生物醫(yī)藥行業(yè)投資報告范文

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篇1

一、2003年上半年醫(yī)藥板塊行情回顧

2003年新年伊始，證券市場在價值投資理念的支配下，鋼鐵、汽車和銀行等三大板塊在良好的業(yè)績預(yù)期下強(qiáng)勁上揚(yáng)，帶動大盤指數(shù)也一路攀升。

與熱點(diǎn)板塊相比，第一季度醫(yī)藥板塊表現(xiàn)并不突出，醫(yī)藥指數(shù)甚至還落后于大盤。部分醫(yī)藥原料藥生產(chǎn)企業(yè)有較搶眼的表現(xiàn)，主要得益于2002年開始化學(xué)原料藥價格上升帶來的額外收益，特別是維生素C價格從2002年初的不足3美元，一路狂漲到4美元、5美元、8美元，到2002年底甚至出現(xiàn)過13美元左右的高價，部分相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績大幅上揚(yáng)，醫(yī)藥企業(yè)一季度業(yè)績增長情況也證實(shí)了這一點(diǎn)，化學(xué)原料藥上市公司2003年第一季度業(yè)績同比增長34.35%，帶動整個醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績增長17.17%。業(yè)績的成長使以華北制藥為代表的相關(guān)醫(yī)藥個股有突出表現(xiàn)。

第二季度的醫(yī)藥板塊表現(xiàn)突出，主要原因在于SARS疫情的影響，特別4月中旬以后，在鋼鐵、汽車和銀行板塊全線回落的過程中，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)活躍，成為支撐大盤維系人氣的重要力量。同時醫(yī)藥板塊成為SARS期間的短期熱點(diǎn)，板塊內(nèi)熱點(diǎn)個股變化與SARS疫情的發(fā)展息息相關(guān)，存在地域輪動和產(chǎn)品輪動的特點(diǎn)。

2月下旬，廣東SARS影響擴(kuò)散，導(dǎo)致廣東地區(qū)醫(yī)藥個股的全線飚升，帶動整個醫(yī)藥板塊上揚(yáng)，以白云山、麗珠集團(tuán)、廣州藥業(yè)等為首的廣東板塊在SARS概念中獲利較大，如白云山和麗珠集團(tuán)第一季度的銷售額同比分別上升22.59%和43.83%。隨著疫情的逐步緩解，醫(yī)藥板塊也出現(xiàn)回落。到4月中旬，北京地區(qū)疫情的變化，再次導(dǎo)致醫(yī)藥板塊的熱潮，北京地區(qū)醫(yī)藥個股以同仁堂為首大幅上行，醫(yī)藥個股占據(jù)漲幅排行榜的前列。隨著疫情的發(fā)展，市場認(rèn)可的治療方法的變化，也帶動不同產(chǎn)品類型企業(yè)的輪動。疫情開始時，市場對板藍(lán)根等的消費(fèi)需求劇增，白云山等板藍(lán)根生產(chǎn)企業(yè)被追捧。隨著疫情深入，羅紅霉素等抗衣原體、抗病毒以及激素類藥物得到認(rèn)同，相關(guān)企業(yè)如麗珠集團(tuán)、星湖科技、天藥股份等表現(xiàn)突出。隨著社會逐步認(rèn)知到，“非典”缺乏有效的特異性藥物，主要依賴自身免疫力，因此提高免疫力的產(chǎn)品成為熱點(diǎn)，而對防治性疫苗的預(yù)期也被市場關(guān)注，相關(guān)企業(yè)如天壇生物、海王生物等后來居上，一領(lǐng)。

6月以來，隨著“非典”的控制，醫(yī)藥板塊的熱點(diǎn)逐步退潮，市場走勢弱于大盤，一些業(yè)績增長幅度比較大的個股，如復(fù)星實(shí)業(yè)、海正醫(yī)藥等表現(xiàn)較好。

二、2003年下半年醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢

2003年二季度SARS疫情的爆發(fā)，促進(jìn)相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，到5月份醫(yī)藥工業(yè)同比增長35.40%，其中化學(xué)藥品制劑、中藥飲品及中成藥加工、生物生化制品、醫(yī)療器械等成為行業(yè)亮點(diǎn)。隨著SARS疫情的控制，化學(xué)制劑、中成藥、醫(yī)療器械的市場規(guī)模將逐步恢復(fù)到以前水平，疫情受益產(chǎn)品的產(chǎn)銷量環(huán)比將有較大幅度的下降，下半年相關(guān)企業(yè)的業(yè)績增長速度將明顯趨緩。同時由于在抗擊SARS疫情的過程中，醫(yī)藥流通企業(yè)大量儲備有關(guān)產(chǎn)品和藥物，企業(yè)也大幅擴(kuò)大產(chǎn)能，生產(chǎn)滿負(fù)荷進(jìn)行。而在疫情結(jié)束后，部分SARS相關(guān)產(chǎn)品滯留于生產(chǎn)企業(yè)的庫存和醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)，這對相關(guān)企業(yè)特別是醫(yī)藥流通企業(yè)將有較大的負(fù)面影響。

另外2002年開始的化學(xué)原料藥價格的上揚(yáng)也受到抑制，特別是市場比較關(guān)注的維生素C的價格明顯回落，目前已經(jīng)從高位時的12、13美元下降到7、8美元，由于國內(nèi)維生素生產(chǎn)企業(yè)還將擴(kuò)大生產(chǎn)，因羅氏等國際大醫(yī)藥企業(yè)停產(chǎn)而形成的維C缺口將很快被補(bǔ)上，預(yù)計(jì)下半年維C價格可能進(jìn)一步回落，年底或2004年可能會到4－5美元左右，維C價格的滑落對相關(guān)化學(xué)藥生產(chǎn)企業(yè)將有較大影響，下半年盈利能力環(huán)比下降。

而2003年上半年受到SARS負(fù)面影響的部分醫(yī)藥上市公司，下半年的業(yè)績將會有較大幅度的上升，主要包括以生產(chǎn)處方藥為主的制劑生產(chǎn)企業(yè)，上半年由于SARS影響，醫(yī)院就診率大幅下降，對一些處方藥產(chǎn)品的影響比較大，將直接影響企業(yè)的盈利水平，預(yù)計(jì)部分企業(yè)中期業(yè)績不會理想，而下半年業(yè)績將有較大幅度的提升。

同時SARS疫情對老百姓的保健意識的刺激，對醫(yī)藥市場的發(fā)展有推進(jìn)作用，預(yù)計(jì)在秋冬季節(jié)，治療呼吸道類藥物將有比較大的銷售提升，提高免疫力的產(chǎn)品也會得到市場青睞，相關(guān)企業(yè)四季度的業(yè)績將有比較好的表現(xiàn)。

總體上，醫(yī)藥行業(yè)將保持15－20％的增長速度，2003年下半年醫(yī)藥上市公司業(yè)績同比增長速度趨緩，全年預(yù)計(jì)保持20％左右幅度的業(yè)績增長，低于5月份統(tǒng)計(jì)的35.40％的高速度。

三、醫(yī)藥板塊投資策略

1．醫(yī)藥板塊很難成為投資熱點(diǎn)

醫(yī)藥板塊由于在市場中所占的規(guī)模和權(quán)重限制，很難成為帶動整個大盤的龍頭板塊。由于醫(yī)藥個股的流通盤一般都比較小，即便是華北制藥也只有11.69億股的總股本和4.69億股的流通股，與金融、鋼鐵、汽車等行業(yè)的個股規(guī)模不可同日而語，機(jī)構(gòu)投資者在目前市場下比較多考慮股票流動性的時候，更關(guān)注盤子大、流動性好的個股，而QFII等使市場的注意力更多集中在績優(yōu)藍(lán)籌股。

同時市場投資者，包括機(jī)構(gòu)投資者，對自己不熟悉的投資領(lǐng)域都有規(guī)避的傾向，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，對醫(yī)藥上市公司的價值判斷需要更專業(yè)的技術(shù)，而目前市場對醫(yī)藥類企業(yè)的判斷缺乏有效的標(biāo)準(zhǔn)，投資者往往難于把握企業(yè)的機(jī)會和風(fēng)險，也使部分投資者遠(yuǎn)離所不熟悉、不透明的醫(yī)藥板塊。因此醫(yī)藥板塊在一定時期內(nèi)將受到投資者的冷落。

醫(yī)藥板塊雖然作為整體缺乏影響力，但由于醫(yī)藥行業(yè)的成長性，醫(yī)藥板塊一直是投資者比較關(guān)注的板塊，在醫(yī)藥板塊具有整體投資價值的時候，市場最終會發(fā)掘這一機(jī)會的。

2．重點(diǎn)關(guān)注中藥板塊

分析醫(yī)藥板塊的規(guī)模特點(diǎn)，我們認(rèn)為未來一年內(nèi)醫(yī)藥板塊作為整體很難有所作為，但由于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)良好的發(fā)展速度，以及部分企業(yè)的業(yè)績將有較大幅度的增長，一些醫(yī)藥個股具有良好的投資價值和投資機(jī)會。未來一年我們重點(diǎn)看好中藥板塊和重組板塊，相對看淡化學(xué)藥板塊、生物醫(yī)藥板塊、醫(yī)藥流通板塊。

