證券投資基金稅收政策范文

導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇證券投資基金稅收政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金；合伙制；公司制；稅收；政策

私募股權(quán)投資基金的主要形式有合伙制和公司制，合伙制和公司制的私募股權(quán)投資基金在稅收方面存在著一定的差異。對(duì)合伙制私募基金稅收和公司制私募基金稅收進(jìn)行解析是為了更加清楚私募基金在稅收方面的問(wèn)題，通過(guò)對(duì)現(xiàn)有稅收政策的了解和分析更好地實(shí)現(xiàn)政策方面的推進(jìn)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展促進(jìn)資本市場(chǎng)條件逐漸成熟，投資基金的改善有利于更好地推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展。

一、私募股權(quán)投資基金收益帶來(lái)的稅收影響

作為重要的投資工具，私募股權(quán)投資基金在誕生以后推動(dòng)了國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資和科技進(jìn)步。私募股權(quán)投資基金實(shí)施非公開(kāi)的銷售方式，主要是向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人投資者募集資金，用于為企業(yè)提供增值服務(wù)。在實(shí)施操作的過(guò)程中，主要是關(guān)注權(quán)益性投資，而最終通過(guò)被投資企業(yè)上市、并購(gòu)或者管理層回購(gòu)等方式退出獲得收益的一類投資。投資主體主要是個(gè)人，投資方法和投資模式比較靈活，投資的范圍更加廣泛，對(duì)于私募股權(quán)投資基金的投資監(jiān)管相對(duì)較少，對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資和開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)能夠起到積極的作用。私募股權(quán)投資基金形式有公司制和合伙制。公司制形式的出資人是具有共同投資目標(biāo)的股東，這種形式需要設(shè)立專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)對(duì)資金進(jìn)行規(guī)模化的投資運(yùn)作。合伙制的基金主要采用的是有限合伙制，這種合伙制由有限合伙人與普通合伙人組成。前者是出資人提供資金，是投資者不是管理人，其按照基金募資總額的比例出資，根據(jù)出資比例確定了利益關(guān)系，后者只提供專業(yè)技能對(duì)投資進(jìn)行管理。在獲得回報(bào)分成上，二者之間存在著一定差異。

二、合伙制與公司制私募投資基金稅收內(nèi)容解讀

（一）合伙制私募基金稅收的內(nèi)容解讀關(guān)于合伙制私募投資基金的稅收需要從基金層面、管理層面和投資層面進(jìn)行分析。合伙制私募股權(quán)投資基金的稅收，需要按照利息征收5%的營(yíng)業(yè)稅。合伙制的私募投資基金沒(méi)有法人的主體地位，按照稅法的要求不必上交所得稅，產(chǎn)生的損失或者是所得需要向合伙人傳遞。合伙人私募投資基金是遵循著先分后稅的原則，無(wú)須上交企業(yè)所得稅，進(jìn)行自行納稅的方式，防止了公司制私募股權(quán)基金的雙重征稅的情況。從管理人層面進(jìn)行分析就是在管理人在繳納所得稅的過(guò)程中需要進(jìn)行有效的區(qū)分。稅率和稅目存在一定的差異，管理費(fèi)等收入情況在納稅上有一定差別。合伙人為公司的需要繳納25%的企業(yè)所得稅，采用先分后稅的原則來(lái)進(jìn)行繳納，如果合伙人是個(gè)人就需要按照勞務(wù)所得繳納所得稅，按照勞務(wù)收入的20%—40%進(jìn)行征收，最高可以征收40%的所得稅。按照投資層面進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)合伙類型的差異，導(dǎo)致納稅上存在一定的區(qū)別，收入人繳納的企業(yè)所得稅需要按照規(guī)定進(jìn)行執(zhí)行。如果合伙人是合伙企業(yè)就可以免征所得稅，如果是個(gè)人投資行為需要按照規(guī)定執(zhí)行20%的稅率，而公司制的企業(yè)就要繳納所得稅。從其他投資者的層面進(jìn)行分析，被投資公司獲得的權(quán)益性投資收益，該類型的收入就要根據(jù)合伙人的類型差異進(jìn)行操作。如果機(jī)構(gòu)是投資者就需要對(duì)收入繳納企業(yè)所得稅，如果個(gè)人投資者要按照公司對(duì)外投資所得的權(quán)益性投資收益確認(rèn)后，屬于個(gè)人投資的要根據(jù)權(quán)益性投資收益稅目確定個(gè)人上繳的所得，無(wú)論是利息、股息、紅利都要執(zhí)行20%的稅率；如果合伙企業(yè)的，就要遵循先分后稅的基本原則，在轉(zhuǎn)讓被投資公司股權(quán)收益方面，需要明確合伙人類型之間的差異和納稅上存在的區(qū)別，要對(duì)收入繳納的企業(yè)所得稅從整體上進(jìn)行控制，如果是個(gè)人一般適用于20%的稅率計(jì)算，實(shí)施先分后稅原則。

（二）公司制私募基金投資稅收的內(nèi)容解讀公司制私募投資基金稅收需要從基金層面、管理人層面和其他投資者層面進(jìn)行解讀。在基金層面按照中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法來(lái)要求，所得的各種權(quán)益性投資收益，這一部分人不需要上交。基金從被投資公司獲得的各種股權(quán)投資收益，無(wú)須上繳所得稅，稅收問(wèn)題比較頻繁就需要按照稅法的要求執(zhí)行所得稅的收取方法，一般是按照25%的稅率繳納。在利息收入方面征收5%的營(yíng)業(yè)稅需要征收教育附加稅城建稅等，總體的稅收比例為25%。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)有明顯的優(yōu)點(diǎn)，如果是回報(bào)率高前景廣闊的企業(yè)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)就會(huì)成為焦點(diǎn)。在國(guó)家推行結(jié)構(gòu)改革的過(guò)程中高新企業(yè)屬于國(guó)家支柱型產(chǎn)業(yè)，在稅收方面就需要加大對(duì)該類型企業(yè)的扶持制度，在一系列優(yōu)惠政策上，需要按照15%的稅率進(jìn)行征收，上市的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資，一旦滿足稅收的標(biāo)準(zhǔn)要根據(jù)投資額抵扣應(yīng)納稅，企業(yè)的所得稅法相關(guān)內(nèi)容需要從各個(gè)類型的投資收益進(jìn)行確認(rèn)。根據(jù)投資雙方使用的稅率差補(bǔ)稅的條款。從基金管理人層面進(jìn)行稅收管理就要求管理咨詢收入根據(jù)管理人的類型進(jìn)行不同的規(guī)定。公司制的投資基金按照5%的營(yíng)業(yè)稅和25%的企業(yè)所得稅繳納。如果是合伙企業(yè)需要上繳營(yíng)業(yè)稅，部分按照先分后稅的原則，如果是個(gè)人要根據(jù)勞務(wù)所得征繳40%，如果是股息分成就按照管理人的類別進(jìn)行規(guī)定。公司制的按照居民企業(yè)所得稅實(shí)施利潤(rùn)分配免稅的原則，如果是合伙企業(yè)就要免征企業(yè)所得稅，如果是個(gè)人需要繳納20%，關(guān)于其他投資收益要根據(jù)管理人的類別進(jìn)行不同的規(guī)定。公司制私募股權(quán)投資基金繳納25%的企業(yè)所得稅，如果是合伙企業(yè)就免征所得稅。個(gè)人需要繳納20%個(gè)人所得稅，其他投資者的稅收股息紅利收入可以分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者按照稅后利潤(rùn)分配免征所得稅，個(gè)人投資者需繳納20%的個(gè)人所得稅，股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益?zhèn)€人投資者繳納20%，機(jī)構(gòu)投資者繳納25%的企業(yè)所得稅。

三、合伙制與公司制私募股權(quán)投資基金的對(duì)比分析

基金的組織形式和制度對(duì)于私募股權(quán)投資具有至關(guān)重要的作用，基金的稅收政策是由國(guó)家進(jìn)行宏觀調(diào)控，各個(gè)國(guó)家采用的稅收政策都不同，在稅收優(yōu)惠政策方面比其他渠道擁有更多的優(yōu)勢(shì)，在良好的政策預(yù)期方面可以調(diào)動(dòng)投資者的積極性，讓更多的資金納入到私募股權(quán)投資市場(chǎng)中，投資的一般都是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)容易迅速產(chǎn)生市場(chǎng)效益。在稅收優(yōu)惠政策方面進(jìn)行減免就可以使私募股權(quán)投資基金的項(xiàng)目獲得更高的成功。稅收方面的控制就是為了使資本市場(chǎng)獲得高風(fēng)險(xiǎn)的高回報(bào)，資金方面可以有效地應(yīng)對(duì)投資者提供的風(fēng)險(xiǎn)，引進(jìn)更多的資金活躍市場(chǎng)。在投資的征稅比例方面，資本稅率越高投資額就越小。在私募股權(quán)投資基金方面稅收政策能夠?qū)λ侥脊蓹?quán)投資基金的整體運(yùn)行產(chǎn)生重要影響。合伙制和公司制私募股權(quán)投資基金在發(fā)展建設(shè)的過(guò)程中，需要以現(xiàn)實(shí)性發(fā)展為基礎(chǔ)，更要?jiǎng)?chuàng)新模式，構(gòu)建起在我國(guó)經(jīng)濟(jì)模式發(fā)展過(guò)程中的新形勢(shì)。合伙制和公司制私募股權(quán)投資基金在對(duì)比上可以發(fā)現(xiàn)二者之間存在著基礎(chǔ)上的差異和形式內(nèi)容上的不同。在實(shí)施管理的過(guò)程中，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和各個(gè)時(shí)期的動(dòng)態(tài)變化制定和調(diào)整策略。在資本市場(chǎng)不斷變化的時(shí)代，私募股權(quán)投資基金更要符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新形勢(shì)，探索未來(lái)發(fā)展的道路過(guò)程中，不斷地根據(jù)經(jīng)濟(jì)變化而豐富機(jī)體制和機(jī)制方面的建構(gòu)。

篇2

關(guān)鍵詞：證券投資基金  稅收政策  基金稅制

一、基金本身適用于企業(yè)所得稅嗎？

基金法律身份和稅收義務(wù)密切相關(guān)，國(guó)際上存在3種主流的稅務(wù)處理方式：（1）公司型基金具備法人身份，必須繳納公司所得稅。擁有公司型基金的國(guó)家多數(shù)采用這種稅務(wù)處理方式。（2）契約型基金不具備法人身份，一般不用納稅。如日本、韓國(guó)、比利時(shí)等多數(shù)國(guó)家。（3）少數(shù)國(guó)家將契約型基金虛擬認(rèn)定為公司，繳納公司所得稅，甚至在個(gè)別國(guó)家需要繳納個(gè)人所得稅，如澳大利亞規(guī)定投資信托基金沒(méi)有分配對(duì)象時(shí)，基金本身要繳納個(gè)人所得稅。我國(guó)證券投資基金在組織形式上屬于契約型，根據(jù)上述國(guó)際慣例可以從3種稅務(wù)處理方式中選擇。從我國(guó)稅收條款規(guī)定來(lái)看，現(xiàn)有基金稅收條文中沒(méi)有任何關(guān)于基金納稅方式的確切規(guī)定。仔細(xì)研究不難發(fā)現(xiàn)，我國(guó)與基金相關(guān)的稅收條文中又隱約對(duì)基金的納稅身份有所暗示，并可以推斷理解為：基金承擔(dān)企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)，由基金管理人代為繳納。比如“對(duì)基金從證券市場(chǎng)中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價(jià)收入，股票的股息、紅利收入，債券的利息收入以及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅”，以及“基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的價(jià)差收入，在2003年前暫免征企業(yè)所得稅”。該兩點(diǎn)所述的“暫不征收企業(yè)所得稅”和“暫免征企業(yè)所得稅”儼然可以被理解為，我國(guó)契約型基金雖然沒(méi)有法人身份，但需要單獨(dú)繳納企業(yè)所得稅，只是當(dāng)前處于暫不征收的階段。

