非上市公司股權(quán)激勵(lì)策略范文

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[關(guān)鍵詞]擬上市公司；非上市公司；股權(quán)激勵(lì)

[DOI]1013939/jcnkizgsc201607088

1上市前股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)實(shí)意義

股權(quán)激勵(lì)是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策p分享利潤p承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。和IPO之后的上市公司的股權(quán)激勵(lì)相比，由于IPO的財(cái)富效應(yīng)使公司上市后的價(jià)值大幅增長，激勵(lì)對象如果能在上市前獲得股份，股票上市之后獲得的財(cái)富增值收益遠(yuǎn)超過IPO之后的股權(quán)激勵(lì)。和工資性收入相比，股權(quán)激勵(lì)不需要公司有任何直接的現(xiàn)金付出，不會增加公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流壓力，而且更能長期激發(fā)受激勵(lì)人員對公司經(jīng)營與未來發(fā)展的關(guān)心，為越來越多的擬上市企業(yè)所接受。

2擬上市公司股權(quán)激勵(lì)的方式選擇

非上市公司通常采用的股權(quán)激勵(lì)方式主要有股票贈(zèng)與、股票購買，其收益來源是企業(yè)的利潤。下面我們根據(jù)非上市公司的股權(quán)激勵(lì)模式來選擇擬上市公司股權(quán)激勵(lì)模式。

第一，虛擬股票。指公司采用發(fā)行股票的方式，將公司的凈資產(chǎn)分割成若干相同價(jià)值的股份，而形成的一種“賬面”上的股票。公司授予激勵(lì)對象這種賬面上“虛擬”的股票，沒有所有權(quán)，沒有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效。實(shí)行虛擬股票的公司結(jié)合自己的經(jīng)營目標(biāo)，使虛擬股票的價(jià)值能夠反映公司的真實(shí)業(yè)績。

第二，賬面價(jià)值增值權(quán)。具體分為購買型和虛擬型兩種。購買型是指在期初激勵(lì)對象按每股凈資產(chǎn)值購買一定數(shù)量的股份，在期末再按每股凈資產(chǎn)期末值回售給公司。虛擬型是指激勵(lì)對象在期初不需支出資金，公司授子激勵(lì)對象一定數(shù)量的名義股份，在期末根據(jù)公司每股凈資產(chǎn)的增量和名義股份的數(shù)量來計(jì)算收益。

第三，業(yè)績績效。公司預(yù)先設(shè)定某一個(gè)或數(shù)個(gè)合理的年度業(yè)績指標(biāo)（如平均每股收益增長、資產(chǎn)收益率等），并規(guī)定在一個(gè)績效期內(nèi)如果激勵(lì)對象經(jīng)過努力后實(shí)現(xiàn)了股東預(yù)定的年度目標(biāo)，那么績效期滿后，則根據(jù)該年度的凈利潤提取一定比例的激勵(lì)獎(jiǎng)金進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。

第四，股份期權(quán)。股份期權(quán)是非上市公司運(yùn)用股票期權(quán)激勵(lì)理論的一種模式。管理人員經(jīng)業(yè)績考核和資格審查后可獲得一種權(quán)利，即在將來特定時(shí)期，以目前評估的每股凈資產(chǎn)價(jià)格購買一定數(shù)量的公司股份。

對于將要上市的公司，我們建議利用虛擬股權(quán)方或者利用股權(quán)增值權(quán)方式的股權(quán)激勵(lì)。這兩種方式都不會涉及公司實(shí)際股權(quán)的變化，不需要辦理工商登記的變更，不會從職工的虛股轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)股，所以不會影響上市進(jìn)程，同時(shí)可以起到股權(quán)激勵(lì)效果與目的。

3上市前股權(quán)激勵(lì)的定價(jià)

衡量股權(quán)價(jià)格的一個(gè)最簡單概念：市盈率。用最直白的語言來說就是，假設(shè)按照公司目前的盈利不變，投資下去多少年能回本。市盈率越高，意味著股權(quán)越貴，計(jì)算公式是：市盈率=每股價(jià)格/ 每股凈利潤，每股凈利潤=公司總凈利潤/股本總額。假設(shè)公司注冊資本5000萬，今年估計(jì)凈利潤8000萬，那么每股凈利就是8000/5000=16元，假設(shè)入股倍數(shù)是5倍，那么每股價(jià)格就是5×16=8元。所以實(shí)際的“貴”和“便宜”是通過市盈率來控制的，公司經(jīng)營業(yè)績不會隨著一時(shí)的意志而改變，可以看作為一個(gè)參數(shù)。

那么，股權(quán)激勵(lì)該如何定價(jià)？顯而易見，對老板來說，市盈率越高越好，對高管來說，市盈率越低越好。那么需要企業(yè)結(jié)合實(shí)際來確定，行業(yè)好，上市把握大的，市盈率可以高一點(diǎn)；公司個(gè)體增長很快，業(yè)績爆發(fā)期的，市盈率也可以高一點(diǎn)。公司可以根據(jù)同行業(yè)已經(jīng)上市的公司的數(shù)據(jù)簡單估計(jì)：他們在上市之后1年左右，限售股解鎖時(shí)的平均市盈率除以高管入股到預(yù)計(jì)解鎖之間的年數(shù)，就是股權(quán)激勵(lì)一般不宜超過的上限。舉個(gè)例子來說，2015年該公司上市，1年后2016年股權(quán)激勵(lì)解鎖，而高管入股是2012年，解鎖時(shí)市盈率是20倍，那么入股的倍數(shù)就最好不超過20/（2014-2010）=5倍。這同樣印證說，老板對自己的上市計(jì)劃要有數(shù)，拖的時(shí)間越長，對高管的入股價(jià)格應(yīng)該讓步更多。但值得注意的是，目前《公司法》規(guī)定同股同權(quán)，同一批實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)，不同人的價(jià)格必須一樣。

4實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對擬上市公司的影響

股權(quán)激勵(lì)制度在國外被譽(yù)為是公司送給經(jīng)理人的一副“金手銬”，這一比喻形象地說明了股權(quán)激勵(lì)制度對企業(yè)人員可以產(chǎn)生既激勵(lì)又約束的雙重作用。它對企業(yè)的影響長遠(yuǎn)來說是比較積極和正面的，主要體現(xiàn)在以下3方面。

41有利于更好地吸引并留住核心人力資本

企業(yè)每個(gè)部門都有相應(yīng)的核心人力資本。授予核心人力資本以股權(quán)或期權(quán)，能夠提供較好的內(nèi)部競爭氛圍，激勵(lì)人力資本最大限度地供給。同時(shí)，由于股權(quán)和期權(quán)強(qiáng)調(diào)未來，公司能夠留住績效高、能力強(qiáng)的核心人力資本。

42充分刺激和調(diào)動(dòng)經(jīng)理人的積極性和創(chuàng)造力

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將公司員工的利益與企業(yè)的盈利捆綁在一起，使受到激勵(lì)的人員自發(fā)自覺地為企業(yè)創(chuàng)造利潤，最大化地貢獻(xiàn)自己的才智。

43有效降低企業(yè)經(jīng)營成本，提高利潤

國內(nèi)外的實(shí)踐證明，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，員工的主人意識增強(qiáng)，工作積極性均會大幅提高，往往能夠通過積極的管理有效地降低企業(yè)經(jīng)營成本并提高利潤。

5擬上市（非上市）公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或?qū)⒋嬖诘谋锥?/p>

相對于上市公司，非上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃最大的問題是股權(quán)來源的不確定性和難度比較大，我國現(xiàn)行的法律法規(guī)不允許企業(yè)留置或回購股權(quán)，只能由現(xiàn)有股東提供，所以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃必定直接與現(xiàn)有股東利益相沖突。其次，非上市公司在設(shè)置股權(quán)激勵(lì)考核和定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，相關(guān)參照指標(biāo)沒有上市公司的全面、透明，可能導(dǎo)致較嚴(yán)重的分歧而使得股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃失去效用。最后，我國還沒有明確的法律條文規(guī)范非上市公司股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)事項(xiàng)，如有不慎將會觸犯到相關(guān)的法律法規(guī)，產(chǎn)生很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

6結(jié)論

由于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對企業(yè)的發(fā)展起著不可替代的重要作用，我們相信，隨著企業(yè)的不斷成長和壯大，管理人才、技術(shù)人才在企業(yè)中的地位會越來越重要，將會有越來越多的擬上市或非上市企業(yè)使用股權(quán)激勵(lì)工具，以克服自身薪酬體制的弱點(diǎn)，塑造一個(gè)更合理的、更關(guān)注企業(yè)長期發(fā)展能力，長期競爭能力的激勵(lì)機(jī)制，更有助于擬上市公司的自身發(fā)展以及上市行為。鑒于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在操作過程的復(fù)雜性，建議企業(yè)在實(shí)施過程中，根據(jù)自身的具體情況打造合適、合規(guī)的一套股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

參考文獻(xiàn)：

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（一）股權(quán)激勵(lì)制度的概述

為了使得經(jīng)營者骨干人員利益能夠與公司利益相一致，并且能夠有效地激勵(lì)經(jīng)營人員充分發(fā)揮積極性，在經(jīng)營公司時(shí)，采用股權(quán)激勵(lì)的方法非常必要。采用股權(quán)激勵(lì)的方法并只不是為了給經(jīng)營者增加報(bào)酬收入，而是將公司的整體利益與經(jīng)營者的自身利益掛鉤，從而有利于提升企業(yè)的內(nèi)部合作。在具體實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)，經(jīng)營者參股，可以通過協(xié)議的方式確定入股資金和所持股份比例，經(jīng)營公司所分配的利潤根據(jù)經(jīng)營公司的貢獻(xiàn)確定。以所分配的利潤總額為基礎(chǔ)，按照骨干人員所持有的股份進(jìn)行分配，這樣既使得公司利益得到保證，又能實(shí)現(xiàn)采用股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)，從而保證公司股權(quán)激勵(lì)的合理性。

