商業銀行轉移價格論文

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隨著我國利率市場化進程的推進,資金轉移定價(FundsTransferPricing—FTP)作為商業銀行的重要管理職能日益受到業界的廣泛重視。目前國內對FTP的研究主要在三個層面:第一層面主要集中在研究宏觀市場層面,包括金融市場的制度建設、資金市場基準利率的選擇以及市場即期收益率曲線的構建等內容;第二層面研究在當前利率市場化進程中,各商業銀行如何結合自身情況,生成適合本行實際業務的內部收益率曲線;第三層面則是研究如何將FTP運用于商業銀行的日常管理。但國內研究對于具體的價格設計研究并不深入。本文從轉移價格的溯源出發,在明確內部資金轉移價格本質和特征基礎上,給出一套適合國內商業銀行實際的價格設計方案。

西方商業銀行FTP的價格制定方法

FTP誕生于20世紀80年代,美國銀行最早實施這一管理模式。在設計內部資金轉移價格體系及其實現機制的過程中,西方商業銀行已經制定了許多基本的原則,經過整理完善得到建立FTP體系的基礎。

首先是全面性原則。要為所有資產負債項科目制定內部資金轉移價格。這意味著,銀行內部要對全部資產支付籌資成本和費用,對所有負債和權益資本支付轉移價格。其次是專門性原則。商業銀行總行專門成立資金部負責制定內部資金轉移價格。總行資金部既要負責商業銀行內部、外部資金的調配,又要負責內部資金轉移價格的制定。再次是風險集中管理原則。FTP應該保證業務部門不受利率缺口風險的損害。最后是同一價格原則。同性質資金具有同一內部資金轉移價格,以避免內部套利的發生。

確定FTP價格的流程可以簡單地概括為“選基線——調整基線(若到此結束則為多重資金池)若繼續——選點定價格(單一資金池)”。下面將詳細地闡述FTP價格的確定過程:

選擇基礎的FTP價格指數曲線(選基線)

FTP基礎價格曲線也可以視為一種收益率曲線。對于給定的金融工具,其收益率曲線刻畫了它的到期時間與到期收益率之間的關系。西方不同規模和區域的商業銀行往往選擇不同的基礎價格曲線,如處于全球貨幣中心的大銀行,選擇銀行間交易指數如Libor;美國的區域性銀行就選擇聯邦價格曲線,如美國國債收益率曲線等。

調整基礎的FTP價格指數曲線(調整基線)

對于基礎價格曲線的調整非常重要,它反映了金融機構或工具的特異性。一般有四種類型的調整:機構信用風險調整、買賣價差調整、流動性調整和期權定價調整。

對于機構信用風險調整而言,在所處的金融環境作用下,銀行不能單純地以市場價格投資,它一般采用此調整方式實現收益在市場價格之上的溢價。大多數銀行不可能在收益曲線的所有點上都能及時適量地獲取資金,所以許多收益率曲線都是基于信用風險通過微分估計出來的,如此收益率曲線的信用風險調整很必要。一定期限內銀行的信用風險溢價的增大與許多因素有關,如銀行所處的金融條件及其與其他銀行間的關系。

而對于買賣價差調整,買賣價差調整體現了內部資金使用和來源的差異性。基于基礎收益曲線的買賣價差調整,通常為資金的使用者和提供者提供明晰的信用收入。

關于流動性調整,流動性調整適用于具有相同的久期和重定價日期,但流動性不同的金融工具。因為流動性不同,所以二者不能采用同一資金成本或收益,必須進行調整。例如,若某銀行具有較強的將貸款轉換為流動性投資的能力,則該行貸款的資金成本就會相對低些。

對于期權定價調整,期權定價調整反映了銀行向客戶出讓允許客戶提前償付和贖回權利的價格。當銀行發起這類業務的時候,就將這種選擇權標價出讓。因為客戶會隨機地執行選擇權,所以銀行采用這種調整模式一定要審慎,要在FTP的精確性和識別客戶是否會在規定期限行權之間進行權衡。許多銀行在產品或投資組合層面上,而不是在金融工具層面上實施期權定價調整。并且必須注意,隱含期權成本通常會延長金融工具的到期期限,進而影響金融工具的定價。

在調整好的價格曲線上選擇合適的點刻畫FTP價格(選點定價格)

到目前為止,在多種因素影響下,在基礎價格收益曲線之上進行加、減調整得到調整的FTP價格曲線。調整后的曲線反映了多個期限的價格,我們要在其上選擇一點來反映具體業務的FTP價格。選點的方法有:邊際期限匹配法和其他方法。

