次債危機范文10篇

摘要:2006年始于美國的次債風波，并沒有像分析家們最初預期的那樣，很快風平浪靜，反而由于金融市場中的羊群效應，愈演愈烈，最終引發了全球金融市場動蕩。本文通過分析此次危機中的各種羊群行為，進而提出政府監管的幾項建議。

關鍵詞:次債危機；羊群效應；政府監管；啟示

一、相關概念解釋

羊群效應(herdeffect)是行為金融學的術語。指在一定時期內，當采取相同策略(買或賣)交易特定資產的行為主體達到或超過一定數量時，羊群效應就發生了。羊群效應的分類主要有兩種，一種是理性的羊群效應(rationalherdeffect)；另一種是非理性的羊群效應(irrationalherdeffect)。在金融市場上，羊群效應主要是指一種非理性的羊群效應，即金融市場的決策主體由于受其他相似決策人的影響而出現趨同的市場行為。在某些情況下，決策主體不是根據自己的判斷做出決策，而根據社會輿論做出決策，是個體理性與集體非理性的矛盾綜合，其根源在于決策信息的不足和市場機制的不完善。

次級債是由次級住房抵押貸款證券化后形成的債券。次級住房抵押貸款是相對于優質房貸而言的，是指對信用記錄不高，還款能力不強的低收入貸款者發放的住房抵押貸款，它的利率比優質房貸要高很多。次級房貸證券化的過程主要是由貸款商向購房者發放次貸，然后將次貸出售給經紀商，由經紀商將次貸重新組合完成證券化之后再出售給投資者。通過證券化，貸款風險由貸款發放者轉移給債券投資者。

二、羊群效應分析

摘要：美國次貸危機可以說是美國有歷以來最為嚴重的經濟危機。本文主要分析了次貸危機產生的原因及和其造成的嚴重影響。

關鍵詞：次貸危機成因影響

一、美國次貸危機的成因

始于2007年初的次級抵押貸款危機隨著美國經濟的持續走軟，逐漸演變成美國次級債危機，致使數家國際知名的貸款機構、投資銀行和商業銀行因為資金鏈條受到巨大損傷，面臨危機甚至倒閉。下面就來介紹這一影響全球的經濟危機的起因。

在美國，有一種次級按揭，就是向信用分數較低、收入證明缺失、負債較重的人提供住房貸款。之所以有這種貸款，是因為當時貸款公司比較看好美國的經濟，他們認為美國的房價還會不斷上漲。因此這種貸款的借款人無需提供任何可以還款的證明。由于這部分貸款的風險極高，貸款公司貸出這些貸款后，為了降低風險就與投資銀行合作開發了抵押貸款資產證券，并把這些證券出售給投資銀行。而投資銀行通過金融衍生品的創新，將那些次級貸款包裝成債務抵押債券CDO，并把這些CDO分成高級CDO和普通CDO出售給對沖基金，結果高級CDO熱賣。對沖基金嘗到了高級CDO的好處后就向利率最低的銀行貸款購買普通的CDO。銀行把CDO賣給了對沖基金后發現這是一個獲利巨大的投資品種，為了再在這個項目上取得更大的收益，銀行也買入了對沖基金。而對沖基金又繼續把普通的CDO抵押給銀行獲取貸款，繼續購買普通CDO。這時候投資銀行又通過金融衍生工具的創新，創造出了CDS，即信用違約交換，也就是給CDO向保險公司投保，讓保險公司也來承擔風險。而CDS又一次大賣。之后投資銀行又發行了一種基金，專門購買CDS，并把之前賺得的錢作為保證金投入。由于美國的房價一直居高不下，這種基金也吸引了各種養老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行來購買。至此，貸款公司、投資銀行、對沖基金，保險公司，以及該類的金融投資機構都卷入了這場次貸危機。

在整個次級貸款的利益鏈條中，只要美國房地產市場保持繁榮，房價持續上升，鏈條中的各個主體就都可以享受到由于房價上升帶來的好處。但隨著美聯儲不斷地加息和房地產市場不斷走向蕭條，次級貸款者還款的壓力逐漸加大，貸款人違約的比例不斷增加，從而次級貸款利益鏈條從源頭開始斷裂。貸款的風險也隨著這個鏈條蔓延開來，由房地產金融機構逐漸轉移給了資本市場上的機構投資者。2007年7月，美國貝爾斯登旗下的兩家對沖基金瀕臨瓦解；2007年8月，澳大利亞麥格理銀行宣布旗下兩只高收益基金面臨25%的損失；法國最大銀行巴黎銀行也宣布暫時停止旗下三只對沖基金的贖回，全球的大部分股指暴跌，美國次級貸款危機在其他國家蔓延。二、次貸危機的影響

