工程經(jīng)濟(jì)與項(xiàng)目融資范文

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篇1

目融資中面臨的一個(gè)重要困難就是融資渠道狹窄和匱乏。本文探討了在中國現(xiàn)行金融、法律、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國工程承包

商如何實(shí)現(xiàn)國際項(xiàng)目融資的途徑多元化。并從承包商角度提出了企業(yè)、政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行國際項(xiàng)目

融資的發(fā)展方向及政策建議。

關(guān)鍵詞：工程承包商；國際項(xiàng)目融資；途徑

作者簡介：陳祥武(1980－)，男，山東省膠南市人，中國電力工程有限公司商務(wù)工程師，碩士，研究方向：金融學(xué)。

中圖分類號(hào)：F831.7　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　doi：10．3969／j．issn．1672-3309(s)．2011．04．07　文章編號(hào)：1672―3309(2011)04―57―03

當(dāng)前國際工程承包領(lǐng)域的帶資承包趨勢(shì)越演越烈，中國的工程承包商也開始積極探索國際項(xiàng)目融資模式，但由于融資渠道匱乏及整個(gè)金融體制的障礙，所取得的成效不大。

一、中國工程承包商在海外工程中運(yùn)用項(xiàng)目融資現(xiàn)狀

隨著各國政府財(cái)政公共建設(shè)資金的削減和承包商之間競(jìng)爭(zhēng)程度的加劇，工程設(shè)計(jì)和建設(shè)業(yè)務(wù)的融資問題變得愈發(fā)重要。工程承包商以各種方式進(jìn)行投資與協(xié)助業(yè)主解決資金問題，成為影響國際工程承包市場(chǎng)規(guī)模和承包商市場(chǎng)份額的重要因素。國際市場(chǎng)上越來越多的工程需要帶資承包：對(duì)承包商而言，能否獲得利益豐厚的工程項(xiàng)目，關(guān)鍵在于能否帶資承包。

所謂帶資承包，是指有資金實(shí)力的企業(yè)通過投入自有資金、尋求融資或協(xié)助業(yè)主進(jìn)行融資等方式來承包工程。

帶資承包主要包含兩種方式，即直接投資與協(xié)助業(yè)主進(jìn)行融資。協(xié)助業(yè)主進(jìn)行融資是比較低級(jí)的帶資承包模式。項(xiàng)目融資因其自身的特點(diǎn)被廣泛應(yīng)用于大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，是直接投資中主要采用的一種模式。

項(xiàng)目融資作為一種有效的融資模式，尤其適應(yīng)于大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，例如石油、天然氣、礦產(chǎn)開采、鐵路、公路、港口、機(jī)場(chǎng)、電力、通訊等行業(yè)的工程項(xiàng)目。項(xiàng)目融資這種融資模式受到發(fā)達(dá)國家政府和工程承包商的重視。發(fā)達(dá)國家和地區(qū)如英國、澳大利亞、加拿大、歐盟等，專門頒布了法律，來指導(dǎo)和規(guī)范各自國家內(nèi)的項(xiàng)目融資實(shí)踐。《工程新聞紀(jì)錄ENR》225強(qiáng)中的絕大多數(shù)國外承包商都設(shè)立了專門項(xiàng)目融資部門，開展大量的項(xiàng)目融資實(shí)踐。同時(shí)，項(xiàng)目融資這種模式也受到了廣大發(fā)展中國家的重視，并開始了有益探索。發(fā)展中國家因其基礎(chǔ)設(shè)施落后，政府財(cái)政不足，需要大量的私人投資。項(xiàng)目融資很好地滿足這種需求。這也為承包商利用項(xiàng)目融資模式提供了良好機(jī)遇。主要的發(fā)展中國家政府都制定了比較多的法律法規(guī)，并大規(guī)模開展了項(xiàng)目融資的實(shí)踐。

中國的工程承包商也已注意到國際工程領(lǐng)域的帶資承包趨勢(shì)，并進(jìn)行了國際項(xiàng)目融資有益的探索。例如，中國化學(xué)工程集團(tuán)總公司和中國成達(dá)工程公司通過BOOT(建設(shè)一擁有一運(yùn)營一轉(zhuǎn)讓)模式投資建設(shè)了中國在海外的第一個(gè)電站。中國石油天然氣集團(tuán)公司作為項(xiàng)目的中方發(fā)起人，與哈薩克斯坦Kaz Munay天然氣公司成立合資項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)建設(shè)運(yùn)營“中亞一中國”天然氣管道項(xiàng)目。

然而，中國工程承包商在開展國際項(xiàng)目融資過程中，依然存在一些問題，主要困難是融資渠道的狹窄和匱乏。

第一，中國工程承包企業(yè)的融資渠道匱乏。例如，西方發(fā)達(dá)國家的工程承包商成立金融投資公司，從金融方面對(duì)其從事工程承包企業(yè)給予支持。西方發(fā)達(dá)國家政策性金融機(jī)構(gòu)的支持，帶動(dòng)了其商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展中國家或新興市場(chǎng)的投資，形成了政策性金融支持與商業(yè)金融支持的合力。中國工程承包商沒有充分利用國際資本市場(chǎng)，只是在國內(nèi)尋求貸款渠道，且債務(wù)融資過度依賴國內(nèi)銀行。

第二，金融體制。政策性金融支持和商業(yè)性金融支持的不足制約了中國企業(yè)發(fā)起和運(yùn)行規(guī)范的項(xiàng)目融資工程項(xiàng)目。在政策性金融支持沒有充分體現(xiàn)引導(dǎo)性，手段單一；商業(yè)性金融支持項(xiàng)目融資剛剛起步，缺乏經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目融資機(jī)構(gòu)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)不到位。

二、在現(xiàn)行金融、法律、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國工程承包商如何實(shí)現(xiàn)國際項(xiàng)目融資的途徑多元化

筆者認(rèn)為，中國的工程承包商應(yīng)基于風(fēng)險(xiǎn)分析及財(cái)務(wù)評(píng)估，充分實(shí)現(xiàn)國際項(xiàng)目融資途徑的多元化。其主要途徑有以下幾種：

(一)工程承包商作為發(fā)起人(開發(fā)商)，直接股權(quán)投資

如果經(jīng)過工程承包商的風(fēng)險(xiǎn)分析和財(cái)務(wù)分析，工程項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率達(dá)到了承包商作為投資人的要求，那么工程承包商可以作為發(fā)起人，參與大型工程項(xiàng)目的投資開發(fā)。建設(shè)―運(yùn)營―移交(Build―Operate―Transfer，“BOT”)、公私合作伙伴關(guān)系(Public PrivatePartnership，“ppp”)、基于資產(chǎn)的證券化(Asset―backedSecuritization,“ABS”)是承包商可采用的項(xiàng)目融資的典型模式。

BOT項(xiàng)目融資方式是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會(huì)提供公共服務(wù)的一種方式。BOT模式有BOT、BOOT(bu_ld―own―operate―transfer，建造一擁有一經(jīng)營一移交)、BOO(build―own―operate，建造一擁有一經(jīng)營)3種基本形式。

ABS項(xiàng)目融資模式是指將缺乏流動(dòng)性但能產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的安排，對(duì)資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過程。根據(jù)資產(chǎn)類型的不同，主要有信貸資產(chǎn)證券化(以信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化)和不動(dòng)產(chǎn)證券化(以不動(dòng)產(chǎn)如基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化)兩種。國際項(xiàng)目融資中主要采用后者。

PPP項(xiàng)目融資模式，即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是指政府與私營商簽訂長期協(xié)議，授權(quán)私營商代替政府建設(shè)、運(yùn)營或管理公共基礎(chǔ)設(shè)施并向公眾提供公共服務(wù)。PPP本質(zhì)上與BOT相似，但PPP的應(yīng)用范圍更廣泛，反映更廣泛的公私合營關(guān)系。與BOT模式相比，PPP更強(qiáng)調(diào)的是政府在項(xiàng)目中的參與(如占股份)，更強(qiáng)調(diào)政府與企業(yè)的長期合作與發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)責(zé)任。

(二)工程承包商作為外部股權(quán)投資者參與項(xiàng)目融資

發(fā)起人(開發(fā)商)與外部股權(quán)投資者是有區(qū)別的。前者更側(cè)重于工程承包商積極參與國際工程項(xiàng)目的開發(fā)投標(biāo)，為項(xiàng)目的最終開發(fā)成功投標(biāo)中標(biāo)，進(jìn)行一系列的合同談判及投融資活動(dòng)，一般股權(quán)所占份額較大。后者側(cè)重工程承包商為了實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，獲取工程承包合同，進(jìn)行部分股權(quán)融資，一般股權(quán)所占份額不大。前者較后者具有更多的積極性，承擔(dān)更多的開發(fā)成本及風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然相應(yīng)的投資回報(bào)率也通常更高。

中國的工程承包商在國際工程項(xiàng)目融資中，通過外部股權(quán)投資的方式參與國際大型工程項(xiàng)目的股權(quán)投資，從而獲得項(xiàng)目，不僅可以短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)承包建設(shè)合同的收益，而且長期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)股權(quán)投資收益。

(三)工程承包商尋找外部股權(quán)投資者

基于最大可行的債務(wù)，股本比率以及發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目的股本投入能力，有時(shí)候需要安排外部股權(quán)投資者。這時(shí)候，中國的工程承包商就必須了解外部股權(quán)投資者的要求、愿望和潛在身份。

工程承包商作為國際項(xiàng)目融資工程的發(fā)起人，還可以通過國內(nèi)、國際股權(quán)市場(chǎng)和股權(quán)私募，來引進(jìn)外部股權(quán)投資者，拓寬融資渠道，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。

(四)工程承包商作為項(xiàng)目公司的貸款方

由于工程承包商的特殊地位，有些出身于施工單位，有些出身于制造商，有些出身于設(shè)計(jì)單位，可以提供一定的融資便利。如果承包商是制造商，就可以提供租賃融資，如電信行業(yè)的工程項(xiàng)目。在國際工程項(xiàng)目中，中國的工程承包商可以利用租賃、延期付款等方式，競(jìng)爭(zhēng)獲得工程承包合同，這本質(zhì)上是對(duì)業(yè)主的一種貸款。

(五)協(xié)助項(xiàng)目公司從私人部門貸款，獲取商業(yè)性金融支持

根據(jù)貸款人的性質(zhì)，債務(wù)融資渠道可以分為從私人部門貸款與從公共部門貸款。

商業(yè)性金融是社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的金融服務(wù)主渠道。在正常市場(chǎng)條件下，有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的金融需求一般由商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)來滿足。商業(yè)性金融主要包括商業(yè)銀行貸款與發(fā)行債券。通常來說，尋找商業(yè)銀行貸款比發(fā)行債券要容易。同時(shí)，發(fā)展中國家的資本市場(chǎng)也是債券融資很好的資金來源，盡管在很多發(fā)展中國家資本市場(chǎng)上，資金來源有限，并且借款期限比較短。但隨著發(fā)展中國家資本市場(chǎng)的逐步完善，逐漸變得可行。截至2010年底，巴西、中國、印度、土耳其、馬來西亞、墨西哥，韓國、南非等很多發(fā)展中國家都已建立起可行的公司債券市場(chǎng)。隨著新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其自身的資本市場(chǎng)也會(huì)隨之發(fā)展壯大。如果中國的工程承包商投資項(xiàng)目的所在國資本市場(chǎng)存在，那么中國的工程承包商就應(yīng)該仔細(xì)考慮在該市場(chǎng)至少募集部分的資金。這不僅有利于擴(kuò)大債務(wù)融資的渠道，而且有利于控制所投資項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)。

(六)協(xié)助項(xiàng)目公司從公共部門渠道獲得貸款、擔(dān)保或保險(xiǎn)，獲取政策性金融支持

政策性金融機(jī)構(gòu)既可以為項(xiàng)目融資提供直接貸款，又可以為商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保或保險(xiǎn)。

1、使用政策性金融機(jī)構(gòu)的出口買方信貸，而非出口賣方信貸。與出口買方信貸相比，出口賣方信貸對(duì)中國工程承包行來說會(huì)帶來很多不利。所以，中國工程承包商進(jìn)行項(xiàng)目融資時(shí)，應(yīng)特別注意。

中國進(jìn)出口銀行和國家開發(fā)銀行是中國的出口信貸政策性金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，中國進(jìn)出口銀行和國家開發(fā)銀行在2009和2010兩年內(nèi)共向其他發(fā)展中國家和企業(yè)提供貸款1100億美元。這其中大部分是出口買方信貸。可以預(yù)計(jì)，這兩家銀行在未來提供的出口買方信貸只會(huì)有增無減。中國的工程承包商應(yīng)充分利用這一資金來源來開展國際項(xiàng)目融資。另外，出口信貸機(jī)構(gòu)承保的貸款對(duì)商業(yè)銀行來說非常具有吸引力，因?yàn)殂y行監(jiān)管部門一般允許出口信貸機(jī)構(gòu)發(fā)放一些資金支持這類貸款。這為工程承包商協(xié)助項(xiàng)目公司從承包商所在國家的出口信貸機(jī)構(gòu)獲取信貸支持創(chuàng)造了有利條件。

中國出口信用保險(xiǎn)公司是我國唯一承辦政策性信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，2001年12月成立，資本來源為出口信用保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)基金，由國家財(cái)政預(yù)算安排。

2、申請(qǐng)中國政府官方發(fā)展援助。官方發(fā)展援助，也稱政府發(fā)展援助，是經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)國家政府對(duì)欠發(fā)達(dá)國家政府提供的一種經(jīng)濟(jì)援助，主要用于支持欠發(fā)達(dá)國家實(shí)現(xiàn)本國經(jīng)濟(jì)的自主性發(fā)展。

從提供官方發(fā)展援助的機(jī)構(gòu)和來源劃分，官方發(fā)展援助主要可以分為由多邊機(jī)構(gòu)提供的援助和由雙邊機(jī)構(gòu)提供的援助。在中國，官方發(fā)展援助主要由中國進(jìn)出口銀行承擔(dān)。中國的工程承包商開展國際項(xiàng)目融資時(shí)，可以申請(qǐng)中國對(duì)其他落后國家的開發(fā)貸款、援外貸款、優(yōu)惠貸款等，以充分利用該援助機(jī)構(gòu)的貸款。

3、官方及半官方的海外投資基金。官方及半官方的海外投資基金能夠帶動(dòng)私人部門對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資。投資基金的特點(diǎn)之一是既可以進(jìn)行股權(quán)投資，又可以提供貸款，具有比較好的靈活性。例如，2007年6月成立的中非發(fā)展基金，是目前國內(nèi)最大的私募股權(quán)基金和第一支專注于對(duì)非投資的股權(quán)投資基金。

中國的工程承包商在海外工程項(xiàng)目中，可以尋求中國的海外投資基金進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)投資，從而增強(qiáng)承包商獲取項(xiàng)目的可能性。

(七)尋找次級(jí)貸款

次級(jí)貸款是中國工程承包商作為發(fā)起人可以采用的一種項(xiàng)目融資方式，該方式是介于股權(quán)融資與債務(wù)融資之間的一種融資方式。其貸款條件和定價(jià)與傳統(tǒng)的債務(wù)融資有所不同，主要區(qū)別在于次級(jí)貸款人在貸款人還款和行使對(duì)擔(dān)保權(quán)利要低于其他貸款人(高級(jí)貸款人)。通常來說，次級(jí)貸款人要求更高的利息率以及更高的貸款費(fèi)用，以便彌補(bǔ)其增加的貸款人還款及擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。

