融資決策范文10篇

論文摘要融資成本是上市公司融資決策的重要依據。本文對各種資本成本的計算方法和模式進行了分析，結合西方上市公司融資的特點，論證了上市公司融資決策應注意的問題。

ABSTRACTThecostofcapitalisoneofthemostimportantfactorsinmakingdecisionofre-raisingcapitalforallmarketedcompanies.Thearticlesystematicallydiscussesthemodelsofallcapitalcostandcalculatingmethods，analyzesthemethodsofthewesternmarketedcompanies‘re-raisingcapital，andmadesomeproposalsonmakingdecisionofre-raisingcapitalformarketedcompanies.

一、概論

可供上市公司選擇的再融資方式很多，有長期借款、發行債券、留存收益和發行普通股股票等，然而，根據近兩年深滬兩市上市公司的再融資的金額統計，有76%的融資額來自股權融資，即配股和增發新股。導致這種現象的原因之一是上市公司債務融資受到利率水平和期限限制，明顯地感到債務成本的壓力，相比之下股票融資則少了這些限制和壓力，表現為許多的上市公司利用財務作帳來達到配股的要求，失去配股資格的公司仍設法申請通過增發的方式融資。結果企業雖然獲得了現金的流入得以維持企業的運轉或擴大經營規模，但卻是以侵害股東價值為代價。

隨著資本市場的規范和發展，上市企業公司治理結構的完善，以及職工持股、高科技企業的經理層期權等措施的實施，部分企業已經走出了籌資認識上的誤區，開始理解和重視股權資本成本的概念。同時，由于企業的股東關注所持有股票的市場價值，也對企業的經理層提出價值增長的要求，公司經營行為逐步發生轉變，從規模導向轉為價值導向，以實現股東價值的增長和價值的最大化為企業的經營發展目標。

要體現股東價值最大化的原則，企業在設計發展規劃和融資方案時，必須從以往單純考慮股票融資額最大化及融資市場風險因素，轉為對融資風險、融資成本及投資收益的多因素的綜合分析。在這一原則之下，投資收益率的高低并非企業經營狀況的好壞標準，要達到價值增長的要求，投資收益率必須超過資本的成本，而融資成本作為評價企業價值創造狀況的關鍵指標變得日益重要。只有在測算和分析企業的資本成本的基礎上，才能提供適應于股東價值增長的融資方案。

