美元匯率范文10篇

首先，美元自身有明顯的周期性變動(dòng)規(guī)律。自從布雷頓森林體系解體，美元實(shí)行浮動(dòng)匯率以來(lái)經(jīng)歷了五個(gè)波動(dòng)期：1971年至1979年的8年貶值期、1980年至1985年的5年升值期、1986年至1995年的10年貶值期、1996年至2001年的6年升值期和2002年至今的貶值期。由此可見(jiàn)，近四十年間美元貶值的年份多于升值的年份，貶值周期的跨度長(zhǎng)于升值周期的跨度。

其次，打壓美元走弱的變量主要有三：

1.美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)常賬戶(hù)和財(cái)政雙赤字的積累與惡化，是導(dǎo)致美元貶值的根本原因。克林頓執(zhí)政時(shí)期扭轉(zhuǎn)了前幾任政府財(cái)政赤字不斷增加的局面，2000年還創(chuàng)造了2369億美元的財(cái)政盈余。但是布什上臺(tái)后對(duì)克林頓政府的經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行了大幅調(diào)整，采取了以減稅為核心的擴(kuò)張性財(cái)政政策，財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大。美國(guó)政府在過(guò)去5年一直都面臨著巨額赤字，其中2004年財(cái)政赤字更是創(chuàng)下4130億美元的歷史最高紀(jì)錄。2007年有所扭轉(zhuǎn)，美國(guó)政府的財(cái)政赤字為1628億美元，比2006財(cái)年下降了34.4%，降至過(guò)去5年來(lái)的最低水平。然而，受戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支繼續(xù)擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)下滑、救市開(kāi)支猛增等因素影響，2008年美國(guó)政府財(cái)政赤字又破創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到4550億美元，接近于上一年的三倍。從2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)打響到現(xiàn)在，美國(guó)政府已經(jīng)花費(fèi)了6480億美元；2001年“9.11”事件后，美國(guó)在全球范圍內(nèi)打擊恐怖主義，在伊拉克、阿富汗和世界其他地區(qū)采取的反恐軍事行動(dòng)使美國(guó)花費(fèi)了8600億美元。再加上為避免次貸危機(jī)再次升級(jí)，美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)一項(xiàng)高達(dá)7000億美元的全面救市方案。目前，該數(shù)字已上升至8500億美元，并可能再度增加。與此同時(shí)，美國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)赤字也在持續(xù)膨脹，儲(chǔ)蓄率極低。1991年美國(guó)出現(xiàn)最后一次貿(mào)易盈余(當(dāng)時(shí)經(jīng)常賬戶(hù)盈余占GDP的0.7%)，美國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)即處于逐年增加的赤字水平，并延續(xù)至今。2005年全年經(jīng)常賬戶(hù)赤字為8050億美元，占GDP的6.4%，已經(jīng)超過(guò)了國(guó)際警戒線(xiàn)6%。2008年伴隨著美元的貶值，其經(jīng)常賬戶(hù)和財(cái)政雙赤字可能會(huì)有所改善。

2.美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面受次貸危機(jī)的影響出現(xiàn)了明顯的衰退。2008年12月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)從11月的44.7降至38，為1967年開(kāi)始此項(xiàng)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低值。2009年1月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)就業(yè)崗位減少59.8萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率上升至7.6%，為過(guò)去16年來(lái)的最高點(diǎn)。這是美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)就業(yè)崗位連續(xù)第13個(gè)月減少。不少人加入了領(lǐng)取救助金的行列，美國(guó)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)二十六年新高。經(jīng)濟(jì)惡化的風(fēng)險(xiǎn)仍在加劇。

3.美元資產(chǎn)回報(bào)的不確定性、市場(chǎng)不良的心理預(yù)期和全球央行外匯儲(chǔ)備多元化、國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣多樣化等因素削弱了強(qiáng)勢(shì)美元政策，布什政府也放任美元貶值以達(dá)到政治目的，同時(shí)也間接打擊歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)。

不可否認(rèn)，仍有很多支持美元走強(qiáng)的變量存在。一是美元?dú)v史持續(xù)的地位和作用依然很強(qiáng)，美國(guó)金融的市場(chǎng)規(guī)模大于其經(jīng)濟(jì)規(guī)模，金融影響力在世界上仍是第一，市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)作用還在，其地位并非任何一國(guó)在短期內(nèi)可以替代。二是美元作為國(guó)際貨幣的獨(dú)特屬性還在，依然是國(guó)際金融市場(chǎng)的主導(dǎo)貨幣，并且在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上具有控制權(quán)，在全球外匯儲(chǔ)備、貿(mào)易結(jié)算、外匯交易中均占絕大部分，國(guó)際證券發(fā)行總額中也有1/2是用美元標(biāo)價(jià)。在全球流通的美元中，有70%在美國(guó)以外的國(guó)家流通，數(shù)量高達(dá)4萬(wàn)億美元，美國(guó)每年由此獲得的鑄幣稅收入亦相當(dāng)可觀(guān)。三是美元需要資本項(xiàng)下的順差以彌補(bǔ)貿(mào)易項(xiàng)下的逆差，為了吸引資本的流入，常采用高利率的政策。若是降低了國(guó)內(nèi)的利率，就必須提高國(guó)外的匯率，才能提高生產(chǎn)效率，提升投資者的信心，從而吸引大量的國(guó)際資本流入，給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)注入巨大的商業(yè)能量。