（二）經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度的意義

1.緩解企業(yè)目前面臨的成長極限

在企業(yè)中實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，可以在很大程度上緩解民營企業(yè)目前面臨的成長極限問題，調(diào)整企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大資金來源、釋放組織潛能，減輕稅務(wù)負(fù)擔(dān)、防止惡意收購，使得我國企業(yè)在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度下，享有較高的自主經(jīng)營權(quán)，股權(quán)安排較為靈活自由，從而突破管理瓶頸，完成企業(yè)的二次創(chuàng)業(yè)。

2.解決民營企業(yè)用人難、留人難的問題

經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度使得公司通過激勵(lì)吸引人才，對于經(jīng)營者而言，可以使得經(jīng)營者分享經(jīng)營業(yè)績、鞏固自己地位、增強(qiáng)參與意識，并且使得他們關(guān)注于企業(yè)的長期發(fā)展。經(jīng)營者能夠從公司整體利益出發(fā)，充分發(fā)揮積極主動(dòng)性。有助于解決民營企業(yè)用人難、留人難的問題，以股權(quán)吸引和挽留經(jīng)理人才，推動(dòng)企業(yè)長期發(fā)展。

二、經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度低效率的原因

經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)通過多種方式讓員工，尤其是經(jīng)理階層，擁有本企業(yè)的股票或股權(quán)，使員工與企業(yè)共享利益，從而在經(jīng)營者、員工與公司之間建立一種以股權(quán)為基礎(chǔ)的激勵(lì)約束機(jī)制。然而，在實(shí)際的實(shí)施過程中，擁有著許多的不足，使得股權(quán)激勵(lì)制度表現(xiàn)出低效率。對此，通過分析，可以總結(jié)出企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)低效率的原因主要為以下幾點(diǎn)：

（一）股權(quán)激勵(lì)制度沒有切實(shí)法律依據(jù)

由于對經(jīng)營者的股權(quán)激勵(lì)在執(zhí)行時(shí)要從股份總量中劃出一部分用于激勵(lì)管理者，但是對于一個(gè)國有公司來說，能否得到政策上的允許，將對股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施起著決定性的作用。在我國現(xiàn)階段，許多的股權(quán)激勵(lì)制度沒有在法律上得到保障，尚沒有任何一部完整的國家股權(quán)激勵(lì)法律，或者是涉及股票期權(quán)制度的基本構(gòu)架與實(shí)施細(xì)則的制度。也缺乏類似于美國證券交易法中關(guān)于股票期權(quán)行權(quán)與交易的法律條款，因此在法律上沒有切實(shí)依據(jù)。于是，在經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施過程中，許多的不確定因素的干擾，使得經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度表現(xiàn)出低效率。

（二）滯后的市場環(huán)境

中國的許多公司制定了經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度，但由于法律政策、市場規(guī)則等的束縛，無法解決股票來源等問題，迫使股權(quán)激勵(lì)采用變通的方式，甚至無法實(shí)施，或者實(shí)施之后也未取得良好效果。使得我國很多的企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度之后，其股權(quán)激勵(lì)不明顯，很難達(dá)到預(yù)期的效果。這一切都是由于滯后的市場環(huán)境所造成的。在經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度執(zhí)行時(shí)，有可能受到市場管理的抵制，增加實(shí)施難度，迫使對于經(jīng)營者的激勵(lì)作用弱化甚至消失。

（三）經(jīng)營者績效考核體系不合理

股權(quán)激勵(lì)制度就如同商品的價(jià)值一樣，經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度的效果只有通過績效考核，才能將其實(shí)施效果表現(xiàn)出來。使得公司在有限的能力與資源下，保持經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度的長期作用。然而，公司要評估經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度卻要難得多，大多數(shù)的公司并沒有合理的績效考核體系，而且并沒有設(shè)立股權(quán)激勵(lì)制度的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，使得公司股權(quán)激勵(lì)管理隨著不合理的績效考核標(biāo)準(zhǔn)，在處理上存在著很大的差異，不能真實(shí)地反映公司的經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)效果，這也就很難對經(jīng)營者的業(yè)績做出合理的評價(jià)。

（四）員工作為股東進(jìn)退機(jī)制的問題

隨著公司的發(fā)展，公司經(jīng)營者及其他員工將不斷發(fā)生變化，有的員工會離開公司，有的新員工進(jìn)入公司。有的管理者會降職，有的員工會升職。這就是公司員工作為股東進(jìn)退機(jī)制的問題。根據(jù)實(shí)行經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度的初衷，經(jīng)營者在離開公司的時(shí)候，就要退出股份，讓新進(jìn)的經(jīng)營者持有股份，不過由于許多公司是非上市公司，股東的進(jìn)退機(jī)制很難理順，同時(shí)由于各個(gè)公司的性質(zhì)不同，股東的進(jìn)入與退出受到的限制相對小很多。因此，許多公司存在股權(quán)的進(jìn)入和退出問題，操作起來非常復(fù)雜，使得在公司實(shí)行經(jīng)營者績效考核時(shí)，面臨著重重困難。

三、完善經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度的策略

對經(jīng)營者實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度是一項(xiàng)系統(tǒng)的、復(fù)雜的工程，需要公司的高層管理人員進(jìn)行周密的研究與設(shè)計(jì)，并且需要對企業(yè)的現(xiàn)狀和被激勵(lì)的經(jīng)營者進(jìn)行充分的調(diào)研和溝通，做到股權(quán)激勵(lì)制度的有的放矢。實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的公司，在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)普遍存在股權(quán)激勵(lì)低效率的特點(diǎn)，對于激勵(lì)的對象，也存在選擇性的偏見。為了能夠使得公司在長期對于經(jīng)營者的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中保持較好的激勵(lì)效果，通過研究，可總結(jié)出以下幾點(diǎn)完善經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)制度的策略：

（一）對經(jīng)營者實(shí)行股權(quán)動(dòng)態(tài)分配

對經(jīng)營者實(shí)行股權(quán)動(dòng)態(tài)分配，可以有效地解決員工作為股東進(jìn)退機(jī)制的問題。從而在一定程度上解決經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)低效率的問題。在具體實(shí)施過程中，對于經(jīng)營者股權(quán)的分配不但按勞分配，而且，在此基礎(chǔ)上還應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)分配。使得公司企業(yè)能夠選擇自己的股東，而不是像證券市場上那樣被動(dòng)地由股東選擇企業(yè)。對此，對于公司戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)的調(diào)整將對公司的組織結(jié)構(gòu)、崗位價(jià)值權(quán)重、專業(yè)人員的薪酬起到一定的影響，股權(quán)的分配在企業(yè)不同階段也有不同的側(cè)重。借此，從內(nèi)部的協(xié)調(diào)性來為股權(quán)分配制度奠定良好的內(nèi)部環(huán)境。

（二）制定合理的股權(quán)激勵(lì)方案

一個(gè)公司對其經(jīng)營者實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度要從發(fā)展的角度合理設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案。在方案中，應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)公司對于股權(quán)激勵(lì)方法分配的利潤具有絕對的控制權(quán)，可以通過限定一系列的參數(shù)的方法實(shí)現(xiàn)，具體方案應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司的實(shí)際情況而定。股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)方案中應(yīng)當(dāng)詳細(xì)闡述方案的前瞻性和可調(diào)整性。因?yàn)楣究赡苌鲜校瑧?zhàn)略會有大調(diào)整。在合理設(shè)計(jì)股權(quán)的同時(shí)有效設(shè)計(jì)法律防火墻，避免股權(quán)糾紛，規(guī)避為以后上市造成的障礙。從而使得公司在實(shí)行對于經(jīng)營者的股權(quán)激勵(lì)過程中，保持著一定的優(yōu)越性。

（三）保證績效管理的公正性

對經(jīng)營者實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度最核心的思想就是要和績效掛鉤，如果離開這一點(diǎn)，股權(quán)激勵(lì)就失去了它應(yīng)有的意義。經(jīng)營者績效考核的結(jié)果是決定經(jīng)營者股權(quán)收益兌現(xiàn)的依據(jù)，績效結(jié)果的衡量的關(guān)鍵因素：績效指標(biāo)和績效標(biāo)準(zhǔn)必須通過績效管理落實(shí)。因此，進(jìn)行績效管理是推行股權(quán)激勵(lì)方法的必要條件。公司通過保證績效管理的公正性，可以保證經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)的質(zhì)量，為股權(quán)激勵(lì)制度奠定了公平、公正的實(shí)行環(huán)境。

四、結(jié)束語

對經(jīng)營者實(shí)行股權(quán)激勵(lì)制度，把企業(yè)利益與經(jīng)營者收益相掛鉤，組成利益共同體，可以起到激勵(lì)效果，達(dá)到公司與經(jīng)營者的雙贏。由于我國企業(yè)享有較高的自主經(jīng)營權(quán)，對于經(jīng)營者實(shí)行股權(quán)安排較為靈活自由。因此，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度具有操作上的不確定性。在公司的股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中，存在著激勵(lì)低效率的問題。對于這一問題的解決，公司應(yīng)當(dāng)正確對待，將績效管理與股權(quán)激勵(lì)相結(jié)合，從而使得對經(jīng)營者的股權(quán)激勵(lì)制度能在公司運(yùn)作、公司治理過程中真正發(fā)揮作用。

