本質(zhì)特征把握財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文

時(shí)間:2022-05-07 03:42:00

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本質(zhì)特征把握財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文

編者按:本文主要從財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析;財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范進(jìn)行論述。其中,主要包括:我國實(shí)行以增發(fā)國債為主要內(nèi)容的積極財(cái)政政策,在一定程度上彌補(bǔ)了內(nèi)需的不足、國債發(fā)行額與財(cái)政赤字額的互動(dòng)、低債務(wù)負(fù)擔(dān)率與高債務(wù)依存度并存、國債負(fù)擔(dān)率(國債余額/當(dāng)年GDP)反映了負(fù)債規(guī)模與一國嘗債總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的對(duì)比關(guān)系、中央財(cái)政的還本付息壓力越大,償還能力越弱,國債的承受能力越差、國債籌資成本硬約束與投資收益隱性化、國債是信用性質(zhì)的財(cái)政收入,是一種集借、用、還三者于一體的政策融資工具、隱性債務(wù)顯性化、改革開放以前,我國實(shí)行的是低工資、廣就業(yè)、多補(bǔ)助的收入分配制度、適時(shí)淡出積極財(cái)政政策、控制國債規(guī)模,調(diào)整國債結(jié)構(gòu)、多元分散債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)化外債管理,防范外債風(fēng)險(xiǎn)等,具體請(qǐng)?jiān)斠姟?/p>

一、財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析

針對(duì)社會(huì)有效需求不足,經(jīng)濟(jì)增長緩慢,通貨持續(xù)緊縮的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì),從1998年起,我國實(shí)行以增發(fā)國債為主要內(nèi)容的積極財(cái)政政策,在一定程度上彌補(bǔ)了內(nèi)需的不足,拉動(dòng)了投資和消費(fèi)需求的增長,有效地遏制了經(jīng)濟(jì)增長速度下滑局面。與此同時(shí),隨著積極財(cái)政政策的實(shí)施,我國財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大,2001年中央財(cái)政赤字達(dá)到2598億元,占GDP的比重為2.7%,債務(wù)余額15608億元,占GDP的比重為16.3%。雖然財(cái)政赤字率和國債負(fù)擔(dān)率都在所謂的安全警戒線以內(nèi),但我國財(cái)政基礎(chǔ)相對(duì)脆弱(兩個(gè)比重低),潛在財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大,特別是我國財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有其特殊性,因此,不僅需要從數(shù)量關(guān)系上,更要從本質(zhì)特征把握財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

1、國債發(fā)行額與財(cái)政赤字額的互動(dòng)

財(cái)政赤字既可能是由被動(dòng)發(fā)生收不抵支現(xiàn)象引起的,也可能是政府為刺激總需求而主動(dòng)采用的一種積極財(cái)政政策。1997年以前,我國財(cái)政赤字主要是收入增長緩慢而支出膨脹引起的,實(shí)施積極財(cái)政政策以后,財(cái)政赤字的彌補(bǔ),主要有三種方法:一是用歷年的財(cái)政盈余;二是以貨幣融資形式向中央銀行借款;三是以債務(wù)融資形式向社會(huì)發(fā)行國債。我國1986年以來政府財(cái)政全為赤字,《中華人民共和國預(yù)算法》現(xiàn)已明確規(guī)定財(cái)政不允許向銀行透支。因此,財(cái)政赤字只能靠債務(wù)融資來彌補(bǔ)。從財(cái)政赤字與國債發(fā)行額的關(guān)系來看,赤字是原發(fā)性的,債務(wù)是由赤字派生的,二者在數(shù)量上具有正相關(guān)性,財(cái)政赤字高的年份,國債發(fā)行額也較高,近年來的實(shí)際情況也是如此(見表1)。但是,現(xiàn)在存在的問題是債務(wù)發(fā)生并不純粹是被動(dòng)發(fā)生的,債務(wù)額與赤字額具有相互推動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)。其中一個(gè)原因是由于宏觀調(diào)控政策的需要,把增發(fā)國債作為積極財(cái)政政策的操作工具,主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),其資金回報(bào)率較低,隨著國債規(guī)模的擴(kuò)張,還本付息額也迅速增加,國債規(guī)模的迅速擴(kuò)張反過來推動(dòng)財(cái)政赤字的急劇攀升,陷入借新債還舊債的惡性循環(huán)當(dāng)中,如1997年國債發(fā)行額為2412.03億元,同年的還本信息額為1820.40億元,還本付息額占發(fā)行額的75.47%,在財(cái)政收入不可能有較大增長的情況下,中央財(cái)政的償債成本和償債風(fēng)險(xiǎn)都相應(yīng)增加。