摘要：目前，越來(lái)越多的人選擇投資美元，本文通過(guò)多個(gè)文獻(xiàn)，總結(jié)了美元匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)人消費(fèi)行為的影響因素，并對(duì)這些影響因素作了具體的分析。

關(guān)鍵詞：美元；匯率；消費(fèi)行為

隨著美國(guó)綜合國(guó)力的增強(qiáng)，美元在世界上的地位變得越來(lái)越重要。越來(lái)越多的投資者為了將來(lái)能獲得更高的利潤(rùn)而投資，許多國(guó)家都在以美元出售或進(jìn)口商品。因此，有關(guān)美元的信息一直受到社會(huì)各界和國(guó)際社會(huì)的關(guān)注。例如，美元相對(duì)于其他貨幣的升值和貶值及其波動(dòng)。然而，只有少數(shù)研究者考慮了美元匯率變動(dòng)對(duì)當(dāng)?shù)鼐用竦挠绊懸约叭藗儗?duì)此的反應(yīng)。了解此因素意義重大，因?yàn)殡S著匯率的不斷變化，消費(fèi)者的不同消費(fèi)行為可以被觀(guān)測(cè)，政府可以控制匯率的變化，以產(chǎn)生良好的效果和最大化利益。它還可以向生產(chǎn)者表明，在匯率變動(dòng)后，消費(fèi)者希望購(gòu)買(mǎi)更多的商品，從而更多地生產(chǎn)出消費(fèi)者最希望獲得的商品來(lái)獲得更大的利潤(rùn)。本文將通過(guò)兩個(gè)方面來(lái)研究美元匯率變動(dòng)對(duì)美國(guó)人消費(fèi)行為的影響：一是消費(fèi)行為的影響因素；二是逐點(diǎn)解釋消費(fèi)行為針對(duì)這些影響因素是怎樣變化的。要了解美元匯率變動(dòng)的影響以及美國(guó)人的消費(fèi)行為將如何變化，我們需要知道匯率變動(dòng)對(duì)他們的影響是什么。由德韋魯和他的同事撰寫(xiě)的“專(zhuān)業(yè)預(yù)測(cè)中的消費(fèi)和實(shí)際匯率”論文回顧了近年來(lái)美元匯率的變化，其中德弗雷克斯的觀(guān)點(diǎn)最為重要。他指出，美元匯率變動(dòng)主要影響當(dāng)?shù)鼐用竦南M(fèi)行為，并將通過(guò)五個(gè)渠道傳導(dǎo)到居民的消費(fèi)水平。首先，美元匯率的變化將影響美國(guó)的進(jìn)出口，從而影響人們的消費(fèi)行為。其次，它可以通過(guò)影響物價(jià)水平來(lái)影響居民的消費(fèi)行為。第三，它可以通過(guò)影響居民收入及其差距間接影響消費(fèi)行為，第四，它也影響了居民的財(cái)富差距，第五，它可以影響居民就業(yè)，第六，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的影響以及經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我們搜索了更多的信息，在總結(jié)之后我們相信作者的觀(guān)點(diǎn)是正確的。

一、美國(guó)的進(jìn)出口

正如莫里斯和肯尼斯•羅格夫在“匯率動(dòng)態(tài)分析”的論文中所描述的那樣，他們認(rèn)為在出口方面，只有當(dāng)出口商品的需求彈性足夠大時(shí)，匯率貶值才能增加對(duì)出口商品的外國(guó)需求。同時(shí)，只有對(duì)進(jìn)口商品的需求足夠靈活，匯率才能貶值，以減少?lài)?guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口貨物的需求。另一篇“進(jìn)出口稅的對(duì)稱(chēng)性”的論文，勒納和阿巴也支持這一觀(guān)點(diǎn)。此外，他們還認(rèn)為，匯率變動(dòng)最直接的表現(xiàn)是貨幣的升值或貶值。貨幣升值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格下降，而出口商品價(jià)格上漲和貨幣貶值則會(huì)產(chǎn)生相反的效果。但在實(shí)際操作中，貨幣貶值對(duì)收入的影響主要有兩個(gè)因素：一是貶值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格上漲；二是出口商品價(jià)格下降，從而使貿(mào)易條件惡化。綜上所述，當(dāng)匯率下降時(shí)，消費(fèi)者從國(guó)外購(gòu)買(mǎi)的商品會(huì)減少，當(dāng)匯率上升時(shí)，消費(fèi)者會(huì)購(gòu)買(mǎi)更多。大宗商品進(jìn)口價(jià)格會(huì)因?yàn)槊涝H值而價(jià)格提高。以原油為例：美國(guó)原油部分是依靠進(jìn)口的，一旦美元匯率出現(xiàn)較大貶值，進(jìn)口原油所需要付出的代價(jià)就會(huì)大大提升，繼而加大原油的進(jìn)口成本。反映到成品油價(jià)格上，就是漲。美國(guó)絕大部分家庭都有汽車(chē)，國(guó)家汽車(chē)保有量較高，汽油漲價(jià)了，對(duì)生活會(huì)有很大影響。如果天然氣價(jià)格也因?yàn)槊涝獏R率貶值而成本大幅上升，同樣需要提高供應(yīng)價(jià)格，同樣會(huì)對(duì)居民生活帶來(lái)影響。油價(jià)上漲，既是直接影響，也是間接影響。