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篇3

【關(guān)鍵詞】 股票期權(quán)； 業(yè)績評價(jià)； 經(jīng)濟(jì)增加值； 董事會評價(jià)

現(xiàn)代企業(yè)由于專業(yè)化、復(fù)雜化的不斷加強(qiáng)，所有者很難獨(dú)自完成企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，故通過選舉將所有權(quán)委托給董事會行使，形成所有權(quán)。董事會再通過契約將經(jīng)營權(quán)交由經(jīng)理人員行使，形成了經(jīng)營權(quán)?，F(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，在所有者與經(jīng)營者之間的委托關(guān)系中，經(jīng)營者有可能為了自身目標(biāo)而作出違背所有者利益的行為，產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，于是出現(xiàn)了所謂的“委托問題”。為了防止經(jīng)營者背離所有者目標(biāo)，所有者通常采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營者之間的目標(biāo)，其中，激勵(lì)是重要而關(guān)鍵的。如今，在西方國家已經(jīng)形成了較為完善的經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制，包括股票期權(quán)（ESO）、管理層收購（MBO）、年薪制等。目前認(rèn)為，股票期權(quán)是一個(gè)理想而有效的工具，曾一度被譽(yù)為美國激勵(lì)機(jī)制的創(chuàng)舉，甚至被稱為“自公司制后資本主義的第二次制度革命”。

一、股票期權(quán)在我國的實(shí)施

股票期權(quán)，又稱為“認(rèn)股權(quán)證”，是企業(yè)所有者授予激勵(lì)對象在未來一定時(shí)限內(nèi)以事先約定的價(jià)格和行權(quán)條件購買一定數(shù)量該公司股份的權(quán)利。股票期權(quán)作為“獎(jiǎng)勵(lì)期權(quán)”，很大程度上解決了企業(yè)經(jīng)營者激勵(lì)約束的相容問題，它把經(jīng)營者的未來報(bào)酬和企業(yè)的長遠(yuǎn)利益（長期業(yè)績和市場價(jià)值）有機(jī)結(jié)合起來，從而實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營者與所有者的利益趨同。

理論上，股票期權(quán)是一種完美的機(jī)制設(shè)計(jì)，但在實(shí)際操作過程中，特別是在我國這樣一個(gè)資本市場不太完善的環(huán)境中，負(fù)面效果還是不可避免地暴露了出來。

我國實(shí)施股票期權(quán)的問題主要表現(xiàn)在：一是經(jīng)理人薪酬決定機(jī)制存在弊端，股票期權(quán)監(jiān)督力度不足，故股票期權(quán)實(shí)施環(huán)境與條件不夠樂觀；二是股票期權(quán)是對經(jīng)理人常規(guī)收入之外的補(bǔ)充激勵(lì)，應(yīng)來自非常規(guī)勞動(dòng)和業(yè)績，但如今職業(yè)經(jīng)理人市場不夠活躍，缺少專業(yè)化和高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人，行不成有效競爭，故股票期權(quán)激勵(lì)效果不夠理想；三是我國證券市場不夠成熟，股價(jià)和公司業(yè)績的關(guān)聯(lián)度不高，另外股價(jià)波動(dòng)較大，難以有效反映經(jīng)理人的工作業(yè)績。

盡管如此，實(shí)踐證明股票期權(quán)依然是具有吸引力的激勵(lì)制度，在實(shí)施中也取得了良好的效果。為了促使股票期權(quán)發(fā)揮應(yīng)有的作用，在實(shí)施過程中需要解決多個(gè)問題，核心是要回答行權(quán)條件、行權(quán)時(shí)間和行權(quán)數(shù)量這三個(gè)問題。本文主要探討行權(quán)的條件，即經(jīng)理人達(dá)到什么樣的業(yè)績可以行使股票期權(quán)。

二、經(jīng)理人業(yè)績評價(jià)模型及應(yīng)用

激勵(lì)的作用是引導(dǎo)激勵(lì)對象作出符合激勵(lì)方利益的行為。作為企業(yè)的投資者，他們希望企業(yè)能為自己增加財(cái)富，因此可以將企業(yè)的目標(biāo)表述為股東財(cái)富最大化，這是一種長期追求，不是短期目標(biāo)。所以，企業(yè)所有者也希望經(jīng)理人能夠遵循他們的意愿去經(jīng)營企業(yè)，去增加股東財(cái)富，即去追求“股東權(quán)益的市場增加值”。然而，經(jīng)理人的任期總是一定的，而“股東權(quán)益的市場增加值”是一個(gè)長期概念，經(jīng)理人任期內(nèi)所作出的努力可能會增加未來的“股東權(quán)益的市場增加值”，所以即便是在最為完善的資本市場中，也不一定會將經(jīng)理人的努力立即完全體現(xiàn)出來，因此僅憑借這一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)并不能客觀地評價(jià)經(jīng)理人的任內(nèi)全部業(yè)績。

另外，還要注意到，企業(yè)的市場份額、核心競爭力、研發(fā)能力、售后服務(wù)水平等難以量化的指標(biāo)也是深刻影響企業(yè)長期效益的關(guān)鍵指標(biāo)，如果忽略這些，也會對經(jīng)理人的業(yè)績作出不公正的評價(jià)，而這些業(yè)績可由股東的人――董事會評分估計(jì)。

由此，可以構(gòu)建一個(gè)由“財(cái)務(wù)指標(biāo)――股東權(quán)益的市場增加值”和“非財(cái)務(wù)指標(biāo)――董事會評價(jià)”的組合模型來評價(jià)經(jīng)理人的業(yè)績。但由于“市場增加值”的局限和難以計(jì)算，筆者改用更為實(shí)際和容易獲取的“經(jīng)濟(jì)增加值”來替代。

（一）“財(cái)務(wù)指標(biāo)――股東權(quán)益的經(jīng)濟(jì)增加值”模型

1.模型設(shè)計(jì)

經(jīng)濟(jì)增加值是把會計(jì)基礎(chǔ)和價(jià)值基礎(chǔ)結(jié)合起來的評價(jià)方法，可以定義為企業(yè)收入扣除所有成本（包括股東權(quán)益的成本）后的剩余收益，在數(shù)量上等于息前稅后經(jīng)營利潤減去債務(wù)和股權(quán)成本。即每期的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）為：

EVA＝稅后凈利潤－股權(quán)費(fèi)用＝稅后經(jīng)營利潤－全部資本費(fèi)用＝期初投資資本×（期初投資資本回報(bào)率－加權(quán)平均資本成本）

其中：期初投資資本＝期初所有者權(quán)益＋期初凈債務(wù)

加權(quán)平均資本成本＝股權(quán)資本成本×股權(quán)百分比＋債權(quán)資本成本×債權(quán)百分比

則經(jīng)理人任期內(nèi)企業(yè)價(jià)值增加額

業(yè)績考核等級的劃分標(biāo)準(zhǔn)見表1。

表1中，K1、K2、K3各自的值由董事會根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況確定，并在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中約定，但需注意的是，每個(gè)值均應(yīng)大于1。由此，只要事先設(shè)計(jì)好參照標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)理人的業(yè)績評價(jià)就變得非常清晰，可根據(jù)相應(yīng)表現(xiàn)評定相應(yīng)等級。

（二）“非財(cái)務(wù)指標(biāo)――董事會評價(jià)”模型

1.模型設(shè)計(jì)

為激勵(lì)經(jīng)理人在任期內(nèi)能為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，業(yè)績評價(jià)時(shí)應(yīng)著重考慮影響企業(yè)長期效益的非財(cái)務(wù)指標(biāo)。

非財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)根據(jù)企業(yè)行業(yè)特征和公司戰(zhàn)略綜合確定，由董事會成員作出評價(jià)。這是因?yàn)椋菏紫龋驹谀硞€(gè)戰(zhàn)略期必然有其重點(diǎn)發(fā)展目標(biāo)，經(jīng)理人在具體執(zhí)行戰(zhàn)略過程中也要重點(diǎn)在該方面作出努力，例如確定擴(kuò)大市場份額的戰(zhàn)略，那么市場份額肯定就是需要重點(diǎn)考慮的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，當(dāng)然不同行業(yè)企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)也有不同；其次，經(jīng)理人是由董事會選聘的，經(jīng)理人也是對董事會負(fù)責(zé)的，作為股東的人，董事會對企業(yè)戰(zhàn)略理解最為深刻，對企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r最為熟悉，因此對經(jīng)理人的評價(jià)也能做到合理；最后，董事會中既有股東，也有非股東，可以體現(xiàn)評價(jià)的客觀性，當(dāng)然，董事會的表決方式是一人一票，故在評價(jià)時(shí)具有等價(jià)性，所以計(jì)算相對簡便。

董事會評價(jià)模型可分為三步設(shè)計(jì)。

第一步：假設(shè)某企業(yè)董事會共有m位董事，重點(diǎn)關(guān)注的非財(cái)務(wù)指標(biāo)共有n個(gè)，用aij（i＝1，…，m；j＝1，…，n）表示第i位董事對第j個(gè)指標(biāo)的評分。如果某董事認(rèn)為經(jīng)理人任期內(nèi)某非財(cái)務(wù)指標(biāo)沒有變化，則aij＝1，如果變差，則aij＜1，如果變好，則aij＞1。理論上aij可以是任意正值，但筆者認(rèn)為，對于一個(gè)相對成熟的企業(yè)，實(shí)際上某項(xiàng)指標(biāo)不可能變得無限好，故本著謹(jǐn)慎性原則，筆者假定某項(xiàng)指標(biāo)向好發(fā)展的最大可能性為經(jīng)理人任期初的兩倍，即0＜aij≤2。