論文摘要融資成本是上市公司融資決策的重要依據。本文對各種資本成本的計算方法和模式進行了分析，結合西方上市公司融資的特點，論證了上市公司融資決策應注意的問題。ABSTRACTThecostofcapitalisoneofthemostimportantfactorsinmakingdecisionofre-raisingcapitalforallmarketedcompanies.Thearticlesystematicallydiscussesthemodelsofallcapitalcostandcalculatingmethods，analyzesthemethodsofthewesternmarketedcompanies‘re-raisingcapital，andmadesomeproposalsonmakingdecisionofre-raisingcapitalformarketedcompanies.一、概論可供上市公司選擇的再融資方式很多，有長期借款、發行債券、留存收益和發行普通股股票等，然而，根據近兩年深滬兩市上市公司的再融資的金額統計，有76%的融資額來自股權融資，即配股和增發新股。導致這種現象的原因之一是上市公司債務融資受到利率水平和期限限制，明顯地感到債務成本的壓力，相比之下股票融資則少了這些限制和壓力，表現為許多的上市公司利用財務作帳來達到配股的要求，失去配股資格的公司仍設法申請通過增發的方式融資。結果企業雖然獲得了現金的流入得以維持企業的運轉或擴大經營規模，但卻是以侵害股東價值為代價。隨著資本市場的規范和發展，上市企業公司治理結構的完善，以及職工持股、高科技企業的經理層期權等措施的實施，部分企業已經走出了籌資認識上的誤區，開始理解和重視股權資本成本的概念。同時，由于企業的股東關注所持有股票的市場價值，也對企業的經理層提出價值增長的要求，公司經營行為逐步發生轉變，從規模導向轉為價值導向，以實現股東價值的增長和價值的最大化為企業的經營發展目標。要體現股東價值最大化的原則，企業在設計發展規劃和融資方案時，必須從以往單純考慮股票融資額最大化及融資市場風險因素，轉為對融資風險、融資成本及投資收益的多因素的綜合分析。在這一原則之下，投資收益率的高低并非企業經營狀況的好壞標準，要達到價值增長的要求，投資收益率必須超過資本的成本，而融資成本作為評價企業價值創造狀況的關鍵指標變得日益重要。只有在測算和分析企業的資本成本的基礎上，才能提供適應于股東價值增長的融資方案。二、企業資本成本及其估算模型資本成本一般指企業籌集和使用長期資金而付出的代價。它包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費是指在資金籌集過程中支付的各項費用，如發行股票，債券支付印刷費、發行手續費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。資金占用費是指占用資金支付的費用，如股票的股息、銀行借款和債券利息等。從財務管理的角度，資本成本是企業投資者（包括股東和債權人）對投入企業的資本所要求的收益率，也是投資本項目的機會成本。企業資本通常分為債務資本、股權資本以及兩者的混合融資資本，具體又可分為長期借款成本、債券成本、普通股成本和留存收益成本。1、長期借款成本長期借款成本是指借款利息和籌資費用。借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用。如果公司的所得稅不為零，則一次還本，分期付息借款的成本：KI=式中：KI——長期借款資本成本It——長期借款年利息T——所得稅率L——長期借款籌資額（本金）F1——長期借款籌資費用率如考慮資本的時間價值，則L（1-F1）=，KI=K（1-T）式中：P——第n年末應償付的本金；K——所得稅前的長期借款資本成本；KI——所得稅后的長期借款資本成本；實際計算時，可通過公式用查表和內插值法求出K值。2、債券成本發行債券的成本主要指債券利息和籌資費用Kb=式中：Kb——債券資本成本Ib——債券年利息T——所得稅率B——債券籌集額Fb——債券籌集費用率如考慮資金的時間價值因素，則：B（1-Fb）=Kb=K（1-T）式中：P——第n年末應償付債券的本金；K——所得稅前的債券的資本成本；KI——所得稅后的債券的資本成本；實際計算時，可通過公式用查表和內插值法求出K值。3、股權成本及留存收益成本留存收益是企業繳納所得稅所形成的，其所有權屬于股東。股東將這一部分未分派的稅后利潤留存于企業，其實質上是對企業追加投資。其構成成本為股東期望的投資回報率。可有四種估算方法：（1）資本資產定價模型（CAPM）法KS=Rf（-Rf）？；j式中：KS——股權成本；RF——無風險的收益率；——平均風險股票必要報酬率；？；j——公司的貝塔系數；實際計算時，RF可用國庫券的報酬率的數值；市場投資組合報酬率，實際可以一段時間內股票指數的增幅來代替；？；j值，國外一些專業服務機構一般提供本國公司的？；j值，我國證券市場歷史不長，每種股票收益率的數值較少，國泰君安證券研究所丁成的研究結果表明我國股市？；j值的信息含量具有周期性、突發性的特點，？；j值不是很有效，可能與歷史短，數據區間不是很長有關。（2）債券收益率加權益風險報酬率KS=KbRj式中：Kb——債券成本；Rj——股東比債權人承擔更大風險所要求的風險差價。（3）已實現的投資收益率KS=式中：——平均股利收益率；——一段時間的平均資本收益率；（4）股利增長模型該模式是依照股票投資的收益率不斷提高的思路來計算股權成本。KS=g式中：d1——預期年股利額P0——普通股市價g——普通股利年增長率總的來說，留存收益成本的估算難于債務資本，這是因為很難對諸如企業未來發展前景及股東對未來風險溢價作出準確的測定。4、資本的加權平均成本一般情況下，公司會同時采用債務融資和股票融資的手段，要估算資本的融資成本則需要分別計算債務融資和股票融資資金的成本和權重，再以此計算公司融資的加權平均成本。其計算公式為：K=WACC=式中：K——加權平均資本成本；Kj———第j種個別資本成本；Wj——第j種個別資本占用全部資本的比重（權數）；實際計算中，簡單的可按其帳面價值確定，主要因為資料容易得到。但當資本的帳面價值與市場價值差別較大時，計

