融資方式范文10篇

【摘要】本文首先通過對中美上市公司融資方式選擇的現狀分析，發現我國上市公司融資方式的選擇與“啄食理論”相悖，而且與美國上市公司的融資方式的選擇即股權籌資的衰落和債權籌資的興起也不相順應。其次通過西方融資理論論證了我國目前上市公司融資方式選擇的弊端。針對這一情況，筆者提出了幾點改進的建議。

【關鍵詞】股票融資債券融資啄食理論

一、中美上市公司的融資方式選擇現狀

（一）美國上市公司的融資方式選擇現狀

據有關資料，1970-1985年美國企業內源融資和外源融資分別占企業融資總額的67%和33%，其中股權融資占外源融資的2.1%。從1984年起，美國大部分公司基本停止股票融資，并發行債券回購股份。2000年1-11月，美國上市公司共有1592家發行債券，融資9350億美元，同期僅199家上市公司發行股票，融資1460億美元，債權融資為股票融資的6.4倍。

（二）中國上市公司的融資方式選擇現狀

融資結構指企業在取得資金來源時，通過不同渠道籌措資金的有機搭配以及各種資金所占的比例。企業的融資結構不僅揭示了企業資產的產權歸屬和債務保證程度，而且反映了企業融資風險的大小，即流動性的負債所占比重越大，其償債風險越大，反之則償債風險越小。

企業由于所采取的融資方式不同，而產生其各異的融資結構。一般而言，企業的融資方式可分為二類：一是通過留存收益和折舊而進行的內源性融資；二是通過來自公司外部現金流的外源融資，如銀行貸款、企業債券和發行股票。

一、融資理論支持

現代企業融資理論認為：（1）由于企業負債利息在稅前列支帶來的節稅效應，債務融資可以降低企業的融資成本，增加企業的價值。（2）企業負債比例的提高導致企業陷入財務危機甚至破產的可能性增加，從而導致企業價值下降。因此，企業最佳資本結構應該是在負債所帶來的財務收益與債務上升所帶來的財務危機成本之間的平衡點。（3）債務融資對外部投資者來說是一個積極的信號，傳遞著企業經營者對企業的信心，由此可以提高企業的市場價值，降低企業的融資成本。（4）債務融資帶來的控制權損失最小，比股權融資更能有效地防止企業被兼并。因此，在市場經濟條件下，企業最佳的融資模式是先內源融資，再債務融資，最后才是股權融資。

二、西方國家融資結構現狀

西方發達國家企業的融資結構都具有明顯的內源性融資特征，在其融資結構中內源融資的比重都超過50%，其次是債務融資，股權融資的比重最小。在國際資本市場上，債券的發行規模遠遠超過股票。（表1）

近一段時期以來，股市震蕩運行，上市公司“變臉"增多，募集資金變更投向時有出現，猴王、鄭百文、銀廣夏等一些重大案件逐漸曝光，由此引發市場人士及社會傳媒對上市公司融資行為的熱烈討論。令人關注的是，公募增發這種國際通行的上市公司融資方式受到了較多的批評。市場批評主要集中在增發公司質量較差、融資門檻過低和監管部門把關不嚴等三個方面。某些人士甚至將指數漲跌與擬增發公司數量多少聯系在一起，借此否定發行機制市場化的改革方向。

我們認為，市場對于上市公司增發的融資方式，有一些認識上的誤區。在目前經濟轉軌的特定社會環境下，上市公司增發方式確實存在一些問題，有些批評是符合實際的，有利于改進工作。但是，不能對上市公司增發方式給予根本的否定。上市公司增發符合發行機制市場化的改革方向，有利于我國證券市場步入良性發展軌道。我們不能因為遇到暫時的困難，就退回到老路上去。正確的態度應該是堅定不移地推動發行機制的市場化改革，推動增發融資方式的發展，同時不斷總結經驗，克服增發政策實施過程中出現的各種問題。本文試圖就上述問題做些初步的探討。

