城投公司財(cái)務(wù)分析范文

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篇1

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo)；償債能力；營(yíng)運(yùn)能力；盈利能力；財(cái)務(wù)比率

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1008-4428（2016）04-51 -03

一、引言

經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，會(huì)計(jì)越重要。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況以及現(xiàn)金流量等信息都要通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告的形式對(duì)外。無(wú)論是所有者、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人還是其他相關(guān)利益各方都需要準(zhǔn)確解讀企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，從而做出相應(yīng)的決策。作為金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)引導(dǎo)者、合規(guī)監(jiān)管者以及風(fēng)險(xiǎn)控制者，人民銀行工作者更要擅長(zhǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)分析，包括對(duì)金融機(jī)構(gòu)自身財(cái)務(wù)報(bào)告的分析以及對(duì)金融機(jī)構(gòu)重要客戶(hù)的財(cái)務(wù)分析，才能真正評(píng)估金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司是一個(gè)地區(qū)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的旗幟，能在一定程度上反映一個(gè)地區(qū)企業(yè)發(fā)展的狀況，進(jìn)而作為反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。本文選取地區(qū)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，旨在探討企業(yè)財(cái)務(wù)分析方法的基礎(chǔ)上，從財(cái)務(wù)報(bào)告角度分析地區(qū)上市公司的財(cái)務(wù)狀況，拋磚引玉，為各位工作者在評(píng)估地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r提供一孔之見(jiàn)。

探討財(cái)務(wù)報(bào)告解讀方法前，應(yīng)先明確幾個(gè)概念。財(cái)務(wù)報(bào)告是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營(yíng)成果的書(shū)面文件，一般包括財(cái)務(wù)報(bào)表、報(bào)表附注以及其他說(shuō)明，所有者、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、潛在投資者以及其他相關(guān)者都是財(cái)務(wù)報(bào)告的需求者和使用者。財(cái)務(wù)報(bào)表包括在財(cái)務(wù)報(bào)告中，指企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表以及附表附注，財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)報(bào)告的主要構(gòu)成部分。解讀財(cái)務(wù)報(bào)告最重要的工作就是解讀財(cái)務(wù)報(bào)表。

二、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告首先應(yīng)該從財(cái)務(wù)報(bào)表入手，而分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表首先應(yīng)從一些主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)入手。作為一般的財(cái)務(wù)分析而非特殊的審計(jì)或者其他工作需要，我們應(yīng)抓住這些主要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)中了解企業(yè)的總體經(jīng)營(yíng)狀況，再?gòu)闹饕獢?shù)據(jù)的生成中② 發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的特點(diǎn)和具體情況，或者是進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否有不合理性和可能造假的地方。筆者認(rèn)為常規(guī)分析中企業(yè)比較重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)見(jiàn)表1：

資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)的是企業(yè)規(guī)模的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益，企業(yè)負(fù)債狀況的短期借款、長(zhǎng)期借款等；利潤(rùn)表中體現(xiàn)的是企業(yè)盈利狀況的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、投資收益、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收支等；現(xiàn)金流量表中體現(xiàn)的是企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量、籌資凈現(xiàn)金流等指標(biāo)。一般對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析我們采用比較分析法③ 和因素分析法④ 。

（一）總體情況評(píng)估

首先，我們先觀察財(cái)務(wù)報(bào)表幾個(gè)主要數(shù)據(jù)的數(shù)值，如資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量等，從總體上把握一個(gè)企業(yè)的狀況。

通過(guò)上表，我們可以初步對(duì)企業(yè)有個(gè)了解，例如，截至2013年底，城投是資產(chǎn)規(guī)模最大的上市公司，珠峰是資產(chǎn)規(guī)模最小的上市公司；發(fā)展雖然資產(chǎn)規(guī)模處于中游水平，但是凈利潤(rùn)最大；藥業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量最大，而礦業(yè)、城投經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)中得到的現(xiàn)金較少，而這個(gè)指標(biāo)也是考察企業(yè)償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)。

