置效率惡化。因此,銀行應采用非價格手段來配給資金:當信貸市場上出現信貸需求大于信貸供給時,銀行會把利率定在市場均衡利率水平之下,鼓勵那些資信度高、只愿意以低利率借款的顧客借款,限制那些資信度低、愿意以高利率借款的借款者,以實現銀行利潤最大化,改善信貸資金配置效率。

由于逆向選擇和道德風險的存在，借貸市場上均衡信貸配給可以實現。S-W模型強調了由于市場微觀主體的逆向選擇作用，存在著比瓦爾拉均衡更穩定的信貸配給均衡，它使得銀行在信貸市場上可以通過利率的甄別機制（ScreeningDevices）來選擇貸款對象（避免高風險），實現利潤最大化。

摘要：本文首先通過對金融抑制理論和金融約束理論的簡要回顧，說明了信貸配給的形成及西方經濟學家對此的研究；然后對中國金融市場上存在的信貸配給現象予以考察，對中國信貸配給的雙重性進行了說明和解釋并提出了結論和政策建議。

關鍵詞：信貸配給；金融抑制；金融約束；信貸配給雙重性

一、信貸配給及其西方經濟學家對此的理論研究

信貸配給是信貸市場存在的一種典型現象,信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分,被認為“或許可與凱恩斯主義的有效需求原理相提并論”(傅殷才,1993)。現代信貸配給理論評述信貸配給是指貸款人基于風險與利潤的考查不是完全依靠利率機制而往往附加各種貸款條件,通過配給的方式來實現信貸交易的達成。它表現為兩種情況:（1）在對借款人信用評級基礎上,一部分申請人可以得到貸款而另一部分則被拒絕,即使是后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；（2）借款申請人的借款要求只能得到部分的滿足。新古典經濟學理論認為,信貸市場僅僅是利率機制在起作用,利率靈活的變動能夠自動地調節信貸市場的供求關系,使信貸市場趨于均衡,而信貸配給僅是由于外部振動所引起的一種暫時的非均衡現象。下面我們介紹兩種對信貸配給有不同看法的理論，用來說明我國信貸配給的雙重特點。

20世紀70年代初期，麥金農和肖通過發展中國家的金融壓抑和金融深化模型（以下簡稱M-S模型），說明了發展中國家存在的嚴重金融抑制是制約儲蓄積累和經濟發展主要障礙，概括地說，M-S模型明確了凱恩斯主義低利率刺激投資的政策模式在發展中國家的不適用性：即有管理的低利率必然會要求在有管理的信貸市場上進行信貸配給（CreditRationing）,而信貸配給將使低效率的投資獲得廉價的貸款，從而阻礙了經濟增長。

麥金農和肖的理論認為，金融體系在國家控制下以配給的方式供應信貸，能獲得信貸的多為享有特權的國營企業以及與官方金融機構有特殊關系的私營企業，而大多數的中小企業得不到金融機構的信貸支持，金融機構出現大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項目，從而導致資金使用效率下降。

摘要：本文首先通過對金融抑制理論和金融約束理論的簡要回顧，說明了信貸配給的形成及西方經濟學家對此的研究；然后對中國金融市場上存在的信貸配給現象予以考察，對中國信貸配給的雙重性進行了說明和解釋并提出了結論和政策建議。

關鍵詞：信貸配給；金融抑制；金融約束；信貸配給雙重性

一、信貸配給及其西方經濟學家對此的理論研究

信貸配給是信貸市場存在的一種典型現象,信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分,被認為“或許可與凱恩斯主義的有效需求原理相提并論”(傅殷才,1993)。現代信貸配給理論評述信貸配給是指貸款人基于風險與利潤的考查不是完全依靠利率機制而往往附加各種貸款條件,通過配給的方式來實現信貸交易的達成。它表現為兩種情況:（1）在對借款人信用評級基礎上,一部分申請人可以得到貸款而另一部分則被拒絕,即使是后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；（2）借款申請人的借款要求只能得到部分的滿足。新古典經濟學理論認為,信貸市場僅僅是利率機制在起作用,利率靈活的變動能夠自動地調節信貸市場的供求關系,使信貸市場趨于均衡,而信貸配給僅是由于外部振動所引起的一種暫時的非均衡現象。下面我們介紹兩種對信貸配給有不同看法的理論，用來說明我國信貸配給的雙重特點。