實施情況

目前我國上市公司股票融資的基本方式有配股和增發兩種，其中配股在1999年7月以前是主要方式。為推進發行機制市場化的改革，從1999年下半年起，中國證監會開始進行上市公司增發新股的試點，2000年以前，實施增發的企業主要局限于高科技、已發行外資股（B股及H股）、社會公眾股不足25％及重大資產重組等四種類型的上市公司。今年3月28日，中國證監會正式頒布了《上市公司新股發行管理辦法》及《關于做好上市公司新股發行工作的通知》（以下簡稱“辦法"）。該辦法取消了增發公司范圍的限制，并明確實行主承銷商推薦制度，這樣就加大了主承銷商的責任，讓真正具有市場競爭力的、有投資價值的上市公司再次進入資本市場融資，將優勝劣汰的競爭機制引入到資本市場。《辦法》實施以來，上市公司融資行為得以進一步規范。截止今年10月底，共有49家上市公司完成了增發工作，其中在2001年實施增發的有20家。

業績狀況

總的來說，我國上市公司整體業績是穩中有升。上市公司2000年的加權平均每股收益為0.203元，與1999年基本持平，近63％的公司的凈利潤在2000年都有不同程度的增長。其中，已實施增發的49家上市公司加權平均每股收益為0.295元，是整個上市公司加權平均每股收益的1.45倍。

近一段時期以來，股市震蕩運行，上市公司“變臉"增多，募集資金變更投向時有出現，猴王、鄭百文、銀廣夏等一些重大案件逐漸曝光，由此引發市場人士及社會傳媒對上市公司融資行為的熱烈討論。令人關注的是，公募增發這種國際通行的上市公司融資方式受到了較多的批評。市場批評主要集中在增發公司質量較差、融資門檻過低和監管部門把關不嚴等三個方面。某些人士甚至將指數漲跌與擬增發公司數量多少聯系在一起，借此否定發行機制市場化的改革方向。

我們認為，市場對于上市公司增發的融資方式，有一些認識上的誤區。在目前經濟轉軌的特定社會環境下，上市公司增發方式確實存在一些問題，有些批評是符合實際的，有利于改進工作。但是，不能對上市公司增發方式給予根本的否定。上市公司增發符合發行機制市場化的改革方向，有利于我國證券市場步入良性發展軌道。我們不能因為遇到暫時的困難，就退回到老路上去。正確的態度應該是堅定不移地推動發行機制的市場化改革，推動增發融資方式的發展，同時不斷總結經驗，克服增發政策實施過程中出現的各種問題。本文試圖就上述問題做些初步的探討。

實施情況

目前我國上市公司股票融資的基本方式有配股和增發兩種，其中配股在1999年7月以前是主要方式。為推進發行機制市場化的改革，從1999年下半年起，中國證監會開始進行上市公司增發新股的試點，2000年以前，實施增發的企業主要局限于高科技、已發行外資股（B股及H股）、社會公眾股不足25％及重大資產重組等四種類型的上市公司。今年3月28日，中國證監會正式頒布了《上市公司新股發行管理辦法》及《關于做好上市公司新股發行工作的通知》（以下簡稱“辦法"）。該辦法取消了增發公司范圍的限制，并明確實行主承銷商推薦制度，這樣就加大了主承銷商的責任，讓真正具有市場競爭力的、有投資價值的上市公司再次進入資本市場融資，將優勝劣汰的競爭機制引入到資本市場。《辦法》實施以來，上市公司融資行為得以進一步規范。截止今年10月底，共有49家上市公司完成了增發工作，其中在2001年實施增發的有20家。

業績狀況

總的來說，我國上市公司整體業績是穩中有升。上市公司2000年的加權平均每股收益為0.203元，與1999年基本持平，近63％的公司的凈利潤在2000年都有不同程度的增長。其中，已實施增發的49家上市公司加權平均每股收益為0.295元，是整個上市公司加權平均每股收益的1.45倍。

一、物流企業融資方式分析

1.內源融資

物流企業的內源融資是通過企業自身資金積累完成的，企業的內部留利和固定資產折舊就是內源融資的實例。一般企業會在分配利潤時按照一定比例進行留利，作為企業擴大規模之用。物流企業具有資金周轉速度快、擴大再生產周期短的特點，因此，企業內部留利是其內源融資的主要形式。而小型物流企業往往租用設備和場地，因此固定資產折舊較少。雖然內源融資是企業靠自身力量解決資金困難的一種有效途徑，但是，這種方式占用企業資金，資金數量受前一會計核算期利潤額的直接影響，因此，不能作為企業發展初期解決資金融通困難的主要方式。

