網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立與運(yùn)作

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網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的界定

從美國(guó)、韓國(guó)、日本、香港、臺(tái)灣等海外國(guó)家和地區(qū)的情況看，開(kāi)展網(wǎng)上證券交易的證券經(jīng)紀(jì)公司主要可以分為兩大類，一類是傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)公司，另一類就是所謂的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司。既然兩者都為客戶提供網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)，那么劃分傳統(tǒng)的非網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司與網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)是什么呢?

傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)公司在為客戶提供電話委托、柜臺(tái)委托、磁卡委托等交易方式的同時(shí)，也為客戶提供網(wǎng)上交易方式；網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司在為客戶提供網(wǎng)上交易方式的同時(shí)，也為客戶提供電話委托等其他替代交易方式。兩者的區(qū)別在于，后者以電子信息交換網(wǎng)絡(luò)為主要手段。簡(jiǎn)單地說(shuō)，如果一家證券經(jīng)紀(jì)公司以電子交換信息網(wǎng)絡(luò)為主要手段向客戶提供證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，則其就歸入網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司范疇，

需要指出的是，在美國(guó)、韓國(guó)、臺(tái)灣等海外的證券界，由于發(fā)展歷史等方面的原因，人們習(xí)慣于將那些一開(kāi)始主要借助互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)拓展市場(chǎng)的證券經(jīng)紀(jì)公司界定為網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司。但隨著時(shí)間的推移，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司與傳統(tǒng)證券公司日益融合，兩者之間的界限趨于模糊。

那么，網(wǎng)上交易所占比例不到20％的臺(tái)灣網(wǎng)路證券究竟應(yīng)歸入網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司還是傳統(tǒng)證券公司范疇呢?網(wǎng)上交易所占比例超出60％的金華信銀和數(shù)位公誠(chéng)證券究竟應(yīng)歸入傳統(tǒng)證券公司還是網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司呢?按照不同的劃分方法，就會(huì)得出不同的結(jié)論，因此我們?cè)诜治鼍W(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司時(shí)需要注意這一點(diǎn)。

由此可見(jiàn)，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念。因此有的觀點(diǎn)認(rèn)為，針對(duì)傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)公司的管理辦法只須稍作調(diào)整，完全可以適用于網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司，并不需要專門出臺(tái)針對(duì)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的管理辦法。鑒于我國(guó)的國(guó)情，我們認(rèn)為出臺(tái)專門的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司管理辦法還是必要的，但我們?cè)谥朴喯嚓P(guān)的管理辦法和對(duì)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實(shí)施監(jiān)管的過(guò)程中，需要充分認(rèn)識(shí)到網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司是動(dòng)態(tài)概念這一點(diǎn)。與此同時(shí)，在對(duì)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司和非網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實(shí)施監(jiān)督和管理方面，如何真正實(shí)現(xiàn)公平、公開(kāi)和公正，在兩者之間求得很好的平衡，從而促進(jìn)我國(guó)證券業(yè)的持續(xù)、快速發(fā)展，是擺在監(jiān)管者面前的一大挑戰(zhàn)。

1997年，我國(guó)個(gè)別傳統(tǒng)證券公司開(kāi)始為客戶提供網(wǎng)上證券交易服務(wù)方式，現(xiàn)在已經(jīng)有約80家證券公司開(kāi)通了網(wǎng)上證券交易。2001年11月，網(wǎng)上委托交易量占全國(guó)股票和基金交易總量的比例為6．17％，網(wǎng)上交易開(kāi)戶數(shù)所占的比例達(dá)到9．94％。考慮到2000年網(wǎng)上交易所占比例只有1%這一點(diǎn)，這組數(shù)據(jù)充分反映了我國(guó)網(wǎng)上證券交易發(fā)展速度之快。其中，華泰證券公司等少數(shù)證券公司的這一比例已經(jīng)達(dá)到了25％。當(dāng)然，目前我國(guó)還沒(méi)有一家真正意義上的純粹網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司。