我國(guó)基金究竟是否負(fù)有企業(yè)所得稅的納稅義務(wù)呢？筆者認(rèn)為，“暫不征收企業(yè)所得稅”提法是錯(cuò)誤的，違背了《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅暫行條例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）和《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》）對(duì)企業(yè)所得稅納稅義務(wù)人的認(rèn)定規(guī)定。根據(jù)《條例》規(guī)定，企業(yè)所得稅的納稅人包括國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)、股份制企業(yè)和有生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得和其他所得的其他組織。很明顯，我國(guó)基金不應(yīng)屬于企業(yè)類，那是否可以歸屬到“其他組織”呢？在《實(shí)施細(xì)則》中“其他組織”一詞被詳細(xì)地解釋為，經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，依法注冊(cè)、登記的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體等組織。問(wèn)題于是被繼續(xù)演化為，基金是否是事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體組織呢？這一點(diǎn)《證券投資基金管理暫行辦法》提供了答案。其第一章第二條中明確規(guī)定“本辦法所稱證券投資基金（簡(jiǎn)稱基金）是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式……”。由此可見(jiàn)，基金只是一種投資方式，一種投資工具而已，既不屬于事業(yè)單位或社會(huì)團(tuán)體，也不屬于企業(yè)所得稅納稅人中的其他組織。同時(shí)，我國(guó)各項(xiàng)法律條款都沒(méi)有涉及基金公司虛擬化問(wèn)題。所以，我國(guó)契約型基金不應(yīng)該被征收企業(yè)所得稅。

二、基金本身適用于營(yíng)業(yè)稅嗎？

“基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的價(jià)差收入，在2003年前暫免征營(yíng)業(yè)稅”出自《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知》（財(cái)稅字[1998]55號(hào)）和《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于開(kāi)放式證券投資基金有關(guān)稅收問(wèn)題的通知》（財(cái)稅字[20021128號(hào)]，和上文“基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的價(jià)差收入，在2003年前暫免征企業(yè)所得稅”的提法一樣，容易使人誤解為：基金管理人是基金買賣股票、債券價(jià)差收入的營(yíng)業(yè)稅的納稅人。顯而易見(jiàn)，如果基金管理人是納稅人，則與我國(guó)營(yíng)業(yè)稅暫行條例相違背。因?yàn)椤吨腥A人民共和國(guó)營(yíng)業(yè)稅暫行條例》規(guī)定的納稅人是：“在中華人民共和國(guó)境內(nèi)提供應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)或者銷售不動(dòng)產(chǎn)的單位和個(gè)人”，同時(shí)，國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)《金融保險(xiǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)稅申報(bào)管理辦法》（國(guó)稅發(fā)[2002]9號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱《申報(bào)管理辦法》）的通知中規(guī)定：“金融保險(xiǎn)業(yè)的納稅人是……證券投資基金管理公司……證券投資基金”。根據(jù)《申報(bào)管理辦法》規(guī)定，證券投資基金和基金管理公司同屬于營(yíng)業(yè)稅納稅人的范圍，即“單位”納稅人或“個(gè)人”納稅人。基金管理公司可以被認(rèn)定為“單位”，屬于契約型的證券投資基金卻沒(méi)有任何理由被認(rèn)定為“單位”或“個(gè)人”。換言之，倘若基金可以被歸入到“單位”而成為營(yíng)業(yè)稅的納稅人，則明顯和《證券投資基金管理暫行辦法》對(duì)基金性質(zhì)的定義相矛盾，導(dǎo)致相關(guān)法規(guī)發(fā)生抵觸。筆者認(rèn)為，《申報(bào)管理辦法》關(guān)于基金繳納營(yíng)業(yè)稅的規(guī)定和《營(yíng)業(yè)稅暫行條例》、《證券投資基金管理暫行辦法》相違背，應(yīng)該予以廢除，我國(guó)證券投資基金本身不應(yīng)該繳納營(yíng)業(yè)稅。

三、改變個(gè)人所得稅扣繳人、扣繳時(shí)機(jī)的做法是否合理？

我國(guó)關(guān)于基金個(gè)人投資者獲得基金分配，繳納個(gè)人所得稅的通知先后有過(guò)3個(gè)：第一個(gè)是1996年12月下發(fā)的《關(guān)于個(gè)人從投資基金管理公司取得的派息、分紅所得征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知》（國(guó)稅發(fā)[1996]221號(hào)），該通知規(guī)定投資基金管理公司為扣繳義務(wù)人，在向個(gè)人派息分紅時(shí)代扣代繳個(gè)人所得稅；第二。第三個(gè)通知是財(cái)稅字[1998]55號(hào)和財(cái)稅字[20021128號(hào)。通知規(guī)定，對(duì)投資者從基金分配中獲得的股票股息、紅利收入以及企業(yè)債券、銀行利息收入，由上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行在向基金派發(fā)股息、紅利、利息時(shí)代扣代繳20%的個(gè)人所得稅。顯然，3個(gè)通知關(guān)于扣繳人的選定發(fā)生了改變，扣繳人由基金管理公司改換為上市公司、企業(yè)和銀行，相應(yīng)地，扣繳時(shí)間也由基金分配時(shí)提前到股息、紅利、利息分配時(shí)。

政策意圖十分明顯，改變扣繳人的做法利于稅款在來(lái)源處征繳，確保了稅款及時(shí)入庫(kù)。但是筆者認(rèn)為，在來(lái)源處扣繳個(gè)人所得稅的做法損害了稅收公平原則。首先，損害了個(gè)人基金投資者的利益。我國(guó)絕大多數(shù)的基金契約對(duì)基金分配制定了3項(xiàng)限定條件：（1）若基金投資當(dāng)期虧損，則不進(jìn)行收益分配；（2）基金收益分配后，基金單位資產(chǎn)凈值不能低于面值；（3）基金當(dāng)年收益應(yīng)先彌補(bǔ)以前年度虧損，才可進(jìn)行當(dāng)年收益分配。改變扣繳人的做法使得個(gè)人投資者的股息、利息收入在來(lái)源處就被扣繳了個(gè)人所得稅，必然導(dǎo)致以稅后收入來(lái)彌補(bǔ)基金前期和當(dāng)期可能擁有的投資損失，甚至可能因提前扣除稅收，致使基金單位資產(chǎn)凈值低于面值，進(jìn)而不能滿足分配條件。其次，提早了未分配收入的納稅時(shí)間。我國(guó)《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90%.若在來(lái)源處預(yù)先扣繳了個(gè)人所得稅，則意味著基金未分配的部分也提前承擔(dān)了稅負(fù)。再者，違背了基金投資者收入確認(rèn)原則。按照國(guó)際慣例，基金投資者不是在基金獲得收益時(shí)，而是在基金分配收益時(shí)才被確認(rèn)獲得基金收益，并產(chǎn)生個(gè)人所得稅的納稅義務(wù)。我國(guó)在來(lái)源處扣繳個(gè)人所得稅的做法恰恰違背了收入確認(rèn)的國(guó)際慣例。

從稅率設(shè)置來(lái)看，財(cái)稅字[2002]128號(hào)文件規(guī)定，上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行在向基金支付股息、紅利、利息時(shí)，代扣代繳20%的個(gè)人所得稅，此后，包括企業(yè)在內(nèi)的投資者，從基金分配中取得的所有收入都暫不征收企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅。這條規(guī)定考慮到，由于存在著獲得投資者納稅身份變動(dòng)信息的技術(shù)困難，處于上兩個(gè)環(huán)節(jié)的被投資企業(yè)無(wú)法準(zhǔn)確判斷代扣代繳適用稅率，為便于征管，無(wú)論是企業(yè)或個(gè)人投資者，一律按照個(gè)人所得稅20%的稅率征收。這種做法存在幾個(gè)缺陷：（1）明顯混淆了兩種不同性質(zhì)的所得稅的區(qū)別；（2）投資者取得的股息收入本身就是被投資企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配，它與投資者取得的利息收入性質(zhì)是有區(qū)別的。特別是投資者取得的利息中的企業(yè)債券利息，它在被投資企業(yè)繳納所得稅前進(jìn)行了扣除，減少了被投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，而股息收入則是被投資企業(yè)繳納了企業(yè)所得稅后收入的分配。根據(jù)我國(guó)稅法相關(guān)規(guī)定，如果派發(fā)股息的上市公司適用的所得稅稅率等于或高于投資企業(yè)適用的稅率，投資企業(yè)不必對(duì)此項(xiàng)收入再繳納任何所得稅，即投資企業(yè)收到的股息收入是一種免稅收入。所以說(shuō)，上市公司向基金派發(fā)股息、紅利及利息時(shí)不分清收入性質(zhì)一并代扣代繳20%所得稅的做法，沒(méi)有任何稅法依據(jù)。雖然能夠提高稅收征管的便利性，但是加大了基金投資者的稅負(fù)，造成了稅收制度的混亂。這一方面反映了我國(guó)制定稅收條款時(shí)的不嚴(yán)謹(jǐn)；另一方面也反映了被投資企業(yè)代扣代繳不同性質(zhì)投資者稅款的做法不合理，不能在確保稅法一致性基礎(chǔ)上提高稅收征管效率。

四、我國(guó)基金稅收是否存在多重征稅問(wèn)題？

首先需要澄清一個(gè)理論和現(xiàn)實(shí)的分歧。一些學(xué)者認(rèn)為，我國(guó)基金稅收存在嚴(yán)重的多重征稅問(wèn)題，主要理由是：作為同一筆信托資產(chǎn)，基金資產(chǎn)在委托狀態(tài)和委托人收到信托收益時(shí)承擔(dān)了兩次以上不同類別的稅收。如，基金投資股票、債券收益繳納所得稅和營(yíng)業(yè)稅后，投資者在獲得分紅時(shí)仍要納稅。基金管理人運(yùn)用基金買賣股票按照2‰的稅率征收印花稅，投資者買賣基金也要繳納印花稅。但是，上述結(jié)果僅來(lái)自于理論上的推理，其中多數(shù)條款仍屬于“暫免征”狀態(tài)，或許將來(lái)征收時(shí)會(huì)得到印證，可目前的征管實(shí)踐并非如此。

筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段我國(guó)政府對(duì)基金業(yè)貫徹的是優(yōu)惠多、稅負(fù)輕的財(cái)稅政策思路，稅制設(shè)計(jì)的主觀意愿是避免多重征稅，現(xiàn)實(shí)也是如此。但是，由于基金在我國(guó)尚屬新興金融工具，對(duì)其進(jìn)行稅收界定還存在一個(gè)理論認(rèn)識(shí)和深化的過(guò)程，少數(shù)環(huán)節(jié)仍然呈現(xiàn)出多重征稅或稅負(fù)不公的情況。體現(xiàn)在：（1）開(kāi)放式基金的企業(yè)投資者獲得的派息、分紅收入承擔(dān)了雙重稅負(fù)。不同于封閉式基金，開(kāi)放式基金的價(jià)格等于單位凈資產(chǎn)值，當(dāng)開(kāi)放式基金獲得派息和分紅時(shí)，基金單位凈值提高，若投資者在此時(shí)贖回基金單位，按規(guī)定企業(yè)投資者需為贖回和申購(gòu)差價(jià)繳納企業(yè)所得稅，同時(shí)差價(jià)中已經(jīng)包括被投資企業(yè)代扣、代繳了20%稅收的派息、分紅額（其他部分是證券差價(jià)收入），這導(dǎo)致了開(kāi)放式基金的企業(yè)投資者獲得的派息、分紅收入承擔(dān)雙重稅負(fù)的現(xiàn)象。企業(yè)買賣封閉式基金也會(huì)產(chǎn)生類似情況，但封閉式基金的市場(chǎng)價(jià)格并不等于凈資產(chǎn)值，對(duì)買賣價(jià)差征稅可以理解為對(duì)資本增值課征的利得稅，不屬于多重征稅。（2）金融機(jī)構(gòu)買賣基金單位既征收營(yíng)業(yè)稅，也征收企業(yè)所得稅。根據(jù)我國(guó)營(yíng)業(yè)稅暫行條例規(guī)定，金融保險(xiǎn)企業(yè)買賣金融商品需繳納營(yíng)業(yè)稅。這是考慮到我國(guó)金融商品增值額未列入增值稅范圍，造成了稅源流失，由于對(duì)金融產(chǎn)品增值額的確認(rèn)在理論上和操作上都存在障礙，只好通過(guò)開(kāi)征營(yíng)業(yè)稅進(jìn)行彌補(bǔ)。但是，從基金投資者角度分析，同樣屬于買賣基金的價(jià)差收入，金融企業(yè)投資者承擔(dān)了雙重稅收，非金融企業(yè)投資者只承擔(dān)企業(yè)所得稅，個(gè)人投資者沒(méi)有承擔(dān)稅負(fù)，稅負(fù)顯然不公平。

開(kāi)放式基金股息、紅利等投資收益承擔(dān)雙重征稅的根源在于投資收益納稅環(huán)節(jié)的錯(cuò)位。被投資企業(yè)分給基金投資者的股息、利息在流入基金資產(chǎn)時(shí)被提前扣繳了所得稅，但是。這些投資收益并沒(méi)有作為稅后收益隨即分配給投資者，而是重新計(jì)入到基金資產(chǎn)中進(jìn)行資本增值性運(yùn)轉(zhuǎn)，必然在資本增值實(shí)現(xiàn)時(shí)承擔(dān)資本利得稅。這個(gè)問(wèn)題可以通過(guò)延后投資收益納稅環(huán)節(jié)的做法來(lái)解決，即在基金分配時(shí)對(duì)分配額代扣代繳投資收益稅。一方面，分配額可以在納稅之后立即分配到投資者手中，基金凈資產(chǎn)隨即因除息而減少，相應(yīng)地基金價(jià)格回落，資本增值的稅基中不再包括被分配掉的投資收益；另一方面，基金分配額中還包括基金買賣股票、債券的差價(jià)收益，從而彌補(bǔ)有做法中這部分差價(jià)收益不用納稅的稅法漏洞。同時(shí)，在基金分配時(shí)征稅的做法恰恰符合對(duì)基金征稅國(guó)際貫例中的“投資者收入確認(rèn)原則”，這也對(duì)將來(lái)我國(guó)為適應(yīng)基金跨國(guó)投資提供—個(gè)共同的稅法口徑。

對(duì)于金融業(yè)增值額的納稅問(wèn)題在國(guó)外討論已久，考慮到增值確認(rèn)的技術(shù)困難，以及鼓勵(lì)資本流動(dòng)的原因，多數(shù)國(guó)家還是免征了金融業(yè)的交易稅（增值稅）。我國(guó)基金業(yè)處于發(fā)展階段亟需大量流量穩(wěn)定的資金支持，培育機(jī)構(gòu)持有者是已被國(guó)外經(jīng)驗(yàn)證實(shí)的有效途徑之一。但是，我國(guó)金融企業(yè)投資基金時(shí)需要負(fù)擔(dān)5.5%的營(yíng)業(yè)稅及附加和33%的企業(yè)所得稅。稅負(fù)明顯偏高于非金融企業(yè)和個(gè)人投資者。為培育基金機(jī)構(gòu)投資者，建議可以對(duì)金融企業(yè)買賣基金暫免征營(yíng)業(yè)稅。

參考文獻(xiàn)

（1）《關(guān)于個(gè)人從投資基金管理公司取得的派息、分紅所得征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知》（國(guó)稅發(fā)[1996]221號(hào)）。

篇3

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)；國(guó)際比較：稅收優(yōu)惠

一、我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)稅制現(xiàn)狀

我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)稅制主要由兩部分組成，一是對(duì)繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)的企業(yè)和個(gè)人的稅收政策，二是對(duì)承辦養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的稅收政策。本文將集中探討第一部分的稅收政策。

繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)的企業(yè)和個(gè)人的稅收政策涉及四個(gè)環(huán)節(jié)，一是養(yǎng)老保險(xiǎn)繳納環(huán)節(jié)的稅務(wù)處理，包括對(duì)個(gè)人繳款和企業(yè)繳款的稅務(wù)處理；二是養(yǎng)老保險(xiǎn)投資環(huán)節(jié)的稅務(wù)處理，包括對(duì)投資收益和資本利得的稅務(wù)處理：三是養(yǎng)老保險(xiǎn)領(lǐng)取時(shí)的稅務(wù)處理；四是養(yǎng)老保險(xiǎn)退保環(huán)節(jié)的稅務(wù)處理。各階段的稅收優(yōu)惠情況見(jiàn)表1。

1、養(yǎng)老保險(xiǎn)提取環(huán)節(jié)的稅務(wù)處理。個(gè)人所得稅政策規(guī)定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人繳費(fèi)部分由個(gè)人按照國(guó)家或省(自治區(qū)、直轄市)人民政府規(guī)定的繳費(fèi)比例或辦法實(shí)際繳付的，允許在個(gè)人應(yīng)納稅所得額中扣除，超過(guò)規(guī)定比例和標(biāo)準(zhǔn)繳付的，應(yīng)將超過(guò)部分并入個(gè)人當(dāng)期工資，計(jì)征個(gè)人所得稅；基本養(yǎng)老保險(xiǎn)企業(yè)繳費(fèi)部分由企事業(yè)單位按照國(guó)家或省(自治區(qū)、直轄市)人民政府規(guī)定的繳費(fèi)比例或辦法實(shí)際繳付的，免征個(gè)人所得稅。企業(yè)年金個(gè)人繳費(fèi)部分納入納稅人的工資計(jì)算個(gè)人所得稅，企業(yè)年金企業(yè)繳費(fèi)部分不扣除任何費(fèi)用，由企業(yè)在繳費(fèi)時(shí)代扣代繳。

目前的企業(yè)所得稅政策規(guī)定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)企業(yè)繳費(fèi)部分允許在企業(yè)所得稅前列支。企業(yè)年金企業(yè)繳費(fèi)的部分在不超過(guò)職工工資總額5％標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)準(zhǔn)予扣除，超過(guò)的部分，不予扣除。

2、養(yǎng)老保險(xiǎn)金投資環(huán)節(jié)的稅務(wù)處理。我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金主要由全國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)作。有關(guān)政策規(guī)定對(duì)社保基金理事會(huì)、社保基金投資管理人運(yùn)用社保基金買賣證券投資基金、股票、債券的差價(jià)收入，暫免征收營(yíng)業(yè)稅。對(duì)社保基金理事會(huì)、社保基金投資管理人管理的社保基金銀行存款利息收入，社保基金從證券市場(chǎng)中取得的收人，包括買賣證券投資基金、股票、債券的差價(jià)收入，證券投資基金紅利收入，股票的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫免征收企業(yè)所得稅。對(duì)社保理事會(huì)委托社保基金投資管理人運(yùn)用社保基金買賣證券應(yīng)繳納的印花稅實(shí)行先征后返。

目前我國(guó)沒(méi)有針對(duì)企業(yè)年金基金運(yùn)營(yíng)和投資收益環(huán)節(jié)的稅收征免規(guī)定，在實(shí)踐中，個(gè)人帳戶取得的收入視同儲(chǔ)蓄存款利息收入。

3、養(yǎng)老保險(xiǎn)金領(lǐng)取時(shí)的稅務(wù)處理。個(gè)人實(shí)際領(lǐng)(支)取原提存的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金，免征個(gè)人所得稅。目前，中國(guó)對(duì)企業(yè)年金的領(lǐng)取環(huán)節(jié)沒(méi)有明確的稅收規(guī)定，但在實(shí)際生活中，企業(yè)年金的領(lǐng)取一般不用納稅。

4、養(yǎng)老保險(xiǎn)退保環(huán)節(jié)的稅務(wù)處理。企業(yè)年金的企業(yè)繳費(fèi)部分因年金設(shè)置條件導(dǎo)致已經(jīng)計(jì)入個(gè)人帳戶的企業(yè)繳費(fèi)不能歸屬于個(gè)人的部分，其已扣繳的個(gè)人所得稅予以退還。

二、我國(guó)現(xiàn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)稅制存在的主要問(wèn)題

(一)企業(yè)繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅收優(yōu)惠力度不夠

雖然我國(guó)目前對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行的是部分EEE，即在繳費(fèi)階段部分免稅，在收益和領(lǐng)取階段均免稅，但是和企業(yè)及個(gè)人承擔(dān)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)義務(wù)相比，國(guó)家承擔(dān)的義務(wù)還是相對(duì)偏少。目前西方一些國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)企業(yè)繳納的費(fèi)率大約為10％左右，我國(guó)企業(yè)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)企業(yè)所繳納的費(fèi)率達(dá)到28％，在財(cái)政投入方面，西方國(guó)家達(dá)到10％，我國(guó)各級(jí)政府累計(jì)投入大約在3％左右。

(二)企業(yè)年金稅收政策不全面

我國(guó)目前只有針對(duì)企業(yè)年金繳費(fèi)階段企業(yè)的免稅政策，沒(méi)有考慮到對(duì)個(gè)人的稅收優(yōu)惠政策，而在國(guó)外企業(yè)年金對(duì)個(gè)人的稅收優(yōu)惠是最重要的，因?yàn)榭梢猿浞旨?lì)企業(yè)和員工的積極性。

(三)個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)稅制缺位

目前，我國(guó)雖然有規(guī)定對(duì)保險(xiǎn)公司開(kāi)展的相關(guān)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)免除所得稅。對(duì)保險(xiǎn)公司開(kāi)展的一年期以上返還性人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的養(yǎng)老年金保險(xiǎn)保費(fèi)收入免征營(yíng)業(yè)稅，對(duì)個(gè)人購(gòu)買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)后取得的保險(xiǎn)賠款免繳個(gè)人所得稅，但并沒(méi)有制定任何鼓勵(lì)個(gè)人建立儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅收優(yōu)惠政策。

(四)養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅收監(jiān)督政策不完善，客觀上易造成稅收漏洞

例如，沒(méi)有規(guī)定企業(yè)年金享受稅收優(yōu)惠的繳費(fèi)上限，使得企業(yè)年金政策客觀上擴(kuò)大了貧富差距。再如，在一些地區(qū)，企業(yè)年金險(xiǎn)“今年投保，明年退保”的現(xiàn)一象很嚴(yán)重，沒(méi)有有力監(jiān)管措施配合的稅收優(yōu)惠政策，容易導(dǎo)致逃稅行為，造成國(guó)家財(cái)政損失。

三、國(guó)外養(yǎng)老保險(xiǎn)稅制比較

(一)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)稅制

對(duì)于企業(yè)和個(gè)人基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)部分，目前各國(guó)稅法一般都允許企業(yè)繳費(fèi)作為費(fèi)用在企業(yè)所得稅稅前扣除，個(gè)人繳費(fèi)免征個(gè)人所得稅，同時(shí)，為了防止企業(yè)和個(gè)人的繳費(fèi)被用來(lái)作為避稅手段，各國(guó)一般也會(huì)規(guī)定繳費(fèi)稅前扣除的比例。