2、低債務(wù)負(fù)擔(dān)率與高債務(wù)依存度并存

國債負(fù)擔(dān)率(國債余額/當(dāng)年GDP)反映了負(fù)債規(guī)模與一國嘗債總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的對(duì)比關(guān)系,這一指標(biāo)對(duì)不同國家有著不同的實(shí)際意義,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的債務(wù)是建立在雄厚的財(cái)政經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的,整個(gè)國家對(duì)債務(wù)的承載能力較強(qiáng),其國債負(fù)擔(dān)率可以高些,如《馬約》規(guī)定歐盟成員國這一指標(biāo)上限為60%,而發(fā)展中國家由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較差,其債務(wù)負(fù)擔(dān)率也應(yīng)較低,一般國家應(yīng)不超過45%。我國的國債負(fù)擔(dān)率一直低于17%,2001年也僅為16.3%,遠(yuǎn)低于國際警戒線。但是從動(dòng)態(tài)分析,我國國債負(fù)擔(dān)率近年來增長很快,由1990年的4.5%,迅速提高到2001年的16.3%。

從財(cái)政對(duì)國債的依賴程度和財(cái)政承載債務(wù)的能力上看,則需要考察國債依存度和償債率兩個(gè)指標(biāo)。由于我國國債的發(fā)行和償還都是由中央政府操作的,在分稅制條件下,真正能衡量國債所蘊(yùn)涵的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)為中央財(cái)政的債務(wù)依存度和償債率,所以研究中央財(cái)政的債務(wù)依存度和償債率也更有實(shí)際意義。

中央財(cái)政的債務(wù)依存度是指當(dāng)年國債發(fā)行額與中央財(cái)政支出(包括國債還本付息額)的比重,它反映了中央財(cái)政支出對(duì)國債的依賴程度。債務(wù)依存度過高,表明財(cái)政支出過度依賴于債務(wù)收入,財(cái)政處于相對(duì)脆弱的狀態(tài),因?yàn)閲鴤吘故且环N有償收入,高依存度對(duì)財(cái)政的未來發(fā)展形成潛在的威脅。國際上公認(rèn)的控制線為25%-30%,而我國的財(cái)政依存度表現(xiàn)出不斷上升的趨勢(shì),從1994年開始超出國際警戒線,1999年高達(dá)62.49%(見表1),是國際警戒線的兩倍多,也是美國、日本、英國等發(fā)達(dá)國家的3-10倍。顯然,中央財(cái)政支出有60%的資金來源于國債收入,財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)較大。

表1財(cái)政收支與國債有關(guān)指標(biāo)

附圖

資料來源:2001年中國統(tǒng)計(jì)年鑒

反映中央財(cái)政償還債務(wù)能力的指標(biāo)是償債率,即當(dāng)年國債還本付息額與中央財(cái)政收入的比重,這一指標(biāo)越高,說明中央財(cái)政的還本付息壓力越大,償還能力越弱,國債的承受能力越差。從國際經(jīng)驗(yàn)來看,償債率的安全線為8%-10%,警戒線為22%,1990年我國中央政府的償債率為11.43%,1998年迅速攀升為45.91%,是國際警戒線的兩倍多,近兩年雖然有所下降,但仍然高于國際警戒線(見表1)。考慮到我國財(cái)政收入大幅增長的潛力不大,加之國債發(fā)行期限多為中期,還本付息相對(duì)集中,國債的償還困難還是較大的。

