金融衍生工具在信貸風險管理的應用

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摘要：商業銀行經營的資產業務中,貸款業務占有的比重很大,也是我國商業銀行贏取利潤的主要方式。在嚴防嚴管的形式下,防范信貸風險顯得十分重要。首先，本文從金融衍生工具概念。然后對應用金融衍生工具管理信貸風險的必要性進行分析，進而淺析應用金融衍生工具管理信貸風險的策略，如利用期權、互換、信用證券化和指數互換。再對應用金融衍生工具的時候帶來的風險及其原因進行淺析。進而將其避險功能引入商業銀行信貸風險的管理,以求商業銀行在目前錯綜復雜的金融形式下規避風險、提高效率。最后，提出金融衍生工具是一把“雙刃劍”,在運用它規避風險的同時也帶來了新的風險,并提出風險管理的對策建議。

關鍵詞：信貸風險；金融衍生工具；風險管理

一、金融衍生工具的定義

金融衍生工具也叫衍生金融資產，又被稱為“金融衍生產品”。基礎的金融衍生工具可以派生出金融衍生工具。金融衍生工具是一種合約，其價錢與基礎資產或指數關系密切，一種或多種基礎資產或指數價錢的變化會影響衍生金融資產的價錢和買賣風險。

二、應用金融衍生工具管理信貸風險的必要性

（一）有助于減少銀行管理信用風險的投入。金融衍生工具可以采用保證金的形式交易,這是源自于衍生金融資產的保證金交易所特有的高度杠桿性，不需要按所有合約價錢買賣,保證金一般情況下只有合約價值的4%-10%,可見用很低的本錢就可以得到與此有關資產的控制權。信用風險管理者只需要用較少的資金就能夠獲得許多的與此有關資產的控制權,以此來實現用較小的資金支出或者較小的代價來對較大規模的資產進行信用風險管理。（二）有利于轉移銀行貸款的信用風險。金融衍生工具有避險的功能,通過在衍生金融資產市場上進行與原生工具相同頭寸相反方向的買賣達到鎖定風險的想法。一般情況下信用衍生金融工具分為違約信用衍生工具和價差信用衍生工具，前一個可庇護銀行面對的貸款不守約的危險，后一個保護了貸款信用價值變化的風險。特別是在銀行對貸款組成進行管理時，雖然組成形式已經最大可能地分解了貸款的信用風險,但是銀行很難保證貸款組成中的各個貸款呈相反關系,更何況銀行更愿意對自己了解的領域和地方進行貸款，這招致了貸款組成中的系統性風險加大，那么在這樣一種狀況下，信用衍生金融工具發揮了遷移轉變信用風險的功能，可以將銀行貸款組成的信用風險管控在較小的范圍內。（三）合理解決了“信貸悖論”。有種工具能夠將信用貸款組合中的信用風險區分出來那就是信用衍生金融工具，并且能夠將風險進行轉移，以此達到部分處理商業銀行業務開展與管制信用風險的矛盾的成果。信用衍生金融工具能夠讓商業銀行解脫多樣化授信準則的束縛，也讓商業銀行不用過于受到授信限度的限制。（四）有利于對風險的動態管理。運用金融衍生工具的買賣,能夠更方便地對危機的動態境況進行管理。因為用衍生金融工具管理信貸風險是通過對衍生金融工具的買賣進行的,現在衍生金融資產的買賣市場十分發達,投資人可以依據投資組合的風險情況的變動,在任何時間買賣衍生金融資產,能夠比較方便地調理信用貸款的風險處理方法,完成對信用貸款風險的動態管理。

三、金融衍生工具在信貸風險管理中的應用

衍生金融資產包括的部分有互換、期權等,運用不同的金融衍生工具管理銀行貸款信用風險有不同的運行機制,每種運行機制都有其自身的特色,商業銀行可以按照自己的狀況發明出信用衍生金融工具。運用信用衍生金融工具商業銀行可以實現對貸款的信用風險防范和管理。（一）利用互換對沖信用風險。在銀行管理信用貸款風險中信用互換是一個重要的方式。與普通的互換不一樣的是，商業銀行和投資者能夠替換在互換時期的現金流之外，在貸款到達期限時或者呈現不守約的時候，還要計算貸款或者債券的價差，計算公式是在簽約之前時商量好的。如果達到期限的時分，貸款或者債券的市場價錢上升，商業銀行將向投資者給予價差；反過來說，呈現下落時，投資者向商業銀行給予價差。（二）利用信用證券化管理信貸風險。運用這種方法能夠解決怎樣把信用風險從發放貸款的商業銀行轉移到票據投資人身上。一般情況下,它是商業銀行依據自己的需要對其貸款進行分解合并，并且有方向性地做出信用聯系票據(CLN)的發行,然后經過一個特殊目標機構把票據賣給投資人。投資人的風險與收入按照發行的類型而變化,一些投資人只被承諾較低的收入,他們只需要負擔局部違約保護,也可以說他們只是與銀行分管了局部信用風險;另一些投資人則被承諾較高的收入,但他們要負擔大部分或者所有的不守約損失,也可以說他們要負擔商業銀行所面對的全部或局部信用風險。（三）利用指數互換管理信貸風險。一個債券和一個信用期權的組合可以指指數互換。本金償還或者債券息票償還需要依據信用期權的合約為基礎重新計算。假如一商業銀行為了其營業融資按固定利率發行了一種債券。信用期權就可以這樣規定,各地區的超過期限的貸款每增加X%,相對的債券利率將下降X個基點。這樣,該商業銀行就避免了在貸款超出期限的狀況惡化時仍不得不繼續支付很高的債券利息,也可以說它是以信用期權的方式買了保險。