[論文關鍵詞]次債危機資產證券化金融創新

[論文摘要]2008年美國次債危機全面爆發并波及全球股市進而影響實體經濟，成為社會各界關注的熱點。本文以美國次債危機發生的根本原因為思考切入點分析次債危機被逐層放大的環節，試圖通過尋找資產證券化與次債危機根源的聯系，探討證券化運作下的風險傳遞過程，揭示證券化模式本身隱含的不完善之處及其對金融創新的啟示。

一、次債市場的證券化運作

（一）證券化運作第一步MBS

MBS（住房抵押貸款證券化）是20世紀重要的金融創新工具，具體是指商業銀行等金融機構將其所持有的住房抵押貸款債權出售給特設證券化機構，由該機構以住房抵押貸款為基礎，經過信用增級和評級后，在證券化市場上發行住房抵押貸款證券的行為。

MBS將最初由一個主體獨立完成的整個過程拆分成了幾個組成環節。投資銀行因為把握住了整體流程而獲得了將貸款重組的自由，其介入使得次級債的發行規模由按揭公司控制變成了市場需求決定。按揭公司根據投行選定的信用標準，將同類資質的貸款打包成MBS，經投行轉手至預定客戶。MBS以高風險高收益引導投資方向，同時貸款機構迅速將債務剝離轉移風險并收回資金提供更多的抵押貸款。需求的擴張催生了美國房地產市場的“非理性繁榮”，促進次級債市場的快速發展。

一、美國次級按揭貸款市場的現狀

美國次級抵押貸款是指發放給信用等級較低、缺乏良好的信用史，因而存在較高違約風險的借款者的抵押貸款。由于風險較高，次級抵押貸款的利率也較高，其貸款利率比一般抵押貸款高出2%至3%。在美國，按揭貸款市場按照客戶的信用等級可以分為三類：

第一類是優質貸款市場(PrimeMarket)，優質貸款市場面向信用等級高(信用分數在660分以上)，收入穩定可靠，債務負擔合理的優良客戶，這些人主要是選用最為傳統的30年或15年固定利率按揭貸款，較少采用較為復雜的創新按揭工具。

第二類是“Alt-A”貸款市場(Near-PrimeMarket)，這個市場既包括信用分數在620到660之間的主流階層，也包括少部分分數高于660的高信用度客戶。

第三類是次級貸款市場(Sub-primeMarket)。次級市場是指信用分數低于620分，收入證明缺失，負債較重的人。次級市場總規模大致在8600-13000億美元左右；其中有近半數的人沒有固定收入的憑證，這些人的總貸款額在4500-6500億美元之間。…

綜合比較各種統計，從1990年至今，美國房地產按揭貸款余額大約在10萬億美元，在全部按揭貸款中，大約有40%以上的貸款屬于“Alt-A”和次級貸款產品。從2003年算起，“Alt-A”和次級貸款這類高風險按揭貸款總額超過了2萬億美元。目前，次級貸款超過60天的拖欠率已逾15%，正在快速撲向20%的歷史最新記錄，220萬次級人士將失去住宅。而“Alt-A”的拖欠率在3.7%左右，但是其幅度在過去的14個月里翻了一番。從目前的情況來看，這2萬億美元的Alt-A和次級貸款在短期內至少會損失掉10%到15%，也就是大約2000-3000億美元。

自2006年一季度以來，次債危機橫掃歐美大陸，全球股市因此暴跌，美聯儲和G10央行被迫向金融系統注入2000億美元救市；金融機構亦頻頻告急，美國第二大次級抵押貸款機構新世紀金融公司正式破產，第五大投資銀行貝爾斯登瀕臨破產，連花旗、美林這樣的金融巨頭也爆出巨虧丑聞(花旗2007年第四季度巨虧98.3億美元，美林2007年全年虧損77.8億美元，2008第一季又虧損19.6億美元，不得不裁員4000人)，這場危機甚至影響到一向獨善其身的中國股市，中國銀行和招商銀行就因為持有次級債導致股票大幅波動，那么，次級債究竟為何物?次級債危機因何而起?威力為何如此之大?我國又能從這場危機中得到什么啟示?這正是本文所要探討的。

