短期投資理財方法范文
時間:2023-05-17 11:31:35
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篇1
一、對象與方法
本研究以問卷調查方式研究農業院校大學生理財產品的需求情況。依據“理財產品在大學生范圍內的需求情況”主題,選取沈陽農業大學作為統計總體,并從中隨機抽取200名大學生展開調查研究。在150份有效問卷中,被調查的樣本包括大學一年級到四年級的金融專業及非金融專業學生,從而保證了研究對象的普遍代表性。由于問卷的隨機發放,其中女生11人,占總人數的74%,男生39人,占總人數26%;金融專業92人,占總人數61.33%,非金融專業58人,占總人數38.67%。
二、結果與分析
(一)大學生理財產品認知度分析
首先,本研究對理財產品常識的認知了解分為十分了解、有一定了解、不是很了解但希望了解和不了解也不感興趣共四種情況,調查分析表明,大學生對理財產品常識了解的四種情況分別占2%、30.67%、64.67%和2.67%。其次,就理財產品相關信息獲取渠道的意愿看,大學生選擇通過專業人員介紹渠道占總數的49.33%;其次為網絡,占總數的36%,而選擇報刊等宣傳渠道、親友介紹分別占總數的10.67%和14.67%,其他渠道相對較少。同時,70.67%大學生選擇理財產品的目的是為了資產增值、得到額外收益,29.33%大學生則以資產保值為目的,只有少部分大學生選擇為未來育兒、養老做準備或是只為分攤投資風險。可見,作為具有較高專業水平和素質的大學生,絕大多數注重資產的保值和增值、防止通貨膨脹、經濟增長和資金結余的財產保全。而針對大學生理財產品種類的欠缺,在很大程度上阻礙了理財產品在大學生中的推廣,那么根據大學生意愿,通過專業人士介紹和網絡等渠道增加自我理財知識應是當務之急。
(二)大學生理財品種選擇和購買意愿分析
在被調查150名大學生中,其中107名大學生沒有購買過理財產品,且沒接受過理財服務,比例達71.4%。主要影響因素則是大學生以學習為重,同時也由于自有資金有限而沒錢購買,再加之理財產品過于復雜。為進一步了解購買過理財產品的大學生對不同種類理財產品的選擇傾向,對購買理財產品的43名大學生選擇過的理財產品種類進行調查分析的結果表明,大學生理財投資選擇過儲蓄、保險的占到大多數,而股票、基金和債券相對較少。對他們繼續購買意愿的調查研究發現,絕大多數會繼續購買或是擴大購買的規模,同時還愿意嘗試其他種類的理財產品。
在大學生中推廣理財產品并不十分樂觀,很明顯地表現是大學生的投資意向和實際現狀不相符。分析這種現象大致可分為兩個方面:一方面是大學生對理財產品的了解有限、自身的理財意識觀念有待加強,相關產品的宣傳力度需要進一步提高,另一方面也反映大學生選擇的理財產品較集中在儲蓄和保險上,很少涉及專業性較強的股票、債券等理財產品。這與張等研究結果不同,他們認為,大學生對投資的需求多集中在股票、基金和實業投資等方面。同時,非金融專業大學生對投資理財相關知識和市場情況了解比較有限。這與萬莊的調查結果相同,大部分經濟類專業大學生對自己財務狀況的掌控能力要略好于其他專業類大學生。顯而易見,大學生群體雖然普遍表現較強的投資意愿,卻缺乏對投資理財產品專業知識的相關了解,了解理財產品的渠道也十分有限。
(三)大學生選擇理財產品的影響因素分析
1.投資風險、投資收益因素調查結果表明,150名大學生中選擇中度風險、中度收益的人數為107人,占絕大多數,比例為71.3%;選擇低風險、低收益人數為21人,比例為14.0%;高風險、高收益為22人,比例為14.6%。大學生選擇風險規避者與風險偏好者占比較少,大部分為風險中立者。相對于低收益或高風險的理財產品,大學生更熱衷于風險相對較小、收益相對較高的理財產品。
選擇預期年收益率在5.0%?15%人數比例高達56%,可見被調查的大學生中50%以上傾向于購買收益率中等偏上的投資理財產品。相比之下,選擇預期年收益率在15%以上的高收益理財產品的人數反而只占總人數的15%。通過調查,大學生理財造成這一結果的原因在于:隨著預期年收益率的提高,相對的預期風險也有所提高。為了規避高風險可能帶來的損失,大部分被調查的大學生選擇了相對預期風險較小而預期年收益率也較低的理財產品。
2.投資期限、購買途徑因素在被調查大學生人群中,選擇投資三年以上長期投資的人數最多,占據總調查人數的52%。而選擇六個月之內短期投資的人數僅占總調查人數的1.0%。可以明顯看出,隨著理財產品投資期限的增加,相應選擇的人數也呈現遞增的趨勢。可見,目前大學生偏向于投資期限較長的長期投資,而較少選擇短期投資。調查表明,從大學生購買理財產品的途徑上看,購買比例最大的渠道是從商業銀行購買,比例為30%;其次的渠道為從證券公司購買,比例為23%;第三是從基金公司購買,占21%;第四是從保險公司購買,占13%;第五為從外資銀行購買,占7.0%;第六為從信托公司購買,占5.0%;最少的渠道是從非金融機構財務公司財買,僅占1.0%。調查分析表明,大學生對商業銀行推出的理財產品較為認同,購買率較高。歐陽錢琳等認為,大學生對提供該理財產品的公司或銀行的聲譽較為關注。
三、結論與建議
調查表明,大學生群體普遍表現較強的投資理財意愿。多數大學生選擇理財產品的目的是為了得到額外收益,部分大學生以資產保值、避免通貨膨脹為目的,只有少部分的人選擇了為未來的育兒、養老等做準備。從投資理財意愿角度看,大學生在追求較高收益的同時,也表現出將風險控制在最低水平的意愿:較高的收益激發投資積極性,而較低的風險則保證投資的穩健性。同時,大學生傾向選擇期限較長的長期投資產品,因此,中長期理財產品對大學生較有吸引力。從投資理財能力的角度分析,在被調查的大學生中58%的人傾向于將總收入中5%?10%的資金用于投資理財,說明大學生資金來源具備穩定性的優勢,同時也受到資金數量的限制。從購買途徑角度分析,大學生對商業銀行等傳統金融中介推出的理財產品較為認同,購買率較高。相對于網絡及報紙等媒體渠道,大學生更愿意通過專業人員介紹的渠道獲得理財產品的相關信息。
大學生是一個特殊的消費群體,他們對理財產品的需求集中反映了大學生的生活狀態和價值趨向。目前我國商業銀行提供的理財產品種類較多,但缺少針對大學生需求的投資理財項目,現階段大學生理財產品市場還有待開發,若商業銀行能夠在產品設計、開發、定位和銷售方面提高,設計并推廣針對大學生的理財產品,填補大學生理財產品市場空白,對于增強全民理財意識、激勵經濟發展等方面都有重要意義。
從人才培養方面,高等學校應該注重引導大學生做有經濟頭腦的、高素質的消費者。高等學校可以通過開設一些與投資、消費和理財相關的課程和講座,使大學生了解金融產品基礎價值分析方法。同時,也要充分利用校園網絡、廣播、校報和宣傳欄等傳播媒介開展理財教育與消費引導。還可以充分發揮大學生社團的作用,使大學生積極參與以投資、消費和理財為核心的教育活動,從而形成正確的價值觀和理財觀。
從金融專業投資的角度,建議大學生選擇一些短期或中期的理財產品進行投資,并通過構造資產組合,有效降低投資風險。近期,大學生對互聯網金融這樣的新興事物興趣濃厚,但是需要增強風險意識。任何新興事物的發展通常都伴隨著潛在的風險,有的風險來自于產品本身或市場的不成熟,有的則來自于對產品認知的不足,因此大學生在選擇理財產品時,需要熟知產品的價值原理,抵制不良營銷方式的誘惑,保持理性投資。
篇2
最新的統計數據顯示,2008年5月份,居民消費價格總水平同比上漲7.7%。其中,城市上漲7.3%,農村上漲8.5%;食品價格上漲19.9%,其中,肉禽及其制品價格上漲37.8%(豬肉價格上漲48.0%),這樣滾燙的數據讓投資者都坐不住了,2007年以來,國內CPI一直于高位運行。通脹壓力加大,加之人民幣對美元不斷升值而對內不斷貶值,人們感覺手中的資產“蒸發”得越來越快。如何規避風險、盡量使自己的資產保值增值,就成了投資者必須關注的問題。
這就要求投資者必須突破傳統的理財方式,開辟新的投資渠道,優化投資結構,實現通脹壓力下的投資收益最大化。
更新投資觀念 積極理財
首先,理財方式應向穩健型、積極型轉變。我們中國人歷來就有儲蓄的習慣,一有錢就存銀行。但目前的銀行利率相對于過高的CPI而言是“負利率”。人們只知道買股票會套牢,實際上存銀行也會套牢,股票套牢還有解套機會,而存銀行則是眼看著手中貨幣的購買力下降。可行的解決辦法是留足3個月或頂多半年的日常開支,其余的資金盡可能拿去投資,讓錢流動起來。
其次,理財目標應盯著CPI指標。以往一個公認的理財目標就是要跑贏同期銀行存款利率,而目前的存款利率是“負利率”。因此,在確定2008年的投資回報時,應該提高投資理財的目標值,盯緊CPI指標。
創新投資渠道 明白理財
目前,國內的投資理財渠道較多,股票、基金、黃金、藝術品等等不一而足。如何選擇理財產品才能控制風險、保證收益?投資者在投資之前應清楚了解產品的性質、投資方向以及收益率說明等基本信息。以下是幾種比較適宜的投資方式:
股票:宜長線操作。2008年的中國股市已步入牛市后時代,但中國經濟的基本面依然是好的,只要您不求暴富,而只是尋求跑贏CPI指標,投資盈利是有把握的。一是選資源優勢企業;二是選產品能漲價行業;三是選銷售規模大的企業;四是選多元化綜合性的企業。
基金:基金配置不可缺。基金風險較低、省時省力、收益較好。目前市場上比較穩健的理財品種主要是貨幣型基金和債券型基金。成熟市場來看,股票型基金是抵御通脹的長期、有效的工具。對于參與股票及債券市場的投資者而言,當達到階段性收益目標后,為了規避風險,可將資金轉換為貨幣市場基金。目前市場仍在負利率情況下運行,適當配置債券型基金不但可以規避震蕩行情下股票市場的大起大落,而且還能在持續通脹下實現保值。同時,進行定期定額投資基金也是適合有固定月收入、沒有太多時間的上班族等特定人群的方式。
黃金:最傳統的通脹“避風港”。黃金作為“天然貨幣”,是資產保值增值首選。進行黃金投資應注意的是:一是選擇合適的方式持有黃金。目前黃金市場上的投資渠道大致有三類:紙黃金,以銀行為代表;實物黃金,以上海黃金交易所為代表;黃金保證金交易,以場外倫敦金為代表。對于想短期獲利的投資者可購買紙黃金;對于想保值的投資者而言,應該選擇實物黃金進行投資;對于風險控制意識較好的投資者可進行黃金保證金交易。二是選擇時點進入黃金市。黃金市場的高點應該在何處?就歷史而言,現在的國際金價仍未到歷史高點。
銀行理財產品:穩健對抗CPI。目前銀行理財產品中新股申購類產品、信托類產品收益比較穩定,而投資于基金、黃金、外匯等理財產品則風險較大。一般而言,打新產品和信托產品的本金不會發生損失。在2007年,新股申購類產品的平均化收益率為15%,信托類產品的收益率則在5%左右,風險較大的基金類產品則可以獲得60%-80%的收益率,即使打不到新股,也能保證本金安全。而這類產品的投資門檻為5萬元,因此,就不需要再進行分散投資。在購買銀行理財產品時,根據自己的風險偏好程度,選擇保本或非保本產品。其次應該注意產品期限,以半年期到一年期的短期投資品種為宜。
收藏:不僅僅是藝術。現實中許多人開始把收藏藝術品作為一種保值、增值的投資行為。目前在國內,藝術品的投資是一個特殊的門類,其投資效益往往比別的項目更顯著,其增值幅度也超過別的投資。由于精品在藝術家一生的創作中,數量極為有限,其獨有性和不可取代性往往可令其市場價值以驚人幅度攀升。
定位投資人群 正確理財
面對高通脹,根據家庭資產狀況,成員的年齡結構、短期和長期的生活目標、風險承受意愿等因素,綜合考慮進行投資,可使家庭資產實現高的收益性和流動性的統一。
一是“年輕人群”:先節流后開源。這部分人應該先規劃好自己每個月的支出,區別必要支出和非必要支出。在投資品種上,比較看好基金的定投。風險承受能力較大的,可以在自己配置比例上多購買一些股票基金,反之,則增加平衡型基金等其他基金。
篇3
證券投資是指投資者將資金投放于有價證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進行證券投資前應當掌握的行動方針和謀略,在對總體策略定位的基礎上,還可以詳細確定市場策略、行業策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現形式往往是按不同的比例對多種不同風險與收益狀況的證券投資工具進行有機組合。可見對各種證券投資的產品進行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。
從概念上看,廣義的證券包括商品證券(如提貨單、購物券等)、貨幣證券(如支票、商業票據等)以及資本證券(如股票、債券、基金等)。狹義的證券僅指資本證券,它們是代表對一定資本所有權和收益權的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據后者界定。股票是典型的風險投資工具,其最主要的特點是高風險高回報。在我國目前股票市場還不夠成熟與規范的情況下,選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業知識為保證,還要有較充裕的資金和較強的心理承受力。考慮到目前我國股票市場整體行情有復蘇跡象,并且股票的可選空間較大,投資機會較多,在證券投資策略中可以適當調整績優股的比重以滿足不同風險偏好的投資者。債券品種比較豐富,一般都有收益與風險適中的特點。其中比較常見的有國債、企業債券與地方債券及某些根據特殊需要發行的債券。相對而言,工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產品是國債和有一定收益保證的企業債券。尤其是前者,因為其相對存款而言具有免稅與收益較高的優勢,相對股票而言又具有較好信用保證與較強社會信譽等特點,往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種,也有“金邊債券”之稱。基金是近幾年發展起來的投資產品。根據不同標準可以進行多種分類,其中股票型基金收益率比較高,一般在8%左右,適合1年期以上的投資;債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右,收益穩定,本金較安全,可以確定比較自由的投資期,但考慮到其相應費用與持有期時間有關,在沒有找到更好的替代品前,可以適當延長投資時間;貨幣基金是短期低風險理財產品,收益率波動幅度不大,是銀行儲蓄的良好“替代品”,適合短期投資,也可以作為一種過渡型投資品種。