（二）具體指標(biāo)分析

總體考量后，我們對(duì)部分重點(diǎn)指標(biāo)要進(jìn)行具體分析。例如，凈利潤(rùn)指標(biāo)向來(lái)是上市公司和公眾投資者最關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)，不少財(cái)務(wù)舞弊也都是圍繞著凈利潤(rùn)在做文章。

凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)總成本±投資收益（損失）①±營(yíng)業(yè)外收入（支出）-所得稅

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)總成本

我們要把凈利潤(rùn)指標(biāo)進(jìn)行單獨(dú)分析，梳理凈利潤(rùn)的構(gòu)成。一般情況下，企業(yè)的凈利潤(rùn)構(gòu)成主要由經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)形成，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)利潤(rùn)是企業(yè)正常的循環(huán)的經(jīng)營(yíng)行為形成的利潤(rùn)。投資損益或營(yíng)業(yè)外收支一般屬于非正常、不可持續(xù)的或者有偶然性的行為。我們要關(guān)注凈利潤(rùn)的形成是否有特殊性。

從上表中我們可以看出，珠峰在2012年和2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)均為負(fù)值，說(shuō)明其正常經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，但是最后凈利潤(rùn)為正值，主要存在著大額的營(yíng)業(yè)外收入。通過(guò)查看報(bào)表附注可以發(fā)現(xiàn)，2012年的營(yíng)業(yè)外收入主要由債務(wù)重組利得4753萬(wàn)和出售債權(quán)收入4838萬(wàn)形成，2013年?duì)I業(yè)外收入主要由非貨幣性資產(chǎn)交換利得8376萬(wàn)形成。通過(guò)上述情況，我們就應(yīng)該修正開(kāi)始時(shí)只通過(guò)“凈利潤(rùn)為正”得出的“該企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)狀況良好”的結(jié)論，說(shuō)明該企業(yè)近兩年經(jīng)營(yíng)狀況并不好，而通過(guò)債務(wù)重組和非貨幣換等手段獲得了收益，但這種收益并不可持續(xù)。

許多上市公司經(jīng)營(yíng)狀況不好的時(shí)候，尤其是某些企業(yè)已經(jīng)有一年虧損了，迫于凈利潤(rùn)考核的壓力，避免連續(xù)虧損而戴上ST的帽子或者從金融機(jī)構(gòu)貸款困難，便想辦法“扭虧為盈”。有的是真正出售資產(chǎn)或形成其他增加利潤(rùn)的交易行為，有的則通過(guò)“投資收益”“營(yíng)業(yè)外收入”等項(xiàng)目制作虛假交易項(xiàng)目，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，達(dá)到“扭虧為盈”。所以我們?cè)诮庾x財(cái)務(wù)報(bào)告的時(shí)候一定重點(diǎn)關(guān)注凈利潤(rùn)的構(gòu)成，還原企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況。

（三）項(xiàng)目同期比較

財(cái)務(wù)報(bào)表一般同時(shí)體現(xiàn)本年度和上年度數(shù)據(jù)，我們分析的時(shí)候應(yīng)該將所有重點(diǎn)項(xiàng)目做一個(gè)同比增減比率，可以詳細(xì)計(jì)算也可以目測(cè)，對(duì)于大幅度同比增減的項(xiàng)目要留心觀察。因?yàn)槟承┲笜?biāo)的大幅度變化可能是由于企業(yè)的某些經(jīng)營(yíng)決策或者外部環(huán)境發(fā)生較大變化造成的。例如擴(kuò)大再生產(chǎn)可能使得銀行貸款增加，銷(xiāo)售不暢、產(chǎn)品積壓可能使得存貨項(xiàng)目增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈可能使得銷(xiāo)售費(fèi)用增加，資金回收不力使得應(yīng)收賬款增加等等，這些都會(huì)影響對(duì)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的分析，所以要重點(diǎn)關(guān)注同比增減幅度較大的項(xiàng)目，并分析原因。同時(shí)注意，分析的時(shí)候關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表附注的內(nèi)容，報(bào)表中只是列示出數(shù)據(jù)的變化，而財(cái)務(wù)報(bào)表附注中會(huì)列示出明細(xì)項(xiàng)目和原因說(shuō)明，會(huì)幫助解讀數(shù)據(jù)的變化。

