確保資金流動性范文

導語：如何才能寫好一篇確保資金流動性，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

摘 要 本文從財務管理、應收賬款管理、存貨管理等幾個角度深入分析河北省中小企業資金流動性差的原因，基于河北省中小企業自身生存、發展的實際情況提出建議：建立完整的賬套，加強企業的財務管理，同時可以為外部融資提供有力的財務數據支持；加強應收賬款和存款的管理，加快資金回籠的速度，強化資金的流動性；在不影響企業日常經營的前提下，盡量減少庫存量，加強資金的使用效率。

關鍵詞 資金流動性 應收賬款 存貨

根據河北省2008年經濟年鑒公布的統計數字可以得出這樣的結論：全社會固定資產投資2005年為4210.25億元，2006年為5501.25億元，2007年為6884.68億元。河北省經濟發展的成果是令人歡欣鼓舞的，尤其是中小企業為經濟發展做出了巨大的貢獻。通過對比分析數據我們不難發現，中小企業對于河北省經濟發展有著不可磨滅的貢獻。而中小企業的生存條件卻是很艱苦的，尤其是中小企業資金流動性管理的問題尤為嚴重。

一、河北省中小企業資金流動性現狀

財務管理是一個企業的心臟，資金流動是為心臟和機體提供養分的血液。因此，研究河北省中小企業的資金流動性對中小企業發展的關系是非常必要的。

1．資金流動性與經營周期的關系

企業生產經營周期是從生產企業從原材料和燃料開始，經過企業對原材料的加工至半成品，最后至產成品，這是企業的制造過程；然后是銷售過程，向企業的各級供應商提品，最終取得所有貨款的過程；資金回籠，第一個經營周期即告完結，下一個經營周期開始。因此，企業生產經營周期可以分為訂貨周期、存貨周期和應收賬款周期；資金流動包括應付賬款周期和應收賬款周期，即資金流動貫穿著存貨周期和應收賬款周期。

資金流動和企業經營周期是相互依存的關系，沒有企業經營，就沒有資金的流動；相反，如果資金流動性很差，會嚴重影響企業正常的經營周期。如果資金流動性強，應付賬款及時償付，維護了本企業自身的信用，有利于進一步發展賒購業務，減緩本身資金壓力；應收賬款及時回籠，使企業有充足的資金進行新一輪的投資生產。如果資金流動性差，應付賬款不能及時償付，企業本身信用會受到嚴重的損失，眾多供應商拒絕提供賒購業務，會使企業營運資金大幅度增加；應收賬款不能及時變現收回，會嚴重影響企業下一輪的經營周期。可見，加強資金流動性是所有河北省中小企業無法逃避的課題。

2．河北省中小企業資金流動性現狀

與中小企業建立和發展相伴而生的就是中小企業資金短缺的問題，河北省的中小企業當然也概莫能外。當我們細細分析河北省中小企業資金短缺的深層次原因時，資金流動性差的問題就浮出水面，并在中小企業資金問題上發揮著重要影響作用。

資金流動性的問題只要是兩方面影響的，存量和流量。存量就是企業資金的庫存絕對數額，例如現金，銀行存款以及可交易性金融資產等；流量就是企業用于日常經營的營運資金，譬如存貨、主要原材料及燃料等。存量的影響因素主要是應收賬款。應收賬款的有效收回是在一定銷售額的前提下，確保企業資金庫存數額的最有效的途徑。流量的主要影響因素主要是存貨。對于中小企業，存貨占用企業資金使用的比重最大，因此企業存貨的周轉速度是影響企業資金流量的最大的影響。

與此同時，河北省中小企業財務制度不健全，也是影響企業資金流動性的一個重要原因。財務制度不健全的最重要方面就是賬套的建立和有效管理。賬套的管理不善會產生兩方面的影響，企業內部資金管理和企業外部融資。由于賬套管理不善，企業很難整體、系統地監控和協調企業資金的運作；同時糟糕的財務數據，是企業外部融資難的一個非常重要的原因。

二、導致河北省中小企業資金流動性差的原因

資金流動性是關系企業正常經營和資金使用效率的雙重問題，資金使用效率與企業的經營活動又是互相促進，相互依托的。

1．缺少會計賬套的建立及有效管理

現今的中小企業絕大部分是家族式經營管理模式，這樣就會導致河北省中小企業存在管理模式僵化，管理基礎薄弱，內部控制不嚴格等問題。譬如，一個中小企業的絕大部分權利都集中到所有者身上；一般丈夫管經營決策，妻子負責管現金，沒有成型的賬簿；再稍微好一些的，就是幾個合伙人負責企業的日常經營決策，其親屬負責現金和賬簿的管理。總之，絕大部分中小企業都在家族式管理的桎梏中。

由于賬套設置的缺失，使得企業對資產缺乏有力的監控，缺乏對資金的結算和使用的合理調度，盲目的投資往往使企業入不敷出，流動資金捉襟見肘。對企業最重要的影響就是，賬套的缺失或賬套的缺乏有效的管理，導致企業融資難度大大增加。良好的賬套建立和管理，是企業良好的財務管理和財務控制的基礎，是銀行等金融機構考察一個企業償債能力的最重要的條件。因此，賬套缺乏有效的建立和管理，直接的影響就是阻斷了外部融資的大門，進而造成企業資金短缺時不能及時獲得外部資金支持，使得企業經營狀況進一步雪上加霜。

2．缺乏對應收賬款的有效管理

應收賬款周期和存貨周期是資金流動的介質和形式，因此應收賬款和存貨周轉速度就是資金流動性最直接、最準確的反映。應收賬款的及時變現，是對下一個經營周期順利運行最有力的支持；存貨周轉速度加快，可以加強資金的流動性，減少資金的占用，最大限度的降低資金的使用成本和減少存貨的管理成本，。如果應收賬款變現存在問題，下一個經營周期就會因為資金短缺而不斷滯后，嚴重影響企業的正常經營。如果存貨周轉出現問題，會增加資金的使用成本，存貨管理成本，這樣會使資金的使用效率嚴重下降，進而影響企業的生產經營活動。

應收賬款是企業為應對市場激勵競爭采取賒銷產生的，這樣使企業應收賬款大量增加，相應的管理費用大幅度增長，企業發生呆賬、壞賬的幾率也大大增加。現實社會中，中小企業面臨的應收賬款的回收問題極為嚴重，呆、壞、死賬大量存在。導致此種現象的主要原因是大多數中小企業尚未形成一套比較規范的具有可操作性的應收賬款控制方法，缺乏有效的催收應收賬款的政策和方法。

3．缺少對資金的合理使用和存貨的有效控制

資金對于企業的重要性越來越受到企業經營者的認知，而對于資金具有絕對控制權的中小企業經營者缺少現代企業資金管理的基本理念，更缺少資金營運管理的專業知識，致使中小企業的資金流動性的問題不斷升級。其主要表現在兩個方面：一是對現金管理不嚴，沒有現金使用計劃，項目選擇和投資具有很大的主觀隨意性，往往造成資金不足；二是存貨控制薄弱，造成資金呆滯。

大多數中小企業尚未形成一套比較規范的具有可操作性的財務控制方法，缺乏有效的資金營運管理方法。營運資金管理關系著中小企業的短期償債能力――如果沒有良好的營運資金管理，必然影響到償付到期債務、支付當期費用的能力，進而影響到企業的聲譽和長遠發展。

中小企業的經營者往往重錢輕物，對于其他有形資產，諸如原材料、半成品、固定資產等管理不到位，造成資產流失嚴重。很多中小企業月末存貨占用資金往往超過其營業額的2倍以上，資金周轉失靈。產成品庫存增加，擠占流動資金。邯鄲市被調查的8家企業的存貨總額占全部流動資產的33%，嚴重影響了企業的資金周轉。

三、加強河北省中小企業的資金流動性

在前面部分分析了河北省中小企業的資金流動性差的問題，那么下面就應該是重點解決問題了。

1．建立完善的會計賬套并予以嚴格的管理

完備賬套建立的基礎，需要大量的原始憑證和數據，諸如會計憑證、生產消耗定額，原始記錄、費用支出定額、購銷合同記錄等。這些憑證是企業生產全程的記錄，是企業消耗企業資源的最重要的證據。資金流動貫穿著中小企業生產經營的整個過程，因此完備的賬套可以清晰地反映和記錄資金的流向和流動性。因此完備的賬套可以對資金流動性實施跟蹤的監控，時刻為管理當局提供資金流動性的狀況，以便及時采取措施應對突發事件。

中小企業只有建立規范、完整賬套，并委任專業人才加以維護、管理和控制，才可以使得財務管理職能得以充分發揮，有效的財務分析與預測信息才可以迅速地提供給管理者。只有這樣才可以使中小企業經營者從宏觀上把握企業的發展方向和發展策略，進而對資金進行合理的配置，達到有最少的錢辦最多的事。同時，良好的賬套管理是財務人員向銀行等金融機構謀求資金支持的強有力后盾。有效地賬套可以反映企業財務狀況、經營狀況和償債能力，可以使銀行放心的將錢借給企業。

2．加強對應收賬款的管理

日益激烈的市場競爭，使原來現貨現銷的模式遠遠不能滿足市場的需求。為了盡可能的發展自己，擴大自己的市場份額，增加銷售額，追求更大的利潤，所有企業不約而同的開始了賒銷業務，由此應收賬款也相應產生了。

為了擴大銷售進行賒銷業務，本也是無可厚非的；如果應收賬款能夠及時的收回，進行大量的賒銷業務也是完全可以的。但中小企業面對的問題就如如同小老鼠鉆風箱――兩頭受氣：一頭要時刻面對著資金日益緊張的窘況，尤其是進入2008年下半年，原材料價格不斷上揚使資金短缺的問題更加嚴重；一頭又得面對大量應收賬款難以收回的難題，使本來就難以維續的資金鏈雪上加霜。基于此種情況，中小企業經營者更應該加大對應收賬款的管理，使得應收賬款時刻在控制的范圍內。

要將應收賬款余款控制在合理范圍內，需要從兩個方面著手：一是用5C系統評價顧客的信用品質，并根據不同的信用品質予以不同額度的信用額；二是運用賬齡分析方法，對應收賬款進行時時的監管，多不同的情況采取不同的收賬政策。

3．加強對資金使用和存貨的管控

英國經濟學家約翰•梅納德•凱恩斯出版的《就業、利息和貨幣通論》，提出的貨幣流動性偏好理論對中小企業對資金的管理具有指導性作用。河北省的中小企業應重點運用預防動機和投機動機的相關理論對企業資金進行管理。中小企業對市場風險的抵抗能力較弱，因此企業應當持有一定量的貨幣進行預警。一來，在原材料市場價格下降時可以適機買進，這樣可以節約資金的使用；二來，中小企業的日常業務多是賒購和賒銷，持有資金可以及時償還供應商的貨款，維護企業自身的榮譽。

存貨ABC分類管理就是按照一定的標準，將企業的存貨劃分為A、B、C三類，分別實行分品種重點管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。中小企業經營管理者可以根據存貨ABC分類管理理論，對企業重要材料進行重點管理控制，這樣在不影響企業正常經營的前提下，盡最大可能節約企業的資金使用量。

參考文獻：

[1]中國注冊會計師協會.財務成本管理.北京:經濟科學出版社.2007.