算結果和實際會有較大差距，如要求精確一點時，則應采用市場價值權數或目標價值權數。5、債務融資與股票融資的動態調整關系若公司不采用債務融資方式，而只采用股權融資方式，此時資本成本為KS=KU.可以推導出，增加債務融資后，則：KS=KU（KU-KB）（1-T）式中：KU——無杠桿時資本成本；B——債務融資額；S——股權融資額；即公司采用債務融資方式后，債務資本增加，財務杠桿增加，公司的風險加大，股東期望的權利報酬率大，股權資本的成本也增加。其增加額為KU（KU-KB）（1-T）.6、影響資金成本的因素從以上的計算過程可以看出，影響資金成本的因素很多且經常變化的。主要有：1）總體經濟環境。總體經濟環境決定了整個經濟中資本的供給和需求，以及預期通貨膨脹的水平。總體經濟環境變化的影響，反映在無風險報酬率上。顯然，如果整個社會經濟中的資金需求和供給發生變動，或通貨膨脹水平發生變化，投資者也會相應改變其所要求的收益率。具體說，如果貨幣需求增加，而供給沒有相應增加，投資人便會提高其投資收益率，企業的資本成本就會上升；反之，則會降低其要求的投資收益率，使資本成本下降。如果預期通貨膨脹水平上升，貨幣購買力下降，投資者也會提出更高的收益率來補償預期的投資損失，導致企業資本成本上升。2）證券市場條件。證券市場條件影響證券投資的風險。證券市場條件包括證券的市場流動難易程度和價格波動程度。如果某種證券的市場流動性好，投資者想買進或賣出證券相對困難，變現風險加大，要求的收益率就會提高；或者雖然存在對某證券的需求，但其價格波動較大，投資的風險大，要求的收益率也會提高。3）企業內部的經營和融資狀況。企業內部的經營和融資狀況指經營風險和財務風險的大小，經營風險是企業投資決策的結果，表現在資產收益率的變動上；財務風險是企業籌資決策的結果，表現在普通股收益率的變動上，如果企業的經營風險和財務風險大，投資者便會有較高的收益率要求。4）融資規模。企業的融資規模大，資本成本較高。比如，企業發行的證券金額很大，資金籌集費和資金占用費都會上升，而且證券發行規模的增大還會降低其發行價格，由此也會增加企業的資本成本。三、西方上市公司融資決策的模式1、兩大準則。股東價值最大化是上市公司資本運作目標，而融資決策與資本結構管理是實現企業可持續成長和股東價值的重要一環。西方公司財務理論和實證研究表明，企業融資決策與資本結構管理受公司治理、產品市場競爭環境、稅法以及金融市場有效性等因素影響。從企業角度看，盡管企業所屬行業的競爭環境和業務戰略不同，在融資決策方面普遍有兩大準則，即維持不低于BBB級的良好資信等級（而不是會計帳面資產負債比例），以及降低融資成本。維護良好的資信等級、保持財務靈活性旨在降低財務危機風險，同時有助于保持持續融資能力，要求公司保持負債方的現金流出期限結構同預期現金流入風險相匹配。從金融創新角度看，企業融資工具層出不窮；從投資者權益保護和稅法角度看，則只有債務和股權兩種類型。債務利息在稅前列支，在會計帳面盈利的條件下，可以減少納稅，增加股東利益。但債務資本缺乏財務靈活性，因為其還本付息的現金流出期限結構要求及法律責任明確，而且債權人為債權安全起見，在債務合約中往往對企業投融資和經營活動設置明確的限制如高風險投資，而這類投資恰是增加股東價值的必要條件。2、按需定制。西方企業首先根據持續投資和增長要求選擇融資類型。一般地，高科技企業的經營現金流遠遠不能滿足投資需求，擴張性投資則通常來源于外部股權融資，而資產負債率，特別是長期債務比例和現金紅利支付率一直保持在非常低的水平，甚至多年無長期債務，并且不支付現金紅利。但其股票市值和投資者資本收益持續攀升，即呈現高增長、高增值，低負債率、低紅利支付率并存的景象（微軟）。高成長企業一旦成功，投資收益率往往大大超過融資成本。此類公司融資決策和資本結構管理首先不是降低成本，而是與企業現金流入風險匹配，降低財務風險。例如，1998年，微軟資本收益為52.9％，資本成本只有14.2％；英特爾資本收益為42.7％，成本為15.1％。英特爾1965年創立，1992年以前一直不支付現金紅利。這種類型的企業如果依賴債務，容易因經營現金流收入下降而引起財務支付危機。對于現金流穩定性和可預測性較高、持續期限較長的企業，在長期缺乏有利投資機會的情形下，則以長期債務替換股權，提高長期債務比例和現金紅利支付率。即呈現低增長、低增值和高財務杠桿、高現金紅利支付率特征。這類企業包括快速成長后競爭地位穩定、業務成熟的制造業和技術公司，零售業公司以及特許壟斷經營的公用事業公司。其收益的長期增長率較低，這類公司股票屬于收益或價值型，往往采用直接增加長期債務或用債務回購公司股票方式增加財務杠桿，此舉在不明顯降低資信等級的同時，可以明顯降低資本成本，從而增加股東價值。例如美國佛羅里達電力公司在1994年美國解除各州電力公司運營壟斷前，現金紅利支付率一直在70％以上。3、動態調整。確定融資類型后，西方企業進一步根據金融市場變化趨勢，運用金融工程技術，通過融資方案專業設計，不斷降低融資成本。其中包括：根據利率變化預期設計融資產品如浮動利率債務或含有公司可贖回條款的債務以規避利率風險；利用投資者與企業之間對企業未來成長能力預期之差異設計融資產品合約如可轉換證券、認股權、可贖回股票等融資方式；利用稅法設計融資產品如利用資本收益和利息收益稅率的差異，發行零息票債券等。西方上市公司通常按照自身的成長階段和投資戰略，從為股東增值和可持續發展的角度改變融資方式，動態調整資本結構。如果上市公司短期缺乏能夠為股東增值的投資機會，可以通過現金管理，即轉換為有價證券來保值增值。如果公司由高速成長階段進入增長率下降的穩定成熟階段后，確實缺乏能夠為股東增值的投資機會，或者每年的經營凈現金流入及現金儲備規模大大超過能夠為股東創造價值的投資機會所需資金，上市公司一般會把除滿足必要的經營與投資活動以及維持良好資信等級所需資金以外的富余現金分配給股東，包括逐步提高現金紅利支付率和回購股票。例如，IB