三、償債能力分析

償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力，償債能力的分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析，一般短期償債能力用流動(dòng)比率（流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債）、速動(dòng)比率（速動(dòng)比率②=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）÷流動(dòng)負(fù)債）來(lái)衡量，長(zhǎng)期償債能力用資產(chǎn)負(fù)債率（資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%）來(lái)衡量。

一般情況下，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)擁有較多的營(yíng)運(yùn)資金抵償短期債務(wù)。從理論上講，流動(dòng)比率維持在2的水平上比較合理，速動(dòng)比率維持在1的水平較為正常，代表沒(méi)一份債務(wù)都有2份流動(dòng)資產(chǎn)或者1份速動(dòng)資產(chǎn)來(lái)覆蓋。一般認(rèn)為速動(dòng)比率是比流動(dòng)比率更加準(zhǔn)確的一個(gè)衡量指標(biāo)，但是，過(guò)高的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率并不均是好現(xiàn)象，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)存在閑置狀況，增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)資產(chǎn)中負(fù)債的比重，負(fù)債比重越低，債權(quán)人的債權(quán)保障程度就越高。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%時(shí)，就是所謂的資不抵債。

根據(jù)表4數(shù)據(jù)，我們可以看出城投和珠峰資產(chǎn)負(fù)債率比較高，達(dá)到85%以上，說(shuō)明這兩個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)中負(fù)債比重較大，相對(duì)所有者權(quán)益較小，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)關(guān)注。而發(fā)展、礦業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低，說(shuō)明所有者權(quán)益比重較高，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。短期償債能力方面，珠峰和城投的速度比率分別為0.26和0.25，數(shù)值相對(duì)較低，說(shuō)明短期可變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)較小，無(wú)法有效覆蓋短期債務(wù)，短期債務(wù)償還能力較弱。而這兩個(gè)企業(yè)流動(dòng)比率的具體情況又有不同：城投的流動(dòng)比率較高，達(dá)到2.75，珠峰的流動(dòng)比率很低，數(shù)值為0.48，說(shuō)明城投的存貨余額較大，如果存貨可以順利變現(xiàn)，則短期償債能力仍然不弱，如果存貨滯銷(xiāo)，則會(huì)影響短期償債能力；而珠峰從財(cái)務(wù)比率上分析，短期償債能力確實(shí)比較弱，加上資產(chǎn)負(fù)債率較高，企業(yè)的長(zhǎng)短期償債能力都比較弱，風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。前面分析也提到，珠峰在2012年、2013年靠出售債權(quán)和資產(chǎn)重組收益，使得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為負(fù)的情況下最后凈利潤(rùn)“扭虧為盈”。綜合上述從財(cái)務(wù)角度的分析，珠峰目前應(yīng)該面臨著較為困難的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，相關(guān)潛在風(fēng)險(xiǎn)突出。

四、營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力分析是指通過(guò)計(jì)算企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的有關(guān)指標(biāo)分析其資產(chǎn)利用的效率，是對(duì)企業(yè)管理層管理水平和資產(chǎn)運(yùn)用能力的分析，主要衡量的指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。

存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比率，它是反映企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度和銷(xiāo)貨能力的一項(xiàng)指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，表明了企業(yè)變現(xiàn)產(chǎn)品的速度快慢、周轉(zhuǎn)額的大小，資金占用水平的高低。周轉(zhuǎn)快表示存貨積壓小，資金占用水平低，使用效率高。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本÷存貨平均余額

應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率是一定時(shí)期內(nèi)商品或產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與平均應(yīng)收款項(xiàng)余額的比值，是反映應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)速度的一項(xiàng)指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低，周轉(zhuǎn)率高表明收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；同時(shí)借助應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)信用期限的比較，還可以評(píng)價(jià)購(gòu)買(mǎi)單位的信用程度。其計(jì)算公式為：應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均應(yīng)收賬款余額

