金融機(jī)構(gòu)債券投資交易風(fēng)險(xiǎn)探討

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摘要：21世紀(jì)，隨著改革深化，我國金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢，債券投資交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易機(jī)制日趨完善，同時(shí)在網(wǎng)絡(luò)金融的推動下，債券交易品種不斷增多，流動性增強(qiáng)，為金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展提供了動力源泉。當(dāng)然，在復(fù)雜的市場環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)在獲取發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，面臨諸多挑戰(zhàn)，如何有效應(yīng)對投資交易風(fēng)險(xiǎn)也成為金融機(jī)構(gòu)所關(guān)注的重要問題。因此，本文以我國金融機(jī)構(gòu)為主，對其債券投資交易的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并根據(jù)現(xiàn)狀提出其投資交易當(dāng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素，同時(shí)針對風(fēng)險(xiǎn)制定與之對應(yīng)的措施，以為金融機(jī)構(gòu)債券投資交易提供參考依據(jù)，為其構(gòu)建良好的交易環(huán)境。

關(guān)鍵詞：金融機(jī)構(gòu)；債券交易；現(xiàn)狀；風(fēng)險(xiǎn)；措施

債券投資交易是金融機(jī)構(gòu)的重要業(yè)務(wù)之一，在我國金融市場日益繁榮的今天，金融機(jī)構(gòu)在此方面取得了重大成效，也為其帶來了巨額利潤。隨著市場競爭的日趨激烈，該業(yè)務(wù)在拓展中面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，威脅著金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展，所以加強(qiáng)債券投資交易風(fēng)險(xiǎn)防范尤為重要。

一、金融機(jī)構(gòu)債券投資交易的現(xiàn)狀

1.交易品種增多，交易規(guī)模擴(kuò)大。在改革開放不斷深化的基礎(chǔ)上，我國金融行業(yè)得到了快速發(fā)展，近幾年，國家放寬了金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻，提高了金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度，為金融行業(yè)發(fā)展?fàn)I造了一個(gè)相對良好的外部環(huán)境，這也使得我國金融產(chǎn)品類型增多，交易規(guī)模不斷擴(kuò)大。目前金融機(jī)構(gòu)債券投資產(chǎn)品主要有國債、金融債券、票據(jù)、企業(yè)債券等，此外在互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展下，還出現(xiàn)了諸多新型債券投資交易品種，更好地滿足了多元化的市場投資需求。在交易規(guī)模方面，我國金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券總額呈遞增趨勢，而且市場在這方面的需求量還在進(jìn)一步增加。2.交易風(fēng)險(xiǎn)較大，管理不夠科學(xué)。在金融機(jī)構(gòu)債券交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在增加，不僅有外部風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐恍┙鹑跈C(jī)構(gòu)不注重管理，沒有構(gòu)建健全的內(nèi)控機(jī)制，導(dǎo)致自身在實(shí)際發(fā)展中面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。還有一些金融機(jī)構(gòu)沒有根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行工作崗位設(shè)置，相關(guān)的崗位沒有按照要求進(jìn)行隔離等，導(dǎo)致工作職責(zé)不明確、各崗位之間無法實(shí)現(xiàn)有效制約，這也為風(fēng)險(xiǎn)的提升營造了契機(jī)。另外，從業(yè)人員整體素質(zhì)和技能不高也是增加交易風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。部分從業(yè)人員沒有取得債券交易從業(yè)資格，而且有些金融機(jī)構(gòu)沒有配備足夠的從業(yè)人員，不注重對從業(yè)人員進(jìn)行專業(yè)化知識的培訓(xùn)，不注重考核制度的構(gòu)建，都會導(dǎo)致債券投資風(fēng)險(xiǎn)的增加。由此看出，我國金融機(jī)構(gòu)債券交易面臨著機(jī)遇與挑戰(zhàn)、風(fēng)險(xiǎn)與收益共存的情況。對于金融機(jī)構(gòu)而言，在實(shí)現(xiàn)債券交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，如何規(guī)避和降低風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大收益成為其探究的主要問題之一。