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資收益雖然最后會(huì)歸屬到具體的個(gè)人，但其投資運(yùn)行往往是由政府管理，由政府進(jìn)行投資決策。因此，在各國(guó)稅制中，對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資收益一般不征稅。

在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的領(lǐng)取是否征稅問(wèn)題上，各國(guó)的做法存在較大差異。美國(guó)、日本等國(guó)家對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金的領(lǐng)取給予一定的稅收豁免，英國(guó)、意大利、加拿大、瑞典等國(guó)則規(guī)定，領(lǐng)取基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金時(shí)，也要申報(bào)繳納個(gè)人所得稅。

(二)企業(yè)年金稅制

歐洲國(guó)家社會(huì)保障工作較好，企業(yè)年金稅制比較完善。在多數(shù)歐洲國(guó)家，企業(yè)年金計(jì)劃在繳費(fèi)階段、投資收益階段都享受免稅待遇，但在支付收益階段則要征稅。具體稅收待遇情況見(jiàn)表2(E代表免稅或減稅，T代表征稅)。

(三)個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)稅制

為了鼓勵(lì)個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)的建立，西方國(guó)家推出多種多樣的個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，并制定相應(yīng)的免稅規(guī)定(見(jiàn)表3)，如保費(fèi)一次性的稅收減免，按期繳費(fèi)的稅收減免等。有的國(guó)家建立可以享受稅收優(yōu)惠的特殊儲(chǔ)蓄帳戶，如加拿大的注冊(cè)退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃(RRSP)和美國(guó)的個(gè)人退休帳戶(IRA)。

四、優(yōu)化我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)稅制的建議

1、加大企業(yè)繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的稅收優(yōu)惠力度。當(dāng)前有必要進(jìn)一步提高國(guó)家或省(自治區(qū)、直轄市)人民政府規(guī)定的允許企業(yè)所繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在企業(yè)所得稅稅前扣除的繳費(fèi)比例，加大各級(jí)政府對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的投入力度。

2、建立有利于調(diào)動(dòng)個(gè)人建立企業(yè)年金積極性的稅收政策。企業(yè)年金要充分發(fā)揮其對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充作用，就必須轉(zhuǎn)變現(xiàn)行的只對(duì)企業(yè)繳納企業(yè)年金免稅的政策。從國(guó)外看，最常見(jiàn)的企業(yè)年金稅收優(yōu)惠的模式是EET(繳費(fèi)和投資收益階段稅收減免，領(lǐng)取階段征稅)。從我國(guó)目前的稅收政策看，當(dāng)前有必要明確：(1)個(gè)人支付企業(yè)年金在個(gè)人所得稅前的免稅扣除比例；(2)企業(yè)年金領(lǐng)取時(shí)增值收益部分的應(yīng)稅比例。

篇4

關(guān)鍵詞：信托；稅收；重復(fù)征稅；原則

中圖分類號(hào)：F812文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

《中華人民共和國(guó)信托法》以及《信托投資公司管理辦法》頒布實(shí)施以來(lái)，我國(guó)信托公司開(kāi)始向信托本源業(yè)務(wù)回歸，逐步邁向規(guī)范發(fā)展的新軌道。在五年多的時(shí)間里，重新登記的信托公司在資金信托、財(cái)產(chǎn)信托等業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極拓展，信托財(cái)產(chǎn)的規(guī)模和收益水平不斷提高。而目前在我國(guó)尚沒(méi)有與之相配套的稅收制度，信托業(yè)的外部法律環(huán)境還不完善，從而使信托業(yè)的發(fā)展受到了一定的制約。因此，本文對(duì)我國(guó)信托稅制的修改與完善作些粗淺的探討。

一、我國(guó)信托課稅中存在的問(wèn)題

我國(guó)現(xiàn)行稅制沒(méi)有對(duì)信托課稅問(wèn)題做出明確規(guī)定，目前我國(guó)稅務(wù)當(dāng)局只能用現(xiàn)行的一般性稅收政策對(duì)豐富多彩的信托活動(dòng)進(jìn)行稅務(wù)監(jiān)管，并未考慮信托本身法律關(guān)系的特殊性及其表達(dá)方式、實(shí)踐方式的多樣性和新穎性，因此信托課稅中存在一系列的問(wèn)題。

1、重復(fù)征稅。重復(fù)征稅是當(dāng)前信托課稅面臨的最突出問(wèn)題，其根源在于現(xiàn)行的稅制沒(méi)有考慮信托業(yè)務(wù)所有權(quán)的二元化問(wèn)題。一是委托人將資產(chǎn)委托給信托公司進(jìn)行投資時(shí)，伴隨著產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，則要交納一定的營(yíng)業(yè)稅、印花稅、契稅等；而當(dāng)作為受托人的信托公司要把資產(chǎn)還給委托人的時(shí)候，同樣發(fā)生了產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，還是要交納營(yíng)業(yè)稅、印花稅、契稅等。這就造成了對(duì)同一稅源的二次征稅。二是信托存續(xù)期間信托收益產(chǎn)生的稅負(fù)與受益人、受托人收到信托利益后產(chǎn)生的稅負(fù)相重復(fù)。這會(huì)大大提高信托公司的經(jīng)營(yíng)成本，直接后果是壓縮了投資者的收益空間。

2、稅負(fù)不公。證券投資基金從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是一種典型的資金信托。當(dāng)前我國(guó)對(duì)證券投資基金實(shí)行特殊的優(yōu)惠政策：不僅免征募集基金的營(yíng)業(yè)稅，而且還對(duì)個(gè)人投資者從基金分配中獲得的股票差價(jià)收入免征個(gè)人所得稅，而同時(shí)由于信托稅制的缺位，實(shí)際上就造成了證券投資基金稅負(fù)低于其他信托經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的稅負(fù)不公問(wèn)題。從公平稅負(fù)的角度來(lái)看，既然屬于信托活動(dòng)，給予證券投資基金的稅收優(yōu)惠待遇也應(yīng)同樣給予資金信托等其他信托業(yè)務(wù)。

3、納稅義務(wù)人及稅目稅率不明確。從營(yíng)業(yè)稅角度看，目前稅法對(duì)委托業(yè)務(wù)明確規(guī)定受托人（即金融機(jī)構(gòu)）為代扣代繳義務(wù)人，而對(duì)信托業(yè)務(wù)對(duì)未做任何規(guī)定；從個(gè)人所得稅來(lái)看，新個(gè)人所得稅法明確了以支付所得的單位和個(gè)人為代扣代繳義務(wù)人，而我國(guó)《個(gè)人所得稅法》將屬于征稅范圍的所得分為11個(gè)稅目，沒(méi)有明確規(guī)定信托收益這一類所得屬于哪一種具體征收范圍。雖然信托收益的性質(zhì)與基金分紅最為接近，但種類繁多的信托業(yè)務(wù)又無(wú)法直接套用《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知》中的相關(guān)規(guī)定。目前，絕大部分信托投資公司對(duì)信托收益并未給予明確規(guī)定，極個(gè)別信托公司對(duì)信托收益按照利息、股息、紅利所得繳納20%的個(gè)人所得稅，但利息、股息、紅利所得是指?jìng)€(gè)人擁有債權(quán)、股權(quán)而取得的利息、股息、紅利所得，而信托收益是信托公司以自身名義運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)對(duì)外擁有的債權(quán)、股權(quán)，并非個(gè)人擁有的債權(quán)、股權(quán)，個(gè)人擁有的只是對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的收益權(quán)。

4、信托納稅主體與信托法沖突。目前，信托公司在稅務(wù)機(jī)關(guān)只能有唯一的稅務(wù)登記證號(hào)，從納稅主體來(lái)看，如果以受托人（既信托公司）為納稅義務(wù)人，則受托人只能以信托公司自有的唯一納稅登記號(hào)進(jìn)行納稅申報(bào)，稅款也要先轉(zhuǎn)入信托公司的自有資金銀行賬戶，造成信托資金和自有資金的混用，與信托公司的相關(guān)管理規(guī)定嚴(yán)重沖突。

綜上，由于上述稅收的種種問(wèn)題，我國(guó)目前信托業(yè)存在稅負(fù)過(guò)重的現(xiàn)象，嚴(yán)重制約了信托行業(yè)的發(fā)展。只有建立與稅收相配套的稅收制度，才能避免納稅人的不合理稅負(fù)，擴(kuò)大投資者的收益空間，降低信托投資公司的經(jīng)營(yíng)成本，在制度上有效保障我國(guó)信托業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

二、完善我國(guó)信托稅制的意見(jiàn)

在信托稅收的問(wèn)題上，雖然各國(guó)的規(guī)定不盡相同，但國(guó)際稅收慣例承認(rèn)信托導(dǎo)管原理在信托稅收制度設(shè)計(jì)中的重要作用。根據(jù)信托導(dǎo)管原理所蘊(yùn)涵的指導(dǎo)思想，筆者認(rèn)為，信托稅制的基本原則，應(yīng)反映信托稅收的基本規(guī)律，并對(duì)全部信托稅收活動(dòng)進(jìn)行抽象和概括，為此提出如下建議原則：

1、稅收法定的原則。稅收法定是指一切稅收以及與其有關(guān)的活動(dòng)都必須有法律明確規(guī)定，沒(méi)有法律明確規(guī)定的，人們不負(fù)有納稅義務(wù)，任何機(jī)關(guān)和個(gè)人也都無(wú)權(quán)向其征稅。

2、實(shí)際受益人負(fù)擔(dān)原則。這是建立我國(guó)信托稅制的基礎(chǔ)。目前，我國(guó)業(yè)界對(duì)信托收益征收所得稅主要有五種方案：一是對(duì)受益人課稅，對(duì)信托本身不課稅；二是對(duì)受益人免稅，對(duì)信托本身課稅；三是對(duì)受益人和信托本身同時(shí)課稅，但對(duì)信托本身已課征的稅收，在對(duì)受益人課稅時(shí)予以抵減；四是對(duì)受益人和信托本身同時(shí)課稅，但降低稅率；五是開(kāi)征利得稅。從根本上說(shuō)，前四種方案在不同程度上考慮了信托活動(dòng)本身的性質(zhì)，體現(xiàn)了信托導(dǎo)管原理的基本內(nèi)容。但具體說(shuō)來(lái)，第二種方案有悖于收益課稅原理，從未采用過(guò)；第三、四種方案將信托本身視為納稅主體，并且都出現(xiàn)在英美等國(guó)家，因?yàn)橛⒚赖葒?guó)的信托大都已經(jīng)發(fā)展為大規(guī)模的基金，其獨(dú)立法人的法律特征明顯，而且這些國(guó)家的法律對(duì)此提供保護(hù)；第四、五種方案不但需要修改我國(guó)的所得稅法，而且征收管理復(fù)雜，稅收成本較高，不具有可操作性。因此，應(yīng)當(dāng)按照洗脫實(shí)質(zhì)以實(shí)際受益人為最終納稅義務(wù)人，并且避免對(duì)名義應(yīng)稅行為征稅。