中藥板塊

中藥板塊業(yè)績相對較好，一季度中藥上市公司加權(quán)平均每股收益達(dá)到0.08元，而醫(yī)藥板塊平均每股收益為0.055元，超過行業(yè)平均41.82％。同時隨著SARS疫情的刺激，老百姓的健康預(yù)防意識大大加強(qiáng)，中藥的保健功能具有傳統(tǒng)的市場基礎(chǔ)，而中成藥在疾病預(yù)防和治療中所起的作用甚至已經(jīng)得到世界衛(wèi)生組織的高度評價，預(yù)計(jì)下半年中藥市場將有比較大的發(fā)展。

同時中藥板塊中具有龍頭地位的績優(yōu)企業(yè)，目前市盈率都比較低，這為中藥板塊整體走強(qiáng)提供了基礎(chǔ)，在價值投資不斷挖掘的市場理念下，中藥板塊的投資價值不會長期被低估。

重組板塊

近幾年醫(yī)藥行業(yè)并購事件不斷出現(xiàn)，形成了醫(yī)藥市場的各系奔騰的局面，影響了中國的醫(yī)藥行業(yè)布局。隨著醫(yī)藥市場的開放和國退民進(jìn)的逐步實(shí)施，醫(yī)藥行業(yè)的并購事件將會更多，其中流通企業(yè)的并購將成為外資進(jìn)入中國市場的試水之旅，民營企業(yè)在爭奪國有醫(yī)藥資產(chǎn)中將各顯身手。

不過對于企業(yè)的重組行為，不是分析師能預(yù)測的，市場上很多關(guān)于企業(yè)重組的傳言，在塵埃落定之前都會有很大變數(shù)，如業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)同的華北制藥與石家莊制藥的合并，已經(jīng)傳聞很久，雖然合并的趨勢不可扭轉(zhuǎn)，但什么時候完成則誰也不能預(yù)料。而上實(shí)聯(lián)合合并上實(shí)醫(yī)藥，也是公司的既定目標(biāo)，但還存在先在香港市場完成回購上實(shí)醫(yī)藥的前提條件，并且即使完成回購，上實(shí)聯(lián)合如何合并也是市場無法預(yù)計(jì)的。

化學(xué)藥板塊

隨著維C價格的逐步回落，因維C漲價而獲益匪淺的醫(yī)藥企業(yè)，如華北制藥、華源制藥等的盈利能力也將回落到較低的水平，而制劑企業(yè)仍缺乏有效的盈利點(diǎn)。雖然2003年化學(xué)藥企業(yè)業(yè)績的大幅增長基本已成定局，但對盈利能力下降的預(yù)期將影響投資者的熱情。

而一度成為市場話題的東北藥的維C轉(zhuǎn)讓，則讓投資者有上當(dāng)?shù)母杏X，公司在4月份宣布集團(tuán)公司準(zhǔn)備將維C生產(chǎn)線轉(zhuǎn)讓給上市公司，市場投資者馬上計(jì)算出這可能給上市公司帶來的收益，公司股價也一路上揚(yáng)，但在公司股東大會上，這一轉(zhuǎn)讓被否決，公司股價也一落千丈。不知公司是否還會有類似受讓維C的公告，受傷的總是中小投資者。

而華源制藥的維C控制權(quán)之爭也還沒有定論，雖然這不影響公司的報表業(yè)績，但這塊生金蛋的資產(chǎn)的控制權(quán)，對企業(yè)的發(fā)展和融資都有巨大的影響。

生物醫(yī)藥板塊

在醫(yī)藥上市公司中，生物醫(yī)藥企業(yè)的盈利能力和成長性都比較低，第一季度生物醫(yī)藥上市公司同比增長率僅為4.49％，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的17.17％，平均每股收益僅為0.033元，是行業(yè)平均0.055元的60%，低盈利能力和低成長性，與生物醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)特征大相徑庭，主要因?yàn)閲鴥?nèi)的生物醫(yī)藥上市公司缺乏真正的科技實(shí)力和產(chǎn)業(yè)化能力，在投資者心目中成為有概念而無實(shí)質(zhì)的雞肋。

醫(yī)藥流通板塊

2003年醫(yī)藥流通企業(yè)的日子不好過。醫(yī)藥流通企業(yè)的盈利能力本來就不高，一季度醫(yī)藥流通企業(yè)的平均主營業(yè)務(wù)利潤率為14.58％，同比下降8.47％，平均利潤率為1.91％，同比下降12.04％，主要因素是行業(yè)內(nèi)推行的藥品招標(biāo)、藥價下調(diào)等政策影響。

下半年醫(yī)藥流通企業(yè)還將受到SARS后遺癥、價格下調(diào)和外資進(jìn)入的沖擊。由于SARS疫情的影響，醫(yī)藥流通企業(yè)普遍采購了大量的相關(guān)產(chǎn)品，以備不時之需，隨著疫情的控制，在流通環(huán)節(jié)仍滯留比較多的庫存產(chǎn)品，而這批庫存將占用企業(yè)不少的資金，對企業(yè)是雪上加霜。在國內(nèi)許多地區(qū)的平價藥房旋風(fēng)，對醫(yī)藥流通企業(yè)的價格體系產(chǎn)生巨大沖擊，將進(jìn)一步壓縮企業(yè)的盈利空間。而隨著藥品分銷業(yè)務(wù)的放開，外資的進(jìn)入對醫(yī)藥流通企業(yè)產(chǎn)生更大的經(jīng)營壓力。

3．重點(diǎn)關(guān)注的個股

未來一年醫(yī)藥行業(yè)存在的投資機(jī)會并不多，主要原因是主流醫(yī)藥板塊化學(xué)藥企業(yè)的盈利能力，隨著原料藥價格的回落而有所減弱，同時醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展速度將隨著SARS疫情的控制而恢復(fù)到以前水平。

篇2

目前全部基金已經(jīng)公布完2008年3季度報告，根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)的分類，基金持有生物醫(yī)藥行業(yè)的總市值占基金全部持股市值的比例為5.10%（生物醫(yī)藥行業(yè)流通市值占A股上市公司總流通市值比重為3.77%），行業(yè)明顯繼續(xù)被超配。從持股數(shù)量上來看，扣除因轉(zhuǎn)增、送股等被動持股增加的情況下，截至2008年3季度末，基金重倉持股總數(shù)比2008年2季度末下降了2.68%，變化幅度不大；從市值方面來看，基金公司重倉持有的醫(yī)藥股市值合計(jì)為159.50億元，由于大盤因素的影響，與2008年2季度末相比下降7.40%。從持股結(jié)構(gòu)上來看，被重倉持有的醫(yī)藥股由2季度末的34家增加到36家，變化不大；而重倉持有醫(yī)藥股的基金數(shù)量由2季度末的139支激增到171支，增加了32支基金。天相投顧分析師認(rèn)為這種現(xiàn)象無論是基金主動增倉還是被動表現(xiàn)，都表明了基金在當(dāng)前形勢下對醫(yī)藥股偏好的態(tài)度。首先，醫(yī)藥行業(yè)是典型的非周期性行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小；其次，在“醫(yī)改”的大背景下，需求不斷上升，醫(yī)藥公司盈利有保障，因此從三季度基金重倉股醫(yī)藥股的情況來看，醫(yī)藥股再次成為資金的避風(fēng)港。

齊魯證券分析師認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)面臨一定不確定的環(huán)境下，醫(yī)藥行業(yè)是增長比較確定的行業(yè)之一，推動醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)高增長的主要因素有：人口的增加、人口老齡化程度的加劇、醫(yī)療保障體系建設(shè)等，醫(yī)藥行業(yè)在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)將是我國最具成長性的行業(yè)之一，也是最具投資價值的行業(yè)之一。從估值方面來看，經(jīng)過近期股價的大幅調(diào)整后，醫(yī)藥板塊的估值水平也有大幅降低，目前醫(yī)藥板塊的平均市盈率為22倍左右，對于一個能夠保持穩(wěn)定增長的行業(yè)（未來幾年的增長率在20%――25%之間），在當(dāng)前的估值水平下已經(jīng)具備投資價值。另外，從技術(shù)的角度來看，這一市盈率也是處于整個行業(yè)的較低水平。綜合以上考慮，認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)具備積極的投資價值，建議投資者對醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)多加以關(guān)注。

興業(yè)證券分析師認(rèn)為，中國目前在全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的定位相對仍較為低端，在國際醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之際，中國行業(yè)也面臨著眾多發(fā)展機(jī)遇。從估值看，目前A股市場醫(yī)藥板塊溢價率維持在60%左右，在目前溢價率處于高位的時候很難獲得超額收益；但長期來看，醫(yī)藥行業(yè)仍然值得關(guān)注，建議投資者選擇具有差異化競爭優(yōu)勢的企業(yè)和“醫(yī)改”受益企業(yè)。

本周入選的30只股票中有22只股票的2008年預(yù)測市盈率小于20倍，大于30倍的有3只。從今日投資個股安全診斷來看，25只股票的安全星級均為三星或以上級別。本周30只盈利預(yù)測調(diào)高的股票中，我們選擇天壇生物（600161）和上實(shí)醫(yī)藥（600607）給予簡要點(diǎn)評。

天壇生物（600161）：受益行業(yè)高景氣

天壇生物（600161）是國內(nèi)最大的疫苗生產(chǎn)企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品包括重組酵母乙型肝炎疫苗、脊髓灰質(zhì)炎疫苗、麻風(fēng)二聯(lián)疫苗、麻腮風(fēng)三聯(lián)疫苗、Vero細(xì)胞乙型腦炎滅活疫苗、人血白蛋白、靜脈注射用人免疫球蛋白、各種診斷試劑等，在國內(nèi)市場占有50%-70%的市場份額。