四、應用金融衍生工具產生的風險

（一）應用金融衍生工具產生的風險。1.市場風險。因為標的資產如股票指數和利率的價錢變動而招致的金融衍生工具價錢變化的不確定性就是市場風險。重要的是因為原生金融工具價錢的非預期的變更給金融衍生工具買賣的一方帶來風險的可能程度。除此之外，因為金融衍生工具的杠桿性的特點，成就了金融衍生工具本身的價錢變更比原生金融資產的價錢變更動搖更大。2.信用風險。信用風險是指由衍生工具合約的某一買賣方的不守約所惹起的風險。包括對手風險和發行者風險。在交易所交易中對金融衍生工具的買賣有相對更嚴厲的市場準入制度和交易規定還有買賣中保證金的規定，能夠讓買賣雙方的不守約程度大幅度降低。從買賣方的出發點和戰略方面來講，套利投機的傾向越大，信用風險裸露越大。3.營運風險。在期權買賣和結算過程中，因為內部管制的不完善或者因為電腦網絡系統偶然出現毛病所招致的風險叫作營運風險。發生營運風險的主要原因是治理的破綻和內部管制的不妥當，工作人員的操作不正確；會計處理方法的不同等。4.法律風險因為衍生工具買賣合約在法律上的無效和合約的內容沒有達到法律法規的要求，還可以是因為其他方面的改動等給衍生工具買賣方帶來損失的不確定性被稱為法律風險。場外交易中進常存在法律風險。（二）應用金融衍生工具產生風險的原因。1.交易雙方信息不對稱性。實際的經濟運作不是沒有摩擦的經濟而是一個不完美的和充滿假象的經濟。不一樣的投資者會因為常識背景、剖析的能力和工具的差別而對一樣的信息得出不一樣的解釋。在市場經濟中，特別是資本市場中廣泛存在著一些內情買賣從而人為地加大買賣各方的信息不對稱情況。2.金融市場監管存在不足。我國的金融行業興起晚相對于西方發達國家來說，目前的狀態是不斷地完善和開展過程，不斷完善的法律是與金融市場和買賣規定相關。在法律方面外，我們國家的金融市場也存在不同水平的不足，其中包含的問題有：行業內的自律性比較差和外部監管的力度不夠等。3.企業內控制度不健全。我國致力于金融方面的企業大多數出現的問題有企業內部管理的組成不合理、內部管理體系的不完善、管制制度不夠等，這些在很大水平上增加了風險出現后的損失多少。企業中構造不達標，會導致母公司對子公司的治理不連貫和內部風險管制不完善。金融衍生工具風險的重要內因是企業內部治理的不完善，這會讓企業的操作風險和信用風險更加嚴重。4.缺失衍生工具評級機構。因為衍生金融資產的復雜性，投資人對衍生工具風險的評估通常依靠專門的評級機構的評級。美國評級市場被著名的惠譽、穆迪和標準普爾評級機構所操縱，這樣就會缺乏監管和競爭，評級機構不能在第一時間地對衍生金融資產的進行評級。現行情況下，我國的金融信用環境發展還不足，不僅評級機構較少而且沒有形成一套完整的信用風險評級體系。

五、改善金融衍生工具業務風險管理問題的對策建議

（一）建立交易人員激勵約束機制。在國際上因為交易人員的操作不當而讓一個銀行倒閉的例子不少，所以要打造日常信貸風險防范平臺，把信貸人員貸款管理責任落到實處，實行限時制、問責制、獎懲制。培養有關金融衍生工具方面專業化的實務型人才。（二）建立金融衍生工具風險評估和控制機制。首先，豐富市場投資工具和交易方式，為期貨、信用、利率等衍生工具的發展和創新打好基礎。其次，制定一套講究的衍生金融資產做市商制度，施展做市商在壓制投機炒作、提供市場流動性方面的作用。最后，鼓勵國內外從事金融衍生工具業務的機構展開深度協作，提高金融衍生工具業務的準入要求，發揮優勝劣汰市場機制保證機構理性參與金融衍生工具業務，從而更好地完善風險評估和控制機制。（三）創新發展金融衍生工具市場。從企業的角度看，使用衍生金融資產的企業它的客戶、債權人、員工能得到好處而利于提升企業價值。以國際競爭和國家的經濟發展為出發點，現代的金融衍生工具是全球市場化必不可少的市場競爭工具。所以鼓舞金融衍生工具市場的開展，擴大風險治理覆蓋面迫在眉睫。

作者:滕飛 單位:蘭州財經大學金融學院