M五、六十年代處于快速增長時期，紅利支付率僅為1％－2％。七十年代中期增長速度開始放慢，出現大量現金盈余。1978年紅利支付率為54％，1986到1989年，IBM用56.6億美元回購了4700萬股股票。由此可見，快速成長中的企業傾向于股票籌資和增加短期債務、避免長期債務和現金紅利；成熟階段的企業則傾向于增加長期債務，并通過現金紅利和股票回購方式向股東大量分配現金。四、我國上市公司的融資啟示1、對于任何方式融資組合，無論是側重于債務融資還是股權融資，其混合成本都必須保證小于資本收益率，否則就會對公司現有股東利益的損害。2、對資本成本的理念的理解和認識方面。資本成本是資本市場對企業的外部評價指標這一，其估算是由資本市場來完成的；資本成本取決于投資項目的預期收益風險，資本成本的估算是建立在市場價值而不是企業帳面價值基礎上；資本成本的估算方法和數值有較大的彈性和主觀性，因此不必看中資本成本精確的數量值，在實際的應用中只需對資本成本有一區間性的把握。因此，企業在對股權成本的測算時，即可按上述資本成本的估算模型直接計算，也可采用靈活方式，通過在現有的國債收益率的基礎上加上風險溢價，借鑒有關投資咨詢機構（如國泰君安證券研究所）的貝塔值結果，參照上市公司資本回報率等辦法獲得。3、在對債務融資和股票融資的成本比較分析的關聯性的認識方面。一般債務融資成本較低，股票融資成本較高，而且這兩者同時是相互關聯的。如果債務融資使用增多，股票的融資成本將增加公司的財務費用，短期降低公司的盈利水平。公司的風險提高，市場預期可能隨這提高，股票成本將上升。債務成本和股票成本的關聯性是企業在融資決策中所不能忽略的因素。因此，企業為降低成本而提高混合融資中債務資本的比例，也必須同時考慮到股權融資成本的提高。4、合理的融資決策必須在保證公司經營的現金流量的匹配的基本前提下，盡可能降低融資的成本，以提高股東的市場價值。在實際中，不同性質的企業對融資方式和融資成本會有不同的考慮和側重。對穩健經營性公司，如基礎設施、能源電力公司，公司未來的資本性支出都不大，經營現金流量和收益相對穩定，增加債務并不會明顯影響公司的財務資信等級，通常采用長期債務融資方式，由于債務融資通常成本低廉，可滿足融資成本小于投資回報的基本性要求，提高股東價值。對高成長性公司，如科技類公司，業務的擴張快，投資的預期回報率高，同時經營的現金流往往不穩定，財務風險較大，債務融資不能保證資本擴張和業務擴展的需要，一般采用股權融資方式。股權融資的成本雖高，但由于一旦公司經營成功，投資的回報率遠超過股權的融資成本，對股東的價值并不造成損失。參考文獻：1）夏新平，公司財務管理，華中理工大學出版社，1995年2）甘華鳴等，理財：資金籌措與使用，中國國際廣播出版社，2000年3）朱武祥，資本成本理念及其在我國企業決策財務分析中的應用，天則經濟研究所《產經通訊》第十一期，1999年9月4）丁成，中國股市？；值的計算及其簡要分析，國泰君安證券通訊，2000年11月

論文摘要融資成本是上市公司融資決策的重要依據。本文對各種資本成本的計算方法和模式進行了分析，結合西方上市公司融資的特點，論證了上市公司融資決策應注意的問題。

ABSTRACTThecostofcapitalisoneofthemostimportantfactorsinmakingdecisionofre-raisingcapitalforallmarketedcompanies.Thearticlesystematicallydiscussesthemodelsofallcapitalcostandcalculatingmethods，analyzesthemethodsofthewesternmarketedcompanies‘re-raisingcapital，andmadesomeproposalsonmakingdecisionofre-raisingcapitalformarketedcompanies.