上述分析表明,我國國民經(jīng)濟(jì)總體應(yīng)債能力相對(duì)較強(qiáng),而財(cái)政本身特別是中央財(cái)政對(duì)國債的承載能力有限,也從一個(gè)側(cè)面反映了財(cái)政收入占GDP比重和中央財(cái)政收入占全國財(cái)政收入比重過低,既壓縮了國債繼續(xù)增加發(fā)行的合理空間,也說明潛藏著財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3、國債籌資成本硬約束與投資收益隱性化

國債籌資是有代價(jià)的,到期償還本金是不言而喻的,同時(shí)還要支付國債利息。國債是以國家信用為基礎(chǔ)的借貸形式,其發(fā)行主體是政府,在所有的本幣市場參與者中信譽(yù)最高,信用風(fēng)險(xiǎn)最小,流通性能好,變現(xiàn)能力強(qiáng)。正因?yàn)閲鴤哂羞@些特征,西方國家一般都以國債收益率作為金融市場的基準(zhǔn)利率,從投資者角度來看,投資是國家政權(quán)擔(dān)保的此種金融產(chǎn)品最安全,風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。因此,國債利率通常低于銀行同期存款利率。我國的情況與此正好相反,由于缺乏科學(xué)的債券定價(jià)方法和基準(zhǔn)利率形成機(jī)制,債券發(fā)行定價(jià)反而比照銀行儲(chǔ)蓄存款利率,國債利率比同期存款利率高出1-3個(gè)百分點(diǎn)(見表2)。

表21990-1996年銀行儲(chǔ)蓄利率與國債利率表單位:%

附圖

資料來源:袁東:《中國證券市場論》,東方出版社,1997年,250頁。

近年來雖然二者利差在減少,但國債利率仍高于銀行存款利率。1999年發(fā)行的2、3、5年期國債利率分別是2.55%、2.89%、3.14%,而同期銀行存款利率分別是2.43%、2.70%、2.88%。使利率高低與風(fēng)險(xiǎn)大小相悖,同時(shí)也增加了國債的利息支出,1997、1998年的利息支出分別高達(dá)563.3億元和763.6億元。甚至有個(gè)別種類國債的真實(shí)利率高于產(chǎn)出增長率,如1998年第一期、第二期憑證式國債、30年期的特種國債利率偏高,從而增加了國債的籌資成本。

國債是信用性質(zhì)的財(cái)政收入,是一種集借、用、還三者于一體的政策融資工具,其主要特點(diǎn)就是國債資金使用的有償性。國債資金的償還就要考慮它的使用效益。國債資金的使用效益包括社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益兩方面:從社會(huì)效益來看,通過國債投資,可以增強(qiáng)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力,改變社會(huì)消費(fèi)與投資結(jié)構(gòu),促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),有利于環(huán)境保護(hù)等,但這些溢出效應(yīng)是隱性的,很難用投資收益率等指標(biāo)衡量的,因此、在短期內(nèi)不能作為國債的償還基礎(chǔ)。從經(jīng)濟(jì)效益上看,國債資金主要用于彌補(bǔ)財(cái)政赤字和還本付息,用于生產(chǎn)建設(shè)上的比例很小,況且基礎(chǔ)設(shè)施投資的盈利水平較低,想用這些投資項(xiàng)目的盈利來償還國債是不現(xiàn)實(shí)的,國債投資的自償能力是十分有限的。

4、隱性債務(wù)顯性化

隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和體制改革的深化,將促使以前的隱性債務(wù)顯性化。目前我國尚存在各種形式的債務(wù),雖然在名義上不是中央財(cái)政的債務(wù),但在性質(zhì)上類似于國債的國家債務(wù),在實(shí)際運(yùn)作中將由中央財(cái)政承擔(dān)其中的大部分支付責(zé)任,最終構(gòu)成中央財(cái)政的實(shí)際債務(wù)組成部分。