20世紀70年代初期，麥金農和肖通過發展中國家的金融壓抑和金融深化模型（以下簡稱M-S模型），說明了發展中國家存在的嚴重金融抑制是制約儲蓄積累和經濟發展主要障礙，概括地說，M-S模型明確了凱恩斯主義低利率刺激投資的政策模式在發展中國家的不適用性：即有管理的低利率必然會要求在有管理的信貸市場上進行信貸配給（CreditRationing）,而信貸配給將使低效率的投資獲得廉價的貸款，從而阻礙了經濟增長。

麥金農和肖的理論認為，金融體系在國家控制下以配給的方式供應信貸，能獲得信貸的多為享有特權的國營企業以及與官方金融機構有特殊關系的私營企業，而大多數的中小企業得不到金融機構的信貸支持，金融機構出現大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項目，從而導致資金使用效率下降。

摘要：本文首先通過對金融抑制理論和金融約束理論的簡要回顧，說明了信貸配給的形成及西方經濟學家對此的研究；然后對中國金融市場上存在的信貸配給現象予以考察，對中國信貸配給的雙重性進行了說明和解釋并提出了結論和政策建議。

關鍵詞：信貸配給；金融抑制；金融約束；信貸配給雙重性

一、信貸配給及其西方經濟學家對此的理論研究

信貸配給是信貸市場存在的一種典型現象,信貸配給理論是新凱恩斯主義理論的重要組成部分,被認為“或許可與凱恩斯主義的有效需求原理相提并論”(傅殷才,1993)。現代信貸配給理論評述信貸配給是指貸款人基于風險與利潤的考查不是完全依靠利率機制而往往附加各種貸款條件,通過配給的方式來實現信貸交易的達成。它表現為兩種情況:（1）在對借款人信用評級基礎上,一部分申請人可以得到貸款而另一部分則被拒絕,即使是后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；（2）借款申請人的借款要求只能得到部分的滿足。新古典經濟學理論認為,信貸市場僅僅是利率機制在起作用,利率靈活的變動能夠自動地調節信貸市場的供求關系,使信貸市場趨于均衡,而信貸配給僅是由于外部振動所引起的一種暫時的非均衡現象。下面我們介紹兩種對信貸配給有不同看法的理論，用來說明我國信貸配給的雙重特點。

20世紀70年代初期，麥金農和肖通過發展中國家的金融壓抑和金融深化模型（以下簡稱M-S模型），說明了發展中國家存在的嚴重金融抑制是制約儲蓄積累和經濟發展主要障礙，概括地說，M-S模型明確了凱恩斯主義低利率刺激投資的政策模式在發展中國家的不適用性：即有管理的低利率必然會要求在有管理的信貸市場上進行信貸配給（CreditRationing）,而信貸配給將使低效率的投資獲得廉價的貸款，從而阻礙了經濟增長。

麥金農和肖的理論認為，金融體系在國家控制下以配給的方式供應信貸，能獲得信貸的多為享有特權的國營企業以及與官方金融機構有特殊關系的私營企業，而大多數的中小企業得不到金融機構的信貸支持，金融機構出現大量存貸差。但這些借款者的投資并不總是獲得較好的效益。因此，信貸配給政策可能擠掉一些高效益投資項目，從而導致資金使用效率下降。

一、從項目選擇角度看信貸配給

首先對項目選擇風險進行分析。假定一個企業決策者有優、劣兩個項目可供選擇，優項目可以按概率PG獲得每單位投資產出G；劣項目可以按概率PB獲得每單位投資產出B，那么優項目的預期收益就是PGG，劣項目的預期收益就是PBB。項目的好壞取決于預期收益水平，而并非取決于項目的單位投資產出。一個預期收益高的項目即使其單位投資產出低也是一個優項目，而一個預期收益低的項目即使其在低概率成功條件下能獲得高產出也只能是一個劣項目。由于銀行是從項目投資者處獲得固定收益，因此，從銀行的角度考慮，它當然希望所有的投資者都選擇優項目。