一、次級債的源頭——住房抵押貸款證券化(MBS)

所謂次級債即次級住房抵押貸款支持債券，它根源于次級按揭。次級按揭的利率比傳統的高利貸低，比給正常客戶的利率高。但是正常的按揭貸款只提供給具有良好信用、還款能力強的客戶，信用記錄較差、收入也較低的客戶很難從正規的按揭公司或銀行得到貸款購房，只能向貸款公司申請次級按揭。

次級按揭最近十余年間在美國得到了迅猛發展，原因一是由于房地產價格的持續上揚，低買高賣成為包賺不賠的買賣；二是由于住房抵押貸款證券化(mortgagebackedsecuritization，MBS)這一金融創新工具的風行。MBS是資產證券化(assetbackedsecufitization，ABS)的一種重要形式，具體是指商業銀行等金融機構將其所持有的住房抵押貸款債權出售給特設的證券化機構(specialpurposevehicle，sPV)，然后由該機構以其收購的住房抵押貸款為基礎，經過信用增級、信用評級等各項措施之后，在證券化市場上發行住房抵押貸款證券的行為。其最主要的特點是可以將缺乏流動性但能夠產生可預見現金流、原先不易被投資者接受的抵押貸款，轉換為可以在市場上流通、容易被投資者接受的證券。

傳統的MBS是按揭公司(或銀行)先發放按揭貸款，然后把已經產生的貸款打包成債券并銷售給投資者。而投資銀行發現市場對高收益債券的需求后，開始介入次級按揭這一領域。它們根據投資客戶需求設計出不同的MBS產品，然后根據不同的信貸標準向按揭公司“訂貨”，后者根據投行的要求選擇發放按揭貸款的對象，并將同類資質的貸款打包成MBS向投行交貨，投行再轉手賣給預定的投資客戶。因此次級債的發行規模由按揭公司控制變成了市場需求決定一只要有需求，投行就會向按揭公司定購更多產品，按揭公司則發放更多貸款，因此促進了次級債的快速發展。

2000年美國網絡股泡沫破滅后，美聯儲連續十余次大幅降息，使得資本市場上的資金充沛，投資需求尤其是對高收益債券的需求大增，而次級債因為風險較高，利率當然較高，正中投資者的下懷，所以次級債的市場急劇擴大，投資者遍布全球，甚至我國的數家商行也涉足其中，尤其是國際化程度最深的中國銀行，據其2007年年報透露，2007年全年投資凈收益為－155億元，其次級債占其集團證券投資總額的2.13％，且賬面價值已減少49.9億美元。

摘要:

(序)美國次級債危機伴隨我們度過了2008年,自從08年年初這顆金融"核彈"在華爾街上空釋放出一片"鬼魅"般的蘑菇云后,其金融核輻射就開始迅速蔓延,不到半年的時間其影響就遍布全世界,此刻已到年末之際,2008年即將成為我們回憶,但這個無形的"殺手"還在向世人叫囂著,肆虐著.再過不久就是冬至時分,是吃羊肉賞臘梅花開的好時候了,那句被小學生作文炒到爛的詩句"不經一番XXX,哪得XX,XXX"我也就引用這么多了,希望到時候能持有一種平和與舒緩的心境,享受到第一股臘梅花香的洗禮,在緩和與安然中,在回首與翹盼中給自己的08做一個的Ending^^^^^^

論文分為兩章第一章<<哥德巴赫的猜想之次貸危機的結局>>修改自BLOG上的博文,寫于2008.09.20

第二章<<肖申克的救贖>>是此刻所寫,寫作時間是2008.12.05

論文是想通過不同時間上,我對世界金融狀況的感受與理解來反映出美國次級債危機及其影響,以此表達自己的觀點.