[2]王棣華.柔細財務管理.經濟管理者.2001(09).

[3]李潔.談民營企業財務管理現狀及改進――從溫州仕登公司倒閉得到的啟示.中國農業會計.2008(07).

[4]吳秋.加強我國中小企業財務管理對策.決策與信息.2009(01).

篇2

一、貨幣資金審計的概述

根據企業經濟活動來看，貨幣資金主要包括現金、銀行存款和其他貨幣資金三種類型，是企業資產中流動性最強的資產。因此，在企業管理中受到了高度重視，從而在實際運行中，企業采取了多種有效策略，不斷加強企業內部管理和控制，以有效防范資金流動相關問題出現。在企業正常運營中，貨幣資金挪用和侵吞等現象經常發生，給企業長遠發展造成極大影響，嚴重的還會導致企業破產。為了提高企業內部管理有效性，保證貨幣資金的正常流通，貨幣資金的審計在企業日常管理工作中起到了重要審核和監督作用，以提高貨幣資金的有效利用率，促進企業資源優化配置，給企業經濟效益不斷增長提供可靠保障。經過長時間實踐發現，貨幣資金的審計存在很大風險，貨幣資金審計是否成功，與企業的重視程度、審計工作人員素質修養、審計程序和手段等有很大關系。因此，在企業運行過程中，管理人員必須給以高度重視，以提高貨幣資金審計的有效性，確保企業貨幣資金流動的正常秩序。

二、貨幣資金的審計核心構建

經過實踐證明，企業貨幣資金的審計核心構建主要包括以下幾個內容：

（1）轉賬支票的審計。在進行貨幣資金的銀行轉賬時，由于轉賬支票不能顯示出收款方的名字和賬號。因此，無法查賬款項是否轉賬到相應單位，從而導致貨幣資金挪用和侵吞等現象發生，給企業資金流動帶來極大風險。在實際審計工作中，審計工作人員要根據相關規定，嚴格遵守審計原則，對貨幣資金的轉賬支票進行仔細審核，確認貨幣資金轉入到了指定的收款方賬戶，核對賬目是否正確，以保證企業貨幣資金的正常流動，維持企業正常運營。當進行轉賬支票的審計時，遇到賬戶名稱不符，并且情節比較復雜和嚴重的情況，可以申請銀行和收款單位一起配合調查，以更深入的核查貨幣資金的轉賬情況，防止貨幣資金挪用、侵吞等現象出現，給企業經濟活動正常開展提供可靠保障。

（2）現金盤點的審計。在企業運營過程中，現金是貨幣資金的重要組成部分，一般情況下，企業出現的現金舞弊情況主要有：虛開發票、現金不入賬、貪污現金、挪用現金等幾種，使企業利益受到嚴重損害，造成企業貨幣資金收支嚴重不平衡，給企業正常運行帶來極大影響。因此，根據企業貨幣資金流動情況，在進行現金審計時，采取現金盤點的審計方式，對庫存現金數和現金賬目數進行審核，確認數目是否正確，款項名稱是否對應，以保證企業貨幣資金經濟進程開展。例如，在某一天突然進行貨幣資金的現金盤點，將審計工作人員、財務部門相關工作人員和會計工作人員等集中到一起，避免貪污人員采取臨時應對措施，從而進行現場現金盤點。另外，針對假發票的情況，企業要安排專業審計工作人員進行現金流動日期、現金使用項目等進行審核，嚴格檢查是否有涂改、未簽字等現象，以保證現金活動真實存在，防止現金貪污事件發生。

（3）函證的審計。在企業貨幣資金的審計核心構建中，函證審計時必不可少的審計環節，可以保證企業貨幣資金審計的可靠性和有效性，降低企業資金流動風險。因此，在進行函證的審計時，審計工作人員要做到以下幾點：一是本人親自負責函證的收發，以保證回函的真實、可靠性。二是對銀行存款、未支付款項、銀行借款、未到期商業匯票、有價證券等情況進行全面填寫，以提高回函的完整性，保證審計工作的有效性。三是當銀行回函出現部分函證內容未給以承諾或者明確答復時，表明企業函證存在一定問題，從而指出企業貨幣資金的流動存在不良現象。所以，為了保證企業正常運營，審計工作人員要根據回函的情況，嚴格遵守函證審計原則和程序，對企業銀行專戶余額、銀行賬戶名稱等進行仔細審查，并對對企業資金流動進行深度審核，以保證企業資金收支平衡。

（4）資金流水審計。在企業運營中，如果現金賬目與實際情況相符合，貨幣資金余額合理，不代表企業現金支出合理和合法，其中，可能存在現金入賬不完整的情況。因此，審計工作人員需要對資金流水進行全面、仔細審查，以保證企業貨幣資金的正常流動。當企業資金流水賬目上出現某個月余額較多、每個月現金流動非常不平衡等情況，則有可能存在報賬發票不合格、虛假發票等情況，導致企業出現貨幣資金私吞、挪用等現象，給企業長遠發展造成巨大影響。所以，根據上述情況，企業在進行銀行存款的審計時，必須對整個資金流水進行審查，以提高貨幣資金流動的安全性和可靠性。

（5）銀行存款的審計。在企業貨幣資金的流動中，銀行存款是重要經濟活動之一，一般包括存在銀行和相關金融機構的款項，給企業經濟活動提供一定安全保障，降低企業貨幣資金流動的風險。針對企業正常運營情況，我國有明確的規定，要求獨立核算企業必須到銀行開設相對應的賬戶，并存放一定額度的現金，以保證企業正常運營。在企業進行經濟活動時，超過現金支付額度的現金，必須通過銀行存款賬戶進行款項的支付和結算，以保證交易雙方的合法性，保障貨幣資金流動的安全。在進行銀行存款的審計時，需要審核的內容主要包括銀行存款賬目審核、銀行存款結算憑證審核、銀行余款審核和往來賬戶抽查審核等部分，以對企業整個運營過程進行分析和審查，保證貨幣資金銀行存款審計的有效性和可靠性。其中，銀行存款審計要對企業的銀行賬號進行重點審核，一般要審查填報表、資金流動原始憑證、銀行賬戶資料等，以有效確定企業貨幣資金的正常流動。

（6）其他貨幣資金審計。在企業貨幣資金的審計時，其他貨幣資金的審計是指外埠存款、銀行本品存款和信用證保證金存款等，在企業資產中所占的份額較小。其中，在進行外埠存款的審計時，要對存款日期、賬戶授權情況、開戶理由等進行審查，核對外埠存款的余額數目是否正確，避免企業資金被挪用的情況出現。

篇3

筆者根據多年的大型企業集團資金管理經驗總結，認為企業從資金管理組織層次、資金管理內容維度、資金管理精細化方式/工具等方面，均應全方位提升，才能提高資金運用效率，提高公司經營效率，進而強化公司戰略實施。

多層次提升現金流管理

現金流管理并非只是一項技巧性工作，尤其全球金融危機堵塞了信貸來源、全球經濟處于下行期間，現金流管理更加成為一項戰略性工作，需要在財務人員、CFO、CEO高級管理者等不同層面做好自下而上相支持的資金管理體系。

執行層面，系統固化規劃及預算，并建立與實際執行關聯，提升資金管理效率；分析層面，以企業價值為目標，資金管理應用為導向，梳理資金管理評價體系，編制資金規劃、現金流預算模型，強化資金管理抓手；戰略層面，將資金管理與企業戰略和價值管理相銜接。

多維度關注資金管理內容

根據會計編制的現金流量表將現金流分為經營活動的現金流量、投資活動的現金流量、籌資活動的現金流量。但從現金流管理來說，資金管理內容實際上應分現金流入和現金流出兩類：現金流入可以細分為應收賬款的流入、借款流入、其他流入（如退稅，利息收入等）、資本流入（已投足）；現金流出一般分為固定資產流出、固定費用流出、應付賬款（材料貨款）流出、應付賬款（非材料如低值易耗品、費用等除固定資產）、還貸還息、稅款支出等。

因此，現金流管理簡單而言就是平衡好現金流入和現金流出，通過管理公司短期資源來支持公司正在進行的各種活動、轉移資金和使流動性達到最優，實現主要管理職能：加快現金流入的速度并有效收集流入的現金、集中已收回的資金、掌控現金流出的時機、預測現金狀況、保證短期資金來源充足、優化任何短期資金盈余的利用、收集及時的信息、實施監督、管理和控制現金狀況所需的系統和服務、確保財務數據的內部和外部傳輸準確迅速。

現金流管理內容抽象而言就是滿足企業營運資本的需求，來源=(長期負債+所有者權益）-長期資產，所需=（流動資產-現金）-（流動負債-短期借款），凈現金=現金-短期借款=來源-所需。當營運資本所需及凈現金均大于零時，企業經營協調且具有良好的支付能力。

多方式全過程精細化資金管理

企業資金管理體系的精細化與提升，必須基于資金管理的安全性、流動性和效益性為基本出發點，在保證資金的合理、合法、合規使用，資金業務的規范及資金信息的透明的基礎上，提高資金的計劃性，確保資金使用的合理性，支持資金的流動需求，合理安排資金結構，提高資金周轉效率，降低財務風險，通過合理調度資金，有效的內部融資等多渠道融資管理，降低資金成本，有效進行投資理財，加強金融服務，獲取資金投資收益。

我們認為，企業集團應以資金的安全性、流動性及效益性為出發點，以合理的方式，構建科學、完整的資金管理體系，以支持企業集團的戰略發展要求，體現資金管理價值，具體而言：奠定兩項基礎，打造兩大綜合體系，優化三類資金管理功能，并借助制度與系統雙重保障支持、落實資金管理體系的構建。

兩項基礎是指清晰的資金管理模式及組織和資金管理業務流程規范。通過明確集團的資金管理模式，清晰集團層面與下屬成員單位的資金管理定位及權責劃分；在既定的資金管理模式下，構建與集團整體資金管理模式匹配的資金管理組織架構，部門及崗位設置，落實各組織及崗位的資金管理職責；資金管理業務流程的梳理規范是實現資金管理有效監控，實現資金風險管理的前提，對日常資金管理涉及的業務包括賬戶管理、資金計劃、資金結算、收付核銷、應收應付賬款管理、票據管理、融資管理、投資理財以及資金的分析、資金管理的考核等各項具體的資金業務的執行流程、執行措施、限額管理、業務審批權限、執行崗位職責等的統一化、標準化規范，為各級具體資金管理崗位的業務執行提供依據，是各級資金管理業務正常運行，并最終實現效益性的基礎。