三季報符合市場預(yù)期。08年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.13億，同比增長40.27%，營業(yè)利潤1.83億元，同比增長35.58%，利潤總額1.86億元，同比增長40.88%，歸屬于母公司的凈利潤9972萬元，即每股收益0.20元，同比增長18.16%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.94億元，同比增長37.86%，歸屬于母公司的凈利潤4263萬元，同比增長41.29%。

從三季報來看，公司的疫苗產(chǎn)品總體銷售勢頭良好，收入同比增長超過100%的品種有四個：麻風(fēng)二聯(lián)疫苗帶來最大增量，全年在計(jì)劃免疫內(nèi)中標(biāo)超過1000萬劑，東方證券分析師估計(jì)其它渠道銷售在400-500萬劑，年底前開票銷售至少達(dá)到1200萬劑，出廠均價在11元/劑左右，全年帶來的收入不會低于1.32億元；風(fēng)疹減毒活疫苗均價5元/劑，全年銷售1100萬劑；流感裂解疫苗均價28元/人份，全年另外吸附無細(xì)胞百日咳、白喉、破傷風(fēng)聯(lián)合疫苗增長約在107%左右。乙肝疫苗銷售平穩(wěn)，計(jì)劃內(nèi)（5ug）與計(jì)劃外（10ug）合計(jì)銷售應(yīng)不低于7000萬元，略高于去年，凍干Vero細(xì)胞乙腦疫苗也有5500萬元左右的收入。

疫苗產(chǎn)品迎來快速發(fā)展期。受到國家擴(kuò)大計(jì)劃免疫范圍和嬰兒出生率的提升的影響，整個疫苗行業(yè)的增長速度有望加快，過去幾年疫苗行業(yè)的增長速度在15％左右，海通證券分析師預(yù)計(jì)未來幾年疫苗行業(yè)的增速有望達(dá)到25％。

中投證券分析師認(rèn)為，公司連續(xù)兩個季度數(shù)據(jù)均非常優(yōu)秀，確立了持續(xù)向好的經(jīng)營趨勢，同時反映出行業(yè)在免疫規(guī)劃擴(kuò)容的高景氣度。公司未來看點(diǎn)包括1、行業(yè)明確受益醫(yī)改，且自身潛力巨大，未來幾年行業(yè)增長將保持在20%以上；2、公司重點(diǎn)產(chǎn)品麻腮風(fēng)疫苗已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)和銷售，09和10年將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)；3、成都蓉生的注入將使公司成為國內(nèi)血液制品的龍頭，行業(yè)的高景氣度對公司業(yè)績以及現(xiàn)金流產(chǎn)生有利影響；4、作為央企上市平臺，公司資產(chǎn)整合的預(yù)期仍然明確。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測分別為0.28、0.40和0.52元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為40、28和21倍；當(dāng)前共有12位分析師跟蹤，其中建議強(qiáng)力買入和買入的分別為4和8人，綜合評級系數(shù)1.67。

風(fēng)險因素：同屬中生集團(tuán)的上海生研所進(jìn)入麻腮風(fēng)三聯(lián)疫苗市場，未來擴(kuò)張速度，以及與天壇生物的互動值得注意；疫苗行業(yè)屬高風(fēng)險高壁壘的行業(yè)，存在突發(fā)事件風(fēng)險。

上實(shí)醫(yī)藥（600607）：期待資產(chǎn)整合

上實(shí)醫(yī)藥（600607）主要從事生產(chǎn)生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械及其他，分別持有控股青春寶藥業(yè)有限公司、上海三維生物技術(shù)有限公司55%和70.4%的股份，公司的實(shí)際控制人為上實(shí)集團(tuán)。

業(yè)績增長穩(wěn)健，符合預(yù)期。08年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.7億元，同比增長19.38%，環(huán)比中報增速提高了0.78個百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.3億元，同比增長35.97%，每股收益0.355元。扣除證券投資損益后的凈利潤為1.23億元，同比增長53.3%，每股收益0.334元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.35億元，即每股0.64元，同比增長225.2%。整體而言，1-9月公司收入、利潤增長穩(wěn)健，現(xiàn)金流十分健康。單季度數(shù)據(jù)看，前三季度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.14億元、8.08億元、8.49億元。剔除證券投資影響，7-9月單季實(shí)現(xiàn)每股收益0.109元，而1-6月每股收益0.227元。

海通證券分析師認(rèn)為，普藥和醫(yī)療器械面臨“醫(yī)改”政策為公司帶來了良好發(fā)展機(jī)遇。公司旗下的常州藥業(yè)是典型的化學(xué)普藥生產(chǎn)企業(yè)，有4個產(chǎn)品進(jìn)入國家第一批城市社區(qū)和農(nóng)村基本用藥。2008年是國家大力推進(jìn)“醫(yī)改”的一年，政府加大投入，普藥的增長速度將明顯加快，公司的產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模和品種符合地區(qū)招標(biāo)采購的要求，獲益程度也最大，值得看好。公司的醫(yī)療器械具有較好的品牌，部分產(chǎn)品的市場占有率名列前茅，這些產(chǎn)品在國家大力發(fā)展社區(qū)醫(yī)療和農(nóng)村合作醫(yī)療的背景下，需求將大幅增長。

公司是上實(shí)集團(tuán)醫(yī)藥資產(chǎn)整合平臺。公司在上實(shí)集團(tuán)內(nèi)的定位非常明確，通過增發(fā)的形式低價收購集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥資產(chǎn)并做大做強(qiáng)醫(yī)藥主業(yè)。雖然定向增發(fā)的進(jìn)度難以確定，但主要工作已經(jīng)進(jìn)入最后攻堅(jiān)階段。根據(jù)上海醫(yī)藥收購報告書公告，本次重組或通過吸收合并，或?qū)⑾嚓P(guān)上市公司按工業(yè)制造和分銷零售專業(yè)分工，形成相關(guān)上市公司經(jīng)營特點(diǎn)，強(qiáng)化主業(yè)，進(jìn)一步提升公司的投資價值，并消除可能潛在的同業(yè)競爭。最遲在2008年11月30日前，需將上藥集團(tuán)、上海醫(yī)藥、中西藥業(yè)以及上實(shí)控股、上實(shí)醫(yī)藥的所有藥品批文及生產(chǎn)情況調(diào)查完成。最遲于2009年6月30日前，提出消除同業(yè)競爭的方案，整合相關(guān)業(yè)務(wù)，解決同業(yè)競爭問題。東方證券分析師認(rèn)為，在不考慮資產(chǎn)注入情況下，上實(shí)醫(yī)藥目前估值在醫(yī)藥公司中已處于較低的水平；而上實(shí)醫(yī)藥未來值得期待的原因來自于新一輪資本運(yùn)作，維持“增持”評級。

篇3

去年以來，國內(nèi)企業(yè)爭先恐后邁向國際醫(yī)療市場，單起并購交易金額屢創(chuàng)新高，幾億美元甚至十幾億美元的并購案越來越常見。諸多并購案例還顯示，不同于過去對單個產(chǎn)品和技術(shù)的試探性收購，國內(nèi)資本逐漸開始嘗試跨境控股型、戰(zhàn)略性投資，在創(chuàng)新和前瞻性早期項(xiàng)目方面也不惜血本。

中國資本熱衷跨境醫(yī)藥投資的背后，是國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)面臨的愈發(fā)迫切的升級壓力，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級僅靠關(guān)門研發(fā)改造并不可行，“走出去、引進(jìn)來”是可行的手段。

但出海并非一帆風(fēng)順，相反，更多的是險灘闖關(guān)。“中國醫(yī)療企業(yè)海外并購剛剛起步，并購戰(zhàn)略不清、盡職調(diào)查專業(yè)能力不足以及并購后整合困難，導(dǎo)致不少海外并購案例難達(dá)預(yù)期效果。”華蓋資本董事長許小林告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者。

資本爭相出海

去年國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)400多起并購案例當(dāng)中，約6%屬于海外并購，標(biāo)的集中在原料藥、仿制藥、醫(yī)療設(shè)備、腫瘤技術(shù)、基因檢測、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、保健品等領(lǐng)域。在新藥研發(fā)方面，跨境合作項(xiàng)目也越來越多，例如，藥明康德與Juno成立合資公司主攻CAR-T免疫治療，復(fù)星醫(yī)藥現(xiàn)金出資2000萬美元與Kite Pharma合作，引進(jìn)后者CAR-T治療產(chǎn)品KTE-C19。

談及近兩年的跨境醫(yī)療投資，君聯(lián)資本合伙人蔡大慶最直接的感受是，國內(nèi)資本出去得很快很急，對一些項(xiàng)目給出的估值要高于國外其他投資者。

在高特佳投資集團(tuán)主管合伙人胡雪峰看來，國內(nèi)企業(yè)投向海外的醫(yī)療資本金額比較大，一些大的并購項(xiàng)目層出不窮，且早期研發(fā)項(xiàng)目和成長期成熟期企業(yè)盡收囊中，涵蓋了制藥業(yè)、醫(yī)療器械、診斷試劑、醫(yī)療服務(wù)等大健康全產(chǎn)業(yè)鏈。

為什么近年來國內(nèi)資本爭相出海投資醫(yī)療健康？蔡大慶認(rèn)為，一是因?yàn)閰R率，2015年下半年開始，美元對人民幣匯率攀升。二是因?yàn)閲饧夹g(shù)領(lǐng)先，價格優(yōu)勢比較明顯，即海外標(biāo)的擁有更好的性價比，利用國內(nèi)外資本市場的市盈率差來賺取利潤。