(1)社會(huì)保障資金債務(wù)。改革開放以前,我國實(shí)行的是低工資、廣就業(yè)、多補(bǔ)助的收入分配制度,養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療等社會(huì)保障全部由國家和企業(yè)承擔(dān),個(gè)人未形成養(yǎng)老積累,也不承擔(dān)任何費(fèi)用。改革開放以來,我國新的社會(huì)保障制度也逐漸形成,這就產(chǎn)生了彌補(bǔ)歷史欠帳,支持國企改革,對(duì)原有職工的償債問題,這部分債務(wù)具有很大的不確定性,取決于未來經(jīng)濟(jì)增長率、實(shí)際工資率、利息率和人口因素等參數(shù)的變化。按照世界銀行1997年測算結(jié)果,我國養(yǎng)老金隱性債務(wù)為1994年GDP的46%-69%,即21468~32202億元,而他們最近的一項(xiàng)測算則認(rèn)為在1998年中國養(yǎng)老金隱性債務(wù)占到GDP的94%(DorfmanandSin,2000)。即使最保守的估算,按下限計(jì)算這部分債務(wù)也達(dá)2萬億以上。

(2)國有銀行不良貸款形成的國家隱性債務(wù)。在我國的全部金融資產(chǎn)中,銀行資產(chǎn)占85%以上,但由于多種原因,我國四大國有商業(yè)銀行不良貸款比重居高不下,1995年末為21.4%,以后逐年有所增加,2000年末高達(dá)29.2%,國有商業(yè)銀行不良貸款總規(guī)模至少在27000億元以上;四大國有商業(yè)銀行在1997~2000年由于國有企業(yè)改制而核銷呆壞帳1829億;截止2000年末,在四大國有商業(yè)銀行開戶的企業(yè)中,逃廢債企業(yè)達(dá)32140戶,懸空銀行貸款本息達(dá)1851億元;三家政策性銀行的不良資產(chǎn),根據(jù)朱民1999年提供的數(shù)據(jù)也在3000億元左右。而以上也僅是冰山一角。

(3)糧食企業(yè)在采購和流通中累積的虧損債務(wù),目前高達(dá)2000多億元,這最終也將成為政府負(fù)擔(dān)的債務(wù)。

(4)截止2001年底,全國拖欠當(dāng)年國家統(tǒng)一政策規(guī)定的工資65億元,占應(yīng)發(fā)工資總額的1.8%。

我國國有經(jīng)濟(jì)是由財(cái)政、銀行、國有企業(yè)三部分組成,政府財(cái)政實(shí)質(zhì)上為銀行的不良貸款和企業(yè)債務(wù)提供擔(dān)保,為社會(huì)保障提供資金來源,在動(dòng)員銀行和企業(yè)最大潛力仍存在缺口的情況下,上述隱性債務(wù)必將最終由財(cái)政負(fù)擔(dān),其本質(zhì)與國債是相同的。所以說,雖然名義國債負(fù)擔(dān)率低于國際警戒線,但如果在名義國債規(guī)模基礎(chǔ)上,再加上社會(huì)保障資金缺口、國有商業(yè)銀行和政策性銀行的不良資產(chǎn)債務(wù)、糧食企業(yè)虧損掛帳、各級(jí)政府欠發(fā)工資等隱性債務(wù)計(jì)算在內(nèi),我國財(cái)政債務(wù)至少在5萬億元以上,占我國GDP的50%以上,即國債總體負(fù)擔(dān)率超過50%,財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。

5、外債風(fēng)險(xiǎn)雖小,但成本較高

財(cái)政債務(wù)包括國內(nèi)債務(wù)和國外債務(wù)兩部分,近年來總的趨勢(shì)是內(nèi)債規(guī)模大幅增長,而外債負(fù)擔(dān)相對(duì)減少,外債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。一是外債余額增幅較小,由1995年的1056.90億美元增加到2001年的1700余億美元,個(gè)別年份甚至絕對(duì)減少,如1999年。二是從外債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)上看,2000年我國外債的償債率為9.2%,債務(wù)率為52.1%,遠(yuǎn)低于國際公認(rèn)的警戒線(即償債率為25%,債務(wù)率為100%),2000年我國外債負(fù)債率為13.5%,也低于同期世界平均水平。三是從外債償還期限結(jié)構(gòu)上看,2000年長期外債余額占全部外債余額的91.0%,而短期外債余額僅占9.0%。四是我國外匯儲(chǔ)備逐年增長,到2000年已達(dá)1655.74億美元,為外債償還提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。可見,我國的外債規(guī)模、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與國民經(jīng)濟(jì)增長速度和外匯儲(chǔ)備比較起來,其負(fù)擔(dān)較為合理,均在國力可承受范圍內(nèi)。