二、金融機(jī)構(gòu)債券投資交易面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

1.利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場利率變動導(dǎo)致債券價(jià)格與收益發(fā)生變動的風(fēng)險(xiǎn)。由于大多數(shù)債券有固定的利率及償還價(jià)格，市場利率波動將引起債券價(jià)格反方向變化。利率風(fēng)險(xiǎn)還與債券持有期限的長短密切相關(guān)，期限越長，利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。2017-2018年，國家實(shí)施供給側(cè)改革，金融去杠桿成了金融行業(yè)的重要發(fā)展目標(biāo)，利率較前期有較大幅度的上升，這就導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)所持債券價(jià)格發(fā)生了下降的情況，賬面存在一定程度的浮虧。加之，如果一些金融機(jī)構(gòu)采用債券回購等形式放大持倉債券杠桿倍數(shù)，雖然短期取得了較高的收益，然而也導(dǎo)致機(jī)構(gòu)的市場風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，市場利率一旦波動較大，損失金額也會成倍增加，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)面臨更大的市場風(fēng)險(xiǎn)。2.違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)是指債券發(fā)行人不能履行合約規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息和償還本金而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)發(fā)行債券后，其營運(yùn)成績、財(cái)務(wù)狀況都直接反映在債券的市場價(jià)格上，一旦企業(yè)的營運(yùn)狀況不良，企業(yè)就有可能喪失還本付息的能力，債券的市場價(jià)格就會下降。違約一旦發(fā)生就會對金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生一定程度的危害。此外，部分金融機(jī)構(gòu)還沒有構(gòu)建完善的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系，在開展債券投資活動中，未能對交易對手的信用狀況及時(shí)把握，雙方之間信息存在嚴(yán)重缺失，這就容易給金融機(jī)構(gòu)帶來交易風(fēng)險(xiǎn)。3.流動性風(fēng)險(xiǎn)。也稱變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)。主要是指在交易過程中，由于受市場交易量以及交易價(jià)格等因素的影響，不能及時(shí)出售債券，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)無法及時(shí)獲得資金，從而面臨資金不足的風(fēng)險(xiǎn)。對于金融機(jī)構(gòu)而言，流動性風(fēng)險(xiǎn)對其影響相對較大，尤其是銀行，一旦流動性不足，不僅無法滿足其業(yè)務(wù)拓展，而且還會影響其日常運(yùn)營能力，此時(shí)如果客戶形成擠兌風(fēng)潮，將有可能使銀行破產(chǎn)。通常情況下，融資效率、變現(xiàn)能力是衡量金融機(jī)構(gòu)流動性風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，其中任一因素出現(xiàn)問題均會產(chǎn)生流動性風(fēng)險(xiǎn)。4.操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制缺陷導(dǎo)致意外損失的風(fēng)險(xiǎn)。引起操作風(fēng)險(xiǎn)的原因包括：人為錯(cuò)誤、電腦系統(tǒng)故障、工作程序和內(nèi)部控制不當(dāng)?shù)鹊取．?dāng)前一些金融機(jī)構(gòu)因?yàn)闆]有制定科學(xué)化的債券投資體系，不對業(yè)務(wù)進(jìn)行科學(xué)化管理，加之操作人員水平較低，從而導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)較高。