從業(yè)務(wù)范圍看，海外一些網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司所涉足的領(lǐng)域比較寬泛，業(yè)務(wù)多元化趨勢(shì)明顯。如美國(guó)的E*Trade，目前已成為一家“金融超市”，網(wǎng)上證券、網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上保險(xiǎn)，可謂無(wú)所不有。我國(guó)金融業(yè)實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理，既然屬于證券經(jīng)紀(jì)公司，因此網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)范圍不外乎證券買賣、登記開(kāi)戶、證券的還本付息和分紅派息、證券代保管和鑒證、證券投資咨詢等。其中，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格還需要單獨(dú)提出申請(qǐng)，即只有在取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格后，方可開(kāi)展這方面的業(yè)務(wù)。當(dāng)然，隨著互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和證券業(yè)的發(fā)展，我國(guó)證券市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)網(wǎng)上路演、網(wǎng)上直接發(fā)行(DPO)、網(wǎng)上客戶理財(cái)、網(wǎng)上投資產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)。我們建議在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)可以考慮允許網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)展這些方面的業(yè)務(wù)。如果將來(lái)我國(guó)金融業(yè)允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)，那么真正意義上的“網(wǎng)上金融超市”就會(huì)來(lái)到我們的身邊。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立

設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司主要涉及兩個(gè)方面，一是網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的主要出資人或發(fā)起人的資格，二是設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的條件。

一、網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的主要出資人或發(fā)起人

從海外網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的情況看，這些公司的主要出資人或發(fā)起人來(lái)自各個(gè)領(lǐng)域，有證券公司，有IT公司，有資訊服務(wù)公司，有工業(yè)類企業(yè)等。還有一些是由自然人發(fā)起設(shè)立，吸引風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資發(fā)展起來(lái)的。

從我國(guó)的情況看，證券公司在資金實(shí)力、證券專業(yè)人才和投資咨詢等方面擁有明顯的優(yōu)勢(shì)，IT公司在信息技術(shù)、IT人才等方面擁有一定的優(yōu)勢(shì)，因此證券公司和IT公司將成為我國(guó)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的主要出資人或發(fā)起人。《證券公司管理辦法》規(guī)定，“設(shè)立專門從事網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司，證券公司或經(jīng)營(yíng)規(guī)范、信譽(yù)良好的信息技術(shù)公司出資不得低于擬設(shè)立的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司注冊(cè)資本金的20％”。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行、電信公司等有著一定的聯(lián)系。但是我國(guó)商業(yè)銀行受分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理的限制，參股網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司存在著法律法規(guī)方面的障礙。電信公司的對(duì)外投資可能也受到一定的制約。目前我國(guó)證券公司的股東名單中就很少有電信公司。

我們認(rèn)為，目前比較可行的做法是，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立以證券公司為發(fā)起人和主要出資人，IT公司參與發(fā)起，同時(shí)吸引其他公司和管理層參股。這是由于IT公司的資本金實(shí)力比較差，同時(shí)不太熟悉證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面的流程，作為網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的第一大股東并不合適。

當(dāng)然，就證券公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)子公司而言，《證券公司管理辦法》規(guī)定，證券公司持有股份不得低于51％。證券公司可根據(jù)需要設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)全資子公司，或者采取吸收其他股東參股的方式組建網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)子公司。

二、設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的條件

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)是一個(gè)資金、技術(shù)和智力密集型的產(chǎn)業(yè)，設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備相應(yīng)的條件。《證券公司管理辦法》對(duì)設(shè)立專門的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司所應(yīng)具備的條件作出了規(guī)定。我們認(rèn)為，資本金實(shí)力、技術(shù)條件和人才資源是設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的主要條件。

1.注冊(cè)資本金。證券業(yè)對(duì)資金量的要求往往是比較高的，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司自然也不例外。技術(shù)開(kāi)發(fā)投入，計(jì)算機(jī)軟、硬件投入，證券從業(yè)人員和專業(yè)技術(shù)人才的吸引，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)立等等，都需要大量的資金投入。考慮到我國(guó)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司今后一段時(shí)間在發(fā)展規(guī)模、客戶數(shù)量和客戶資金量等方面的增長(zhǎng)會(huì)非常迅速，同時(shí)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任比非網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司要大，一旦發(fā)生償付能力方面的危機(jī)，影響面往往比較大，會(huì)對(duì)社會(huì)造成一定的沖擊。因此，為了確保網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的償付能力，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)證券市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，需要對(duì)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的注冊(cè)資本金設(shè)置一個(gè)“門檻”限制，同時(shí)設(shè)定網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)。

