金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展

導(dǎo)語(yǔ)：金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)的必要性分析

所謂金融衍生品,又稱衍生金融工具,是指其價(jià)值派生于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的金融工具。它主要由期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期合約和互換交易構(gòu)成。前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘曾說:“在國(guó)際貨幣市場(chǎng)的批判中成長(zhǎng)的金融衍生品市場(chǎng),極大地降低了成本,增加了避險(xiǎn)機(jī)遇,使金融系統(tǒng)比30年前更加靈活有效,經(jīng)濟(jì)自身對(duì)金融動(dòng)蕩更具有彈性。”精辟地概括了金融衍生品市場(chǎng)的作用。從微觀角度看,金融衍生品有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、套期保值,以及提高金融創(chuàng)新能力等功能。從宏觀的角度看,金融衍生品還能夠優(yōu)化資源配置,降低國(guó)家總體的金融風(fēng)險(xiǎn),吸納社會(huì)閑置資金,有效地增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，提高交易效率。

隨著2006年12月11日我國(guó)加入WTO過度期的結(jié)束,我國(guó)金融業(yè)將進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開放程度,也就會(huì)帶來不可避免的直接競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)金融全球化與自由化使我國(guó)金融機(jī)構(gòu)面臨日趨嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。在競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)的雙重作用下，推動(dòng)金融創(chuàng)新,促進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展,就成為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在需要,同時(shí)也是確保我國(guó)金融體系適度競(jìng)爭(zhēng)和穩(wěn)定的客觀需要。

二、我國(guó)金融衍生品發(fā)展路徑選擇分析

我國(guó)發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)應(yīng)遵循“適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融改革進(jìn)程、滿足市場(chǎng)需求、結(jié)構(gòu)上由簡(jiǎn)到繁、風(fēng)險(xiǎn)上由低到高”的總體原則，在深入研究和吸收國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的同時(shí)結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況有選擇、有步驟地發(fā)展金融衍生品。

發(fā)達(dá)國(guó)家最先推出的金融衍生產(chǎn)品一般是外匯類合約，隨后是國(guó)債類、利率類、股票類、互換類，最后是信用衍生產(chǎn)品。而新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)則紛紛以股指期貨作為首選的衍生產(chǎn)品入市。從我國(guó)20世紀(jì)90年代初開展金融期貨交易試點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)出發(fā)，加之充分考慮中國(guó)國(guó)情，不難找出中國(guó)發(fā)展金融期貨的發(fā)展道路——以股指期貨為突破口，逐漸發(fā)展國(guó)債期貨、利率期貨等衍生產(chǎn)品，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)和政府的作用，以遵循強(qiáng)制性演進(jìn)模式來完善金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。

1.股指期貨。從當(dāng)前來看,推出股指期貨的條件相對(duì)來說最成熟。我國(guó)的股市至今已有十多年的發(fā)展歷史,滬深300指數(shù)業(yè)已建立,股指期貨可以作為首選品種。股指期貨對(duì)于投資者套期保值、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)都有一定的好處,特別是在我國(guó)股市還沒有做空機(jī)制的情況下,推出股指期貨有利于促進(jìn)股市做空機(jī)制的建立,有利于股市的穩(wěn)定發(fā)展。

2.國(guó)債期貨。1995年初春的“3·27”國(guó)債事件表明我國(guó)的國(guó)債期貨仍存在一定風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)債市場(chǎng)的規(guī)模確實(shí)比1995年時(shí)大得多,但由于我國(guó)長(zhǎng)期以來對(duì)國(guó)債實(shí)行總量管理,造成國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)不盡合理,中長(zhǎng)期國(guó)債多而短期國(guó)債少。2006年全國(guó)人大常委會(huì)決定對(duì)國(guó)債實(shí)行余額管理,這將有利于改善我國(guó)國(guó)債的期限結(jié)構(gòu),但要達(dá)到合理的收益分布還需要一段時(shí)間。再加上我國(guó)目前國(guó)債交易市場(chǎng)分為交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng),市場(chǎng)參與者也被人為地分成兩部分,所以在國(guó)債期貨推出前可能還要做一些工作。

