央企提升投融資成效策略

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1.集團(tuán)公司融資管理的現(xiàn)狀

集團(tuán)公司體制下的投融資管理其實(shí)是集團(tuán)公司本部與成員企業(yè)、即母子公司之間關(guān)系在投融資管理方面的反映。從Z集團(tuán)公司本部與成員企業(yè)的關(guān)系看，其多級法人均享有高度自主權(quán)的體制，并形成了多個(gè)投資中心，分權(quán)過度，母公司對子公司的重大經(jīng)營活動(dòng)，該管的管不住，集團(tuán)核心企業(yè)與成員企業(yè)之間、成員企業(yè)相互之間，爭奪資源的現(xiàn)象嚴(yán)重，整個(gè)集團(tuán)沒有形成合力，無法實(shí)施統(tǒng)一的發(fā)展戰(zhàn)略。由于Z集團(tuán)規(guī)模較大，成員企業(yè)較多，總部功能薄弱，總部與成員企業(yè)的集分權(quán)關(guān)系沒有處理好，集團(tuán)缺乏一個(gè)有強(qiáng)大吸引力的核心，無法協(xié)調(diào)成員企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括投融資活動(dòng)，不能產(chǎn)生強(qiáng)大合力，形成實(shí)際上的“集而不團(tuán)”，缺乏凝聚力，沒有產(chǎn)生1+1＞2的規(guī)模效應(yīng)，在投融資方面，應(yīng)有的集約和速度效應(yīng)難以發(fā)揮出來。一般情況下，一個(gè)集團(tuán)公司的集團(tuán)本部首先是一個(gè)投資中心、戰(zhàn)略決策中心，對整個(gè)集團(tuán)的當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)統(tǒng)一協(xié)調(diào)，并為長期的發(fā)展統(tǒng)一配置增量資源。在集團(tuán)公司體制下，特別是在多級法人都享有較高自主權(quán)的集團(tuán)公司中，投融資管理的核心是要處理好集分權(quán)、集約與速度的關(guān)系，通過充分發(fā)揮集團(tuán)本部和各成員單位的資源優(yōu)勢，取得投融資方面的最佳效果。一般說來，高度集約的投融資管理體制的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在可以集合集團(tuán)整體資源進(jìn)行較大項(xiàng)目的投資；其缺點(diǎn)表現(xiàn)在投資速度可能難以適應(yīng)項(xiàng)目本身的要求，在某些情況下可能會(huì)錯(cuò)失最佳的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)由于決策流程過長也會(huì)導(dǎo)致投資活動(dòng)進(jìn)退不便，從而影響風(fēng)險(xiǎn)防范措施的運(yùn)用。而在分散的投融資管理體系中，其優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在決策速度快，進(jìn)退靈在融資方面，在Z集團(tuán)內(nèi)部的各成員單位間資金余缺狀況存在較大差異，有些富余，而有些存在較大的缺口，資金富余的成員單位將資金存在銀行，投資收益率很低，而資金短缺的單位則需從銀行貸款維持日常經(jīng)營活動(dòng)。盡管目前Z集團(tuán)已采用了內(nèi)部銀行的方式管理調(diào)劑集團(tuán)內(nèi)部的富余現(xiàn)金，資金的運(yùn)用主要還是限于流動(dòng)資金方面。另一方面，就整個(gè)集團(tuán)公司而言，利用直接融資的比例不高。