兩大綜合體系是在奠定兩項基礎后進一步建立資金池管理平臺和資金風險管理體系，以支撐和落實集團的各項資金管理理念及管理重點，并提高風險監控能力，提升資金集中管理能力。利用先進的集團資金管理信息化手段，建立集團化企業“資金池”管理模式，實現集團內企業資金的集中，實現集團對企業各項資金管理的監控，實現各項資金集中管理要求的基礎上，可以依托資金池充分發揮資金集中規模效益;借助集團風險管理體系的構建，強化各項資金管理業務過程管理和風險控制，實現有組織、體系化、全過程的資金管理風險防范。

三類資金管理功能包括資金監控功能、集團資金的投融資管理功能和資金分析決策功能。資金監控功能通過賬戶的合理設置與監控，有效把握資金流動，確保集團清晰掌握各時點、各賬戶資金狀況、資金流動情況，監控實現各所屬成員單位資金的及時匯集；通過資金計劃的有效預測，實現資金收入、支出的合理預測，以便合理安排資金收支，合理利用沉淀資金；通過梳理、優化資金結算、應收應付、票據等日常管理業務，明晰影響集團資金流動性的主要原因和風險點，實現針對性的防范、監控與預警；集團融資管理突出內部融資及外部融資管理、融資渠道管理及利率管理等，基于資金的集中規范，有效增強集團的內部融資功能，并統籌集團整體授信，拓寬外部融資渠道，制定有效的融資渠道，選擇適宜的融資產品，降低融資成本及風險；集團資金管理借助資金管理報表及資金分析報告，提高資金的分析決策力，并通過設置科學的資金管理考核機制，將各項資金管理、資金集中運用情況與績效相銜接，提高各項集團資金管理制度、資金決策措施的執行力。

篇4

關鍵詞:跨市場；資金互通；資產選擇；流動性管理

中圖分類號:F830文獻標識碼:A文章編號:1006-1428(2007)11-0028-05

收稿日期:2007-08-29

作者簡介:張會清，(1979-)，女，華東師范大學商學院博士；

王劍，男，現供職于中國人民銀行上海總部。

一､資金跨市場流動的路徑機制

在我國，資金跨市場流動主要通過機構業務､金融工具､混業組織三種途徑來實現。貨幣市場､債券市場和股票市場之間的資金流動是全市場資金流通的關鍵環節，居民､企業､金融機構的資產配置行為直接或間接引發了資金跨市場流動，金融控股集團下屬公司的業務往來有可能成為未來資金跨市場流動的主要渠道。

(一)基于機構業務的資金跨市場流動

金融機構主要通過資產負債表業務互相滲入對方市場，實現資金的跨市場流動，例如證券公司的貨幣市場融資業務和保險公司的證券投資業務等。在我國，金融機構在貨幣市場中的回購拆借業務是資金跨市場流動的核心渠道，以貨幣市場作為融資平臺間接實現資金轉移。具體的操作方式是，跨市場機構在銀行間債券市場或同業拆借市場融入資金，然后將資金投入到交易所債券市場或者股票市場。證券､保險､基金公司主要通過這種渠道實現資金跨市場流動，在新股或新債發行的時候表現得更為明顯，目的是利用貨幣市場的低成本資金獲取債券市場和股票市場的高收益產品。

(二)基于金融工具的資金跨市場流動

金融工具是資金流動的載體，金融工具創新為資金跨市場流動提供了廣泛渠道。特別是各類理財產品的大量涌現，帶動銀行存款流向債券､股票等高收益市場。其中，基金理財產品和銀行理財產品是最主要的間接分流渠道，證券和保險公司發行的集合理財產品也分流了一定規模的銀行存款，信托產品的高門檻限制了分流存款的能力。除期貨市場之外，居民和企業可以通過購買理財產品間接進入幾乎所有的金融市場。

(三)基于混業組織的資金跨市場流動

金融控股集團下屬公司的業務往來所引致的資金在金融市場間的轉移也是一種可能的跨市場流動渠道。雖然我國目前維持“分業經營”的金融業格局，但是一些金融機構和企業集團已經涉足金融的多個領域，形成了金融控股公司的格局，比如金融機構控股的中信集團､平安集團､光大集團等，非金融企業控股的首創集團､招商局集團等。其中中信集團控股中信銀行､中信證券､信誠人壽保險，平安保險控股平安證券､平安銀行，招商局集團旗下控股招商銀行､招商證券。這些金融控股公司通過旗下銀行､證券公司､保險公司之間的業務往來，有可能成為未來資金跨市場流動的主要渠道。

二､資金跨市場流動的影響因素

(一)新股發行

自2006年6月恢復新股發行以來，每當大盤股或者新股集中發行時，都會引發逐利資金從各個金融市場向股票市場轉移。貨幣市場作為最主要的融資場所，這種資金流動直接表現為貨幣市場的短期波動，因此，可用貨幣市場交易情況來檢驗新股發行對資金跨市場流動的影響。圖1和圖2直觀顯示了幾次凍結資金較多的新股發行與貨幣市場代表性指標――7天質押式回購交易之間的關系(括號內為凍結資金量)。

圖1新股發行與貨幣市場交易量的關系

圖2新股發行與貨幣市場利率的關系

從圖中可以很明顯地看出，新股發行對貨幣市場造成了相當大的沖擊。新股申購所需的短期資金大部分都來源于貨幣市場融資，導致新股發行期間的貨幣市場交易量驟然放大，大規模資金的短期交易又引發貨幣市場利率的飆升。而新股發行結束之后，申購資金迅速回流銀行體系，貨幣市場在短期內又恢復正常狀態。由此可見，新股發行對資金跨市場流動具有顯著影響。

(二)監管政策

監管政策對于資金跨市場流動具有最直接的影響。自2003年以來，各種旨在促進市場融合､鼓勵資金互通的監管政策相繼出臺，為資金跨市場流動消除了制度障礙。寬松監管政策對資金跨市場流動的積極影響主要表現在三個方面:(1)允許和鼓勵金融產品的跨市場流通，增加資金跨市場流動載體。例如，財政部和監管部門為推動貨幣市場和債券市場的相互聯通，在銀行間債市和交易所債市發行跨市場國債品種，由于該券可以跨市場自由轉托管，目前已成為貨幣市場､債券市場乃至股票市場資金流動的主要載體。(2)放寬金融機構的投資范圍，便利與資產配置有關的資金跨市場流動。例如，2007年保監會將保險資金直接入市比例由5%上調至10%，理論上相當于增加了1000億元的跨市場流動資金。(3)擴大金融市場的機構準入，增加資金跨市場流動的主體。例如，監管部門允許保險公司進入銀行間拆借市場后，貨幣市場與其他金融市場間資金流動將會通過保險公司的跨市場操作而加速。

(三)貨幣政策

貨幣政策作為資金數量和資金價格的決定因素，對資金跨市場流動具有兩方面的影響:(1)公開市場操作和存款準備金率政策改變了基礎貨幣的供給，使資金跨市場流動的規模發生相應變化。當實施寬松貨幣政策時，銀行體系的可用資金增加，資金增值的考慮必然會促使商業銀行將其融出給其他金融機構，或者擴大信貸投放，或者投資于債券，這些都會使資金跨市場流動的規模擴張。反之則會規模收縮。(2)存貸款基準利率政策改變了資金成本和金融產品的相對收益，引起金融機構和居民企業對資產配置結構的調整，從而帶動資金跨市場流動。特別是存款基準利率的政策影響更大，它是保險､債券､股票､基金等一系列金融產品的定價標準和收益參照，存款利率的調整對于金融市場收益率的非對稱影響，誘使市場主體調整其資產配置。但是，基于我國的存款利率仍然偏低､市場資金總體過剩以及市場發展不均衡的現狀，貨幣政策對資金跨市場流動的影響還很有限。上調法定存款準備金率的政策對資金跨市場流動具有一定程度的直接影響，而上調存款利率的政策影響則微乎其微。

(四)其他因素

除上述三大因素之外，宏觀經濟形勢與涉及市場相對收益的其他因素都會對資金跨市場流動產生不同程度的影響。資金跨市場流動一般都會隨著經濟形勢的變化表現出一定的周期性特征，當前，我國金融市場的資金涌動熱潮是與宏觀經濟的良好走勢分不開的。另外，還有一些因素會改變金融產品的相對收益，經由投資者的資產配置調整引發資金跨市場流動。例如，2007年5月30日財政部上調印花稅后，資金在股市和其他金融市場間發生了大規模的轉移，這種隨機性的政策沖擊成為資金跨市場流動和金融市場短期波動的重要因素。

三､資金跨市場流動對流動性管理的影響

(一)對金融機構流動性管理的影響

由于不同類型､不同規模的金融機構在流動性管理模式上存在較大差異，資金跨市場流動對各自的影響也不盡相同。

1､對商業銀行流動性管理的影響。

從目前的情況來看，資金跨市場流動對商業銀行流動性管理的正面影響主要表現在兩個方面:(1)為銀行的閑置資金找到了出路。在流動性過剩的條件下，巨額的存款利息給商業銀行帶來較大的成本壓力，但資金跨市場流動渠道的拓寬使商業銀行得以將閑置資金轉移給其他金融機構，從中賺取較為可觀的利差。(2)為銀行的資產配置提供了多元化的渠道。在資金流向嚴格管制的條件下，銀行的資產配置只能局限于信貸投放，銀行資產面臨較大的風險，也不利于保證必要的流動性水平。而資金管制的放寬使得銀行可以投資于債券､外匯､黃金等各類金融市場產品，在確保流動性的前提下提高盈利能力。

負面影響主要表現在三個方面:(1)存款分流的影響。為追逐基金､股票等金融產品的高收益，存款大規模流失迫使商業銀行要么在貨幣市場融資以增加負債項目，要么減少相應數額的資產項目，兩者都會提高商業銀行的運營成本。而存款結構呈現出的“活期化”趨勢，意味著存款分流還有可能進一步強化。(2)新股發行期間大規模申購資金流出流入的影響。由于我國新股申購可獲取無風險收益，每當新股發行期間，大量短線申購資金快進快出引起商業銀行存放資金的巨量波動，對其流動性管理形成嚴重沖擊。(3)“第三方存管”制度對中小銀行的影響。在實施第三方存管制度以后，少數大銀行憑借網點､設備等方面的優勢，爭取到大量存管業務，客戶資金逐漸向大銀行集中，導致中小銀行存款流失。而且制度規定客戶的銀行結算賬戶和保證金賬戶聯結，不能通過其他銀行賬戶將資金轉入轉出，這種資金分配的“綁定效應”使得中小銀行的客戶存款一旦流失便難以回補，對其流動性管理乃至長遠競爭力都有相當大的負面影響。