2.直接融資

直接融資是外源融資的一種，是指企業直接在金融市場上發行股票、債券等金融工具進行融資。物流企業可以通過IPO進行直接融資，但是，監管機構對企業公開發行股票有較高要求，對于規模較小的物流企業來說，這些要求都過于苛刻，難以達到。因此，對于中小型物流企業來說，發行債券是其進行直接融資的最佳選擇。但是，由于發行債券是以企業的信用作為基礎的，如果信用較低，企業發行的債券會受到多重監管，并且需要付給投資者更多風險回報。因此，中小型物流企業通過發行債券獲得直接融資往往要付出高額的成本。

3.間接融資

一、宏觀調控對房地產企業融資方式影響的實證分析

（一）理論構想

根據理論分析可知，當宏觀調控政策趨緊時，貨幣供應量M2的增量會相對減少，房地產企業通過貸款這個渠道進行融資的方式會受阻，所以房地產企業會相對減少使用貸款融資方式的規模，轉而擴大企業自籌資金和其他資金的規模，選擇其他融資方式，拓寬融資渠道；當宏觀調控政策寬松時，貨幣供應量M2的增量會增長，金融機構的信貸規模會明顯擴大，房地產企業的融資資金來源中，國內貸款也會相對增多，企業會傾向于貸款融資的方式。因為在目前我國房地產企業的主要融資方式中，上市融資、房地產信托投資基金等融資方式要用數據來進行實證分析宏觀調控變化對其的影響比較困難，所以在實證部分，根據房地產企業的資金來源：國內貸款、自籌資金、利用外資、其他資金來源，來有針對性的分析宏觀政策調整時我國房地產企業資金來源以及融資方式的變化。

（二）變量和數據

根據中國統計年鑒和中國人民銀行網站選取1999年至2013年廣義貨幣M2供應量的同比增長量以及房地產企業開發國內貸款同比增長量的數據以及1998年至2013年國內貸款占本年實際到位資金比例以及自籌資金占本年實際到位資金比例的數據建立模型。

（三）模型分析

內容提要:在債權融資和股權融資之間,我國上市公司與西方發達國家作出了截然相反的選擇。這種現象產生的原因是硬約束的缺位,解決問題的主要途徑是大力發展債券市場。

關鍵詞:債權融資?股權融資?硬約束?債券市場

資金是企業的血液。是企業經濟活動的第一推動力和持續推動力。企業的發展主要取決于能否獲得穩定的資金來源，因而融資成為保證現代企業持續發展的關鍵。與非上市公司相比，上市公司在融資方式的選擇上更為靈活多樣。

一、我國上市公司融資方式及其優缺點

目前，我國上市公司的資金來源主要包括內源融資和外源融資兩種。

內源融資主要是指公司的自由資金和在生產經營過程中的資金積累部分，是在公司內部通過計提折舊而形成現金和通過留用利潤等而增加公司資本。由于在公司內部進行融資，不需要實際對外支付利息或股息，不會減少公司的現金流量；同時由于資金來源于公司內部，不發生融資費用，使內部融資的成本遠低于外部融資。內源融資對企業資本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性，是公司生存和發展的重要組成部分。因此，上市公司應充分挖掘內部資金以及其他各種資源的潛力，如降低生產和經營成本，創造更多的利潤；降低存貨，壓縮流動資本，合理運作公司內部資本，如母公司和子公司之間互相提供資本，以及公司閑置資產變賣的籌集資金等。