此外，近兩年國內(nèi)藥品市場競爭激烈，一致性評價、醫(yī)保控費(fèi)等多重政策因素對藥企生存產(chǎn)生影響是直接的推動力。

許小林將跨境醫(yī)療并購項(xiàng)目分為兩類：一是通過海外并購彌補(bǔ)技術(shù)差距，即用資金換技術(shù)進(jìn)度。公開消息顯示，海外并購案例中，新興技術(shù)的并購和投資占到總并購案例的40%左右。

去年年底，和鉑醫(yī)藥以現(xiàn)金加股權(quán)的方式收購總部位于荷蘭的Harbour Antibodies BV公司，在此基礎(chǔ)上打造專注腫瘤免疫領(lǐng)域的世界頂級生物醫(yī)藥公司。“我們依托收購的轉(zhuǎn)基因鼠技術(shù)平臺，開發(fā)創(chuàng)新藥產(chǎn)品管線，同時也計(jì)劃與國內(nèi)開發(fā)生物大分子藥物的公司進(jìn)行合作，共同推進(jìn)國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)和國際接軌。”和鉑醫(yī)藥CEO王勁松告訴《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者。

另外一類，則是通^海外并購擴(kuò)張全球市場。例如，三諾生物于2016年初完成對尼普洛診斷的并購，通過該并購獲得標(biāo)的的全球銷售網(wǎng)絡(luò)，尤其是美國的銷售渠道。又如，去年7月復(fù)星醫(yī)藥收購印度藥企Gland Pharma，目的之一是借機(jī)進(jìn)入歐美市場并進(jìn)一步獲取全球注冊與認(rèn)證的能力。而人福醫(yī)藥集團(tuán)旗下全資子公司人福美國花5.5億美元收購Epic Pharma公司，也將對集團(tuán)麻醉鎮(zhèn)痛藥品業(yè)務(wù)的全球市場拓展起到積極作用。

克服“水土不服”

對頻頻出海收購醫(yī)療資產(chǎn)的國內(nèi)資本而言，交易達(dá)成可能只是漫漫長路的第一步。

“跨境并購失敗率超過70%，財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)整合都需要關(guān)注，最難的是文化整合。”盛世投資首席投資官李丹表示，由于空間和時間的限制，加上文化和理念的差異，不少企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)在投后管理上不夠順暢，主要是缺乏經(jīng)驗(yàn)和人才。

特別是在并購發(fā)達(dá)國家的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的過程中，如何守住原有技術(shù)及管理團(tuán)隊(duì)，對中國團(tuán)隊(duì)來說是巨大考驗(yàn)。

據(jù)王勁松介紹，去年年底和鉑醫(yī)藥收購Harbour Antibodies BV公司時，之前的投資人、共同發(fā)起人、創(chuàng)始人以及團(tuán)隊(duì)，都很看重平臺價值的體現(xiàn)和回報的最優(yōu)化。如果收購方來自美國，他們的顧慮會比較少，可能就看一些基本的商業(yè)模式或運(yùn)營計(jì)劃。然而，中國的投資方參與及新公司運(yùn)營總部移到中國，則讓他們顧慮重重，擔(dān)憂點(diǎn)主要集中在中國整體創(chuàng)新環(huán)境、國內(nèi)市場和西方成熟市場的差異等方面。

為了從體系上和模式上打消對方顧慮，王勁松決定，新公司成立并完成收購后，企業(yè)將繼續(xù)讓荷蘭的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行平臺優(yōu)化以及新藥研發(fā)方面的工作，同時，拓建實(shí)驗(yàn)室，在美國波士頓開展和生物醫(yī)藥行業(yè)主流接軌的新藥研發(fā)活動。

除了并購后整合方面的困難，許小林認(rèn)為，中國醫(yī)療企業(yè)海外并購還面臨并購戰(zhàn)略制定不清、盡職調(diào)查專業(yè)能力不足的風(fēng)險。一方面，不少企業(yè)缺乏清晰的并購戰(zhàn)略路線圖，并購目的不清或?qū)f(xié)同效應(yīng)規(guī)劃不足。一些企業(yè)推行海外并購并非出自戰(zhàn)略考量，而是因?yàn)檎墓膭罨蛑薪闄C(jī)構(gòu)的推薦；另一方面，缺乏國際化經(jīng)驗(yàn)、對海外商業(yè)法律環(huán)境和盈利模式理解不深，組織和協(xié)調(diào)內(nèi)外部資源的能力缺失，對盡職調(diào)查風(fēng)險點(diǎn)評估和決策能力不足。

對第二點(diǎn)，蔡大慶頗為認(rèn)同。據(jù)他觀察，國內(nèi)很多基金是第一次往外投，相對比較謹(jǐn)慎，但關(guān)注的點(diǎn)不是特別到位。比如，去國外投資，雖然標(biāo)的價格相對便宜，但人員工資、各類開銷支出很高，不少機(jī)構(gòu)只看價格低就投錢，沒有意識到公司可能未來燒錢很厲害，使得投資回報難達(dá)預(yù)期。

篇4

調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)最重要的是擴(kuò)大內(nèi)需。

擴(kuò)大內(nèi)需是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的基本要求和首要任務(wù)。而“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”，很重要的就是調(diào)整和轉(zhuǎn)變需求結(jié)構(gòu)。經(jīng)過30多年改革開放，我國已經(jīng)成為世界上第一出口大國，貿(mào)易依存度高于世界許多國家。而國際經(jīng)驗(yàn)表明，無論是發(fā)達(dá)國家，還是發(fā)展中國家，大國經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要是靠內(nèi)需。只有立足擴(kuò)大內(nèi)需，才能使經(jīng)濟(jì)發(fā)展立于不敗之地。

過去幾年的實(shí)踐證明，擴(kuò)大內(nèi)需是有效應(yīng)對國際金融危機(jī)的根本舉措，并使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了總體回升向好。當(dāng)前，國際金融危機(jī)的深層次影響繼續(xù)顯現(xiàn)，受歐洲債務(wù)危機(jī)等的影響，我國出口增長出現(xiàn)明顯回落態(tài)勢。據(jù)有關(guān)方面預(yù)測，2012年國際貿(mào)易增長仍呈放緩態(tài)勢。在投資和出口這兩駕馬車乏力之時，“三駕馬車”的最后一駕馬車——內(nèi)需消費(fèi)能否持續(xù)增長顯得尤為重要。并且，我國人口眾多，市場空間大，內(nèi)需潛力大，刺激內(nèi)需消費(fèi)增長有著良好基礎(chǔ)。

那么擴(kuò)大內(nèi)需如何著手？多數(shù)專家認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需的最大潛力在于城鎮(zhèn)化，促進(jìn)城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展是內(nèi)需的一大源泉。國際上有經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾經(jīng)預(yù)言，中國的城鎮(zhèn)化和美國的高科技是21世紀(jì)帶動世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“兩大引擎”。

2011年我國城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎爻^50%，這是巨大的歷史性變化。但總的看，我國城鎮(zhèn)化依然明顯滯后，不僅遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，而且也低于世界平均水平。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計(jì)，發(fā)達(dá)國家城市化率一般達(dá)到80%，人均收入與我國相近的一些發(fā)展中國家城市化率也在60%以上。目前我國正處于城鎮(zhèn)化快速發(fā)展階段。有關(guān)方面數(shù)據(jù)表明，2010年我國農(nóng)村居民消費(fèi)水平為4455元，城鎮(zhèn)居民為15900元，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平是農(nóng)村居民的3.6倍。按此測算，一個農(nóng)民轉(zhuǎn)化為市民，消費(fèi)需求將會增加1萬多元。城鎮(zhèn)化率每年提高1個百分點(diǎn)，可以吸納1000多萬農(nóng)村人口進(jìn)城，進(jìn)而帶動1000多億元的消費(fèi)需求，而相應(yīng)增加的投資需求會更多。目前我國農(nóng)民工總量達(dá)2.4億人，其中外出農(nóng)民工約1.5億人。農(nóng)村還有相當(dāng)數(shù)量的富余勞動力，城鎮(zhèn)化蘊(yùn)涵的內(nèi)需潛力巨大。

而伴隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的是還有消費(fèi)升級。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年經(jīng)濟(jì)增速回落，對消費(fèi)也出現(xiàn)負(fù)面影響。大部分一線城市的百貨商場銷售額同比出現(xiàn)5%左右的回落。不過，上半年中端消費(fèi)品卻出現(xiàn)了逆勢增長。對于這種趨勢轉(zhuǎn)變，專家的分析認(rèn)為，伴隨著經(jīng)濟(jì)景氣度的下滑，商務(wù)活動出現(xiàn)收縮，高端消費(fèi)品的需求逐漸向中端消費(fèi)品轉(zhuǎn)移，這也是今年二三線白酒的銷售出現(xiàn)大幅增長的原因之一。 而同時，前幾年的通脹階段，低收入消費(fèi)群體的收入出現(xiàn)明顯增長，消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生轉(zhuǎn)變，對品牌消費(fèi)品的需求提升，消費(fèi)習(xí)慣的延續(xù)以及通脹下行中實(shí)際購買力的提高，低端消費(fèi)升級，導(dǎo)致該部分消費(fèi)者對品牌性的中端消費(fèi)需求增加。