二、價(jià)格

美元是這次金融危機(jī)的關(guān)鍵詞，正是以美元為世界貨幣的國(guó)際貨幣體系日益積累的矛盾最終引爆了這場(chǎng)危機(jī)。近期美元跌跌不休的走勢(shì)引起了廣泛的關(guān)注，一方面是因?yàn)槊涝壳叭允鞘澜缲泿牛硪环矫嬉彩且驗(yàn)椋覀兺P(guān)注世界貨幣的貶值而非升值。

一、危機(jī)后美元匯率走勢(shì)

(一)3月份成為美元由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的分水嶺

金融危機(jī)肆虐之時(shí)，美元受益于避險(xiǎn)需求，持續(xù)上揚(yáng)；當(dāng)危機(jī)最壞的時(shí)期過(guò)去后，美元匯率轉(zhuǎn)而掉頭向下。今年3月份在時(shí)間上是一個(gè)十分明顯的分水嶺，自那時(shí)起，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的信心開(kāi)始增強(qiáng)，避險(xiǎn)需求下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，美元匯率開(kāi)啟跌勢(shì)，由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，美元指數(shù)自年初至10月中旬下跌8.3％，較3月高點(diǎn)更是大幅回落15.6％。

(二)不同貨幣兌美元變動(dòng)情況對(duì)比

對(duì)比不同貨幣今年1－10月兌美元的升幅，巴西雷亞爾漲幅居前，達(dá)到近37％，較2月末低點(diǎn)的漲幅更是達(dá)到44％；澳元也斬獲良多，漲幅接近32％，較3月低點(diǎn)的漲幅甚至高于巴西雷亞爾，達(dá)到47％，顯示出商品貨幣在風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)的典型受益走勢(shì)；歐元兌美元雖然有7％的升幅，但仍低于美元指數(shù)的整體跌幅，因此可以說(shuō)，歐元的漲幅尚在情理之中；日元兌美元僅有2％的微小升幅，顯示出美元、日元兩種貨幣今年以來(lái)在風(fēng)險(xiǎn)傾向上的同質(zhì)性；人民幣兌美元今年以來(lái)整體看幾無(wú)變動(dòng)，主要是因?yàn)槲C(jī)時(shí)期人民幣不降反升，因此現(xiàn)在修正需求較低。

摘要：從2002年開(kāi)始，美元出現(xiàn)了一輪較長(zhǎng)時(shí)間的貶值趨勢(shì)。決定匯率變動(dòng)的因素多而復(fù)雜，本文通過(guò)對(duì)支持美元走強(qiáng)、打壓美元走弱的各種影響因素進(jìn)行綜合分析，對(duì)2002年來(lái)的美元匯率走勢(shì)變化進(jìn)行闡述，并預(yù)期次貸危機(jī)后美元匯率的今后走勢(shì)變化。

關(guān)鍵詞：美元匯率影響因素走勢(shì)次貸危機(jī)

2002年以來(lái)美元開(kāi)始持續(xù)下跌。以一籃子貨幣加權(quán)計(jì)算，美元匯率從2001年以來(lái)貶值了大約36%。2007年9月之后，受到次貸危機(jī)的影響，美元更是出現(xiàn)急劇下跌的態(tài)勢(shì)，對(duì)16種主要貨幣的匯率全線(xiàn)下滑。美元是世界經(jīng)濟(jì)中最重要的國(guó)際貨幣，美元匯率的波動(dòng)對(duì)國(guó)際外匯市場(chǎng)及世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響。

首先，美元自身有明顯的周期性變動(dòng)規(guī)律。自從布雷頓森林體系解體，美元實(shí)行浮動(dòng)匯率以來(lái)經(jīng)歷了五個(gè)波動(dòng)期：1971年至1979年的8年貶值期、1980年至1985年的5年升值期、1986年至1995年的10年貶值期、1996年至2001年的6年升值期和2002年至今的貶值期。由此可見(jiàn)，近四十年間美元貶值的年份多于升值的年份，貶值周期的跨度長(zhǎng)于升值周期的跨度。