二、工薪階層的經濟特點分析
工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動報酬為主要收入來源的經濟群體。他們有著比較相似的經濟特點,主要表現在:(一)收入來源相對單一。對工薪階層來說,收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統,加之我國整體理財的條件不夠成熟,理財收入相當有限。相比而言,工作收入在工薪階層的經濟來源中仍占有較大的比重,也是他們理財的重要基礎,更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現實條件。(二)投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發展的未來趨勢有諸多近憂遠慮。他們認為自己的工作前景、子女未來教育、父母養老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素,這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現能力、貨幣的流動性等方面有較多要求,投資的基本目標比較一致。(三)消費方式相對多元化。根據馬斯洛的需求層次論,工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下,開始更多地關注能實現提升生活質量、改善消費品位的相關項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求,而且對教育、房產、汽車、人際關系的維系有較大的差異性支出,所以在能使有限的經濟收入用于實現更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。(四)家庭整體承受風險能力相對有限。在現行的社會保障機制作用下,考慮到工薪階層受工作年限與經濟條件的制約,工薪階層在各方面的風險系數依舊比較大。但結合我國目前證券投資市場的發展狀況來分析,可知工薪階層在進行證券投資時很難保證有確定的高收益,所以他們在真正面臨風險時往往會顯得手足無措,應對不暇。從這種角度上來看,在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。(五)適宜進行證券投資的工薪階層行業相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當廣泛的概念,但由于收入水平的差距較大,并不是所有的工薪階層都可以進行證券投資。根據我國歷年的行業收入水平排名情況來看,金融業、電信業、汽車業、石油業等行業的從業人員有較高的收入,可以考慮進行適度的證券投資。同時,公務員、教師、醫生、外企職員、企業中高級管理人員等職業都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。
三、工薪階層的證券投資策略分析
工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風險,并達到較高的預期收益,所以正確選擇和運用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設計工薪階層的證券投資策略時,要顧及諸多因素,比如工薪者的收入水平、消費情況、投資理念、生活區域、職業特點、行業前景、年齡階段、家庭構成、性格類型等等,不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風險偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應的證券投資策略。
(一)以不同生命周期分類分析
美國經濟學家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費理論中,強調人們會在人生相當長的時間范圍內計劃生活的消費支出,并達到在整個生命周期內的消費情況最優配置。由于人們的收入在滿足消費之余主要可以用于儲蓄與投資,所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強的借鑒意義。生命周期消費理論提出年輕人家庭收入較少,消費支出水平普遍高于經濟收入水平,在此階段多以負債消費為主,即便有一定剩余資金,也主要用于未來投資資本的原始積累,可以不要過多地考慮證券投資策略。當然,為了鼓勵年輕人進行必要的資金貯備,可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金,或采取相對保守的投資策略,相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經驗。隨著人們進入中年階段,收入水平日益增長,收入會多于消費,經濟能力和生活方式上都趨于穩定。保證提供子女教育的經費和贍養父母的資金是現階段工薪階層主要需考慮的問題,著手準備投資保值與增值計劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風險的投資或股票,40%購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金,20%購買新型證券投資產品或選擇其他理財或投資工具,10%作為保險資金,另10%作為緊急備用金或儲蓄費用。由于他們有較強的風險承受能力,應該以進取型投資風格為主,力求投資品種多樣化,投資思路開闊化。等到工薪者進入老年階段,他們收入水平相對消費需要又會略顯不足,但由于有中年階段的投資與理財的補充收入,仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經濟收入的發展空間,風險承受能力也越來越低,生活需求相對簡單,對養老資金的安全性、保值增值性考慮較多,所以證券投資策略應該以投資收益穩妥、有底線保證為首選目標,盡量少選擇風險性、激進性投資工具,以避免養老費用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金,40%購買國債,20%購買貨幣型基金,10%進行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障,緩解通貨膨脹或其他經濟因素可能造成的消極影響,也能有效降低風險程度,有利于老年工薪者的身心健康,減輕他們的心理與經濟壓力。總體而言,不論身處生命周期的哪個階段,都要有居安思危,未雨綢繆的意識,不要低估長期投資的升值能力,要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感興趣的產品。
(二)以不同家庭階段分類分析
根據家庭所處的階段,一般可以劃分為單身打拼期(一人)、家庭形成期(兩人)、家庭建設期(三人以上)、家庭成熟期(子女進入非義務教育階段)、家庭細分期(子女開始獨立生活)等類型。為了簡單起見,也有理財專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因為在本文中已經有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析,在此還是主要側重于前一種分類標準下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層,往往因為對于創建事業與組建家庭的考慮比較多,主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資,所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當然,如果有其他外來資本,又有較多時間與精力學習證券投資方面的新知識,也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢,在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資,在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加,投資觀念也逐漸形成,對于培育下一代、開展家庭建設、完善家庭設備等方面的考慮還有較大的彈性,所以可以設定比較靈活、主動的證券投資策略,在風險較高、收益也較大的證券投資品種要多加關注,適當增加其在證券投資中的比重以實現增值型投資目標,同時也要增加適當低風險或無風險的投資品種達到保證基本收入的目標。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下,可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段,并放松心態,強化投資的積極與進步意識。3、處于家庭建設期的工薪階層無論在經濟還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張,但因為年齡或工作經驗等原因,投資理念更趨理性與成熟,所以在開源節流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發展自身的同時,要對小孩養育與培育的費用有充分的估計,同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上,不必過于分散。當然,相對而言,如果已經有了證券投資的心得,還可以適當的融資投入比較有把握的證券產品上。4、處于家庭成熟期的工薪者,一方面事業發展進入上升期,工作比較繁忙,投資的跟蹤時間相對較少;另一方面家庭規模比較確定,在經濟收入與支出方面都比較清晰,對未來安排與生活定位比較明了,投資的目標比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續教育經費、夫妻雙方的事業發展經費、日常的醫療保健經費等項目。所以應該以溫和進取型投資風格為主,可以在扣除日常消費支出后,先將比較固定的存款轉換成較有保障的國債或基金,以保證孩子上大學的費用,剩余的零散資金投入貨幣市場基金及保險。在投資產品期限與種類的選擇上,可以與小孩受教育的階段性費用支出相對應,形成一個中長期(2年以上)的證券投資策略,目標年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上,并形成長期理財習慣。5、當工薪階層進入家庭細分期時,如果不要額外負擔子女們在經濟方面的要求,又沒有更多消費支出方面的增加項目,可以在證券投資的長期策略基礎上,增加部分短期與中期投資品種,以提高投資的預期收益率,并能更主動地抓住更多的良好投資機會。當然,在中國傳統的家庭模式中,在此階段的工薪者可能要隨時應對子女們在事業與家庭發展等方面的追加資本投入需求,所以還是要準備部分流動性較強的證券投資產品提高資金的變現能力。總體而言,目前我國工薪階層在不同家庭階段,都要先保證實現家庭經濟基本功能,再顧及證券投資的增值功能,切忌本末倒置,舍本逐末。
(三)以不同風險偏好分類分析
證券投資中的風險主要有市場風險、形勢風險、行業風險、財務風險、管理風險、通貨膨脹風險、利率風險、流動性風險等等。一般而言,風險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經歷和個性等具體因素。比如,年齡較小的人不怕失敗,所以多為風險趨向型投資者,隨著年齡的增加,對于風險的態度逐漸表現為中立型甚至規避型;收入越高的人們能承受的風險往往比較高,相比而言,收入偏低的人群對于風險大多有回避的傾向。通常認為男性趨于冒險、女性趨于保守,但也有人認為隨著現代經濟生活中男女承擔社會角色的互換及女性在理財中的重要地位,部分女性也呈風險愛好型;一般人生經歷比較豐富的個體屬風險趨向型,而經歷比較簡單順利的個體屬于風險規避型,自然也有其他因素可能會影響他們在不同情況下的風險選擇。總體而言,工薪階層中大部分人員屬于風險規避型和風險中立型,對證券投資風險的整體承受能力相當有限。只有在對工薪階層的風險狀態基本了解的前提下,才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言,對于風險趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重,因為往往新產品在高風險的后面也隱含高收益。對于風險中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風險型的不同投資工具中設置不同比例以達到趨利避害的效果,當然也可以將資金主要投入風險中等的債券和混合型基金上,這樣可以集中精力,深入分析比較集中的品種,從而獲取更高收益。而風險規避型的投資者一方面可以采取購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式,另一方面也可以根據各種年度報道與評比結果,選擇有較好社會與經濟效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機構,進行集合型證券投資。相對而言,由于貨幣市場基金與其他低風險理財產品相比較,在收益率相當的情況下,在投資門檻和流動性方面具備明顯優勢,可以滿足偏好低風險理財產品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩定性的綜合要求,分析人士指出,貨幣市場基金將繼續成為這部分人群的首選理財工具。當然,隨著人們對基金市場的熟悉,指數型基金、混合型基金均可以成為低風險的證券投資產品。由于工薪者處于不同境遇時,也可能改變風險偏好,所以要在對自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。
