證券投資基金風險及解決路徑

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一、證券投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，我國證券市場的投機性較強，且股市波動較為強烈，而這主要是由我國特殊的投資者結構造成的。相比于西方發(fā)達國家，我國的投資者以散戶為主，不太集中。而《證券投資基金管理暫行辦法》制定了超常規(guī)發(fā)展機構投資者策略，之后當越來越多的基金上市之后，我國開始對封閉式證券投資基金進行嚴格的制度管理。2004年頒布的《證券投資基金法》鼓勵發(fā)展開放式基金，促進了我國證券投資基金的發(fā)展。當前，我國證券投資基金的發(fā)展呈現(xiàn)出了以下特點：第一，基金規(guī)模不斷擴大。從我國開始發(fā)行證券投資基金后，證券投資基金的規(guī)模就在不斷擴大，資金的資產凈值也在不斷增加，在資本市場的市值占據A股流通市值的比重不斷增加；第二，基金銷售市場火爆。2005年后半年以后證券市場一直處于牛市狀態(tài)中，激發(fā)了很多投資者的興趣，同時證券投資基金的發(fā)行量不斷增加，發(fā)行周期逐漸縮短，擴大了基金行業(yè)的規(guī)模，使證券投資基金銷售市場十分火爆；第三，收益增加。我國開放式股票型與混合進取型基金漲幅不斷提升，市場回報率超過140%。

二、證券投資基金的發(fā)展趨勢

封閉式基金指的是基金發(fā)起人在設置基金時對基金單位的發(fā)行總額進行了限制，當基金籌集到的總額達到了限制總額時，基金就會成立，同時不再接受投資。封閉式基金又被稱之為固定型投資基金，其期限是從基金成立到基金終止，這一期限會受到基金投資期限的影響，也會受到宏觀經濟形勢的影響。我國最初發(fā)行證券投資基金就是封閉式基金，雖然也為投資者提供了一種投資手段，但加大了投資風險。而開放式基金指的是基金發(fā)起人在設置基金時不設置基金發(fā)行總額限制，可以根據投資者的實際需求進行發(fā)行的追加。對比封閉式基金與開放式基金可以發(fā)現(xiàn)，封閉式基金與開放式基金在期限、發(fā)行規(guī)模限制、基金單位交易方式、基金單位交易價格的計算標準以及投資策略等方面存在一定的差異。相對來說，封閉式基金會加大市場投資的風險，且大多數(shù)國家的基金都是逐漸從封閉式基金發(fā)展成為開放式基金，因此我國證券投資基金也會逐漸向開放式基金發(fā)展。我國大陸的第一只開放式基金是華安創(chuàng)新證券投資基金，之后開放式基金的規(guī)模不斷擴大，推動了我國金融市場的發(fā)展。首先，開放式基金將有效推動金融深化，即金融市場化、金融機構多樣化與金融資產證券化發(fā)展；可以增加證券市場的資金量；激發(fā)更多投資者對股市的興趣，增強社會大眾的投資理念，促進股市的發(fā)展，也有利于市場板塊的重塑。第二，證券投資基金會長期保持穩(wěn)定增長的發(fā)展趨勢。相比于其他投資手段，證券投資基金的準入門檻相對較低，可以滿足一些小投資者的需求。例如，部分投資者只有少量的投資資金且缺乏投資經驗，利用其他工具進行投資無法實現(xiàn)組合投資、風險共擔，而證券投資基金解決了這一問題。第三，股票型基金占比可能會下降。在金融市場不斷發(fā)展的過程中，各種投資工具紛紛涌現(xiàn)出來，例如企業(yè)債券、金融機構債券等，豐富了人們的投資選擇，可能會降低股票型基金的占比。第四，可能會解決公募基金的股權激勵問題。無論是公募基金還是私募基金都會對人才有較高的要求和需求，在人才培養(yǎng)機制優(yōu)化過程中，證券投資基金會穩(wěn)步發(fā)展。