其次，打壓美元走弱的變量主要有三：

1.美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)常賬戶(hù)和財(cái)政雙赤字的積累與惡化，是導(dǎo)致美元貶值的根本原因。克林頓執(zhí)政時(shí)期扭轉(zhuǎn)了前幾任政府財(cái)政赤字不斷增加的局面，2000年還創(chuàng)造了2369億美元的財(cái)政盈余。但是布什上臺(tái)后對(duì)克林頓政府的經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行了大幅調(diào)整，采取了以減稅為核心的擴(kuò)張性財(cái)政政策，財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大。美國(guó)政府在過(guò)去5年一直都面臨著巨額赤字，其中2004年財(cái)政赤字更是創(chuàng)下4130億美元的歷史最高紀(jì)錄。2007年有所扭轉(zhuǎn)，美國(guó)政府的財(cái)政赤字為1628億美元，比2006財(cái)年下降了34.4%，降至過(guò)去5年來(lái)的最低水平。然而，受戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支繼續(xù)擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)下滑、救市開(kāi)支猛增等因素影響，2008年美國(guó)政府財(cái)政赤字又破創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到4550億美元，接近于上一年的三倍。從2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)打響到現(xiàn)在，美國(guó)政府已經(jīng)花費(fèi)了6480億美元；2001年“9.11”事件后，美國(guó)在全球范圍內(nèi)打擊恐怖主義，在伊拉克、阿富汗和世界其他地區(qū)采取的反恐軍事行動(dòng)使美國(guó)花費(fèi)了8600億美元。再加上為避免次貸危機(jī)再次升級(jí)，美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)一項(xiàng)高達(dá)7000億美元的全面救市方案。目前，該數(shù)字已上升至8500億美元，并可能再度增加。與此同時(shí)，美國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)赤字也在持續(xù)膨脹，儲(chǔ)蓄率極低。1991年美國(guó)出現(xiàn)最后一次貿(mào)易盈余(當(dāng)時(shí)經(jīng)常賬戶(hù)盈余占GDP的0.7%)，美國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)即處于逐年增加的赤字水平，并延續(xù)至今。2005年全年經(jīng)常賬戶(hù)赤字為8050億美元，占GDP的6.4%，已經(jīng)超過(guò)了國(guó)際警戒線(xiàn)6%。2008年伴隨著美元的貶值，其經(jīng)常賬戶(hù)和財(cái)政雙赤字可能會(huì)有所改善。

[摘要]應(yīng)用混沌理論對(duì)人民幣兌美元匯率系統(tǒng)進(jìn)行建模及預(yù)測(cè)。建立了兩個(gè)混沌動(dòng)力學(xué)模型，即人民幣兌美元匯率的日收益序列預(yù)測(cè)模型和人民幣兌美元的日匯率序列預(yù)測(cè)模型。實(shí)證結(jié)果表明，兩個(gè)模型的預(yù)測(cè)結(jié)果都好于均值模型的預(yù)測(cè)。其中，前者的預(yù)測(cè)均方根誤差比較大，而后者的預(yù)測(cè)均方根誤差非常小,表明兩個(gè)模型中，后者更適合于人民幣兌美元匯率的預(yù)測(cè)。

[關(guān)鍵詞]匯率混沌預(yù)測(cè)

2005年7月21日,中國(guó)人民銀行宣布了改變?nèi)嗣駧艆R率形成機(jī)制的公告，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。由于人民幣匯率不再盯住單一美元，因此，人民幣匯率的變動(dòng)趨勢(shì)更加復(fù)雜化，匯率的波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也大大超過(guò)以往，而匯率的頻繁波動(dòng)及由此帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于國(guó)際金融、貿(mào)易和投資都具有關(guān)鍵性的影響作用，因此，正確預(yù)測(cè)人民幣匯率的變化也變得越來(lái)越重要。

雖然人民幣匯率不再盯住單一美元，但美元仍在一籃子貨幣中占有最大的比重。因此正確預(yù)測(cè)人民幣兌美元匯率走勢(shì)將有助于我們有效的規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣兌美元匯率系統(tǒng)是一個(gè)具有混沌特性的系統(tǒng)。而混沌理論認(rèn)為，由于混沌系統(tǒng)對(duì)初值的敏感性使得對(duì)其進(jìn)行長(zhǎng)期預(yù)測(cè)是不可能的。但是，在短期內(nèi)，系統(tǒng)運(yùn)動(dòng)軌跡發(fā)散應(yīng)較小，從而利用觀(guān)測(cè)資料進(jìn)行短期預(yù)報(bào)是可行的。因此，本文應(yīng)用混沌理論對(duì)人民幣兌美元匯率系統(tǒng)進(jìn)行短期建模及預(yù)測(cè)的嘗試。