3、避免重復(fù)征稅原則。重復(fù)征稅會(huì)增加納稅人的不合理負(fù)擔(dān)，直接限制信托活動(dòng)的開(kāi)展。因此，避免重復(fù)征稅應(yīng)作為信托稅制設(shè)計(jì)時(shí)的一個(gè)重要原則。從信托的本質(zhì)看，信托只是收益人實(shí)現(xiàn)一定經(jīng)濟(jì)目的的管道，受益人作為信托利益的享有者，通過(guò)該管道所負(fù)擔(dān)的納稅，應(yīng)當(dāng)不因受托人的介入而加重，受托人管理、運(yùn)用以及處分信托財(cái)產(chǎn)的活動(dòng)旨在實(shí)現(xiàn)信托設(shè)立的目的。因此，基于信托的贈(zèng)與性質(zhì)，受益人最終負(fù)擔(dān)的稅收不應(yīng)高于由受益人親自管理經(jīng)營(yíng)所承擔(dān)的稅負(fù)。以不動(dòng)產(chǎn)信托為例，受托人從委托人處取得信托財(cái)產(chǎn)后，將該不動(dòng)產(chǎn)租賃經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間，然后出售給第三人，并將全部租賃收入和出售收入交付于受益人。這樣，從整個(gè)信托過(guò)程看，該不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)分別經(jīng)過(guò)了兩次移轉(zhuǎn)，即從委托人處轉(zhuǎn)移至受托人處，又從受托人處再轉(zhuǎn)移至第三人處，就該不動(dòng)產(chǎn)的契稅稅負(fù)而言，應(yīng)當(dāng)不高于該不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)從委托人處直接轉(zhuǎn)移到第三人處所應(yīng)承擔(dān)的契稅稅負(fù)。

4、扶植保護(hù)公益信托原則。對(duì)公益信托的信托財(cái)產(chǎn)及其收益在稅收方面給予優(yōu)惠，減免各種稅收，這是各國(guó)稅法的一個(gè)慣例，扶植公益信托同樣是信托稅制設(shè)計(jì)時(shí)的一項(xiàng)重要原則。稅金是國(guó)家財(cái)政收入的主要來(lái)源，而國(guó)家征稅的目的之一，即為了促進(jìn)社會(huì)公益事業(yè)發(fā)展。存在于公益信托中的信托財(cái)產(chǎn)及其收益，其本身目的也是為了社會(huì)公益事業(yè)。因此，對(duì)公益信托的有關(guān)稅收予以減免，顯然順理成章。我國(guó)《信托法》第六十一條規(guī)定，國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展公益信托。因此，在設(shè)計(jì)信托稅制時(shí)，應(yīng)考慮公益信托的特殊性，通過(guò)一定的稅收減免政策，鼓勵(lì)當(dāng)事人積極投資于公益事業(yè)。

篇5

一、我國(guó)信托課稅中存在的問(wèn)題

我國(guó)現(xiàn)行稅制沒(méi)有對(duì)信托課稅問(wèn)題做出明確規(guī)定，目前我國(guó)稅務(wù)當(dāng)局只能用現(xiàn)行的一般性稅收政策對(duì)豐富多彩的信托活動(dòng)進(jìn)行稅務(wù)監(jiān)管，并未考慮信托本身法律關(guān)系的特殊性及其表達(dá)方式、實(shí)踐方式的多樣性和新穎性，因此信托課稅中存在一系列的問(wèn)題。

1、重復(fù)征稅。重復(fù)征稅是當(dāng)前信托課稅面臨的最突出問(wèn)題，其根源在于現(xiàn)行的稅制沒(méi)有考慮信托業(yè)務(wù)所有權(quán)的二元化問(wèn)題。一是委托人將資產(chǎn)委托給信托公司進(jìn)行投資時(shí)，伴隨著產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，則要交納一定的營(yíng)業(yè)稅、印花稅、契稅等；而當(dāng)作為受托人的信托公司要把資產(chǎn)還給委托人的時(shí)候，同樣發(fā)生了產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，還是要交納營(yíng)業(yè)稅、印花稅、契稅等。這就造成了對(duì)同一稅源的二次征稅。二是信托存續(xù)期間信托收益產(chǎn)生的稅負(fù)與受益人、受托人收到信托利益后產(chǎn)生的稅負(fù)相重復(fù)。這會(huì)大大提高信托公司的經(jīng)營(yíng)成本，直接后果是壓縮了投資者的收益空間。

2、稅負(fù)不公。證券投資基金從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是一種典型的資金信托。當(dāng)前我國(guó)對(duì)證券投資基金實(shí)行特殊的優(yōu)惠政策：不僅免征募集基金的營(yíng)業(yè)稅，而且還對(duì)個(gè)人投資者從基金分配中獲得的股票差價(jià)收入免征個(gè)人所得稅，而同時(shí)由于信托稅制的缺位，實(shí)際上就造成了證券投資基金稅負(fù)低于其他信托經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的稅負(fù)不公問(wèn)題。從公平稅負(fù)的角度來(lái)看，既然屬于信托活動(dòng)，給予證券投資基金的稅收優(yōu)惠待遇也應(yīng)同樣給予資金信托等其他信托業(yè)務(wù)。

3、納稅義務(wù)人及稅目稅率不明確。從營(yíng)業(yè)稅角度看，目前稅法對(duì)委托業(yè)務(wù)明確規(guī)定受托人（即金融機(jī)構(gòu)）為代扣代繳義務(wù)人，而對(duì)信托業(yè)務(wù)對(duì)未做任何規(guī)定；從個(gè)人所得稅來(lái)看，新個(gè)人所得稅法明確了以支付所得的單位和個(gè)人為代扣代繳義務(wù)人，而我國(guó)《個(gè)人所得稅法》將屬于征稅范圍的所得分為11個(gè)稅目，沒(méi)有明確規(guī)定信托收益這一類所得屬于哪一種具體征收范圍。雖然信托收益的性質(zhì)與基金分紅最為接近，但種類繁多的信托業(yè)務(wù)又無(wú)法直接套用《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知》中的相關(guān)規(guī)定。目前，絕大部分信托投資公司對(duì)信托收益并未給予明確規(guī)定，極個(gè)別信托公司對(duì)信托收益按照利息、股息、紅利所得繳納20%的個(gè)人所得稅，但利息、股息、紅利所得是指?jìng)€(gè)人擁有債權(quán)、股權(quán)而取得的利息、股息、紅利所得，而信托收益是信托公司以自身名義運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)對(duì)外擁有的債權(quán)、股權(quán)，并非個(gè)人擁有的債權(quán)、股權(quán)，個(gè)人擁有的只是對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的收益權(quán)。

4、信托納稅主體與信托法沖突。目前，信托公司在稅務(wù)機(jī)關(guān)只能有唯一的稅務(wù)登記證號(hào)，從納稅主體來(lái)看，如果以受托人（既信托公司）為納稅義務(wù)人，則受托人只能以信托公司自有的唯一納稅登記號(hào)進(jìn)行納稅申報(bào)，稅款也要先轉(zhuǎn)入信托公司的自有資金銀行賬戶，造成信托資金和自有資金的混用，與信托公司的相關(guān)管理規(guī)定嚴(yán)重沖突。

綜上，由于上述稅收的種種問(wèn)題，我國(guó)目前信托業(yè)存在稅負(fù)過(guò)重的現(xiàn)象，嚴(yán)重制約了信托行業(yè)的發(fā)展。只有建立與稅收相配套的稅收制度，才能避免納稅人的不合理稅負(fù)，擴(kuò)大投資者的收益空間，降低信托投資公司的經(jīng)營(yíng)成本，在制度上有效保障我國(guó)信托業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

二、完善我國(guó)信托稅制的意見(jiàn)

在信托稅收的問(wèn)題上，雖然各國(guó)的規(guī)定不盡相同，但國(guó)際稅收慣例承認(rèn)信托導(dǎo)管原理在信托稅收制度設(shè)計(jì)中的重要作用。根據(jù)信托導(dǎo)管原理所蘊(yùn)涵的指導(dǎo)思想，筆者認(rèn)為，信托稅制的基本原則，應(yīng)反映信托稅收的基本規(guī)律，并對(duì)全部信托稅收活動(dòng)進(jìn)行抽象和概括，為此如下建議原則：

1、稅收法定的原則。稅收法定是指一切稅收以及與其有關(guān)的活動(dòng)都必須有法律明確規(guī)定，沒(méi)有法律明確規(guī)定的，人們不負(fù)有納稅義務(wù)，任何機(jī)關(guān)和個(gè)人也都無(wú)權(quán)向其征稅。

2、實(shí)際受益人負(fù)擔(dān)原則。這是建立我國(guó)信托稅制的基礎(chǔ)。目前，我國(guó)業(yè)界對(duì)信托收益征收所得稅主要有五種方案：一是對(duì)受益人課稅，對(duì)信托本身不課稅；二是對(duì)受益人免稅，對(duì)信托本身課稅；三是對(duì)受益人和信托本身同時(shí)課稅，但對(duì)信托本身已課征的稅收，在對(duì)受益人課稅時(shí)予以抵減；四是對(duì)受益人和信托本身同時(shí)課稅，但降低稅率；五是開(kāi)征利得稅。從根本上說(shuō)，前四種方案在不同程度上考慮了信托活動(dòng)本身的性質(zhì)，體現(xiàn)了信托導(dǎo)管原理的基本內(nèi)容。但具體說(shuō)來(lái)，第二種方案有悖于收益課稅原理，從未采用過(guò)；第三、四種方案將信托本身視為納稅主體，并且都出現(xiàn)在英美等國(guó)家，因?yàn)橛⒚赖葒?guó)的信托大都已經(jīng)發(fā)展為大規(guī)模的基金，其獨(dú)立法人的法律特征明顯，而且這些國(guó)家的法律對(duì)此提供保護(hù)；第四、五種方案不但需要修改我國(guó)的所得稅法，而且征收管理復(fù)雜，稅收成本較高，不具有可操作性。因此，應(yīng)當(dāng)按照洗脫實(shí)質(zhì)以實(shí)際受益人為最終納稅義務(wù)人，并且避免對(duì)名義應(yīng)稅行為征稅。

3、避免重復(fù)征稅原則。重復(fù)征稅會(huì)增加納稅人的不合理負(fù)擔(dān)，直接限制信托活動(dòng)的開(kāi)展。因此，避免重復(fù)征稅應(yīng)作為信托稅制設(shè)計(jì)時(shí)的一個(gè)重要原則。從信托的本質(zhì)看，信托只是收益人實(shí)現(xiàn)一定經(jīng)濟(jì)目的的管道，受益人作為信托利益的享有者，通過(guò)該管道所負(fù)擔(dān)的納稅，應(yīng)當(dāng)不因受托人的介入而加重，受托人管理、運(yùn)用以及處分信托財(cái)產(chǎn)的活動(dòng)旨在實(shí)現(xiàn)信托設(shè)立的目的。因此，基于信托的贈(zèng)與性質(zhì)，受益人最終負(fù)擔(dān)的稅收不應(yīng)高于由受益人親自管理經(jīng)營(yíng)所承擔(dān)的稅負(fù)。以不動(dòng)產(chǎn)信托為例，受托人從委托人處取得信托財(cái)產(chǎn)后，將該不動(dòng)產(chǎn)租賃經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間，然后出售給第三人，并將全部租賃收入和出售收入交付于受益人。這樣，從整個(gè)信托過(guò)程看，該不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)分別經(jīng)過(guò)了兩次移轉(zhuǎn)，即從委托人處轉(zhuǎn)移至受托人處，又從受托人處再轉(zhuǎn)移至第三人處，就該不動(dòng)產(chǎn)的契稅稅負(fù)而言，應(yīng)當(dāng)不高于該不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)從委托人處直接轉(zhuǎn)移到第三人處所應(yīng)承擔(dān)的契稅稅負(fù)。