但是，從企業管理者角度而言，它追求利潤最大化的行為并不完全遵從銀行的意愿。在銀行不監管企業使用貸款R的前提下，企業只有在滿足下列條件的情況下，才會自覺地選擇優項目，即PG（G－R）＞PB（B－R）（1）

對式（1）進行變換可得：R＜RC＝（PGG－PBB）／（PG－PB），其中RC是企業選擇優項目和劣項目的貸款臨界債務量，它意味著銀行為了避免企業選擇劣項目而把貸款的數量控制在RC以內。但是，在紛繁復雜的現實社會中，計算RC談何容易，銀行不可能了解所有企業的所有可選項目的預期收益水平，也不可能了解所有項目成功的概率，所以銀行往往預先設定一個合理的預期收益E＝P′N′。

當貸款數量R＜RC時，企業會選擇優項目，故在開始階段，銀行預期收益E隨R的增加而增加；當貸款數量R＞RC時，企業會選擇劣項目，而劣項目成功的概率PB極小，所以銀行會選擇一個適當的信貸量RS，它是一個與預先設定的預期收益E相對應的信貸量RY很接近的數量，用公式表示為：RS＝RY＋ε，ε是一個很小的正數，以保證RS不能大于RC。這實際上就是通過控制對借款者的滿足度（即信貸配給）來控制借款者的道德風險。

二、從企業貸款償還選擇角度看信貸配給

由于信息不對稱的存在，商業信貸活動中的道德風險廣泛存在于銀行與企業之間，成為產生信貸配給最重要的原因。本文將運用信息經濟學的原理，從企業的項目選擇及貸款償還選擇兩個角度出發，對商業信貸中的道德風險進行探析，以解釋信貸配給產生的原因，并在此基礎上談一點粗淺的防范建議。

一、從項目選擇角度看信貸配給

首先對項目選擇風險進行分析。假定一個企業決策者有優、劣兩個項目可供選擇，優項目可以按概率PG獲得每單位投資產出G；劣項目可以按概率PB獲得每單位投資產出B，那么優項目的預期收益就是PGG，劣項目的預期收益就是PBB。項目的好壞取決于預期收益水平，而并非取決于項目的單位投資產出。一個預期收益高的項目即使其單位投資產出低也是一個優項目，而一個預期收益低的項目即使其在低概率成功條件下能獲得高產出也只能是一個劣項目。由于銀行是從項目投資者處獲得固定收益，因此，從銀行的角度考慮，它當然希望所有的投資者都選擇優項目。

但是，從企業管理者角度而言，它追求利潤最大化的行為并不完全遵從銀行的意愿。在銀行不監管企業使用貸款R的前提下，企業只有在滿足下列條件的情況下，才會自覺地選擇優項目，即PG（G－R）＞PB（B－R）（1）

對式（1）進行變換可得：R＜RC＝（PGG－PBB）／（PG－PB），其中RC是企業選擇優項目和劣項目的貸款臨界債務量，它意味著銀行為了避免企業選擇劣項目而把貸款的數量控制在RC以內。但是，在紛繁復雜的現實社會中，計算RC談何容易，銀行不可能了解所有企業的所有可選項目的預期收益水平，也不可能了解所有項目成功的概率，所以銀行往往預先設定一個合理的預期收益E＝P′N′。

當貸款數量R＜RC時，企業會選擇優項目，故在開始階段，銀行預期收益E隨R的增加而增加；當貸款數量R＞RC時，企業會選擇劣項目，而劣項目成功的概率PB極小，所以銀行會選擇一個適當的信貸量RS，它是一個與預先設定的預期收益E相對應的信貸量RY很接近的數量，用公式表示為：RS＝RY＋ε，ε是一個很小的正數，以保證RS不能大于RC。這實際上就是通過控制對借款者的滿足度（即信貸配給）來控制借款者的道德風險。