2､對非銀行金融機構流動性管理的影響。

資金跨市場流動對于非銀行金融機構來說可謂有百利而無一害。其利好因素主要表現在以下三個方面:(1)有利于拓寬非銀行金融機構的流動性來源，這是最重要的利好影響。缺乏存款渠道的金融機構得以從各個金融市場便利地獲取所需資金，特別是貨幣市場對非銀行金融機構的開放使其得到了有力的流動性支持，從而大大降低了出現流動性危機的可能性。(2)有利于提高非銀行金融機構的流動性管理效率。與商業銀行單靠信貸業務便可維持經營不同，非銀行金融機構的經營管理完全依賴于多市場產品的組合投資。資金跨市場流動不僅增加了投資獲利的市場機會，而且多樣化的投資組合也有利于降低投資風險。另外，基于流動性來源渠道的廣泛性，流動性管理所需要的儲備金數額相應減少，在不影響支付能力的條件下增加可供投資的資金數量，流動性管理的盈利能力也隨之提高。(3)有利于增強非銀行金融機構的創新能力。一方面，以存款分流為代表的資金跨市場流動刺激非銀行金融機構開發出更多具有吸引力的金融產品，以滿足資金的逐利需求。而資金跨市場流動則提高了這些創新產品的流通性能和市場認可度，有利于創新能力的延續和進一步提升。另一方面，金融產品創新擴充了資金在各個市場間相互流通的載體，在繞過監管限制的同時促進了資金跨市場流動，在相互作用過程中不斷增強創新能力。

然而，我國的金融市場監管還比較嚴格，非銀行金融機構只能在特定條件下進行跨市場操作，實現資金在有限范圍內的跨市場流動，上述利好影響未能得到充分展現。

(二)對中央銀行流動性管理的影響

資金跨市場流動對中央銀行的流動性管理有利有弊，短期內可能會增加流動性管理的難度，但長期而言對于改善流動性管理乃至貨幣政策效率具有重要意義。

1､負面影響。

負面影響主要存在于短期內:(1)資金跨市場流動可能使中央銀行的流動性管理面臨“倒逼問題”。資金跨市場流動經常引起商業銀行資金的急速流失，特別是新股發行凍結資金動輒上萬億元，商業銀行很有可能因此陷入流動性困境，迫使中央銀行通過公開市場操作為其補充流動性，從而出現流動性管理的“倒逼問題”。但在當前流動性過剩的條件下，中央銀行流動性管理的主要目標是回收流動性，于是穩定金融市場的目標與緊縮貨幣供給的目標便產生沖突，中央銀行的流動性管理處于進退兩難的境地。(2)資金跨市場流動的大規模､隨機性使中央銀行難以進行有規劃的流動性管理。流動性管理作為貨幣調控的重要內容，應當與國民經濟發展的總體規劃相適應，通過對宏觀經濟､貨幣供應､金融市場等因素的分析預測來制定流動性管理計劃，保證國民經濟的穩健運行。但由于我國社會經濟仍處在轉型過程中，金融市場也還處在發展規范過程中，政策制度的出臺經常會引發金融市場的劇烈震蕩，在中央銀行與其他政府部門的信息溝通和政策協調機制尚未建立的條件下，政策法規頒布所引起的資金大規模､隨機性的跨市場流動，導致中央銀行的流動性管理經常處于被動應對的狀態。

2､正面影響。

正面影響主要在長期內體現:(1)有利于強化貨幣市場在金融市場中的核心地位，便利中央銀行通過公開市場操作調節流動性，提高貨幣政策效率。由于貨幣市場是媒介資金跨市場流動的主要場所，資金流轉的規模越大､頻率越高，貨幣市場在金融市場中的影響力也就越強。同時，貨幣市場作為公開市場操作的場所，是中央銀行流動性調節的主要渠道。通過發達的貨幣市場既可以快速調節金融市場的流動性，也可以有效傳達貨幣政策信號，合理引導金融機構的市場預期，使中央銀行的流動性管理達到事半功倍的效果。(2)有利于形成市場化的基準利率，為貨幣調控由數量型向價格型轉變創造條件。當前由于貨幣市場尚不發達，貨幣市場利率的基準利率地位尚未真正確立，對其他金融市場的傳導能力有限，公開市場操作只能以數量操作為主。然而，資金跨市場流動的逐漸發展將會促進數量操作向價格操作的轉變。資金跨市場流動在強化貨幣市場核心地位的同時，也加速了市場化基準利率的形成，并通過金融機構的投融資行為將貨幣市場利率迅速延伸到整個金融市場中，成為金融機構普遍認可的基準利率，這就為貨幣調控由數量調控模式向價格調控模式轉換奠定了市場基礎。(3)有利于疏散銀行體系流動性，降低信貸擴張速度，減輕央行調控壓力。由于我國的國際收支在較長時期內仍將處于順差狀態，銀行體系的流動性隨之不斷增加，相伴而生的便是難以遏制的信貸投放動機，中央銀行的貨幣調控目標也就難以實現。而資金跨市場流動則通過存款分流､回購拆借､資產配置等渠道將銀行體系過多的流動性疏散到其他金融市場，一方面減少了商業銀行的可貸資金，另一方面也減輕了商業銀行的盈利壓力，在不損害銀行利益的條件下完成貨幣調控任務。

四､推進資金跨市場流動和改善流動性管理的建議

(一)在控制風險的前提下逐步推進資金跨市場流動的建議

1､適應金融混業經營趨勢，推動分業監管向功能監管轉變。

雖然我國已出現金融混業的趨勢，但監管體制仍然是典型的分業監管，金融市場一體化的發展目標要求盡快確定混業經營趨勢下的金融監管模式，在控制風險的前提下減少資金跨市場流動的障礙。從中國金融業的實際出發，美國的“功能監管”模式可能更具借鑒價值。考慮到我國正處于分業經營到混業經營的過渡時期，建議由人民銀行､銀監會､證監會､保監會共同成立一個統一的金融監管機構――“金融監管委員會”，委員會直接受國務院領導。人民銀行作為總協調人，對金融市場實行全面綜合的風險監管，以使其金融穩定職能與貨幣政策職能互相促進､相得益彰，由三家監管部門按金融機構業務性質實施分業監管。

2､適時適度放寬市場準入限制，鼓勵金融機構創新金融產品。

目前，我國金融市場還存在較為嚴格的準入限制，資金跨市場流動面臨諸多或明或暗的制度瓶頸。但金融市場的快速發展對放松管制提出了越來越迫切的要求，金融機構資金運營能力和風險管理能力的提高也使這些限制條例顯得有些過時。建議先放開商業銀行中間業務的跨市場運作，再逐步放開自有資金的跨市場業務；在適當時機允許基金公司進入銀行間拆借市場，發揮其資金定價的專業技能；適度放開券商一般性短期信用貸款，放寬其抵押融資的質押物范圍，加快融資融券業務的開展；適當提高保險公司股票投資的比例上限等措施。

3､大力發展債券市場，增加作為融資載體的債券供給。

我國債券市場發展相對滯后，特別是聯結金融市場與實體經濟的企業債規模過小。這一方面導致資金跨市場流動缺乏足夠的融資載體，另一方面導致資金主要是在金融市場內部流動，金融支持經濟發展的功能難以真正發揮。建議抓住有利時機大力發展債券市場，在當前流動性過剩的市場環境下適時增加各類債券的供給，重點是增加企業債的供給，為優質企業發行企業債提供政策和技術支持。鼓勵商業銀行擴大抵押債券的品種范圍，允許保險公司提高債券投資的比例，以此增強債券的市場流動性，在促進資金跨市場流動的過程中進一步提升債券流動性。改變銀行間債市和交易所債市的轉托管方式，統一對兩個市場的國債進行托管，提高債市運行效率。

4､改進金融交易與支付結算體系，加快市場資金流動速度。

雖然我國的金融交易與支付結算體系的現代化程度已較高，但這些系統大多獨立運行，沒有發揮系統整合的優勢。同時，證券市場的快速發展引發證券結算的效率和風險問題。建議人民銀行､證券監管當局和證券結算機構著力研究證券結算系統接入大額實時支付系統的可行性，以提高證券結算效率和資金流動速度。采用逐筆結算與凈額結算相結合的方式，證券以逐筆全額方式，資金以凈額方式交收，降低券款對付過程中的資金占用成本。商業銀行應當加快電子支付系統建設，如通過ATM進行理財服務和賬戶服務，借助移動支付工具提供電子憑證或憑證的影像截留服務等，盡可能地使社會資金得到有效利用。此外，還要研究建立全國集中統一的電子票據登記交易系統，改進中小城市和農村地區的支付結算服務等。

(二)在資金跨市場流動背景下改善央行流動性管理的建議

1､建立健全短期流動性支持機制，平抑金融市場的短期波動。

考慮到股票市場可能繼續維持牛市行情､海外上市的紅籌股陸續回歸以及金融市場制度創新等因素，金融機構流動性的短期性緊缺和貨幣市場利率的振蕩波動將會是一種常態。因此，從穩定金融市場的角度出發，必須建立有效的短期流動性支持機制，平抑金融市場的短期波動。一方面要求靈活開展公開市場操作。除了常規性的例行操作之外，還要根據金融市場的實際情況，隨時實施臨時性的操作，平抑貨幣市場的短期利率波動。另一方面要求建立短期的流動性窗口。例如建立自動質押融資系統，為金融機構提供緊急融資渠道，以緩解短期資金流動的瓶頸限制，避免突發事件所引起的市場波動。

2､建立相關部門的溝通協調機制，提高流動性管理的前瞻性。

資金跨市場流動背景下的金融市場趨于一體化，中央銀行的流動性管理有賴于相關部門的密切配合。建議在現有的聯席會議制度框架下，增加財政部列席會議。會議內容以政策通報和交換意見為主，特別是涉及到資金跨市場流動的政策通報，目前最重要的是事先通報債券和股票的發行計劃。在一些重大政策出臺之前甚至可以不定期召開緊急會議，為人民銀行的流動性管理留出一定的準備空間，避免事后操作的效率損失。待時機成熟時，可建立由國務院指導的金融協調機制――金融協調委員會，在更高層次進行溝通協調，以提高政策信息的權威性和及時性。