一、概論

可供上市公司選擇的再融資方式很多，有長期借款、發行債券、留存收益和發行普通股股票等，然而，根據近兩年深滬兩市上市公司的再融資的金額統計，有76%的融資額來自股權融資，即配股和增發新股。導致這種現象的原因之一是上市公司債務融資受到利率水平和期限限制，明顯地感到債務成本的壓力，相比之下股票融資則少了這些限制和壓力，表現為許多的上市公司利用財務作帳來達到配股的要求，失去配股資格的公司仍設法申請通過增發的方式融資。結果企業雖然獲得了現金的流入得以維持企業的運轉或擴大經營規模，但卻是以侵害股東價值為代價。

隨著資本市場的規范和發展，上市企業公司治理結構的完善，以及職工持股、高科技企業的經理層期權等措施的實施，部分企業已經走出了籌資認識上的誤區，開始理解和重視股權資本成本的概念。同時，由于企業的股東關注所持有股票的市場價值，也對企業的經理層提出價值增長的要求，公司經營行為逐步發生轉變，從規模導向轉為價值導向，以實現股東價值的增長和價值的最大化為企業的經營發展目標。

要體現股東價值最大化的原則，企業在設計發展規劃和融資方案時，必須從以往單純考慮股票融資額最大化及融資市場風險因素，轉為對融資風險、融資成本及投資收益的多因素的綜合分析。在這一原則之下，投資收益率的高低并非企業經營狀況的好壞標準，要達到價值增長的要求，投資收益率必須超過資本的成本，而融資成本作為評價企業價值創造狀況的關鍵指標變得日益重要。只有在測算和分析企業的資本成本的基礎上，才能提供適應于股東價值增長的融資方案。

企業的創立、生存和發展，必須以一次次融資、投資、再融資為前提。資本是企業的血脈，是企業經濟活動的第一推動力和持續推動力。隨著我國市場經濟體制的逐步完善和金融市場的快速發展，企業作為市場經濟的主體置身于動態的市場環境之中，計劃經濟的融資方式已經得到根本性改變，企業融資效率越來越成為企業發展的關鍵。由于經濟發展的需要，一些新的融資方式應運而生，融資渠道紛繁復雜。對于中小企業而言，如何選擇融資方式，怎樣把握融資規模以及各種融資方式的利用時機、條件、成本和風險，這些問題都是企業在融資之前就需要進行認真分析和研究的。

融資總收益大于融資總成本

目前，隨著經濟的發展，融資已成為中小企業的熱門話題，很多企業熱衷于此。然而，在企業進行融資之前，先不要把目光直接對向各式各樣令人心動的融資途徑，更不要草率地做出融資決策。首先應該考慮的是，企業必須融資嗎？融資后的投資收益如何？因為融資則意味著需要成本，融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費用和不確定的風險成本。因此，只有經過深入分析，確信利用籌集的資金所預期的總收益要大于融資的總成本時，才有必要考慮如何融資。這是企業進行融資決策的首要前提。

企業融資規模要量力而行

由于企業融資需要付出成本，因此企業在籌集資金時，首先要確定企業的融資規模。籌資過多，或者可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；或者可能導致企業負責過多，使其無法承受，償還困難，增加經營風險。而如果企業籌資不足，則又會影響企業投融資計劃及其它業務的正常開展。因此，企業在進行融資決策之初，要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業合理的融資規模。

在實際操作中，企業確定籌資規模一般可使用經驗法和財務分析法。

[摘要]中小企業在國民經濟中占有重要地位,為推動國民經濟發展、增加就業、推動科技進步等做出重要貢獻,這一切決定了我們必須對中小企業給予足夠的重視。近幾年來,國家為改善中小企業融資環境先后采取了許多措施,但從實踐上看,這一問題仍然沒有得到有效解決,成為制約中小企業發展的“瓶頸”。只有切實解決中小企業融資問題,才能把中小企業發展的潛在能量發揮出來,使其在經濟發展和社會穩定中發揮更大的作用。本文試圖從中小企業融資機會、融資規模、融資期限、融資方式、融資結構等方面進行探討,以對中小企業融資決策實踐起到一定的指導作用。

[關鍵詞]中小企業融資融資機會融資規模融資期限融資方式融資結構

近幾年來,國家為改善中小企業融資環境先后采取了許多措施,但從實踐上看,這一問題仍然沒有得到有效解決,成為制約中小企業發展的“瓶頸”。只有切實解決中小企業融資問題,才能把中小企業發展的潛在能量發揮出來,使其在經濟發展和社會穩定中發揮更大的作用。本文試圖從中小企業融資機會、融資規模、融資期限、融資方式、融資結構等方面進行探討,以對中小企業融資決策實踐起到一定的指導作用。