具體到二級市場上，內(nèi)需消費(fèi)增長這一投資主題，可圍繞電子科技產(chǎn)品、商業(yè)連鎖、旅游以及大宗消費(fèi)方面的家電等板塊進(jìn)行選股，另外，受益城鎮(zhèn)化的建筑建材板塊也可給予關(guān)注。具體而言，雖然部分白酒股在上半年漲幅過大，但是目前仍有部分二、三線白酒股，估值并不高；至于中檔品牌服飾、品牌食品等，從相關(guān)上市公司的中報中已經(jīng)看到了業(yè)績的逆勢增長。雖然大部分消費(fèi)品的業(yè)績增速不如新興產(chǎn)業(yè)股，但是在今年上市公司業(yè)績普遍不理想之下，中端消費(fèi)品的業(yè)績逆勢增長卻顯得格外突出。

田地二：醫(yī)療保健業(yè)

事實(shí)上，生物醫(yī)藥、醫(yī)療保健也是大消費(fèi)范疇的一部分。之所以“另立門戶”，是因?yàn)獒t(yī)藥保健業(yè)本身就是一個龐大且潛力更加突出的行業(yè)。

在目前日益嚴(yán)峻的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，醫(yī)藥股仍保持了持續(xù)的旺盛增長率。日前，國家統(tǒng)計(jì)局了2012年前4月醫(yī)藥制造行業(yè)運(yùn)行主要數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至4個月份，醫(yī)藥制造業(yè)收入4930億元，同比增長21%，比一季度23%的增速略有下降。同期，醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額為470億元，同比增長16%，與一季度增速一致。而在各子板塊中表現(xiàn)最好的依然是中成藥，收入和利潤總額增速分別達(dá)到了29%和31%，這也與近來表現(xiàn)較好的醫(yī)藥股所處細(xì)分行業(yè)不謀而合。

雖然醫(yī)藥股的業(yè)績增速比前幾年有所下降，但在目前整體經(jīng)濟(jì)下滑的大環(huán)境下，醫(yī)藥板塊能持續(xù)保持20%以上的增速，仍屬難能可貴。

日信證券最新的醫(yī)藥行業(yè)研報認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)的防御特性凸顯，未來即將進(jìn)入中報披露期，穩(wěn)定的利潤增長將支撐醫(yī)藥板塊維持強(qiáng)勢。

至于醫(yī)藥股為何在國家連續(xù)降低藥價之際，不但能保持業(yè)績的長盛不衰，并且未來業(yè)績還被一致看好，原因不外有三：

其一，收入倍增下，關(guān)愛生命被城鄉(xiāng)居民重視，且重視度不斷提升，而醫(yī)療、醫(yī)藥的相關(guān)支出將持續(xù)大幅上升。換言之，我國人口的基數(shù)比較眾多，對醫(yī)藥有剛性的需求，而這個需求隨著國家對醫(yī)療保健事業(yè)支持力度的擴(kuò)大，它的份額也是每年有一個剛性的增長。難怪有分析師稱，國家衛(wèi)生投入的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于藥品降價的力度。

其二，老齡化社會對醫(yī)藥、醫(yī)療的需求極速增長。目前中國人口大概每年增長6%，但是老齡人口每年在以30%的幅度增長。在13億人口的基數(shù)上，老齡人口可能現(xiàn)在基數(shù)比較低，絕對數(shù)字還小一些，但很快就會高速增長起來。今后對于醫(yī)療服務(wù)業(yè)的需求會越來越多，這個領(lǐng)域還需要大量的投資。醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的發(fā)展是一個非常明確的大方向。具體可關(guān)注醫(yī)院、醫(yī)療器械行業(yè)。

其三，支持政策不斷推出。早在今年“兩會”期間，總理就在政府工作報告中指出，2012年全面推開尿毒癥等8類大病保障，將肺癌等12類大病納入保障和救助試點(diǎn)范圍。扶持和促進(jìn)中醫(yī)藥和民族醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展。衛(wèi)生部部長陳竺也表示，今年大病救治保障政策將會逐步出臺，艾滋病機(jī)會感染、耐藥肺結(jié)核病等8類重大疾病保障要在全國推開，血友病、肺癌等12個疾病也將納入農(nóng)村居民重大疾病保障試點(diǎn)范圍。醫(yī)療大病保障范圍的擴(kuò)容，對醫(yī)藥板塊是個絕對利好。

而在日前舉行的生物產(chǎn)業(yè)大會上，陳竺部長明確提出國家將會為生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提供強(qiáng)有力支撐，未來10年新藥創(chuàng)制扶持資金將達(dá)到1200億元。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級勢在必行，未來創(chuàng)新能力將是醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ脑嚱鹗?/p>

從具體細(xì)分行業(yè)而言，重點(diǎn)關(guān)注生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械等行業(yè)。落實(shí)到具體哪些公司可能會是“玉米粒”，可從四方面進(jìn)行篩選：擁有優(yōu)勢業(yè)務(wù)組合，并且正處在成長加速階段的公司；具有獨(dú)特品種資源，并且營銷在改善的中藥公司；受宏觀政策影響較小的領(lǐng)域，包括涉足大健康產(chǎn)業(yè)和藥用輔料領(lǐng)域的個股；不斷推出新產(chǎn)品，研發(fā)驅(qū)動型公司。

篇5

從保增長到調(diào)結(jié)構(gòu),隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變,必將涌現(xiàn)出一批引領(lǐng)新趨勢的績優(yōu)股,成為證券市場上的中流砥柱。那么,哪些股票有機(jī)會脫穎而出呢?

廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平對此有較多的研究和闡述,他的觀點(diǎn)在市場中具有一定的代表性。他看好三類股票,第一類是新興行業(yè),如新能源、新能源汽車、低碳經(jīng)濟(jì)及移動互聯(lián)網(wǎng)等,第二類是高科技、高附加值產(chǎn)業(yè),如精細(xì)化工里的電子化學(xué)和化學(xué)中間體、水處理和固廢處理等。第三類是大消費(fèi)板塊,包括新醫(yī)藥、新消費(fèi)、新農(nóng)業(yè)等等。

朱平認(rèn)為,目前這些公司占中國股市總市值不大,但隨著時間推移,這三類公司占中國股市總值的比重會超過50%,到那個時候,中國股市將完成質(zhì)變,藍(lán)籌股票的行業(yè)特征將與發(fā)達(dá)國家類似,也預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型走上正途。

限于篇幅,本刊記者僅選擇并分析了部分行業(yè)。

商業(yè)零售:受益消費(fèi)大時代

隨著零售商業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用日益增強(qiáng),對國民經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率的擴(kuò)大,零售商業(yè)已開始成為引導(dǎo)生產(chǎn)和消費(fèi)的先導(dǎo)型行業(yè)。由于經(jīng)濟(jì)增速仍在較快水平,居民收入持續(xù)增加,政府對于消費(fèi)的扶持態(tài)度明確,相信商業(yè)零售行業(yè)在未來一定會為投資者帶來良好的收益。

2010年上半年城鎮(zhèn)居民收入累計(jì)同比增長10.2%,實(shí)際增長7.5%;農(nóng)村居民收入累計(jì)同比增長12.6%,實(shí)際增長9.5%。2010年中央加強(qiáng)重視收入分配改革,收入倍增計(jì)劃或?qū)懭胧逡?guī)劃,擴(kuò)內(nèi)需,促消費(fèi)成為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展新階段的重點(diǎn)。上半年社會消費(fèi)品零售總額增速不斷攀升,社零總額同比增速已經(jīng)連續(xù)三個月在18%之上,截至6月,社零總額同比增速創(chuàng)出年內(nèi)新高。

根據(jù)金百靈投資的研究分析表明消費(fèi)在超預(yù)期增長的過程中,也出現(xiàn)了兩大新特征,一是中西部地區(qū)的銷售增速快于東部地區(qū),二是專業(yè)銷售企業(yè)脫穎而出。

因此,除了可關(guān)注王府井、廣州友誼、新華百貨、重慶百貨傳統(tǒng)的行業(yè)龍頭之外,投資者還應(yīng)注意一些成功向中、西部以及二、三線城市滲透的商業(yè)股,如南寧百貨、友好集團(tuán)等。同時大廈股份、廣百股份等擁有新利潤增長點(diǎn)或者在銷售布局上向中高端專業(yè)領(lǐng)域滲透的個股也會迎來更大的發(fā)展空間。

醫(yī)藥:孕育藍(lán)籌新王者

調(diào)結(jié)構(gòu)背景下,大消費(fèi)成為了熱點(diǎn)投資領(lǐng)域,而在大消費(fèi)領(lǐng)域中,醫(yī)藥板塊更是熱點(diǎn)中的熱點(diǎn)。健康是永恒的主題,居民的健康需求是剛性的,隨著其是中國經(jīng)濟(jì)快速增長、人口老齡化、農(nóng)村城鎮(zhèn)化、醫(yī)療保障水平和意識提高,未來醫(yī)藥板塊將長期快速發(fā)展。

近兩年來,醫(yī)藥板塊漲幅很快,華林證券的研究報告顯示以2008年10月份為基點(diǎn),醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)至今已分別上漲了155%和147%,相對A 股超額受益分別為105和97個百分點(diǎn)。截至2010年8月6日,醫(yī)藥生物指數(shù)和滬深300醫(yī)藥指數(shù)相對于上證綜指比值分別為0.5和2.1。

進(jìn)入2010年,醫(yī)藥板塊市場在表現(xiàn)出整體抗跌性的同時也呈現(xiàn)出了分化態(tài)勢,具有獨(dú)家品種、獨(dú)特優(yōu)勢、業(yè)績優(yōu)良等因素的個股有相對強(qiáng)勢的表現(xiàn),而業(yè)績預(yù)期較差且缺乏優(yōu)勢的個股則表現(xiàn)較弱,未來醫(yī)藥行業(yè)很可能會呈現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”(強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者愈弱的現(xiàn)象)。