一、中小企業概況

截至2012年末，全國工商登記中小企業超過3200萬家，較2010年1100萬家翻了3倍。2010年，工業領域全國規模以上中小企業44.9萬家，比2005年增長50.1%；工業領域全國規模以上中小企業工業增加值增長17.5%，占規模以上工業增加值的69.1%；實現稅金1.5萬億元，占規模以上企業稅金總額的54.3%；完成利潤2.6萬億元，占規模以上企業利潤總額的66.8%，是2005年的2.4倍，年均增長18.9%。自2010年，部分中小企業已經完成從一般加工制造、批發零售等傳統行業，加快向高新技術產業、現代服務業等領域擴展的轉變。資本密集型和技術密集型產品和服務比重持續增加，產品質量不斷提高。珠三角的產業轉移升級中，中小企業充當產業轉移的重要角色，是調整和優化經濟結構的重要推動力量。盡管過去五年中小企業發展平穩快速，但在十二五期間，依然面臨許多挑戰：（1）產業結構依然不合理。中小企業扎堆現象嚴重，部分產能過剩，產品同質化。以傳統產業發展為主，創新服務型產業較少，高耗能行業占比高。東西部地區發展不均衡，西部地區中小企業發展落后。總體上中小企業依然比較缺乏資金、技術、人才，產業結構待優化。（2）資源環境約束增強。中小企業代工生產較多，處于產業鏈低端，從事耗能、污染行業。隨著資源、環境、人力成本的上升壓力，傳統的模式逐漸被市場所淘汰。未來中小企業發展更加要注重可持續發展，注重技術為先導。（3）競爭更加激烈。隨著人民幣升值預期增強，市場越來越國際化，進出口優惠政策減少，中小企業的生存空間逐漸收窄。如果在技術上沒有創新優勢，靠過去的成本利差很難生存。（4）融資難依然普遍存在。中小企業融資難的問題普遍存在，沒有資金扶持，很難進行新產品的投放研發。繁瑣的融資手續，苛刻的抵押擔保條件，中小企業順利融資的大門依然很難打開。

二、中小企業國際貿易融資方式的特點

《巴塞爾協議》（2004-6）認為國際貿易融資是指：在商品交易過程中，運用短期性結構融資工具，基于商品交易中的存貨、預付款、應收款等資產的融資。簡而言之，圍繞著國際貿易結算的各個環節所發生的資金和信用的融通統稱為國際貿易融資。國際貿易融資涉及進口和出口企業，通過銀行為進出口企業提供短期和長期的融資，常見的融資產品有：即期（遠期）信用證、進口押匯、離岸代付、出口雙保理、假遠期信用證、外保內貸等。當前中國中小企業國際貿易融資的特點為：

1.中小企業國際貿易融資方式中占比小

20世紀90年代，中國國際貿易融資業務開始發展，得益于成本優勢，對外貿易額增長迅速，2007年2.2萬億美元的進出口總額，2012年達到了3.87萬億，中國已經成為世界貿易大國。2010年中小企業出口總額已達到1.57萬億，占據進出口總額50%的份額。但是金融機構對于進、出口企業在國際貿易融資的支持卻進展緩慢。一是門檻較高，二是產品落后。劉春蘭（2006）指出國際貿易融資在中國外貿企業各種融資方式的20%，在這1/5的比例中，大企業居多，中小企業所占比例較小。

近幾年，我國仍將采取適度從緊的金融政策，企業資金緊缺仍是生產經營中最主要和最難解決的困難。企業籌資涉及到許多問題，如籌資的數量、方式等問題，其中，籌資方式的選擇應該是極為重要的一環。本文擬就我國企業籌資方式的選擇問題，做一些探討：

一．我國的融資環境

企業是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。企業運營只有適應環境變化的要求，才能立于不敗之地。企業面臨的環境是指存在于企業周圍，影響企業生存和發展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業選擇籌資方式的基礎。

企業制定籌資戰略必須立足于一定的宏觀環境之下，制定時要考慮：1．政治法律環境。指一個國家和地區的政治制度、經濟體制、方針政策、法律法規等方面。隨著改革開放的政策實施，國內政局穩定，經濟日益活躍，我國的產業政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進入中國提供了保證，使我國企業的籌資區域進一步擴大，籌資數額逐年增加，方式也更加多樣。2．經濟環境。是指企業經營過程中所面臨的各種經濟條件、經濟特征、經濟聯系等客觀因素。我國經濟繼續保持平穩、高速的發展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發展機會，同時也為國內外大量的游資找到了出路。3．技術環境．是一個國家和地區的技術水平、技術政策、新產品開發能力以及技術發展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發力度的加大，對科技人才的有計劃培養，都將為企業發展創造有利條件。

企業微觀環境是指直接影響企業生產經營條件和能力的因素，包括行業狀況、競爭者狀況、供應商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業籌資方式的前提。一個良好的銷售網絡、及穩定的原材料供應商等微觀環境，將十分有利于企業籌資的順利實現。此外，筆者認為，企業的內部條件也應該屬于企業籌資的微觀環境。企業的內部條件包括：企業經營者的能力、人力資源開發的現狀和政策、組織結構、管理制度，研究開發情況等。就籌資而言，企業內部條件達到一定的標準，才會吸引資金、技術進入企業，因此企業要得到實現企業擴張所需要的資金，應扎扎實實的做好企業的各項工作，贏得債權人和投資者的信任，他們才會將資金、技術交由企業使用和管理。