在注冊(cè)資本金方面，《證券公司管理辦法》沒(méi)有作具體的規(guī)定，原先《證券公司管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)要求網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的注冊(cè)資本金不低于5000萬(wàn)元人民幣。我們認(rèn)為，對(duì)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司注冊(cè)資本金要求應(yīng)適當(dāng)提高，是否可以考慮將進(jìn)入“門檻”設(shè)置在1億元人民幣?《證券公司管理辦法》規(guī)定經(jīng)紀(jì)類證券公司的對(duì)外負(fù)債(不包括客戶存放的交易結(jié)算資金)不得超過(guò)其凈資產(chǎn)額的3倍；同時(shí)經(jīng)紀(jì)類證券公司在對(duì)外負(fù)債超過(guò)其凈資產(chǎn)兩倍時(shí)，必須在3個(gè)工作日內(nèi)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)，并說(shuō)明原因和對(duì)策。很顯然，這一要求同樣適用于網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司。考慮到我國(guó)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的特點(diǎn)，我們認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)要求可以適當(dāng)提高，即網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的負(fù)債總額(不包括客戶存放的交易結(jié)算資金)不得超過(guò)其凈資產(chǎn)額的280%，同時(shí)其流動(dòng)資產(chǎn)余額不得低于其流動(dòng)負(fù)債余額(不包括客戶存放的交易結(jié)算資金)。

2．技術(shù)條件。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司對(duì)技術(shù)條件的要求相當(dāng)高，同時(shí)又是全方位的。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立，必須：(1)有符合要求的網(wǎng)絡(luò)交易硬件設(shè)備和軟件系統(tǒng)；(2)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)中有關(guān)數(shù)據(jù)傳輸安全、身份識(shí)別等關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品必須通過(guò)權(quán)威機(jī)構(gòu)的安全性測(cè)評(píng)，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)及維護(hù)管理制度必須通過(guò)權(quán)威機(jī)構(gòu)的安全性認(rèn)證；(3)具有控制網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)、管理和業(yè)務(wù)等方面的有效措施；(4)擁有完善的系統(tǒng)故障應(yīng)急方案，包括信息傳播及委托方式的轉(zhuǎn)移、數(shù)據(jù)及系統(tǒng)的恢復(fù)措施等；(5)擁有比較完善的技術(shù)服務(wù)支持體系、技術(shù)崗位管理制度、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度、應(yīng)急管理體系和實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)等。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司所涉及的技術(shù)問(wèn)題比較復(fù)雜，專業(yè)性很強(qiáng)，在評(píng)估網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的技術(shù)條件過(guò)程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)廣泛聽(tīng)取技術(shù)專家的意見(jiàn)。

3．人才資源。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立和運(yùn)作需要多方面人才，證券交易專家、投資咨詢專家、技術(shù)和管理人才、法律專家、市場(chǎng)推廣人才等，都是必不可少的。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川在“中國(guó)證券業(yè)電子商務(wù)研討會(huì)”上強(qiáng)調(diào)，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立需要大量的專業(yè)人才。從我國(guó)目前的情況看，證券公司擁有大量的證券交易和投資咨詢等方面的專家，IT公司擁有一批高素質(zhì)的技術(shù)人才。因此證券公司和IT公司共同發(fā)起設(shè)立網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司，可以很好地實(shí)現(xiàn)兩者在人才資源方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

《證券公司管理辦法》規(guī)定，設(shè)立經(jīng)紀(jì)類證券公司，具備證券從業(yè)資格的從業(yè)人員不少于15人，并有相應(yīng)的會(huì)計(jì)、法律、計(jì)算機(jī)專業(yè)人員；設(shè)立專門從事網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司，還要有10名以上計(jì)算機(jī)專業(yè)技術(shù)人員并能確保硬件設(shè)備和軟件系統(tǒng)安全、穩(wěn)定運(yùn)行，同時(shí)高級(jí)管理人員中至少有一名計(jì)算機(jī)專業(yè)技術(shù)人員。我們認(rèn)為，這一要求適用于所有的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司，同時(shí)要對(duì)技術(shù)負(fù)責(zé)人的資格作出專門的規(guī)定和要求。為了吸引和留住人才，應(yīng)允許網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實(shí)施員工持股計(jì)劃和建立股票期權(quán)制度。開(kāi)戶，交易與清算

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司向投資者提供證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)，涉及多個(gè)方面的環(huán)節(jié)，其中主要的環(huán)節(jié)是：