(四)以不同收入水平分類分析
雖然同為工薪階層,但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標準,據統計資料顯示,當年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標準,比平均線低20%,但高于當地最低工資水平的工薪者可以認為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會采用比較傳統與保守的方法進行證券投資,比如購買國庫券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統,家庭理財要求絕對穩健。建議每月做好支出計劃,除正常開支外,可將剩余部分分成若干份進行重點證券投資產品的投資理財,切忌廣而全,頻繁交易。對于風險較大的股票市場,考慮到工薪階層的風險承受能力較弱,專業知識也相對匱乏,可以不做重點考慮。保險、基金和國債等投資產品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中,可以考慮將大部分資金用于進攻型投資,更大地發揮“錢生錢”的功能。考慮到風險因素,“攻”的資金中又可以分為“穩攻”和“強攻”兩部分。對于穩攻部分,有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預期報酬較穩健的證券產品,如混合型基金、大型藍籌股等,力求年收益率達到5%-10%的水平;強攻部分則為某些高風險高收益發證券產品組合。可以考慮在專業理財規劃師的指點下,將部分資金投入各類預期收益率較高的股票上。在證券投資中,既要有對單個股票和債券、基金行情的把握,又要具有投資組合的理念,以適度分散投資來降低風險。總體而言,在為工薪階層制定證券投資策略時,要更多地關注他們的不同需求目的以及對不同價格與風險類型產品的需求彈性,從而在保障他們現有資產與生活水平不受影響的情況下,實現未來資產價值與質量的提升。
也就是說,工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段,在進行證券投資時,都要具體狀況具體對待,并綜合考慮以上因素進行抉擇。當然,工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進行證券投資,就應努力作到以下四點來保證策略生效。(一)制定具體可行的各期目標。在人生的不同階段有不同的計劃,根據自己的具體情況與經濟實力,確定在不同年齡與時期的投資目標,并在達到預期收益水平時要適時收手,重新選擇下一個目標。
(二)遵照投資理財的基本規律。總體上工薪階層進行證券投資策略時要本著“終身快樂”的原則,也就是要盡量作到“抓住今天的快樂,規避明天的風險,追逐未來生活的更加幸福”原則。在具體選擇投資品種時,要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”的原則。(三)確定詳細周全的步驟。作為普通的工薪階層,最好要制訂具體的投資步驟,逐步有效的拓寬投資渠道,增加各層次的投資品種,最終實現自己的投資理想。(四)制定穩中求變的策略。投資策略的適應性與創新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多,關鍵是要尋找適合自己的投資策略,并在投資實踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點,在找到適合自己的證券投資策略基礎上,加強對策略的落實與調整,在投資理財的道路上必然有較好的收益。
【摘要】在簡單介紹工薪階層的定義和經濟特點的基礎上,比較分析了目前證券投資中幾種主要產品的特點,重點突出了對處于不同生命周期、不同家庭階段、不同風險偏好、不同收入水平的工薪階層的證券投資策略分析。
【關鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風險偏好收入水平
在中國經濟發展的現階段,工薪階層依舊是社會經濟人群的重要組成部分,對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強的運用價值與現實意義。
參考文獻:
[1]柏丹.低風險公務員不妨嘗試高風險理財[N]北京現代商報,2004.11.1
[2]理財專家講解家庭理財誤區面面觀[EB/OL],2006.3.20.
[3]家庭月收入一萬如何低風險理財[EB/OL],2006.2.23.
[4]理財從貨幣市場基金開始[EB/OL],2006.3.20.
[5]李艷,佘若雯.探尋職業外財富延展女性修煉攻守兼備投資功力[J]大眾理財顧問.2006(3).
[6]工薪階層如何才能獲得更多“外快”[EB/OL],2005.4.5
[7]朱桂芳.工薪族理財:收入狀況決定風險控制級別[N].南方日報.2005.6.27
[8]彭振武.中國家庭的投資理財模型:工具、模型、案例[M].北京:機械工業出版社,2004.1
篇4
【關鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風險偏好收入水平
在中國經濟發展的現階段,工薪階層依舊是社會經濟人群的重要組成部分,對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強的運用價值與現實意義。
一、工薪階層的經濟特點分析
工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動報酬為主要收入來源的經濟群體。他們有著比較相似的經濟特點,主要表現在:(一)收入來源相對單一。對工薪階層來說,收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統,加之我國整體理財的條件不夠成熟,理財收入相當有限。相比而言,工作收入在工薪階層的經濟來源中仍占有較大的比重,也是他們理財的重要基礎,更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現實條件。(二)投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發展的未來趨勢有諸多近憂遠慮。他們認為自己的工作前景、子女未來教育、父母養老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素,這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現能力、貨幣的流動性等方面有較多要求,投資的基本目標比較一致。(三)消費方式相對多元化。根據馬斯洛的需求層次論,工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下,開始更多地關注能實現提升生活質量、改善消費品位的相關項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求,而且對教育、房產、汽車、人際關系的維系有較大的差異性支出,所以在能使有限的經濟收入用于實現更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。(四)家庭整體承受風險能力相對有限。在現行的社會保障機制作用下,考慮到工薪階層受工作年限與經濟條件的制約,工薪階層在各方面的風險系數依舊比較大。但結合我國目前證券投資市場的發展狀況來分析,可知工薪階層在進行證券投資時很難保證有確定的高收益,所以他們在真正面臨風險時往往會顯得手足無措,應對不暇。從這種角度上來看,在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。(五)適宜進行證券投資的工薪階層行業相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當廣泛的概念,但由于收入水平的差距較大,并不是所有的工薪階層都可以進行證券投資。根據我國歷年的行業收入水平排名情況來看,金融業、電信業、汽車業、石油業等行業的從業人員有較高的收入,可以考慮進行適度的證券投資。同時,公務員、教師、醫生、外企職員、企業中高級管理人員等職業都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。
二、證券投資策略的基本產品分析
證券投資是指投資者將資金投放于有價證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進行證券投資前應當掌握的行動方針和謀略,在對總體策略定位的基礎上,還可以詳細確定市場策略、行業策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現形式往往是按不同的比例對多種不同風險與收益狀況的證券投資工具進行有機組合。可見對各種證券投資的產品進行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。
從概念上看,廣義的證券包括商品證券(如提貨單、購物券等)、貨幣證券(如支票、商業票據等)以及資本證券(如股票、債券、基金等)。狹義的證券僅指資本證券,它們是代表對一定資本所有權和收益權的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據后者界定。股票是典型的風險投資工具,其最主要的特點是高風險高回報。在我國目前股票市場還不夠成熟與規范的情況下,選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業知識為保證,還要有較充裕的資金和較強的心理承受力。考慮到目前我國股票市場整體行情有復蘇跡象,并且股票的可選空間較大,投資機會較多,在證券投資策略中可以適當調整績優股的比重以滿足不同風險偏好的投資者。債券品種比較豐富,一般都有收益與風險適中的特點。其中比較常見的有國債、企業債券與地方債券及某些根據特殊需要發行的債券。相對而言,工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產品是國債和有一定收益保證的企業債券。尤其是前者,因為其相對存款而言具有免稅與收益較高的優勢,相對股票而言又具有較好信用保證與較強社會信譽等特點,往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種,也有“金邊債券”之稱。基金是近幾年發展起來的投資產品。根據不同標準可以進行多種分類,其中股票型基金收益率比較高,一般在8%左右,適合1年期以上的投資;債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右,收益穩定,本金較安全,可以確定比較自由的投資期,但考慮到其相應費用與持有期時間有關,在沒有找到更好的替代品前,可以適當延長投資時間;貨幣基金是短期低風險理財產品,收益率波動幅度不大,是銀行儲蓄的良好“替代品”,適合短期投資,也可以作為一種過渡型投資品種。
三、工薪階層的證券投資策略分析
工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風險,并達到較高的預期收益,所以正確選擇和運用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設計工薪階層的證券投資策略時,要顧及諸多因素,比如工薪者的收入水平、消費情況、投資理念、生活區域、職業特點、行業前景、年齡階段、家庭構成、性格類型等等,不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風險偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應的證券投資策略。
(一)以不同生命周期分類分析