3､強化資金跨市場流動的監測分析，提高流動性管理效率。

建議中央銀行進一步加強經濟金融的監測分析工作，當前尤其要關注跨市場的資金流動情況。可以依托銀行間市場的監管職能，并借助支付結算系統的信息優勢，對資金跨市場流動的規模､路徑､主體等內容進行跟蹤監測，填補由于監管制度的不足所形成的信息空白，以便于中央銀行從整個金融市場來把握資金供求形勢，合理確定公開市場操作的數量和價格水平。

4､適應高流動性金融資產上升趨勢，適時調整貨幣統計口徑。

資金跨市場流動增加了金融產品的市場流動性，高流動性金融資產對于貨幣的替代性能越來越強，導致貨幣供應量與宏觀經濟的聯系弱化，貨幣調控難以達到預期效果。建議在新的貨幣供應量指標中增加國債､短期融資券､商業票據等高流動性金融資產，以反映金融市場真實的流動性水平，并且還要隨著新型高流動性金融資產的出現不斷加以修正。雖然中央銀行的公開市場操作只能直接調節基礎貨幣或貨幣市場利率，但流動性管理應當著眼于包含各類金融資產的流動性總量，通過有效的數量和價格操作對其施加間接影響。

參考文獻:

[1]王一萱､屈文洲.資本市場與貨幣市場連通問題研究 [R]，深圳證券交易所研究報告，2005年2月。

[2]巴曙松.保險資金拓展運用與金融市場發展”[J].中國金融，2007；4

[3]周金黃.支付體系發展趨勢與中國支付體系的未來發展”[J].上海金融，2007；7

篇5

由于人民幣國際化進程是一個漸進成熟的過程，存在許多不確定因素，可能會對我國政治經濟產生不確定影響。

（一）影響我國貨幣政策實施效果

如果當國內實施緊縮貨幣政策或人民幣升值時，將導致境外人民幣回流，增加國內人民幣供給，削弱緊縮政策效果；而相反情況下則導致境內人民幣外流，從而減少國內流動性，減弱擴張政策效果。同時，大規模人民幣資金出入必然導致國內貨幣供求關系變化，一旦這種變化節奏超過控制幅度，勢必對貨幣市場平穩運行造成沖擊，增加宏觀調控的難度。

（二）我國面臨匯率升值、利率上升壓力

在人民幣國際化進程中，境外需求會不斷增加，如果我國央行對境外資金需求考慮不足，人民幣匯率將會面臨升值和利率水平上升壓力，從而影響出口，降低國內投資，最終影響國民經濟增長。隨著境外人民幣流通規模的擴大，如果境內利率匯率市場化改革步伐跟不上，境外市場化的利率和匯率就會產生跨境套利和套匯行為，進而沖擊境內利率和匯率。

（三）加劇國際收支風險防控難度一是影響

國際收支平衡。人民幣不斷增加流出會使國際收支順差規模擴大、外匯儲備規模增加，進而增加國內貨幣供給，會使人民幣面臨更大的升值壓力。二是加劇企業融資套利行為。在當前人民幣升值壓力明顯、境內外匯差利差較大背景下，企業會通過人民幣跨境結算進行套利，采用跨境人民幣貿易融資通過海外銀行機構融入較低成本的人民幣資金，會加劇凈流入壓力。三是加劇境內外短期資本跨境流動，跨境資金流動風險防控難度加大。

（四）金融體系面臨越來越多的風險

人民幣國際化過程也是人民幣業務、機構、交易網絡國際化的過程，將使國內金融體系在國際市場范圍面臨更多風險暴露和傳染。

（五）影響我國地緣政治關系

人民幣國際化會威脅美國、日本和歐洲國家的鑄幣稅收益，可能會引起我國與關系國的地緣政治關系出現摩擦和沖突。

二、現行本外幣分離監管模式及效果

長期以來，人民銀行主要負責金融宏觀調控，外匯局負責對跨境外幣資金按交易項目劃分實行全口徑監管，我國對本幣和外幣的管理處于相對割裂的狀態，外匯資金與人民幣資金流動環節管理上存在很大差異，本外幣賬戶之間缺乏聯動管理，直接影響監管效果。

（一）現行監管模式：外匯政策嚴格而人民幣政策寬松

1.經常項目下：一是兩部門對貨物貿易企業分類口徑不一致，造成一些企業處于兩部門監管真空，企業可自由選擇收支幣種進行單邊規避監管。二是兩部門對企業資金流核查內容、程序、標準不一，容易給企業規避稅收政策或匯出異常資金造成可乘之機。

2．資本項目下：一是外商直接投資管理方面，外管局對境外投資者投資行為有一整套制度、程序，而對使用人民幣投資行為如何審核卻無相關明確要求。二是外債統計口徑不一致，以人民幣計價結算的遠期信用證等暫未納入現行外債管理，可能導致部分產能過剩的企業規避外匯管理。

（二）監管效果評估：未形成監管合力

監管效果不佳我國本外幣的聯動趨勢日趨明顯，以當前單一的以人民幣為主的監管體系或以外幣為主的監管體系已難以適應當前監管的需要。

1.政策法規缺乏整體性，難以形成監管合力。外匯局按交易項目劃分的分割式管理模式與人民銀行搭建的監管體系存在沖突之處，進一步人為割裂了跨境資金監管的整體性。兩部門的各業務系統完全分割，一些重要的非現場分析工具不能充分發揮作用。外匯局與人民銀行跨境辦、其他職能部門（如工商、稅務）的信息交換、政策互通、協作監管等十分有限，缺乏有效的溝通機制，削弱了監管整體效率。

2.雙重交叉監管，監管效率低下。由于外匯局和人民銀行在人員配置重復、統計監測體系未有效對接、對跨境人民幣違規行為缺乏有效的查處機制，導致本外幣雙重交叉監管，企業辦理跨境人民幣業務需多頭咨詢，多頭登記備案，重復管理現象突出，企業和銀行往往會同時執行人民銀行和外匯局的相關規定，外匯改革的實施效果被削弱。

三、如何構建本外幣一體化監管體系

從以上分析中看出，我國需從戰略高度認識并構建本外幣一體化監管體系，消除現行體制下本外幣互動效應不協調問題。

（一）構建監管大格局

筑牢金融高邊疆金融乃是一個國家必須要保衛的“第四維邊疆”，貨幣本位、中央銀行、金融網絡、交易市場、金融機構與清算中心共同構成了金融高邊疆的戰略體系。建立這一體系的主要目的是確保貨幣對資源的調動強度和效率。人民幣要實施國際化戰略，就應該在金融高邊疆的戰略下進行整體布局。人民幣的國際化，并非只是將貨幣放出海外進行體外循環這樣簡單，人民幣出現在哪里，哪里就是國家利益之所在，哪里就是貨幣當局監管的新邊疆，必須進行有效和可靠的監控，以確保這些海外流通的人民幣處于“合法”使用的范疇。人民幣走出國門的前提條件就是：放得出、收得回，看得見、管得著。

（二）建立一體化監管機制

形成監管合力跨境資金管理法規應突破幣種限制，以跨境資金的流入、流出為出發點，搭建一個完整的制度體系，規范市場主體行為，支持本外幣跨境業務的發展。一是改變本外幣分開管理的跨境資金監管模式，可從以外匯收支為監管內容的管理框架轉變為以居民和非居民跨境資金流動為監管內容的管理框架。二是新的監管機構按照監管流程進行設置：設立對公和對私服務受理窗口，受理各類跨境業務；按監管主體性質分設銀行監管部門、企業監管部門以及個人監管部門，進行分類管理；設立跨境業務檢查部門，對被監管機構進行常規、專項、違規的各類檢查及處罰。三是以防范異常跨境資金流動為目的，形成監管合力。人民銀行、銀監會、外匯局等應建立健全科學的、宏觀審慎的人民幣跨境資金流動監管框架。明確各職能部門在市場準入、業務管理、違規處理等方面的職責，形成本外幣聯合監管機制。與反洗錢、征信、支付結算、對銀行的風險管理、產品管理相結合，從多角度、多方位對監管對象加強管理，提高監管的有效性和全面性。

（三）實施主體監管

整合系統資源，完善監管手段主體監管就是以經濟主體（包括涉及跨境資金流動的企業、金融機構、個人）為單位進行監督管理。通過綜合利用系統數據和外部信息，進行科學分析與判斷，劃分信用等級，實現以經濟主體為單位的分類監管、預警監測和違規處置。密切跟蹤本外幣跨境資金流動形勢變化，提高對跨境資金流動預判的科學性和準確性。建立本外幣全方位監測系統，為本外幣一體化監管提供有力手段。整合現有外匯局及人民銀行有關業務管理系統，搭建統一的監測平臺，綜合考慮宏、中、微觀管理需要，科學設置監測預警指標體系，實現本外幣統一跨境流動監測。逐步引進其他外部數據，實現立體監管。加強監測境外人民幣流動狀況和需求變化，加強對國內銀行在境內外系統內有償調撥資金的管理，對跨境人民幣結算產品的監管，探索銀行創新產品登記制度，方便及時掌握新情況，提高應對突發事件的能力。逐步理順政策法規體系，盡快改變外匯政策與跨境人民幣結算政策松緊不一的局面，明確跨境人民幣結算業務中的細節問題，消除政策套利空間。重點針對資金流與貨物流不匹配、無真實背景的交易行為、異常轉口貿易、外債全口徑等方面，防范跨境資金借道人民幣渠道流入風險。

（四）加強政策儲備

篇6

“恒生中國一直以穩健經營為前提，不斷推出新產品和服務，同時適度拓展服務網點，提高營業收入。”恒生中國CFO歐陽欣寧在接受《首席財務官》雜志采訪時多次強調。

細化分工

2007年5月，恒生銀行獲準在內地成立外資法人銀行，目前在內地設有11家分行及27家支行，主要分部在珠三角、長三角及環渤海地區。作為ACCA資深會員、香港會計師公會資深會計師，歐陽欣寧在進入恒生中國之前在跨國銀行、大型企業工作，當中也包括了財資管理，特別是流動性、匯率管理，對資金頭寸、資金流動、應收應付情況都非常了解。經過多年沉淀，歐陽欣寧于2008年底加入恒生中國，開始對恒生中國財務管理進行完善。

目前，恒生中國財務部接近100人，總部主要細分為八個團隊，約50人。包括戰略規劃、財務合規及監管報表、法定及集團報告、稅務管理、資產負債委員會及財務管理信息、財務系統支援、財資會計、分行財務管理等八部分。“在總行的財務部門，我們亦進行了細化分工，以確保各團隊在不同財務范疇里之專業性，一個團隊專門負責資產負債委員會、全行預算和各種滾動預測；一個團隊負責集團報表、法定信息披露；一個負責所有的監管報表(銀監會、央行、外管局)；一塊是財資會計，這一部分非常特殊，我們現在理財產品及財資業務規模不小，并要兼顧各種指標及內部限額。我們怎樣去調控，一方面提供信息予財資部，一方面監管是否符合監管及內部標準，需要很高的專業性。”