(八)尋找中國政策性金融機(jī)構(gòu)的對(duì)外投資保險(xiǎn)

投資保險(xiǎn)一般是由國家出資經(jīng)營或由國家授權(quán)商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營的政策性保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。投資保險(xiǎn)通過向跨境投資者提供中長期政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)及相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)咨詢服務(wù)，為跨境投資活動(dòng)提供風(fēng)險(xiǎn)保障，對(duì)保單項(xiàng)下規(guī)定的損失進(jìn)行賠償，支持和鼓勵(lì)本國投資者積極開拓海外市場(chǎng)、更好利用國外的資源優(yōu)勢(shì)，以促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。

中國信用保險(xiǎn)公司作為中國唯一的政策性投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，對(duì)支持中國的承包商帶資承建具有非常重要的意義。因此，進(jìn)行國際項(xiàng)目融資的中國承包商應(yīng)充分利用中國信保的投資保險(xiǎn)，降低自身風(fēng)險(xiǎn)，拓寬融資渠道。

三、中國承包企業(yè)進(jìn)行國際項(xiàng)目融資的發(fā)展方向

本文著重從工程承包商即企業(yè)的角度提出了項(xiàng)目融資的途徑。海外項(xiàng)目融資是個(gè)系統(tǒng)工程，只有工程承包企業(yè)努力是不夠的，還應(yīng)該有政策性金融和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的參與。只有這樣，才能使承包商進(jìn)行國際項(xiàng)目融資形成風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的有限追索或無追索方式，實(shí)現(xiàn)真正的項(xiàng)目融資。

(一)大型工程承包企業(yè)的發(fā)展方向

成立國際項(xiàng)目融資部門，培養(yǎng)項(xiàng)目融資的人才，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目融資的研究，尋求項(xiàng)目融資的機(jī)會(huì)。

(二)對(duì)政策性金融機(jī)構(gòu)的希望

政策性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加大對(duì)國際項(xiàng)目融資的支持，加大境外投資貸款、擔(dān)保、保險(xiǎn)的力度。政策性金融機(jī)構(gòu)不僅要擴(kuò)大原有產(chǎn)品的支持規(guī)模和力度，還要強(qiáng)化功能，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從信貸服務(wù)的直接提供者向信貸服務(wù)的橋梁轉(zhuǎn)變，承擔(dān)商業(yè)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)不了的、業(yè)務(wù)發(fā)展急需的各類信貸、融資擔(dān)保和保險(xiǎn)職責(zé)，而放棄商業(yè)銀行可以承擔(dān)的直接信貸業(yè)務(wù)，以便吸引更多的國際國內(nèi)商業(yè)資本為擴(kuò)大帶資承包服務(wù)。

(三)對(duì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)(銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu))的希望

研究和認(rèn)知項(xiàng)目融資，成立項(xiàng)目融資部門，加強(qiáng)與國際金融機(jī)構(gòu)的合作，組織銀團(tuán)貸款，為中國承包商項(xiàng)目融資提供支持。

四、結(jié)語

筆者認(rèn)為，只有通過工程承包商、政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的共同努力、密切配合，形成利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的利益共同體，才能拓寬中國承包商進(jìn)行國際項(xiàng)目融資的渠道，使中國的承包企業(yè)做大做強(qiáng)項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)，在國際項(xiàng)目融資市場(chǎng)上取得重大收獲。

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篇2

2011年2月15日，江西省發(fā)改委下發(fā)《鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)重大產(chǎn)業(yè)及生態(tài)工程招商項(xiàng)目冊(cè)》，將在鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)建設(shè)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目699個(gè)，總投資額達(dá)到8137.36億元。699個(gè)招商項(xiàng)目囊括了重大基礎(chǔ)設(shè)施、光電產(chǎn)業(yè)、新能源、精深銅加工產(chǎn)業(yè)、汽車制造及其零配件產(chǎn)業(yè)、電子信息產(chǎn)業(yè)等16個(gè)重大產(chǎn)業(yè)及有關(guān)生態(tài)工程，它們的大力實(shí)施將極大的推動(dòng)著鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)的建設(shè)。

鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)項(xiàng)目的融資來源較少、融資渠道較窄。以2009年為例，鄱陽湖固定資產(chǎn)投資總額為4193.3161億元，其資金來源依次為六個(gè)方面：國家預(yù)算內(nèi)資金5.7%、國內(nèi)貸款9.63%、利用外資2.57%、自籌資金69.03%、資本市場(chǎng)0.5%和其他資金12.56%。可以看出，隨著鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)的建設(shè)推進(jìn)，固定資產(chǎn)投資資金將愈發(fā)以自籌資金和國內(nèi)貸款為主。

絕大多數(shù)項(xiàng)目采用的方式以獨(dú)資、合資的合作方式進(jìn)行融資，而這種融資方式仍然是以大型國企資本為主。例如，萬安核電項(xiàng)目的建設(shè)資金來自中核集團(tuán)出資51%，贛能股份和贛粵高速共同出資49%。另一方面，在699個(gè)規(guī)劃項(xiàng)目中，采用項(xiàng)目融資方式的僅僅只有7個(gè)，包括2個(gè)道路建設(shè)和改造項(xiàng)目、2個(gè)航空城配套項(xiàng)目、3個(gè)污水處理廠，采用的項(xiàng)目融資模式為BOT、BT、TOT。

通過調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)，鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)的項(xiàng)目建設(shè)資金需求是巨大的，但是其融資渠道和資金來源較為單一。其融資供給方面看，其融資資金的成分是以國有資本為主，民間資本所占份額很少。作為一種新穎的更有效的融資方式，項(xiàng)目融資在鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)的建設(shè)中卻運(yùn)用的很少。項(xiàng)目融資具有減小政府財(cái)政壓力、轉(zhuǎn)移項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)點(diǎn)，我們應(yīng)該廣泛的積極的運(yùn)用這種融資方式。

二、鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)項(xiàng)目融資過程中存在的主要問題

當(dāng)前世界范圍內(nèi)，項(xiàng)目融資已獲得了廣泛的應(yīng)用，特別是在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)中。然而，項(xiàng)目融資在我國的運(yùn)用中仍然存在著一些普遍性的問題。并且由于不同地區(qū)具有的政策、環(huán)境、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和條件的不同，各個(gè)地區(qū)的項(xiàng)目融資具體問題又因地而異。鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)建立在經(jīng)濟(jì)相對(duì)較為薄弱的江西省，他的主要問題主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。

（一）項(xiàng)目融資的體制問題

江西省乃至全國的項(xiàng)目融資在實(shí)際應(yīng)用方面存在諸多不足，尤以體制問題最為根本。這個(gè)問題主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：（1）法制建設(shè)尚不規(guī)范。以鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)為依據(jù)，全國地區(qū)的項(xiàng)目融資法律建設(shè)還比較滯后、不夠完善。我國的項(xiàng)目融資的法律保障仍然停留在宏觀層面，專門針對(duì)項(xiàng)目融資的法律文件至今沒有出臺(tái)；（2）信用制度尚未建立。江西乃至全國還沒有建立起科學(xué)、完善的個(gè)人信用和企業(yè)信用制度，也沒有統(tǒng)一規(guī)范的信用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和體系。缺乏統(tǒng)一的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估模型，項(xiàng)目發(fā)起者資信狀況以及第三方對(duì)項(xiàng)目效益的評(píng)估結(jié)論無法獲得金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，項(xiàng)目融資難以有效進(jìn)行；（3）管理體制不完善。全國目前還沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)來統(tǒng)一管理項(xiàng)目融資，這使得投資管理工作不夠規(guī)范，許多項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。由于缺乏統(tǒng)一的管理和指導(dǎo)，無法充分引入市場(chǎng)機(jī)制，致使許多項(xiàng)目的運(yùn)營效率十分低下。

（二）項(xiàng)目融資的主體作用問題

項(xiàng)目融資主體包括投資主體、政府、金融機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目服務(wù)機(jī)構(gòu)等。這些項(xiàng)目融資主體的職能作用能否有效發(fā)揮將決定項(xiàng)目融資的成敗。首先，投資主體結(jié)構(gòu)的缺陷。從鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)的項(xiàng)目融資可以看出，投資主體仍然是以國有經(jīng)濟(jì)為主，他們大多是以中央直屬企業(yè)為主進(jìn)行直接投資和運(yùn)營，然而廣大的民間資本卻很難進(jìn)入；其次，政府職能定位的偏差。有的項(xiàng)目適合于政府投資，有的項(xiàng)目卻不適合政府投資但需要政府的參與及提供擔(dān)保。政府應(yīng)該充分發(fā)揮自己的職能和定位，在產(chǎn)權(quán)界定和保護(hù)、合同實(shí)施和適當(dāng)監(jiān)管方面起到重要作用；最后，金融機(jī)構(gòu)的支持力度不夠。大型國有商行由于資本金不足，不良資產(chǎn)包袱較重，并且項(xiàng)目融資周期較長，而商業(yè)銀行的投資目光主要集中在中短期信貸上，這些都導(dǎo)致鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)項(xiàng)目融資的金融支持力度不夠。

（三）項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)問題

項(xiàng)目融資時(shí)間跨度長、涉及面廣泛，其潛在風(fēng)險(xiǎn)是很大的。項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)分為兩種：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括完工風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營和維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。綜合來說，鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)各個(gè)項(xiàng)目融資中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)問題有信用風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第一，信用風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資是一個(gè)多方參與的融資行為，各方以項(xiàng)目實(shí)體為基礎(chǔ)，相互之間達(dá)成附有各方權(quán)利和義務(wù)的協(xié)議。如果某些項(xiàng)目參與方不能履行協(xié)定的責(zé)任和義務(wù)，則會(huì)使項(xiàng)目執(zhí)行陷入困境。第二，建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為：項(xiàng)目建設(shè)延期；項(xiàng)目建設(shè)成本超支；由于種種原因，項(xiàng)目達(dá)不到“設(shè)計(jì)”規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，甚至由于技術(shù)或其他方面的原因，項(xiàng)目完全停工放棄等。第三，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。他是指在一定的成本水平下能否按計(jì)劃維持產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量，以及產(chǎn)品市場(chǎng)需求量與市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在靠收費(fèi)作為項(xiàng)目收入來源的交通行業(yè)中顯得非常重要。

三、解決鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)項(xiàng)目融資主要問題的措施建議

隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定快速的增長，項(xiàng)目融資將在江西乃至全國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中運(yùn)用得更為廣泛。因此，我們必須克服目前項(xiàng)目融資中的主要問題，使這種較為新穎的融資方式發(fā)揮更大的作用。根據(jù)鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)項(xiàng)目融資存在的主要問題，我們應(yīng)該從以下幾方面著手解決。

（一）建立規(guī)范的項(xiàng)目融資體制

首先，需要加強(qiáng)項(xiàng)目融資的法律體系建設(shè)。我國需要在現(xiàn)有的立法基礎(chǔ)之上，借鑒國際上項(xiàng)目融資的立法經(jīng)驗(yàn)，多種法律多層次的構(gòu)建項(xiàng)目融資法律體系。完善的項(xiàng)目融資法律體系需要對(duì)項(xiàng)目各個(gè)參與方的責(zé)任和義務(wù)給予嚴(yán)格清晰的確定，使項(xiàng)目融資在具體操作中做到有章可循。包括江西省在內(nèi)的各地方政府也應(yīng)該建立適合地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的項(xiàng)目融資法律法規(guī)，促進(jìn)地方項(xiàng)目融資的健康發(fā)展。

其次，需要建立統(tǒng)一的項(xiàng)目融資管理機(jī)構(gòu)。鑒于項(xiàng)目融資將在我國今后的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮重要作用，我國中央政府需要建立一個(gè)統(tǒng)一的項(xiàng)目融資管理機(jī)構(gòu)，制定明確的審批程序，設(shè)置專門的機(jī)構(gòu)（比如地方項(xiàng)目融資管理機(jī)構(gòu)）來協(xié)調(diào)和管理，對(duì)項(xiàng)目融資的規(guī)劃以及主辦人、貸款人的資格等進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范的審核，確保項(xiàng)目實(shí)體成立后能夠按要求進(jìn)行和完工。

再次，信用體系的構(gòu)建。完善的信用體系，是成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要標(biāo)志，對(duì)江西乃至全國有著重要的意義。應(yīng)該盡快建立以行業(yè)體系為基礎(chǔ)的，服務(wù)全社會(huì)的社會(huì)信用體系，各體系的建立必須遵循統(tǒng)一政策、統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，由各地各部門先行試點(diǎn)，逐步快速推進(jìn)。建立以企業(yè)信用制度和個(gè)人信用制度為主的社會(huì)信用體系，將對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的投融資活動(dòng)具有重要意義。

最后，規(guī)范引入民間資本。國家應(yīng)該建立一個(gè)專門的渠道，用于吸引民間資本參與到項(xiàng)目融資活動(dòng)中。國家應(yīng)該鼓勵(lì)民營企業(yè)以及個(gè)人以合作、聯(lián)營、參股、特許經(jīng)營等方式，投資于有效益、回報(bào)比較穩(wěn)定的電力、交通等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。這樣不僅可以讓民間資本也可以分享到經(jīng)濟(jì)建設(shè)的利益，也可以緩解我國正規(guī)金融體系外的民間金融帶來的壓力。

（二）加強(qiáng)項(xiàng)目融資的主體作用

項(xiàng)目融資中的項(xiàng)目實(shí)體能否按質(zhì)按量按要求的完成，關(guān)鍵在于各個(gè)項(xiàng)目融資主體的作用是否完全發(fā)揮，它們的責(zé)任和義務(wù)是否完全落實(shí)。這里主要涉及到當(dāng)?shù)卣㈨?xiàng)目主辦人、項(xiàng)目貸款人。

（1）明確政府在項(xiàng)目融資中的定位。政府在項(xiàng)目融資過程中應(yīng)作為主要的促進(jìn)者而不是投資者。中央政府和地方政府在項(xiàng)目融資中發(fā)揮著重要的作用，政府可以為融資提供擔(dān)保幫助，可以是項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的購買者。此外，政府可通過制定相關(guān)的稅收政策、外匯政策等為項(xiàng)目融資提供優(yōu)惠待遇。

（2）加強(qiáng)項(xiàng)目主辦人職能作用。項(xiàng)目主辦人是項(xiàng)目融資中重要的參與者，是負(fù)責(zé)籌措項(xiàng)目資金、負(fù)責(zé)項(xiàng)目實(shí)施的項(xiàng)目開發(fā)商，他們對(duì)項(xiàng)目起到促進(jìn)、開發(fā)和管理的作用。由于項(xiàng)目主辦人的多重角色，項(xiàng)目主辦人通常不直接負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營。

（3）使項(xiàng)目貸款人多元化。在我國，項(xiàng)目貸款人主要是指商業(yè)金融機(jī)構(gòu)。我國應(yīng)建立以國有商業(yè)銀行為主體非銀行金融機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充的多元化金融體系，同時(shí)調(diào)整金融體系的結(jié)構(gòu)趨于合理化，確保資金融通的多方式、多渠道和融資的合理性。對(duì)于江西省政府而言，應(yīng)該利用大舉建設(shè)鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)為契機(jī)，要給予金融機(jī)構(gòu)相對(duì)寬松的政策環(huán)境，提高資金融通的效率。