申銀萬國分析師羅認(rèn)為國企重組也是推動醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)分化的因素之一,例如國藥控股布局全國網(wǎng)絡(luò),購并為主,新設(shè)為輔,打造醫(yī)藥流通業(yè)航母;上實(shí)上藥系以上海醫(yī)藥為平臺,整合旗下工商資產(chǎn);中國生物集團(tuán)以天壇生物為平臺,打造以疫苗和血制品為核心的生物制藥航母。

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是國家長期規(guī)劃的重點(diǎn)發(fā)展方向之一,生物制藥子行業(yè)中的細(xì)分行業(yè)如疫苗、診斷試劑和血液制品生產(chǎn)企業(yè)等將受益。天壇生物、科華生物、華蘭生物等國內(nèi)預(yù)防疫苗、診斷試劑和血液制品子行業(yè)的龍頭公司,從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品市場競爭力、盈利能力等角度看,具有長期投資價值。

中藥因成長性和稀缺性獲得更高溢價。品牌中藥由于品牌、生產(chǎn)工藝、原材料等方面的獨(dú)占性與壟斷性,逐漸成為市場中的稀缺品種,加之產(chǎn)品銷售的持續(xù)增長,使得相關(guān)公司在市場中被廣泛看好,如馬應(yīng)龍,云南白藥、同仁堂、片仔癀等。

而原料藥和醫(yī)療器械行業(yè)也會隨著醫(yī)改的深入和醫(yī)藥市場消費(fèi)需求的增長進(jìn)一步發(fā)展,投資者應(yīng)多關(guān)注市場中處于領(lǐng)導(dǎo)地位的海正藥業(yè)、華海藥業(yè)和海翔藥業(yè)等原料藥個股以及萬東醫(yī)療,新華醫(yī)療和魚躍醫(yī)療等醫(yī)療器械個股。

總體來看,醫(yī)藥板塊中的大企業(yè)和細(xì)分行業(yè)龍頭將會獲得更多的發(fā)展機(jī)會,從而獲得更快增長,投資者應(yīng)該密切關(guān)注。

新能源:不再僅僅是概念

以新能源、低碳以及節(jié)能環(huán)保等板塊為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)無疑將是未來市場中的投資熱點(diǎn),而在這些概念中,新能源似乎最為耀眼。新能源未來將成為新藍(lán)籌,似乎已成為了一種共識。傳統(tǒng)能源價格的上漲,對于能源的迫切需求都推動著新能源板塊長期持續(xù)向好。

從目前來看,國內(nèi)新能源行業(yè)主要是新能源汽車和新能源電力行業(yè)兩個大類。繼新能源汽車補(bǔ)貼政策率先試水后,日前另一大產(chǎn)業(yè)綱領(lǐng)性政策――《2011-2020年汽車與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》征求意見稿被曝光。而由國資委牽頭,16家中央企業(yè)組建的電動汽車聯(lián)盟也新鮮出爐,這些預(yù)示著發(fā)展新能源汽車已經(jīng)上升成為國家戰(zhàn)略,新能源汽車產(chǎn)業(yè)可謂面臨千載難逢的歷史機(jī)遇,巴菲特對于比亞迪汽車的投資更已成為了家喻戶曉的故事。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看,新能源汽車涉及整裝、鋰電池、充電站等多個相關(guān)產(chǎn)業(yè)。其中,鋰電池產(chǎn)業(yè)是新能源汽車板塊中最值得看好的板塊。有分析人士指出,在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中,最明晰的投資機(jī)會存在于鋰電池領(lǐng)域,作為新能源電池代表之一的德賽電池股價自今年四月開始大幅飆升,并以111.23%的漲幅獲得上半年漲幅榜的冠軍。

另一方面,新能源電力行業(yè)中,日漸成熟的風(fēng)電行業(yè)開始步入了龍頭競爭時代,特色智能電網(wǎng)也帶來了新的投資機(jī)會,同時核電、太陽能領(lǐng)域也都在緊鑼密鼓的發(fā)展,但是技術(shù)和市場的有效結(jié)合始終是新能源行業(yè)面臨的難題,所以新能源發(fā)展前途光明,道路卻曲折。

篇6

在武漢一家肝病醫(yī)院，張先生因早期肝硬化需要服用恩替卡韋藥物。醫(yī)生向他開出一盒施貴寶生產(chǎn)的博路定，售價為239元。張先生正準(zhǔn)備轉(zhuǎn)身離開，醫(yī)生又叫住他，給他介紹另一種品牌同樣規(guī)格的仿制藥，價格僅為79元。張先生選擇了后者。

羅氏制藥也面臨同樣苦惱。羅氏制藥的一位市場經(jīng)理告訴本刊記者：“我們公司的一盒羅氏芬在藥店賣65塊，而仿制藥最低就賣5塊錢，價格差了13倍！”

“專利保護(hù)期一直是懸在每個跨國藥企頭上的達(dá)摩克利斯之劍。保護(hù)期過后，預(yù)計(jì)專利藥銷售額中的70%會被仿制藥物搶走。”羅蘭貝格管理咨詢公司中國合伙人劉宇剛說。

作為世界500強(qiáng)的跨國藥企百時美施貴寶（以下簡稱施貴寶），用并購研發(fā)新藥的“珍珠鏈及牡蠣計(jì)劃”織出一只技術(shù)錢包。

這不但為進(jìn)軍新興市場提供了研發(fā)保障，更舒緩了跨越專利懸崖的陣痛。

共識：進(jìn)軍中國

2011-2015年，全球醫(yī)藥行業(yè)將有總銷售額達(dá)1000億美元的藥品專利保護(hù)到期。2012年已有400億美元的品種受到影響，而2013年則將有130億美元的品種步其后塵。

同時，因跨國藥企在新品產(chǎn)出上極不給力，使得這場專利懸崖“懸之又懸”。

“十幾年前，全球跨國藥企每年產(chǎn)出約150個新藥，現(xiàn)在不到20個。”上海交通大學(xué)藥學(xué)院教授金拓說，“原因是90%治療領(lǐng)域已有了有效藥物，剩下都是攻克難度極大的病癥。”

以俗稱老年癡呆癥的阿茲海默癥為例，輝瑞、百特國際等公司都曾針對此病癥開發(fā)藥物，但都未能在三期臨床測試中取得令人滿意的成績。

這種“難產(chǎn)”危機(jī)直接體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。施貴寶2012年年報顯示，王牌產(chǎn)品博路定因?qū)＠狡冢c2011年同期相比銷售額狂跌64%，導(dǎo)致其整體營收下降17%。全球最大制藥公司輝瑞同樣因主要產(chǎn)品專利到期，曾為全球最暢銷藥物的立普妥在2012年第三季度銷售額較2011年同期下降71%，整體營收同期下降16%。

另一方面，從財(cái)務(wù)報告反映數(shù)據(jù)來看，新興市場已成為跨國藥企應(yīng)對危機(jī)的主攻方向。

2012年，施貴寶在美國、波多黎各及歐洲的凈銷售額占比下降了5.4%，其他地區(qū)占比則增長3%；2012年的前三季度，輝瑞在新興市場國家銷售收入占比比2011年同期增長2.7%；禮來制藥在中國的銷售收入占比，更連續(xù)10年保持了20%的增長速度。

“2012年上半年中國醫(yī)藥行業(yè)同比增長19.1%，這表示中國有著巨大的未被滿足的患者需求。醫(yī)藥咨詢公司艾美仕預(yù)測，2015年中國有望成為僅次于美國的全球第二大醫(yī)藥市場。”施貴寶中國區(qū)總裁彭振科在給記者的郵件中指出。

除了市場，中國制藥行業(yè)另一個重要推力是政策導(dǎo)向。2013年1月6日國務(wù)院的《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，首次明確提出2020年生物產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)。

“施貴寶等跨國藥企有良好的品牌效應(yīng)及資金力量，若能加大對中國市場的投入，即使有‘專利懸崖’，還是有希望取得好成績的。”艾美仕高級咨詢師吳明博說。

施貴寶企業(yè)事業(yè)部副總裁李歆表示，2013年公司會增加在中國的投資，湖北也是選擇之一，彭振科最近將去湖北與當(dāng)?shù)卣疁贤ā?/p>

答卷：原研創(chuàng)新

對于所有長期依賴創(chuàng)新藥物實(shí)現(xiàn)高增長的外資藥企來說，應(yīng)對仿制藥競爭是在進(jìn)軍中國的“必考科目”，很多“學(xué)生”慘虧于此。

“新藥品的PCT（國際專利合作條約）只相當(dāng)于國際優(yōu)先權(quán)，想要變成實(shí)質(zhì)專利，需針對特定國家獲取專利審批資格。”金拓告訴記者，中國對外資藥企一般會采取更嚴(yán)的專利授權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，為國內(nèi)企業(yè)研制仿制藥騰出空間。

“博路定在中國剛上市時賣得很好，但從2010年起仿制藥一個接一個地出現(xiàn)，給我們帶來很大壓力。”施貴寶一位市場經(jīng)理對本刊記者說。

在這種風(fēng)險之下，大多數(shù)跨國藥企選擇的“答卷”都相同：以并購本土企業(yè)的方式，進(jìn)軍仿制藥市場。

2011年6月，阿斯利康與廣東倍康制藥有限公司簽訂收購協(xié)議；2012年6月，禮來制藥投資南通聯(lián)亞藥業(yè)有限公司，布局品牌仿制藥；同年9月，輝瑞與浙江海正藥業(yè)股份有限公司成立合資公司，生產(chǎn)推廣包括品牌仿制藥在內(nèi)的專利到期藥物。

