棉花市場波動與有效性詮釋

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關鍵詞：棉花市場；市場效率；蛛網模型；供需函數斜率

提要：實證結論表明，市場化至今已經初步起到了資源配置的基礎性作用，市場機制能夠使市場波動恢復到均衡狀態，市場是有效的；但是，市場機制還不完善，功能還不強，不足以抵制市場外部宏觀經濟政策突變和經濟環境惡化等突發事件的沖擊。實證結論的政策含義是，在當前或今后一定時期內，在棉花市場弱勢有效的情況下，政府加大對棉花市場的調控力度是必需的；長遠來看，需要進一步完善市場機制，增強棉花市場有效性，以此來促進棉花產業的持續健康發展。自1999年棉花流通進入市場化以來，已十多年了，但至今棉花市場價格波動依然十分頻繁。本文以新疆產棉區為例，運用蛛網模型對2000～2009年10年間棉花市場波動進行實證分析。

一、引言

新疆作為我國最大產棉區和商品棉生產基地，其種植面積約占全國的1/4，總產量自2007年后占全國棉花總產量的40%，故以新疆棉區數據為樣本來實證分析我國棉花市場的有效性問題具有代表性。為了促進棉花產業的發展，1999年國家深化棉花流通體制改革，棉花市場進入了市場化，市場在棉花種植、收購、加工和流通等環節中起資源配置的基礎性作用。市場化改革已經十多年了，但是至今棉花市場價格波動依然十分頻繁。而過度的市場波動會導致市場效率低下、扭曲價格機制，資源配置混亂，失去有效性。因此，棉花市場價格的頻繁波動是否是正常的市場行為，市場是否具有有效性，是值得探討的問題。本文運用蛛網理論原理通過對2000～2009年10年間新疆棉花的供給和需求波動的實證分析，來論證棉花市場的有效性，并針對問題提出建議和調控對策，以此來促進我國棉花產業持續健康發展。

二、市場波動的定量分析

1999年國務院了《關于深化棉花流通體制改革的決定》，棉花市場開始進入市場化，市場機制開始發揮作用。2000～2009年新疆棉花產業總體上獲得了快速的發展，其種植面積、總產量和價格及其變化情況，如表1所示。（表1）

從表1可以看到，2000～2009年10年間新疆棉花在種植面積、總產量和價格上雖然波動較大，但總體上是快速發展。種植面積方面：2000～2007年棉花種植面積一直處于正增長，而2007年后首次出現負增長，其中2006年增長最大，達到43.73%，其次是2002年達到16.44%，2006年后種植面積保持在1，500千公頃左右。總產量方面：基本上與種植面積保持一致，2006年達到最高，變化幅度也最大，達到了36.70%。但是，價格與產量變化不相一致，價格波動幅度最大的是在2003年，達到了47.5%，而在2006年當棉花產量最大時，價格只有5.51%的較小變化，顯然，棉農是增產不增收，“棉賤傷農”；價格變化在2004年前波動幅度非常大，但是2004年后，波動相對平穩，波動幅度在（-10%，10%）區間內。棉花種植面積、產量和價格的變化幅度總體情況如圖1所示。（圖1）

三、市場有效性實證分析

市場有效性源于20世紀六十年代芝加哥大學EugenFama教授提出來的有效市場假說，有效市場意味著市場能夠通過價格機制對新信息的反應把資源配置到效率更高的部分，實現社會資源的有效配置。有效的市場能以更低的交易成本、更高的運行效率進行資源配置，根據市場信息條件調節供求關系，使市場出清價格趨向均衡價格。因此，本文運用蛛網模型分析新疆棉花市場的價格波動是否遠離了市場的動態均衡價格，來實證市場的有效性。

（一）蛛網模型簡介。“蛛網模型”出現于20世紀三十年代，用于分析生產周期長的商品產量和價格在偏離均衡狀態后實際波動的過程及結果的一種動態均衡分析方法。蛛網模型，根據市場供給與需求是否能達到均衡分為傳統的均衡型和非均衡型，根據供給函數和需求函數是否是線性，分為線性蛛網模型和非線性蛛網模型。本文僅對傳統線性均衡型做簡單的介紹。

傳統蛛網模型又可以分為收斂型、發散性和封閉型蛛網三種形式。（1）收斂型蛛網。當市場受到外力干擾偏離市場均衡狀態后，市場價格和產量圍繞均衡水平上下波動，其波動幅度隨著市場反應越來越小，最終價格和產量收斂回到了均衡狀態，其運動軌跡呈現出向內收斂的蛛網形狀，稱為收斂型蛛網，如圖2。（圖2）我們可以看出，收斂型蛛網是一種穩定的市場狀態，市場在外力干擾下能夠通過自身功能調節達到均衡狀態，是一種有效市場；（2）發散型蛛網。當市場受到外力干擾偏離市場均衡狀態后，價格和產量圍繞均衡水平上下波動，其波動的幅度越來越大，價格和產量越來越遠離均衡點位置，其運動軌跡呈現出向外發散的蛛網形狀，稱為發散型蛛網，如圖3。