三、證券投資基金的風險

（一）宏觀風險

在發(fā)展過程中，市場因素會直接影響到證券投資基金的發(fā)展，而證券投資基金產生的宏觀風險就是由市場因素造成的。在國家政治與經濟等因素的影響下，市場具有較大的波動性，會加大證券投資基金的不確定性，導致證券投資基金出現(xiàn)風險。第一，政府部門在證券投資基金管理辦法當中明確規(guī)定了證券投資基金的投資對象以及投資的組合形式，即只有國家根據相關法律法規(guī)發(fā)行的國債與股票才能成為證券投資基金的對象，且必須要根據國家所規(guī)定的比例明確投資組合。在這種情況下，若證券投資基金出現(xiàn)風險時，不能過度減持國債與股票的比例，這就會降低證券投資基金抵御風險的水平。第二，我國證券市場具有較強的封閉性，擴大了證券市場的風險。西方國家的證券市場允許投資者自由進行證券基金投資，而我國證券市場過度封閉，不僅導致投資者基金投資的選擇性少，也導致投資者只能在本國市場中進行投資。若我國證券市場出現(xiàn)較大的變化或出現(xiàn)熊市情況，證券投資基金就會出現(xiàn)較大的風險，給投資者帶來損失。第三，我國缺乏能夠抵御證券投資基金風險的金融工具，無法為投資者提供有效的抵御風險的手段，導致整個證券市場抵御宏觀風險的能力都比較低。

（二）微觀風險

證券投資基金不僅具有宏觀風險，也具有微觀風險，即微觀運作風險。首先，證券投資基金備受投資者的青睞，運作證券投資基金的人眾多。且大多數(shù)證券投資基金的投資者都會委托法人治理結構運作其基金資產。但是，從實際情況來看，部分法人治理結構都會統(tǒng)一管理大部分基金，導致基金投資缺乏獨立性，降低了投資結構的規(guī)范性。在這種情況下，基金管理者投資過程中會根據主觀或大股東的意見進行投資，這就會加大投資者的風險。其次，我國證券投資基金的信息透明度較低，沒有及時進行基金信息披露工作，導致投資者無法及時掌握各種基金信息，降低了基金信息的實效性，可能會造成投資者出現(xiàn)投資失誤的情況，加大了投資風險。此外，我國證券投資基金的管理人存在職業(yè)道德素養(yǎng)差、管理水平低等問題，加大了投資風險。相比于西方發(fā)達國家，我國證券市場起步相對較晚，證券市場管理人員存在流動性大的情況。且大多數(shù)證券市場管理人員都不是專業(yè)人員，只具備一定的經驗，但是缺乏專業(yè)知識和技能，綜合素養(yǎng)相對較低，無法利用專業(yè)知識與技能加強基金管理，導致投資者的風險不斷加大。同時，在管理過程中，證券市場管理人員應根據市場發(fā)展情況選擇合適的投資策略，從而幫助投資者獲取更高的經濟效益。例如，選擇藍籌股等穩(wěn)健型基金可以降低投資風險，而選擇成長型基金會有較高的投資回報。但由于證券市場管理人員無法準確判斷基金類型與特點，無法有效選擇投資策略，導致投資風險較大。部分證券市場管理人員的職業(yè)道德素養(yǎng)較差，會為了獲取更高的經濟效益而利用一些違規(guī)操作侵害投資者的基金收益，造成投資者出現(xiàn)了較大的風險。

四、證券投資基金風險的解決路徑

（一）風險評估

投資者進行證券基金投資是為了獲取經濟效益，而不是為了虧損，但在市場、政策等因素的影響下，證券投資基金的風險較大，若想保障經濟效益就需要對投資風險進行綜合分析，明確投資風險的特點與具體危害，并根據其實際情況采取有效解決策略。在進行證券投資基金風險評估時，評估人員應注意以下一些問題。第一，評估證券投資風險后可能會得到一個參考值，這一參考值有助于評估風險對基金投結語投資者選擇證券投資基金的主要目的是獲得更高的經濟效益，但若不加強風險控制可能會降低經濟效益，甚至會造成投資者虧損，因此在投資過程中應加強宏觀與微觀風險評估，并通過加強投資組合、協(xié)調各方面利益等方式規(guī)避風險，保障投資者利益。資收益的影響，但是并不能獲取準確結果。第二，評估證券投資基金風險過程中會受到多種因素的影響，例如外部環(huán)境的因素，因此在評估風險時應當動態(tài)評估外部環(huán)境的變化情況，增強評估結果的準確性和穩(wěn)定性。第三，不同證券投資基金的特點不同，需要針對其特點選取合適的評估手段，也需要充分考慮該風險的變化情況，不要僅憑經驗進行評估。為了增強證券投資風險評估的準確性，評估人員可以利用一些先進的評估方法。首先，特爾斐法。特爾斐法指的是通過信息調查的相關手段采集更多的信息并加強信息整合，從而明確市場風險的實際情況。其次，統(tǒng)計計量法。統(tǒng)計計量法是以計量學原理為基礎的，不僅可以進行風險評估，也可以預測證券投資基金的市場風險和非市場風險。再次，評估人員可以利用財務指標評估法，即通過分析財務報表中的信息以及市場價格的波動變化獲得信息，之后根據所獲信息構建完善的風險評估指標體系，再通過與參考值的對比分析明確風險。