在進(jìn)入仿制藥領(lǐng)域似乎已成為跨國藥企在中國進(jìn)行本土化唯一出路時，彭振科明確指出，施貴寶仍將致力于發(fā)展原研創(chuàng)新藥，以發(fā)現(xiàn)及填補(bǔ)未被滿足的需求。

“如果做仿制藥，降價就是唯一出路。除非該公司實(shí)力超強(qiáng)，不然就會像美國很多仿制藥公司一樣最終破產(chǎn)。而中國‘十二五’規(guī)劃對生物制藥、創(chuàng)新藥物的支持及新醫(yī)改全面實(shí)施，為施貴寶這種以研發(fā)為基礎(chǔ)的生物醫(yī)藥企業(yè)帶來了機(jī)遇。”彭振科說。

2011年及2012年，施貴寶研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別達(dá)到了18.17%和22.15%，而行業(yè)平均水平僅在16%左右。通過財(cái)報數(shù)據(jù)對比，可以看出其新藥推出速度和營收效益在跨國藥企中排名前列。

珍珠：新藥鏈條

“現(xiàn)在的5家國際大型仿制藥企業(yè)占據(jù)全球80%仿制藥市場，跨國藥企進(jìn)入仿制藥領(lǐng)域并不樂觀。同時當(dāng)新藥年產(chǎn)數(shù)降低時，跨國藥企以往大投入的研究機(jī)制已無以為繼。”在美國工作多年的金拓說。

施貴寶將資本運(yùn)作與自主研發(fā)相結(jié)合，創(chuàng)造出一套并購研發(fā)新藥的模式，并取了個非常好聽的名字——“珍珠鏈計(jì)劃”。

“珍珠鏈計(jì)劃是通過收購業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的生物醫(yī)藥公司，引入創(chuàng)新產(chǎn)品的同時，也引入研發(fā)平臺和研究人才，加強(qiáng)研發(fā)能力，更好地攻克高難度病癥。”彭振科說。

一位已從施貴寶離職的員工更直白地向本刊記者解釋了這種模式：“珍珠鏈實(shí)質(zhì)就是‘中小型’并購。這些企業(yè)有即將成熟的新品種藥物，或者自身研發(fā)成功率較高。”

用來治療黑素瘤的新藥易普單抗，是施貴寶2009年以24億美元收購Medarex公司時獲得的。

作為施貴寶的首次并購，易普單抗帶來“開門紅”。該藥物2012年銷售額達(dá)到2.1億美元，比2011年同比增長47%。根據(jù)彭博社三位分析師平均預(yù)期， 2015年易普單抗銷售額或可達(dá)到15億美元。

另一個案例是2012年6月一家名為Amylin的生物科技企業(yè)。此次并購獲得的艾塞那肽，是治療二型糖尿病的超級藥物。該產(chǎn)品在短短6個月中就帶來了9400萬美元的銷量，未來5年內(nèi)該藥物將成為其拓展新興市場的利器。

“在實(shí)行珍珠鏈戰(zhàn)略的五年，施貴寶收獲了包括癌癥、心血管疾病、免疫學(xué)、神經(jīng)系統(tǒng)、病毒學(xué)、類風(fēng)濕等高難度領(lǐng)域有所建樹的19家生物創(chuàng)新公司。”彭振科說。

而密歇根州大學(xué)醫(yī)學(xué)教授埃里克·戈登則指出，施貴寶還需要在珍珠鏈的研究交接及風(fēng)險控制方面加強(qiáng)，解決藥物安全問題。

“2012年8月，一位接受藥物Sciences試驗(yàn)的患者因心臟衰竭死亡，該事件帶來的賠償及試驗(yàn)終止開支達(dá)18億美元。該藥物正是通過珍珠鏈模式所獲得的。”他說。

牡蠣：成本控制

“中國巨大的技術(shù)研發(fā)人力資源和極具潛力的創(chuàng)新力，讓跨國藥企看到了新大陸。擴(kuò)大在華業(yè)務(wù)不光可以帶來市場空間，更能對投入研發(fā)與成本控制起到很好的作用。”金拓說。

施貴寶的“牡蠣”計(jì)劃順應(yīng)了這一趨勢——珍珠所代表的往往是發(fā)達(dá)國家的成熟型中小企業(yè)，而牡蠣通常定位于新興市場，利用其廉價的人力成本為珍珠鏈提供后續(xù)支持。

具體來講，牡蠣計(jì)劃指當(dāng)施貴寶自己的一些比較成熟的產(chǎn)品線因各種原因無法充分顧及時，會將這些“潛力股”拋出去與一些公司進(jìn)行合作，依托其人才、資源優(yōu)勢進(jìn)行一期、二期臨床試驗(yàn)研發(fā)。

“就好比在牡蠣里面放一點(diǎn)沙子，然后慢慢培育出珍珠。”彭振科說。

2010年11月，施貴寶與首個“牡蠣”——江蘇先聲藥業(yè)有限公司正式合作，共同開發(fā)腫瘤藥物，后來又將合作擴(kuò)展到心血管治療領(lǐng)域。借力于中國的技術(shù)研發(fā)人力資源，加快了新藥臨床試驗(yàn)的速度。

同時，中國還被施貴寶納入全球臨床研發(fā)體系，在過去的五年里，施貴寶在中國的357個研究基地開展臨床研究，招募患者上萬名。未來施貴寶將在中國進(jìn)一步擴(kuò)充研發(fā)隊(duì)伍，開展臨床研究項(xiàng)目及新化合物的研發(fā)。

2011年初，美國《研發(fā)導(dǎo)向》 雜志將施貴寶的產(chǎn)品線評為制藥行業(yè)內(nèi)“最創(chuàng)新的產(chǎn)品線”。借力于“珍珠鏈及牡蠣計(jì)劃”，施貴寶解決了新藥從研發(fā)到上市需10-15年長周期的問題，從而抵消了“專利懸崖”帶來的部分損失。

推手：學(xué)術(shù)營銷

如何使中國的消費(fèi)者了解專利藥與仿制藥的區(qū)別，如何建立品牌效應(yīng)，如何在本土化基礎(chǔ)上擴(kuò)大市場份額，這也是擺在跨國藥企面前的難題。

“媒體費(fèi)用水漲船高，渠道費(fèi)用天天增加；單靠廣告賣不動貨，宣傳拉動反而無用；背后原因尤為明顯，營銷推廣關(guān)系為王……”這是一位跑了醫(yī)藥行業(yè)近十年的老記者編的一段順口溜，短短四十八字總結(jié)了行業(yè)亂象。

“中國藥企這類營銷方式是建立在極其微薄的利潤空間（

記者近日與諾華、輝瑞兩名高管進(jìn)行電話采訪時，曾問到施貴寶的本土化亮點(diǎn)，對方不約而同用到“學(xué)術(shù)推廣”四個字——以培訓(xùn)、講座、流行病癥調(diào)查等形式，把科學(xué)、準(zhǔn)確信息傳達(dá)給醫(yī)生、患者。

在中國，施貴寶旗下的基金會與包括吳階平醫(yī)學(xué)基金會在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)開展了一系列合作，幾乎每年都會開展一兩個項(xiàng)目。

2012年7月22日，覆蓋全國21個城市的中國癌癥基金會中國患者援助項(xiàng)目啟動，施貴寶基金會為需要治療的低收入患者提供全部或部分免費(fèi)援助。

“我們很注意發(fā)展中國的合作伙伴關(guān)系，包括政府、企業(yè)、協(xié)會、醫(yī)藥等。我們關(guān)注中國發(fā)病率高的嚴(yán)重疾病，并緊緊圍繞疾病防控每一階段的需求，幫助政府更有效地控制疾病。當(dāng)然，我們還會繼續(xù)探索用創(chuàng)新方法覆蓋更多中國病人。”彭振科說。

篇7

疫苗行業(yè)值不值得投資?