（三）完善項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理

項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)種類繁多，因此項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)系統(tǒng)性的工程。由于項(xiàng)目的一次性，他的風(fēng)險(xiǎn)一旦形成則沒有改進(jìn)和補(bǔ)償?shù)臋C(jī)會(huì)，所以項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的要求通常要比日常運(yùn)營管理中的要求高許多，而且項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理更注重項(xiàng)目前期階段的風(fēng)險(xiǎn)管理和預(yù)防工作，因?yàn)檫@一時(shí)期項(xiàng)目的不確定因素較多，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)高于后續(xù)階段。

針對(duì)鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)項(xiàng)目融資的三大主要風(fēng)險(xiǎn)，他們的風(fēng)險(xiǎn)管理需要做到有的放矢。（1）信用風(fēng)險(xiǎn)，它指的是借款人不能支付貸款人債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，為了準(zhǔn)確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)項(xiàng)目收入來源相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估是必要的。降低信用風(fēng)險(xiǎn)的措施是：項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行詳細(xì)的市場(chǎng)調(diào)研，是自己在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)安排中具有優(yōu)勢(shì)。（2）建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)主要是指完工風(fēng)險(xiǎn)，完工風(fēng)險(xiǎn)也是項(xiàng)目發(fā)起人面對(duì)的最重要的風(fēng)險(xiǎn)。降低完工風(fēng)險(xiǎn)的措施包括：要求承包商、供應(yīng)商和分包商提供履約保函或者第三方擔(dān)保；購買足夠的商業(yè)保險(xiǎn)；通過談判確定一個(gè)因延誤或執(zhí)行出現(xiàn)問題時(shí)必須賠償?shù)慕痤~。（3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的措施是：通過談判確定一個(gè)針對(duì)收費(fèi)公路的影子收費(fèi)協(xié)議或最低缺口保證。針對(duì)其它的項(xiàng)目，如果沒有合同安排，需要通過一些其它的發(fā)起人支付方式來滿足銀行貸款的要求。

四、結(jié)論

近些年，項(xiàng)目融資逐漸成為一些大型項(xiàng)目融資的主要方式。2007年，在世界范圍內(nèi)通過項(xiàng)目融資方式投資的大型項(xiàng)目就達(dá)3000億美元。盡管項(xiàng)目融資在實(shí)際應(yīng)用中仍然存在許多的問題，在我國進(jìn)行成熟、高效運(yùn)用的條件還有所欠缺，但是我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到項(xiàng)目融資的優(yōu)越性，著力解決當(dāng)前的困難和問題，使其更好的服務(wù)于我們的社會(huì)。鄱陽湖生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)項(xiàng)目融資所反映的問題，也是項(xiàng)目融資廣泛應(yīng)用實(shí)踐中普遍存在的問題。因此，以鄱陽湖項(xiàng)目融資現(xiàn)實(shí)問題為基礎(chǔ)，對(duì)項(xiàng)目融資問題的解決方法進(jìn)行深入探討，這對(duì)今后我國各種大型項(xiàng)目進(jìn)行資金融通具有重要借鑒和指導(dǎo)意義。

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篇3

隨著我國改革開放的不斷推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷深化，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)越來越深地融入到了世界經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中，將基于項(xiàng)目自身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的有限追索的項(xiàng)目融資模式引入到政策性銀行出口信貸實(shí)踐中去，構(gòu)建起基于項(xiàng)目融資理論的政策性銀行出口信貸運(yùn)作模式，突破大型“走出去”項(xiàng)目的融資瓶頸，把政策性銀行對(duì)國家外經(jīng)貿(mào)的支持和推動(dòng)作用落到實(shí)處，以解決當(dāng)前我國出口信貸在支持大型境外投資項(xiàng)目中受傳統(tǒng)貿(mào)易融資模式限制而存在的固有缺陷，最終達(dá)到提高我國政策性銀行出口信貸對(duì)“走出去”項(xiàng)目支持力度的目的。

一、出口信貸項(xiàng)目融資的含義

出口信貸是一個(gè)特定的融資范疇，是對(duì)貨物出口和境外投資提供信貸資金融通的總稱；項(xiàng)目融資是一種特定的融資模式，是對(duì)有限追索的具有類似信用保證結(jié)構(gòu)的項(xiàng)目資金運(yùn)作模式的總稱。出口信貸中引入項(xiàng)目融資模式即是要通過項(xiàng)目融資這種特定的資金運(yùn)作模式來對(duì)出口信貸項(xiàng)目進(jìn)行操作，這一概念是相對(duì)于通過傳統(tǒng)貿(mào)易融資模式對(duì)出口信貸項(xiàng)目進(jìn)行操作而提出來的。項(xiàng)目融資模式下運(yùn)作的出口信貸項(xiàng)目，貸款人將根據(jù)項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度而采取不同程度的追索權(quán)，是有限追索的融資模式，貸款人提供授信的主要信用支撐點(diǎn)是項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目資產(chǎn)，貸款人將與借款人以及其它利益關(guān)系人一起在精心設(shè)計(jì)的信用保證結(jié)構(gòu)框架下，在特定的期間和范圍內(nèi)，分擔(dān)項(xiàng)目所具有的各類風(fēng)險(xiǎn)；在有限追索限定的范圍內(nèi)，項(xiàng)目一旦因風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而最終失敗，貸款人將僅以項(xiàng)目資產(chǎn)受償，其追索權(quán)不涉及項(xiàng)目以外的任何資產(chǎn)。出口信貸項(xiàng)目融資模式更適用于那些建設(shè)周期長、投資量大、收益相對(duì)穩(wěn)定、受市場(chǎng)變化影響較小的出口信貸項(xiàng)目，最典型的就是境外承包工程和境外投資類的出口信貸項(xiàng)目，非常適用于通過項(xiàng)目融資模式來進(jìn)行運(yùn)作。

二、出口信貸項(xiàng)目融資可行性分析與項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

（一）出口信貸項(xiàng)目融資可行性分析

出口信貸項(xiàng)目融資的可行性分析主要包括對(duì)項(xiàng)目的基本資格進(jìn)行審核、對(duì)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性的分析、對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析等三方面內(nèi)容。

1.出口信貸項(xiàng)目基本資格審核。貸款銀行受理出口信貸項(xiàng)目后，首先要對(duì)項(xiàng)目的政策性準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核，確定該項(xiàng)目是否具備取得出口信貸的基本資格。審核借款人資格，根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際特點(diǎn)，確定是否適于采取項(xiàng)目融資模式安排融資。一般來說，對(duì)于一些境外出口信貸項(xiàng)目：如境外承包工程；境外資源開發(fā)項(xiàng)目；帶動(dòng)國內(nèi)設(shè)備、技術(shù)、產(chǎn)品等出口的境外加工貿(mào)易項(xiàng)目、境外投資建廠項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；提高國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)能力和出口競(jìng)爭(zhēng)能力的境外研發(fā)中心、產(chǎn)品銷售中心和服務(wù)中心項(xiàng)目；開拓國際市場(chǎng)、提高企業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)能力的境外企業(yè)收購、并購或參股項(xiàng)目等，這些項(xiàng)目往往金額大、期限長，除項(xiàng)目自身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度支撐外，借款人難以解決有效擔(dān)保，因而比較適合通過項(xiàng)目融資模式進(jìn)行安排。

2.出口信貸項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性分析。對(duì)于具備申請(qǐng)出口信貸基本資格的項(xiàng)目，貸款銀行要對(duì)項(xiàng)目投資者所作的可行性研究的科學(xué)性、合理性進(jìn)行獨(dú)立論證，對(duì)于專業(yè)性強(qiáng)、比較復(fù)雜的出口信貸項(xiàng)目可聘請(qǐng)有關(guān)方面專家參與論證。項(xiàng)目的可行性研究就是指通過對(duì)項(xiàng)目的主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)要素，包括技術(shù)、管理、勞動(dòng)力、市場(chǎng)、原材料、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等的分析，據(jù)以對(duì)項(xiàng)目做出綜合性的技術(shù)評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)，獲得項(xiàng)目凈現(xiàn)值（NPV）、投資收益率（ROI或ROE）和內(nèi)部收益率（1RR）等具體反映項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)。需要說明的是，貸款銀行在這里所進(jìn)行的可行性分析是建立在投資者可行性研究的基礎(chǔ)上的，其重點(diǎn)在于對(duì)投資者可行性研究的科學(xué)性與合理性進(jìn)行檢驗(yàn)，從而對(duì)可行性研究報(bào)告的結(jié)論進(jìn)行判斷與校正。

如果申貸項(xiàng)目所作的可行性研究存在某些重大遺漏，貸款銀行應(yīng)當(dāng)要求借款人對(duì)可行性研究進(jìn)行補(bǔ)充修正；對(duì)于借款人可行性研究報(bào)告中的信息、數(shù)據(jù)和參數(shù)的準(zhǔn)確性、及時(shí)性和科學(xué)性，貸款銀行應(yīng)當(dāng)進(jìn)行認(rèn)定，特別是對(duì)于資源儲(chǔ)量、原料供應(yīng)、市場(chǎng)預(yù)測(cè)、定價(jià)模型、成本分析、貼現(xiàn)率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的科學(xué)性和準(zhǔn)確性要進(jìn)行深入分析與判斷，因?yàn)橐坏┻@些數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性出現(xiàn)問題，將可能導(dǎo)致可行性研究的結(jié)果完全不可用，以此為依據(jù)實(shí)施的項(xiàng)目和提供的融資將不可避免失敗的結(jié)果。通過對(duì)借款人可行性研究的補(bǔ)充與修正而得到的項(xiàng)目可行性分析結(jié)論，是貸款人進(jìn)行貸款決策的重要參考依據(jù)。

3.出口信貸項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析。可行性分析是項(xiàng)目投資者從資本獲利的角度出發(fā)，側(cè)重于分析項(xiàng)目出現(xiàn)好的可能性和程度，即在各項(xiàng)環(huán)境條件、參數(shù)等處于理想狀態(tài)的假定基礎(chǔ)上對(duì)項(xiàng)目的投資收益率、內(nèi)含報(bào)酬率和投資回收期等指標(biāo)所進(jìn)行的分析預(yù)測(cè)；而風(fēng)險(xiǎn)分析則是貸款銀行從貸款安全的角度出發(fā)，側(cè)重于分析項(xiàng)目出現(xiàn)壞的結(jié)果的可能性和壞的程度，進(jìn)而對(duì)項(xiàng)目未來的償債能力做出判斷。因此，貸款銀行在對(duì)出口信貸項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)技術(shù)可行性進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，還必須對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，對(duì)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素做出評(píng)價(jià)，判定項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和各種風(fēng)險(xiǎn)要素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的影響程度。出口信貸項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析是決定貸款銀行是否為一個(gè)項(xiàng)目提供融資的關(guān)鍵決策因素，并且為貸款銀行通過投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)和信用保證結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提供了重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。

（二）出口信貸項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

1.項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的基本因素。貸款銀行應(yīng)當(dāng)在一個(gè)出口信貸項(xiàng)目的運(yùn)作初期就與項(xiàng)目主辦投資者進(jìn)行深入接觸，并參與到項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)中去，以為項(xiàng)目的成功運(yùn)作以及后續(xù)的項(xiàng)目融資奠定良好的基礎(chǔ)。目前國際上較為普遍采用的投資結(jié)構(gòu)有四種基本的法律形式：公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或有限合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)。在對(duì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì)時(shí)需要考慮到以下幾個(gè)基本因素：項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式、項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式、項(xiàng)目管理的決策方式與程序、債務(wù)責(zé)任、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制和稅務(wù)結(jié)構(gòu)等。此外，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于報(bào)表合并的規(guī)定、對(duì)投資可轉(zhuǎn)讓性的需要、對(duì)項(xiàng)目資金的考慮等也是設(shè)計(jì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)所應(yīng)當(dāng)考慮的重要因素。2.項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。貸款銀行與投資人就出口信貸項(xiàng)目的基本情況進(jìn)行深入了解后，應(yīng)當(dāng)與投資人共同研究設(shè)計(jì)與投資特點(diǎn)及融資要求相適應(yīng)的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)。目前國際上較為普遍采用的投資結(jié)構(gòu)有四種基本的法律形式：公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或有限合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)。貸款銀行在介入一個(gè)擬申請(qǐng)出口信貸的境外投資項(xiàng)目后，為確保項(xiàng)目運(yùn)營以及項(xiàng)目融資能夠順利執(zhí)行，需要與項(xiàng)目投資者（借款申請(qǐng)人）及有關(guān)各方就項(xiàng)目情況進(jìn)行深入研究，對(duì)項(xiàng)目投資者從投資角度出發(fā)的需要以及貸款銀行從融資角度出發(fā)的要求進(jìn)行綜合平衡，并結(jié)合項(xiàng)目本身的特點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì)。這一步的工作是至關(guān)重要的，它不但關(guān)系到項(xiàng)目今后能否成功運(yùn)轉(zhuǎn)，而且是項(xiàng)目融資信用保證結(jié)構(gòu)的重要基礎(chǔ)，是融資能否成功的關(guān)鍵。

三、出口信貸項(xiàng)目融資的BOT模式設(shè)計(jì)

（一）出口信貸項(xiàng)目融資模式的選擇及其應(yīng)考慮的主要因素

1.出口信貸項(xiàng)目融資模式選擇。對(duì)于不同的出口信貸項(xiàng)目，由于貸款銀行的不同、投資者的不同和項(xiàng)目自身特點(diǎn)的不同，其項(xiàng)目融資的具體模式可以歸納為以下幾種類型：投資者直接安排融資的模式、投資者通過項(xiàng)目公司安排融資的模式、以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式、以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式、以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的融資模式、以“黃金貸款”為基礎(chǔ)的融資模式、BOT項(xiàng)目融資模式等。其中：投資者直接安排融資的模式、投資者通過項(xiàng)目公司安排融資的模式、BOT項(xiàng)目融資模式是最基本的項(xiàng)目融資模式，對(duì)于出口信貸實(shí)務(wù)操作比較適用，并且其它幾種項(xiàng)目融資模式都是在這幾種模式的基礎(chǔ)上衍生的。