二．企業的籌資方式

摘要：在我國經濟發展的推動下，建筑業企業也有了迅猛的發展，現如今，在建筑業企業規模不斷擴張的過程中，需要通過籌資和融資的方式來解決企業的資金問題，為企業的健康穩定發展提供良好的保障。然而，在建筑業企業籌融資的過程中也會面臨諸多的風險，如果籌融資方式不合理不僅不能解決企業發展中的資金問題，還會給企業帶來負面的影響。基于此，文章針對我國建筑業企業籌融資方式中存在的問題進行分析，進而具體探究了解決的對策，希望為建筑企業的發展提供參考。

關鍵詞：建筑業企業；籌融資渠道；資本結構；風險防范

在建筑業企業的發展中，籌融資具有重要的價值和意義，也是企業發展過程中必不可少的一種方式。尤其是在建筑業中常常會發展一些規模較大的項目，在項目開發和實施的過程中需要消耗大量的資金，這些資金主要通過籌資和融資的方式獲取。籌資與融資還存在一定的差異性，其中融資主要是指面向企業外部環境進行資金的籌集，主要包括了直接融資和間接融資兩種，所謂直接融資主要是指直接向資金持有者進行融資活動，并不需要第三方金融機構的參與，這種融資方式有其特有的優勢，比如融資的一方需要消耗的融資成本相對較小，但是也存在一定的風險，比如缺乏第三方機構的介入，信用度得不到保障。了解了直接融資后，間接融資就比較好理解，主要就是指通過第三方金融機構作為媒介而開展的融資活動。從融資的定義上可以看到，融資主要是企業對外的一種資金籌集活動。而籌資不僅僅是面向外部環境進行資金的籌集，同時需要對企業內部的資產進行合理的規劃和籌集，以此來滿足企業某一項目或者某一經營活動的資金需求。在建筑業企業中加強對籌融資方式的研究對于企業正常運營以及未來健康發展都有著重要的意義，具體體現在以下幾方面：其一，有利于降低企業的籌融資成本。在建筑業企業的籌融資活動中，無論是籌資還是融資都需要消耗一定的成本，如果方式不合理會導致成本的增加，從而給企業的經營與發展增加更大的負擔和壓力。而通過對籌融資方式的優化以及合理選擇，可以最大限度地降低企業的籌融資成本，給企業帶來更高的經濟效益。其二，有利于提高企業風險防控能力。在建筑業企業的籌資和融資活動中，雖然通過籌資和融資能夠為企業帶來一定的利益，但是在此過程中如果方式方法選擇不當，也會給企業的經營與發展帶來很大的風險，籌融資風險對于企業的影響是不容忽視的，輕則造成經濟損失，重則使企業面臨生死存亡的抉擇。通過加強對籌融資方式的研究，能夠有效提高籌融資過程中的風險防控能力，對存在的各類風險進行分析，并采取有效的措施加以預防和治理，降低建筑業企業籌融資過程中的風險發生率。

一、當前建筑業企業籌融資方式中存在的問題

（一）建筑業企業籌融資風險防范意識相對薄弱

在建筑業企業的發展中籌資和融資是兩項非常重要的集資手段，也是保障建筑業企業項目以及經營活動正常運轉的基礎，因此在大部分建筑業企業中相關負責人給予了籌資和融資高度的重視。但是，在開展籌融資活動的過程中，卻缺乏應有的風險防范意識，導致在籌融資方式缺乏一定的科學性，比如融資方式中包括直接融資和間接融資，企業一味地注重融資成本的控制，在無法保障資金持有者的信用的前提下，盲目進行融資，最終導致企業面臨較大的融資風險，不僅給企業的項目以及經營活動的順利進展造成了影響，還會讓企業承擔不小的經濟賠償。在籌資方面也是如此，在籌資的過程中也會存在諸如現金風險、收支風險、環境風險以及項目風險等諸多風險，如果不能有效提高風險防范意識，難免會在籌資和融資的過程中遭受威脅。為此，需要不斷提升建筑業企業在籌融資過程中的風險防范意識。