2007年多家外資銀行紛紛在華建立法人銀行，一時之間需要大量本土的管理人才。對于歐陽欣寧而言，組建合適并專業之財務團隊頗為緊迫。如何吸引人才，每個崗位如何定位、怎樣培養及保留人才。方方面面都需要計劃協調。目前恒生中國已經建成穩定的財務團隊，2010年總行財務監理部之離職率為零。各分行均設有財務／會計部，處理當地財務報表、監管機構的要求，40多位財務人員分散在不同城市。

回顧過去的兩年歐陽欣寧認為，財務部面臨的最大挑戰來自兩方面。一是銀監會、央行等監管機構的要求和節奏不斷加快，央行要求加息，銀行也跟著加；央行調高準備金率，銀行跟著執行。在配合要求和宏觀經濟政策及外在變化越來越快時，需要不斷調整策略才能合規和收益最大化。另一方面，高、中、低端人才的建立非一日之功，也存在強烈的人才競爭。如何保證團隊穩定、高度的專業性和持續成長需要做大量工作。

風險前瞻

由于宏觀經濟因素的變化，市場利率大幅波動，人民幣匯率屢創新高，這些變化對銀行經營可能會產生負面影響，因此在銀行業財務管理能做到前瞻性是非常關鍵。市場風險的管理需要在準確的風險測量的基礎上，對風險加以規避、分散、控制和防范。

歐陽欣寧對此表示，銀行風險管理有別于其他行業，僅風險就分為信貸風險、市場風險、營運風險、聲譽風險、流動性風險等等，每一部分都有專門的團隊負責監測管理。而市場風險、流動性風險則是財務監理部參與度特別高的兩個部分。目前中國市場瞬息萬變，監管要求變化節奏也較快，因此為了維持穩健的財務情況以對應風險，對未來市場變化及政策走勢銀行都需要提前進行預測、判斷，找出最佳應對方法。

在恒生中國內部采取不同措施來監控流動性風險，特別是對現金流進行每日監測以確保有足夠的流動性儲備來應付流動性需求。如按現金流入及現金流出計算每天的余額是正是負，并對未來數天之情況作出預測，并根據情況準備相應的資金。以確保任何時點都有充足的流動性資金滿足對外支付。包括到期的客戶存款及客戶未動用的信貸額度。目前恒生中國陸續建立了流動性管理制度。流動性應急機制、流動性管理系統、營運現金流預測和壓力測試等多方面的管理措施。

歐陽欣寧補充道，不同的資產負債結構對銀行的影響不一樣。存款貸款的結構與期限，同業拆借的情況等都是影響流動性的主要因素。為了降低風險靈活的配對資金及平衡回報，歐陽欣寧亦大力推動資金的集中管理，現時恒生中國對全行流動性資金進行統一管理，并保持分散而穩定的資金來源。同時持有一定比例的信用等級高、變現能力強的流動性資產組合作為儲備。分行財務負責協調業務及其他部門的數據輸入，并提供有關分行的資金流動情況，總行財務監理部在全國層面監控資金流動情況及有關流動性之指標，并對未來數天的情況進行分析及預測。

市場風險管理也是財務監理部參與程度非常高的一塊。根據不同產品的風險偏好和風險承受能力，恒生中國制定了相關管理制度和措施。如財務部每天匯總各分行持有的敞口頭寸及金融衍生工具情況，監控市場風險是否在各種風險限額之內，如外匯交易頭寸限額、風險價值限額、利率風險敝口限額等等。這方面不同一般的財務管理牽涉一些非常專門的工具和術語。如基點現值(Present Value Per Basic Point)、風險價值(Valueat Risk)等。因此有關的財務人員也要對這方面的知識和計算有充分的理解。

歐陽欣寧認為，銀行業的CFO不僅要理解當下市場狀況，更重要的是對未來市場走勢有一定的判斷，這樣才能提前應對風險。從財務管理來說，已經不僅是處理歷史數據、核算成本、分析經營情況等等。首席財務官的職責更講求的是為各樣決策提供充足之支援、獨到的見解及合適的建議。“流動性壓力測試主要由財務部負責，我們分析在不同情況下，流動性的變化對銀行的影響，如果達不到預期目標應采取哪種方法去彌補。同樣的，我們也會對加息、息差等進行研究，分析不同情況產品組合的效益。”歐陽欣寧舉例說明風險預測對銀行的重要性。

事實上，恒生中國財務監理部設有一個戰略規劃團隊，專門負責研究宏觀經濟走勢。其判斷的主要依據來源于宏觀經濟數據、財務數據和各業務部門的資料，同時也會參考其他市場方面的信息。

歐陽欣寧再一次強調，市場瞬息萬變，只有提前洞悉風險，才能把控風險實現良好的業績。

合規經營

合規風險主要指銀行未能完全符合法規的要求進行經營所帶來的風險。恒生中國要求所有的業務都必須建立在強化風險管理的基礎上。

2011年4月27日，銀監會根據《巴塞爾協議Ⅲ》新監管標準，進一步提高資本充足率、杠桿率、流動性、貸款損失準備等監管標準，以增強銀行業金融機構抵御風險的能力。比如，在流動性管理方面，新的監管標準從2012年1月1日開始實施，流動性覆蓋率和凈穩定融資比例分別給予兩年和五年的觀察期。

歐陽欣寧指出，銀監會通過不同標準來評估銀行，如流動性比率、存貸比、資本充足率等等，這些標準銀行都必須去遵守。作為CFO經常需要向銀監會提交報告或其他方式匯報所有指標的現狀。

在恒生中國內部，設有合規部去協調有關合規方面的事情，CFO也會與其緊密合作，配合監管部門的合規要求。

在按揭貸款審批方面，恒生中國一直采取審慎的態度，嚴格遵守銀監會“三個辦法一個指引”的相關規定，不斷調整人民幣按揭貸款業務比例。分行的營運管理部和合規部、總行的內審部都會檢查審批權限、信貸文件等。

歐陽欣寧介紹，“盡管整體來說個人房貸市場有所緊縮，但我們提前調整了策略，因此影響不大。同時在開發商和項目的選擇上非常謹慎，主要挑選一些穩健知名的開發商，合作之前還會進行多方面調查。”

篇7

關鍵詞：新醫改；醫院；物資采購；資金管理模式

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）24-0104-03

物資采購資金約占醫院流動資金的60%，其流動被稱為醫院經濟效益的“主心骨”[1]。廣東省某三甲醫院于2011年構建了一個醫院采購資金信息化管理系統，該系統能有效監督醫院的采購資金運作狀況，對比數據顯示，采購資金信息化管理模式啟用后，該醫療機構的物資采購價格相比以往下降了17.5%[2]。所以，創新物資采購資金管理模式非常重要也極有必要，有助于優化物資采購資金管理流程，降低物資采購成本。

一、醫院傳統物資采購資金管理模式

醫院物資的進、銷、存，其實就是采購資金流動及物資流動不斷循環的流動過程，其中，資金流動是物資物流，也就是物資購入；物資物流變成資金流動的過程則成為物資利用，以此不斷循環[3]。在醫院傳統物資采購資金管理模式下，首先，物資庫房管理者憑借個人經驗預估物資銷量、現有庫存量，進而制定采購方案。其次，醫院物資庫房管理者通知供貨商準備物資并發送至醫院，物資送達醫院后，經物資利用給病人，再以月入庫額度掛賬應付賬款，同時支付給供貨商。醫院傳統物資采購資金管理模式（見圖1）。

圖1顯示，物資的利用信息變成了數據墳墓，對醫院物資采購資金管理的下一作無任何作用。由此可知，在醫院傳統物資采購資金管理模式下，物資的使用要求不明確，應有的庫房成本不合理，可共享的數據不全面，最終造成物資采購資金的利用率難以滿足醫院醫療服務的實際需求。

分析產生上述問題的原因，主要是由于醫院長時間處于市場壟斷地位，其智能化管理系統設計不完善，供應鏈集中化管理難以協調等，在多種原因的共同影響下，醫院的物資采購資金的利用率逐漸下降。在人為因素中，與計算機技術、信息技術等先進技術未推廣也有一定的關聯，即便部分醫院應用了先進技術，但手工操作依然存在，二者并存應用。醫院物資的資金流、物資流、信息流等流動性較差，難以互相推動發展起來，使得呈現物資流動的信息流動被阻斷，信息孤島、大庫存、低周轉率等問題也隨之出現，最后使得物資采購資金的利用率變低。

二、醫院物資采購資金管理模式創新――基于BP神經網絡

（一）BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式的基本框架

BP（Back Propagation）神經網絡也被稱之為基于誤差反向傳統算法的多層前饋人工神經網絡[4]。基于BP神經網絡的醫院物資采購資金管理模式（見圖2）。

由圖2 可知，基于BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式的采購資金流動可形成一個簡單的閉合循環體系。當中，采購資金流主要是根據物資的使用需求量，有針對性地進行物資價值形態的變化，物資物流遵從采購資金流的基本要求進行物資物流的流動。快速滿足物資需求，是醫院傳統物資采購資金管理的重中之重。基于BP神經網絡物資采購資金管理模式，收集物資使用信息、分析物資的預測需求也是重點之一，它能確保物資采購最大程度地滿足臨床實際應用需求，同時也為物資的合理分配提供重要的數據。因此，將BP神經網絡應用于醫院物資采購資金管理模式已經迫在眉睫。

（二）BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式的應用優勢

1.響應了新醫改的政策導向。BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式能夠符合新醫改對物資流通方面的創新，且與網上集中采購政策相符。這樣不但可以明顯提升醫院物資采購的速率，也向相關部門與機構提供了諸多精確、安全、可信的物資采購信息，更為物資采購的監督與管理提供了強有力的數據資料[5]。但也因為這樣，要求醫院應該慎重進行后續采購，特別是在面對“采購什么與采購多少”的問題，更應該斟酌再三。

2.提升了物資采購資金的戰略管理水平。物資采購是醫院資源配置的主要工作內容，它對醫院醫療服務供應以及資源的運作均起到了非常大的作用。BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式通過構建物資應用模型，能夠在一定程度上提升物資采購資金的增長率，明確物資采購資金在醫院支出中的比值，進而能夠為下一輪的物資采購預算提供參考依據[6]。

3.提升了物資采購資金的利用率。物資需求是不斷變化的，其差異性對采購的預算提出了較高的要求。在BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式下，醫院可以根據物資的實際需求，及時調整物資采購種類、數量等，同時又能確保物資采購預算的順利進行，不但轉變了醫院傳統物資采購資金管理模式中“入庫多少結算多少”的固定形式，也在一定程度上避免了物資采購資金使用的隨意性[7]。