2.出口信貸項(xiàng)目融資模式設(shè)計(jì)應(yīng)考慮的主要因素：（1）如何實(shí)現(xiàn)有限追索。實(shí)現(xiàn)融資對(duì)項(xiàng)目投資者的有限追索，是投資者尋求項(xiàng)目融資模式的一個(gè)最基本的出發(fā)點(diǎn)，同時(shí)也是貸款銀行根據(jù)專業(yè)判斷所愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)限度。貸款銀行看待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、項(xiàng)目投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力以及項(xiàng)目所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、投資規(guī)模、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度等多方面因素都會(huì)對(duì)項(xiàng)目的追索形式和程度產(chǎn)生重要影響。因此在項(xiàng)目融資方案設(shè)計(jì)過程中，貸款銀行與項(xiàng)目投資者之間將根據(jù)各自對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷和承擔(dān)能力，圍繞追索的形式和追索的程度進(jìn)行反復(fù)的權(quán)衡與談判。（2）如何分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目各有關(guān)當(dāng)事人之間分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是投資者尋求項(xiàng)目融資模式的另一個(gè)著眼點(diǎn)，其核心內(nèi)容就是如何在投資者、貸款銀行以及其它與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方之間劃分風(fēng)險(xiǎn)。例如：項(xiàng)目投資者一般需要承擔(dān)全部的項(xiàng)目建設(shè)期和試生產(chǎn)期風(fēng)險(xiǎn)，但是在項(xiàng)目建成投產(chǎn)以后，投資者可能只需要以購買項(xiàng)目絕大部分產(chǎn)品的方式承擔(dān)項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；而貸款銀行則有可能需要承擔(dān)項(xiàng)目的部分經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與如何實(shí)現(xiàn)有限追索其實(shí)是同一問題的兩個(gè)方面，它們的核心都是貸款銀行與投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)劃分的權(quán)衡與博弈。除上述因素外，項(xiàng)目投資者在設(shè)計(jì)融資方案時(shí)還十分關(guān)注對(duì)項(xiàng)目稅務(wù)虧損的利用和資產(chǎn)負(fù)債表外融資的實(shí)現(xiàn)等內(nèi)容。

（二）出口信貸項(xiàng)目融資的BOT模式設(shè)計(jì)

BOT是Build（建設(shè)）、Operate（經(jīng)營）和Transfer（轉(zhuǎn)讓）三個(gè)英文單詞第一個(gè)字母的縮寫，這種融資模式的基本思路是：項(xiàng)目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營提供—種特許權(quán)協(xié)議（ConcessionAgreement），作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由本國公司或者外國公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者來申請(qǐng)出口信貸，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤，最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。

1.BOT模式的組成人員。（1）項(xiàng)目的最終所有者（項(xiàng)目發(fā)起人）。項(xiàng)目發(fā)起人是項(xiàng)目所在國政府、政府機(jī)構(gòu)或政府指定的公司。在BOT融資期間，項(xiàng)目發(fā)起人在法律上不擁有項(xiàng)目，也不經(jīng)營項(xiàng)目，而是通過給予項(xiàng)目某些特許經(jīng)營權(quán)（例如承購項(xiàng)目產(chǎn)品以保證項(xiàng)目的最低收益）和給予項(xiàng)目一定數(shù)額的從屬性貸款或貸款擔(dān)保作為項(xiàng)目建設(shè)、開發(fā)和融資安排的支持。在融資期間結(jié)束后，項(xiàng)目的發(fā)起人通常無償?shù)孬@得項(xiàng)目的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。（2）項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營者（項(xiàng)目經(jīng)營者）。項(xiàng)目經(jīng)營者是BOT融資模式的主體，通常是一個(gè)由項(xiàng)目經(jīng)營公司、工程公司、設(shè)備供應(yīng)公司以及其它投資者共同組成的一個(gè)項(xiàng)目公司。項(xiàng)目經(jīng)營者從項(xiàng)目所在國政府獲得建設(shè)和經(jīng)營項(xiàng)目的特許權(quán)，負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目的建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營，提供項(xiàng)目開發(fā)所必需的股本資金和技術(shù)，并申請(qǐng)出口信貸，承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，并從項(xiàng)目投資和經(jīng)營中獲得利潤。（3）項(xiàng)目的貸款銀行。BOT模式中的貸款銀行可以是商業(yè)銀行，也可以是政府出口信用機(jī)構(gòu)、世界銀行或地區(qū)性開發(fā)銀行，或是上述金融機(jī)構(gòu)組成的貸款銀團(tuán)。

2.以BOT模式建設(shè)項(xiàng)目并申請(qǐng)出口信貸的主要思路：（1）特許權(quán)協(xié)議是BOT模式的一個(gè)核心環(huán)節(jié)，主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是批準(zhǔn)項(xiàng)目公司建設(shè)開發(fā)和經(jīng)營項(xiàng)目，并給予使用土地，獲得原材料等方面的便利條件；二是政府按照固定價(jià)格購買項(xiàng)目產(chǎn)品或者政府擔(dān)保項(xiàng)目可以獲得最低收入；三是在特許權(quán)協(xié)議中止時(shí)，政府可以根據(jù)協(xié)議商定的價(jià)格購買(或無償收回)整個(gè)項(xiàng)目。項(xiàng)目公司以特許權(quán)協(xié)議作為基礎(chǔ)向政府出口信用機(jī)構(gòu)申請(qǐng)出口信貸，政府出口信用機(jī)構(gòu)可以將特許權(quán)協(xié)議的權(quán)益作為貸款抵押，并設(shè)計(jì)專門機(jī)構(gòu)控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。在一些情況下，政府出口信用機(jī)構(gòu)還可要求項(xiàng)目所在國政府為貸款提供擔(dān)保。（2）在項(xiàng)目建設(shè)階段，工程承包公司以承包合同的形式（如“交鑰匙”合同）建造項(xiàng)目，可以起到類似于完工擔(dān)保的作用，有利于控制融資風(fēng)險(xiǎn)。（3）進(jìn)入經(jīng)營階段后，經(jīng)營公司根據(jù)經(jīng)營協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目公司投資建造的公用設(shè)施的運(yùn)行、保養(yǎng)和維修，支付出口信貸本息并為投資財(cái)團(tuán)獲得投資利潤。（4）項(xiàng)目公司保證在BOT模式結(jié)束時(shí)將一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的項(xiàng)目移交給項(xiàng)目所在國政府或其它所屬機(jī)構(gòu)。

3.BOT模式的主要特點(diǎn)：（1）從項(xiàng)目發(fā)起人（即項(xiàng)目所在國政府）的角度，BOT融資模式是一種有限追索的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目的資金、經(jīng)營管理以及各種風(fēng)險(xiǎn)均由項(xiàng)目公司承擔(dān)。項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)的只是類似“無論提貨與否均需付款”或“提貨與付款”性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，和一定數(shù)額的貸款或貸款擔(dān)保責(zé)任。（2）項(xiàng)目直接投資者和經(jīng)營者在BOT模式中所取得的出口信貸既可以是有限追索的項(xiàng)目融資，也可以是傳統(tǒng)的公司融資。但是多數(shù)情況下，由于BOT模式的項(xiàng)目涉及巨額資金，又有政府的特許權(quán)協(xié)議作為支持，因此投資者會(huì)希望將出口信貸安排成為有限追索的形式。

篇4

【關(guān)鍵詞】民營企業(yè)；BOT項(xiàng)目融資模式；基礎(chǔ)設(shè)施

目前，在我國的實(shí)踐中，BOT項(xiàng)目模式一直被定格在我國政府與外國投資者之間，而這樣做，我國政府承擔(dān)了比較大的風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)踐中會(huì)出現(xiàn)一些問題。改革開放以后，經(jīng)過多年的發(fā)展，中國的民營企業(yè)已經(jīng)逐漸地成長壯大，BOT項(xiàng)目融資模式在國內(nèi)吸收民營經(jīng)濟(jì)參與已變得勢(shì)在必行，這種做法不僅可以拓寬基礎(chǔ)設(shè)施的投資領(lǐng)域，增加資金來源，而且同時(shí)有利于我國政府引導(dǎo)民營企業(yè)的發(fā)展方向，使我國的民營企業(yè)得到長足的發(fā)展。

一、我國民營企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

現(xiàn)階段，我國的民營經(jīng)濟(jì)已經(jīng)初具規(guī)模。隨著改革的深入，國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性退出的實(shí)施，民營化已經(jīng)是大勢(shì)所趨。我國經(jīng)過大約30年的民營實(shí)驗(yàn)，取得了很大的成效。民營企業(yè)在非壟斷行業(yè)中已經(jīng)發(fā)展壯大，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，真正成為有活力的力量。根據(jù)中國工商總局的統(tǒng)計(jì)，截至2007年第三季度，登記注冊(cè)的全國私營企業(yè)達(dá)到538.7萬戶，比2006年底增長8.2%；注冊(cè)資金總額為8.8萬億元，增長16.5%，從業(yè)人員為7058.6萬人，增長9.8%；投資者人數(shù)1362.1萬人，增長7.1%。城鎮(zhèn)民營經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資總額達(dá)到5.67萬億元，同比增長36.3%；規(guī)模以上私營工業(yè)增加值同比增長26.5%；私營企業(yè)進(jìn)出口總額為3134億美元，同比增長43.7%，其中出口總額為2236.3億美元，同比增長46.5%，均明顯高于全國平均水平。

另外，按照十七大的要求，堅(jiān)持和完善公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的基本經(jīng)濟(jì)制度；要推進(jìn)公平準(zhǔn)入，改善融資條件，破除體制障礙，促進(jìn)個(gè)體、私營經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展。這一精辟而深刻的論斷促使我國民營經(jīng)濟(jì)參與國有壟斷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)的政策障礙基本得到消除并得到積極鼓勵(lì)，為其進(jìn)入壟斷行業(yè)鋪墊了基礎(chǔ)。

二、BOT項(xiàng)目融資模式的發(fā)展?fàn)顩r

項(xiàng)目融資是一個(gè)專業(yè)性很強(qiáng)的融資方式，這種融資方式主要應(yīng)用于那些需要巨額資金、投資風(fēng)險(xiǎn)大而傳統(tǒng)融資方式（公司融資）又難以滿足的工程項(xiàng)目。并不是任何的項(xiàng)目都可以以“項(xiàng)目融資”的方式取得融資的。BOT是項(xiàng)目融資的一種模式。BOT（Build-Operate-Transfer）即建造-運(yùn)營-移交模式，是一個(gè)完整的項(xiàng)目融資過程。BOT項(xiàng)目的最大的優(yōu)點(diǎn)，是將基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)投資大、回收慢的風(fēng)險(xiǎn)由參與方合理分擔(dān)，尤其是能夠得到東道國政府的支持，使得整個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)減小。

BOT發(fā)端于19世紀(jì)的北美大陸。當(dāng)時(shí)，在交通部門中開始允許北方工業(yè)財(cái)閥投資建筑鐵路和一級(jí)公路，建成后定期定點(diǎn)向客戶收取經(jīng)營費(fèi)用，投資及利潤回收后，以無償或低于市價(jià)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給政府公共部門。由于此方式改革了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的傳統(tǒng)作法，集融資、建設(shè)、經(jīng)營和轉(zhuǎn)讓功能為一體，日益得到發(fā)展中國家的青睞，成為國際流行的一種融資方式，目前，世界上很多國家和地區(qū)都在研究或已經(jīng)開始采用BOT模式。自從80年代后期以來，BOT得到快速發(fā)展，比較著名的BOT項(xiàng)目有英吉利海峽隧道、香港東區(qū)海底隧道、馬來西亞南北高速公路等。我國第一個(gè)BOT項(xiàng)目是1984年由廣東省政府授權(quán)香港合和實(shí)業(yè)公司開發(fā)建設(shè)的深圳沙角火力發(fā)電B廠。1995年初，國家計(jì)委組織了BOT項(xiàng)目試點(diǎn)工作，開始摸索在國內(nèi)開發(fā)BOT項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)。迄今為止，我國已陸續(xù)建設(shè)了數(shù)十個(gè)BOT項(xiàng)目，縱觀我國的BOT 項(xiàng)目，大都有以下特點(diǎn)：一是，發(fā)展商一般是外商或港商；二是，對(duì)外商有比較多的優(yōu)惠條件；三是，項(xiàng)目分布范圍比較窄。

從實(shí)踐中可以看出，BOT發(fā)展方式在發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家之間是有區(qū)別的。主要表現(xiàn)在發(fā)展中國家通常吸引外國投資者進(jìn)行 BOT項(xiàng)目，即國際BOT方式。但隨著我國民營經(jīng)濟(jì)的壯大，以及外商投資實(shí)踐中的一些問題，我國吸引本國的民營企業(yè)投資將成為一種趨勢(shì)。

三、民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目融資的可行性分析

1、民營企業(yè)具有參與BOT項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及能力

現(xiàn)階段，我國的部分民營企業(yè)已經(jīng)具有了雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和良好的信譽(yù)。民營企業(yè)是市場(chǎng)化的產(chǎn)物，其運(yùn)作方式更符合市場(chǎng)規(guī)則，作為獨(dú)立的法人，具有明晰的產(chǎn)權(quán)，符合“自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧”的原則。由于有良好的激勵(lì)機(jī)制以及約束機(jī)制，所以民營企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下能自覺地按照市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)活動(dòng)。在對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的問題上，能客觀地進(jìn)行分析、理性地進(jìn)行決策。而也有某些民營企業(yè)已經(jīng)成長為實(shí)力雄厚、可以直接影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)的大企業(yè)，具備了向新的領(lǐng)域投資的可能性，政府應(yīng)該允許其參與到基礎(chǔ)設(shè)施BOT項(xiàng)目建設(shè)中，在特許期內(nèi)對(duì)所建工程項(xiàng)目具有相對(duì)完備的權(quán)利，按照市場(chǎng)原則進(jìn)行建設(shè)、維護(hù)、經(jīng)營，以實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧和獲得一定的收益。

民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目建設(shè)，可以有效地轉(zhuǎn)化民營企業(yè)的閑置資金。現(xiàn)在，不少的民營企業(yè)家通過興辦傳統(tǒng)工商實(shí)業(yè)積累了比較豐厚的資本，但大部分資本并沒有進(jìn)入投資領(lǐng)域。這些民營企業(yè)需要新的贏利點(diǎn)。而基礎(chǔ)設(shè)施的 BOT項(xiàng)目建設(shè)，需要大量的資金，為民營企業(yè)的閑置資金找到了出路。

2、民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目融資具有優(yōu)勢(shì)

與外資經(jīng)濟(jì)相比，民營企業(yè)存在著一定優(yōu)勢(shì)。其一，國內(nèi)民營企業(yè)不必考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)，不存在貨幣的兌換問題，也不會(huì)涉及對(duì)國家影響的問題；其二，民營企業(yè)作為投資者對(duì)我國的國情及其法律比較熟悉，在考慮自身經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，能以國家利益為重，易于與政府溝通，建立良好的合作關(guān)系。而且，民營企業(yè)不像跨國投資BOT項(xiàng)目公司那樣需要考慮政治風(fēng)險(xiǎn)和當(dāng)代浮動(dòng)匯率下尤為突出的匯率風(fēng)險(xiǎn)以及異國法律不同而產(chǎn)生的糾紛這些問題，這樣可以大大降低了投資成本，增強(qiáng)投資人的投資信心。

四、民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目融資的實(shí)現(xiàn)

民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目融資除了以上必要性及可行性的分析，尚需從政府的政策、民營企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的選擇、投資結(jié)構(gòu)的選擇上來探析，使民營企業(yè)BOT項(xiàng)目融資得到實(shí)現(xiàn)。

1、政府給予政策性優(yōu)惠

民營經(jīng)濟(jì)參與BOT項(xiàng)目融資，政府應(yīng)通過采取一些政策，使投資者得到合理的投資回報(bào)以及比較合理的風(fēng)險(xiǎn)。第一，政府可以在稅收上給予一定的優(yōu)惠；第二，提供BOT項(xiàng)目附近設(shè)施的使用，或者土地的開發(fā)，作為民營企業(yè)投資低收費(fèi)項(xiàng)目的一種補(bǔ)償；第三，對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及經(jīng)營好的項(xiàng)目進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，如評(píng)優(yōu)秀等；第四，建立并完善信用制度，為民營企業(yè)參與BOT融資提供可靠的資金來源；第五，必要時(shí)，政府對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目捆綁招標(biāo)，會(huì)在很大程度上彌補(bǔ)項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；第六，政府做一定的擔(dān)保，使民營企業(yè)承擔(dān)合理的風(fēng)險(xiǎn)。