一、理論與方法

1.美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)常賬戶(hù)和財(cái)政雙赤字的積累與惡化，是導(dǎo)致美元貶值的根本原因。克林頓執(zhí)政時(shí)期扭轉(zhuǎn)了前幾任政府財(cái)政赤字不斷增加的局面，2000年還創(chuàng)造了2369億美元的財(cái)政盈余。但是布什上臺(tái)后對(duì)克林頓政府的經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行了大幅調(diào)整，采取了以減稅為核心的擴(kuò)張性財(cái)政政策，財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大。美國(guó)政府在過(guò)去5年一直都面臨著巨額赤字，其中2004年財(cái)政赤字更是創(chuàng)下4130億美元的歷史最高紀(jì)錄。2007年有所扭轉(zhuǎn)，美國(guó)政府的財(cái)政赤字為1628億美元，比2006財(cái)年下降了34.4%，降至過(guò)去5年來(lái)的最低水平。然而，受戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)支繼續(xù)擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)下滑、救市開(kāi)支猛增等因素影響，2008年美國(guó)政府財(cái)政赤字又破創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到4550億美元，接近于上一年的三倍。從2003年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)打響到現(xiàn)在，美國(guó)政府已經(jīng)花費(fèi)了6480億美元；2001年“9.11”事件后，美國(guó)在全球范圍內(nèi)打擊恐怖主義，在伊拉克、阿富汗和世界其他地區(qū)采取的反恐軍事行動(dòng)使美國(guó)花費(fèi)了8600億美元。再加上為避免次貸危機(jī)再次升級(jí)，美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)一項(xiàng)高達(dá)7000億美元的全面救市方案。目前，該數(shù)字已上升至8500億美元，并可能再度增加。與此同時(shí)，美國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)赤字也在持續(xù)膨脹，儲(chǔ)蓄率極低。1991年美國(guó)出現(xiàn)最后一次貿(mào)易盈余(當(dāng)時(shí)經(jīng)常賬戶(hù)盈余占GDP的0.7%)，美國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)即處于逐年增加的赤字水平，并延續(xù)至今。2005年全年經(jīng)常賬戶(hù)赤字為8050億美元，占GDP的6.4%，已經(jīng)超過(guò)了國(guó)際警戒線(xiàn)6%。2008年伴隨著美元的貶值，其經(jīng)常賬戶(hù)和財(cái)政雙赤字可能會(huì)有所改善。

2.美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面受次貸危機(jī)的影響出現(xiàn)了明顯的衰退。2008年12月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)從11月的44.7降至38，為1967年開(kāi)始此項(xiàng)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低值。2009年1月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)就業(yè)崗位減少59.8萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率上升至7.6%，為過(guò)去16年來(lái)的最高點(diǎn)。這是美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)就業(yè)崗位連續(xù)第13個(gè)月減少。不少人加入了領(lǐng)取救助金的行列，美國(guó)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)二十六年新高。經(jīng)濟(jì)惡化的風(fēng)險(xiǎn)仍在加劇。

3.美元資產(chǎn)回報(bào)的不確定性、市場(chǎng)不良的心理預(yù)期和全球央行外匯儲(chǔ)備多元化、國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣多樣化等因素削弱了強(qiáng)勢(shì)美元政策，布什政府也放任美元貶值以達(dá)到政治目的，同時(shí)也間接打擊歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)。

不可否認(rèn)，仍有很多支持美元走強(qiáng)的變量存在。一是美元?dú)v史持續(xù)的地位和作用依然很強(qiáng)，美國(guó)金融的市場(chǎng)規(guī)模大于其經(jīng)濟(jì)規(guī)模，金融影響力在世界上仍是第一，市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)作用還在，其地位并非任何一國(guó)在短期內(nèi)可以替代。二是美元作為國(guó)際貨幣的獨(dú)特屬性還在，依然是國(guó)際金融市場(chǎng)的主導(dǎo)貨幣，并且在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上具有控制權(quán)，在全球外匯儲(chǔ)備、貿(mào)易結(jié)算、外匯交易中均占絕大部分，國(guó)際證券發(fā)行總額中也有1/2是用美元標(biāo)價(jià)。在全球流通的美元中，有70%在美國(guó)以外的國(guó)家流通，數(shù)量高達(dá)4萬(wàn)億美元，美國(guó)每年由此獲得的鑄幣稅收入亦相當(dāng)可觀(guān)。三是美元需要資本項(xiàng)下的順差以彌補(bǔ)貿(mào)易項(xiàng)下的逆差，為了吸引資本的流入，常采用高利率的政策。若是降低了國(guó)內(nèi)的利率，就必須提高國(guó)外的匯率，才能提高生產(chǎn)效率，提升投資者的信心，從而吸引大量的國(guó)際資本流入，給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)注入巨大的商業(yè)能量。