4.提出了“實用實結”的付款結算原則。過去，醫院物資的付款通常是以入庫為準，一旦物資經歷了入庫流程，就會隨之形成應付賬款。而在BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式下，我們可以將物資的實際應用情況作為付款根據，這樣不僅大大降低了醫院資金的占用，也提升了物資采購資金的效率，能夠促進醫院資金結算的良性循環。

5.以物資應用信息共享為主導。應用BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式，能夠實現物資應用信息的共享，進而促使醫務人員將焦點傾注于滿足病人的不同需求上，讓生產商以患者需求為主導進行物資產品的生產，而非強制性接受產品。這樣，不僅能夠為病人提供更周到的醫療服務，也能為醫院的下一輪物資采購資金合理利用提供有價值的參考信息。

6.促進醫院內部物資供應鏈系統的優化。在BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式下，物資采購資金的利用必須在確保病人需求的情形下進行，且能實現采購過程中各個環節的信息共享，進而指導、監管物資的流動方向。物資信息快速、準確地進行共享，是監管物資采購資金的基本保證，能夠促使采購資金流、物資物流、信息流的完美融合[8]。過程中，相關科室均能隨時通過檢索物資存庫快速了解物資的動態，這在一定程度上提升了物資的利用率。在互聯網下，醫院物資采購資金的使用也變得更為透明化，進而優化了醫院內部物資的供應鏈系統，實現了物資采購自己經濟效益的不斷提升。

7.改善傳統資金管理模式的諸多問題。物資采購資金流的流向，能夠借助信息流及時反饋給其他相應科室或個人，同時也確保物資采購資金流實時處于動態監管之中，有效解決了傳統物資采購資金管理模式下的諸多問題，例如采購資金投入隨意性，物資的串貨、換貨和壓貨等，通過票據進行應付賬款。

（三）BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式的實際應用

廣東省肇慶市某三甲醫院于2013年起開始實施BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式，取得了良好成效。醫院2013―2015年物資采購資金節約情況（見表1）。

表1顯示，醫院2013―2015年物資采購資金節約率為9.8%～10.6%，由此可見，BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式能夠在一定程度上節約醫院物資采購資金。

三、醫院傳統物資采購與基于BP神經網絡醫院物資采購的對比

醫院傳統物資采購與BP神經網絡醫院物資采購的比較（見表2）。

表2顯示，相比醫院傳統物資采購資金管理模式，BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式無論是在產品方面還是在雙方關系上均更具優勢，能夠有效保障采購方與供應商之間的合法權益。

四、討論

在基于BP神經網絡醫院物資采購資金管理模式下，醫院能夠準確獲取物資的庫存、應用情況等信息，且能分析不同時間段物資的使用率，最終建立起重要物資的非線性應用模型，并為物資的下一輪采購提供參考數據。總之，在新醫改背景條件下，醫院物資采購的價格明顯降低了，通過計算機技術可以實現物資采購資金管理模式的不斷創新，以滿足不同類型病人的醫療服務需求，進而讓醫院在不斷的探索與創新中尋求新的經濟增長點，以促進醫院社會效益與經濟效益的同步提升。

參考文獻：

[1] 王春.醫院物資采購管理模式及效果評價[J].財經界，2014，（18）：71-72.

[2] 孫維.？菖醫院庫存物資采購內部控制管理研究[D].北京：財政部財政科學研究所，2015.

[3] 馬亞麗，張岳，張亮，等.醫院物資采購管理模式及效果評價[J].醫院管理論壇，2013，（8）：53-54.

[4] 王光榮.醫院物資采購管理模式與效果分析[J].消費導刊，2014，（8）：152-153.

[5] 王秀麗，劉衛華，韓梅英.中心醫院物資采購管理模式探討[J].西北國防醫學雜志，2011，（1）：79-80.

[6] 李立國.淺談規范醫院物資采購管理的運行方式[J].中國管理信息化，2015，（11）：109-110.

篇8

[關鍵詞]城鄉居民；養老保險；資金管理

1縣級城鄉居民養老保險資金管理狀況

近些年伴隨著人口老齡化的加劇，養老剛性需求的不斷增長，對于養老資金的需求也不斷增長。我省是一個多民族聚集地區，本地區的養老保障體系基本上與全國同步，經過多年的發展和努力，養老資金的管理水平也不斷提高，這對于維護地區穩定和促進社會發展有著較大的影響。但是在城鄉居民養老保險資金管理方面還存在著不足之處。目前來說，養老保險的資金籌措主要有個人、集體、政府和其他社會經濟組織，公益慈善組織以及個人組織等形式構成，以城鄉居民的繳納方式來說，大多是以個人繳費、政府補貼、企業和集體繳費等形式，其特性包含儲蓄性、社會性和互。

2縣級城鄉居民養老保險資金管理狀存在問題

在養老資金管理上仍然存在著不足和可以改進的空間：首先由于長期以來養老金保值增值困難，沒有根據社會資金流動變化和通貨膨脹的規律加以管理，加之目前對于縣級政府來講籌集資金壓力較大、縣級財政負擔過重以及地區經濟發展不平衡等因素，造成了城鄉居民基本養老保險基金支付能力不足的問題日益突出。其中對于參保人員根據個人繳費不同、參照參保標準不同要分別給予補貼，而且根據近些年出臺的喪葬費用制度也要求市縣區政府一定的資金支持和配套。如此一來對于改善養老金的投資管理，研究改進養老金的運營，促進中國養老金投資運營健康發展提出了趨勢性改革課題[1]。在養老資金管理繳納核算和支出核算上也存在的問題，目前縣級養老資金專戶管理上一定程度上存在著繳納資金和支出資金模糊界定不清，兩種性質和用途不同的資金共用一個賬戶的現象，這給清算和結算帶來了不少的問題和麻煩，也導致了會計核算和業務系統對接出現紕漏和問題，也導致了資金管理缺位和基金管理不規范的問題，目前我國城鄉居民養老保險大部分采用的是差額撥繳的方式，名稱為社會統籌，實行的是基金統一管理，但是并沒有完全落實和全面開展，部分區域實質上還是企業自行管理，個別存在著擠占挪用、虛報冒領等情況，并沒有成立真正獨立在企業之外的養老保障系統。同時在養老保險的轉移續接和制度銜接方面也存在著“跑冒滴漏”的現象，在此種情況下導致了區域性的超出預算，統籌不均衡，甚至是資金流失的現象，日益嚴重的社會老齡化更是讓資金管理雪上加霜[2]。

3城鄉居民養老保險資金管理存在問題的對策

隨著政府職能的深化改革和行政管理發展的不斷推進，養老保險資金管理也同樣來到了改革的十字路口。養老保險資金投資方面，政府加大鼓勵多元化發展格局，基金的結余資金將按照統一的流程進行歸集和劃撥。由于養老資金保值困難，在保障養老金安全的前提下，對于養老保險資金管理可采用全方位的管理和投資運營，在市場經濟的驅動下適當的引入投資方式，用來增加養老資金的收益。參考國外案例經驗，首先要有專業第三方機構做風險評估和風險規避措施，政府對于投資比例做出適當調整和有效監管，并確定對于收益穩定項目的投資比例占主導。多元化投資可保證資金的收益平衡，確保資金能有效流動，在支出和收益上全面調節平衡。對于養老資金的管理核算問題，應該建立財務分賬管理制度，首要是有明確的內部管理措施和專款專用分層立賬的管理辦法。細化養老資金管理的財務核算，嚴格控制養老資金收支兩條線不混淆，確保運用科學管理手段記賬核算，對于特殊情況的發生要盡快高效的進行掛賬處理。針對養老金收支、運營、下撥等環節嚴格控制把關，加大調配審批制度，杜絕挪用、占用等現象。養老金財務系統加強動態管理，做到每月填報、按時對賬、消除死賬隱患，以及對全年資金的運營、使用、結余等情況做全面系統的監督檢查工作。充分的利用現代化電子網絡系統，可以大幅度提高養老金管理的真實性、準確性、有效性，并能節約大量的人力、物力、財力，同時保證養老金資金鏈條的完整性和透明性[3]。養老金資金管理還需完善內外部資金監督模式。對養老資金的收繳、養老金發放等各個環節進行嚴格控制保管，在養老金管理中建立明確的基金監管問責制度、啟用監察資金流動檔案，確保養老保險資金做到專款專用。由于養老資金收繳發放的信息量大，工作繁復，資金流動性快等特點，需要設立專門的管理機制來制約內部資金管理和走向，避免資金流向偏頗、防止資金被挪作他用。在保證內部審核的基礎上啟動外部監督審核，必要時應該有效發揮社會的監管措施。努力做好基金的計劃、控制、核算、分析和考核工作，并如實反映基金收支狀況；嚴格遵守財務紀律，加強監督和檢查，以確保城鄉居民養老保險基金安全規范運行。

結語

綜上所述，養老資金的運營和管理是一個長期的過程，需要政府的正確指導和監管、部門的高效管理制度以及工作人員的為人民服務精神。政府部門引進多元化籌資方式和優質化分配理念，秉承著公開透明的態度，建立健全完整的管理體系是資金保障的基礎，加強全套閉合的管理措施和監督程序才能保證養老資金高效利用，同時培養業務過硬、技術精通的工作人員，提高和加強工作人員的服務理念和服務意識才能更好的提高養老金保險資金管理的健康發展。

參考文獻

[1]齊鵬.中國城鄉居民養老保險問題研究[D].山東大學，2016.