但是,另一方面,從外債借款成本來看,貸款利率較高的國際商業(yè)銀行貸款占主導(dǎo)地位,2000年國際商業(yè)貸款余額占整個(gè)外債余額的65%,而利率較低的外國政府貸款和國際金融組織貸款僅占16.9%和18.1%,這必然導(dǎo)致我國外債的借款成本提高。從外債幣種結(jié)構(gòu)上看,幣種單一,主要是美元和日元,外債幣種缺乏多樣化,增加了外債的匯率風(fēng)險(xiǎn),因此,對(duì)外債風(fēng)險(xiǎn)同樣不能掉以輕心,仍需加強(qiáng)外債風(fēng)險(xiǎn)管理。

二、財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

積極財(cái)政政策的效應(yīng)是雙重的,在充分發(fā)揮其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長正面效應(yīng)的同時(shí),必須看到積極財(cái)政政策也導(dǎo)致國債規(guī)模有所擴(kuò)大,進(jìn)而放大財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響。為此,應(yīng)針對(duì)財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征,采取有效措施,防范與化解財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1、適時(shí)淡出積極財(cái)政政策

一般而言,財(cái)政政策的行政色彩較濃,人為因素較大,往往側(cè)重于需求管理,是一種熨平經(jīng)濟(jì)周期的短期措施。我國1998年制定并實(shí)施積極財(cái)政政策之初,只是把它作為一項(xiàng)應(yīng)對(duì)東南嚴(yán)金融危機(jī)的特殊手段。而數(shù)年連續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策,已經(jīng)使這一短期政策長期化了。但社會(huì)經(jīng)濟(jì)及財(cái)政方面深層次的問題并沒有從根本上得到解決,卻積累了大量財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此,有必要適時(shí)調(diào)整財(cái)政政策,逐步淡出積極財(cái)政政策,控制財(cái)政赤字規(guī)模,優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu),提高財(cái)政支出效率,深化預(yù)算制度改革,規(guī)范財(cái)政分配秩序,完善稅費(fèi)改革。

2、控制國債規(guī)模,調(diào)整國債結(jié)構(gòu)

發(fā)行國債既要考慮社會(huì)公民的應(yīng)債能力、國民經(jīng)濟(jì)的承載能力和財(cái)政的償還能力,更要注重國債資金的使用效益和運(yùn)作成本,兼顧國債發(fā)行的可持續(xù)性,科學(xué)界定國債的合理規(guī)模。(1)加快“費(fèi)改稅”進(jìn)程,規(guī)范預(yù)算外收入和各種制度外收入,把它們納入到統(tǒng)一的財(cái)政收入中,使財(cái)政收入穩(wěn)步提高。同時(shí),加強(qiáng)財(cái)政支出管理,合理調(diào)整分配結(jié)構(gòu),遏制行政經(jīng)費(fèi)膨脹,杜絕資金浪費(fèi),全面推行政府采購制度、零基預(yù)算、單一帳戶制度,以此強(qiáng)化支出約束,壓縮財(cái)政赤字,這是控制國債規(guī)模的最關(guān)鍵因素。(2)廣泛采用競爭性招標(biāo)發(fā)行方式,降低發(fā)行成本;動(dòng)態(tài)調(diào)整國債利率,形成科學(xué)規(guī)范的基準(zhǔn)利率機(jī)制,適度調(diào)低國債利率,降低籌資成本,控制國債利息負(fù)擔(dān);調(diào)整國債期限結(jié)構(gòu),增加短期和長期國債品種,均衡分布國債還本付息額度。(3)提高國債資金的使用效應(yīng),走出借新債還舊債的怪圈。對(duì)于投向非盈利性公共物品的國債資金,在選擇項(xiàng)目時(shí)要兼顧經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和社會(huì)效應(yīng)并重的原則,在保證工程質(zhì)量的前提下,盡量降低成本,盡可能地發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施的效益,創(chuàng)造更多的社會(huì)價(jià)值。在今后一段時(shí)間內(nèi),國債投資應(yīng)逐步由基礎(chǔ)設(shè)施投資轉(zhuǎn)向有市場需求、有經(jīng)濟(jì)效益的制造業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,加大用于競爭行業(yè)的投資比例,同時(shí)采取有效的管理措施,縮短項(xiàng)目建設(shè)周期,項(xiàng)目建成后,采取公司運(yùn)作方式,保證資產(chǎn)的保值增值,提高國債資金的自我償還能力。(4)為了使國債資金的籌措、使用和償還步入良性循環(huán)軌道,應(yīng)建立國債償債基金制度,堅(jiān)持基金有效運(yùn)作,預(yù)算上單獨(dú)列支,閑置部分可以投資,確保基金增值,使國債償還有一個(gè)可靠的基礎(chǔ)。