第二步：用xj（j＝1，…，n）表示第j個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)對于實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期利益的權(quán)重，該值可以通過董事會或者聘請專家組商議打分確定，也可以通過層次分析法計(jì)算確定。

第三步：用yi（i＝1，…，m）表示第i位董事對n個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評分總和。

2.評價(jià)方法

為保證協(xié)調(diào)一致，利用董事會評分來評價(jià)經(jīng)理人的業(yè)績也可參照經(jīng)濟(jì)增加值模型的評價(jià)方法，使用劃分等級來作出結(jié)論。由于該評分本身是一個(gè)相對值，故無須再作比較，可直接作為等級劃分標(biāo)準(zhǔn)，見表2。

表2中，y1、y2、y3各自的值由董事會根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和企業(yè)發(fā)展階段確定，并在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中約定，但需注意的是，每個(gè)值均應(yīng)大于1。將難以量化的指標(biāo)通過打分的方式進(jìn)行定量分析，并劃分等級，從而最大程度地消除主觀因素對評價(jià)帶來的影響，提高了非財(cái)務(wù)指標(biāo)對業(yè)績評價(jià)的貢獻(xiàn)，也更全面地反映了經(jīng)理人的任內(nèi)業(yè)績。

（三）組合模型

上述兩個(gè)模型是分別闡述的，但在做綜合評價(jià)時(shí)，需要將兩個(gè)模型聯(lián)系起來分析。這里要注意一個(gè)問題，即如何對待兩個(gè)模型的分析結(jié)果對經(jīng)理人業(yè)績評價(jià)的影響問題，董事會有多種選擇，可以同等對待，也可以偏重任何一方，多數(shù)情況下側(cè)重經(jīng)濟(jì)增加值的評價(jià)結(jié)果，這主要看董事會的偏好。

對于將兩種結(jié)果組合的方法，有兩種方式可供選擇。

一是“交集法”，即同時(shí)滿足兩種結(jié)果的某一種情況下設(shè)定贈(zèng)與股票數(shù)量，這種方式在理論上要設(shè)定25種情況，如表3所示。

由表3可知，如果該經(jīng)理人任期內(nèi)企業(yè)價(jià)值增加額考核等級為良好，而董事會評價(jià)考核等級為優(yōu)秀，則他可以獲得的股票數(shù)量為150萬股。

二是“并集法”，即將滿足不同考核等級下的股票數(shù)量相加來確定經(jīng)理人最終所獲股票數(shù)量，如表4所示。

由表4可知，如果該經(jīng)理人任期內(nèi)企業(yè)價(jià)值增加額考核等級為良好，而董事會評價(jià)考核等級為優(yōu)秀，則他可以獲得的股票數(shù)量為150+50=200萬股。

三、結(jié)論

雖然股票期權(quán)激勵(lì)在我國發(fā)展不太成熟，也存在一定問題，但股票期權(quán)仍不失為一種有效的激勵(lì)手段。本文主要就行權(quán)條件展開討論，建立了由“財(cái)務(wù)指標(biāo)――股東權(quán)益的市場增加值”和“非財(cái)務(wù)指標(biāo)――董事會評價(jià)”構(gòu)成的組合模型來評價(jià)經(jīng)理人的任內(nèi)業(yè)績，較為準(zhǔn)確地反映了經(jīng)理人貢獻(xiàn)的大小和能力的高低，同時(shí)在一定程度上解決了因證券市場不完善所引起的經(jīng)理人業(yè)績與股價(jià)關(guān)聯(lián)度較低的問題。本方法簡明清晰、易于使用，不但適合上市公司的經(jīng)理人業(yè)績評價(jià)，對非上市公司也有借鑒意義。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 中國注冊會計(jì)師協(xié)會.財(cái)務(wù)成本管理［M］.北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2010：601-607.

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篇4

在公司發(fā)展歷程中，毫無疑問，首次公開上市發(fā)行股票（IPO）意義重大，同時(shí)也是極富挑戰(zhàn)性的動(dòng)態(tài)過程。IPO的籌備和執(zhí)行過程漫長而復(fù)雜，需要平衡公司、投資者、售股股東等諸多利益相關(guān)者的目標(biāo)和期望。公司價(jià)值最大化和成功上市的關(guān)鍵在于認(rèn)真?zhèn)鋺?zhàn)和策劃，以及委任經(jīng)驗(yàn)豐富的顧問。此外，公司應(yīng)該清晰理解相關(guān)資本市場和監(jiān)管環(huán)境的要求。

為何上市？

上市的好處包括：通過公開發(fā)行股票接觸到更大范圍的投資者，融通資金以實(shí)施公司戰(zhàn)略；公司可在未來以公開交易的股票支付并購對價(jià)；通過員工持股或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來吸引和留住高層次人次；公司所有者流動(dòng)性提高，有利于風(fēng)險(xiǎn)資本和其他專業(yè)投資者的退出；獲得多次融資的靈活性以支持公司擴(kuò)張；公司形象和市場知名度的提升等等，不一而足。

禍福相倚，上市亦有弊端：公司資料需公開詳細(xì)披露，如管理層收入及和管理層有關(guān)的交易，而公司可能并不希望披露這些信息；IPO需要高管投入大量時(shí)間和精力；繁瑣的持續(xù)合規(guī)義務(wù)；公司及其董事會法律責(zé)任的增加；公司業(yè)務(wù)管理上靈活性和控制的減少，如非上市公司的公司治理可以用更為非正式方式進(jìn)行，且管理層無需擔(dān)憂其決定將對公司股價(jià)的短期波動(dòng)有何影響；還有，費(fèi)用增加，包括聘用專業(yè)顧問的費(fèi)用。

因此，上市切忌盲目。公司必須根據(jù)自身情況仔細(xì)衡量得失。

何時(shí)上市？

常見選擇是試圖在牛市時(shí)上市，因?yàn)榕Ｊ型ǔ０殡S著強(qiáng)勁的投資者需求。但是，最佳上市時(shí)間受許多因素影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境、資本市場情況和投資者情緒、 發(fā)行人和同比公司財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)間、市場內(nèi)其他股權(quán)融資計(jì)劃、發(fā)行人盈利的季節(jié)性因素、同比公司股價(jià)表現(xiàn)/行業(yè)表現(xiàn)等。公司應(yīng)該根據(jù)外部條件和自身情況作出通盤考慮。

在何處上市

選擇公司上市地是一項(xiàng)重大決定，因?yàn)檫@不僅影響IPO過程本身，同時(shí)也決定了公司在上市后所身處的監(jiān)管環(huán)境。上市地的選擇通常包含商業(yè)考慮和法律因素。對于商業(yè)考慮，發(fā)行公司通常會咨詢承銷商的意見，而在法律層面，律師的意見則不可或缺。公司及其顧問通常需要考慮的因素包括：是否符合首次上市的要求（如最低公眾持股比例、公共披露要求、經(jīng)營和財(cái)務(wù)記錄、盈利水平等），公司發(fā)展需求（如融資需要、員工招聘和保留策略、并購戰(zhàn)略、公司形象等），資本市場基本面（流動(dòng)性和深度、監(jiān)管、戰(zhàn)略重點(diǎn)、優(yōu)先行業(yè)、投資者關(guān)系等），以及公司估值（如股東基礎(chǔ)、同行評級或估值評級，以及是否符合被收錄進(jìn)重要股票指數(shù)的條件等）。限于篇幅，下面僅給出倫敦上市不同路徑之條件比較（見表一）作為實(shí)例。

發(fā)行公司還需平衡在某個(gè)特定資本市場上市所帶來的好處和伴隨其的監(jiān)管負(fù)擔(dān)和費(fèi)用。例如，發(fā)行公司可能會考慮在美國上市，因?yàn)楹蜌W洲相比，美國資本市場也許能提供更高的公司估值。但是，公司需要考慮滿足美國證券市場監(jiān)管（包括薩班法案）的較高費(fèi)用，以及訴訟纏身的風(fēng)險(xiǎn)。同樣限于篇幅，本文僅以倫敦上市不同路徑之持續(xù)合規(guī)義務(wù)比較（見表二）為例。

資本市場的風(fēng)云變幻也部分歸功于宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)演變。例如，中東、俄羅斯或東歐公司更傾向于到倫敦上市，這不僅是地緣因素使然，而且也反映了華爾街和倫敦金融城的此消彼長。再如，機(jī)構(gòu)投資者的國際足跡拓展也令發(fā)行公司們有了更多選擇。另外，盡管某些非美國公司選擇在美國之外的資本市場上市，但多數(shù)大型IPO都會巧妙設(shè)計(jì)發(fā)行架構(gòu)以根據(jù)美國1933年證券法的第144A條進(jìn)行非登記發(fā)行，以此獲得美國機(jī)構(gòu)投資者的融資。