1．開(kāi)戶

與傳統(tǒng)證券公司一樣，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司必須為客戶分別開(kāi)立資金賬戶和證券賬戶。傳統(tǒng)證券公司主要采取直接開(kāi)戶方式，即客戶持本人有效身份證件到證券公司下屬營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司除了可以通過(guò)直接方式為客戶開(kāi)戶外，還可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)方式和方式為客戶開(kāi)戶。

海外網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的開(kāi)戶非常簡(jiǎn)單，程序基本上是這樣的：(1)從網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的主頁(yè)申請(qǐng)開(kāi)戶申請(qǐng)表；(2)公司送來(lái)開(kāi)戶申請(qǐng)表；(3)將填寫好的開(kāi)戶申請(qǐng)表發(fā)回公司；(4)公司發(fā)來(lái)交易時(shí)需用的用戶ID和密碼。在辦完這些手續(xù)后，只要向網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司匯入一定的錢款，客戶就可以進(jìn)行交易了。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司通過(guò)網(wǎng)絡(luò)方式為客戶開(kāi)戶，需要對(duì)客戶的身份予以核實(shí)。目前，我國(guó)電子商務(wù)立法明顯滯后，缺乏電子簽名等各方面的法律規(guī)定，因此，網(wǎng)絡(luò)開(kāi)戶方式還面臨一定的挑戰(zhàn)。這就需要尋求商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司以及CA認(rèn)證機(jī)構(gòu)等的支持與協(xié)作，利用投資者在銀行的儲(chǔ)蓄賬戶、保險(xiǎn)單以及CA認(rèn)證等第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)資料，對(duì)申請(qǐng)網(wǎng)上開(kāi)戶的客戶身份加以驗(yàn)證。

在我國(guó)，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司通過(guò)方式為客戶開(kāi)戶，是一個(gè)比較可行并值得推廣的做法。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司可以委托那些營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)多、信譽(yù)好的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、郵局和電信公司等機(jī)構(gòu)開(kāi)戶。當(dāng)然，委托第三方開(kāi)戶，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司須與被委托方簽訂委托協(xié)議，明確雙方的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)，同時(shí)明確具體的操作流程。

另外，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司也可以通過(guò)下屬服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)直接為客戶辦理開(kāi)戶手續(xù)。服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)同時(shí)還可以承擔(dān)與開(kāi)戶機(jī)構(gòu)聯(lián)絡(luò)、接受開(kāi)戶機(jī)構(gòu)客戶資料等職能。

2．交易

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，須向證券交易所申請(qǐng)獨(dú)立的證券交易席位。至于證券公司控股的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)子公司，我們認(rèn)為也需要向證券交易所申請(qǐng)獨(dú)立的證券交易席位，以便于監(jiān)督和管理。

除了電子信息交換網(wǎng)絡(luò)這一主要手段外，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司還必須為客戶提供電話委托等其他必要的替代交易方式，以切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。當(dāng)然，這方面涉及長(zhǎng)途話費(fèi)等問(wèn)題，需要網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司與電信等部門開(kāi)展合作；或者是通過(guò)銀證合作，充分利用銀行網(wǎng)點(diǎn)的資源，為客戶提供更多的選擇。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司還應(yīng)向客戶提供與證券交易相關(guān)的信息查詢服務(wù)，包括委托、成交、清算、資金與股份余額等交易相關(guān)數(shù)據(jù)的查詢。同時(shí)，應(yīng)定期向客戶提供書面對(duì)賬單。

3．轉(zhuǎn)托管、撤銷指定交易及銷戶

根據(jù)客戶指令，在確定客戶的有效身份后，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)方式、方式和直接方式為客戶辦理轉(zhuǎn)托管、撤銷指定交易及銷戶手續(xù)，具體的做法(尤其是銷戶)與開(kāi)戶手續(xù)比較類似。