美國經濟學家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費理論中,強調人們會在人生相當長的時間范圍內計劃生活的消費支出,并達到在整個生命周期內的消費情況最優配置。由于人們的收入在滿足消費之余主要可以用于儲蓄與投資,所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強的借鑒意義。生命周期消費理論提出年輕人家庭收入較少,消費支出水平普遍高于經濟收入水平,在此階段多以負債消費為主,即便有一定剩余資金,也主要用于未來投資資本的原始積累,可以不要過多地考慮證券投資策略。當然,為了鼓勵年輕人進行必要的資金貯備,可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金,或采取相對保守的投資策略,相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經驗。隨著人們進入中年階段,收入水平日益增長,收入會多于消費,經濟能力和生活方式上都趨于穩定。保證提供子女教育的經費和贍養父母的資金是現階段工薪階層主要需考慮的問題,著手準備投資保值與增值計劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風險的投資或股票,40%購買各項平衡型基金或其他較為穩定型基金,20%購買新型證券投資產品或選擇其他理財或投資工具,10%作為保險資金,另10%作為緊急備用金或儲蓄費用。由于他們有較強的風險承受能力,應該以進取型投資風格為主,力求投資品種多樣化,投資思路開闊化。等到工薪者進入老年階段,他們收入水平相對消費需要又會略顯不足,但由于有中年階段的投資與理財的補充收入,仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經濟收入的發展空間,風險承受能力也越來越低,生活需求相對簡單,對養老資金的安全性、保值增值性考慮較多,所以證券投資策略應該以投資收益穩妥、有底線保證為首選目標,盡量少選擇風險性、激進性投資工具,以避免養老費用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金,40%購買國債,20%購買貨幣型基金,10%進行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障,緩解通貨膨脹或其他經濟因素可能造成的消極影響,也能有效降低風險程度,有利于老年工薪者的身心健康,減輕他們的心理與經濟壓力。總體而言,不論身處生命周期的哪個階段,都要有居安思危,未雨綢繆的意識,不要低估長期投資的升值能力,要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感興趣的產品。
(二)以不同家庭階段分類分析
根據家庭所處的階段,一般可以劃分為單身打拼期(一人)、家庭形成期(兩人)、家庭建設期(三人以上)、家庭成熟期(子女進入非義務教育階段)、家庭細分期(子女開始獨立生活)等類型。為了簡單起見,也有理財專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因為在本文中已經有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析,在此還是主要側重于前一種分類標準下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層,往往因為對于創建事業與組建家庭的考慮比較多,主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資,所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當然,如果有其他外來資本,又有較多時間與精力學習證券投資方面的新知識,也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢,在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資,在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加,投資觀念也逐漸形成,對于培育下一代、開展家庭建設、完善家庭設備等方面的考慮還有較大的彈性,所以可以設定比較靈活、主動的證券投資策略,在風險較高、收益也較大的證券投資品種要多加關注,適當增加其在證券投資中的比重以實現增值型投資目標,同時也要增加適當低風險或無風險的投資品種達到保證基本收入的目標。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下,可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段,并放松心態,強化投資的積極與進步意識。3、處于家庭建設期的工薪階層無論在經濟還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張,但因為年齡或工作經驗等原因,投資理念更趨理性與成熟,所以在開源節流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發展自身的同時,要對小孩養育與培育的費用有充分的估計,同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上,不必過于分散。當然,相對而言,如果已經有了證券投資的心得,還可以適當的融資投入比較有把握的證券產品上。4、處于家庭成熟期的工薪者,一方面事業發展進入上升期,工作比較繁忙,投資的跟蹤時間相對較少;另一方面家庭規模比較確定,在經濟收入與支出方面都比較清晰,對未來安排與生活定位比較明了,投資的目標比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續教育經費、夫妻雙方的事業發展經費、日常的醫療保健經費等項目。所以應該以溫和進取型投資風格為主,可以在扣除日常消費支出后,先將比較固定的存款轉換成較有保障的國債或基金,以保證孩子上大學的費用,剩余的零散資金投入貨幣市場基金及保險。在投資產品期限與種類的選擇上,可以與小孩受教育的階段性費用支出相對應,形成一個中長期(2年以上)的證券投資策略,目標年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上,并形成長期理財習慣。5、當工薪階層進入家庭細分期時,如果不要額外負擔子女們在經濟方面的要求,又沒有更多消費支出方面的增加項目,可以在證券投資的長期策略基礎上,增加部分短期與中期投資品種,以提高投資的預期收益率,并能更主動地抓住更多的良好投資機會。當然,在中國傳統的家庭模式中,在此階段的工薪者可能要隨時應對子女們在事業與家庭發展等方面的追加資本投入需求,所以還是要準備部分流動性較強的證券投資產品提高資金的變現能力。總體而言,目前我國工薪階層在不同家庭階段,都要先保證實現家庭經濟基本功能,再顧及證券投資的增值功能,切忌本末倒置,舍本逐末。
(三)以不同風險偏好分類分析
證券投資中的風險主要有市場風險、形勢風險、行業風險、財務風險、管理風險、通貨膨脹風險、利率風險、流動性風險等等。一般而言,風險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經歷和個性等具體因素。比如,年齡較小的人不怕失敗,所以多為風險趨向型投資者,隨著年齡的增加,對于風險的態度逐漸表現為中立型甚至規避型;收入越高的人們能承受的風險往往比較高,相比而言,收入偏低的人群對于風險大多有回避的傾向。通常認為男性趨于冒險、女性趨于保守,但也有人認為隨著現代經濟生活中男女承擔社會角色的互換及女性在理財中的重要地位,部分女性也呈風險愛好型;一般人生經歷比較豐富的個體屬風險趨向型,而經歷比較簡單順利的個體屬于風險規避型,自然也有其他因素可能會影響他們在不同情況下的風險選擇。總體而言,工薪階層中大部分人員屬于風險規避型和風險中立型,對證券投資風險的整體承受能力相當有限。只有在對工薪階層的風險狀態基本了解的前提下,才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言,對于風險趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重,因為往往新產品在高風險的后面也隱含高收益。對于風險中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風險型的不同投資工具中設置不同比例以達到趨利避害的效果,當然也可以將資金主要投入風險中等的債券和混合型基金上,這樣可以集中精力,深入分析比較集中的品種,從而獲取更高收益。而風險規避型的投資者一方面可以采取購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式,另一方面也可以根據各種年度報道與評比結果,選擇有較好社會與經濟效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機構,進行集合型證券投資。相對而言,由于貨幣市場基金與其他低風險理財產品相比較,在收益率相當的情況下,在投資門檻和流動性方面具備明顯優勢,可以滿足偏好低風險理財產品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩定性的綜合要求,分析人士指出,貨幣市場基金將繼續成為這部分人群的首選理財工具。當然,隨著人們對基金市場的熟悉,指數型基金、混合型基金均可以成為低風險的證券投資產品。由于工薪者處于不同境遇時,也可能改變風險偏好,所以要在對自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。
(四)以不同收入水平分類分析
雖然同為工薪階層,但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標準,據統計資料顯示,當年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標準,比平均線低20%,但高于當地最低工資水平的工薪者可以認為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會采用比較傳統與保守的方法進行證券投資,比如購買國庫券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統,家庭理財要求絕對穩健。建議每月做好支出計劃,除正常開支外,可將剩余部分分成若干份進行重點證券投資產品的投資理財,切忌廣而全,頻繁交易。對于風險較大的股票市場,考慮到工薪階層的風險承受能力較弱,專業知識也相對匱乏,可以不做重點考慮。保險、基金和國債等投資產品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中,可以考慮將大部分資金用于進攻型投資,更大地發揮“錢生錢”的功能。考慮到風險因素,“攻”的資金中又可以分為“穩攻”和“強攻”兩部分。對于穩攻部分,有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預期報酬較穩健的證券產品,如混合型基金、大型藍籌股等,力求年收益率達到5%-10%的水平;強攻部分則為某些高風險高收益發證券產品組合。可以考慮在專業理財規劃師的指點下,將部分資金投入各類預期收益率較高的股票上。在證券投資中,既要有對單個股票和債券、基金行情的把握,又要具有投資組合的理念,以適度分散投資來降低風險。總體而言,在為工薪階層制定證券投資策略時,要更多地關注他們的不同需求目的以及對不同價格與風險類型產品的需求彈性,從而在保障他們現有資產與生活水平不受影響的情況下,實現未來資產價值與質量的提升。
也就是說,工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段,在進行證券投資時,都要具體狀況具體對待,并綜合考慮以上因素進行抉擇。當然,工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進行證券投資,就應努力作到以下四點來保證策略生效。
(一)制定具體可行的各期目標。在人生的不同階段有不同的計劃,根據自己的具體情況與經濟實力,確定在不同年齡與時期的投資目標,并在達到預期收益水平時要適時收手,重新選擇下一個目標。
(二)遵照投資理財的基本規律。總體上工薪階層進行證券投資策略時要本著“終身快樂”的原則,也就是要盡量作到“抓住今天的快樂,規避明天的風險,追逐未來生活的更加幸福”原則。在具體選擇投資品種時,要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”的原則。
(三)確定詳細周全的步驟。作為普通的工薪階層,最好要制訂具體的投資步驟,逐步有效的拓寬投資渠道,增加各層次的投資品種,最終實現自己的投資理想。
(四)制定穩中求變的策略。投資策略的適應性與創新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多,關鍵是要尋找適合自己的投資策略,并在投資實踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點,在找到適合自己的證券投資策略基礎上,加強對策略的落實與調整,在投資理財的道路上必然有較好的收益。
參考文獻:
[1]柏丹.低風險公務員不妨嘗試高風險理財[N]北京現代商報,2004.11.1
[2]理財專家講解家庭理財誤區面面觀
[3]家庭月收入一萬如何低風險理財
[4]理財從貨幣市場基金開始
[5]李艷,佘若雯.探尋職業外財富延展女性修煉攻守兼備投資功力[J]大眾理財顧問.2006(3).