2008年上半年，美元匯率仍繼續(xù)走弱，但從7月份開(kāi)始，隨著金融危機(jī)的蔓延，美元匯率開(kāi)始走強(qiáng)，到11月初已經(jīng)升值近20%，這與人們普遍預(yù)期相悖。主要是因?yàn)閲?guó)際資本仍把美元當(dāng)成危機(jī)中的安全避難所，大量國(guó)際資本從股市、國(guó)際原油等市場(chǎng)中撤出，轉(zhuǎn)而投向美元；再加上許多歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家、一些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀(guān)等等，都支持美元走強(qiáng)。但是，由于美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入“零利率”時(shí)代，中央銀行通過(guò)降息刺激促進(jìn)企業(yè)、個(gè)人的投資和消費(fèi)需求的效果非常有限，美國(guó)陷入了“流動(dòng)性陷阱”。再加上巨額的財(cái)政和經(jīng)常項(xiàng)目的雙赤字、救市計(jì)劃的8500億美元為今后通貨膨脹埋下伏筆、民眾消費(fèi)信心不足和對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)不良的預(yù)期，仍打壓著美元升值的可持續(xù)性。預(yù)計(jì)美元在今后一段時(shí)間將呈區(qū)間波動(dòng)態(tài)勢(shì)，待美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇、雙赤字有所緩解才可能重現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)美元的局面。

參考文獻(xiàn)：

美元是這次金融危機(jī)的關(guān)鍵詞，正是以美元為世界貨幣的國(guó)際貨幣體系日益積累的矛盾最終引爆了這場(chǎng)危機(jī)。近期美元跌跌不休的走勢(shì)引起了廣泛的關(guān)注，一方面是因?yàn)槊涝壳叭允鞘澜缲泿牛硪环矫嬉彩且驗(yàn)椋覀兺P(guān)注世界貨幣的貶值而非升值。

一、危機(jī)后美元匯率走勢(shì)

(一)3月份成為美元由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的分水嶺

金融危機(jī)肆虐之時(shí)，美元受益于避險(xiǎn)需求，持續(xù)上揚(yáng)；當(dāng)危機(jī)最壞的時(shí)期過(guò)去后，美元匯率轉(zhuǎn)而掉頭向下。今年3月份在時(shí)間上是一個(gè)十分明顯的分水嶺，自那時(shí)起，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的信心開(kāi)始增強(qiáng)，避險(xiǎn)需求下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，美元匯率開(kāi)啟跌勢(shì)，由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，美元指數(shù)自年初至10月中旬下跌8.3％，較3月高點(diǎn)更是大幅回落15.6％。

(二)不同貨幣兌美元變動(dòng)情況對(duì)比

對(duì)比不同貨幣今年1－10月兌美元的升幅，巴西雷亞爾漲幅居前，達(dá)到近37％，較2月末低點(diǎn)的漲幅更是達(dá)到44％；澳元也斬獲良多，漲幅接近32％，較3月低點(diǎn)的漲幅甚至高于巴西雷亞爾，達(dá)到47％，顯示出商品貨幣在風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)的典型受益走勢(shì)；歐元兌美元雖然有7％的升幅，但仍低于美元指數(shù)的整體跌幅，因此可以說(shuō)，歐元的漲幅尚在情理之中；日元兌美元僅有2％的微小升幅，顯示出美元、日元兩種貨幣今年以來(lái)在風(fēng)險(xiǎn)傾向上的同質(zhì)性；人民幣兌美元今年以來(lái)整體看幾無(wú)變動(dòng)，主要是因?yàn)槲C(jī)時(shí)期人民幣不降反升，因此現(xiàn)在修正需求較低。

摘要：本文首先簡(jiǎn)單介紹了美元的加息背景,接著基于超調(diào)理論，分析美元加息對(duì)人民幣匯率的影響，考慮到影響匯率的影響因素十分復(fù)雜,本文還從我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，國(guó)際資本流動(dòng)和人民幣“新匯改”三個(gè)方面進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：美聯(lián)儲(chǔ)加息；中美匯率；匯率波動(dòng)；匯率超調(diào)理論

一、美聯(lián)儲(chǔ)加息背景

美聯(lián)儲(chǔ)加息指的是上調(diào)美國(guó)同業(yè)隔夜拆借利率。自20世紀(jì)80年代以來(lái)，美國(guó)共進(jìn)行了五輪加息。平均每次升息幅度大約為30個(gè)基點(diǎn)。2008年金融危機(jī)席卷全球，隨后美國(guó)開(kāi)始實(shí)行了長(zhǎng)達(dá)七年的量化寬松政策。美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，2014年初美元指數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2014年10月美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束第三輪量化寬松貨幣政策。在經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇背景下，2015年12月17日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，下限0.25％，上限0.5％，美元指數(shù)99.09，啟動(dòng)新一輪加息周期。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2006年7月以來(lái)近10年的首次加息。2016年12月15日，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息，上調(diào)利率區(qū)間至0.5%到0.75%，美元指數(shù)達(dá)到103.15。2017年3月16日再次加息至0.75%到1.00%區(qū)間，美元指數(shù)為100.38。預(yù)計(jì)在2017年下半年還將經(jīng)歷兩次加息。美國(guó)總統(tǒng)特朗普上任已過(guò)去了半年多，一方面特朗普宣稱(chēng)美元太強(qiáng)，另一方面加息又會(huì)在短期內(nèi)造成人民幣下行壓力，在特朗普未來(lái)任期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策具體會(huì)如何調(diào)整仍有待觀(guān)望。