2.提升投融資效果的對策建議

建立完善的投融資活動(dòng)的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。在集團(tuán)公司內(nèi)部建立一種溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，可以及時(shí)地就投資項(xiàng)目及資源和生產(chǎn)要素方面的種種信息進(jìn)行交流和分析。充分的信息是決策成功的基礎(chǔ)，投資主體的確定，成員單位在投融資活動(dòng)中的利益關(guān)系協(xié)調(diào)，投資決策的進(jìn)行和資源要素的系統(tǒng)內(nèi)調(diào)配，以及避免重復(fù)投資和重疊研發(fā)，集團(tuán)及成員單位的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃都離不開在集團(tuán)本部統(tǒng)一協(xié)調(diào)下的集團(tuán)內(nèi)部信息的充分交流。構(gòu)建完善的投資決策體系。借助外部中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)對擬投資項(xiàng)目進(jìn)行分析比較，是提高產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目成功率的必不可少環(huán)節(jié)。構(gòu)建完善的產(chǎn)業(yè)投資決策體系，通過規(guī)范、科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)而系統(tǒng)的決策體系對產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行分析決策，是降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。同時(shí)，通過加強(qiáng)分析研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策特別是國家產(chǎn)業(yè)政策，通過加強(qiáng)對產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目資源的搜集整理，通過分析研究集團(tuán)內(nèi)部的相關(guān)資源，進(jìn)而提煉出既符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求又能體現(xiàn)Z集團(tuán)資源優(yōu)勢的集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、核心發(fā)展方向和重點(diǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以推動(dòng)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司資源的集約利用和各生產(chǎn)要素作用的充分發(fā)揮。建立完善的推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金支持系統(tǒng)。產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為集團(tuán)層面的一項(xiàng)常態(tài)性工作，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金支持系統(tǒng)非常必要，該系統(tǒng)可以包含研發(fā)支持基金、科研成果產(chǎn)業(yè)化基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等。通過拓展、構(gòu)建穩(wěn)定的融資渠道，通過產(chǎn)業(yè)發(fā)展循環(huán)，通過相關(guān)發(fā)展基金的逐漸壯大為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有力支撐。明確產(chǎn)權(quán)架構(gòu)及管理團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)的安排原則。在未來的產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目中，對管理層的股權(quán)激勵(lì)做出安排是必要的，而且，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該包括兩個(gè)層面：一是在投資項(xiàng)目建設(shè)初期對管理層持股做出安排，二是在企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營過程中對管理層的良好經(jīng)營業(yè)績做出激勵(lì)股權(quán)安排。由集團(tuán)公司組織對股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)行調(diào)研并制定出相應(yīng)的安排原則可作為一項(xiàng)基礎(chǔ)工程來推進(jìn)。建立完善的人才培養(yǎng)及使用體系。投資項(xiàng)目從遴選到成功運(yùn)營到可持續(xù)發(fā)展，其核心因素是人的因素，因此建立完善的專業(yè)人才培養(yǎng)機(jī)制是保持集團(tuán)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的不竭源泉。

3.集團(tuán)體制下高效投融資的基本要求

在集團(tuán)公司體制下，形成一套高效的投融資管理機(jī)制，一是有高效的能夠遴選到具備良好前景項(xiàng)目的決策系統(tǒng)；二是將具備良好前景的項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營好的完善機(jī)制；三是便捷、低成本的融資通道。在遴選項(xiàng)目方面，首先，要建立一套有效的項(xiàng)目資源收集整理渠道，才能獲取足夠多的項(xiàng)目資源供分析比較，優(yōu)中選優(yōu)。其次，要有一批具備專業(yè)素質(zhì)的投資管理人才。項(xiàng)目資源的分析比較離不開專業(yè)人才的參與研究，專業(yè)人員的分析研究可為投資項(xiàng)目的最終決策提供可靠依據(jù)。最后，也是最重要的是，從事投資決策要有一套科學(xué)的、完整的決策體系。對投資項(xiàng)目只有進(jìn)行全面的分析，科學(xué)的決策才能有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，保證投資項(xiàng)目的成功率。為實(shí)現(xiàn)和達(dá)到預(yù)期的投資效果，將具備良好前景的項(xiàng)目建設(shè)好、運(yùn)營好，必須建立一套完整、科學(xué)、關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展有限，因此對整個(gè)主營業(yè)務(wù)的發(fā)展貢獻(xiàn)也非常有限。可見，Z集團(tuán)作為投資中心、戰(zhàn)略決策中心其功能發(fā)揮還有更大空間。集團(tuán)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中的發(fā)展及投資活動(dòng)給人的直觀印象是：在投融資活動(dòng)中主要還是依托各成員單位，投資的小項(xiàng)目多，大項(xiàng)目少；重疊研發(fā)、重復(fù)投資；指導(dǎo)投資活動(dòng)的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃有進(jìn)一步加強(qiáng)和提升的必要，避免將大量的財(cái)力和精力投入到不熟悉的產(chǎn)業(yè)或與主業(yè)不相關(guān)的產(chǎn)業(yè)；投資活動(dòng)缺乏系統(tǒng)的論證。在融資方面，在Z集團(tuán)內(nèi)部的各成員單位間資金余缺狀況存在較大差異，有些富余，而有些存在較大的缺口，資金富余的成員單位將資金存在銀行，投資收益率很低，而資金短缺的單位則需從銀行貸款維持日常經(jīng)營活動(dòng)。盡管目前Z集團(tuán)已采用了內(nèi)部銀行的方式管理調(diào)劑集團(tuán)內(nèi)部的富余現(xiàn)金，資金的運(yùn)用主要還是限于流動(dòng)資金方面。另一方面，就整個(gè)集團(tuán)公司而言，利用直接融資的比例不高。