（二）蛛網模型的數學推導。傳統的線性均衡模型數學描述時又分供給滯后型和非供給滯后型兩種。基于蛛網模型的基本假設：產品的本期產量（供給量）取決于前一期的價格，產品本期的需求量取決于本期的市場價格，故本文選擇供給滯后型的數學函數形式。這與調查現實生產棉農決策行為的結果也相符：大多數棉農本期的生產決策是依據上一期的棉花價格作出的。供給滯后型的數學函數表達式為：

Dt=a+bPt；St=c+dPt-1；Dt=St；其中，a、b、c、d均為常數，Dt是第t期的需求量，St是第t期的供給量，Pt是第t期的市場價格，Pt-1是第t-1期的市場價格。當市場均衡時，均衡價格Pe=Pt=Pt-1，此時可計算出：均衡價格Pe＝；

若Pt≠Pt-1時，可由上式得出一階線性非齊次差分方程：Pe＝Pt-1+；設商品剛投入市場的初始時間（t=0）時的價格為P0；則此一階非齊次差分方程的解為：Pt=（P0－Pe）（）t＋Pe。（）t可正可負，由此可知市場價格Pt是時間t的函數，且圍繞均衡價格Pe上下波動，波動的幅度取決于（）t絕對值的大小。

當＜1時，Pt=（P0－Pc）（）t＋Pe＝Pe；說明價格波動趨向收斂，是收斂型的蛛網，即說明＜1，即d＜b，為蛛網模型趨向收斂的充要條件，其經濟學意義就是供給函數的斜率的絕對值小于需求函數的絕對值（Ks＜Kd），也就是價格變動對供給量的影響小于對需求量的影響。則可知，市場的需求曲線越平、供給曲線越陡越利于市場波動趨向平穩。

同理，當d＞b時，Pt=（P0－Pc）（）t＋Pe＝∞，蛛網模型趨向發散，為發散型蛛網，而d＝b時，Pt=（P0－Pc）（）t＋Pe＝P0，為封閉型蛛網。

（三）實證分析。本文通過對新疆棉花市場2000～2009年間市場供給函數斜率Ks＝＝St′（Pt-1）和需求函數斜率（Kd＝＝Dt′（Pt）進行比較分析，以此來證明市場波動的狀況和市場的有效性問題。新疆棉花市場2000～2009年間市場供需函數的斜率（萬噸/元），如表2所示。（表2）

從表2可以看出，新疆棉花市場2000年市場化后的十年間2001～2005年和2008年供給函數斜率的絕對值小于需求函數斜率的絕對值，市場屬于收斂型蛛網，2006年、2007年和2009年市場供給函數斜率的絕對值大于需求函數斜率的絕對值，市場屬于發散型。

四、結論與政策建議

（一）結論。實證分析結果表明：1、棉花流通市場化10年間，市場已經初步起到了資源配置的基礎性作用，市場機制能夠發揮使市場波動恢復到均衡狀態，市場是有效的。2、市場還不完善，市場調節功能還不強，不足以抵制市場外部宏觀經濟政策突變和經濟環境惡化等突發事件的沖擊，不能使市場恢復到均衡狀態，或市場自我恢復到均衡狀態需要較長時間。

（二）政策建議

1、完善政府調控體系。實證結論表明，雖然棉花市場價格波動具有收斂性，市場已經初步具有基礎性調節作用，但是市場體系還不完善，市場調節的功能不強，因此，強化政府對市場的調控是必要，必須建立完善的調控體系。政府應當在現有“國家棉花市場監測系統”和“中國棉花市場預警系統”的基礎上，建立起對市場反應靈敏的綜合收儲、拋儲、進口配額、滑準稅、補貼及資金政策的一攬子綜合調控體系，以應對市場各種波動，迫使市場Ks＜Kd，到達動態均衡的目標。

2、完善市場體系建設，提高市場效率。一個有效的市場具有強流動性、低成本和高透明性。首先，當務之急建立完善的市場信息服務體系，提高市場的信息效率和定價效率。加大對全國棉花供求信息網絡、營銷組織的建設投入，及時向棉農、棉花經銷商、棉紡企業棉花市場的產品信息、供求信息和價格走勢等，合理引導棉農進行棉花品種調整，播種面積調整、生產、銷售和套期保值等；其次，加大市場基礎設施建設，提高市場的運行效率。在全國各棉花集中產地和集散地新建和擴建一批容量大、吸引力強的批發市場，逐步形成城鄉連接、大中小配套的棉花批發網絡；最后，完善市場交易規則，完善棉花質量檢驗體制，使其標準與期貨市場檢驗標準一致。

主要參考文獻：

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