準(zhǔn)備好了嗎？

IPO是首次把公司股票出售給公開股票市場投資者的過程。擬上市公司首先要捫心自問：從自己目前的發(fā)展和未來前景來看，自己是否已做好上市準(zhǔn)備。當(dāng)前趨勢是，投資者對無法實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)或戰(zhàn)略目標(biāo)的上市公司越來越失去耐心。因此，擬上市公司應(yīng)能充滿信心地對以下問題給出令人滿意的回答：第一、公司是否有強(qiáng)有力的管理團(tuán)隊(duì)，他們應(yīng)具有管理上市公司的充足經(jīng)驗(yàn)，以便在上市后的聚光燈照耀下舉重若輕地管理公司；第二、公司是否具有收入和盈利增長的良好歷史紀(jì)錄以及有效的財(cái)務(wù)報(bào)告控制和程序；第三、公司是否具有實(shí)現(xiàn)其遠(yuǎn)景目標(biāo)的清晰戰(zhàn)略。

組建IPO團(tuán)隊(duì)

一旦決定上市，首要步驟是組建一個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富并值得信賴的IPO團(tuán)隊(duì)，以指引公司順利完成此荊棘叢生的險(xiǎn)途。該團(tuán)隊(duì)包括公司內(nèi)部人員，如公司高管，以及外部人員，如承銷商、法律顧問（包括公司律師和承銷商律師）、會計(jì)師及其他專業(yè)顧問。這個(gè)IPO團(tuán)隊(duì)的每一成員對IPO的成功都很重要。

公司高管

公司高管團(tuán)隊(duì)是IPO過程最為重要的參與者。高管在此過程中需投入大量時(shí)間和精力，不可掉以輕心。更具挑戰(zhàn)性的是，如果該IPO過程還涉及到私募股權(quán)投資公司的退出，則通常操作手法是將該售股過程和IPO過程“雙軌運(yùn)作”，此時(shí)就需要高管殫精竭慮平衡該雙軌運(yùn)作和公司日程管理對自己時(shí)間精力的要求。

公司董事會

在IPO過程中，公司董事會必須保持信息靈通，因此IPO時(shí)間表中應(yīng)將公司董事會的召開列為重要步驟。為了滿足公司治理的要求，通常有必要委任至少一到兩位“獨(dú)立”新董事，及組建新的董事會委員會（如審計(jì)委員會、薪酬委員會、人事委員會等），而尋找合適的人選本身就可能需要耗費(fèi)大量時(shí)間精力。因?yàn)閾?dān)憂因IPO承擔(dān)個(gè)人責(zé)任，新董事候選人通常會堅(jiān)持早期介入IPO過程，而且往往會要求查閱公司的補(bǔ)償和保險(xiǎn)安排。

承銷商

選擇承銷商是組建IPO外部團(tuán)隊(duì)的重要步驟之一。很多大型IPO會由兩三個(gè)投資銀行共同擔(dān)綱管理承銷商。當(dāng)多家銀行參與IPO時(shí)，通常某一個(gè)（也可能是兩個(gè)或三個(gè)）投資銀行被委任為牽頭投行（有時(shí)也稱為全球協(xié)調(diào)人）。其他管理承銷商通常被稱為聯(lián)席投行。牽頭投行通常負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)IPO架構(gòu)、協(xié)調(diào)上市時(shí)間表、分配任務(wù)、準(zhǔn)備證券分析師演講、參與撰寫上市文件、組織路演，及對IPO定價(jià)提供建議。

在大型IPO中，牽頭投行通常會推薦額外的一組投資銀行來幫助銷售股票，通常稱為承銷團(tuán)。某些司法管轄區(qū)下，例如英國，某家銀行通常扮演“保薦人”角色。保薦人會評估公司適合上市的程度，通常會就此向監(jiān)管部門做出規(guī)定聲明。每家銀行所擔(dān)任的不同角色決定了其所能夠獲得的承銷費(fèi)的多少。承銷費(fèi)的高低取決于若干因素，如IPO規(guī)模大小及在哪個(gè)證券市場上市。

選擇投資銀行時(shí)應(yīng)該考慮的因素有：第一、專業(yè)技能。某些投行擅長特定行業(yè)或者與特定地區(qū)的機(jī)構(gòu)投資者或散戶有良好關(guān)系，因此應(yīng)根據(jù)每個(gè)IPO項(xiàng)目的具體情況和每個(gè)投行的不同專長來綜合考慮。第二、初始估值。公司對承銷商的選擇可能會受投行在競標(biāo)過程中給出的公司初始估值影響。雖然這些估值對衡量一家投行/承銷商對該行業(yè)和該公司的知識和理解不無幫助，但這些估值是在IPO之前好幾個(gè)月時(shí)給出的，此時(shí)投行尚未獲得委任，也尚未進(jìn)行搭建其金融模型所必需的盡職調(diào)查。公司的實(shí)際估值最終是根據(jù)IPO當(dāng)天的市場環(huán)境來評測給出的。第三、研究分析的質(zhì)量。公司通常也會有興趣了解投行研究分析團(tuán)隊(duì)的聲譽(yù)和強(qiáng)項(xiàng)。2003年，在美國證券交易委員會、美國司法部、紐約州檢察總長和諸多大型投資銀行之間達(dá)成的一系列和解安排下，投資銀行的研究部和投行部之間豎立起了信息防火墻，以應(yīng)對上個(gè)世紀(jì)八九十年代所發(fā)生的信息濫用行為。根據(jù)這項(xiàng)和解安排以及其他不同司法管轄區(qū)所實(shí)施的一系列規(guī)章制度，證券研究分析師不能參與投行競標(biāo)及以獲得投行業(yè)務(wù)為目標(biāo)的其他通訊活動(dòng)。因此，就擬上市公司在選定其承銷商之前何時(shí)及在何種情勢下可以接觸該投行的證券分析師，該公司應(yīng)該咨詢律師意見。

發(fā)行公司的律師

選擇公司律師是組建上市團(tuán)隊(duì)的另一重大決定。如同選擇承銷商一樣，發(fā)行公司律師的選擇上也是見仁見智。不過，某些重要因素還是值得銘記在心：第一、IPO經(jīng)驗(yàn)。一家公司可能已經(jīng)與某家或某幾家律所保持良好關(guān)系，它應(yīng)該選擇一家具有大量IPO經(jīng)驗(yàn)、同時(shí)也具有處理已上市公司法律事務(wù)經(jīng)驗(yàn)的律師事務(wù)所。第二、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。發(fā)行人律師一般負(fù)責(zé)撰寫上市文件初稿，因此他們對于行業(yè)的理解就很重要，因?yàn)樗麄冃枰プ∧切┡c發(fā)行人業(yè)務(wù)有關(guān)的關(guān)鍵問題。第三、跨司法管轄區(qū)的執(zhí)業(yè)能力。許多大型律師事務(wù)所的律師擁有外國執(zhí)業(yè)資格，如在倫敦或香港工作的美國執(zhí)業(yè)律師。雖然沒有必要、通常也不可能聘用一家可以覆蓋與該IPO有關(guān)的所有司法管轄區(qū)的律師事務(wù)所，但是，根據(jù)公司業(yè)務(wù)性質(zhì)和擬上市地以及股票發(fā)行地的選擇，發(fā)行人很可能需要一家可以橫跨多個(gè)司法管轄區(qū)執(zhí)業(yè)的律師事務(wù)所。第四、相處的融洽度。發(fā)行人需要與其在IPO全程協(xié)同工作的團(tuán)隊(duì)融洽相處，發(fā)行人還需要考慮在IPO之后是否還要聘用同一家律師事務(wù)所處理其身為上市公司之后所遇到的法律問題。

發(fā)行人律師的角色包括：第一、領(lǐng)頭撰寫上市文件并在上市不同階段根據(jù)IPO團(tuán)隊(duì)和有關(guān)監(jiān)管部門的意見進(jìn)行修訂。第二、對公司進(jìn)行盡職調(diào)查以便收集撰寫上市文件所需信息，并協(xié)助將公司和其董事會的法律風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度；另外，盡職調(diào)查過程也是發(fā)現(xiàn)IPO所需要第三方同意/批準(zhǔn)的過程。第三、協(xié)助進(jìn)行IPO之前的準(zhǔn)備，包括公司重組、公司治理、員工激勵(lì)計(jì)劃和信息公開限制等。第四、向承銷商出具其所需要的法律意見，以令其確認(rèn)IPO過程無礙進(jìn)行。第五、向公司提供其成為上市公司之后將要面臨的法律環(huán)境信息。

承銷商律師

承銷商律師的基本職責(zé)是審閱公司律師的工作，向投資銀行就其承擔(dān)的承銷商角色提供法律建議，或者就其在不同司法管轄區(qū)下所承擔(dān)的其他角色（如保薦人）提供法律建議。在整個(gè)過程中，承銷商律師專注于通過發(fā)現(xiàn)和降低風(fēng)險(xiǎn)來保護(hù)承銷商作為投資銀行的聲譽(yù)。具體來說，承銷商律師將對公司進(jìn)行盡職調(diào)查以協(xié)助承銷商履行其盡職調(diào)查義務(wù)；準(zhǔn)備研究指引；審核上市文件并給出意見；起草承銷協(xié)議及其相關(guān)文件；以及協(xié)調(diào)IPO的收尾文件。

會計(jì)師

發(fā)行公司通常會聘用大型跨國會計(jì)師事務(wù)所之一為其會計(jì)師。會計(jì)師的具體工作范圍取決于公司的運(yùn)營歷史、市場慣例和不同司法管轄區(qū)的監(jiān)管規(guī)定。會計(jì)師的職責(zé)通常包括提供上市文件組成內(nèi)容的財(cái)務(wù)報(bào)告；向承銷商和發(fā)行公司的董事會出具專業(yè)意見以便確保上市文件中包含的財(cái)務(wù)報(bào)告符合適用的國際標(biāo)準(zhǔn)，以及上市文件中包含的其他財(cái)務(wù)信息是公司有關(guān)會計(jì)記錄的準(zhǔn)確摘錄。編制上市文件中包含的財(cái)務(wù)報(bào)告所需花費(fèi)的時(shí)間通常是制定上市時(shí)間表時(shí)需要考慮的重要因素之一。