[6]工薪階層如何才能獲得更多“外快”
[7]朱桂芳.工薪族理財:收入狀況決定風險控制級別[N].南方日報.2005.6.27
[8]彭振武.中國家庭的投資理財模型:工具、模型、案例[M].北京:機械工業出版社,2004.1
篇5
關鍵詞:個人投資 風險 收益
1、個人投資的主要特點
這里所探析的個人投資指的是個人(或家庭)用自己的資金來進行投資,從而讓資金能夠活起來。個人投資的金額方面一般不大,投資的目標是獲取比銀行的利息要多的收益。在這種個人投資的模式之下,往往個人投資者對其投資的項目有關的專業知識缺乏很多的了解,所以這進一步的提高了投資的風險。投資肯定是有一定的風險的,而這種風險性和預期的收益一般是成正比的,預期的收益越高,投資的風險也就越高。個人投資者只能按照別人的經驗和自身抗風險的能力最終決定是否投資以及投資多少的問題。一般看來,短期的投資和中長期的投資相比,其風險相對較小。
2、投資風險和收益之間的辯證關系
要想有效的規避投資的風險,獲得最為理想的收益,需要在徹底的明確投資的風險和收益之間的關系這一基礎下進行。個人投資者最理想的目標是在獲取最大收益的同時承擔最小的風險。然而風險和收益是同時存在的,并且損益的程度在風險和收益的相互作用下不斷的發生著變化。
2.1、投資的風險
個人投資的風險,指的是個人投資者在投資的活動過程中能承擔損失或獲利,這源于風險本身的正負兩個方面的作用。所以,應當可以明確的是投資的風險不僅能給投資者造成一定的損失,同樣也會給投資者帶來一定的收益;投資風險所帶來的損失或者獲利是由很多不確定的因素一起作用所產生的復雜結果。
2.2、投資的收益
在社會主義市場經濟的條件之下,投資市場的收益情況客觀的體現了資產的收益質量。不同的投資產品的收益率肯定是不一樣的,按照時間可以把收益率分為年收益率與月收益率這兩種不同的情況;追求收益率的最大,是每一個投資者的目標。但高的收益高的風險也是相伴而生的,有效的權衡收益和風險之間的關系,是作為投資者所必須要具備的品質;盲目的投資只會將損失的風險不斷的增大。
3、不同投資模式下的風險和收益分析
3.1、短期投資模式下
短期的投資一般而言是個人投資的首選,資金能盡快的回流,而且還可以相對準確的將受益的情況予以簡單的估計。這種投資方式有一個很明顯的特點那就是其回報是一次性的,所以雖然其風險較小,但是所帶來的收益一般而言不是特別豐厚。例如,在實體的投資中,有一種投資回報的周期較小的模式就是大量囤積在未來較短時期內市場需求相對較強的貨物,到合適的時候悉數賣出。短期的需求量雖然在不斷的增加,但價格并不是一直在漲,而是上漲之后再回落。主要的原因是這種貨物的利潤大大的刺激了賣方市場,那么貨源就會越發充足,所以就會導致價格由于競爭以及供大于求而出現下降的態勢。此外也會導致風險與投資的成本與日俱增,所以在何時出手的時機的選擇上尤為重要。
3.2、長期投資模式下
所謂長期投資一般指的是需要相對較多的資金,同時需要投資者精力更多的投資模式,投資的收益是歷經較長的時間慢慢獲取的。例如個人(或合伙)開店辦廠,經營山地和林木,養殖特種動植物,這些都是極為普通的長期投資的方式方法,這些都需要大量資金的投入,甚至在很長的時間內都是沒有辦法盈利的,并且要承擔巨大的風險性(而且往往跟很多復雜的因素相關,例如天災以及不可抗力等自然因素),最終很有可能是錢都打水漂了,但是若一切順利,這種投資最終能給投資者帶來豐厚的回報。在長期投資的模式下,無法預測這一過程所帶來的風險,這種投資模式比較適合抗風險能力強的投資者。
3.3、組合投資模式下
任何的投資行為都是有相當的風險的,對于個人投資而言,選擇何種投資方式以及決定投資的資金數額有多少是至關重要的,與投資的成敗以及投資的收益直接相關。一般對普通的投資者而言,同時進行多個項目的投資是一種極好的折中方式,這種方式在一定程度上既保障了投資的收益又將投資的風險降低了。這類組合投資的關鍵是按照自身抗風險能力的大小來決定對每個項目進行適當的投資,事實上可以將其歸結為一個最優選擇方案的問題。采取這種組合投資的方式時,其前期工作需要對各投資項目予以仔細謹慎的評估,其評估的重中之重是:第一,是中長期投資還是短期的投資,投資周期是多長時間(從投資開始到成本收回需要的時間長短);第二,投資預期的回報率是多少(投資的回報率=總收益/成本);第三,投資所面臨的風險有多大(投資的風險指數=預計的投資失敗的概率);第四,要充分的考慮到投資者自身抗風險的能力。
4、規避投資風險,提高投資收益措施
4.1、關注政策變化,合理選擇投資產品
無論何種投資產品,其預期的收益都不可避免的受到所處國家經濟發展的大環境的影響。所謂經濟發展的大環境是指投資理財產品所處的國家和地區宏觀的經濟政策以及總體的經濟態勢等,其對投資的收益變化有著尤為重要的影響。如:與外匯相關的金融投資方面,銀行的利率的變化、國家相關的金融監管政策以及總體的經濟環境的變化都會對外匯投資的收益造成影響。所以在對投資品進行選擇時,除了要衡量不同的投資品的優缺點之外,還要考慮到當下的政策環境,做出最適宜的判斷和取舍;對于投資者而言,了解并且掌握一定的投資知識和投資技巧是十分有必要的,進而合理的選擇投資產品。
4.2、積極吸取成功投資者的經驗
在投資的過程中,除了要運用一定的技術和方法來分析投資產品之外,正確的投資決策的做出還有賴于成功投資者的經驗。例如,在進行股票投資時,可以借鑒“股神”巴菲特所創的“零投資理論”,巴菲特認為對股票的投資決策要建立在對企業管理層的品質、企業長期的經濟特征、以及投資產品實際的購入價格和現金的流通能力等方面進行詳細的分析上,并且應當做好中長線的投資準備。
5、個人投資應當注意的問題
5.1、風險性、收益性和流動性有機統一
個人的投資有三個方面的特性。第一,風險性。從主觀方面來說,任何投資人都希望只賺不虧。然而,從客觀方面而言,由于影響投資市場的因素十分復雜,這種穩賺不賠的想法難以實現,雖然有些風險是可以通過投資者的努力而弱化,但是有些風險個人投資者卻不能左右,所以,只要是投資都存在一定的風險。第二,收益性。這是投資最本質的特性。正因為投資市場存在獲利的可能,才能吸引大量的投資者將源源不斷的資金輸入這一領域。第三,流動性。公民個人進行投資活動是為了賺錢,但賺錢本身并不是投資最終的目的,最終的目的是為了滿足公民個人日益增長的物質與精神需要。所以,人們在投資時,往往都把該資產能不能較快的、較方便的還原成現金作為選擇投資的重要條件。每一種投資從本金的投入到本利的收回都有一定的時間間隔,即是投資的期限,而投資者未來的生活有很多不確定性,有時還會出現著急用現金的情形,所以,投資項目變現的能力大小是十分重要的。
5.2、分散投資
只要是投資肯定都存在一定的風險,其差別是風險的程度以及風險發生的概率不同。因為投資必然是有風險的,因此,個人在投資時不能把所有的資金放在同一個投資品種以及同一種投資方式上。而大多數的投資者都明確的知道分散原則的具體意義。然而許多投資者喜歡把資金放在同一項目的投資之上,因為該項投資產品目前的收益率相對較高,他們期望在較短的時間內獲取最大的收益。還有相當部分的投資者以為持有很多不同品種的投資就已經將投資分散了。他們并沒有意識到這些投資項目的風險因素是類似的,因此此種投資就不能認為是有效的進行了分散投資。一個投資組合整體的風險和每項投資平均的風險是不能相等同的,當各類投資不呈現出同方向的變化時,總體的風險實際上小于平均的風險。建立長久而有效的投資組合就能有效的將風險分散。進而使投資者做出最有利于自己的選擇。
5.3、個人投資還需關注的四個“數率”
第一,利率。利率對個人的投資活動具有十分重要的影響力,首先,利率能直接影響到存款與放款的收入以及支付;其次,利率的上升與下降還對其他投資的收益產生間接的影響。第二,稅率。稅率是納稅額和征稅對象數額之間的比率。一般而言,我國現行的稅,都直接或者間接的和公民的家庭收入密切相關,尤其是個人所得稅。第三,匯率。隨著我國加入世界貿易組織,以及我國金融市場的逐步開放,居民個人進行外匯的投資越來越頻繁,所以,就要關注匯率的變化,明確匯率對個人投資收益的影響。第四,通貨膨脹率。通貨膨脹率對個人投資的收益多多少少都會有一些影響,通貨膨脹率的提升會導致個人投資者實際所獲得的收益減少。
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關鍵詞 物業公司 財務內控 財務風險 防范
由于當今市場競爭越來越激烈,物業公司想要提高經濟效益,更好的發展,必須加強企業的內部控制,防范財務風險。物業公司內部控制主要是指建立科學的制控制度來保證公司各項資金的安全,從而提高企業各方面的效率。物業管理企業加強對內部控制的管理是十分重要的,它能夠從一定程度上保證企業的穩定性發展。
一、物業公司內部控制的相關內容
做好物業公司的內部控制,能夠保護企業的資金安全,降低財務風險。物業公司的財務內控一般包括以下內容:
(一)對企業收入的控制
物業公司首先要合理的規范物管費(物業管理費)的收繳流程及內控制度,確保公司的主營收入。管理物管費的收繳,主要是做到準確的記載數據、按時收取、分項的核算等,使每個流程緊密結合,并對部分相容的職務進行分離,完善監管制度。首先,要控制資金的完整性。主要包括:銀行的對賬單、收據和發票、往來賬的核對及業務量的控制等。此外,還要對資金的安全性進行控制。包括:控制庫存的限額、賬實的盤點及控制崗位的分離等。
(二)控制庫存的物資及材料
要建立完善的管理制度,合理的控制物資及材料,明確崗位的相關權限與職責。其中最主要是控制: (1)儲存量。(2)采購量。(3)批量采購的過程。(4)少量采購。
(三)控制費用的支出
費用支出的控制,主要包括對物業公司代收和代付費用(如水電費的收入、支出)的控制,及物業公司運行的成本控制。在費用的支出中往往會出現一些問題,如計量儀表出現差錯、管線出現泄露等。因此,要及時檢查總表的用量,完善審批制度,發現漏點,以便合理地控制費用支出。
二、物業公司的財務內控現狀
