民營企業融資形式解析以及現行抉擇

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現階段,我國企業融資依賴于內部集資和銀行貸款兩種方式。隨著資本市場的建立和發展,非上市有價證券、上市債券、上市股票、風險投資基金等融資方式也已經進入企業家的視野,但上市債券與上市股票兩項僅占我國企業融資的不足1%,另兩種現代融資方式在我國也只處于起步階段。在解決企業融資困難這一問題上,我們既要從間接融資出發,注意增強間接融資扶持力度,同時也應創造條件,盡快開辟企業直接融資之路。

一、民營企業融資存在的問題

解決企業融資難問題,是當前鼓勵和促進企業發展的重點之一。許多企業因缺少融資渠道而使經營陷于困境。據統計,過去20年的全國銀行貸款總規模中,國有企業貸款比重達85%,占工業生產總值60%的,大量的非國有企業僅占15%,其中鄉鎮企業約為5%,個體私營企業不足銀行貸款總數的1%,致使企業中一些有前景、有市場的新技術項目無法實施,企業規模難以擴張,從而嚴重地影響了民營企業的投資積極性,阻礙了企業對社會經濟發展的促進作用。企業是整個社會大系統中的一個子系統,它不可能脫離整個社會而獨立存在,因而可以從外部環境和內部環境兩方面分析融資過程中存在的問題。

(一)外部環境分析

1.缺乏與企業相匹配的金融體制。因我國針對企業的貸款政策剛剛起步,企業貸款還十分困難,銀行在風險和收益權衡上更注重于防范風險,由于在銀行目前企業的資信等級普遍不高,故銀行貸款便偏向基礎設施建設;同時,由于銀行貸款以大企業為主,而與企業配套的企業組織體系還未形成,故絕大部分企業仍游離于企業集團之外,致使通過優勢企業從銀行借貸再轉貸給企業的融資體系尚未形成。我國四大商業銀行為主的金融體系,主要是為國有大企業、大項目融資而設計的,很難對企業進行"微觀信貸"。一方面,金融部門感到支持企業存在難度,即他們財務狀況較難了解、保證措施難以落實、貸款主體也難確定,從而對民營企業申請貸款感到決策無據,無從著手。此外部分金融機構存在著“重大輕小”的傾向,諸如個別銀行對貸款一定數額以下或注冊資本金100萬元以下的企業制定了不予貸款的規定,對貸款需求“急、頻、少”的小額“另售”性質的企業貸款不感興趣;而另一方面民營企業抱怨金融部門程序多、審批慢、條件高。

2.缺乏企業貸款的擔保機制。大部分民營企業不能提供有效抵押或擔保,即便企業能提供,也因抵押品變現難,銀行不愿意接受。同時,企業深感抵押環節多、收費多、金額高等貸款的困難而作罷。企業在社會主義市場經濟中的比例大、地位特殊、面廣、線長、情況錯綜復雜,經營中出現的問題很多。以企業為放貸對象的基層銀行有責無權、有心無力,特別是銀行實行資產管理后的存貸制度,使貸款供應缺口加大,在放貸的操作中,銀行只認可土地、房產等不動產作為抵押,而企業多半是租賃經營,無產抵押。

3.缺乏能夠為金融機構提供配套服務規范的會計師、審計師事務所。企業大多沒有建立會計檔案,缺乏歷史依據,以前會計年度的注冊資金、應收賬款等財務狀況無法監管,個私企業戴“紅帽子”(集體、鄉鎮企業、校辦企業)、穿“洋外衣”(三資企業)現象也十分普遍。而目前會計師、審計師事務所出具的報告其法律約束程度不夠,致使企業的財務狀況無法監管。

(二)企業內部分析

1.財務管理尚不規范。財務報表反映的是企業的經濟效益、資產負債等情況,然而中小企業時常變更注冊資金或者注冊資金是借來充數的,注冊后撤離歸還給債權人,或者轉移注冊資金另作他用,此類財務管理尚不規范的情況,使銀行要系統地了解一個企業的成本難度很大。

2.信用等級低,擔保難。支撐企業信用關系主要是一些短期信用關系,特別是商業信用,其信用基礎比較脆弱,而企業中,經營得較好的企業一般不肯給其他企業作擔保,所以剛起步或需要通過技改上項目的企業很難尋到擔保。從總體上看企業主的經營管理水平相對較低,小打小鬧,一旦經營狀況良好,就會去炒股票、炒期貨,這些都加大了企業信貸風險。