一、最佳融資機會選擇

所謂融資機會,是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。企業選擇融資機會的過程,就是企業尋求與企業內部條件相適應的外部環境的過程,這就有必要對企業融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來說,要充分考慮以下幾個方面中小企業最佳融資機會,是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。企業選擇融資機會的過程,就是企業尋求與企業內部條件相適應的外部環境的過程。因此,中小企業要對融資所涉及的各種可能影響因素做綜合具體分析。

首先,中小企業融資機會是在某一特定時間所出現的一種客觀環境,雖然企業本身會對融資活動產生影響,但與企業外部環境相比較,企業本身對整個融資環境的影響是有限的,在大多數情況下,企業實際上只能適應外部融資環境而無法左右外部環境,這就要求企業必須充分發揮主動性,積極尋求并及時把握各種有利時機,確保融資獲得成功。

【文章摘要】企業融資是指根據生產經營、對外投資和調整資本結構等的需要，通過金融機構和金融市場，運用適當的方式獲取所需資金的一種理財活動。會計是企業獲得資金轉移信息的主要渠道，新企業會計準則的實施對企業融資決策產生了一些影響，本文對此進行了研究。

【關鍵詞】新企業會計準則；企業融資；影響

在管理論文"target="_blank">財務管理活動中，如果預測到企業的現金流出量大于現金流入量，而銀行存款又不能完全彌補這個差額時，企業就必須通過一定的方式籌集資金。會計以貨幣計量企業活動并把他們記錄在賬戶里。因此，賬戶提供給企業一個系統的方法追蹤企業活動。它是對企業交易的回顧，揭示了交易的發生、發生的時間、金額、涉及的權利義務。正確的企業決策依賴于準確及時的經濟業務活動信息。會計是獲得這些信息的主要渠道。會計可以提供完整的企業經營活動記錄，這對決策者非常重要。只有這樣，決策者才可以對這些活動有一個完全和公允的評價。

一、新企業會計準則對企業融資成本的影響

隨著全球經濟一體化和國際資本市場的發展，企業跨國經營、跨國上市、跨國投資和跨國融資的現象日益增多，我國經濟開始走向國際舞臺。要使中國融入國際經濟體系，會計作為國際通用的商業語言，必須走國際趨同之路。新企業會計準則首次實現了國際趨同，獲得了IASB、歐盟等組織的認可。這一方面使得中國市場經濟地位在全世界更大范圍內得以接受，另一方面也提高了我國企業會計信息在全球經濟中的可比性，降低了財務信息報告和會計信息理解與應用的成本。這兩個方面的進步和成果，會提高中國資本市場的效率、降低國內外投融資成本、減少國際貿易摩擦、增強跨國經營管理水平。上述這些，既降低了財務融資的成本，又拓寬了企業投融資的渠道和市場。

二、新企業會計準則對資本結構的影響

編者按：本論文主要從憲法等基礎性法規決定了融資制度中產權變革的有限性；非正式規則的緩慢變化決定了融資制度的實施機制需要很長時間才能真正建立等進行講述，包括了在新制度經濟學中，憲法屬于制度環境中至關重要的基本制度規定、在融資制度的變遷過程中，僅僅改變其相關的正式規則還不能實現成功的變遷、中國融資制度改革的實質是改革資源配置效率低的制度安排等，具體資料請見：

論文摘要：近年中國融資制度變革呈現出速度加快、領域擴大和程度加深的趨勢，市場化的融資制度似乎快要建立，但是必需清醒地認識到還有許多問題成為融資制度進一步變革的障礙。融資制度變革的困難和惰性導致其變革的長期性。

論文關鍵詞：融資制度；產權變革；制度創新

對處于戰略機遇期和經濟轉型期的中國來說，自由化或者市場化取向的融資制度改革是必須的，這已成為一種共識。近年來相關實踐也在進行：以國有銀行改革為重心的融資制度變革向產權變革、利益分配等深層次縱深領域拓展，融資制度變遷的模式由政府主導向越來越尊重市場理性選擇轉變，融資制度變革的速度也前所未有地加快。但必須清醒地看到，一些深層次問題阻礙了融資制度變革并導致變革的持久性。