（二）風險控制

進行風險評估之后，應利用合適的措施進行風險控制與規(guī)避，降低投資風險的出現(xiàn)概率。1.完善投資組合在進行證券基金投資時，為了控制證券投資基金風險應科學選擇投資工具并完善投資組合、科學調整資產比例，從而達到防控風險、保障投資者經濟效益的目的。當前，我國金融市場常見的投資工具有股票、債券以及期貨，基金管理者可以根據投資者的實際需求以及對經濟收益的要求科學選擇投資工具。例如，基金管理者可以通過投資股票與債券，將股票的比例控制在50%-70%這個范圍中，而債券的比例在20%-50%這個范圍中，增強投資收益的穩(wěn)定性。但市場環(huán)境是不斷變化的，股票與債券的比例也不是一成不變的，基金管理者可以根據市場情況調整二者的比例，例如若股票發(fā)展趨勢較好，就可以提升股票所占的比例。從投資安全性與資金流通角度來看，部分上市企業(yè)發(fā)行的債券以及國庫券是沒有投資風險的，若想實現(xiàn)債券的流通就可以選擇上市企業(yè)的債券與國庫券，從而維護證券投資基金的安全性，降低投資者的投資風險，增加投資者的收益。從投資策略角度來看，投資上市股票可以增加證券投資基金的經濟收益，也可以有效防控投資風險。若想增強投資組合的科學性與合理性，基金管理者需要優(yōu)化投資策略，分析投資者的實際需求。在證券投資中，投資者更注重投資風險、膨脹風險以及最終的收益回報，基金管理人員需考慮以上因素，增強投資安全性。2.強化利益協(xié)調基金監(jiān)管需要承擔證券投資基金風險控制的主要責任，為了增強風險控制的有效性，基金監(jiān)管應利用合適的監(jiān)管手段控制基金運作的全過程，實現(xiàn)各方面利益的協(xié)調，保障證券投資基金有效運行。基金監(jiān)管需高度重視各方面利益協(xié)調工作，盡可能實現(xiàn)投資者利益的最大化。證券投資基金屬于集合投資，具有利益共享與風險共擔的特點。但是，投資者可以通過基金管理者獲取更大的回報。在證券投資基金運作時，基金管理者具有資產運作的權利，但在這一過程中資金管理機構需要避免自身利益受損。而基金受益者與基金管理者之間會產生一定的利益沖突，因此在運作資產時需要控制基金管理者的權利并協(xié)調各方利益。若投資者委托證券投資基金機構托管基金，基金管理者便無法對基金機構的行為進行實時監(jiān)控。當證券投資基金機構與基金管理者之間產生信息不對稱的問題之后，基金管理者需要在堅持投資者收益不受損的原則上，利用相關法律手段督促和控制證券投資基金機構的行為，確保基金機構能夠嚴格履行自身職責。另外，證券投資基金會募集大量公眾儲蓄，之后集中管理這些儲蓄，這種形式會對證券市場的穩(wěn)定發(fā)展造成影響，甚至會破壞金融秩序。因此，政府部門需要構建完善的證券投資基金監(jiān)管體系，優(yōu)化各方利益分配。3.加強法制管理法制建設是維持市場穩(wěn)定、控制投資風險的關鍵手段，政府部門應不斷完善有關證券投資基金的法律法規(guī)，從而嚴格約束市場當中的各種投資行為，并為管理人員提供依據，降低證券投資基金的投資風險。首先，西方發(fā)達國家的證券投資基金起步較早，較為重視投資風險控制，控制手段相對較多且具有較為豐富的法律建設經驗。因此，我國政府部門可以綜合分析和探討西方發(fā)達國家的證券投資基金法律體系以及風險控制手段，借鑒其中的先進思想與手段并結合我國的實際情況構建符合國情的證券投資基金法律體系。在這一過程中，政府部門不僅需要補充和完善現(xiàn)有證券投資基金法律，也需要制定新的證券投資基金法，完善利益平衡機制，實現(xiàn)基金管理與基金托管的相互獨立，從而保障投資者的利益不受損，避免出現(xiàn)不法分子非法挪用基金等情況。其次，政府部門應完善證券投資基金風險評估制度，及時披露證券投資基金的相關信息并加強信息披露工作的監(jiān)督力度。利用風險與回報等指標進行證券投資基金的考核，增強風險評估的準確性。

作者：嚴丹晨