邊際期限匹配法包括:簡單平均法、帶狀加權法、久期加權法和中值生命期法。

其他方法具體包括特定匹配價格法和移動平均法。對于沒有明確的到期期限和重定價日期的金融工具,不能使用邊際期限匹配法,要用其他方法。

國內商業銀行FTP價格設計方案

雖然FTP是一種先進的管理模式,但是其大規模應用是有前提條件的。在我國,FTP的應用受到二元金融結構的制約,遭遇到半市場化金融環境、以城市為主體的資金清算及監管體制,以塊塊為主體的銀行管理模式、分散的銀行風險管理體制的四重約束,難以達到預期的管理目的。筆者在這里,借鑒西方銀行已有的成熟經驗和結論,提出克服目前束縛的一種FTP價格設置方案:

選基線

國內商業銀行可根據市場上交易的活躍性和價格的可獲得性,對于人民幣業務選擇Shibor和國債收益率曲線作為基礎價格曲線;外幣業務選用Libor作為基礎價格曲線。

調整

國內商業銀行在具體業務中的調整規則是:信用風險調整——采用加點方法(基礎價格指數曲線上移)。信用風險越大,加點幅度就越大。買賣價差調整——根據政策導向,結合全行的戰略目標,確定加、減點幅度。流動性調整——流動性越缺乏,加點幅度越大;流動性越充裕,加點幅度越小,必要情況下也可以減點,以提高資金的使用率消化過于充裕的流動性。期權調整——對于賦予客戶選擇權的產品,其FTP價格要進行期權調整。比如,對于具有選擇權的貸款產品,要擴大加點幅度,上浮貸款FTP,提高其融資成本;對于帶有選擇權的存款產品,要減小其加點幅度(甚至減點),下浮存款FTP,以降低存款收益,用以充當期權費。

采用多重資金池的產品都可按照上面的方法設定了其FTP價格曲線,如:存款、貸款、同業資金往來業務。但對于某些采用單一資金池的方法定價的特殊產品,需要繼續進入下一步。

在調整好的價格曲線上選點確定FTP價格

對于具有明確的到期期限和重定價日期的產品和投資組合,采用邊際期限匹配法;對于沒有明確到期日和重定價日的產品,采用移動平均法在調整好的價格曲線上選取適宜的點,確定最終的FTP價格,如:活期儲蓄,活期存款,信用卡貸款、信用額度、不良貸款(包括單位不良貸款、個人不良貸款、單位卡透支不良貸款、個人卡透支不良貸款)、抵債資產、自營貴金屬、代客理財債券投資、期收外匯款項、衍生金融資產、外匯買賣資產、期付外匯款項、衍生金融負債、委托貸款基金和外匯買賣負債等業務。

特別地,由于中國銀行業正處于二元金融結構中,人民幣的存貸款利率目前還是由中國人民銀行直接管制,而其他主要利率基本實現了市場化。這種半市場化的國內金融環境嚴重束縛了FTP功能的實現。因此,為了克服這種束縛,筆者提出具有相對穩定價差的存貸款FTP價格的確定模型。

人民幣存貸款FTP采用利差分配的原則,基于央行基準利率和存貸款成本來確定:,,其中Pl表示存、貸款FTP,t為利差分配率且0≤t≤1,t根據銀行的戰略目標確定,ra,rl分別表示人行規定期限所對應的貸款和存款基準利率,Cl、Ca分別為存、貸款總成本,Ql、Qa分別為存、貸款總量,、分別為存、貸款成本率。如此設置的存貸款FTP會保持穩定利差。人民幣同業存入、同業拆放、買入返售、賣出回購產品和外幣存貸款產品的定價采用Shibor、Libor和Hibor加減點方式來確定。即選擇Shibor、Libor、Hibor作為短期外幣收益率曲線。對于一年期以上的期限,可以采用國際市場掉期利率,選擇哪一種方法要根據銀行是否有長期限固定利率外幣存貸款業務,以及是否真實地通過該市場來轉移利率風險。

FTP的具體應用

FTP存在和應用必須以銀行內部存在資金的有償流動為前提條件。商業銀行可通過設立資金管理部門,集中管理資金來實現內部資金的有償流動。FTP價格的合理確定,有利于資金的集中、配置、計價,和理順全行產品、部門和地區收益線,為管理層進一步的經營決策提供科學有力的參考。同時通過對全行資金集中和配置期限結構的分析,FTP更真實地掌握全行的流動性風險和利率風險分布狀況,為科學、有效地管理流動性風險和利率風險提供依據。FTP的有效運用還有利于基層營業機構增強成本意識,提高在產品和客戶營銷、市場拓展、產品創新過程中的議價能力。