4.提升投融資效果的對策建議

建立完善的投融資活動(dòng)的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。在集團(tuán)公司內(nèi)部建立一種溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，可以及時(shí)地就投資項(xiàng)目及資源和生產(chǎn)要素方面的種種信息進(jìn)行交流和分析。充分的信息是決策成功的基礎(chǔ)，投資主體的確定，成員單位在投融資活動(dòng)中的利益關(guān)系協(xié)調(diào)，投資決策的進(jìn)行和資源要素的系統(tǒng)內(nèi)調(diào)配，以及避免重復(fù)投資和重疊研發(fā)，集團(tuán)及成員單位的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃都離不開在集團(tuán)本部統(tǒng)一協(xié)調(diào)下的集團(tuán)內(nèi)部信息的充分交流。構(gòu)建完善的投資決策體系。借助外部中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)對擬投資項(xiàng)目進(jìn)行分析比較，是提高產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目成功率的必不可少環(huán)節(jié)。構(gòu)建完善的產(chǎn)業(yè)投資決策體系，通過規(guī)范、科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)而系統(tǒng)的決策體系對產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行分析決策，是降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。同時(shí)，通過加強(qiáng)分析研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策特別是國家產(chǎn)業(yè)政策，通過加強(qiáng)對產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目資源的搜集整理，通過分析研究集團(tuán)內(nèi)部的相關(guān)資源，進(jìn)而提煉出既符合國家產(chǎn)業(yè)政策要求又能體現(xiàn)Z集團(tuán)資源優(yōu)勢的集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、核心發(fā)展方向和重點(diǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以推動(dòng)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司資源的集約利用和各生產(chǎn)要素作用的充分發(fā)揮。建立完善的推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金支持系統(tǒng)。產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為集團(tuán)層面的一項(xiàng)常態(tài)性工作，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金支持系統(tǒng)非常必要，該系統(tǒng)可以包含研發(fā)支持基金、科研成果產(chǎn)業(yè)化基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等。通過拓展、構(gòu)建穩(wěn)定的融資渠道，通過產(chǎn)業(yè)發(fā)展循環(huán)，通過相關(guān)發(fā)展基金的逐漸壯大為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有力支撐。明確產(chǎn)權(quán)架構(gòu)及管理團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)的安排原則。在未來的產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目中，對管理層的股權(quán)激勵(lì)做出安排是必要的，而且，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該包括兩個(gè)層面：一是在投資項(xiàng)目建設(shè)初期對管理層持股做出安排，二是在企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營過程中對管理層的良好經(jīng)營業(yè)績做出激勵(lì)股權(quán)安排。由集團(tuán)公司組織對股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)行調(diào)研并制定出相應(yīng)的安排原則可作為一項(xiàng)基礎(chǔ)工程來推進(jìn)。建立完善的人才培養(yǎng)及使用體系。投資項(xiàng)目從遴選到成功運(yùn)營到可持續(xù)發(fā)展，其核心因素是人的因素，因此建立完善的專業(yè)人才培養(yǎng)機(jī)制是保持集團(tuán)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的不竭源泉。