上市團(tuán)隊(duì)的其他成員

對一宗大型IPO而言，發(fā)行公司通常會聘用公關(guān)顧問以便協(xié)助公司處理公共關(guān)系。公關(guān)公司會密切留意市場上對公司的評論，而且他們通常與主流媒體的編輯和記者保持良好關(guān)系。此外，公關(guān)公司還可以協(xié)助公司處理其在上市后與資本市場和投資者及證券分析師之間的微妙關(guān)系。

管理IPO

公司高管在IPO過程中將花費(fèi)大量時(shí)間和精力對IPO進(jìn)行管理。

第一、 組建IPO團(tuán)隊(duì)。如前所述，組建一個(gè)“夢之隊(duì)”對于上市成功的意義不言而喻。

第二、 “誓師大會“。這是公司高管和外部顧問之間在上市進(jìn)程早期階段召開的會議，以商量IPO過程的主要時(shí)間節(jié)點(diǎn)和重大事件、 IPO時(shí)間表詳情、公司高管應(yīng)該參加什么會議以及何時(shí)參會、在IPO過程中需要高管提供什么信息等等。根據(jù)上市地不同，IPO時(shí)間表也會不同。限于篇幅，下面僅舉倫敦主板上市時(shí)間表為例（參見下圖）。

[此處 插入‘倫敦主板上市時(shí)間表’（見另一文件）]

第三、 盡職調(diào)查。公司高管需要安排準(zhǔn)備公司資料庫，以向公司律師提供其盡職調(diào)查需要查閱的重要文件，以幫助律師完成法律盡職調(diào)查，及起草上市文件。除實(shí)體資料庫外，公司也可選擇利用網(wǎng)絡(luò)空間搭建一個(gè)“虛擬”但足夠私密的資料庫，根據(jù)需要授予IPO團(tuán)隊(duì)不同成員查閱、下載和打印的不同權(quán)限。這種資料庫可以顯著節(jié)約文件復(fù)印和郵寄的時(shí)間和費(fèi)用，對于涉及多個(gè)國家或司法管轄區(qū)的國際上市或國際并購而言，其優(yōu)勢更為明顯。公司的外部顧問需要盡早開始盡職調(diào)查過程，以便留有足夠的時(shí)間發(fā)現(xiàn)和解決有關(guān)問題。另外，公司外部顧問通常還會與公司高管會談以進(jìn)行財(cái)務(wù)和商業(yè)盡職調(diào)查。

第四、 起草上市文件。通常主要由公司律師負(fù)責(zé)起草上市文件。公司上市文件既是營銷工具，也是保護(hù)工具。作為營銷工具，上市文件解釋了公司的競爭優(yōu)勢、戰(zhàn)略和市場機(jī)遇（通常稱為“股票故事”）。同樣重要的是，上市文件必須告知投資者與公司有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，以便降低公司和其高管及董事作出重大不實(shí)陳述或遺漏所可能導(dǎo)致的法律責(zé)任。上市文件的具體內(nèi)容隨公司具體上市地的不同、股票在何地銷售以及公司業(yè)務(wù)的性質(zhì)不同而變化。公司上市文件通常需要提交給有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審閱。根據(jù)上市地不同，在公司獲得最終核準(zhǔn)之前通常需要六到八周（或更長）時(shí)間以及三到四次提交審閱。

第五、 對證券分析師的演講。在歐洲，以及其他美國之外的地區(qū)，通常的慣例是在IPO之前公司高管和承銷商雇用的證券分析師進(jìn)行會面，而這些證券分析師會在路演之前公開發(fā)表其研究報(bào)告。作為承銷商的投資銀行會領(lǐng)頭準(zhǔn)備向這些證券分析師進(jìn)行的陳述和演講，有關(guān)高管通常會需要好幾次會議進(jìn)行商討以及排演。公司高管向證券分析師進(jìn)行的陳述和演講不僅是IPO進(jìn)程中的重要事件，它同時(shí)也定下了IPO之后公司和投資者圈子之間關(guān)系的基調(diào)。該會議的目標(biāo)是，證券分析師應(yīng)在會后滿懷著對公司業(yè)務(wù)和前景的清晰理解甚至是狂熱激情而離開。

篇5

中國資本市場學(xué)院執(zhí)行副院長、深交所副總經(jīng)理 陳鴻橋

上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)至少有五重的定位和角色：第一個(gè)是財(cái)務(wù)決策的治理者；第二個(gè)是信息披露的規(guī)范者；第三個(gè)是內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的控制者；第四個(gè)是財(cái)務(wù)信息的專業(yè)分析者；第五個(gè)是前沿問題的把控者。我們作為一個(gè)公眾公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，能夠站在整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的前沿，能夠?yàn)榉巧鲜泄?、非其他企業(yè)做一個(gè)財(cái)務(wù)總監(jiān)的標(biāo)桿和示范。

ACCA（特許公認(rèn)會計(jì)師公會）中國事務(wù)總監(jiān) 梁淑屏

ACCA最新的報(bào)告《數(shù)位達(dá)爾文主義在技術(shù)變革中蓬勃發(fā)展》指出，就具體的技術(shù)而言，亞太地區(qū)有84%的受訪者表示未來數(shù)年的移動(dòng)技術(shù)對他們的職業(yè)有極大的影響，澳大利亞有95%的受訪者有這樣的意見。而重塑財(cái)會行業(yè)商業(yè)局面十個(gè)最具潛力的技術(shù)，第一個(gè)是移動(dòng)技術(shù)、第二個(gè)是大數(shù)據(jù)、第三個(gè)是人工智能和機(jī)器人；第四個(gè)是網(wǎng)絡(luò)的安全；第五個(gè)是教育技術(shù)；第六個(gè)是云技術(shù)；第七個(gè)是支付系統(tǒng)；第八個(gè)是虛擬現(xiàn)實(shí)和正?，F(xiàn)實(shí)的技術(shù)；第九個(gè)數(shù)據(jù)服務(wù)交互；第十個(gè)是社交媒體。

全球財(cái)會制度與管理的變革趨勢

中國證監(jiān)會會計(jì)部處長 焦曉寧

結(jié)合目前一些上市公司的財(cái)務(wù)信息披露情況，從幾個(gè)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域做個(gè)梳理。

首先提醒大家關(guān)注金融工具。絕大部分的國內(nèi)上市公司所持有的基本的金融工具把它劃分到可供出售金融資產(chǎn)，所謂“進(jìn)可攻，退可守”。將來國際上金融工具的準(zhǔn)則變動(dòng)引入國內(nèi)后，今天劃分到可供出售類別的金融資產(chǎn)，將來要走交易類，這個(gè)價(jià)值量變動(dòng)持有過程要進(jìn)利潤表。

其次是關(guān)于實(shí)質(zhì)重于形式。從財(cái)務(wù)的角度我們在確認(rèn)相關(guān)的處理方法的時(shí)候，要求分析交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，再來看怎樣確定政策。

第三，怎樣來看合并報(bào)表和個(gè)別報(bào)表。這兩張表目前來看差別越來越大，主要的問題在于處理理念差異，個(gè)別報(bào)表反映的是一個(gè)獨(dú)立的法律主體，而合并報(bào)表更多的是從有利于企業(yè)的債券人和股東的角度出發(fā)來考慮問題的。

第四，需要注意利潤表當(dāng)中的收益和所謂的權(quán)益易的差別。因?yàn)槠髽I(yè)和股東之間一些特定關(guān)系的存在，可能會導(dǎo)致一些交易事項(xiàng)發(fā)生的時(shí)候，很難從正常的市場原則來判斷，有可能是有違商業(yè)慣例的。

最后，提醒大家關(guān)注特殊的會計(jì)處理規(guī)定可能帶來的影響。比如股權(quán)激勵(lì)的操作所遇到取消股份支付規(guī)定的問題。

關(guān)于財(cái)務(wù)總監(jiān)未來的角色變化有五個(gè)建議：

首先，目前的市場情況下，財(cái)務(wù)總監(jiān)不僅要關(guān)注企業(yè)自身、要關(guān)注國內(nèi)市場的情況，更要把視野拓寬，關(guān)注整個(gè)國際范圍內(nèi)大的走勢和變化；其次，在進(jìn)行會計(jì)政策選擇的時(shí)候，要在合理的區(qū)間范圍內(nèi)；第三，財(cái)務(wù)本身不是一個(gè)孤立的過程，財(cái)務(wù)總監(jiān)要融入企業(yè)管理；第四，妥善運(yùn)用會計(jì)準(zhǔn)則的原則性和靈活性。在進(jìn)行會計(jì)政策選擇時(shí)，在合理區(qū)間范圍之內(nèi)盡可能謹(jǐn)慎；此外，除了報(bào)表信息以外，請大家關(guān)注附注。對于信息的提供者來講，希望大家在做信息披露的時(shí)候，能夠盡可能地增加信息含量，這才是市場合理性決策的基礎(chǔ)。

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代上市公司的投融資選擇策略變化

東方證券副總裁、東方證券資產(chǎn)管理公司董事長 王國斌

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)際上完全強(qiáng)化了互聯(lián)網(wǎng)的屬性。企業(yè)競爭無非就是兩個(gè)策略，一個(gè)是成本策略，一個(gè)是差異化差略，或者是成本策略和差異化策略相結(jié)合。但是在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，你可以讓成本策略達(dá)到極致，可以讓差異化策略做到極致。