篇6

一、歐洲創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展概況

歐洲是創(chuàng)業(yè)投資的最早發(fā)源地，15世紀(jì)英國(guó)和西班牙投資者投資于創(chuàng)建遠(yuǎn)洋貿(mào)易企業(yè)即被視為世界創(chuàng)業(yè)投資的起源。1945年英國(guó)成立“3I公司”，被視為世界最早的創(chuàng)業(yè)投資基金。但是，由于政府以前未建立制度化的政策扶持機(jī)制，創(chuàng)業(yè)投資并沒(méi)有很快發(fā)展成為專門行業(yè)。直到二戰(zhàn)以后，美國(guó)政府通過(guò)一系列扶持政策，大力推進(jìn)“小企業(yè)投資公司促進(jìn)計(jì)劃”，創(chuàng)業(yè)投資才在美國(guó)發(fā)展成為專門行業(yè)。到上世紀(jì)80年代，歐洲的創(chuàng)業(yè)投資開(kāi)始起步，但明顯落后于美國(guó)，以至于當(dāng)時(shí)的英國(guó)首相撒切爾夫人在總結(jié)歐洲科技落后于美國(guó)的原因時(shí)，曾經(jīng)說(shuō)過(guò):“歐洲在高新技術(shù)方面落后于美國(guó)，并非由于歐洲科技水平低下,而是由于歐洲在創(chuàng)業(yè)投資方面落后于美國(guó)。”一直到上個(gè)世紀(jì)90年代，英、法、德等國(guó)出臺(tái)了一系列扶持發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的政策，創(chuàng)業(yè)投資才在英、法、德等歐洲主要國(guó)家發(fā)展起來(lái)，并成為僅次于美國(guó)的世界第二大創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展地區(qū)。

據(jù)歐洲創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的資料，自1995年開(kāi)始，歐洲廣義創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。到網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅前的2000年，歐洲廣義創(chuàng)業(yè)投資基金的當(dāng)年募集資金規(guī)模達(dá)480.23億歐元，當(dāng)年投資規(guī)模達(dá)349.86億歐元（見(jiàn)圖1）。

2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后，歐洲創(chuàng)業(yè)投資基金與全球創(chuàng)業(yè)投資基金共同經(jīng)歷了4年調(diào)整期，但是自2005年起又進(jìn)入了新一輪快速發(fā)展期。到2006年，歐洲廣義創(chuàng)業(yè)投資基金年度募集資金規(guī)模達(dá)1123億歐元，是2000年峰值的2.34倍；年度投資規(guī)模達(dá)712億歐元，是2000年峰值的2.03倍。盡管2008年下半年以來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)對(duì)歐洲創(chuàng)業(yè)投資業(yè)也造成了沖擊，導(dǎo)致2009年新募集資金規(guī)模和投資規(guī)模均顯著下降，但是到2010年又很快開(kāi)始復(fù)蘇。

為便于對(duì)全球各地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展情況進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋屡d市場(chǎng)私人股權(quán)投資協(xié)會(huì)對(duì)2008年全球主要地區(qū)“創(chuàng)業(yè)投資基金年度投資規(guī)模占GDP比”作了比較。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：歐洲創(chuàng)業(yè)投資基金年度投資規(guī)模占GDP比為0.58%，雖然低于美國(guó)，但顯著高于亞洲新興市場(chǎng)地區(qū)、南非、拉丁美洲和我國(guó)。

從歐洲地區(qū)的國(guó)別看，以相對(duì)繁榮的2008年為例，全歐創(chuàng)業(yè)投資基金管理機(jī)構(gòu)新募集的基金規(guī)模為814億歐元。其中，英國(guó)占58.8%；法國(guó)占13.7%；德國(guó)占3.0%，3個(gè)主要國(guó)家合計(jì)占75.5%。全歐各國(guó)吸引的創(chuàng)業(yè)投資額為541億歐元。其中，英國(guó)占41.61%；法國(guó)占16.21%；德國(guó)占13.08%；3個(gè)主要國(guó)家合計(jì)占70.90%。

二、歐洲主要國(guó)家發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的主要經(jīng)驗(yàn)

自2000年至2009年，全歐廣義創(chuàng)業(yè)投資基金共投資了72900多家企業(yè)，為促進(jìn)歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增加社會(huì)就業(yè)，做出了重要貢獻(xiàn)。英、法、德等歐洲主要國(guó)家在推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的過(guò)程中，為我國(guó)提供了以下寶貴經(jīng)驗(yàn)：

（一）運(yùn)用財(cái)稅優(yōu)惠政策改進(jìn)創(chuàng)業(yè)環(huán)境，形成創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資互相促進(jìn)的良性循環(huán)

創(chuàng)業(yè)投資作為“支持創(chuàng)業(yè)的投資制度創(chuàng)新”，其發(fā)展的根本動(dòng)力來(lái)自于生生不息的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)對(duì)外源性創(chuàng)業(yè)資本的持續(xù)需求。由于現(xiàn)代科技革命的中心在創(chuàng)業(yè)投資制度形成以前就已經(jīng)從歐洲轉(zhuǎn)移到美國(guó)，加之歐洲國(guó)家的市場(chǎng)腹地也遠(yuǎn)小于美國(guó)，使得現(xiàn)代歐洲在創(chuàng)業(yè)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)上遠(yuǎn)不如美國(guó)，這實(shí)際上構(gòu)成了歐洲創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的一個(gè)重要制約因素。但是，英、法、德等歐洲主要國(guó)家通過(guò)出臺(tái)相關(guān)創(chuàng)業(yè)政策，有效地改進(jìn)了創(chuàng)業(yè)環(huán)境，在一定程度上彌補(bǔ)了在區(qū)位優(yōu)勢(shì)上的不足。

為了有力扶持創(chuàng)業(yè)，英國(guó)長(zhǎng)期保留有兩大直接針對(duì)中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠措施：一是對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)，第一個(gè)1萬(wàn)英鎊利潤(rùn)免征企業(yè)所得稅，5―30萬(wàn)英鎊之間的利潤(rùn)減按19%稅率征收企業(yè)所得稅，超過(guò)150萬(wàn)英鎊以上的利潤(rùn)才實(shí)施30%的全額稅率。二是對(duì)中小企業(yè)的研發(fā)投入，可按150%抵扣企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。為給欠發(fā)達(dá)地區(qū)的創(chuàng)業(yè)者提供資金支持，英國(guó)政府還成立有專門的鳳凰基金。

2004年，法國(guó)率先在歐洲大陸推出直接針對(duì)中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)扶持計(jì)劃（JEI），對(duì)中小企業(yè)賺取的第一個(gè)38120歐元應(yīng)納稅收入減按15%稅率征收企業(yè)所得稅。對(duì)中小企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用，可用于抵扣企業(yè)所得稅，每家中小企業(yè)的年度最高抵扣額可到6097961歐元。此外，還有其他一些針對(duì)中小企業(yè)的特別財(cái)政補(bǔ)貼，如ANVAR計(jì)劃等。

在德國(guó)，對(duì)小企業(yè)購(gòu)買可移動(dòng)資產(chǎn)，除政府可提供購(gòu)買成本5―27.5%的直接財(cái)政補(bǔ)貼外，還可以在按照一般折舊法提取20%折舊的基礎(chǔ)上，再提取20%的加速折舊。

（二）借助政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，有效引導(dǎo)私人部門資金參與設(shè)立從事中早期投資的創(chuàng)業(yè)投資基金

歐洲在金融組織體系上不同于美國(guó)。美國(guó)由于過(guò)去長(zhǎng)期實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制，銀行不能從事投資業(yè)務(wù)，這給創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展留下了很大的市場(chǎng)空間。歐洲特別是歐洲大陸國(guó)家由于很早就實(shí)行全能銀行制度，銀行就可以直接或通過(guò)分支機(jī)構(gòu)從事投資業(yè)務(wù)，加之歐洲的中小銀行數(shù)量眾多，這在一定程度上擠壓了歐洲創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展空間。但是，為了更好地滿足中小企業(yè)的資本需求，政府仍然注重通過(guò)發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大作用，引導(dǎo)私人部門資金參與設(shè)立主要從事中早期投資的創(chuàng)業(yè)投資基金。

1994年，在歐盟成立后不久，歐盟委員會(huì)即根據(jù)歐盟研究與開(kāi)發(fā)綱要，推動(dòng)成立了歐盟投資基金。歐盟投資基金作為一家歐盟層面的政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，主要通過(guò)參股歐盟地區(qū)的國(guó)家和區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，極大地促進(jìn)了歐盟各國(guó)和地方政府紛紛設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。在歐盟投資基金的支持帶動(dòng)下，目前全歐已形成“歐盟總部―歐盟成員國(guó)―省州市”3級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金體系：不僅英、法、德等歐洲主要國(guó)家先后設(shè)立了國(guó)家級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，不少成員國(guó)的省州市（如英國(guó)蘇格蘭）也設(shè)立了地區(qū)性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。正是在3級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的引導(dǎo)下，私人部門對(duì)參與創(chuàng)業(yè)投資一直保持著較高的熱情。

歐洲創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的支持方式包括參股、跟投和種子基金等3種主要形式，不同引導(dǎo)基金的具體支持方式體現(xiàn)了因地制宜原則。歐盟和英國(guó)、法國(guó)的引導(dǎo)基金主要采取參股方式，德國(guó)和英國(guó)蘇格蘭地區(qū)則采取多元支持方式。但是，無(wú)論是何種支持方式，均體現(xiàn)了“最終引導(dǎo)私人部門資金支持中早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)”的宗旨。為確保這一宗旨實(shí)現(xiàn)，歐洲主要國(guó)家除了對(duì)支持標(biāo)的企業(yè)的規(guī)模有嚴(yán)格要求外，還普遍規(guī)定了支持金額的上限。例如，金融危機(jī)爆發(fā)后，德國(guó)有關(guān)部門規(guī)定，引導(dǎo)基金以跟投方式實(shí)施支持的，跟投比例雖然可以提高到70%，但要求對(duì)每家企業(yè)的投資不超過(guò)500萬(wàn)歐元，每一輪投資不超過(guò)250萬(wàn)歐元。再如，英國(guó)蘇格蘭引導(dǎo)基金，以參股方式支持設(shè)立子基金的，所支持子基金對(duì)中小企業(yè)的單筆投資金額應(yīng)當(dāng)在50萬(wàn)―200萬(wàn)英鎊之間；以跟投方式實(shí)施支持的，引導(dǎo)基金對(duì)中小企業(yè)的單筆跟投金額應(yīng)當(dāng)在10萬(wàn)―100萬(wàn)英鎊之間；以種子基金形式直接投資種子期企業(yè)的，對(duì)種子期企業(yè)的單筆投資金額不高于10萬(wàn)英鎊。

（三）在努力解決創(chuàng)業(yè)投資基金稅收透明問(wèn)題基礎(chǔ)上，針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者出臺(tái)相應(yīng)稅收優(yōu)惠政策

總體看，由于歐洲大陸屬于大陸法系國(guó)家，其稅收政策的靈活性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于作為英美法系典型代表的美國(guó)。在英美等非成文法國(guó)家，通常是按照傳統(tǒng)的公司、合伙二分法，對(duì)公司征收企業(yè)所得稅，對(duì)合伙則不作為納稅主體，而只需在合伙人環(huán)節(jié)征稅。盡管在后來(lái)的實(shí)踐中，合伙企業(yè)為了取得廣大合伙人信任，往往是不斷地借鑒了公司的機(jī)制，使得治理結(jié)構(gòu)越來(lái)越類似于公司，國(guó)家法律后來(lái)甚至還承認(rèn)了合伙的法人地位，但在稅收地位上，只要符合一定條件，仍可申請(qǐng)作為合伙企業(yè)，無(wú)需在合伙企業(yè)環(huán)節(jié)繳稅。在法、德等成文法國(guó)家，較早就形成了有關(guān)合伙企業(yè)的成文法，并適應(yīng)實(shí)踐的需要而不斷修訂完善。但在合伙企業(yè)不斷引進(jìn)公司的機(jī)制并擁有法人地位以后，國(guó)家有關(guān)稅法便按照“實(shí)際重于形式”的原則，要求合伙企業(yè)也作為納稅主體，與公司一樣繳納企業(yè)所得稅。正是這種比較僵硬的稅收法律體制，使得有限合伙型企業(yè)在歐洲大陸國(guó)家長(zhǎng)期缺乏稅收上的優(yōu)勢(shì)。但是，為了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展，法、德等不少歐洲大陸國(guó)家通過(guò)各種基金組織形式創(chuàng)新和稅制創(chuàng)新，為創(chuàng)業(yè)投資基金創(chuàng)造相對(duì)寬松的稅收環(huán)境。