目前,很多物業公司的規模不大,所涉及的資金量較小,但具有很大、很雜的業務量,如水電費的收取、采暖費收取及物業服務費等。在收取過程中,會遇到前面所說的問題,還有部分業主不配合等,導致重復工作的出現。很多公司沒有重視業務的復雜性,忽視了相關工作人員的工作。或是出于對公司成本的考慮,沒有專門的財務內控部門,而是將審計工作交由財務部的人處理。這就造成了物業公司內各部門對財務內控不重視,并且減弱了內部控制機構的獨立性,影響到企業內部控制的質量。
三、如何加強物業公司的內部控制,防范財務風險
要防止物業公司出現財務風險、信息失真等經濟犯罪問題的產生,物業公司必須加強內部控制。對于公司的內部控制來說,完善內部財務制度有著極為重要的意義。要做好公司內部財務控制,需要從以下幾個方面進行改善:
(一)控制好庫存物資及材料
相關部門在控制庫存物資時,應注意以下幾點: (1)確定適當的儲存量。(2)對于采購量,加強監管和控制。(3)在進行批量采購時,由財務部、采集部、審計部、使用部門等一起參與,以此達到采購過程的透明公開化。(4)如果采購的量較小時,需要相關部門對其價格、質量等進行比較選擇,嚴格按照規定進行審批。
(二)加強物業公司資金的籌措管理,增加企業收入
一般來說,物業公司的收入都是來自業主及用戶繳納的管理費用。物業公司的資金必須科學、合理地使用,使之用在重要的、必要的項目上,使資金發揮最大的作用,資金使用公開透明化。此外,公司可以通過融資的方式進行資金籌措,但要防范風險。對于物業公司來說,多進行融資,尋找更多的資金來源,獲取大量的借貸資金,是籌措資金的好方法。此外,物業公司還可以選擇抵押貸款、投資等,選擇科學的投資方式,進行短期投資,并加強對短期投資項目的管理,實現公司的最大價值。
(三)建立規范的基礎財務工作
為了降低公司的成本,獲得良好的經濟效益,必須要重視公司的基本財務信息。而要確保財務信息的真實性、完整性,必須要有科學的財務基礎工作作為保障。(1)首先,要加強對公司財務信息原始記錄的管理。建立完善的財務管理制度,對原始記錄的相關內容、方法格式統一規劃,要及時反饋、傳遞、保管原始記錄,保證它的真實性和準確性。(2)要規范物業公司的物資管理,如購入、進庫、領用等,加強對物資的驗收、計量等工作,以免出現差錯。(3)制定限額管理。制定相關的限額,如物資限額、人員限額、勞動限額、費用限額及考核方法等。(4)物業公司要加強對物資的預算,在項目前期做好資金控制。建立完善的財務預算制度,對財務的預算過程做好檢查,確保公司活動能在計劃的資金內進行。
(四)對財務信息進行分析,保證資金的有效利用,規避財務風險
一般來說,物業公司的收入主要是來自對客戶提供物業管理而收取的管理費,還有物業公司自身進行投資理財等活動獲得的收入。物業公司想要加強內部控制,防范財務風險,就要對財務信息進行有效的分析,了解企業資金的利潤、支出、資產負債、資金的流動等。此外,物業公司的財務部門要了解公司的資產量及負債水平等,分析公司的財務狀況,保證資金的正常運轉。此外,還要對公司的管理效率進行分析,了解公司的具體情況,防范財務風險。
(五)企業要購買相關的社會保險,以便在出現問題時減少企業的損失
有的企業為了節約成本,會選擇自己承擔風險,并對可能發生的某些風險進行控制。但這種做法本身也算一種風險,一旦出現問題,就可能會對企業造成極大的損失。因此,企業可以通過購買商業保險(如公共責任險、財產險、物業管理責任險等),做好財務風險預防措施,盡最大可能地降低財務風險,減少企業的損失。
四、結束語
隨著物業管理行業的日益成熟,物業公司在蓬勃發展的同時也面臨著很大的競爭,以及各種財務風險。加強內部控制,對于物業公司有著重要的意義。公司只有做好內部控制,才能減少資金的流失,防范資金的風險,使企業正常運轉。因此,物業公司應該建立健全內部控制體系,完善財務管理制度,加強內部控制,做好防范財務風險的相關工作。只有提高了財務管理的質量,物業公司才能正常、穩定地發展。
(作者單位為蘭州石化公司藍馨管理公司)
參考文獻
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然而,在國內,信托只是一種以獲取投資收益為目的的短期投資行為,但在海外,信托的功能則更為豐富精彩。
公益信托是本色
英國是信托業的鼻祖。作為一種轉移與管理財產的制度,信托起源于中世紀的英國,隨后在美國、日本等國得以迅速發展。在美國,信托適用的范圍極廣,領域甚寬,只要不違反法律及公共政策,可由當事人依據不同的目的創設各種信托,如教育信托、自由裁量信托、信用信托、慈善信托等等。
不過任憑信托如何海闊天空地發展,信托在它的鼻祖地始終沒有脫離其本色。歷史上,英國人就習慣于死后將財產捐獻給社會,以弘揚宗教精神;現實制度中,英國也對公益性質的信托采用稅收優惠政策,以鼓勵人們將財產捐獻于公益事業。如今,隨著公益慈善活動在全球富人家族中的愈發流行,出于救濟貧困、救助災民、扶助殘疾人,發展教育、科技、文化、藝術、體育、醫療衛生事業,發展環境保護事業、維護生態平衡,以及發展其他社會公益事業等而設立的各類公益信托(亦稱慈善信托)也隨之盛行全球。我國近年來也嘗試著推出一些公益信托產品,如華潤信托推出的愛心傳遞集合資金信托計劃等。
美國首富比爾?蓋茨多次榮登美國慈善榜首。1999年,比爾?蓋茨做出了令人震驚的舉動:他為改善貧窮國家的衛生保健,建立了170億美元的基金會,并且規定每年必須捐贈其全部財產的5%。到2003年,蓋茨和他的妻子已經為這個基金會投入了256億美元,占到他們現有財產的60%,成為世界上最大的私人基金會。2005年,美國第二富翁巴菲特也決定將300多億美元的財產捐入該基金會。2008年,比爾?蓋茨又決定將580億美元財產全部捐贈給慈善基金,一分一毫也不會留給自己子女。如今,蓋茨基金會關注面涉及艾滋病、結核病及非洲等落后地區,其項目已推出了多個慈善信托基金,惠及美國各州和世界各地。如今年4月,該基金會與美國、加拿大、西班牙和韓國政府的代表在美國財政部共同推出一項全球信托基金,以幫助全球最貧困的農民種植更多作物和賺更多錢,這樣就可以讓他們(及其國家)擺脫饑餓和貧困。
除了富翁們一擲千金地成立公益信托來扶貧濟困外,明星們也開始身體力行。近5年來,貝克漢姆與辣妹維多利亞已經通過其共同創建的“維多利亞大衛?貝克漢姆慈善信托基金”向兒童捐贈超過100萬英鎊,成為英國名人熱衷慈善事業的“大戶”,其支持的慈善項目包括聯合國兒童基金會、殘疾兒童基金會等相關組織的兒童援助項目。
遺產信托是主流
雖然公益信托是信托的本色,但就全球而言,財產繼承問題目前已成為全球利用信托的重要動因。換言之,遺產信托是當代信托的一個重要組成部分。
財產生不帶來,死不帶去,卻往往會在財產的主人過繼后引發爭奪財產的大戰。其中最著名的可能要數龔如心遺產案。龔如心生前與其家翁王廷歆曾就丈夫王德輝遺產展開過長達8年的訴訟,這宗“世紀爭產案”在2005年最后由香港終審法院裁定龔如心勝訴。孰料,兩年剛過,龔如心病逝,留下近千億港元財產,圍繞她的遺產又展開了曠日持久的爭奪。商人陳振聰指自己持有龔如心2006年簽署的一份遺囑,并稱其為龔如心遺產的“唯一繼承人”;而由龔如心胞弟主持的華懋慈善基金則持有龔如心2002年簽署的遺囑,該遺囑聲明將絕大部分遺產撥入華懋慈善基金。直到2009年5月,龔如心遺產爭奪案才終于塵埃落定。
無獨有偶,香港大嶼山昂坪蓮池寺第二任主持圓行法師1989年圓寂后,遺下近2800萬港元資產,在去世前一年就決定成立慈善信托基金弘揚佛法,由于種種原因未果。自其1989年圓寂后,因多名弟子爭奪遺產,計劃一直擱置。
以上案例均表明一個事實:如果龔如心和圓行法師在世時就設立一個遺產信托,不僅其去世后免去了眾多的糾紛,而且遺產的用途能完全執行其遺愿。
相比較而言,“肥肥”沈殿霞就英明得多。2007年10月,“肥肥”大病入院后,她已經秘密訂立信托書,將名下近億元資產轉以信托基金方式運作,并交由合法的信托人管理,一旦她不在人世,女兒鄭欣宜面對任何資產運用和工作等大事,最后決定都要有信托人負責審批、協助。為此,她確立了幾位遺產管理人,前夫鄭少秋是首選,其他人選包括陳淑芬、肥肥大姐和好友張徹太太。如此這番,可以避免閱世未深的女兒可能被他人所騙,保障了欣宜的未來生活。
難怪遺產信托在海外常被形容是遺產委托人從墳墓中伸出來的手,可以在死后繼續按其遺愿操控信托資產的安排,可以規定給后世子孫的獎助學金、創業輔導金或弱勢子孫生活補助金。
事實上,除了能保障自己的后代過上好日子,委托人還能通過遺產信托避免繼承人因生活奢靡或不善理財而敗光家產。老話道“富不過三代”,而遺產信托受益人可以不只是下一代子孫而是世世代代,讓后代子孫在其百年后還能得到庇蔭。香港時富財富管理有限公司的副總裁蔡爾達曾向記者介紹了這樣一個真實案例。香港曾有一位青年在獲得了一筆3000多萬港元的現金遺產后,揮霍元度,接二連三地換名車,結果在一年時間內就將3000多萬港元花個精光。如果贈予這位青年遺產的長輩選擇了遺產信托進行有效的遺囑安排,這種不理智的行為即會受到信托的約束和控制。
海外避稅的有效載體
無論是公益信托還是遺囑信托,或者是其他種種類型的信托,在海外,信托作為財富管理的工具而存在。
眾所周知,在海外,信托是避稅的最有效的載體之一。就以遺產稅為例,雖然,中國目前免征遺產稅,但在大部分國家,遺產需要支付遺產稅或遺產繼承稅。在美國,遺產稅采用統一的累進稅率,60萬美元以上征收遺產稅,最低稅率為18%,最高稅率為50%;在日本,繼承稅稅率共分13個檔次,從10%到70%;在意大利,實行混合遺產稅制,其征稅方法是先按遺產總額征收遺產稅,然后再按不同親屬關系征收比例不一的繼承稅……在國外,經常會發生有人繼承了價值連城的實物遺產,卻拿不出現金支付遺產稅,但如果通過設立遺產信托,這巨額的遺產稅就可以全額免單。
同樣,對于公益信托,也有異曲同工之妙。用公益信托形式來避稅已成為企業或個人投資理財的重要內容。比如,美國聯邦稅務法規定,為公益目的而設立的公益法人可享有多重稅收優惠,這些政策包括:公益信托的受托人可免繳所得稅;公益信托財產為土地、房產時,免征土地稅和財產稅。另外,設立公益信托,委托人也可享有稅收減免。
篇8
一概述
認股權證,又稱“認股證”或“權證”,其英文名稱為Warrant,故在香港又俗譯“窩輪”。在證券市場上,Warrant是指一種具有到期日及行使價或其它執行條件的金融衍生工具。而根據美交所(American Stock Exchange)的定義,Warrant是指一種以約定的價格和時間(或在權證協議里列明的一系列期間內分別以相應價格)購買或者出售標的資產(the underlying)的期權。