2、選擇合適的民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目

為了保證項(xiàng)目的順利進(jìn)行，民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目融資，應(yīng)該達(dá)到一定的條件。參與BOT項(xiàng)目的民營企業(yè)一般應(yīng)是金融和高科技的大型的上市的民營企業(yè)，也就是民營企業(yè)的應(yīng)達(dá)到一定的實(shí)力，能承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，有很好的融資能力，積極促進(jìn)項(xiàng)目的成功。只有這樣，項(xiàng)目的成功有了保障，通過實(shí)踐讓社會(huì)轉(zhuǎn)變對(duì)民營企業(yè)的態(tài)度，民營企業(yè)參與BOT的路子會(huì)更寬。

3、民營企業(yè)應(yīng)選擇合適的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行投資

基礎(chǔ)設(shè)施可分為四類：純公益性項(xiàng)目、低收費(fèi)項(xiàng)目、一般收費(fèi)項(xiàng)目和盈利性項(xiàng)目。前三類基本上由于不能收回投資，或者盈利較差，一般民營企業(yè)不可能對(duì)此進(jìn)行投資。盈利性項(xiàng)目是能夠全部回收投資、甚至能夠產(chǎn)生資本積累的項(xiàng)目，如特定的鐵路線、特定的收費(fèi)公路及橋隧、獨(dú)立電廠電站等，其中有些項(xiàng)目的投資回報(bào)率超過一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，因此這類項(xiàng)目成為項(xiàng)目融資最重要的領(lǐng)域。民營企業(yè)參與BOT基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目融資一般選擇盈利性項(xiàng)目。且民營企業(yè)更適合對(duì)同類型的項(xiàng)目或者類型較少的項(xiàng)目進(jìn)行投資。同類項(xiàng)目由于有著一定的共性，所涉及到的建設(shè)經(jīng)營過程基本相同，而這樣民營企業(yè)在操作的過程中可以充分的積累經(jīng)驗(yàn)。

4、公司型合資結(jié)構(gòu)適宜作為民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目融資的投資結(jié)構(gòu)

民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目融資的投資結(jié)構(gòu)選擇。項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)，即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指項(xiàng)目的投資者對(duì)項(xiàng)目權(quán)益的法律擁有形式，和項(xiàng)目投資者之間（如果項(xiàng)目有超過一個(gè)以上的投資者）的法律合作關(guān)系。

常見的投資結(jié)構(gòu)有：公司型合資結(jié)構(gòu)，契約型合資結(jié)構(gòu)（非公司型投資結(jié)構(gòu)），合伙制投資結(jié)構(gòu)等。下面從資產(chǎn)的擁有形式、產(chǎn)品分配的靈活性、債務(wù)責(zé)任的承擔(dān)、稅務(wù)結(jié)構(gòu)、投資轉(zhuǎn)讓復(fù)雜性等方面進(jìn)行比較。

貸款者為了降低建設(shè)和經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，在民營企業(yè)參與的BOT項(xiàng)目融資中，一般要求采用合資的項(xiàng)目公司。與其他的方式相比，合資的項(xiàng)目公司也存在著其缺點(diǎn)，例如產(chǎn)品的分配方式。在合資的項(xiàng)目公司中，某一個(gè)投資者很難按照自己的意愿來處置項(xiàng)目的產(chǎn)品，但是，在BOT項(xiàng)目融資的過程中，民營企業(yè)在從政府那里取得項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營權(quán)時(shí)一般會(huì)簽訂一個(gè)類似產(chǎn)品包銷的合同，產(chǎn)品一般按照一定的浮動(dòng)價(jià)格賣給政府，因此這個(gè)問題可以認(rèn)為是不存在的。

民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目融資中，在選擇投資結(jié)構(gòu)時(shí)會(huì)選擇與貸款者建立項(xiàng)目的合資公司，這樣既可以解決民營企業(yè)的建設(shè)資金問題，又能增強(qiáng)貸款者的貸款信心。

在民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目實(shí)踐中，政府在將項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給民營企業(yè)的同時(shí)，希望在某種程度上控制項(xiàng)目，并且取得一定的收益。而民營企業(yè)希望得到政府的大力支持，卻不想受到政府過多的干涉。綜合起來考慮，民營企業(yè)轉(zhuǎn)讓一部分股份給政府，政府僅僅獲得一定的收益卻不享受決策權(quán)，可謂是一種理想的方式，這樣，公司型合資結(jié)構(gòu)適宜作為民營企業(yè)參與BOT項(xiàng)目融資的投資結(jié)構(gòu)。

五、結(jié)語

隨著社會(huì)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施需求的增加，國家用于建設(shè)的資金顯得相對(duì)的不足，在這種情況下，BOT融資模式是一種不錯(cuò)的選擇。但是，長期的實(shí)踐是我國政府與外商資金的合作，由于合作中顯示出一定的問題，再加上，近來我國民營企業(yè)已經(jīng)發(fā)展壯大，及國家對(duì)民營企業(yè)的關(guān)注，讓民營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施BOT項(xiàng)目融資，是一種比較有活力的方式。這樣，不但可以解決政府資金不足的困境，還可以使我國的民營企業(yè)得到發(fā)展壯大。

【參考文獻(xiàn)】

[1]趙立秋.民營經(jīng)濟(jì)以BOT模式參與基礎(chǔ)建設(shè)的應(yīng)用[J].科技與管理，2006.

篇5

【Keywords】colleges and universities； capital construction project； PFI financing mode

【中圖分類號(hào)】F28 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A 【文章編號(hào)】1673-1069（2017）04-0055-02

1 引言

PFI - Private Finance Initiative 是指公共項(xiàng)目融資計(jì)劃，即私人主動(dòng)融資。PFI是繼BOT之后一種新的公共項(xiàng)目融資模式，它是對(duì)BOT運(yùn)作模式的優(yōu)化與創(chuàng)新。PFI項(xiàng)目融資模式的最大優(yōu)勢(shì)在于，緩解改善了項(xiàng)目建設(shè)所需資金短缺的問題，加快公共產(chǎn)品的更新及建設(shè)速度。目前，我國國內(nèi)在該領(lǐng)域的應(yīng)用，特別是在一些公共性、基礎(chǔ)性項(xiàng)目工程建設(shè)方面，經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益比較突出。因此，PFI也被稱為是我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程中重要的一項(xiàng)基礎(chǔ)工作，其直接影響到城鎮(zhèn)化進(jìn)程與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

2 PFI融資模式下的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是指社會(huì)企事業(yè)單位關(guān)聯(lián)的各種風(fēng)險(xiǎn)及要素指標(biāo)，基于某種運(yùn)作機(jī)制，以適當(dāng)?shù)男问皆趨⑴c者之間將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分配。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)特指受托人與受益人，也是信托公司作為受托管理資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)所持有的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

2.1 PFI項(xiàng)目融資模式風(fēng)險(xiǎn)形式

PFI項(xiàng)目融資模式風(fēng)險(xiǎn)形式，大概包含：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)。其中商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)在項(xiàng)目融資領(lǐng)域上，例如某教育部門聯(lián)合當(dāng)?shù)馗咝＿M(jìn)行基建融資，一旦融資失敗，整個(gè)工程項(xiàng)目就會(huì)因?yàn)橘Y金不足等原因產(chǎn)生一系列負(fù)面反應(yīng)。

2.2 PFI項(xiàng)目融資模式風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則

PFI模式的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，通過項(xiàng)目投資者來采用一些有針對(duì)性、策略性的經(jīng)營手段，來降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率或者減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后所造成的損失程度。在整個(gè)項(xiàng)目成本管理控制階段，對(duì)于每一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)都需要強(qiáng)化其控制深度，以及各項(xiàng)目參與方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的承受能力，例如，哪一方最能影響風(fēng)險(xiǎn)、哪一方最能控制風(fēng)險(xiǎn)，那么就需要該方承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)。分擔(dān)原則應(yīng)當(dāng)遵循以下幾方面：① 被分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要與當(dāng)事方承擔(dān)能力相

適應(yīng)；②被分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要與其控制力相對(duì)稱；③ 對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的

處理要堅(jiān)持與工程建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性影響效果相適應(yīng)；④ 風(fēng)險(xiǎn)

承擔(dān)要與各參與方的收益盡量保持平衡。

2.3 PFI項(xiàng)目融資模式下的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方式

與傳統(tǒng)的公共項(xiàng)目工程建設(shè)融資模式一樣，在整個(gè)項(xiàng)目環(huán)節(jié)過程中，都需要應(yīng)對(duì)其中所產(chǎn)生的一系列風(fēng)險(xiǎn)，包括經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等。在PFI項(xiàng)目融資模式之下，其風(fēng)險(xiǎn)主要是由當(dāng)?shù)卣块T與參與方（私營部門）來共同分擔(dān)的，在這種風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制之下，極大地改善了傳統(tǒng)基建過程中投資方與貸款方之間的矛盾、問題[1]。論文研究的高校基建項(xiàng)目，在PFI模式運(yùn)作之下重點(diǎn)表現(xiàn)為三種不同的承擔(dān)方式。①政府承擔(dān)。法律風(fēng)險(xiǎn)與政治風(fēng)險(xiǎn)，假若由于國家政策或者法規(guī)的變化，進(jìn)而致使該項(xiàng)目公司遭受了損失，那么按照雙方簽訂的協(xié)議，理應(yīng)由政府來承擔(dān)。②項(xiàng)目公司承擔(dān)。承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)范圍，包括融資、建造、運(yùn)營、維護(hù)等各階段環(huán)節(jié)中出現(xiàn)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。③雙方共同承擔(dān)。雙方共同承擔(dān)機(jī)制也是當(dāng)前我國比較常見的一種分擔(dān)方式，主要適用一些不可抗力風(fēng)險(xiǎn)，像暴雨、洪水、火災(zāi)、地震等，這就需要雙方通過制定相應(yīng)的保險(xiǎn)協(xié)議來共同承擔(dān)。

3 PFI模式應(yīng)用于公益性項(xiàng)目建設(shè)的價(jià)值分析

關(guān)于PFI模式應(yīng)用于公益性項(xiàng)目建設(shè)的價(jià)值，綜合考慮，還是取決于PFI項(xiàng)目運(yùn)營模式本身具有的一些優(yōu)勢(shì)。因?yàn)镻FI所蘊(yùn)含的核心思想是將項(xiàng)目層面主要風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移，即由以往過度的政府承擔(dān)，通過市場(chǎng)這樣一個(gè)大平臺(tái)，轉(zhuǎn)移到私人部門。以高校基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目來說，高校將這種風(fēng)險(xiǎn)過渡給社會(huì)私人部門，包括整個(gè)項(xiàng)目的管理運(yùn)作、創(chuàng)新等，均有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)組織來負(fù)責(zé)，涵蓋設(shè)計(jì)、建造、融資、營運(yùn)、維護(hù)全過程。關(guān)于PFI模式應(yīng)用于公益性（高校基建）項(xiàng)目建設(shè)的價(jià)值，依據(jù)實(shí)際并結(jié)合自身的一些認(rèn)識(shí)，總結(jié)歸納以下三點(diǎn)：①有利于吸引社會(huì)民間資本；②有利于減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)；③有利于加強(qiáng)建設(shè)成本控制。

4 PFI融資模式風(fēng)?U管理策略探究

4.1 我國教育投融資引入PFI融資模式的可行性探討

我國在2009―2015年期間，隨著全國各地財(cái)政收入占GDP比重逐漸增長，財(cái)政用于教育經(jīng)費(fèi)投入的比重也在不斷增加，從2009年的3.12% 增長到 2015年的4.30% 。教育經(jīng)費(fèi)支出比重增長幅度明顯低于財(cái)政收入比重增長幅度。此外，高校中生均預(yù)算內(nèi)事業(yè)費(fèi)支出，經(jīng)費(fèi)投入不足。總之，我國財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)投入嚴(yán)重不足，造成這一局面的主要是因?yàn)閲邑?cái)政收入比重偏低，2015年我國國家財(cái)政總收入雖然創(chuàng)歷史新高，但是與世界平均水平相比較還存在著較大的差距，在這一方面，歐美發(fā)達(dá)國家普遍在35%以上，部分地區(qū)已經(jīng)達(dá)到了40%～45% 。也就是說，我國及地方財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)投入的增長主要還是取決于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，正是因此，比重偏低的財(cái)收收入確實(shí)無法滿足新時(shí)期我國教育事業(yè)的建設(shè)發(fā)展速度。

通常情況下，PFI屬于一種信用協(xié)議/合約，并且具備長期效力，常規(guī)期限基本都在30年以上，這一點(diǎn)可以借鑒歐美國家的成功經(jīng)驗(yàn)。在這種情況下，如果當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)能夠?qū)⒉糠珠e散資金投向PFI高校基建項(xiàng)目之中，那么企業(yè)就可以在30年之內(nèi)，獲取長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)及利潤，對(duì)于當(dāng)?shù)卣⒏咝！⑵髽I(yè)都是一個(gè)高效的發(fā)展機(jī)遇，最終就形成了一個(gè)多贏的格局。

4.2 項(xiàng)目工程概況

該項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模主要涉及兩個(gè)校院，預(yù)計(jì)所需資金為8500萬元人民幣，其中部分資金來源于當(dāng)?shù)貐^(qū)財(cái)政撥款資金，此次項(xiàng)目工程發(fā)包范圍主要包括工程勘察、方案修改、初步設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)、工程概算等。以往的學(xué)校工程基建項(xiàng)目資金基本來源于當(dāng)?shù)貐^(qū)政府財(cái)政，此次對(duì)于該高校校舍等項(xiàng)目擴(kuò)建工程，通過PFI融資模式來吸引社會(huì)私營企業(yè)來投資。

4.3 高校基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目在PFI融資模式下的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

根據(jù)上述相關(guān)內(nèi)容的表述，以及圖表數(shù)據(jù)，可以進(jìn)一步搭建PFI融資模式風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，依照著前文中重點(diǎn)提到的幾點(diǎn)基本原則來進(jìn)行。高校基建項(xiàng)目PFI模式運(yùn)營下各參與方的內(nèi)部結(jié)構(gòu)關(guān)系，相關(guān)管理部門、私人企業(yè)、承包商、運(yùn)營商等參與方在內(nèi)，共同構(gòu)成了PFI組織結(jié)構(gòu)。其中，項(xiàng)目所存有的以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，由公共部門和私人部門來共同承擔(dān)，以私人部門為主。以私人部門來說，其風(fēng)險(xiǎn)存在于整個(gè)項(xiàng)目全過程，包括前期的融資、設(shè)計(jì)，后期的建造、運(yùn)營等。當(dāng)然，在整個(gè)過程中，其他參與方可按照風(fēng)險(xiǎn)程度的高低、分擔(dān)原則的方式，來科學(xué)合理地劃分各方的責(zé)任、義務(wù)。