三、金融機(jī)構(gòu)債券交易風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對措施

1.完善市場應(yīng)對機(jī)制，優(yōu)化債券投資方案。首先，針對利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)制定嚴(yán)格的債券投資交易管理機(jī)制。一方面需要分散債券的期限，長短期配合——如果利率上升，短期投資可以迅速找到高收益投資機(jī)會；若利率下降，長期債券能保持高收益。另一方面機(jī)構(gòu)可以根據(jù)債券風(fēng)險(xiǎn)特性，制定相對高效、合理、安全的投資組合，以更好地滿足不同投資者的需求，同時(shí)又能實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)的不斷拓展。其次，提高風(fēng)險(xiǎn)管理部門對市場風(fēng)險(xiǎn)的重視程度，通過管理流程的完善，明確風(fēng)控部門的職責(zé)，堅(jiān)持預(yù)防為主，防治結(jié)合的基本理念。再次，對市場宏觀環(huán)境進(jìn)行分析，把握我國市場經(jīng)濟(jì)的整體狀況，并根據(jù)市場運(yùn)行規(guī)律擬定對應(yīng)的交易方案。一般情況下，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好時(shí)，為防止資產(chǎn)泡沫，抑制通貨膨脹，貨幣緊縮是國家采取的主要措施。此時(shí)，市場資金就會相對減少，利率上行，對債券投資是不利的。對此，金融機(jī)構(gòu)就可以提前制定預(yù)防方案。2.完善信用機(jī)制，提升信用評估水平。首先，金融機(jī)構(gòu)要完善信用機(jī)制，制定完善的交易評估機(jī)制。要對交易對象進(jìn)行全面了解，掌握其信用狀況。交易前，要對其信用狀況進(jìn)行評估，通過歷史數(shù)據(jù)以及實(shí)地調(diào)研掌握其資信狀況；交易后，要做好跟蹤調(diào)查，及時(shí)掌握交易對手的情況，一旦發(fā)生狀況要及時(shí)做出應(yīng)對，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍。還要做好交易評估，以便更好地開展后續(xù)的交易工作，為業(yè)務(wù)拓展積累有效數(shù)據(jù)。其次，構(gòu)建完善的評估體系，借助現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，建立高效的客戶數(shù)據(jù)庫（如企業(yè)預(yù)警通），對客戶數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)一管理，將交易對象類型、資質(zhì)、交易類型、交易數(shù)額、交易評估、信用等級等全部納入其中，并提高數(shù)據(jù)在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的共享水平，更好地滿足行業(yè)發(fā)展需求，降低行業(yè)債券投資交易風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)行業(yè)整體競爭力。3.加強(qiáng)內(nèi)部管理，合理規(guī)避流動性風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，影響金融機(jī)構(gòu)流動性的因素主要有融資率以及變現(xiàn)率。所以，對于金融機(jī)構(gòu)而言，想要有效應(yīng)對流動性風(fēng)險(xiǎn)，就必須要增強(qiáng)這兩方面的管理，通過內(nèi)部管理水平的優(yōu)化，增強(qiáng)財(cái)務(wù)管理水平，提高企業(yè)信譽(yù)。首先，一方面金融機(jī)構(gòu)要做好資金合理配置，依據(jù)資本充足率對投資進(jìn)行合理評估，避免投資過度對資金充足率產(chǎn)生不利影響；另一方面要加強(qiáng)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理，通過財(cái)務(wù)核算、審計(jì)等工作的優(yōu)化升級來制定科學(xué)的預(yù)算方案，以確保企業(yè)投資的合理性。比如保險(xiǎn)公司應(yīng)該按照“償二代”的要求加強(qiáng)流動性風(fēng)險(xiǎn)管理從而化解償付能力危機(jī)。尤其是保險(xiǎn)公司要重視大規(guī)模滿期給付帶來的流動性壓力。當(dāng)公司達(dá)到滿期給付高峰，需要準(zhǔn)備大量的現(xiàn)金用于到期保單的給付工作，隨之而來的便是公司現(xiàn)金流壓力的陡然增加。正常的滿期給付不會對流動性造成較大影響，而大規(guī)模滿期給付則需要安排較多的現(xiàn)金流出。因此，為保持流動性的平衡，需要定期計(jì)算未來不同時(shí)期的滿期給付情況，在未來特定時(shí)間滿期給付壓力較大時(shí)，需加大風(fēng)險(xiǎn)的提示；同時(shí)，根據(jù)未來滿期給付壓力提前優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或加強(qiáng)投資資產(chǎn)的合理搭配，提前規(guī)劃未來戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，根據(jù)未來特定時(shí)期大規(guī)模滿期給付的資金需求，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中安排相應(yīng)規(guī)模易變現(xiàn)的流動性資產(chǎn)，便于保障公司長期流動性的穩(wěn)定。其次，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)資金狀況來選擇相對應(yīng)的債券投資交易品種，避免資產(chǎn)負(fù)債的期限錯(cuò)配導(dǎo)致到期支付困難而面臨較高的流動性風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。再次，金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)自我建設(shè)，樹立良好形象，提高企業(yè)信譽(yù)，拓展融資渠道，一旦資金不足，能夠第一時(shí)間獲得自身發(fā)展所需資金，實(shí)現(xiàn)流動性風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避，為企業(yè)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。

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作者:劉妍慧 單位:南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院