一、憲法等基礎性法規決定了融資制度中產權變革的有限性

在新制度經濟學中，憲法屬于制度環境中至關重要的基本制度規定。憲法為制度安排規定了選擇空間并影響著制度變遷的進程和方式。有效的所有權制度是有效組織成立和發展的必要條件，也是經濟增長的源泉。在中國，憲法規定國家是國有資產的唯一所有權主體，國家并非以一個自愿性契約為基礎，而是一種以行政權為基礎的強制性關系。

隨著我國市場經濟體制的逐步完善和金融市場的快速發展，融資效率越來越成為企業發展的關鍵。對于中小企業而言，如何選擇融資方式，怎樣把握融資規模以及各種融資方式的利用時機、條件、成本和風險，是企業進行融資前需要認真分析和研究的。那么，如何才能制定出最佳的融資方案呢？融資總收益大于融資總成本企業進行融資，首先應該考慮的是，融資后的投資收益如何？因為融資則意味著需要成本，融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費用和不確定的風險成本。因此，只有確信利用籌集的資金所預期的總收益要大于融資的總成本時，才有必要考慮。這是企業進行融資決策的首要前提。企業融資規模要量力而行企業在籌集資金時，首先要確定企業的融資規模。籌資過多，或者可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；或者可能導致企業負債過多，使其無法承受，償還困難，增加經營風險。而籌資不足，又會影響企業投融資計劃及其它業務的正常發展。因此，企業在進行融資決策之初，要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業合理的融資規模。選擇企業最佳融資機會一般來說，要充分考慮以下幾個方面：第一，企業融資決策要有超前預見性，企業要能夠及時掌握國內和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解宏觀經濟形勢、貨幣及財政政策以及國內外政治環境等各種外部環境因素，合理分析和預測能夠影響企業融資的各種有利和不利條件以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳融資時機，果斷決策。第二，考慮具體的融資方式所具有的特點，并結合本企業自身的實際情況，適時制定出合理的融資決策。盡可能降低企業融資成本企業融資成本是決定企業融資效率的決定性因素，對于中小企業來說，選擇那種融資方式有著重要意義。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財政融資、商業融資、內部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。另外，在選擇銀行融資時，要充分注意各銀行間不同的信貸政策，選擇對中小企業最為有利、最為優惠的銀行。例如，以四大商業銀行之一的中國銀行為例，該銀行近年來特別出臺了扶持中小企業的信貸政策，對扶持行業、利率、風險控制方面都有十分詳細具體的規定。尋求最佳資本結構中小企業融資時，必須要高度重視融資風險的控制，盡可能選擇風險較小的融資方式。企業在進行融資決策時，應當在控制融資風險與謀求最大利益之間尋求一種均衡，即尋求企業的最佳資本結構。中小企業融資需把握的幾個問題其一，符合貸款條件的中小企業，在向銀行申請貸款時，務必計算好貸款額，確定貸款用途，準備好整套的真實資料，直接與銀行的客戶部門聯系，配合銀行的調查評估。其二，當您的企業急需資金又找不到資金時，建議您：反思一下您的項目是否成熟（不成熟的項目是無法獲得資金的），給您的企業多注入些科技含量，使您的產品更有市場，將您的企業建設更符合融資要求。其三，當企業處于創業期時，最好引入風險投資或其他投資，在發展到一定程度時，在來找銀行。一般而言，銀行是“錦上添花”，而不會“雪中送炭”。其四，中小企業融資的方法不僅銀行融資一種，即使擔保機構運做得很成功，從各國發展情況看，銀行提供的間接融資也逐漸會失去其主導地位。對于一個處于成長期的中小企業來說，請銀行（銀行也向企業提供財務顧問服務）或有關專業機構設計融資方案，將各種融資方式進行合理組合，不失為一個明智、有效的方法。

摘要：通過對影響企業資本結構的各種因素分析，指出企業的最佳資本結構和最優融資順序，為分析國有企業的融資行為，探索規范企業融資行為的途徑和方法提供了理論上的依據。

關鍵詞：資本結構融資決策權益負債

企業融資活動是一個動態的過程，表現為既定目標下的企業融資結構的選擇，也就是說企業融資行為合理與否必須通過融資結構來反映，合理的融資行為將形成一種優化的融資結構，不合理的融資行為必然導致融資結構的失衡。