在評(píng)價(jià)存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的時(shí)候，應(yīng)該區(qū)分行業(yè)對(duì)待。不同行業(yè)的存貨特點(diǎn)不一樣，應(yīng)收賬款也不一樣。例如零售行業(yè)的存貨和房地產(chǎn)行業(yè)的存貨性質(zhì)肯定截然不同。從表5數(shù)據(jù)我們可以看出，珠峰做飲料制品和銷(xiāo)售，這種零售和批發(fā)性質(zhì)的企業(yè)一般應(yīng)收賬款回收狀況相對(duì)較好；而城投做房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，存貨周轉(zhuǎn)率比較低，說(shuō)明可能存在滯銷(xiāo)的情況。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，各家上市公司總體情況還可以，不存在比率過(guò)低，應(yīng)收賬款難于收回的狀況，但是各家是否存在壞賬的情況還需要具體分析財(cái)務(wù)報(bào)表附注等其他信息才能確定。

五、盈利能力分析

盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小、水平的高低以及未來(lái)的盈利成長(zhǎng)性。衡量盈利能力可以用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率幾個(gè)指標(biāo)加以分析。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率，根據(jù)利潤(rùn)表的構(gòu)成，企業(yè)的利潤(rùn)分為營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)四種形式。其中利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)包含著非銷(xiāo)售利潤(rùn)因素，所以能夠更直接反映主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力的指標(biāo)是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，通過(guò)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率可以分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性、面臨的危險(xiǎn)或可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機(jī)跡象。

由表6數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，除了發(fā)展外，幾家企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率并不高，珠峰甚至出現(xiàn)了負(fù)值，說(shuō)明營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了虧損，正常經(jīng)營(yíng)可能出現(xiàn)了狀況。在增長(zhǎng)方面，珠峰的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)都出現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明其確實(shí)在經(jīng)營(yíng)方面面臨了一定的困境。藥業(yè)、旅游在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)成本、各項(xiàng)費(fèi)用增加或者對(duì)外投資可能出現(xiàn)損失。礦業(yè)和天路各項(xiàng)增長(zhǎng)率指標(biāo)出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，說(shuō)明目前經(jīng)營(yíng)狀況較好。通過(guò)這些數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)總體盈利的一個(gè)狀況和能力，具體的情況還可以根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中進(jìn)行進(jìn)一步詳細(xì)分析。

六、結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)的財(cái)務(wù)分析是一項(xiàng)非常復(fù)雜的工作，不但需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行解讀，還需要對(duì)企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)狀況、所屬行業(yè)發(fā)展前景、外部市場(chǎng)環(huán)境、內(nèi)部管理等多方面情況進(jìn)行綜合分析。財(cái)務(wù)報(bào)告提供的數(shù)據(jù)可以讓我們一定程度上了解企業(yè)的相關(guān)情況，但是不同的行業(yè)、不同的企業(yè)、不同的經(jīng)營(yíng)理念、不同的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略等因素都會(huì)影響企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，絕對(duì)不能教條的根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)定性一個(gè)企業(yè)的所有情況。所以本文的財(cái)務(wù)報(bào)告解讀只是抱磚引玉，簡(jiǎn)單、清晰地介紹財(cái)務(wù)報(bào)告解讀的幾個(gè)基本方法，并運(yùn)用上述方法概括地分析了地區(qū)上市公司的財(cái)務(wù)狀況。希望能幫助各位在實(shí)際工作中掌握對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的解讀，從而直觀了解一個(gè)企業(yè)的基本情況，進(jìn)而分析地區(qū)整體企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，會(huì)計(jì)越重要，由會(huì)計(jì)視角解讀企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，由企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況判斷其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)由微觀方法判斷宏觀形勢(shì)，微觀和宏觀相結(jié)合是每一位人民銀行工作者履職所必須掌握的方法。

注：

1.所有財(cái)務(wù)比率和財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算口徑和統(tǒng)計(jì)口徑取自財(cái)政部的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（2007）》及后續(xù)出臺(tái)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)修訂。

2.上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)摘自巨潮資訊平臺(tái)和RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)。

3.本文涉及上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的解讀，只代表筆者根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做出的推斷。