在法國(guó)，盡管早在1804年即通過(guò)《民法典》明確了民事合伙，早在1807年即通過(guò)《商法典》明確了商事合伙（包括有限合伙）并賦予其法人資格，但由于合伙企業(yè)需要與公司一樣繳納企業(yè)所得稅，法國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金一直都未曾按合伙形式設(shè)立，而是按公司形式設(shè)立。為扶持創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展，1985年法國(guó)了《創(chuàng)業(yè)投資公司法》并為之出臺(tái)了相應(yīng)的配套性稅收優(yōu)惠政策。但是，由于該法并沒(méi)有從根本上解決稅收透明和雙重征稅問(wèn)題，加之稅收優(yōu)惠政策附加了過(guò)于苛刻的限制性條件，其實(shí)施效果不佳。為從根本上解決稅收透明和雙重征稅問(wèn)題，1993年法國(guó)通過(guò)立法，創(chuàng)設(shè)了目前全球獨(dú)一無(wú)二的“投資者共有創(chuàng)業(yè)基金”（FCPR）制度。為了避免基金本身作為納稅主體，“投資者共有創(chuàng)業(yè)基金”不得設(shè)立經(jīng)營(yíng)班子直接從事投資活動(dòng)，而是應(yīng)當(dāng)委托獨(dú)立的管理機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)。盡管“投資者共有創(chuàng)業(yè)基金”的治理結(jié)構(gòu)不同于合伙而更類似于公司（如在治理機(jī)制上，管理人不需要像合伙那樣對(duì)基金債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任，但需要接受投資人的監(jiān)督約束，對(duì)不稱職的管理人，投資人可隨時(shí)予以撤換），但同樣無(wú)需在基金環(huán)節(jié)繳納所得稅，而只需在投資者環(huán)節(jié)繳稅。由于“投資者共有創(chuàng)業(yè)基金”的稅制設(shè)計(jì)從根本上解決了稅收透明和雙重征稅問(wèn)題，很快成為法國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金的主流形式。

對(duì)投資者從基金所得的股息紅利收入和資本利得收入，如果基金運(yùn)作和投資者滿足下列條件，均免于繳稅：（1）基金將50%以上資產(chǎn)投資于非上市企業(yè)或市值不足1.5億歐元的小型上市企業(yè)；（2）基金在所投資企業(yè)中的持股比例不高于35%；（3）投資者持有基金份額滿5年以上，或雖然持股不滿5年但將投資收益再投資于基金。

對(duì)投資者轉(zhuǎn)讓基金份額所得的資本利得，一般情況下需繳納19%（2011年以后上調(diào)到20%）基礎(chǔ)性資本利得稅，另加12.3%社會(huì)捐金，但如果投資者持股行為符合下列條件，可免繳基礎(chǔ)性資本利得稅，而只需繳納12.3%社會(huì)捐金：（1）持有基金份額不超過(guò)25%；（2）持有基金份額滿5年以上。

1997年，法國(guó)還出臺(tái)政策，如果一家“投資者共有創(chuàng)業(yè)基金”將60%以上資產(chǎn)投資于符合特定條件的企業(yè)，即可作為“投資者共有創(chuàng)新基金”，對(duì)個(gè)人投資者，按投資額的22%核減個(gè)人的應(yīng)納稅所得（該應(yīng)納稅所得可以是從其他來(lái)源的所得）。基金所投資企業(yè)需要滿足的條件主要包括：（1）系非上市企業(yè)；（2）注冊(cè)在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)；（3）就業(yè)人數(shù)為2―2000人；（4）經(jīng)法國(guó)創(chuàng)新署認(rèn)定的創(chuàng)新型企業(yè)或?qū)?5%以上可支配費(fèi)用用于研究開(kāi)發(fā)。

據(jù)歐洲創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)的資料，在西班牙、荷蘭、盧森堡等國(guó)，為了鼓勵(lì)市場(chǎng)按照公司形式設(shè)立投資基金，國(guó)家通過(guò)立法，明確符合特定條件的公司型投資基金也可作為“投資管道”，無(wú)需在基金環(huán)節(jié)繳納所得稅，只需在投資者環(huán)節(jié)繳納所得稅。這種制度安排極大地促進(jìn)了公司型創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展。

英國(guó)作為英美法系的發(fā)源地，長(zhǎng)期以來(lái)合伙企業(yè)可以不作為納稅主體，這使得合伙形式創(chuàng)業(yè)投資基金一直有稅收上的優(yōu)勢(shì)。但是，到1995年，為引導(dǎo)個(gè)人通過(guò)公司型創(chuàng)業(yè)投資基金投資于小微企業(yè)，英國(guó)通過(guò)立法推出了“創(chuàng)業(yè)投資信托（venture capital trust）促進(jìn)計(jì)劃”。“創(chuàng)業(yè)投資信托”本質(zhì)上是一種在倫敦股票交易所上市的股份有限公司型的創(chuàng)業(yè)投資基金，只因英國(guó)是信托的發(fā)源地，以前證券投資基金都按信托形式設(shè)立，故各類投資基金均被約定俗成地稱為“信托”，所以，這類公司型創(chuàng)業(yè)投資基金也被稱為了“信托”。按照英國(guó)稅法，“創(chuàng)業(yè)投資信托”可以在兩個(gè)環(huán)節(jié)、三個(gè)層面獲得稅收優(yōu)惠：一是在基金環(huán)節(jié)，既無(wú)需繳納股息紅利稅，也免繳資本利得稅。二是在投資者環(huán)節(jié)，個(gè)人投資者從基金分得的收益免征所得稅；如果個(gè)人持有基金股票滿5年以上，轉(zhuǎn)讓基金股票獲得的資本利得也可免征所得稅。三是對(duì)個(gè)人投資者的其他應(yīng)納稅所得，也可申請(qǐng)按持有基金股票價(jià)值的30%抵扣。

在上述稅收優(yōu)惠政策的鼓勵(lì)下，“創(chuàng)業(yè)投資信托”在英國(guó)得到快速發(fā)展。截至2011年6月末，仍在存續(xù)期內(nèi)的“創(chuàng)業(yè)投資信托”共128只。自1995年以來(lái)，“創(chuàng)業(yè)投資信托”的累計(jì)融資規(guī)模達(dá)43.4億英鎊。盡管與整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)相比規(guī)模較小，但由于政策規(guī)定其主要只能投資于小微企業(yè)，因此，“創(chuàng)業(yè)投資信托”已經(jīng)成為英國(guó)小微企業(yè)最主要的創(chuàng)業(yè)資本來(lái)源。

鑒于以前法律對(duì)“創(chuàng)業(yè)投資信托”的投資限制過(guò)嚴(yán)，英國(guó)還于最近通過(guò)修法，放寬了投資限制。被投資企業(yè)的就業(yè)人數(shù)從50人放寬到250人。新的修正法案自2012年正式實(shí)施。

與法、英等創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家形成鮮明對(duì)照的是，德國(guó)作為歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體，其創(chuàng)業(yè)投資卻相對(duì)落后。一個(gè)很重要的原因是在稅制上，不僅稅收體制缺乏靈活性，而且也缺乏類似法國(guó)那樣的制度創(chuàng)新。在德國(guó)，有限合伙的歷史也很悠久，但由于需要象公司一樣作為納稅主體，所以，德國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金以前很少按有限合伙設(shè)立，而主要按公司形式設(shè)立。但對(duì)占主流形式的公司型創(chuàng)業(yè)投資基金，國(guó)家一直沒(méi)有出臺(tái)相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策，所以，發(fā)展速度非常緩慢。2000年，德國(guó)通過(guò)稅制改革將合伙劃分為工商類合伙和投資類合伙兩大類，工商類合伙仍需作為納稅主體，而投資類合伙可以有條件地申請(qǐng)作為非納稅主體，有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資基金才逐步發(fā)展起來(lái)。

（四）建立多層次資本市場(chǎng)體系，為創(chuàng)業(yè)投資資本提供順暢的退出通道

企業(yè)在持續(xù)創(chuàng)業(yè)的不同階段具有不同的風(fēng)險(xiǎn)―收益特征，因此需要各種不同風(fēng)險(xiǎn)―收益偏好的投資者對(duì)其進(jìn)行接力賽式的投資。這就必然要求資本市場(chǎng)體系也應(yīng)當(dāng)是多層次的。盡管歐洲的主板市場(chǎng)已經(jīng)非常發(fā)達(dá)，但為了既給創(chuàng)業(yè)投資資本提供順暢的退出通道，又給中小企業(yè)進(jìn)一步創(chuàng)業(yè)提供融資渠道，歐洲國(guó)家非常注重創(chuàng)業(yè)板和場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)。

1995年，倫敦證券交易所推出“另類投資市場(chǎng)”（AIM）。該市場(chǎng)作為全球最活躍的創(chuàng)業(yè)板，吸引了世界各國(guó)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)前來(lái)上市。在最火爆的2007年末，擁有1694家上市公司；近年盡管遭受國(guó)際金融危機(jī)沖擊，到2010年末仍擁有1194家上市公司。AIM市場(chǎng)之所以對(duì)世界各國(guó)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有吸引力，在于其一方面一直保持著“無(wú)需監(jiān)管當(dāng)局和證交所前置審核、無(wú)需最低股本、無(wú)需營(yíng)業(yè)記錄、無(wú)需公眾持股數(shù)要求”的低門檻, 另一方面仍然能夠有效防范和控制市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。其成功的關(guān)鍵：一是把英國(guó)企業(yè)治理標(biāo)準(zhǔn)作為最佳行為準(zhǔn)則，為上市企業(yè)奠定堅(jiān)實(shí)的公司治理基礎(chǔ)；二是通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管保薦人的履責(zé)行為，并要求上市企業(yè)自始至終保留一個(gè)保薦人，對(duì)上市企業(yè)構(gòu)成有效約束；三是以完善的信息披露制度，充分揭示上市企業(yè)的運(yùn)作信息和風(fēng)險(xiǎn)狀況。

1997年前后，德國(guó)、法國(guó)和瑞士紛紛推出新市場(chǎng)。盡管這些新市場(chǎng)后來(lái)分別被整合到德國(guó)交易所、法國(guó)泛歐交易所和瑞士交易所，但適應(yīng)成長(zhǎng)性企業(yè)特點(diǎn)的證券交易規(guī)則被繼續(xù)保留。例如，整合后的德國(guó)交易所擁有了兩個(gè)板塊，即“一般標(biāo)準(zhǔn)”板塊和“高標(biāo)準(zhǔn)”板塊。“一般標(biāo)準(zhǔn)”板塊要求上市公司滿足基本的法定透明度要求；“高標(biāo)準(zhǔn)”板塊為適應(yīng)成長(zhǎng)性企業(yè)的特點(diǎn)，則要增加相應(yīng)的國(guó)際透明度要求，即季報(bào)、國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、英文披露報(bào)告等等。這樣，成長(zhǎng)企業(yè)板塊得以在“高標(biāo)準(zhǔn)”板塊中較好地保留并運(yùn)行。