二、美聯(lián)儲(chǔ)升息對(duì)中美匯率的影響

美元加息政策給世界經(jīng)濟(jì)，特別是匯率波動(dòng)帶來(lái)的影響不容忽視。2015年上半年由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈，美元升值9.2%，許多貨幣對(duì)美元大幅貶值，人民幣匯率面臨階段性的貶值壓力。2015年8月人民幣新匯改，人民幣不再單一盯住美元而是參考一籃子貨幣，美元存在加息可能性。如圖1所示，美元加息預(yù)期加上“新匯改”，人民幣瞬時(shí)貶值4.86%，市場(chǎng)貶值預(yù)期占主導(dǎo)，因而造成人民幣兌美元匯率的劇烈波動(dòng)。2015年12月17日美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息，導(dǎo)致國(guó)際資金進(jìn)一步從其他國(guó)家流向美國(guó)，加大其他貨幣貶值的壓力。此后一段時(shí)間內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率相應(yīng)貼水，進(jìn)入貶值通道，此后幾個(gè)月內(nèi)，人民幣匯率穩(wěn)定小幅貶值。2016年隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸改善，美元指數(shù)沖破100，全球?qū)γ绹?guó)加息的預(yù)期不斷加強(qiáng)，人民幣對(duì)美元匯率從2015年12月至2016年12月的一年里貶值6.9%。圖12015年至2017年上半年人民幣兌美元匯率根據(jù)多恩布什的匯率超調(diào)理論（M-F-D模型），匯率超調(diào)指匯率在受到來(lái)自外部沖擊后做出過(guò)度調(diào)整，在短期的反應(yīng)超過(guò)了其長(zhǎng)期穩(wěn)定均衡值。人民幣受到美元加息的沖擊，短期內(nèi)使美元相對(duì)于人民幣升值,而且相對(duì)于長(zhǎng)期的均衡匯率水平會(huì)有較大幅度的波動(dòng)。特朗普上臺(tái)后采取了系列振興美國(guó)經(jīng)濟(jì)的措施，如加大基建、減稅、制造業(yè)回流等，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景變得較為樂(lè)觀(guān)。因此，從短期來(lái)看，由于強(qiáng)勢(shì)美元政策，人民幣匯率近期貶值壓力仍將存在。在長(zhǎng)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率仍將遠(yuǎn)超美國(guó)，決定人民幣匯率走向的還是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面，預(yù)計(jì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)升息后，人民幣對(duì)美元在進(jìn)一步貶值后會(huì)小幅回調(diào)升水至均衡匯率，在匯率走勢(shì)圖上呈現(xiàn)倒“V”型。但是考慮到人民幣兌美元匯率的實(shí)際影響過(guò)程及影響因素十分復(fù)雜,分析匯率僅考慮美元加息這一因素是不全面的，還要從經(jīng)濟(jì)環(huán)境、匯率制度、國(guó)際資本流動(dòng)等多方面進(jìn)行綜合分析。

[摘要]隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,人民幣匯率問(wèn)題逐漸成為國(guó)際金融的焦點(diǎn)問(wèn)題,國(guó)際上的觀(guān)點(diǎn)大致分為兩種:一是認(rèn)為人民幣應(yīng)該升值,二是認(rèn)為人民幣升值毫無(wú)益處。本文就人民幣升值與否問(wèn)題展開(kāi)討論,探究影響人民幣匯率變動(dòng)的各種因素,分析人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,最終得出人民幣升值弊大于利的結(jié)論。

[關(guān)鍵詞]人民幣匯率;影響因素;升值壓力

自改革開(kāi)放以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展快速穩(wěn)定。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中地位越來(lái)越重要,其他國(guó)家必然關(guān)注中國(guó)匯率的變化。人民幣升值還是貶值已經(jīng)成了一個(gè)世界性問(wèn)題,它涉及世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治甚至社會(huì)問(wèn)題。人民幣匯率已成為多方關(guān)注的對(duì)象。探討人民幣升值的原因及其影響十分必要。

一、影響人民幣升值具體因素分析

(一)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),會(huì)增加出口和外匯供給,本國(guó)投資利潤(rùn)率高,將吸引外資進(jìn)入,這將增加外匯供給,導(dǎo)致外幣貶值,本幣升值。

內(nèi)容提要:本文主要研究人民幣匯率形成機(jī)制的完善,首先探討了人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)、人民幣對(duì)非美貨幣匯率和人民幣有效匯率形成機(jī)制,以及人民幣匯率波動(dòng)幅度的完善;其次分析了人民幣匯率作為貨幣政策工具、匯率制度和貨幣政策獨(dú)立性的關(guān)系;最后指出人民幣市場(chǎng)化改革是人民幣匯率制度改革的最終目標(biāo),人民幣匯率逐步增加彈性,有利于提高貨幣政策的獨(dú)立性。