4.清算

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)根據(jù)相關(guān)的規(guī)定，在具備資格的商業(yè)銀行設(shè)立客戶交易結(jié)算資金專用存款賬戶和清算備付金賬戶。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)統(tǒng)一管理客戶交易結(jié)算資金賬戶和清算備付金賬戶。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司與商業(yè)銀行開(kāi)通客戶交易結(jié)算資金自動(dòng)劃轉(zhuǎn)系統(tǒng)或銀證轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)，雙方應(yīng)簽訂合作協(xié)議，明確責(zé)任、義務(wù)和有關(guān)的流程。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司與客戶之間的證券交易結(jié)算資金劃轉(zhuǎn)可以采取網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)賬、電話轉(zhuǎn)賬和銀行匯款等方式。采取網(wǎng)絡(luò)或電話轉(zhuǎn)賬方式的，客戶的交易結(jié)算資金在客戶交易結(jié)算資金賬戶與儲(chǔ)蓄賬戶之間通過(guò)因特網(wǎng)方式或電話方式進(jìn)行劃撥，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)就此與商業(yè)銀行、客戶簽訂協(xié)議。服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)對(duì)于網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司來(lái)說(shuō)，設(shè)立有形服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)是十分必要的。服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的設(shè)立，可以提高網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的信用度，開(kāi)展與證券經(jīng)紀(jì)相關(guān)的業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，海外網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展表明，擁有有形服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司，發(fā)展一個(gè)客戶的平均成本遠(yuǎn)低于沒(méi)有有形服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司。正因?yàn)槿绱耍Ｍ夂芏嘣葲](méi)有設(shè)立服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司紛紛設(shè)立相當(dāng)數(shù)量的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。

與傳統(tǒng)證券公司下屬的證券營(yíng)業(yè)部相比，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的功能應(yīng)有所調(diào)整，規(guī)模趨于減小，表現(xiàn)在服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)不為客戶辦理現(xiàn)金存款，不辦理柜臺(tái)交易和交割，不為客戶提供大、中戶交易室和營(yíng)業(yè)大廳等經(jīng)營(yíng)性的證券交易場(chǎng)所。同時(shí)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)應(yīng)突出其在網(wǎng)上交易演示等技術(shù)方面的功能。這一定位基本符合網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的發(fā)展需要。

《證券營(yíng)業(yè)部審批規(guī)則》(征求意見(jiàn)稿)提出證券公司可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立技術(shù)服務(wù)站點(diǎn)，規(guī)定“技術(shù)服務(wù)站點(diǎn)是證券公司對(duì)客戶從事網(wǎng)上證券交易提供技術(shù)及相關(guān)服務(wù)的分支機(jī)構(gòu)”，“申請(qǐng)?jiān)O(shè)立技術(shù)服務(wù)站點(diǎn)的證券公司應(yīng)取得網(wǎng)上委托業(yè)務(wù)資格”。《證券營(yíng)業(yè)部審批規(guī)則》(征求意見(jiàn)稿)同時(shí)對(duì)設(shè)立技術(shù)服務(wù)站點(diǎn)應(yīng)具備的條件、申請(qǐng)時(shí)應(yīng)提交的材料、可以經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)作出了相應(yīng)的規(guī)定。

一段時(shí)期以來(lái)，我國(guó)蘭州、西安等地先后出現(xiàn)了一系列的證券交易“黑市”事件，嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益，擾亂了我國(guó)證券市場(chǎng)的正常秩序。考慮到網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的特點(diǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的監(jiān)管。建立“防火墻”，不允許服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)與客戶直接發(fā)生現(xiàn)金往來(lái)，關(guān)注機(jī)構(gòu)的資信情況，同時(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的派出機(jī)構(gòu)應(yīng)定期或不定期地檢查當(dāng)?shù)氐木W(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)情況，特別是要防止有人假冒網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的名義欺騙投資者。在條件許可的情況下，我們建議可以設(shè)立一家從屬于中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)或者獨(dú)立的專門機(jī)構(gòu)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)站及時(shí)披露有關(guān)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的情況，同時(shí)開(kāi)通電話查詢，方便投資者識(shí)別服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的真?zhèn)危员Ｗo(hù)投資者的合法權(quán)益。另外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，提高投資者的辨別能力，同時(shí)建立投資者舉報(bào)制度。

證券交易傭金政策

一段時(shí)期以來(lái)，證券交易傭金政策一直是一個(gè)十分敏感的話題，市場(chǎng)上的猜測(cè)和傳聞很多。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的出現(xiàn)，必然會(huì)引發(fā)我國(guó)證券交易固定傭金制度的變革。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司和傳統(tǒng)證券公司的傭金政策，主要有以下幾種選擇：