關鍵字:次級債金融海嘯"救市"計劃哥德巴赫的猜想肖申克的救贖

一、美國次級按揭貸款市場的現狀

美國次級抵押貸款是指發放給信用等級較低、缺乏良好的信用史，因而存在較高違約風險的借款者的抵押貸款。由于風險較高，次級抵押貸款的利率也較高，其貸款利率比一般抵押貸款高出2%至3%。在美國，按揭貸款市場按照客戶的信用等級可以分為三類：

第一類是優質貸款市場(PrimeMarket)，優質貸款市場面向信用等級高(信用分數在660分以上)，收入穩定可靠，債務負擔合理的優良客戶，這些人主要是選用最為傳統的30年或15年固定利率按揭貸款，較少采用較為復雜的創新按揭工具。

第二類是“Alt-A”貸款市場(Near-PrimeMarket)，這個市場既包括信用分數在620到660之間的主流階層，也包括少部分分數高于660的高信用度客戶。

第三類是次級貸款市場(Sub-primeMarket)。次級市場是指信用分數低于620分，收入證明缺失，負債較重的人。次級市場總規模大致在8600-13000億美元左右；其中有近半數的人沒有固定收入的憑證，這些人的總貸款額在4500-6500億美元之間。…

綜合比較各種統計，從1990年至今，美國房地產按揭貸款余額大約在10萬億美元，在全部按揭貸款中，大約有40%以上的貸款屬于“Alt-A”和次級貸款產品。從2003年算起，“Alt-A”和次級貸款這類高風險按揭貸款總額超過了2萬億美元。目前，次級貸款超過60天的拖欠率已逾15%，正在快速撲向20%的歷史最新記錄，220萬次級人士將失去住宅。而“Alt-A”的拖欠率在3.7%左右，但是其幅度在過去的14個月里翻了一番。從目前的情況來看，這2萬億美元的Alt-A和次級貸款在短期內至少會損失掉10%到15%，也就是大約2000-3000億美元。

一、美國次級按揭貸款市場的現狀

美國次級抵押貸款是指發放給信用等級較低、缺乏良好的信用史，因而存在較高違約風險的借款者的抵押貸款。由于風險較高，次級抵押貸款的利率也較高，其貸款利率比一般抵押貸款高出2%至3%。在美國，按揭貸款市場按照客戶的信用等級可以分為三類：

第一類是優質貸款市場(PrimeMarket)，優質貸款市場面向信用等級高(信用分數在660分以上)，收入穩定可靠，債務負擔合理的優良客戶，這些人主要是選用最為傳統的30年或15年固定利率按揭貸款，較少采用較為復雜的創新按揭工具。

第二類是“Alt-A”貸款市場(Near-PrimeMarket)，這個市場既包括信用分數在620到660之間的主流階層，也包括少部分分數高于660的高信用度客戶。

第三類是次級貸款市場(Sub-primeMarket)。次級市場是指信用分數低于620分，收入證明缺失，負債較重的人。次級市場總規模大致在8600-13000億美元左右；其中有近半數的人沒有固定收入的憑證，這些人的總貸款額在4500-6500億美元之間。…

綜合比較各種統計，從1990年至今，美國房地產按揭貸款余額大約在10萬億美元，在全部按揭貸款中，大約有40%以上的貸款屬于“Alt-A”和次級貸款產品。從2003年算起，“Alt-A”和次級貸款這類高風險按揭貸款總額超過了2萬億美元。目前，次級貸款超過60天的拖欠率已逾15%，正在快速撲向20%的歷史最新記錄，220萬次級人士將失去住宅。而“Alt-A”的拖欠率在3.7%左右，但是其幅度在過去的14個月里翻了一番。從目前的情況來看，這2萬億美元的Alt-A和次級貸款在短期內至少會損失掉10%到15%，也就是大約2000-3000億美元。

摘要：次債危機盡管對我國的金融體系影響有限，但有必要從中吸取教訓，加強風險的防范。從而保證我國金融市場的平穩運行。本文通過分析美國次債危機的成因，探討了我國資產證券化面臨的主要風險，尤其是重點探討了提前還款風險、違約風險和利率風險在我國的嚴重性，闡述了我國應該采取杜絕次級按揭的發行、嚴格控制房地產市場的大幅波動等措施來防范類似危機的發生。