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最大的區(qū)別，信息不對稱在逐步消除。

只要把數(shù)據(jù)作為最重要的資產(chǎn)進(jìn)行投入，就可以優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營的各個(gè)環(huán)節(jié)。能夠保證以最優(yōu)數(shù)據(jù)方式運(yùn)營的公司，比那些粗放型經(jīng)營的公司的競爭優(yōu)勢會多得多。

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代還有一個(gè)很大的變化，庫存管理和定制生產(chǎn)的區(qū)別。在沒有互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，很多都是生產(chǎn)出來就放在倉庫里，通過放在倉庫里再銷售，它以生產(chǎn)為中心。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，你必須進(jìn)行定制化的生產(chǎn)，完完全全根據(jù)定制下單來進(jìn)行生產(chǎn)，所以它是零庫存的，周轉(zhuǎn)也非?？?。

從財(cái)務(wù)角度來說，如果加上互聯(lián)網(wǎng)思維，可以產(chǎn)生很多生產(chǎn)力。從成本控制、庫存管理各個(gè)角度，通過各種各樣的數(shù)據(jù)分析，都是可以提出改進(jìn)的建議，這種改進(jìn)的建議可以讓企業(yè)的效益進(jìn)一步提升，給企業(yè)制造很多新的活力。

技術(shù)變革對財(cái)務(wù)的影響

金蝶國際軟件集團(tuán)執(zhí)行董事、高級副總裁 陳登坤

首先，IT變革促進(jìn)會計(jì)基本假設(shè)的重新反思。比如，會計(jì)主體可能擴(kuò)張到整個(gè)供應(yīng)鏈，業(yè)務(wù)發(fā)生過程就是數(shù)據(jù)采集過程和賬務(wù)生成過程，會計(jì)分期意義弱化；第二，IT變革使得原來傳統(tǒng)會計(jì)的一些理論缺陷得以彌補(bǔ)。IT變革支撐以價(jià)格為導(dǎo)向的定價(jià)模式，這樣就導(dǎo)致了產(chǎn)品生命周期管理系統(tǒng)的出現(xiàn)，IT技術(shù)的支撐把整個(gè)產(chǎn)品的生命周期管起來；第三是IT支撐供應(yīng)鏈電子商務(wù)。訂單以云的形式共享，一點(diǎn)錄入，全程共享，所有的數(shù)據(jù)只有一個(gè)入口，準(zhǔn)確性、及時(shí)性大大提升，實(shí)現(xiàn)了信息流、資金流和物流的三流合一；再有，IT的變革技術(shù)打通信息流的最后一米?，F(xiàn)在新的移動(dòng)技術(shù)使得我們每一個(gè)人原來有專業(yè)人員用的系統(tǒng)變成了全員用，包括CEO用；最后，IT促進(jìn)財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)的溝通、分享和協(xié)作。

未來的CFO要轉(zhuǎn)型成業(yè)務(wù)伙伴有三個(gè)要求：第一就是數(shù)據(jù)的定義和新的信息概念，最高的管理是需要預(yù)測未來的信息；第二個(gè)是流程與IT的變革，如何促進(jìn)內(nèi)部的溝通、協(xié)作和分享，降低內(nèi)部成本；第三，業(yè)務(wù)的洞察和創(chuàng)新。如何利用大數(shù)據(jù)的分析，幫助最高管理層去洞察大趨勢、把握大未來，去進(jìn)行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

專家論壇一：技術(shù)變革對財(cái)務(wù)管理的影響

主持人：《首席財(cái)務(wù)官》雜志出版人 田茂永

對話嘉賓：德勤財(cái)務(wù)管理咨詢主管合伙人孟曉凡、健康元副總經(jīng)理鐘山、中國無線科技蔣超、中國平安副首席財(cái)務(wù)執(zhí)行官麥偉林

田茂永：互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代僅僅有客戶數(shù)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，不代表有大數(shù)據(jù)分析的能力，也不一定能帶動(dòng)轉(zhuǎn)型。不久前國外有個(gè)針對CFO如何看待大數(shù)據(jù)的調(diào)查，大部分CFO認(rèn)為大數(shù)據(jù)將來十年內(nèi)顛覆他們現(xiàn)在的商業(yè)模式，但超過一半的人認(rèn)為目前不知道針對大數(shù)據(jù)該做什么。這個(gè)調(diào)查突出體現(xiàn)了當(dāng)前CFO面臨的困惑。

麥偉林：余額寶僅光棍節(jié)那一天350億元，現(xiàn)在大概1300到1400億元余額。因?yàn)樗泻Ａ坑脩簦@些用戶因?yàn)榻灰尊ば裕梢允褂囝~寶跨越式經(jīng)營，迅速把傳統(tǒng)渠道的東西遷徙掉。所以有人說互聯(lián)網(wǎng)金融就是一群野蠻人站在你家門口，只要你一個(gè)不留神打開門，全都被他搶光了。

互聯(lián)網(wǎng)的模式首先是立足于增加用戶。所以在這個(gè)情形下，我們要改變策略，要有金融互聯(lián)網(wǎng)，再結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融，兩條腿走路，才能夠在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)年代保持競爭力。平安有15萬業(yè)務(wù)員，天天要跑出去跟客戶做溝通，會產(chǎn)生大量的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)。我們有3000多個(gè)不同維度在云端里面扒數(shù)據(jù)，扒完數(shù)據(jù)之后信息就很快發(fā)到業(yè)務(wù)員的手機(jī)里面。

蔣超：酷派手機(jī)專門有一個(gè)叫酷云平臺，目前為止也是國內(nèi)公司里面唯一的已經(jīng)使用云計(jì)算平臺的公司。對用酷派手機(jī)的消費(fèi)者，我們對其消費(fèi)習(xí)慣進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，再通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)流到自有搜索引擎或自有購物網(wǎng)站。現(xiàn)在我們有個(gè)五六百人的團(tuán)隊(duì)，專注在包括無線互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用上，今年無線互聯(lián)網(wǎng)的收入估計(jì)會突破一億元。我們一直是專注于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和無線互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用，而且未來占比會越來越大，同時(shí)也參加了很多國家級項(xiàng)目，包括云計(jì)算平臺信息保密、國家安全保密等。

孟曉凡：大數(shù)據(jù)最主要的特點(diǎn)是不精確的，是跨界的、模糊的。所以大數(shù)據(jù)從多角度去看數(shù)據(jù)，它更主要關(guān)心數(shù)據(jù)之間的相關(guān)性。很多時(shí)候是關(guān)心未來的趨勢，不是去關(guān)心一個(gè)具體問題的答案。德勤研究中發(fā)現(xiàn)了幾個(gè)很有意思的觀點(diǎn)。

第一，大數(shù)據(jù)不能進(jìn)行決策戰(zhàn)略；第二，好的決策來自于清晰的數(shù)據(jù)分析；第三，大數(shù)據(jù)只能解決具體問題；第四，數(shù)據(jù)雖然給我們一些參考，但考慮到業(yè)務(wù)的連續(xù)性和持續(xù)經(jīng)營假設(shè)時(shí)，很多時(shí)候它的結(jié)論是不可信的。

鐘山：大數(shù)據(jù)來了也好，或者云計(jì)算來了也好，我仍然是認(rèn)為它始終是一種工具，它會幫到我們能夠更有效地做出決策和管理。其實(shí)管理就是把復(fù)雜的東西變得更簡單。想辦法利用各種先進(jìn)的技術(shù)、手段和工具把復(fù)雜的問題做簡單，這樣你才能夠做出更加有效和正確的決策。 技術(shù)永遠(yuǎn)都是為管理服務(wù)的。大數(shù)據(jù)出現(xiàn)以后是不是有更方便、更快捷的核算方法？即使擁有了更多的數(shù)據(jù)，我覺得最大的問題是誰來分析、如何去分析，最后如何去應(yīng)用。

互聯(lián)網(wǎng)對財(cái)務(wù)、公司治理及商業(yè)模式的影響

《商業(yè)價(jià)值》雜志社董事總經(jīng)理 萬寧

互聯(lián)網(wǎng)并沒有改變一切，它只是給我們提供了一個(gè)思考企業(yè)未來戰(zhàn)略的新的路徑。

互聯(lián)網(wǎng)需要記錄的重要觀點(diǎn)：第一，一定是打破信息的不對稱；第二，它可以去運(yùn)用它所利用的計(jì)算資源去對這些數(shù)據(jù)加以利用，使得資源最大化。這是我們討論所有互聯(lián)網(wǎng)化對企業(yè)未來影響的兩個(gè)核心基本點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)正在改變著我們傳統(tǒng)企業(yè)意義上的邊界。今天討論產(chǎn)業(yè)鏈競爭時(shí)，我們可以看到外部的外包制造、第三方物流、供應(yīng)商、商超到最后的銷售終端和客服，這是一個(gè)全新的生產(chǎn)環(huán)境，而互聯(lián)網(wǎng)還在擴(kuò)散這個(gè)邊界。它開始將供應(yīng)商以及用戶、社會化的商業(yè)協(xié)同全部都放在這里，這是企業(yè)環(huán)境邊界的改變，也意味著財(cái)務(wù)會計(jì)所有定義的環(huán)境背景正在被改變。

在財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中，CFO們一方面需要和信息化發(fā)生真正融合，這樣才能夠獲得社會信息化的紅利；另一方面要去實(shí)現(xiàn)對過去信息孤島流程的再造，盡可能地實(shí)現(xiàn)信息共享模式。