關(guān)鍵詞:人民幣匯率形成機(jī)制匯率制度貨幣政策獨(dú)立性匯率市場(chǎng)化

2010年6月19日央行表示將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國(guó)國(guó)際收支狀況,進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革,增強(qiáng)人民幣匯率彈性。此次匯改主要有以下顯著特點(diǎn):一是人民幣匯率不會(huì)一次性重估調(diào)整;二是堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié);三是人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng);四是央行繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間,對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)。因此可以看出,此次匯改人民幣匯率的中間價(jià)不會(huì)一次性重估,將參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié);人民幣匯率的波動(dòng)幅度也將繼續(xù)保持不變。

人民幣匯率變動(dòng)一直是市場(chǎng)和公眾關(guān)注的焦點(diǎn),筆者認(rèn)為考察人民幣匯率變動(dòng)必須從人民幣匯率形成機(jī)制和匯率的市場(chǎng)化改革入手,人民幣匯率市場(chǎng)化改革就是逐步完善人民幣匯率的形成機(jī)制,讓市場(chǎng)引導(dǎo)人民幣匯率的走勢(shì),真正建立起有管理的浮動(dòng)匯率制度。我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革是逐步推進(jìn)的,人民幣匯率變動(dòng)和匯率市場(chǎng)化機(jī)制的完善是相輔相成的,其中包括人民幣匯率中間價(jià)和人民幣匯率波動(dòng)幅度的市場(chǎng)化,以及匯率作為貨幣政策的工具將逐步被市場(chǎng)化的匯率所代替等等,通過(guò)這些改革措施將有利于真正的人民幣市場(chǎng)化匯率水平的形成,有利于提高貨幣政策獨(dú)立性。

一、人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制的改革

2005年7月21日我國(guó)進(jìn)行了外匯體制改革,建立了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的,參考一籃子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度,人民幣匯率變動(dòng)的彈性有所增加。當(dāng)時(shí)人民幣匯率一次性升值2%,同時(shí)央行規(guī)定每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤(pán)價(jià),作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。因此2005年7月22日人民幣對(duì)美元匯率確定為8.11元/美元,每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng),此后人民幣匯率的變動(dòng)將受到這個(gè)初始匯率和每天人民幣匯率的波動(dòng)幅度的影響,如匯改后的第一天人民幣對(duì)美元匯率在8.11上下千分之三的區(qū)間內(nèi)變動(dòng),第二天在第一天收盤(pán)價(jià)上下千分之三內(nèi)變動(dòng),以此類(lèi)推。由于人民幣升值壓力較大,同時(shí)央行對(duì)人民幣匯率每天的波動(dòng)幅度有所限制,人民幣匯率呈現(xiàn)持續(xù)小幅升值的態(tài)勢(shì),如自2005年7月21日至2005年底,人民幣只升值了約0.49%,升值幅度并不大。由于對(duì)人民幣初始匯率和匯率波動(dòng)幅度限制,人民幣匯率制度體現(xiàn)兩個(gè)特征:一是人民幣匯率變動(dòng)的區(qū)間很窄;二是人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的變動(dòng)很小。人民幣對(duì)美元匯率變動(dòng)很難充分反映外匯市場(chǎng)供給和需求的變化,也就是說(shuō),如果匯率變動(dòng)超出人民幣匯率的限制區(qū)間,則必須由中央銀行的干預(yù)來(lái)平衡,即如果外匯供給過(guò)多,人民幣升值將超過(guò)所限匯率區(qū)間的下限,多余的外匯將由中央銀行吸收;如果外匯需求過(guò)多,人民幣貶值將超過(guò)所限區(qū)間的上限,則央行賣(mài)出外匯滿(mǎn)足多余的外匯需求。總之,央行的干預(yù)保證匯率的波動(dòng)不要超出所限的人民幣匯率區(qū)間,人民幣匯率變動(dòng)是有限彈性的,人民幣匯率的市場(chǎng)化程度并不高。同時(shí)央行規(guī)定非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)上下1.5%幅度內(nèi)浮動(dòng),并且前一天非美元貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤(pán)價(jià)作為第二天人民幣對(duì)非美元貨幣匯率的開(kāi)盤(pán)價(jià),因此人民幣對(duì)非美元貨幣的變動(dòng)也難以反映國(guó)際金融市場(chǎng)上美元對(duì)非美元貨幣匯率的影響,人民幣對(duì)美元匯率、人民幣對(duì)非美元貨幣匯率和國(guó)際金融市場(chǎng)上美元對(duì)非美元貨幣匯率之間三角套匯關(guān)系很難維持,往往存在一定的匯率差價(jià)。也就是說(shuō),盡管人民幣對(duì)美元匯率和人民幣對(duì)非美元貨幣匯率有一定的浮動(dòng)幅度,但由于匯率波動(dòng)幅度小,同時(shí)又由于是以頭一天收盤(pán)價(jià)作為第二天開(kāi)盤(pán)價(jià),容易形成匯率之間的三角匯差,不利于外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定,央行必須對(duì)此進(jìn)行改革。