運用FTP轉移風險,提高盈利能力

在有效運用FTP后,銀行將其凈利息收入分成三個部分:貸款收益、存款收益和利率風險溢價。

下面的例子解釋了FTP是怎樣幫助銀行提高盈利能力的:

其中*平均期限為9年,融資成本為7%;**平均期限為3年,融資成本為6%。

由上可見,4%的凈利差由三部分組成:貸款的凈利差收入8.5%-7%=1.5%、存款的凈利差收入6%-4.5%=1.5%和利率錯配要求的溢價1%=7%-6%。由此可見,如此分割的利差實現了風險的轉移。由于用平均期限為三年的存款來支撐平均期限為9年的貸款業務,所以導致了利率錯配。雖然利率錯配創造了額外收益,但是也帶來了風險。在利率、匯率市場化的環境下,銀行不能徹底消除期限錯配的利率風險,因此為了更好地監控和管理全系統的市場風險,必須成立專門的業務部門,進行集中地、專業化的管理。

通過FTP機制,銀行將市場風險從分支機構的業務經營中剝離出來由總行資金池來集中管理,使分支機構能獲得覆蓋信用風險、運作成本并有一定的穩定利差。資金中心要在保證銀行流動性的前提下,對資金池進行運營。總行應同時加強對資金中心整體盈利狀況的考核,以實現資金池的保值和增值。有研究表明,基于精確FTP的正確定價,能夠增大凈利差5個基點。

運用FTP為銀行業務產品科學定價

FTP實際上為資產負債產品的定價訂立了基本的游戲規則。貸款定價必須大于等于貸款資金成本;存款定價必須小于存款資金成本,否則分支機構就會利率倒掛,非但不能盈利還要受到總行的懲罰。如此,就會在全系統內理順不合理的競爭態勢,杜絕不顧資金成本的盲目攬存和放貸行為,培養各機構的理性競爭意識。

運用FTP來進行預算和計劃

通過采用FTP方法,銀行會加強其計劃過程,這不僅強化了FTP的重要性,而且也消除了銀行評估未來利率的必要。銀行的計劃財務部有預測未來利率走勢和經濟環境的義務,并每年為全行編制年度預算報告,評估利潤和成本中心的凈利差,制定新業務FTP價差的計劃。高層管理者會在預算分配時,討論并制定預期的業務量和利潤率。基于FTP的預算變化分析為管理層提供充分的信息支持。如此在變化的利率環境下,管理層才能更好地做出與預算相匹配的決策。

運用FTP合理配置資源

FTP為資源配置提供了客觀的依據和標準。通過運用FTP,商業銀行可以清晰地核算出產品、客戶、員工以及部門所創造的利潤和所占用的資本,有利于指導資源流向高回報的金融業務。

運用FTP分析業務變化

圖1解釋了銀行怎樣運用FTP來比較不同分支機構新發貸款業務的情況。此圖描繪了2007年前三個月所有新發貸款的收益變化(貸款收益率-貸款ftp)。管理者可以通過這些信息分析2007年三月地區1和地區3的貸款凈利差下降的原因,并且這些信息應該用于阻止利差下滑趨勢的蔓延。

運用FTP與激勵機制掛鉤,公平績效評估

FTP適應并利于條線型事業部制改革和應用,便于績效考核。為了提高銀行內部的凈利差,高級管理者要求計算每個員工所開展業務的價差,并且下放權限使員工查看自己的利潤率。表2給出詳細的報告例樣:

報告中詳細記錄了,開展業務的員工代碼和儲蓄存單的利潤率,可以看到利潤率的變化范圍,0.86%~2.4%之間。同時銀行可以將其激勵機制與FTP掛鉤。若客戶代表的業務量超過了其年度計劃,就可以為其發放貨幣獎勵。有研究指出,FTP的兩個主要目標是激發盈利行為和提供業績評估比較,除非系統能實現FTP的這兩項功能,否則FTP在提高盈利方面沒有任何幫助。

運用FTP完善報告體系

作為先進的管理會計工具,FTP為完善會計核算和利潤報告體系提供了技術條件。同時建立充分的報告和機制,對于內部資金轉移價格在銀行的有效實施也非常重要。并且這些報告為管理層決策提供信息支持,輔助領導作出有利于擴大凈收入和股東價值的決策。

運用FTP節約所得稅

若各分支機構的所在地區存在稅率差異,銀行內部可以運用抬高或降低FTP,來調節分支機構在各地區的總利潤,進而調整各分支機構的應納所得稅額,達到合理避稅的目的。

總之,FTP作為先進的管理會計工具,對銀行業的發展至關重要。特別是,它在我國銀行業的應用剛剛起步,必然會有很多實際應用上的具體問題需要深入探討。