互聯(lián)網(wǎng)的環(huán)境對于整個(gè)公司治理帶來了全新的要求?；ヂ?lián)網(wǎng)正在破壞著傳統(tǒng)企業(yè)的邊界，通過網(wǎng)絡(luò)化、虛擬化這種靈活性，使整個(gè)公司的治理架構(gòu)變成面向開放，基于供應(yīng)鏈或價(jià)值鏈的這種組織形成，對于公司治理都是全新的命題和挑戰(zhàn)。

變革時(shí)代財(cái)務(wù)總監(jiān)的角色和重新定位

《首席財(cái)務(wù)官》雜志社出版人 田茂永

在《首席財(cái)務(wù)官》雜志百期慶典論壇上，我借用一位哲學(xué)家的三句話對于CFO面臨的問題進(jìn)行了總結(jié)和展望。

第一句是“過去的未來在過去”。其實(shí)它講的是沉沒成本的概念，從宏觀的角度看，高速增長35年的中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)其實(shí)沉沒成本很高，主要集中在增速上，而在增長質(zhì)量方面所做甚少，所以當(dāng)下的轉(zhuǎn)型非常痛苦。從微觀的角度看，財(cái)務(wù)面臨的角色是往金融上轉(zhuǎn)，無論喜歡或者不喜歡，只要到了一定規(guī)模，你必須要了解金融。

第二句是“現(xiàn)在的未來在未來”。其實(shí)是講我們現(xiàn)在還有機(jī)會的收益，這些機(jī)會不是我過去孕育培養(yǎng)的機(jī)會，但是它是在今天突然出現(xiàn)的。比如，我們面臨的金融管制放松就是一個(gè)大的機(jī)會。

第三句是“未來的未來在現(xiàn)在”。這個(gè)是真正意義上的戰(zhàn)略投資，你對未來有沒有一個(gè)策略性的、規(guī)劃性的，你要抓住未來的未來從現(xiàn)在開始做，這就是“冰球?qū)⒁虻牡胤健薄?/p>

這就使得CFO們的未來要走向戰(zhàn)略級的價(jià)值創(chuàng)造。首先，CFO能做的事情是要建立理性決策的文化與基因，形成“戰(zhàn)略、資本、財(cái)務(wù)”、“三思而后行”的決策模式；其次，CFO還要建立一個(gè)能夠推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的財(cái)務(wù)系統(tǒng)，即面向未來的企業(yè)后視鏡系統(tǒng)，這個(gè)后視鏡系統(tǒng)包括三個(gè)重要的組成部分；全面預(yù)算、資金管理和內(nèi)控。

財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型外包服務(wù)及財(cái)務(wù)共享服務(wù)中心

中興通訊股份有限公司副總裁 陳虎

財(cái)務(wù)部門改變有三條途徑：第一條途徑是跟企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合；第二條途徑是從業(yè)務(wù)的原點(diǎn)中去獲取數(shù)據(jù)；第三是條參與企業(yè)KPI的制定，能夠?qū)芾磉^程施加影響。

我們把財(cái)務(wù)部門分成三大層次，第一是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，從原始憑證到未調(diào)整前的會計(jì)報(bào)表集中到一地來進(jìn)行處理；第二是業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)，要跟業(yè)務(wù)緊密結(jié)合；第三層是戰(zhàn)略財(cái)務(wù)，能夠參與公司戰(zhàn)略制定過程，能夠幫助公司進(jìn)行相關(guān)計(jì)劃詳細(xì)分解。上述三層大致的比例應(yīng)該是40%做基礎(chǔ)業(yè)務(wù)、40%做業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)、20%做戰(zhàn)略財(cái)務(wù)。

我們再來看一下共享服務(wù)中心的五個(gè)發(fā)展階段：

第一階段叫分散，是在不同的地方，以相同的標(biāo)準(zhǔn)做事；第二階段叫集中，是在同一個(gè)地方以同樣的標(biāo)準(zhǔn)做事，把它集中起來；第三階段叫共享，是在同一個(gè)地方以統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和專業(yè)化的分工來做事；第四階段叫外包，要么外包、要么被外包，要么你比別人的成本低，要么別人比你的成本低；第五階段叫全球GPS，就是財(cái)務(wù)、人事、IT、行政管理和對外呼叫服務(wù)等部門會逐漸整合起來，把所有的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)整合到一起做全球服務(wù)。

整個(gè)財(cái)務(wù)信息化的未來愿景，我們把它定義成四個(gè)部分。第一是信息傳遞無紙化；第二是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)自動(dòng)化；第三是信息系統(tǒng)云端化；第四是多語言、多業(yè)務(wù)。

這其中有三個(gè)東西對財(cái)務(wù)影響非常大，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和移動(dòng)互聯(lián)。首先，財(cái)務(wù)是一個(gè)大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型，要這么來定義，就是說財(cái)務(wù)是企業(yè)唯一可以盡快實(shí)現(xiàn)云計(jì)算和大數(shù)據(jù)的一個(gè)交流，因?yàn)樗械臄?shù)據(jù)都會匯集到財(cái)務(wù)。這個(gè)巨大變化給財(cái)務(wù)帶進(jìn)一個(gè)數(shù)據(jù)時(shí)代，帶到一個(gè)大數(shù)據(jù)中心，財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)都會集中在企業(yè)的會計(jì)部門。另外一個(gè)變化是使財(cái)務(wù)更加云化，財(cái)務(wù)部門從分點(diǎn)的過程轉(zhuǎn)化成一個(gè)公司級的，再轉(zhuǎn)化成全社會中間的云化，它會完成一個(gè)非常大的轉(zhuǎn)變。另外就是移動(dòng)互聯(lián)，會更多運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)的方式、移動(dòng)的方式去取得信息。

專家論壇二：財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型

主持人：IBM GBS 前首席顧問 桂干

對話嘉賓：AP穆勒馬士基集團(tuán)全球信息處理前中國區(qū)高級總經(jīng)理＼智慧中國集團(tuán)前CFO彭波、金地（集團(tuán)）股份有限公司高級副總裁韋傳軍、陽獅集團(tuán)中國共享服務(wù)中心CEO張志舜、中興通訊股份有限公司副總裁陳虎

桂干：我最近在管理咨詢中有幾個(gè)感觸。第一，最近中國的市場環(huán)境在快速變化中，經(jīng)常見到CEO們非常焦慮；第二，合益的一個(gè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國的CEO普遍都缺乏真正夠質(zhì)量的高管知識和參謀本領(lǐng)；第三，CFO很可能是為CEO在轉(zhuǎn)型時(shí)期提供知識的最重要的高層之一，但首先要在意識上和思維上有所開拓和創(chuàng)新；第四，我們思路的提升，它必須來源于先進(jìn)企業(yè)、領(lǐng)先企業(yè)的探索。

彭波：財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型用英文的三個(gè)E可以代表，更加經(jīng)濟(jì)、更有效率、更有效果。

在財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型的過程中有痛苦、有淚水、有歡笑、有成功。在這個(gè)過程中，財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)需要有溝通的能力，需要有去做演示、演講的能力；需要去說服業(yè)務(wù)部門，說這是我們的分析，可以幫助你做什么樣的決策；可以和業(yè)務(wù)部門一起去收賬、談判，幫助企業(yè)降低成本；可以幫助企業(yè)的決策者更好地做投融資。這更多的是個(gè)人能力的提升，但對財(cái)務(wù)部門整體的提升能力是非常重要的。

韋傳軍：財(cái)務(wù)體系要隨著公司內(nèi)外環(huán)境的變化而變化，要實(shí)時(shí)審視在財(cái)務(wù)系統(tǒng)的資源配置。對于低效的配置需要改進(jìn)，對于無效的配置需要砍掉。需要把更多的體系資源聚焦于能夠給公司帶來價(jià)值，創(chuàng)造價(jià)值的這些業(yè)務(wù)層面。

這種財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型，我認(rèn)為是一個(gè)持續(xù)性的，因?yàn)閮?nèi)外環(huán)境在不斷變化，這種轉(zhuǎn)型一定會給公司的業(yè)務(wù)帶來競爭力。財(cái)務(wù)工作實(shí)際上是兩方面，一方面作為戰(zhàn)斗部隊(duì)推動(dòng)公司的業(yè)務(wù)向前發(fā)展，另一方面又是后勤保障部隊(duì)，比如說像建設(shè)一個(gè)完整的內(nèi)控體系，保障公司業(yè)務(wù)持續(xù)健康地成長、設(shè)計(jì)良好的公司結(jié)構(gòu)等等。

張志舜：我們是全球同業(yè)中最早采取共享中心模式運(yùn)營的，當(dāng)時(shí)主要驅(qū)動(dòng)因素來自我們最大的老板，他的理由是三個(gè)C，第一是節(jié)省成本；第二是符合公司的政策；第三是為顧客服務(wù)。

最重要的是搞共享服務(wù)中心一定要得到公司最高管理層的支持，因?yàn)楝F(xiàn)在你是把人家的活拿到這邊來做，是個(gè)很大的改變，同時(shí)一定要通過績效表現(xiàn)給人家信心。陽獅集團(tuán)這幾年不停地收購。有了共享服務(wù)中心，對收購成長特別快的公司是非常好的，因?yàn)槲覀円欢ㄒ谧疃痰臅r(shí)間里把他們?nèi)谌脒M(jìn)來，基本上三個(gè)月就可以把被收購公司的財(cái)務(wù)工作平移過來。