廣義上,認股權證通常是指由發行人所發行的附有特定條件的一種有價證券。從法律角度分析,認股權證本質上為一權利契約,投資人于支付權利金購得權證后,有權于某一特定期間或期日,按約定的價格(行使價),認購或沽出一定數量的標的資產(如股票、股指、黃金、外匯或商品等)。權證的交易實屬一種期權的買賣。與所有期權一樣,權證持有人在支付權利金后獲得的是一種權利,而非義務,行使與否由權證持有人自主決定;而權證的發行人在權證持有人按規定提出履約要求之時,負有提供履約的義務,不得拒絕。簡言之,權證是一項權利:投資人可于約定的期間或到期日,以約定的價格(而不論該標的資產市價如何)認購或沽出權證的標的資產。
認股權證通常既可由上市公司也可由專門的投資銀行發行,權證所代表的權利包括對標的資產的買進(看漲)和賣出(看跌)兩種期權。因此有時所稱的認股證是廣義的(即包括認購證和認沽證兩種),但更多的則是僅僅指認購證;而在香港則往往是指備兌認股證。為澄清一些稱謂上的混亂,下文將首先對權證的種類加以介紹。
二認股權證的種類
有關Warrant一詞的中文稱謂相當不一致,例如有認股權證、認購(售)權證或衍生認股權證等。實際上,這只是緣由不同的劃分依據所致。理論上,單就權證標的物而論,凡有明確估價且在法律上為可融通物,如股票(單一股票或是一籃子股票或稱類股)、股指、黃金、外匯或其它商品均可為之,此為廣義的認股證。而狹義認股證,乃是將權證標的限于一“股”字,即指以上市公司發行的股票為標的資產的認股證。除該廣義狹義的一般區分之外,根據不同的標準或依據,還可對認股權證作其他不同分類,這主要有以下幾種:
(1)美式認股證與歐式認股證
依行使時間的不同,認股證有美式(American Style)與歐式(European Style)之分。美式認股證,指權證持有人在到期日前,可以隨時提出履約要求以買進或賣出約定數量的標的資產。而歐式認股證,則是指權證持有人只能于到期日當天,才可提出買進或賣出標的資產的履約要求。
然而需要指出的是,無論歐式或美式認股證,權證持有人均可于到期日前在二級市場上向他人轉讓所持之權證,但是,過了到期日后,歐式或美式權證持有人都會喪失要求履約的權利。
(2)認購認股證與認沽認股證
依權利內容,認股權證可分為認購權證(Call Warrants)和認沽權證(Put Warrants)兩種。認購權證,是一種買進權利(而非義務)。該權證持有人有權于約定期間(美式)或期日(歐式),以約定價格買進約定數量的標的資產。認沽(售)權證,則屬一種賣出權利(而非義務)。該權證持有人有權于約定期間或期日,以約定價格賣出約定數量的標的資產。
認購權證可以讓投資人從標的資產的價格上漲中獲利;而認沽(售)權證則相反,可讓投資人在股價下跌時獲利。因此,投資人通常會在看好(多)標的資產后市表現時買進認購權證,而看淡(空)后市表現時則買進認沽權證。由此看來,認購權證實為一看漲期權,香港又俗稱好友輪;相反,認沽權證則為一看跌期權,香港又俗稱淡友輪。
(3)股本認股證與衍生認股證
依標的資產的不同,對權證可有兩類區分。其中一類較為廣義的區分就是股本認股權證(Equity Warrants)與衍生認股權證(Derivative Warrants)之分。股本認股證,顧名思義,是以發行人或其子公司的股票作為標的資產而發行的認購或認沽期權。該權證的發行人通常是發行標的股票(正股)的上市公司。股本認股證屬狹義權證。衍生認股證,其標的資產得為個股股票或一籃子股票、股指、黃金、外匯等。衍生認股證通常是由權證標的資產發行人以外的第三方發行,一般都是國際性投資銀行。衍生認股證屬廣義權證。衍生認股證通常又可分為備兌認股證和其它特種認股證。
(4)公司認股證與備兌認股證
依發行主體不同,可將認股證分為公司認股權證(Company Warrant)與備兌認股權證(Covered Warrant;又稱“備兌權證”、“備兌憑證”或“備兌證”等,本文均指同一含義)。公司認股權證,是由權證標的資產的發行人(一般為上市公司)自行發行,通常伴隨企業股票或公司債發行,藉以增加相關資產對投資人的吸引力。公司認股權證屬狹義權證,其履約期限通常較長,如3年、5年甚至10年。備兌權證,則是由權證標的資產發行人以外的第三人(銀行或券商等資信良好的專業投資機構)發行,非以該第三人自身的資產為標的的認股證。備兌權證屬廣義權證,其權利期間多在1年以下。
公司認股證作為上市公司的融資手段之一,在被行使時公司負有義務向權證持有人發行新股,因而有可能會使標的資產的流通量增大。而備兌證的發行目的并非為了籌資,而是向投資人提供一種管理投資組合的有效工具;無論是由權證標的資產發行人的大股東自行提撥或是由投資機構從二級市場上買進相關資產,履約責任均與權證標的資產的發行人無關,因此權證標的資產的發行量自然不會膨脹。
(5)特種認股證
衍生認股證中,除了備兌證外,還包括一些專為不同投資人和不同投資目的而設的附帶特別條款的特種認股證(Exotic Warrants),諸如知足回報認股證、鎖定回報證、定點認股證以及盈息證等。其中知足回報認股證,實為“長短合一”的投資組合,和期權中的牛跨和熊跨組合類似;鎖定回報認股證,則是由六份不同年期的歐式期權組成,年期可長達18個月,只要日后正股市價超過了行使價,便能鎖定該權證的利潤;定點認股證,目前主要是恒指產品,其回報計算簡單,只要認購(沽)證結算價等于或高(低)于行使價,便可行使圖利;盈息證,是將股息計算入回報的一種認股證。
(6)其它權證分類
依標的資產,權證(除廣義上的股本認股證與衍生認股證之分以外)又可具體分為個股型認股證、組合型認股證以及指數型認股證三種。個股型認股證,就是以單一股票為標的資產的權證;組合型認股證則是以一籃子不同類別的股票、股指或其它資產組合為標的的權證;而指數型權證的標的資產則為股價指數。
依結算方式,權證可分為證券給付型、現金結算型以及可選擇支付方式型三種權證。證券給付型權證的持有人依行使價支付價金后,權證發行人須將標的證券交付給權證持有人,即實券交割(Physical Delivery);現金結算型的權證在履約時,則是由權證發行人根據權證持有人提出履約要求的當日的標的證券收盤價與行使價之間的差額,以現金方式向權證持有人結算差價;可選擇支付方式型權證,則是根據權證的規定由權證發行人或持有人選擇前述兩種方式之一,以進行履約結算。
依履約價格,權證可分為價內權證(in-the-money)、價外權證(out-of-the-money)和價平權證(at-the-money)三種。標的資產市價高(低)于履約價格的認購(沽)權證,為價內權證;標的資產市價低(高)于履約價格的認購(沽)權證,為價外權證;標的資產市價等于履約價格的認購(沽)權證,為價平權證。
另外,還可依據其它標準對權證進行分類。例如,依權證的發行是否伴隨有其它有價證券的發行,而分為獨立型權證與附隨型權證(如附設權證公司債)兩種;依權證標的資產是否需要抵押,又可以劃分為抵押型權證和非抵押權證兩種。不同的分類之間也多有交叉。
總之,與衍生產品的多元化創新趨勢相一致,國際市場上認股權證的種類也日益多元化,這主要表現在以下四方面:一是發行人的范圍得到了擴展,從早先的上市公司擴展到公司大股東和投資銀行;二是標的物涵蓋的范圍得到了延伸,從單一股票延伸到一籃子股票,甚至是指數組合;三是執行條件日益多元化,在傳統的實券交割和現金交割基礎上給予投資者更多選擇,出現了壁壘權證、分期付款權證、捐贈權證等各種各樣的創新品種;四是隨著種類的不斷創新,發行認股權證的目的也從籌資擴展到獲利、風險管理、套利等多重用途。
但整體來看,目前市場上最為常見的權證是股本認股證與備兌認股證兩種(而本文所指認股證,除另有說明外通常是指由上市公司發行的標的資產為股票(正股)的認購權證)。備兌認股證是衍生認股證的一種,衍生認股證則還包括特種認股證。而另一方面,衍生認股證又是認股證的一種,認股證還包括股本認股證,而認股證本身則是期權的一種。就此,可作如下圖示:
三認股權證的投資價值與風險
認股權證之所以能有其存在的市場并可得到快速發展,是與其獨特的功能密切相關的。然而另一方面,收益與風險總是相對的,優勢同樣也可能變成風險。綜合來看,認股證對投資人來講主要具有如下特性:
(1)高財務杠桿:損失有限,獲利無窮
投資人之所以愿意選擇投資認股權證,其根本原因在于權證所具有的高財務杠桿功能。權證屬于杠桿投資的一種,具有較高的杠桿比率(Gearing Ratio)。以認購權證為例,一方面,如果投資人對正股的后市走勢判斷正確,則權證的投資回報率往往會遠高于正股的投資回報率。這尤其是因為購買權證時往往只需繳付較低的權利金,就可控制比該權利金高出數倍的正股認購權。另一方面,當正股的后市行情與投資人的預期相反時,投資人則可選擇不行使權證。此時他的最大損失也不過就是買入權證時所支付的并不會太高的權利金,這比直接投資正股的損失要小的多。
另外,除了行使權證賺取利益外,投資人還可選擇在二級市場上轉讓權證來套利。此時,就認購證而言,如遇正股市價上漲,則權證的二級市場價格也會相應飆漲,因此投資人可以在二級市場上將權證轉讓以賺取價差;相反,如遇正股市價下跌,投資人仍可在二級市場上將權證轉讓,此時只承擔權證的發行價與二級市場現價之間的價差損失,其最大損失(當現價為零時)仍將只是其曾經支付的權利金。其實,投資人往往正是由于資金所限才購買成本較低的認股證,因此通常不會再介入正股的交易。從而,盡管由于資金不足而無法投資正股,只要投資人可對正股走勢判斷正確,則他仍可透過投資權證并在二級市場進行交易來獲益。
總之,權證具有較高的財務杠桿功能。投資認股權證的最大損失為所付出的權利金,其風險有限;而其獲利在理論上卻可隨著正股的不斷上漲而無限增加(就認購權證而言;對于認沽權證則會隨正股下跌而獲利)。
(2)多空皆宜,可成為風險對沖工具