5 結(jié)語

篇6

【關(guān)鍵詞】 市政工程;項(xiàng)目融資;風(fēng)險(xiǎn);控制

一、市政工程和項(xiàng)目融資概述

項(xiàng)目融資是指以建設(shè)項(xiàng)目來籌措資金,并且僅項(xiàng)目自身預(yù)期的收入和資產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。工程項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量為其慣勞資金(如銀行貸款)的償還提供保證的,換言之,工程項(xiàng)目融資用來保證項(xiàng)目債務(wù)資金償還的資金來源主要依賴于項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度,即項(xiàng)目未來的可用于償還債務(wù)的凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。項(xiàng)目融資是通過項(xiàng)目來融資或以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資,往往無追索權(quán)或僅有有限追索權(quán)。僅僅依賴于項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流及控制權(quán),因而風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)以及相應(yīng)的實(shí)施機(jī)制成為最重要的問題。正是工程項(xiàng)目融資的這項(xiàng)特性這導(dǎo)致了項(xiàng)目目融資意義大、風(fēng)險(xiǎn)大,如何優(yōu)化項(xiàng)目融資管理、防范融風(fēng)險(xiǎn)就尤為重要。市政工程項(xiàng)目融資是工程項(xiàng)目融資的一種。

二、市政工程項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)

工程項(xiàng)目投融資作為一種中長期的融資類型,特別適合于向市政工程這種包括基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)施等大中型項(xiàng)目的建設(shè)上,其正日益受到歡迎。在享受新的投融資方式帶來的種種好處時(shí),也給項(xiàng)目帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。市政工程項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾種:

1.信用風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目融資參加者是否有能力并是否愿意履行所承擔(dān)的信用保證責(zé)任。信用風(fēng)險(xiǎn)貫穿于項(xiàng)目整個(gè)過程。一般來說,貸款銀行一樣與項(xiàng)目發(fā)起人,都非常關(guān)心各參與方的可靠性、專業(yè)能力和信用度。

2.生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也成運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn),是指在項(xiàng)目試生產(chǎn)階段和運(yùn)營階段中存在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源和原材料供應(yīng)和生產(chǎn)經(jīng)營等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱,它是項(xiàng)目融資的另一個(gè)主要的風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到項(xiàng)目參與者是否有足夠的現(xiàn)金流量支付生產(chǎn)運(yùn)營費(fèi)用和償還各方貸款。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指在一定的成本水平下能否按計(jì)劃維持產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量以及產(chǎn)品市場(chǎng)需求量與市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資要求簽訂長期的產(chǎn)品銷售合同作為融資的支持。一般來說,像市政工程這種公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資項(xiàng)目,都有對(duì)項(xiàng)目參與者的擔(dān)保機(jī)制,但還是存在其所申請(qǐng)的價(jià)格得不到批準(zhǔn)的危險(xiǎn)。

4.管理風(fēng)險(xiǎn)。主要是指工程項(xiàng)目融資因管理水平和質(zhì)量的問題而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。從項(xiàng)目的開發(fā)到運(yùn)營,每一環(huán)節(jié)每部分都需執(zhí)行機(jī)構(gòu)有較高的整體駕馭能力和豐富的管理經(jīng)驗(yàn),如果哪個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,就極有可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)而影響到工程項(xiàng)目的完成,影響管理風(fēng)險(xiǎn)因素可能有風(fēng)險(xiǎn)管理水平落后,客觀條件的制約等。

5.政治風(fēng)險(xiǎn)。市政工程項(xiàng)目融資可能還會(huì)因?yàn)?國家政治突發(fā)事件,政府人事改變而導(dǎo)致的國家或者當(dāng)?shù)卣叩母淖?如項(xiàng)目因突發(fā)事件而被征用或者被打斷。

6.環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)簡單色說就是由于工程為了生態(tài)或者環(huán)保的需要而增加的投入或者被迫中斷而造成的風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn),在當(dāng)今隨著人們?cè)絹碓疥P(guān)注城市建設(shè)對(duì)環(huán)境和人身健康的影響,環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的不確定性有增加的趨勢(shì)。

7.金融風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面在項(xiàng)目融資中,項(xiàng)目發(fā)起人與貸款人難以對(duì)金融市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的變化分析和預(yù)測(cè)而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),如通貨膨脹,匯率波動(dòng)、利率上漲和國際貿(mào)易政策的變化等這些因素會(huì)引發(fā)項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)。

8.完工風(fēng)險(xiǎn)。完工風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目融資主要風(fēng)險(xiǎn)之一,主要包括項(xiàng)目無法完工,延期完工或者成本超支和完工質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn),主要存在于項(xiàng)目建設(shè)階段和試生產(chǎn)階段。完工風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目公司而言意味著利息支出的增加以及貸款償還期限的延長,甚至導(dǎo)致市場(chǎng)機(jī)會(huì)的流失。這也是市政工程項(xiàng)目重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)之一。

三、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制

1.信用風(fēng)險(xiǎn)的控制。首先對(duì)于銀行來說,在工程項(xiàng)目參與者貸款時(shí),應(yīng)該嚴(yán)格的審查參與者的信用和資歷,并依據(jù)情況分析工程預(yù)期收益,來預(yù)估其還貸履約能力。當(dāng)工程項(xiàng)目參與者的資歷或者信用不足夠是,貸款銀行應(yīng)該要求他們出具具有效力的擔(dān)保或者有金融機(jī)構(gòu)出具履約保函,確保它們有足夠的還貸能力。另外,項(xiàng)目發(fā)起人,在確定項(xiàng)目參與者時(shí),也應(yīng)該審查他們的資歷和信用,來減少或者消除風(fēng)險(xiǎn)。

2.生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的控制。生產(chǎn)或者運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的管理一般是通過一系列融資文件和信用擔(dān)保協(xié)議來實(shí)施,在這里,項(xiàng)目發(fā)起人通過讓項(xiàng)目承包商和設(shè)備提供商出具技術(shù)資歷和提供技術(shù)保障,轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)。另外,貸款銀行為了避免受風(fēng)險(xiǎn)的影響,可能會(huì)請(qǐng)相關(guān)專業(yè)的獨(dú)立工程師對(duì)項(xiàng)目的技術(shù)的可行性,計(jì)劃的合理性和執(zhí)行性的大小以及項(xiàng)目預(yù)算等可行性提出專業(yè)意見,并就此提供建議。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制。在項(xiàng)目籌劃階段投資方應(yīng)該做好充分的市場(chǎng)調(diào)研和預(yù)測(cè),減少投資的盲目性。規(guī)避項(xiàng)目融資過程中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最有效的辦法是簽訂長期的產(chǎn)品銷售合同來作為融資的支持。產(chǎn)品的銷售數(shù)量應(yīng)為這一時(shí)期項(xiàng)目所生產(chǎn)的全部或至少大部分產(chǎn)品,產(chǎn)品銷售協(xié)議的期限要與融資期限一致。銷售價(jià)格上可以采用可變化的定價(jià)公式或者固定價(jià)格定價(jià)方式,要考慮到通貨膨脹、利率和匯率的變化,才能有助于降低項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.管理風(fēng)險(xiǎn)的控制。構(gòu)建高素質(zhì)的人才結(jié)構(gòu)是防范管理風(fēng)險(xiǎn)重要措施由于項(xiàng)目融資管理難度系數(shù)高,工作量大,需要有一批專業(yè)的具有較高駕馭能力和管理經(jīng)驗(yàn)的專門人員經(jīng)行項(xiàng)目工程的管理。另外,還可成立法律,金融,行政,公關(guān),安全等各方面的專門小組來配合組織者的工作,降低風(fēng)險(xiǎn)。

5.政治風(fēng)險(xiǎn)的控制。政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)工程項(xiàng)目融資的影響非常巨大,項(xiàng)目參與者應(yīng)該廣泛搜集和分析影響宏觀經(jīng)濟(jì)的政治,金融稅收、當(dāng)?shù)卣藙?dòng)反映等方面的信息對(duì)未來進(jìn)行政治預(yù)測(cè),規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。還可以通過向商業(yè)保險(xiǎn)公司政治風(fēng)險(xiǎn)官方機(jī)構(gòu)投保或減少或者轉(zhuǎn)移這類風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

6.環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的控制。項(xiàng)目投資者在投資項(xiàng)目之前應(yīng)該對(duì)項(xiàng)目所在地的環(huán)境和以及相關(guān)的環(huán)境法律法規(guī)做充分的了解,在項(xiàng)目的可行性報(bào)告中應(yīng)該充分考慮環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn),把環(huán)境保護(hù)列作為投資的一部分,并制定環(huán)境保護(hù)計(jì)劃。并且,還應(yīng)該對(duì)未來可能加強(qiáng)的環(huán)境立法和環(huán)境管制做充分的考慮。

7.金融風(fēng)險(xiǎn)的控制。由于金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性,項(xiàng)目參與者應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注,匯率,利率和國際貿(mào)易政策的變化。國內(nèi)銀行參與項(xiàng)目融資,應(yīng)該盡量使用人民幣貸款,這能夠最大程度上地減少對(duì)外匯貸款還本付息的壓力,增強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的能力。另外對(duì)于外國投資者來說,人民幣的可兌換性金融風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵因素。銀行貸款可要求國家計(jì)委和國家外匯管理局就外匯兌換和匯出問題出具安慰函,以增強(qiáng)國外銀行和發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目的信心。這些都可以減少項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)然其中最主要的是人民幣的可兌換性

篇7

隨著我國改革開放的不斷推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷深化，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)越來越深地融入到了世界經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中，將基于項(xiàng)目自身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的有限追索的項(xiàng)目融資模式引入到政策性銀行出口信貸實(shí)踐中去，構(gòu)建起基于項(xiàng)目融資理論的政策性銀行出口信貸運(yùn)作模式，突破大型“走出去”項(xiàng)目的融資瓶頸，把政策性銀行對(duì)國家外經(jīng)貿(mào)的支持和推動(dòng)作用落到實(shí)處，以解決當(dāng)前我國出口信貸在支持大型境外投資項(xiàng)目中受傳統(tǒng)貿(mào)易融資模式限制而存在的固有缺陷，最終達(dá)到提高我國政策性銀行出口信貸對(duì)“走出去”項(xiàng)目支持力度的目的。

一、出口信貸項(xiàng)目融資的含義

出口信貸是一個(gè)特定的融資范疇，是對(duì)貨物出口和境外投資提供信貸資金融通的總稱；項(xiàng)目融資是一種特定的融資模式，是對(duì)有限追索的具有類似信用保證結(jié)構(gòu)的項(xiàng)目資金運(yùn)作模式的總稱。出口信貸中引入項(xiàng)目融資模式即是要通過項(xiàng)目融資這種特定的資金運(yùn)作模式來對(duì)出口信貸項(xiàng)目進(jìn)行操作，這一概念是相對(duì)于通過傳統(tǒng)貿(mào)易融資模式對(duì)出口信貸項(xiàng)目進(jìn)行操作而提出來的。項(xiàng)目融資模式下運(yùn)作的出口信貸項(xiàng)目，貸款人將根據(jù)項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度而采取不同程度的追索權(quán)，是有限追索的融資模式，貸款人提供授信的主要信用支撐點(diǎn)是項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和項(xiàng)目資產(chǎn)，貸款人將與借款人以及其它利益關(guān)系人一起在精心設(shè)計(jì)的信用保證結(jié)構(gòu)框架下，在特定的期間和范圍內(nèi)，分擔(dān)項(xiàng)目所具有的各類風(fēng)險(xiǎn)；在有限追索限定的范圍內(nèi)，項(xiàng)目一旦因風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生而最終失敗，貸款人將僅以項(xiàng)目資產(chǎn)受償，其追索權(quán)不涉及項(xiàng)目以外的任何資產(chǎn)。出口信貸項(xiàng)目融資模式更適用于那些建設(shè)周期長、投資量大、收益相對(duì)穩(wěn)定、受市場(chǎng)變化影響較小的出口信貸項(xiàng)目，最典型的就是境外承包工程和境外投資類的出口信貸項(xiàng)目，非常適用于通過項(xiàng)目融資模式來進(jìn)行運(yùn)作。

二、出口信貸項(xiàng)目融資可行性分析與項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

（一）出口信貸項(xiàng)目融資可行性分析

出口信貸項(xiàng)目融資的可行性分析主要包括對(duì)項(xiàng)目的基本資格進(jìn)行審核、對(duì)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性的分析、對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析等三方面內(nèi)容。

1.出口信貸項(xiàng)目基本資格審核。貸款銀行受理出口信貸項(xiàng)目后，首先要對(duì)項(xiàng)目的政策性準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核，確定該項(xiàng)目是否具備取得出口信貸的基本資格。審核借款人資格，根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際特點(diǎn)，確定是否適于采取項(xiàng)目融資模式安排融資。一般來說，對(duì)于一些境外出口信貸項(xiàng)目：如境外承包工程；境外資源開發(fā)項(xiàng)目；帶動(dòng)國內(nèi)設(shè)備、技術(shù)、產(chǎn)品等出口的境外加工貿(mào)易項(xiàng)目、境外投資建廠項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；提高國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)能力和出口競(jìng)爭(zhēng)能力的境外研發(fā)中心、產(chǎn)品銷售中心和服務(wù)中心項(xiàng)目；開拓國際市場(chǎng)、提高企業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)能力的境外企業(yè)收購、并購或參股項(xiàng)目等，這些項(xiàng)目往往金額大、期限長，除項(xiàng)目自身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度支撐外，借款人難以解決有效擔(dān)保，因而比較適合通過項(xiàng)目融資模式進(jìn)行安排。

2.出口信貸項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性分析。對(duì)于具備申請(qǐng)出口信貸基本資格的項(xiàng)目，貸款銀行要對(duì)項(xiàng)目投資者所作的可行性研究的科學(xué)性、合理性進(jìn)行獨(dú)立論證，對(duì)于專業(yè)性強(qiáng)、比較復(fù)雜的出口信貸項(xiàng)目可聘請(qǐng)有關(guān)方面專家參與論證。項(xiàng)目的可行性研究就是指通過對(duì)項(xiàng)目的主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)要素，包括技術(shù)、管理、勞動(dòng)力、市場(chǎng)、原材料、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等的分析，據(jù)以對(duì)項(xiàng)目做出綜合性的技術(shù)評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)，獲得項(xiàng)目凈現(xiàn)值（NPV）、投資收益率（ROI或ROE）和內(nèi)部收益率（1RR）等具體反映項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)。需要說明的是，貸款銀行在這里所進(jìn)行的可行性分析是建立在投資者可行性研究的基礎(chǔ)上的，其重點(diǎn)在于對(duì)投資者可行性研究的科學(xué)性與合理性進(jìn)行檢驗(yàn)，從而對(duì)可行性研究報(bào)告的結(jié)論進(jìn)行判斷與校正。

如果申貸項(xiàng)目所作的可行性研究存在某些重大遺漏，貸款銀行應(yīng)當(dāng)要求借款人對(duì)可行性研究進(jìn)行補(bǔ)充修正；對(duì)于借款人可行性研究報(bào)告中的信息、數(shù)據(jù)和參數(shù)的準(zhǔn)確性、及時(shí)性和科學(xué)性，貸款銀行應(yīng)當(dāng)進(jìn)行認(rèn)定，特別是對(duì)于資源儲(chǔ)量、原料供應(yīng)、市場(chǎng)預(yù)測(cè)、定價(jià)模型、成本分析、貼現(xiàn)率等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的科學(xué)性和準(zhǔn)確性要進(jìn)行深入分析與判斷，因?yàn)橐坏┻@些數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性出現(xiàn)問題，將可能導(dǎo)致可行性研究的結(jié)果完全不可用，以此為依據(jù)實(shí)施的項(xiàng)目和提供的融資將不可避免失敗的結(jié)果。通過對(duì)借款人可行性研究的補(bǔ)充與修正而得到的項(xiàng)目可行性分析結(jié)論，是貸款人進(jìn)行貸款決策的重要參考依據(jù)。