篇9

摘 要：本文首先介紹了美國非常規貨幣政策，其次分析美國退出非常規貨幣政策對我人民幣匯率、資本流動、對外貿易、金融體系穩定性及人民幣國際化進程的影響，最后提出相關政策建議。

關鍵詞：非常規貨幣政策 量化寬松 政策措施

美國次貸危機開始，美聯儲為了維持金融系統、宏觀經濟的穩定運行、改善融資環境，刺激經濟復蘇，大量采用非常規貨幣政策，運用資產負債表工具（包括量化寬松和扭轉操作）與利率前瞻性指引等非常規貨幣政策工具，對美聯儲資產負債表的規模和結構都產生巨大影響。

非常規貨幣政策最大的特征就是量化寬松（quantitative easing簡稱QE），量化寬松貨幣政策是指一國貨幣當局通過大量印鈔、購買國債或企業債券等方式，向市場注入超額資金，旨在降低市場利率，刺激經濟增長，該政策通常是在常規貨幣政策對經濟刺激無效的情況下才被貨幣當局采用，即存在流動性陷阱的情況下實施的非常規的貨幣政策。

2008年金融危機爆發以來，美國在長達 6年之久的時間里先后實施了四輪量化寬松 （QE）貨幣政策。遵循“緊盯經濟形勢 、相機而動”的基本策略，同時，采取了“首先穩定金融體系，其次應對通縮風險，最后促進經濟復蘇”的具體步驟。隨著美國經濟復蘇，美聯儲開始考慮逐步退出非常規貨幣政策。2013年12月，鑒于經濟增長前景趨好，勞動力市場有所改善，美聯儲宣布縮減資產購買規模，開始啟動退出程序，逐步退出量化寬松政策。2014年10月，美聯儲宣布自當月起，結束資產購買，正式退出QE，但保留了對未來聯邦基金利率實施前瞻指引的政策，以引導市場預期。2015年12月16日，美國聯邦公開市場委員會宣布調高聯邦基金利率25個基點，從而終結實施近七年的零利率政策。這是繼2014年分步退出大規模購買資產計劃之后，美聯儲推進貨幣政策正常化又一重大步驟，2016年12月15日，美聯儲宣布將基準利率調升25個基點，從0.25%-0.5%上調至 0.5%-0.75%。此外，自2016年10月起，美聯儲通過全額供應國債逆回購、定期存款便利和出售MBS等方式，縮減美聯儲資產負債表。

一、美國非常規貨幣政策的退出對我國的影響

（一）對人民幣匯率的影響

美國退出量化寬松貨幣政策，對于中國既是機會又是挑戰。美國退出量化寬松貨幣政策，一方面，會使美元兌人民幣匯率升值，即人民幣面臨貶值壓力，加重我國資本外流的壓力，甚至有引發泡沫破滅的風險。另一方面，有助于緩解人民幣升值的壓力、并通過美國經濟的復蘇拉動我國的出口。美元是全球貴金屬、能源和大宗商品交易的最主要的計價貨幣，美聯儲退出量化寬松的貨幣政策 ，會通過國際大宗商品價格下降這一渠道降低我國相關行業的進口成本并且減輕我國的輸入型通脹壓力。

（二）對資本流動的影響

在美聯儲退出QE并且走上逐步加息的軌道后，中、美之間的利差缺口將持續縮小甚至出現方向性逆轉。在美元走強的背景下，之前人民幣對美元的升值趨勢逆轉并引發人民幣對美元的貶值趨勢，受此雙重因素影響，之前短期國際資本持續流人我國的局面也會逆轉，這必將逐步收緊我國金融市場的流動性。

另一個方面，只要短期國際資本不是大量、迅速地撤離并且引起我國境內金融動蕩，那么客觀上能起到促使我國居高不下的房地產價格回歸合理水平、降低我國因流動性充裕而孕育的中長期通脹風險的積極作用。

（三）對我國對外貿易的影響

美國退出量化寬松貨幣政策期間我國對美國的出口大幅增加、對美國的進口卻大幅下降，進出口總額出現了快速萎縮，相比于出口總額、我國的進口總額降幅更大，出現了衰退型順差。在美國經濟率先復蘇的情況下，美國退出量化寬松的貨幣政策所帶來的美元流動性緊縮效應不利于其它國家經濟的復蘇，對于全球經濟，特別是新興經濟體而言，QE的推行和退出所產生的外溢效應對它們產生較大的沖擊。QE退出時， 這些國家面臨著資本外逃、本幣貶值、國內流動性緊張等問題。作為我國主要出口地的新興市場一旦崩盤，出口將再次遭受重創，不僅導致人民幣貶值壓力加劇，也將重創國內出口企業。

（四）對我國金融體系的影響

美國退出量化寬松貨幣政策使美元強勢回歸，引發國際資本回流美國，我國資本賬戶順差快速下降，外匯儲備亦有較大降幅。金融危機以來，我國的大宗商品和房地產價格持續上漲，吸引了大量投機資本，引發了一定程度的資產泡沫。美國退出量化寬松政策，若熱錢迅速從中國流出，將造成國內流動性趨緊，很可能導致中國資產價格大幅波動，給中國金融穩定埋下隱患。

（五）對人民幣國際化進程的影響

我國的人民幣國際化進程將因美國退出QE而受到某種牽制。世界金融史表明，沒有一個國家的貨幣是在其主要競爭對手的貨幣幣值穩定上升的過程中實現其世界貨幣地位的。英鎊、美元等貨幣獲得世界貨幣地位的歷史過程，同時也就是英國、美國等國家經濟持續穩定增長從而英鎊、美元的現實表現優于其他貨幣的歷史過程。美聯儲退出QE是美國經濟的實質性復蘇，若我國沒有經濟持續穩定增長的基本格局，那么，境外投資者持有人民幣及相關資產的動力自然減弱，人民幣充當國際結算貨幣的適用范圍和國際儲備貨幣的進程也就受到嚴重限制。

二、我國應對美國退出非常規貨幣政策的措施

（一）靈活運用多種貨幣政策工具，保證流動性適度充裕。央行應密切監測國內流動性 的整體狀況，在堅持 “總量穩定、結構優化”基本原則的前提下，繼續運用傳統貨幣政策工具的同時，靈活運用 2013年以來創設的短期流動性調節工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利 （MLF）和抵押補充貸款 （PSL）等政策工具，適時補充不同期限、不同領域的流動性。

（二）督促美國在貨幣政策操作上加強同新興市場經濟體的溝通，建立信息共享和政策協調機制，確保平滑有序退出，以減輕QE退出對新興市場國家和對我國的負面影響。此外，我國還應與其他新興市場國家加強跨境資本流動管理的政策協調，共同開發金融避險工具，合作建立風險救助機制。

（三）加強跨境資金流動監測，防范異常資金流動風險。密切跟蹤國內外經濟金融形勢變化，及時分析評估境內外匯差、利差變化對我國涉外經濟和外匯收支的影響，增強對形勢變化的前瞻性和敏感性，并做好政策儲備，避免出現異常資金大規模集中流動，實時掌握跨境資金流動中出現的新情況、新問題，并對違法違規資金的跨境流動依法予以查處。

（四）加快推進利率和匯率市場化改革進程，積極推進跨境人民幣結算業務發展。完善人民幣匯率形成機制，進一步增加人民幣的匯率彈性，推動貨物貿易和服務貿易等經常項下跨境人民幣結算業務，拓展人民幣跨境投融資業務，推動人民幣“走出去”，擴大人民幣資本輸出，加快人民幣國際化進程。積極與發達國家、新興市場國家簽訂貨幣互換條約，推動銀行開展跨境人民幣金融產品創新，促進人民幣貿易投資便利化，減少由于發達國家貨幣政策調整對我國的影響。

參考文獻：

[1] 魏海如. 美國量化寬松貨幣政策的退出對中國通貨膨脹的影響[J]. 市場周刊， 2017（2）：90-92.

[2] 賈林果. 次貸危機后美聯儲非常規貨幣政策及退出機制分析――基于美聯儲資產負債表的視角[J]. 財經理論與實踐， 2013， 34（3）：29-34.

[3] 王超， 陳樂一. 美國量化寬松貨幣政策的退出、影響與我國的對策[J]. 現代經濟探討， 2015， No.405（9）：40-44.

篇10

全面的預算管理進行的基礎就是企業的利潤，圍繞企業的利潤來進行全體員工、各個部門、各個項目全過程等進行全面的預算，因此對于房地產企業來說是十分重要的，其作用也是不容小視的。

1.有利于房地產企業整體目標的實現

全面管理圍繞房地產企業的利潤展開，企業整體的目標就是實現利潤的最大化，因此，企業的所有預算都是為了更好地實現企業的整體目標。在企業做好一切的預算之后，就會將企業整體目標實現計劃化與規范化，從而有利與更好地實現企業的整體目標。

2.有利于反映房地產開發企業的經營管理水平

房地產企業的全面預算可以作為評價一個房地產開發企業的管理業績的標準，把房地產開發的一些前景以及風險很好地反映出來，從而使一個房地產項目的開發變得更加透明，以便于更好地進行正確的抉擇來確保資金流動的合理性與低風險性，在一定程度上也對房地產企業的經營管理起到了一定的促進作用。

3.有利于房地產企業中的員工進行相互協調

由于全面預算管理是一個全員性、全部門性的一個過程，在這期間需要員工與員工之間進行有效的溝通與很好地協調才能將預算順利地進行下去，從而使整個企業的員工形成一個整體，在某個部門出現困難與問題時，可以通過全面預算管理使全體員工進行協調與解決，從而在一定程度上也提高了員工工作的效率與員工之間的協調性。

4.有利于降低企業的風險

有效的全面預算管理是對于企業未來項目投資與公司的發展來進行有效的預測，其中的盈利性、風險性都會很好地被預測出來，因此有利于房地產企業對于下一步的發展進行合理的抉擇，從而將風險降到最低。

二、如何完善目前房地產企業的全面預測管理

1.提高房地產企業全員對于全面預算的認識度與重視度

由于全面預算管理是一個全面的預算，必須要使全體員工進行合理的配合與協調。因此，房地產企業要提高員工對于全面預算管理的重視度，讓他們對于全面預算管理有一個整體的認識，使他們認識到全面預算管理對于企業發展的重要性。從而使整體員工動員起來，積極配合全面預算管理的工作并且給與一定的支持，可以將各部門進行不同的分工：例如營銷部的員工可以負責企業整體收入的預算、研發部的員工可以負責企業生產成本的預算、人力資源部的員工可以負責企業人力成本的預算，最終由財務部的員工來進行最后的整合預算等等，這樣使預算出來的數據才更具準確性，從而大大降低了公司的風險。

2.要完善與構建房地產企業全面預算的軟硬件環境

完善與構建房地產企業全面預算的軟硬件環境主要分為兩個方面：第一個是要建立與完善房地產企業的預算管理制度。由于許多房地產企業公司整體目標與下層部門的聯系不夠，以至于實施全面預算管理的條件不具備，因此房地產公司應該建立一個高效的全面預算制度。第二個就是要安排專門的人來進行全面預算，房地產企業應該設立專門人員來專門負責企業的全面預算，使全面預算管理有人落實、有人監督，從而提高其落實度。

3.要注重全面預算的指標與企業的整體戰略的統一

房地產企業的全面預算指標應該與企業的整體戰略相統一，使全面預算成為房地產發展的基礎與抉擇的重要標準，因此房地產企業在進行預算指標的制定時要充分考慮房地產企業的實際情況，以大量的實地調研與數據分析為基礎，在進行全面預算的指標之前首先要明確企業的短期目標、長期目標、未來發展的戰略具體是什么，從而圍繞企業整體的戰略目標來制定全面預算指標。這樣可以使房地產企業的預算與以后企業的發展更好地聯系起來，從而有效地避免了預算工作的盲目性。

三、結語