由于權證既可在看漲時作多,又可在看跌時作空,因此,對于已有或即將持有現貨、期貨倉位的投資人,權證可成為一種有效的避險工具。例如,當某甲看淡正股走勢,欲在股市作空,卻又擔心判錯行情。為保險起見,他可在股市放空股票的同時,用少許的資金成本買進一個看漲的認購權證。此時,如股市下跌,則由股市獲利,并放棄行使權證(雖然也因此損失了一筆權利金,但畢竟數額為少);如股市上揚,則他可通過轉讓或行使權證來獲利以彌補股市的損失。反之亦然:當看漲正股走勢又擔心判斷失誤時,就可以買進一個看跌的認沽權證。
作為一種衍生性金融工具,權證源于股票、指數或其他資產等基礎金融工具,與股票等基礎工具一樣可以作為投資人投資理財的管道之一,并納入其投資組合。投資人可配合其對基礎工具的投資而購進相應的權證,以此提高資金的運用效率并盡最大可能的規避風險。權證的這種功能很明顯是一般基礎證券所無法有效提供的。而且,由于投資權證最初只需付出一筆權利金,即可獲得將來認購或認沽標的資產的權利,因此投資人用較少的資金調度,即可達到靈活調整其投資組合的目的,從而可保留部分資金用作其他投資,以提高其理財效率與績效。
(3)投資風險:時間價值的存在
認股權證存有時間價值,該時間價值會隨著權證到期日的趨近而降低。權證的最大特性之一就是其具有“時效性”,過了到期日后,投資人就失去了履約的權利。因此,即使投資人對標的資產的后市走勢判斷正確,權證價值也會隨著到期日的趨近而遞減;相應地,權證持有人于二級市場套利的空間變小,而只能選擇支付更多資金成本以行使權證并由此獲利。正是由于權證具有“時效性”,因而也就帶來了其價值的不穩定性。根據各國權證發展經驗看,其價格波幅一般都較大。相對于其他有價證券而言,權證價值處于一種高度不穩定狀態。另外,對于只有在到期日才可被行使的歐式認股證(香港市場多為此品種),投資人必須等到權證到期日方可獲利,此段期間的持續也就帶來了很大的風險。因此并不適宜長期持有,為一種短期投資工具。
另外,投資權證也會占用部分現金;權證持有人亦無權參與標的資產發行人的股東會并行使投票權。同時也應注意,由于認股權證只是一種權利的代表,用于未來某個時間認購標的資產,雖不會即時增加標的資產發行人的資產負債,卻具有較大投機性,因而往往要求標的資產發行人具有一定的財務實力。因此,若標的資產發行人財務狀況不佳,在標的資產行情劇烈波動時,可能發生權證無法行使從而使權證持有人血本無歸的情形,因此投資人應該謹慎。
四認股權證的基本要素
本文所稱認股權證的基本要素,是指認股權證發行、交易以及行使諸環節中所涉及的一些常用術語或規則。認股權證一般包括以下基本要素:
(1)標的資產(the Underlying)
指權證發行所依附的基礎資產,即權證持有人行使權利時所指向的可交易的資產。權證作為期權的一種,其標的資產的種類是極為廣泛的。理論上,凡有明確估價且在法律上為可融通物,如股票(單一股票或是一籃子股票或類股)、股價指數、黃金、外匯或其它實物商品等均可成為權證的標的資產。而最常見的標的資產則是股票,即所謂“正股”。
(2)各相關主體
權證的發行及交易過程中主要涉及以下主體:
(a)權證發行人:認股權證的發行主體一般可分為兩類:一類為發行標的資產(常為股票)的上市公司本身;另一類為標的資產發行人以外的第三人,通常為資信卓越的證券公司、投資銀行等金融機構。
(b)權證認購人:指在一級市場上支付相應的權利金而購買權證的投資者,或者在認購權證發行人的股票或債券時,因接受發行人贈送而持有權證的投資者。
(c)權證持有人:權證上市后可在各個投資者之間相互轉讓,這意味著權證的持有人可能是權證發行時的認購人,也可能是二級市場上購買權證的投資者。
(d)權證行使人:指權證到期時有權行使權證的選擇權利,即提出要求認購或認沽標的資產之履約要求的人。權證的行使人只能是權證的持有人。
(3)權證的價格及價值
(a)權證價格(Warrants Price):即權證在一級市場上發行或在二級市場上交易時的單位價格。其實質為認股權證所代表期權的價格。權證價格由內在價值和時間價值兩部分組成:權證價格=(內在價值+時間價值)。
(b)內在價值(Intrinsic Value):又稱內含價值,即權證立即履約的價值。對于認購權證,若正股市價高于權證行使價,則內在價值為正,此時有履約價值,權證為價內權證;而當正股市價等于或低于權證行使價時,該權證就喪失了履約價值,權證為價平權證或價外權證。但由于權證所代表的是一種權利而非義務,因此即使在正股市價低于權證行使價時,權證的內在價值仍為零。而對于認沽權證,則剛好相反。用公式表示如下:
認購權證(Call,看漲期權):
正股市價≤權證行使價,內在價值=0;
正股市價>權證行使價,內在價值=(正股市價-權證行使價)×換股比例
認沽權證(Put,看跌期權):
正股市價≥權證履約價,內在價值=0;
正股市價<權證履約價,內在價值=(正股市價-權證行使價)×換股比例
(c)時間價值(Time Value):為權證價格與內在價值兩者之差。
意指若不立即履約,未來的時間里正股價格就仍有上漲(下跌)空間,認購(沽)權證變為價內的機率也就越大。時間價值主要與權證有效期的長短以及正股價格的波幅有關。一方面,權證的時間價值隨著權證到期日的臨近而趨向于零。時間價值反映的是正股價格在到期日前向有利投資者的方向變動的機率。另一方面,如果正股價格波動幅度越大,則權證變為價內進而能被執行的機會也就越大。即離權證到期日越遠,正股價格波動幅度越大,那么行權時正股市價高(低)于認購(沽)權證行使價的概率就越大,權證持有人轉讓或行使權證時可獲價差空間也就越大。
(d)權利金(Premium):即權證投資人在一級市場購買或在二級市場上受讓能兌換一股正股的權證所需要支付的價款。用公式表示如下:
權證價格
權利金=——————
換股比率
(4)權證的行使
權證的行使,即權證持有人向權證發行人提出履約要求,要求依據權證的約定以特定價格認購或售出特定數量的標的資產。權證的行使通常涉及以下主要事項或概念:
(a)行使價格( Strike/Exercise Price ):又稱權證的履約價格,指權證持有人于權證行使時間(事先約定的一個期間或到期日)買進(賣出)認購(沽)證的標的資產所支付(收到)的價格。權證行使價格的確定一般以權證發行時的正股市價為基礎,上浮(適用于認購權證)或下調(適用于認沽權證)一定的比率。在傭金、稅費等不計的情況下,權證行使成本=行使價+(權利金×權證數量)。
(b)兌換比例(Share Ratio):又稱執行比例或換股比率,指每單位認購(沽)權證可買進(賣出)多少數量或多少金額的標的股。例如,若每10張權證可認購(沽)一股正股,則該權證的行使比例為0.1.
(c)到期日(Expiry Date):指權證有效的最后日期。通常,美式認股證的持有人在到期日前,可以隨時提出履約要求,以買進或賣出標的資產;而歐式認股證的持有人則只能于到期日當天才可行使權證。
(d)權證有效期(Terms):權證到期日以前的一段期間,超過有效期權證就自動失效。在有效期內,美式權證持有人可以隨時提出行權要求;而歐式權證持有人只能在到期日提出行權要求,但在此之前可以在二級市場上將權證轉讓。權證有效期的長短因不同國家、不同地區以及不同市場而差異很大,目前市場上以1~3年期的權證為主。權證有效期越長,其價格通常越高。
(5)權證的特別條款
(a)行使價格(比例)的調整:通常情況下,權證按既定的認股價格和兌換比率執行。但權證的發行人通常會特別約定,當出現送股、配股等正股總額增加或減少的情況,或遇正股除權或除息時,權證的行使價格或行使比例要按約定公式進行相應調整。
(b)收購權益:在對認股權證的發行和認購條件中可以有這樣的條款,即如果有投資者對發行認股權證的上市公司提出了收購要約,那么收購方還要對這家上市公司已經發行在外并且仍然在有效期內的認股權證一同提出收購要約,此時,不論認股權證的有效期是否屆滿,認股權證的持有人可以要求行使認股權。這種約定具有國際通行的反收購方法“毒藥計劃”的效果。
(c)贖回權:權證的發行人大多制定了贖回權條款,即規定在特定情況下發行人有權贖回其發行在外的認股權證。
五影響權證價格的主要因素
決定權證(理論)價格的主要因素還有:正股市價、正股價格波幅、權證期限及其行使價格、市場利率以及現金股利等:
(1)正股市價
由于權證是以標的資產為基礎而產生的衍生產品,正股市價成為確定權證發行價格及其交易價格走勢的最主要因素。通常,權證發行時的正股價格越高,認購(沽)權證的發行價格也就越高(低)。類似地,權證發行后隨著正股價格的上升(下跌),認購證的二級市場交易價格相應上升(下跌);而認沽證的交易價格走勢則剛好相反,隨正股價格的上升(下跌)認沽證的交易價格相應下跌(上升)。但上述分析只能在一定范圍內成立,因為權證(發行或交易)價格的上漲,意味著權證投資成本向正股的投資成本趨近,其回報率會變小,權證逐漸失去其高杠桿特性。
(2)權證有效期
權證的有效期(發行時已確定)越長,認購(沽)證變為價內的機率就越大,發行價格通常也就越高。而隨到期日的趨近,該機率漸小,權證二級市場的交易價格則相應下降。
(3)權證行使價格
權證所約定的行使價格越高,意味著該行使價格可能與認購(沽)權證發行或交易時的正股市價之間的價差空間越小(大),則該權證持有人未來行使權證認購(售出)正股所獲利潤空間越小(大)。故行使價格權越高的認購(沽)權證,其發行或交易價格往往越低(高)。
(4)正股波幅
正股波動性越大,無論對于認購證還是認沽證,都意味著權證變為價內的機率就越大,因而認購(沽)權證的發行或交易價格都會越高。
(5)市場利率
市場利率的高低,決定著正股投資成本的大小。利率水平越高,投資正股的成本越大,因而認購證變得較具吸引力,而認沽證的吸引力則相應變小,故認購(沽)證的發行或交易價格就會越高(低)。
(6)預期股息
一般而言,由于權證無法享有現金股利,因而預期股息越高,對認購證越不利(對認沽證則相反),故認購(沽)證的發行或交易價格就越低(高)。但需要指出的是,根據某些權證的(行使)價格調整條款或是交易所有關規則,遇正股放息時往往會對權證行使價格作相應調整,因而預期股息的高低對權證價格及其走勢的影響不大。
綜上,對上述因素與權證發行或交易價格之間的關系,可作下表示例:
必須指出的是,權證的價格往往還要受權證的市場供求、發行人業績等因素影響。
第II部分國內市場的權證開發