1．兩者均實(shí)行現(xiàn)行的固定傭金制度。當(dāng)前，我國(guó)固定傭金制度的改革迫在眉睫，允許證券公司根據(jù)市場(chǎng)和自身的情況對(duì)傭金的收取作適當(dāng)調(diào)整是大勢(shì)所趨。網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司出現(xiàn)以后繼續(xù)實(shí)行固定傭金制度，顯然不利于網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)這一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，這一方案是不可行的。

2．兩者均實(shí)行自由浮動(dòng)傭金制度，不設(shè)上、下限，公司可自主決定。海外證券市場(chǎng)，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的證券市場(chǎng)普遍采取這一做法。這是我國(guó)證券市場(chǎng)今后的發(fā)展方向，但在目前證券業(yè)普遍缺乏自律和規(guī)范的情況下，我們尚不具備完全實(shí)施自由浮動(dòng)傭金制度的條件。一旦完全放開(kāi)，就必然會(huì)導(dǎo)致證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的注意力集中于價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，從而忽視服務(wù)水平的提高。在這方面，商業(yè)銀行高息攬存、保險(xiǎn)公司賠本競(jìng)爭(zhēng)的教訓(xùn)值得我們引以為戒。因此，這一方案也不可行。

3．傳統(tǒng)證券公司繼續(xù)實(shí)行現(xiàn)行的固定傭金制度，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實(shí)行自由浮動(dòng)傭金制度。巨大的反差同樣會(huì)引發(fā)我國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，直接和公開(kāi)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)受到限制，傳統(tǒng)證券公司就會(huì)采取變相和隱蔽的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，從而對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展造成更大的危害，同時(shí)不符合證券市場(chǎng)的“三公”原則。

4．傳統(tǒng)證券公司和網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實(shí)行同樣的浮動(dòng)傭金制度，同時(shí)設(shè)定上限和下限(即浮動(dòng)區(qū)間)；或者是實(shí)行區(qū)間浮動(dòng)傭金制度，傳統(tǒng)證券公司和網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的浮動(dòng)區(qū)間有所差異。考慮到當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，我們認(rèn)為這一方案是比較切實(shí)可行的。這既給證券經(jīng)紀(jì)公司留有一定的余地，同時(shí)又符合證券市場(chǎng)的“三公”原則。

總之，在出臺(tái)針對(duì)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的證券交易傭金政策時(shí)，需要考慮對(duì)原先的傭金政策實(shí)施相應(yīng)的調(diào)整。同時(shí)，我國(guó)證券交易傭金制度的改革可以分階段、分步驟加以實(shí)施。當(dāng)前，為了促進(jìn)我國(guó)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，我們認(rèn)為，開(kāi)始時(shí)可以考慮將傳統(tǒng)證券公司的傭金浮動(dòng)區(qū)間設(shè)置在0．2％、0．3％之間，將網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的傭金浮動(dòng)區(qū)間設(shè)置在0．15％�0．25％之間；在網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模后，對(duì)傳統(tǒng)證券公司和網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司實(shí)行相同區(qū)間的浮動(dòng)傭金制度；待證券市場(chǎng)和證券業(yè)發(fā)展到比較成熟和規(guī)范的階段后，就可以考慮實(shí)行完全自由浮動(dòng)的傭金制度。安全性

通過(guò)電子信息交換網(wǎng)絡(luò)方式買賣證券，其安全性能否得到切實(shí)有效的保障，往往是投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。網(wǎng)上證券交易的風(fēng)險(xiǎn)，大致包括實(shí)時(shí)通信線路的穩(wěn)定性，以及下單的可靠性和保密性等。其實(shí)從技術(shù)上講，相對(duì)于電話委托等其他證券交易方式，網(wǎng)上證券交易的安全性還是比較高的。一般人對(duì)安全性的擔(dān)憂主要源于對(duì)技術(shù)的不了解和新聞媒體對(duì)網(wǎng)絡(luò)黑客攻擊的大肆渲染。公務(wù)員之家版權(quán)所有