一、企業的融資結構和資本結構

（一）融資結構

融資結構指企業在取得資金來源時，通過不同渠道籌措的資金的有機搭配以及各種資金所占的比例。具體地說，是指企業所有的資金來源項目之間的比例關系，即自有資金（權益資金）及借入資金（負債）的構成態勢，它是資產負債表的右方的基本結構，主要包括短期負債、長期負債和所有者權益等項目之間的比例關系。企業的融資結構不僅揭示了企業資產的產權歸屬和債務保證程度，而且反映了企業融資風險的大小，即流動性大的負債所占比重越大，其償債風險越大，反之則償債風險越小。從本質上說，融資結構是企業融資行為的結果。企業融資是一個動態的過程，不同的行為必然導致不同的結果，形成不同的融資結構。企業融資行為的合理與否必然通過融資結構反映出來。合理的融資行為必然形成優化的融資結構，融資行為的扭曲必然導致融資結構的失衡。由于企業生產經營所處的階段不同，對資金的數量需求和屬性要求也就不同，形成了不同的融資組合。對融資結構可以從不同的角度做進一步的劃分：按資金來源不同可以劃分為內源融資和外源融資；按資金屬性不同可分為債務融資和權益資本融資；按占用時間的長短可分為長期融資和短期融資。

摘要：隨著當前社會環境的不斷發展，企業在轉變經營策略、調整管理模式時，要通過一項又一項科學而準確的決策，保證未來發展方向與當下管理實踐之間的目標一致。企業的經營發展需要資金的支持，當業務方向變革、業務形式調整時，企業要通過融資渠道與籌資方式的拓展，以高質量的融資決策來保障企業在面臨資金緊張狀況時可以良好地應對。企業的資本結構與融資決策對于企業的前途命運、未來的發展情況有著直接的影響，而融資決策是企業管理的核心工作，企業要選擇良好的融資機會，在恰當的時間把握機會，在降低融資成本的同時通過有效的內部資金控制，為企業未來的可持續發展奠定資金基礎。本文主要探究了企業資本結構與融資決策的相關問題，從二者之間的關系出發，對于企業融資決策中存在的問題進行了歸納，基于此提出了科學融資的具體方法。

關鍵詞：企業；資本結構管理；融資決策

一、引言

企業資本結構主要指企業開展管控時，不同性質的資本在總資本中所占的比例。企業在實際的經營管控中，外部市場競爭的激烈、內部管理方式的調整都會使其呈現出動態的發展變化情況。企業的資本對于控制權以及現金流有著不同的要求。分析當下的現代企業資本理論可以發現，企業資本結構與企業價值密切相關，而不同性質的資本組合也影響著企業財務風險管控工作的開展。企業資本結構主要的定義對象在于資本，而企業的融資決策側重在融資方面，強調在管理過程中對于融資工具和融資行為的選擇。融資決策的科學可靠合理，可以反映出企業的財務狀況、產品潛力等多樣化的因素。在市場的變動下，融資屬于動態行為，而融資的合理又對于企業的可持續發展有著重要的影響。企業的融資與資本結構密切相關，而融資合理可以促進結構的優化，融資失敗則會導致原來結構的變化，進而產生相應的金融危機。

二、企業融資方式與資金結構之間的關系

企業融資方式與資本結構之間雖然有著相互獨立的工作方式，但在企業經營的大環境下，二者卻有著內在的密切聯系。在企業經營管控中，為了對資本結構進行合理的衡量與評價，企業要根據發展目標對融資及投資決策進行靈活的調整。當前企業市場價值主要包括債務、權益資本兩部分，而市場價值的大小與投資人的期望值密切相關。企業稅息前盈利影響因素中極為核心的部分涉及企業當下的財務狀況、生產銷售、資產管理情況。由于債務對于企業稅息前盈利影響并不十分具體，因此在對企業資本結構與融資決策的關系進行理解時，可以從企業資本結構對于企業價值的影響出發，明確資本結構背后資本成本與企業價值之間的相關性。企業在當前的經營管控背景下，要尋求最優的資本結構，既要整合當前經營發展的多種因素，明確相關數據，同時也要基于現狀選擇最優的方案，在數據計算情況、分析統計的基礎上，確保其選擇的方案與當前企業經營狀況相匹配。由于企業在經營中最佳融資方案與最佳資本結構并不存在等同性，因此在兩種相互獨立的體系下，企業對于資本結構的了解要整合多種因素，在財務分析方式的合理運用下，了解企業的資本結構，對企業的融資決策相關工作進行合理的分析。對于企業資本結構的衡量并不以融資方式為基礎，而企業融資方式與資本結構之間內在的關系更加集中在其融資目標與企業財務目標之間的一致性上。企業開展融資決策，其核心的目的在于企業財務目標的達成，而基于此，企業在選擇融資方式時要考慮基本結構，通過合理的融資方式對于企業當下的資本結構進行調整。在現代化的市場經濟改革背景下，企業制度在發生著變化，而企業在融資決策中所需考慮的因素也更加多元，企業既要關注財務杠桿，也要借助合理的融資方式保障其資本結構與企業未來發展目標之間的一致性，以企業結構的完善優化來促進企業的可持續發展。