3.出口信貸項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析。可行性分析是項(xiàng)目投資者從資本獲利的角度出發(fā)，側(cè)重于分析項(xiàng)目出現(xiàn)好的可能性和程度，即在各項(xiàng)環(huán)境條件、參數(shù)等處于理想狀態(tài)的假定基礎(chǔ)上對(duì)項(xiàng)目的投資收益率、內(nèi)含報(bào)酬率和投資回收期等指標(biāo)所進(jìn)行的分析預(yù)測(cè)；而風(fēng)險(xiǎn)分析則是貸款銀行從貸款安全的角度出發(fā)，側(cè)重于分析項(xiàng)目出現(xiàn)壞的結(jié)果的可能性和壞的程度，進(jìn)而對(duì)項(xiàng)目未來的償債能力做出判斷。因此，貸款銀行在對(duì)出口信貸項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)技術(shù)可行性進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，還必須對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，對(duì)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素做出評(píng)價(jià)，判定項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和各種風(fēng)險(xiǎn)要素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的影響程度。出口信貸項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析是決定貸款銀行是否為一個(gè)項(xiàng)目提供融資的關(guān)鍵決策因素，并且為貸款銀行通過投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)和信用保證結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提供了重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。

（二）出口信貸項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

1.項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的基本因素。貸款銀行應(yīng)當(dāng)在一個(gè)出口信貸項(xiàng)目的運(yùn)作初期就與項(xiàng)目主辦投資者進(jìn)行深入接觸，并參與到項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)中去，以為項(xiàng)目的成功運(yùn)作以及后續(xù)的項(xiàng)目融資奠定良好的基礎(chǔ)。目前國際上較為普遍采用的投資結(jié)構(gòu)有四種基本的法律形式：公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或有限合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)。在對(duì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì)時(shí)需要考慮到以下幾個(gè)基本因素：項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式、項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式、項(xiàng)目管理的決策方式與程序、債務(wù)責(zé)任、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制和稅務(wù)結(jié)構(gòu)等。此外，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于報(bào)表合并的規(guī)定、對(duì)投資可轉(zhuǎn)讓性的需要、對(duì)項(xiàng)目資金的考慮等也是設(shè)計(jì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)所應(yīng)當(dāng)考慮的重要因素。

2.項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。貸款銀行與投資人就出口信貸項(xiàng)目的基本情況進(jìn)行深入了解后，應(yīng)當(dāng)與投資人共同研究設(shè)計(jì)與投資特點(diǎn)及融資要求相適應(yīng)的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)。目前國際上較為普遍采用的投資結(jié)構(gòu)有四種基本的法律形式：公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或有限合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)。貸款銀行在介入一個(gè)擬申請(qǐng)出口信貸的境外投資項(xiàng)目后，為確保項(xiàng)目運(yùn)營以及項(xiàng)目融資能夠順利執(zhí)行，需要與項(xiàng)目投資者（借款申請(qǐng)人）及有關(guān)各方就項(xiàng)目情況進(jìn)行深入研究，對(duì)項(xiàng)目投資者從投資角度出發(fā)的需要以及貸款銀行從融資角度出發(fā)的要求進(jìn)行綜合平衡，并結(jié)合項(xiàng)目本身的特點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行設(shè)計(jì)。這一步的工作是至關(guān)重要的，它不但關(guān)系到項(xiàng)目今后能否成功運(yùn)轉(zhuǎn)，而且是項(xiàng)目融資信用保證結(jié)構(gòu)的重要基礎(chǔ)，是融資能否成功的關(guān)鍵。

三、出口信貸項(xiàng)目融資的BOT模式設(shè)計(jì)

篇8

關(guān)鍵詞:項(xiàng)目融資;風(fēng)險(xiǎn)管理;BOT方式

一、國外研究現(xiàn)狀分析

項(xiàng)目融資作為一種籌資方式，在國外的研究中，對(duì)項(xiàng)目融資也只是進(jìn)行了一種方法的介紹。而對(duì)項(xiàng)目在融資過程中，如何去志別、分析、控制、管理風(fēng)險(xiǎn)，沒有做出系統(tǒng)、深入的研究。

在國際上，對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)會(huì)議很多，但最重要的也最有影響的國際項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)是國際項(xiàng)目管理協(xié)會(huì)(IPMA，International Project Management Association)。該協(xié)會(huì)每兩年召開一次世界項(xiàng)目管理大會(huì)，出了論文集《Management by Projects》，收集大量項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的文章。在出版論文和專著方面，英國的學(xué)者J.P. Turner的著作《The Handbook of Project-base Management》專辟一章討論風(fēng)險(xiǎn)管理問題，最具有代表性的期刊是英國的《International Journal of Project Management》。

N.Kartam與S.Kartam從項(xiàng)目訂約人角度對(duì)科威特建筑行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究，在問卷調(diào)查基礎(chǔ)上探討如何評(píng)估、分散以及管理科威特建筑項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，并提出了兩種風(fēng)險(xiǎn)管理方法，即預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)措施與緩和風(fēng)險(xiǎn)措施。

Patrick T I Lam指出電力、交通、通信等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資方面要考慮潛在的風(fēng)險(xiǎn)影響，并以BOT這種融資方式為例，通過實(shí)例分析指出風(fēng)險(xiǎn)因素的種類以及相應(yīng)的規(guī)避方法。

Jyoti P Gupta和Anil K Sravat通過分析印度電力項(xiàng)目中融資和建設(shè)方面的關(guān)鍵因素，其中包括相關(guān)的政策、電力交易、風(fēng)險(xiǎn)因素和融資等，介紹了外國投資的第一個(gè)IPP項(xiàng)目，并提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

Mansoor Dailami和Danny Leipziger提出了在BOT融資方式中通過特許權(quán)協(xié)議降低風(fēng)險(xiǎn)的一些策略，如控制關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素的變化，通過法律手段固定項(xiàng)目參與方和貸款銀行之間的義務(wù)和權(quán)利等，并且運(yùn)用實(shí)例進(jìn)行了分析。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀分析

我國風(fēng)險(xiǎn)管理教學(xué)、研究和應(yīng)用也是開始于20世紀(jì)80年代，可惜系統(tǒng)地研究項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理理論與方法的不多。文獻(xiàn)首次對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理作了理論綜述，文獻(xiàn)詳細(xì)介紹了風(fēng)險(xiǎn)管理體系，文獻(xiàn)論述了工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理體系及各種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估定量方法，另外文獻(xiàn)引進(jìn)了重大工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中的綜合集成方法。

近年來，我國已經(jīng)在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理方面開展了卓有成效的工作。中國(雙法)項(xiàng)目管理委員會(huì)發(fā)起并組織開展了中國項(xiàng)目管理知志體系研究，于2001年5月推出了中國項(xiàng)目管理知志體系，建立了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的框架結(jié)構(gòu)。目前在國內(nèi)開展的項(xiàng)目管理專業(yè)資質(zhì)認(rèn)證、項(xiàng)目管理學(xué)術(shù)研究與培訓(xùn)等工作，使項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理得到了普遍的重視。

目前，國內(nèi)對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的研究尚處于起步階段，對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的研究還不很成熟，主要是一些較為初步的定性分析。

田琦、趙鳳(2004)對(duì)SCERT在項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的應(yīng)用進(jìn)行了研究。范小軍、王方華、鐘根元(2004)分析了大型基礎(chǔ)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)模糊評(píng)價(jià)方法。張建坤、張璞(2004)對(duì)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的灰色模糊評(píng)判進(jìn)行了研究。屈哲(2003)對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)引入了動(dòng)態(tài)分析的定量評(píng)估。王上銘、李樹丞、王貴軍(2002)對(duì)AHP法在項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用進(jìn)行了研究。李漢軍、何亞伯(2000)、張曼、屠梅曾、王為人(2004)提出了項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)管理方法。袁業(yè)虎(2004)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法的進(jìn)行了探討。錢春沁、孫曉安(2004)建立了項(xiàng)目融資指標(biāo)體系及其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法。

徐大鵬、趙梅(1999)、王晶(2000)、李云磊(2000)、薛樺(2001)、屈哲(2002)，尹昱、吳旭光(2003)對(duì)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與控制的措施和技術(shù)進(jìn)行了研究。尹昱(2001)、陳赟、張鳳明(2004)\范小軍、鐘根元(2005)、侍玉成(2008)對(duì)項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與博弈問題進(jìn)行了探討，研究了項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偤涂刂茩C(jī)制以及項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)分配模式。

邱曉晨、張穎(2004)對(duì)公路建設(shè)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)及其特性進(jìn)行了分析。丁莉(2002)、王準(zhǔn)、彭新民(2004)對(duì)水電項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。袁俊霞(1999)研究了項(xiàng)目融資在煤炭領(lǐng)域中的應(yīng)用及其風(fēng)險(xiǎn)分析。

參考文獻(xiàn)

[1] 王卓甫.工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理——理論、方法與應(yīng)用[M].北京:中國水利水電出版社，2003.

篇9

財(cái)務(wù)部門要參與工程可行性研究、初步設(shè)計(jì)、概預(yù)算審查、合同招標(biāo)、合同編寫等工作，嚴(yán)控資金支付關(guān)，在基建期的各個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)揮作用。

（一）參與可行性研究報(bào)告、初步設(shè)計(jì)的編制工作

建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)貫穿著項(xiàng)目從前期準(zhǔn)備到開工建設(shè)直至生產(chǎn)運(yùn)營的全過程。財(cái)務(wù)部門應(yīng)盡早介入此項(xiàng)工作，在項(xiàng)目成立之初共同參與可行性研究報(bào)告、初步設(shè)計(jì)的編制工作。審查投資估算和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)編制的依據(jù)是否充分、投資估算金額是否準(zhǔn)確、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（工程總投資、固定成本、可變成本、資金籌措方案、收入預(yù)測(cè)等）的取定是否合理等。這樣有利于制定出符合項(xiàng)目運(yùn)營需求的天然氣價(jià)格，并據(jù)以形成相對(duì)成熟的定價(jià)機(jī)制。這就要求財(cái)務(wù)人員既要了解經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的測(cè)算過程，又要熟悉項(xiàng)目建設(shè)的情況及進(jìn)展，對(duì)分析項(xiàng)目工程總投資、固定成本、可變成本等構(gòu)成起到很大的作用。

（二）參與招標(biāo)文件的編制和合同談判與執(zhí)行

財(cái)務(wù)部門在編制招標(biāo)文件時(shí)要認(rèn)真審查合同的價(jià)格條款、付款方式、發(fā)票要求、稅務(wù)條款、保險(xiǎn)條款及與支付相關(guān)的違約責(zé)任條款，以減少不必要的糾紛和損失。比如施工合同，應(yīng)要求承包商向當(dāng)?shù)囟悇?wù)局申請(qǐng)開具發(fā)票，繳納相關(guān)稅費(fèi)；要求施工企業(yè)為施工人員辦理人身意外險(xiǎn)，為設(shè)備、材料和施工機(jī)具等購買運(yùn)輸保險(xiǎn)等。合同中應(yīng)有對(duì)履約保函、預(yù)付款保函、質(zhì)量保證保函的約定。發(fā)票應(yīng)要求寫明規(guī)范的公司全稱，以規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于設(shè)備、固定資產(chǎn)及實(shí)施營改增的行業(yè)，應(yīng)索取增值稅專用發(fā)票用于日后進(jìn)項(xiàng)稅抵扣。在合同執(zhí)行過程中，要做好工程節(jié)點(diǎn)控制，預(yù)留至少5%工程質(zhì)量保證金或相應(yīng)金額質(zhì)量保函，統(tǒng)計(jì)好合同臺(tái)賬，定期和業(yè)務(wù)部門核對(duì)累計(jì)付款等信息，預(yù)算外支出必須經(jīng)審批，降低支付風(fēng)險(xiǎn)。

（三）按月編制資金支付計(jì)劃

為編制準(zhǔn)確的資金支付計(jì)劃，財(cái)務(wù)部門應(yīng)根據(jù)批準(zhǔn)的年度投資計(jì)劃，結(jié)合實(shí)際的工程建設(shè)進(jìn)度，編制月度資金計(jì)劃。在實(shí)際工作中，筆者所在單位計(jì)劃控制部門根據(jù)合同付款時(shí)點(diǎn)以及經(jīng)監(jiān)理審查、業(yè)主現(xiàn)場(chǎng)代表確認(rèn)的承包商預(yù)付款/進(jìn)度款/質(zhì)保金申請(qǐng)表編制下月資金計(jì)劃，于每月25日前上報(bào)財(cái)務(wù)部。財(cái)務(wù)部復(fù)核后于每月初2個(gè)工作日內(nèi)向股東方報(bào)送經(jīng)財(cái)務(wù)總監(jiān)和公司總經(jīng)理審核簽字的月度資金計(jì)劃，并按照該計(jì)劃籌集資金。次月初，財(cái)務(wù)部及時(shí)做好資金執(zhí)行情況分析工作，業(yè)務(wù)部門需要對(duì)資金計(jì)劃與實(shí)際偏離度在10%以上的項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)真深入的分析，提出改進(jìn)措施。在做好資金計(jì)劃，控制好付款節(jié)點(diǎn)的同時(shí)，要與貸款銀行協(xié)商，控制好提款時(shí)間，盡量不提前提款，減少資金沉淀。同時(shí)，對(duì)存量資金通過通知存款和、協(xié)定存款等資金運(yùn)作，增加利息收入，降低籌資成本。

二、建立多渠道的資金籌集方式

LNG接收站基建期采用較多的資金籌集方式為股東注資、股東委托貸款、金融機(jī)構(gòu)短期貸款和項(xiàng)目融資。

（一）股東注資

由于LNG接收站項(xiàng)目建設(shè)周期長，資金使用量大，股東方可按照股東會(huì)和董事會(huì)批準(zhǔn)的年度投資計(jì)劃和資金需求計(jì)劃，分年投入資本金。在與銀行簽訂融資合同時(shí)，會(huì)涉及資本金和債務(wù)融資的配比原則，是資本金先于銀行貸款到位還是兩者同時(shí)到位。根據(jù)測(cè)算，資本金先于銀行貸款到位是最為經(jīng)濟(jì)的方式，可以節(jié)省貸款利息，但是股東需要占?jí)捍罅康馁Y金，且會(huì)給股東造成較大的資金供給壓力。因此在建設(shè)期間的資金籌措方式可采用依據(jù)年投資計(jì)劃和資金計(jì)劃按照資本金和銀行貸款等比例到位。筆者所在單位采用此籌措方式在建設(shè)期間資金運(yùn)作安全高效，也起到了節(jié)省財(cái)務(wù)成本的作用。