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)小并不意味著沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。考慮到網(wǎng)上證券交易所涉及的資金量非常大，對(duì)可靠性和保密性的要求比較高，容不得出現(xiàn)一點(diǎn)點(diǎn)的誤差。因此，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司需要完善相關(guān)技術(shù)，加強(qiáng)管理。(1)對(duì)網(wǎng)上數(shù)據(jù)實(shí)施加密；(2)利用數(shù)字簽名的身份認(rèn)證，防止密碼攻擊；(3)將內(nèi)部業(yè)務(wù)系統(tǒng)與因特網(wǎng)等外部網(wǎng)絡(luò)嚴(yán)格隔離，并監(jiān)控相互間的信息交換，建立有效的“防火墻”等安全防范措施；(4)建立實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)，采取網(wǎng)絡(luò)隔離等技術(shù)防范黑客攻擊和外部非法訪問(wèn)；(5)完善應(yīng)急管理體系和故障恢復(fù)手段，采取切實(shí)有效的系統(tǒng)備份機(jī)制，保證網(wǎng)上證券交易業(yè)務(wù)通道的暢通；(6)加強(qiáng)管理，建立嚴(yán)格的崗位管理制度和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，以提高網(wǎng)上證券交易的安全性。

為了保護(hù)投資者及網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司自身利益，在接受客戶開(kāi)戶時(shí)，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)與客戶簽訂“風(fēng)險(xiǎn)揭示書”，向客戶解釋相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)議書應(yīng)采取《合同法》認(rèn)可的書面形式簽署。同時(shí)，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)通過(guò)入門網(wǎng)站和客戶終端軟件向市場(chǎng)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，包括：(1)所顯示的行情信息可能出現(xiàn)錯(cuò)誤和偏差；(2)客戶的身份有可能被仿冒，客戶的交易密碼可能遺失或被他人竊取；(3)因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)傳輸方面的原因，客戶發(fā)出的交易指令可能會(huì)出現(xiàn)延遲、停頓、中斷或數(shù)據(jù)出錯(cuò)等情況。

在與客戶交流和接受客戶咨詢時(shí)，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的工作人員應(yīng)客觀地向客戶揭示網(wǎng)上證券交易方面的風(fēng)險(xiǎn)，不能故意回避和隱瞞相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，誤導(dǎo)和欺騙客戶。與此同時(shí)，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司還應(yīng)對(duì)客戶進(jìn)行相關(guān)的教育和培訓(xùn)，提高他們的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，幫助客戶及時(shí)發(fā)現(xiàn)和排除安全方面的隱患，同時(shí)教會(huì)他們正確和熟練使用網(wǎng)上交易方式以及電話委托等其他替代交易方式。

此外，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司還可以借助商業(yè)保險(xiǎn)來(lái)解決網(wǎng)上證券交易的安全性問(wèn)題。美國(guó)大多數(shù)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司為自己的網(wǎng)上交易客戶提供高額的商業(yè)保險(xiǎn)，這在很大程度上消除了客戶對(duì)網(wǎng)上證券交易安全性的后顧之憂，極大地推動(dòng)了美國(guó)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展。

當(dāng)然，網(wǎng)上證券交易保險(xiǎn)的開(kāi)展涉及諸多環(huán)節(jié)，我國(guó)在這些方面的條件并不是十分成熟，要真正實(shí)施還存在不少障礙。(1)涉及不同的機(jī)構(gòu)和企業(yè)。網(wǎng)上證券交易出現(xiàn)安全性問(wèn)題和運(yùn)行故障，其責(zé)任往往在于電信部門或互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)供應(yīng)商(ISP)方面。一律由網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司花錢為客戶投保，既不公平，也無(wú)力承受；(2)保險(xiǎn)費(fèi)率難以確定。相關(guān)的歷史資料和數(shù)據(jù)的缺乏，安全認(rèn)證體系和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的不完善，都為費(fèi)率的確定帶來(lái)了挑戰(zhàn)；(3)缺乏相關(guān)的法律法規(guī)環(huán)境；

(4)道德風(fēng)險(xiǎn)和道德危害。在我國(guó)，與電子商務(wù)有關(guān)的商業(yè)保險(xiǎn)還沒(méi)有出現(xiàn)，如果只有少數(shù)幾家網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司為客戶投保，就可能會(huì)出現(xiàn)有人故意破壞網(wǎng)上證券交易的安全性的現(xiàn)象。

盡管網(wǎng)上證券交易保險(xiǎn)的開(kāi)展還存在多方面的障礙，可它畢竟是今后的發(fā)展方向，符合網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。我們建議，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以采取扶持政策來(lái)鼓勵(lì)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)公司為客戶投保，爭(zhēng)取電信、保險(xiǎn)公司等相關(guān)機(jī)構(gòu)和企業(yè)的支持，同時(shí)出臺(tái)相配套的法律法規(guī)，以推動(dòng)我國(guó)網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展。