（五）秉承“區(qū)別對(duì)待、分開(kāi)立法”理念，為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展創(chuàng)造寬松法律監(jiān)管環(huán)境

與美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展首先經(jīng)歷了從50年代到80年代較長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展階段，后來(lái)才分化出并購(gòu)?fù)顿Y不同，歐洲的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)從80年代起步伊始就既從事經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資又開(kāi)展并購(gòu)?fù)顿Y。所以，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期里，歐洲都是從廣義上來(lái)界定創(chuàng)業(yè)投資，將經(jīng)典創(chuàng)業(yè)投資和并購(gòu)?fù)顿Y都計(jì)入“創(chuàng)業(yè)投資”的統(tǒng)計(jì)口徑。盡管到上世紀(jì)90年代末，為與美國(guó)接軌，大型并購(gòu)?fù)顿Y基金從創(chuàng)業(yè)投資口徑中獨(dú)立出來(lái)，以“私人股權(quán)投資”名義進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，但是，私人股權(quán)投資基金仍由歐洲創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)、英國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)等主流創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)組織進(jìn)行自律。

在法律監(jiān)管上，各國(guó)均對(duì)私人股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金采取相對(duì)寬松的監(jiān)管。在英國(guó)，以前只對(duì)涉及向公眾募集資金的“受監(jiān)管集合投資計(jì)劃”進(jìn)行監(jiān)管。2000年英國(guó)成立金融服務(wù)署（FSA），對(duì)各類金融服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管后，才設(shè)立了“另類投資管理部”，對(duì)包括對(duì)沖基金、股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金等各種另類投資基金的管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行事后備案管理。在法國(guó)，以前創(chuàng)業(yè)投資基金都以公司形式設(shè)立時(shí)，國(guó)家均不將其納入金融監(jiān)管范疇。1993年出臺(tái)有關(guān)“投資者共有創(chuàng)業(yè)基金”法案后，為規(guī)避基金被作為納稅主體，基金不得自行直接從事投資活動(dòng)，而必須委托專門的管理機(jī)構(gòu)管理。為有效保護(hù)投資者權(quán)益，對(duì)基金的管理機(jī)構(gòu)需要按照《金融服務(wù)法》對(duì)其加以適當(dāng)監(jiān)管。在基金管理機(jī)構(gòu)的設(shè)立程序上，英國(guó)采取“先完成工商登記、再到監(jiān)管部門備案”模式；法國(guó)采取“先到監(jiān)管部門完成登記、再進(jìn)行工商登記”模式。

2008年全球爆發(fā)金融危機(jī)后，主要鑒于大型并購(gòu)基金往往會(huì)涉及杠桿操作，有可能導(dǎo)致銀行貸款損失，進(jìn)而間接產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，歐盟委員會(huì)從2009年開(kāi)始研究制定《歐盟另類投資基金管理人指引》，以期各成員國(guó)能夠針對(duì)包括對(duì)沖基金、股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的各種另類投資基金實(shí)施必要監(jiān)管。2011年7月1日，該指引正式。目前，各成員國(guó)正在按照指引要求，研究制定本國(guó)的具體監(jiān)管細(xì)則，并于2013年7月21日前付諸實(shí)施。但是，對(duì)管理資產(chǎn)1億歐元以下，以及管理資產(chǎn)5億歐元以下且5年內(nèi)不得贖回的非杠桿基金的管理人，仍可豁免備案義務(wù)。除非其自愿申請(qǐng)接受備案監(jiān)管，監(jiān)管部門才可以受理。

為了更好地促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展，緩解中小企業(yè)資本不足問(wèn)題，歐盟委員會(huì)還正在另行研究制定更加寬松的《歐盟創(chuàng)業(yè)投資基金管理人指引》，以體現(xiàn)對(duì)股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的區(qū)別監(jiān)管政策。該指引預(yù)期在2011年末。

（六）注重發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的多方面作用

歐洲創(chuàng)業(yè)投資基金從上世紀(jì)80年展成為專門行業(yè)開(kāi)始到90年代末，政府一直沒(méi)有實(shí)施任何監(jiān)管。90年代后，法、英等國(guó)雖然先后開(kāi)始對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施備案管理，也并不是采取實(shí)質(zhì)性審批式的市場(chǎng)準(zhǔn)入。但是，直到如今，歐洲創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展始終沒(méi)有給社會(huì)帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其重要經(jīng)驗(yàn)之一，是通過(guò)行業(yè)自律，較好地促進(jìn)了創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)范發(fā)展。在這方面，歐洲創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)、英國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)堪稱典范。特別是歐洲創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)作為全球第一個(gè)洲際創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織，在促進(jìn)全歐洲創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展方面起到以下多方面的作用：一是通過(guò)行業(yè)準(zhǔn)則，促進(jìn)會(huì)員機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作；二是通過(guò)向政府反映行業(yè)訴求，推動(dòng)相關(guān)政策法律完善；三是通過(guò)行業(yè)研究，為會(huì)員機(jī)構(gòu)提供投資咨詢服務(wù)；四是通過(guò)信息交流，促進(jìn)會(huì)員機(jī)構(gòu)之間以及會(huì)員機(jī)構(gòu)與其他行業(yè)之間的合作；五是通過(guò)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資人才隊(duì)伍建設(shè)。

三、歐洲主要國(guó)家發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的啟示

結(jié)合我國(guó)國(guó)情，歐洲主要國(guó)家發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)具有以下有益啟示：

（一）為給創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供生生不息的動(dòng)力源泉，我國(guó)應(yīng)當(dāng)首先優(yōu)化創(chuàng)業(yè)環(huán)境

近年來(lái)，國(guó)家非常重視中小企業(yè)發(fā)展；10月12日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究確定了一系列支持小型和微型企業(yè)發(fā)展的金融財(cái)稅政策。這些政策對(duì)于促進(jìn)中小微型企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。建議不斷總結(jié)，不斷完善，并及時(shí)將趨于成熟的政策法律化，為建立扶持中小微企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制奠定堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)。

（二）為有效引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資支持中早期企業(yè)，應(yīng)當(dāng)盡快設(shè)立國(guó)家級(jí)引導(dǎo)基金

歐洲國(guó)家通過(guò)“歐盟、成員國(guó)、省市州”3級(jí)政府引導(dǎo)基金有力地支持了創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，并引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金投資中早期企業(yè)。我國(guó)自2005年10部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》以來(lái)，特別是自2008年國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見(jiàn)》以來(lái)，一些地方政府已經(jīng)開(kāi)始設(shè)立區(qū)域性引導(dǎo)基金，但在運(yùn)作過(guò)程中普遍面臨“地方財(cái)力不足、地方利益主導(dǎo)”等問(wèn)題。雖然中央政府的個(gè)別部門從別的預(yù)算科目中拿出部分資金設(shè)立了引導(dǎo)性資金，但支持對(duì)象僅限于特定的領(lǐng)域。因此，需要在國(guó)家層面，加快設(shè)立具有祖母基金性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。

（三）為給創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展創(chuàng)造適當(dāng)?shù)亩愂窄h(huán)境，應(yīng)加快完善相關(guān)稅收政策

創(chuàng)業(yè)投資基金雖然通常都以公司、合伙等企業(yè)組織形式設(shè)立和運(yùn)作，但與一般工商企業(yè)具有兩大顯著的差異：一是不從事主動(dòng)工商經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而僅從事被動(dòng)的財(cái)務(wù)性投資活動(dòng)；二是有了收益之后，通常要將收益及時(shí)分配給投資者，而不是如工商經(jīng)營(yíng)主體那樣，往往要將收益轉(zhuǎn)為資本，以便憑借更大的資本規(guī)模提升資信水平。因此，創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)際上只是起到了一個(gè)“投資管道”的作用。為了鼓勵(lì)各類投資者都愿意通過(guò)基金這種投資管道從事創(chuàng)業(yè)投資，就有必要首先將基金作為稅收透明體，不在基金環(huán)節(jié)征稅，而是通過(guò)“先分后稅”方式在投資者環(huán)節(jié)征稅。

我國(guó)在2007年了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的稅收政策，2009年還將該項(xiàng)政策進(jìn)行了修改完善。按照該項(xiàng)政策，公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以按照其對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%享受應(yīng)納稅所得額抵扣。單從抵扣比例看，確實(shí)不低于英國(guó)和法國(guó)，但考慮到以下情形，我國(guó)現(xiàn)行稅收優(yōu)惠力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如英國(guó)和法國(guó)：一是在英國(guó)和法國(guó)，基金免于繳納所得稅；而在我國(guó)，基金需要繳納所得稅。二是在英國(guó)和法國(guó)，由于基金免于繳納所得稅，基金將收益分配到投資者時(shí)被視為稅后收益，故投資者也免于繳納所得稅；而在我國(guó)，當(dāng)投資者是自然人時(shí)，自然人還需要在投資者環(huán)節(jié)重復(fù)繳稅。三是在英國(guó)和法國(guó)，應(yīng)納稅所得額抵扣可用于投資者其他來(lái)源的應(yīng)納稅所得；而在我國(guó)，則只能用于抵扣基金自身的應(yīng)納稅所得。由于抵扣額是按“中小高新技術(shù)企業(yè)投資額”來(lái)核定的，標(biāo)準(zhǔn)過(guò)于嚴(yán)格，使得優(yōu)惠政策甚至不足以抵消雙重征稅帶來(lái)的稅負(fù)。因此，需要加快完善創(chuàng)業(yè)投資稅收政策。

（四）推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，加快設(shè)立統(tǒng)一的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，完善有中國(guó)特色創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制

2009年創(chuàng)業(yè)板的推出，對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展起到重要作用。近兩年來(lái)我國(guó)股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展如火如荼，在很大程度上得益于創(chuàng)業(yè)板所形成的財(cái)富效應(yīng)的激勵(lì)。為更好發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)投的作用，有必要繼續(xù)完善相關(guān)制度，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)。一是實(shí)行更加有效的差異化禁售制度，更好地激勵(lì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)將投資理念從目前熱衷于炒作上市前企業(yè)，有效轉(zhuǎn)變?yōu)橹С终嬲谐砷L(zhǎng)性的中早期企業(yè)。二是在適當(dāng)時(shí)候，可考慮適當(dāng)降低創(chuàng)業(yè)板門檻，使得處于創(chuàng)業(yè)中期的成長(zhǎng)性企業(yè)也能借助創(chuàng)業(yè)板上市。與此同時(shí)，鑒于我國(guó)幅員遼闊，創(chuàng)業(yè)的市場(chǎng)空間巨大，為有效滿足各類企業(yè)創(chuàng)業(yè)的需要，為創(chuàng)業(yè)投資提供更多的退出通道，還需要大力發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)。借鑒歐洲經(jīng)驗(yàn)，從便于有效控制風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，場(chǎng)外交易市場(chǎng)在運(yùn)行初期，可考慮實(shí)行由中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一集中管理的模式。

（五）繼續(xù)堅(jiān)持“區(qū)別對(duì)待、分開(kāi)立法”原則，完善股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資法律保障體系

經(jīng)過(guò)十幾年探索，我國(guó)最終按照“區(qū)別對(duì)待、分開(kāi)立法”原則，于2005年由10部委聯(lián)合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，于今年1月由國(guó)家發(fā)展改革委《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點(diǎn)地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》。實(shí)踐證明：分開(kāi)立法的基本原則和思路是符合國(guó)際慣例的。隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，今后應(yīng)當(dāng)盡快修訂完善股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資管理規(guī)則，為投資者提供更加充分的法律保障。