3.缺乏直接融資渠道,企業資金來源主要靠內源融資。由于民營企業貸款難,又沒有投資風險基金的支持,其中一些科技型、前景好的企業因受資金制約而失去了許多寶貴的發展機會和市場占有率;更多的小型私營企業,盡管掌握先進的高科技項目和專利,但因缺少啟動資金,也只好將項目轉讓。民營企業既不能發行公司債券,也不可能參與BOT的項目融資,更難以象國有企業那樣通過股票市場向社會公眾集資,再加上沒有規范完善的資本市場,只能靠個人和家庭的積蓄,或向親朋好友借款,或以遠遠高于國家銀行公布的貸款利率"民間融資"來解決企業創辦和發展的資金籌集問題。

二、探析民營企業融資渠道

企業為緩解資金緊張問題,除爭取銀行貸款外,在直接融資方面開拓融資渠道也是必要的。

(一)建立固定融資網絡

1.設立企業發展基金。在實行財政預算分級管理體制下,安排財政支出時可按一定比例給企業發展基金或國家財政和銀行共同出資組建,還可通過社會集資、發行債券、股票等形式擴充基金。發展基金主要為企業開發新產品、應用新技術提供貸款貼息和擔保。

2.成立企業貸款擔保機構。借鑒德、美等國經驗,我國需建立企業貸款擔保,按一定比例和額度收取一定的手續費;也可以借鑒美國的做法,設立永久性政府機構,提供貸款擔保。

3.鼓勵企業間的金融互助。金融互助形成內部資金市場,允許企業以股票、債券等非信貸方式融資的經驗。

4.發展中小銀行,更好地為企業服務。給予貸款利率一定幅度的上浮,同時給予稅收優惠,積極扶持企業,特別是科技型企業,促使它們向“專、精、特、新”方面發展。

(二)發展風險投資事業

這一點對于發展高新技術產業尤其重要,一般而言,高科技成果的商品化過程存在高風險、高科技含量、期限長等特點,這使得以確保投資安全為原則的傳統投資資金不愿涉足。

我國在發展風險投資的過程中需要注意重點解決以下兩個問題:成立風險投資公司和建立高科技板塊。因為風險投資是一項具有較大正的溢出效應的公共產品,可考慮建立由政府帶頭參與,提供資金支持的風險投資有限公司,政府的出資比例控制在20%之內,這也是國際通用比例。政府風險投資有限公司的態度應是“支持、引導、不控股、不干涉”。公司應實行商業化的整體設計,除政府資金支持外,應吸引居民儲蓄存款,保險投資擠出基金,大企業集團的資金加入。

另外在條件成熟時,也可通過合資等方式引進海外資金。發達的融資機制和退出的機制是風險投資發展的保障,在目前情況下,還應盡快規范和完善我國的金融市場,特別是建立適合風險投資企業發展的創業板市場,它同時也是風險投資有限公司的主要退出場所。因此我們必須盡快建立起我國自己的二板市場。

(三)發展企業信用擔保基金

擔?；鸬哪康氖菫榱朔龀制髽I的發展,為準確地衡量面臨的風險是擔?；鸨仨氁鉀Q的重大問題。為了控制擔保風險,擔保基金和商業銀行應各承擔一定風險責任,銀行承擔一部分貸款損失。由于擔?；疬\作可以推動企業發展和擴大就業,這樣既擴大了稅收來源,也減輕了政府在安置再就業和救濟失業人員方面的支出。這種補償方式可以通過財政撥款方式,也可以通過所擔保企業部分退稅于基金。銀行可以彌補一部分基金的損耗,銀行可以將貸款利率部分比例用于基金補償來源。

(四)構建完善的法律保障體系

綜觀發達國家和地區的經驗,為企業發展提供各方面的政策和金融支持都離不開立法支持,建議國家或地方盡快制定和出臺《企業促進法》、《擔?；鸱ā返确煞ㄒ?并制定支持民營企業發展的有關實施細則,使民營企業金融支持體系在有關法律制度保障下得以完善,充分發揮其對民營企業發展的促進作用。

以上改革建議只是基于目前中國經濟的現有條件而作出的選擇,任何方案都不可能是最優的,關鍵還在于其可行性。以上方案也有待于在實踐中進一步完善與發展。