表3國家外債余額及風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

附圖

資料來源:2001年中國統(tǒng)計(jì)年鑒

3、多元分散債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)國債資金投向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目時(shí),一般具有巨大的社會(huì)效益,地方有關(guān)部門可能從中獲益,因此,這些國債的償還應(yīng)按受益大小由中央和地方政府按比例分?jǐn)偅荒壳拔覈辉试S地方政府發(fā)債,為解決地方政府使用債款,一般由中央統(tǒng)一發(fā)行國債,再從中轉(zhuǎn)貨一部分給地方政府使用,這實(shí)際上是中央政府替地方政府發(fā)債,所以按誰受益誰償還原則,這部分債務(wù)理應(yīng)地方政府負(fù)擔(dān);對(duì)于銀行不良貸款和壞帳損失,最終不應(yīng)由財(cái)政全部“兜底”,而要以法律法規(guī)形式明確規(guī)定銀行破產(chǎn)后財(cái)政負(fù)擔(dān)償還儲(chǔ)戶資產(chǎn)的比例,按照利益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等原則,規(guī)定財(cái)政、銀行、儲(chǔ)戶各承擔(dān)一定比例風(fēng)險(xiǎn);對(duì)于地方政府債務(wù),要嚴(yán)格界定責(zé)任,真正屬于政府的,由地方政府列入預(yù)算;對(duì)于商業(yè)性債務(wù)、有關(guān)政府擔(dān)保的企業(yè)債務(wù),首先由債務(wù)人償還;對(duì)于社會(huì)保障資金缺口這種隱性債務(wù),應(yīng)由財(cái)政、企業(yè)及個(gè)人按比例分?jǐn)偅?cái)政和企業(yè)分?jǐn)偛糠挚赏ㄟ^開征社會(huì)保障稅、國有股減持、出售轉(zhuǎn)讓國有資產(chǎn)等方式彌補(bǔ)。

4、強(qiáng)化外債管理,防范外債風(fēng)險(xiǎn)

由于外債具有特殊的傳導(dǎo)機(jī)制,一國外匯市場可能成為國際投機(jī)商追逐的目標(biāo),東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)的教訓(xùn)應(yīng)引起我國高度重視。必須建立外債統(tǒng)一管理機(jī)構(gòu),結(jié)合國家的進(jìn)出口政策、匯率政策,運(yùn)用科學(xué)管理方法和現(xiàn)代化手段,統(tǒng)籌政府外債的借入、使用和償還;在合理控制外債規(guī)模條件下,降低借款成本,盡量多爭取外國政府貸款和國際金融組織貸款:對(duì)于國外商業(yè)貸款,一定要注重提高外債資金的使用效益,使外債本息償還有一個(gè)可靠的保證。同時(shí),還要注意匯率風(fēng)險(xiǎn),合理安排外債幣種結(jié)構(gòu),提高匯率走勢(shì)的預(yù)測能力,把外債風(fēng)險(xiǎn)控制在較低水平。

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