3.利率期貨。隨著利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn),有可能推出利率期貨。利率市場(chǎng)化不僅是存貸款利率的自由浮動(dòng),更重要的是要根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)來決定參考利率。我國(guó)目前已經(jīng)推出了上海銀行間拆放款利率作為參考利率,但還需要進(jìn)一步完善。

4.匯率期貨。匯率期貨的推出需要較長(zhǎng)時(shí)間。雖然我國(guó)自2005年7月21日對(duì)匯率形成機(jī)制進(jìn)行了改革,由盯住美元到參考一籃子貨幣,但美元在我國(guó)外貿(mào)、外匯、外債中所占比例仍然非常大,而人民幣正在逐步升值。匯率改革的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣完全可自由兌換,但是目前距此目標(biāo)仍有一段距離。

5.掉期期貨。隨著我國(guó)商業(yè)銀行改革的深入發(fā)展和外資的進(jìn)入,在利率掉期和匯率掉期方面的業(yè)務(wù)必將隨之發(fā)展,在掉期業(yè)務(wù)取得比較成熟的經(jīng)驗(yàn)之后,可研究推出掉期期貨。

三、發(fā)展我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的建議

完善的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施是金融衍生品市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵。只有市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，市場(chǎng)上的投資者才有長(zhǎng)期投資的準(zhǔn)備和動(dòng)力，金融衍生品市場(chǎng)才有穩(wěn)定和高流動(dòng)性的基礎(chǔ)。具體做法：一是加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)制度建設(shè)，如通過修訂《證券法》、《公司法》、《破產(chǎn)法》和《期貨交易管理暫行條例》等，為金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的法律政策環(huán)境；二是完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣利率市場(chǎng)化進(jìn)程，為金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展?fàn)I造良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)環(huán)境；三是要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，發(fā)揮政府引導(dǎo)和調(diào)節(jié)的作用，而不是行政干預(yù)；四是優(yōu)先發(fā)展場(chǎng)內(nèi)交易，如股指期貨和期權(quán)、利率期貨和期權(quán)、匯率期貨和期權(quán)等，再適度利用場(chǎng)外交易。因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)交易有嚴(yán)格的監(jiān)管與交易體系，有保證金等一系列的制度保障，更加安全；四是提高金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的研發(fā)及定價(jià)能力。通過自主制定合理的人民幣衍生產(chǎn)品報(bào)價(jià)，提高國(guó)內(nèi)金融服務(wù)效率，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力；五是建立健全高度協(xié)同的金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管體系。建立市場(chǎng)參與者自控、行業(yè)自律、政府監(jiān)管三方面協(xié)作的管理模式，加大對(duì)監(jiān)管人員的培訓(xùn)力度，迅速提升相關(guān)管理人員的監(jiān)管水平，同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的國(guó)際監(jiān)管與合作。

此外還應(yīng)強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制，防范在金融衍生產(chǎn)品交易過程中面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流通性風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等，逐步采用最新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)及相應(yīng)模型，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控，提高管控能力。并且不斷推進(jìn)金融工具和金融制度的創(chuàng)新，加強(qiáng)理論研究和復(fù)合型金融理論人才的培養(yǎng)。

參考文獻(xiàn):

[1]成思危:民建中央主席、全國(guó)人大副委員長(zhǎng).《中國(guó)金融衍生品問題研究》.《中國(guó)流通經(jīng)濟(jì)》,2007年第12期

[2]李義奇:中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院.《發(fā)展我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的幾點(diǎn)建議》.《觀察思考》,2007年第24期

[3]潘麗娟:東北財(cái)經(jīng)財(cái)大學(xué)職業(yè)技術(shù)學(xué)院.《我國(guó)發(fā)展金融衍生產(chǎn)品之障礙及策略分析》.《內(nèi)江科技》,2007年第3期