關鍵詞：次債危機；資產證券化；住房抵押貸款證券化

中圖分類號：F810.5文獻標識碼：A文章編號：1006－1894(2008)05－0049－05

自2006年一季度以來，次債危機橫掃歐美大陸，全球股市因此暴跌，美聯儲和G10央行被迫向金融系統注入2000億美元救市；金融機構亦頻頻告急，美國第二大次級抵押貸款機構新世紀金融公司正式破產，第五大投資銀行貝爾斯登瀕臨破產，連花旗、美林這樣的金融巨頭也爆出巨虧丑聞(花旗2007年第四季度巨虧98.3億美元，美林2007年全年虧損77.8億美元，2008第一季又虧損19.6億美元，不得不裁員4000人)，這場危機甚至影響到一向獨善其身的中國股市，中國銀行和招商銀行就因為持有次級債導致股票大幅波動，那么，次級債究竟為何物?次級債危機因何而起?威力為何如此之大?我國又能從這場危機中得到什么啟示?這正是本文所要探討的。

一、次級債的源頭——住房抵押貸款證券化(MBS)

所謂次級債即次級住房抵押貸款支持債券，它根源于次級按揭。次級按揭的利率比傳統的高利貸低，比給正常客戶的利率高。但是正常的按揭貸款只提供給具有良好信用、還款能力強的客戶，信用記錄較差、收入也較低的客戶很難從正規的按揭公司或銀行得到貸款購房，只能向貸款公司申請次級按揭。

摘要：美國次貸危機可以說是美國有歷以來最為嚴重的經濟危機。本文主要分析了次貸危機產生的原因及和其造成的嚴重影響。

關鍵詞：次貸危機成因影響

一、美國次貸危機的成因

始于2007年初的次級抵押貸款危機隨著美國經濟的持續走軟，逐漸演變成美國次級債危機，致使數家國際知名的貸款機構、投資銀行和商業銀行因為資金鏈條受到巨大損傷，面臨危機甚至倒閉。下面就來介紹這一影響全球的經濟危機的起因。

在美國，有一種次級按揭，就是向信用分數較低、收入證明缺失、負債較重的人提供住房貸款。之所以有這種貸款，是因為當時貸款公司比較看好美國的經濟，他們認為美國的房價還會不斷上漲。因此這種貸款的借款人無需提供任何可以還款的證明。由于這部分貸款的風險極高，貸款公司貸出這些貸款后，為了降低風險就與投資銀行合作開發了抵押貸款資產證券，并把這些證券出售給投資銀行。而投資銀行通過金融衍生品的創新，將那些次級貸款包裝成債務抵押債券CDO，并把這些CDO分成高級CDO和普通CDO出售給對沖基金，結果高級CDO熱賣。對沖基金嘗到了高級CDO的好處后就向利率最低的銀行貸款購買普通的CDO。銀行把CDO賣給了對沖基金后發現這是一個獲利巨大的投資品種，為了再在這個項目上取得更大的收益，銀行也買入了對沖基金。而對沖基金又繼續把普通的CDO抵押給銀行獲取貸款，繼續購買普通CDO。這時候投資銀行又通過金融衍生工具的創新，創造出了CDS，即信用違約交換，也就是給CDO向保險公司投保，讓保險公司也來承擔風險。而CDS又一次大賣。之后投資銀行又發行了一種基金，專門購買CDS，并把之前賺得的錢作為保證金投入。由于美國的房價一直居高不下，這種基金也吸引了各種養老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行來購買。至此，貸款公司、投資銀行、對沖基金，保險公司，以及該類的金融投資機構都卷入了這場次貸危機。

在整個次級貸款的利益鏈條中，只要美國房地產市場保持繁榮，房價持續上升，鏈條中的各個主體就都可以享受到由于房價上升帶來的好處。但隨著美聯儲不斷地加息和房地產市場不斷走向蕭條，次級貸款者還款的壓力逐漸加大，貸款人違約的比例不斷增加，從而次級貸款利益鏈條從源頭開始斷裂。貸款的風險也隨著這個鏈條蔓延開來，由房地產金融機構逐漸轉移給了資本市場上的機構投資者。2007年7月，美國貝爾斯登旗下的兩家對沖基金瀕臨瓦解；2007年8月，澳大利亞麥格理銀行宣布旗下兩只高收益基金面臨25%的損失；法國最大銀行巴黎銀行也宣布暫時停止旗下三只對沖基金的贖回，全球的大部分股指暴跌，美國次級貸款危機在其他國家蔓延。二、次貸危機的影響