（二）股東委托貸款、金融機(jī)構(gòu)短期貸款

股東委托貸款、金融機(jī)構(gòu)短期貸款均屬于期限在1年內(nèi)短期貸款。LNG接收站項(xiàng)目建設(shè)在獲得國家發(fā)改委正式核準(zhǔn)前不能啟動(dòng)項(xiàng)目融資，為緩解股東前期資金投入的壓力，并從資金籌集的多元化考慮，可通過股東委托貸款或金融機(jī)構(gòu)短期貸款進(jìn)行資金的籌集。財(cái)務(wù)部門要與當(dāng)?shù)刂饕虡I(yè)銀行建立良好的銀企關(guān)系，若股東方擁有自己的財(cái)務(wù)公司，應(yīng)充分利用集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)公司這個(gè)融資平臺(tái)進(jìn)行籌資，可以降低交易費(fèi)用，節(jié)約融資成本。筆者所在單位就是采用了股東委托貸款解決了前期資金需求，且貸款利率略低于同期銀行貸款利率。在項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)并與金融機(jī)構(gòu)簽署項(xiàng)目融資合同后，由于項(xiàng)目融資中貸款額度需要在股東注資實(shí)際到位后才能按照配比比例將貸款額度釋放出來。而年度投資計(jì)劃的批復(fù)、股東注資決議的簽署和資本金實(shí)際到位均需要占用一定的時(shí)間，要保證項(xiàng)目建設(shè)資金用款需求，可根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際工程進(jìn)度和資金計(jì)劃選擇短期貸款金額，確定貸款期限。待項(xiàng)目融資貸款額度釋放出來后，再提項(xiàng)目融資貸款去替換短期貸款。

（三）項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資是國際上近年來為某些大型工程建設(shè)項(xiàng)目籌措巨額資金而發(fā)展的一種融資形式。這種融資方式主要用于石油、天然氣、煤炭等大型能源項(xiàng)目的開發(fā)等，是一種以項(xiàng)目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。除另有特別約定外，債權(quán)人不能追索項(xiàng)目自身以外的任何形式的資產(chǎn)。由多家金融機(jī)構(gòu)組成的銀團(tuán)貸款是主要的融資來源，項(xiàng)目公司應(yīng)成立由股東方和公司財(cái)務(wù)人員組成的融資工作小組，負(fù)責(zé)融資籌劃、評(píng)標(biāo)、談判和簽約等工作。在進(jìn)行融資談判時(shí)，要積極爭(zhēng)取和把握有利于公司的擔(dān)保方式、利率、幣種、貸款額度及期限。對(duì)于外幣借款，如何規(guī)避和控制金融市場(chǎng)波動(dòng)帶來的匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)要引起特別的關(guān)注。

三、結(jié)語

篇10

關(guān)鍵詞：合同能源管理；融資；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、概述

融資活動(dòng)是當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下眾多企業(yè)經(jīng)營中經(jīng)常需要面臨的一大難題，對(duì)企業(yè)生存和發(fā)展具有重要意義。EMC項(xiàng)目融資是以擬節(jié)能改造項(xiàng)目自身節(jié)能潛力的預(yù)期收入償還債務(wù)，由ESCO籌資，使高投資的節(jié)能改造項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了在傳統(tǒng)模式下較難完成的節(jié)能改造融資目標(biāo)。由于EMC業(yè)務(wù)特點(diǎn)為“業(yè)主零投資，零風(fēng)險(xiǎn)”，故EMC項(xiàng)目融資潛在的風(fēng)險(xiǎn)必然全部由ESCO承擔(dān)。融資風(fēng)險(xiǎn)不僅涉及ESCO企業(yè)的投資問題，也涉及EMC項(xiàng)目整個(gè)生命合同期其他風(fēng)險(xiǎn)。所以對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究是ESCO運(yùn)營獲得成功的關(guān)鍵之一。

二、EMC融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

EMC項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理作為一個(gè)系統(tǒng)過程，將其納入項(xiàng)目生命周期的全過程，其風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為三個(gè)階段：項(xiàng)目選項(xiàng)階段風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目實(shí)施階段風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目運(yùn)營階段風(fēng)險(xiǎn)。

1、項(xiàng)目選項(xiàng)階段的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目選項(xiàng)階段風(fēng)險(xiǎn)是從EMC項(xiàng)目的可行性研究開始出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，包括能源審計(jì)、節(jié)能改造項(xiàng)目評(píng)估、能源管理合同的談判與簽署等系列工作。此時(shí)，EMC項(xiàng)目雖然還沒正式運(yùn)作，但是如果項(xiàng)目的可行性研究結(jié)果不可取，即產(chǎn)生了融資前期成本投入風(fēng)險(xiǎn)。

作為投資者ESCO，在這項(xiàng)目融資前期工作中已投入了大量的時(shí)間、人力和物力，其中的所作所為是一個(gè)復(fù)雜的過程。ESCO甚至要在世界范圍尋找資金來源，同國內(nèi)外銀行、顧客談判，取得承諾，安排貸款，而這些工作都要花費(fèi)一大筆的管理費(fèi)，即融資前期成本投入風(fēng)險(xiǎn)。如果項(xiàng)目具有可行性，ESCO與業(yè)主簽成能源管理合同，融資談判也成功落實(shí)，那么這時(shí)期需要資金預(yù)訂購買相關(guān)節(jié)能設(shè)備和建筑材料，貸款利息也隨著計(jì)入資金成本。

2、項(xiàng)目實(shí)施階段的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目實(shí)施階段是融資風(fēng)險(xiǎn)很高的一個(gè)階段，包括節(jié)能改造方案設(shè)計(jì)，節(jié)能設(shè)備采購、工程施工及性能調(diào)試等系列工作。此階段關(guān)系到運(yùn)營階段能否按預(yù)算的評(píng)估達(dá)到節(jié)能目標(biāo)，能否達(dá)到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。隨著改造項(xiàng)目施工的進(jìn)展，資金投入不斷增加，利息就會(huì)隨之增加，而此時(shí)還未產(chǎn)生任何收益，ESCO面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。如果出現(xiàn)了方案設(shè)計(jì)不合理、節(jié)能設(shè)備有缺陷、工期延誤、建設(shè)成本超支或技術(shù)原因?qū)е赂脑旃こ滩缓细竦惹闆r，都是完工風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)。完工風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)與計(jì)劃改造項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分析和預(yù)測(cè)存在偏差，最終結(jié)果往往是達(dá)不到既定的節(jié)能效益。一旦以上風(fēng)險(xiǎn)超過預(yù)期，ESCO有可能在未來沒有足夠的收益支付生產(chǎn)費(fèi)用和償還債務(wù)，無法回收投資，更無利潤。

3、項(xiàng)目運(yùn)營階段的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)施階段節(jié)能項(xiàng)目改造成功后，實(shí)際節(jié)能量效益滿足計(jì)劃要求，EMC項(xiàng)目就產(chǎn)生了現(xiàn)金流量收入回報(bào)投資，并償還債務(wù)獲得應(yīng)有的收益。運(yùn)營階段的主要風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)等。

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要是指業(yè)主的信用風(fēng)險(xiǎn)。節(jié)能改造后的受益方業(yè)主若存在誠信問題，則有可能故意隱瞞或轉(zhuǎn)移改造后項(xiàng)目的節(jié)能收益，不按合同約定如期支付屬于EMCO享有的節(jié)能效益部分，對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)引起重視。

（2）管理風(fēng)險(xiǎn)。管理在項(xiàng)目的任一階段都十分重要，即使節(jié)能項(xiàng)目成功改造后運(yùn)行中的節(jié)能效益是顯著的，但此時(shí)如果忽略運(yùn)營期的管理或管理不足，勢(shì)必造成節(jié)能效益降低的風(fēng)險(xiǎn)。因此，ESCO的項(xiàng)目負(fù)責(zé)管理人員切不可虎頭蛇尾。

（3）金融風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹統(tǒng)稱為金融風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)能源價(jià)格、通貨膨脹、匯率和利率等方面的變化，有可能會(huì)引起從節(jié)能量回收投資減少和融資成本增大，導(dǎo)致產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)。

三、EMC項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

對(duì)于EMC項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法有概率分析法、層次分析法（AHP）、模糊綜合評(píng)判等。本文引入另一類風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，即運(yùn)用動(dòng)態(tài)指標(biāo)進(jìn)行EMC項(xiàng)目融資定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。只有對(duì)融資全過程實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，不斷評(píng)價(jià)融資風(fēng)險(xiǎn)程度，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營才可能實(shí)現(xiàn)。項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估一般分為項(xiàng)目融資決策的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和項(xiàng)目融資管理的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

1、項(xiàng)目融資決策風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。項(xiàng)目融資決策風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是通過計(jì)算累計(jì)債務(wù)覆蓋率和項(xiàng)目債務(wù)承受比率兩個(gè)指標(biāo)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)與衡量。

（1）累計(jì)債務(wù)覆蓋率。累計(jì)債務(wù)覆蓋率是債務(wù)覆蓋率的指標(biāo)之一，項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率是指項(xiàng)目可用于償還債務(wù)的有效凈現(xiàn)金流量與債務(wù)償還責(zé)任的比值，該指標(biāo)可以通過現(xiàn)金流量模型計(jì)算出來。債務(wù)覆蓋率越大，就意味有更多的有效凈現(xiàn)金流量可用于償還債務(wù)，但是根據(jù)EMC項(xiàng)目的特點(diǎn)，在選項(xiàng)、實(shí)施階段時(shí)出現(xiàn)較低的值，這期間ESCO是沒有能力償還債務(wù)的，須給償還債務(wù)一定的寬限期且須為公司保留一定比例的盈余資金。累計(jì)債務(wù)覆蓋率是為了保證EMC項(xiàng)目能夠持續(xù)地、經(jīng)常地滿足債務(wù)覆蓋率的要求。累計(jì)債務(wù)覆蓋率一般認(rèn)為在1.5～2.0之間，多出資金部分才允許作為利潤返還。

累計(jì)債務(wù)覆蓋率可用公式表示為：

DCR =

式中，NC ：從第1年到t-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量；NC ：第t年的凈現(xiàn)金流量；A：年金；E ：第t年的年末匯率；D ：第t年年初貸款余額；R ：浮動(dòng)利率。

（2）項(xiàng)目債務(wù)承受比率。項(xiàng)目債務(wù)承受比率是指項(xiàng)目現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預(yù)期貸款金額的比值，可用公式表示：

CR=

式中：NPV：項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值；D：計(jì)劃貸款額；E0：貸款時(shí)的匯率。

項(xiàng)目債務(wù)承受比率一般認(rèn)為在1.3～1.5之間，在項(xiàng)目進(jìn)行過程中，每年結(jié)束后對(duì)CR指標(biāo)重新進(jìn)行計(jì)算，檢驗(yàn)P{CR≥CR最小值}≥95%是否都滿足。如果某年的CR指標(biāo)不滿足，就說明項(xiàng)目按期償債具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，為規(guī)避破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，投資者就應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的措施。

2、項(xiàng)目融資管理的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。項(xiàng)目融資管理的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是通過動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)Bt，以及對(duì)Bt分析，進(jìn)行融資活動(dòng)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。項(xiàng)目融資管理的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估可以使用Bt，Bt為第t年有負(fù)債時(shí)自有資本報(bào)酬率與第t年無負(fù)債時(shí)自有資本報(bào)酬率的比值，自有資本報(bào)酬率為稅后凈利潤與自有資本的比值。經(jīng)過計(jì)算，Bt可用公式表示：

Bt＝

式中：Yt：第t年項(xiàng)目實(shí)際負(fù)債率；Dt：第t年初貸款余額；PD：單位產(chǎn)品價(jià)格；KD：單位產(chǎn)品可變成本；T：所得稅稅率；Qt：第t年產(chǎn)品銷售數(shù)量；F：固定成本（不包括折舊）；Cd：按平均年限法計(jì)算的折舊； （1＋I(xiàn)NFi）：通貨膨脹因素。

這里可以根據(jù)公式計(jì)算的Bt≥1或者Bt＜1的概率分布來判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受力。Bt的分布主要取決于Et和INFi的分布，這兩者的分布可采用預(yù)測(cè)樣式，利用蒙特卡羅法確定出Bt的分布。當(dāng)P（Bt≥1）＜95時(shí)，就應(yīng)對(duì)項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，其中的95為保證率。如果要進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，這時(shí)把上式的Yt、Dt和A當(dāng)成自變量，利用上式結(jié)合蒙特卡羅法，計(jì)算Bt的分布，P（Bt≥1）=95。

四、EMC項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

EMC項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策一般有三種：風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

1、風(fēng)險(xiǎn)回避。EMC業(yè)務(wù)在我國剛起步，無更多良好業(yè)績和經(jīng)驗(yàn)可作參考，其特點(diǎn)決定了EMC業(yè)務(wù)是高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。雖然在企業(yè)經(jīng)營中，更多的情況是建議投資者在決策中回避高風(fēng)險(xiǎn)，但這是一種消極的防范手段，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)與利潤共存，在回辟風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也拒絕了利潤，所以一味地回避風(fēng)險(xiǎn)是不合適的，會(huì)挫傷新生ESCO企業(yè)進(jìn)取精神。作為一種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方法，其使用原則應(yīng)認(rèn)為是回避那些遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過ESCO企業(yè)承受能力或?qū)ζ髽I(yè)造成致命打擊的風(fēng)險(xiǎn)。

2、風(fēng)險(xiǎn)控制。融資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究應(yīng)著重研究風(fēng)險(xiǎn)控制措施，并使控制措施針對(duì)項(xiàng)目的具體情況，包括技術(shù)措施、管理措施、組織措施等。如選項(xiàng)階段盡量做到能源審計(jì)、節(jié)能改造項(xiàng)目評(píng)估預(yù)測(cè)分析的準(zhǔn)確，就可以把節(jié)能量定位在一定的水平上，以滿足最低現(xiàn)金流量的需要；盡可能地選擇優(yōu)良的業(yè)主，減少信用風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)施階段提出技術(shù)上可行、經(jīng)濟(jì)上合理的預(yù)防措施確保順利完工，盡量降低完工風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營階段指派專人維護(hù)節(jié)能系統(tǒng)、對(duì)節(jié)能量實(shí)施連續(xù)監(jiān)測(cè)，降低設(shè)備維護(hù)費(fèi)用等等。

3、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。EMC項(xiàng)目全部轉(zhuǎn)移的實(shí)質(zhì)就是風(fēng)險(xiǎn)回避，一般提倡把部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，常用的有合同條款、保險(xiǎn)等方式，將潛在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給合同另一方或保險(xiǎn)人。

五、結(jié)語

我國合同能源管理機(jī)制還處在政策上的引進(jìn)和財(cái)稅政策上的支持階段，新生眾多的節(jié)能服務(wù)公司，通過對(duì)EMC項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，可以使ESCO正確認(rèn)識(shí)到各階段風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)融資全過程實(shí)施動(dòng)態(tài)管理，評(píng)價(jià)融資風(fēng)險(xiǎn)程度，努力做好與融資活動(dòng)有關(guān)的工作，管理好與融資風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的工作才能較好地實(shí)現(xiàn)ESCO的投資收益和持續(xù)經(jīng)營。

（作者單位：華東交通大學(xué)土建學(xué)院）

主要參考文獻(xiàn)：

[1]周杰.廣東LNG試點(diǎn)工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)研究[D].華南理工大學(xué)專業(yè)碩士論文，2009.