疫苗行業(yè)是否適合風(fēng)險投資，可以從以下幾個方面來進(jìn)行分析：

疫苗行業(yè)規(guī)模

2009年甲流疫情的全球肆虐，不僅使疫苗需求急劇上升，也逐漸開啟了國內(nèi)的疫苗市場，疫苗企業(yè)的市場空間將越來越大。中信證券統(tǒng)計(jì)2008年全球疫苗市場規(guī)模192億美元，2004-2008年復(fù)合增長率達(dá)到25.10％，顯著高于醫(yī)藥市場，中國疫苗市場規(guī)模60億元，近三年復(fù)合增長率39％，占醫(yī)藥市場比例僅0.73％。賽諾菲，巴斯德預(yù)計(jì)，2012年全球疫苗市場將達(dá)到180億歐元，其中增長最快的是流感疫苗；雷曼兄弟公司預(yù)測，全球疫苗銷售額將以每年18％的速度遞增，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過整個制藥行業(yè)年增長4.4％的預(yù)期值。目前，我國為世界第三大疫苗市場，年銷售額在10億美元。但我國疫苗行業(yè)擁有企業(yè)逾40家，行業(yè)集中度很弱。

未來行業(yè)增長

疫苗行業(yè)的增長預(yù)期來自新醫(yī)改、計(jì)劃內(nèi)疫苗擴(kuò)容、國家疫苗儲備、總量增長等因素。

新醫(yī)改方案的誕生，旨在解決人們普遍關(guān)心的“看病難，看病貴”問題，解決這個問題的最有效的辦法，就是讓人們少生病，也就是預(yù)防為主。以預(yù)防為導(dǎo)向的新醫(yī)改，必然給疫苗市場帶來很大的機(jī)遇和市場。經(jīng)初步估算，2009年中國基本公共衛(wèi)生服務(wù)經(jīng)費(fèi)將達(dá)到195億元人民幣，而2011年則將達(dá)到260個億。即便按照總額的增長幅度計(jì)算，疫苗市場的擴(kuò)容將達(dá)到30％以上。

受到國家擴(kuò)大計(jì)劃免疫范圍和些進(jìn)入門檻。例如來自衛(wèi)生部的信息表示，目前我國甲型H1N1流感疫苗生產(chǎn)暫不考慮使用國外進(jìn)口產(chǎn)品，出于質(zhì)量管控和全球疫苗產(chǎn)能的配置兩方面考慮，中國甲型H1NI流感疫苗必須自給自足，受制于國家政策，海外廠商更愿意與國內(nèi)疫苗商合作。嬰兒出生率的提升的影響，整個疫苗行業(yè)的增長速度有望加快，預(yù)計(jì)到2012年中國疫苗市場規(guī)模接近80億元。

行業(yè)門檻

較高的行業(yè)門檻，有助于降低競爭程度，保護(hù)現(xiàn)有企業(yè)的利益，生物醫(yī)藥行業(yè)存在很高的行業(yè)門檻。實(shí)現(xiàn)生物技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化是一項(xiàng)十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它涉及政府部門、醫(yī)藥院校、專業(yè)研究所和生產(chǎn)企業(yè)。也涉及到基礎(chǔ)、臨床、應(yīng)用研究、開發(fā)研究、生產(chǎn)銷售及使用各個環(huán)節(jié)。

從下圖的簡單描述中，可以看到疫苗行業(yè)運(yùn)行周期長的特點(diǎn)，通常這個周期會長達(dá)3－5年以上。想進(jìn)入疫苗領(lǐng)域分一杯羹的企業(yè)，至少要仔細(xì)斟酌漫長的時間成本。

國家政策的傾斜，也會造成一國外藥企直接進(jìn)入國內(nèi)競爭操作上有障礙，而國家政策正是為了幫助國內(nèi)疫苗企業(yè)成長。

投資回報及退出

2009年中國股市，有一組甲流概念股，隨著甲流肆虐全球，甲流概念個股的股價扶搖直上。甲流蔓延，阻擊甲流最好的武器當(dāng)屬H1N1流感疫苗，生產(chǎn)H1N1流感疫苗的企業(yè)加緊生產(chǎn)，對市場缺口仍顯力不從心。對甲流概念股的追捧，顯現(xiàn)出普通投資者對甲流疫苗生產(chǎn)企業(yè)的看好，甲流概念股如華蘭生物的走俏，讓投資甲流疫苗企業(yè)的投資者嘗到了甜頭。拋開甲流疫情帶來的額外價值，疫苗企業(yè)的毛利狀況，是支撐其股價上漲的基本因素。

我們可以從一些數(shù)據(jù)，看看疫苗類企業(yè)的基本狀況。

從上面數(shù)據(jù)可以看到，疫苗生產(chǎn)企業(yè)，有著70％以上的毛利率，為什么該行業(yè)能保持如此高的毛利水平?這其中的原因，恐怕和疫苗企業(yè)之前巨大的研發(fā)投入、超長的周期有關(guān)系。高毛利意味著高回報，其股價和平均市盈率水平高于其他行業(yè)，也就不奇怪了。疫苗行業(yè)在資本市場上的活躍，勢必帶來更多的上市、并購的機(jī)會。

爆發(fā)式增長

仔細(xì)分析一下投資者的心態(tài)，其實(shí)對疫苗行業(yè)的投資，完全符合VC們投資的偏好：市場大、高增長、高門檻、高投入、高回報等特征，這些特征像極了TMT行業(yè)，爆發(fā)式增長，是其中最重要的特征。一款新疫苗的上市，往往能夠帶來幾億至幾十億美元的銷售額，最出名的例子當(dāng)屬M(fèi)erck公司的宮頸癌疫苗上市，2006年FDA批準(zhǔn)Merck可預(yù)防宮頸癌的疫苗Gardasil，該疫苗能夠預(yù)防70％宮頸癌病例，2007年Gardasil已被93個國家批準(zhǔn)，2008年該產(chǎn)品在美國本土銷售收入達(dá)14.02億美元。在一款疫苗從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)，到最終上市的若干年里，很難有人預(yù)測巨大的收益會在何時出現(xiàn)，更難以預(yù)測這個巨大的收益會是什么樣的數(shù)量級，這就是疫苗行業(yè)的特點(diǎn)。

投資疫苗行業(yè)有哪些風(fēng)險?

行業(yè)波動

案例：科興生物，甲流造就的龍頭企業(yè)

疫情大小年。所有醫(yī)藥產(chǎn)品，都會受到疫情波動的影響。2009年因受甲型H1N1流感病毒全球蔓延的影響，我國政府決定對甲流疫苗進(jìn)行收儲，2009年9月8日，華蘭生物和北京科興的首批甲型H1N1流感病毒裂解疫苗通過中國藥品生物制品檢定所的批簽發(fā)程序，獲得生物制品批簽發(fā)合格證書，兩公司首次獲批簽發(fā)的甲流疫苗數(shù)量共計(jì)39.78萬人份。第一輪H1N1疫苗收儲規(guī)模為1300萬劑，金額不低于2.6億元，預(yù)計(jì)總的收儲數(shù)量將達(dá)到1.3億劑，10余家生產(chǎn)企業(yè)會直接收益。然而，2009年甲流疫情帶來的效益增長并不會一直持續(xù)，要保證疫苗企業(yè)利潤穩(wěn)定持續(xù)的增長，最好的辦法就是豐富產(chǎn)品線，隨著產(chǎn)品種類的增加，能夠一定程度上抹平由于疫情波動而造成的未來收益巨幅波動的風(fēng)險。

周期長、投入大

案例：云南沃森，高風(fēng)險、高收益的闡釋

作為有可能成為中國創(chuàng)業(yè)板上市的第一家疫苗企業(yè)，云南沃森受到了廣泛關(guān)注。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道在09年11月對云南沃森的報道，以及該公司網(wǎng)站，可以梳理出云南沃森公司的簡要的發(fā)展歷程。仔細(xì)品味發(fā)展歷程中所列事件，可以深刻體會到從公司創(chuàng)立，經(jīng)過數(shù)輪數(shù)千萬元的投資，直到8年后的今天，才有可能成為一家上市公司，這對于一家研發(fā)、生產(chǎn)疫苗的企業(yè)來說，寂寞的時間是相當(dāng)?shù)拈L，風(fēng)險投資能夠耐受這樣的寂寞，同企業(yè)長期相守，實(shí)現(xiàn)最后的成功么?

行業(yè)監(jiān)管

我國對疫苗的管理分為計(jì)劃免疫和非計(jì)劃免疫，常用的卡介苗、白百破、乙肝疫苗，屬于計(jì)劃免疫疫苗(一類苗)并由政府買單，這些疫苗在控制傳染病發(fā)病當(dāng)中發(fā)揮了重要的作用。第二種是非計(jì)劃免疫疫苗(二類苗)，是需要個人自費(fèi)的，

常用的人用狂犬病疫苗、流感疫苗、輪狀病毒疫苗等都屬于二類苗，二類苗是經(jīng)過流通渠道進(jìn)行銷售的。無論是計(jì)劃免疫疫苗還是非計(jì)劃免疫疫苗，作為疫苗和血液制品同屬于生物制品類，它們都被列為高風(fēng)險品種進(jìn)行監(jiān)管。

對于疫苗行業(yè)，國家藥監(jiān)局實(shí)行最嚴(yán)格的監(jiān)管制度，監(jiān)管水平要高于任何一種化學(xué)藥品或者其他生物制品。疫苗的批簽發(fā)制度要求疫苗生產(chǎn)企業(yè)要嚴(yán)格按照所提交小樣進(jìn)行生產(chǎn)，并嚴(yán)格按照提交材料日程進(jìn)行駐場監(jiān)督，中檢所監(jiān)督員會隨時抽查企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)度是否同提交材料一致，如果不一致，則有可能做出停產(chǎn)整頓的處罰。對企業(yè)流通中的疫苗產(chǎn)品，也會進(jìn)行頻繁的抽查，如果查出某個運(yùn)輸記錄、溫度記錄不完整，則某個批次的產(chǎn)品，就可能會被認(rèn)定為不合格產(chǎn)品而被召回。

停產(chǎn)的風(fēng)險

案例：金港安迪、延申生物、福生生物，狂犬疫苗的停產(chǎn)企業(yè)

2009年2月，據(jù)大連市大連食品藥品監(jiān)督管理局查證，金港安迪生物制品有限公司于2008年2月至6月，在上市的11批凍干人用狂犬病疫苗生產(chǎn)過程中，故意添加成分外核酸物質(zhì)，嚴(yán)重違反了藥品管理法和藥品管理法實(shí)施條例的有關(guān)規(guī)定，屬于故意造假行為。依據(jù)《中華人民共和國藥品管理法》和《中華人民共和國藥品管理法實(shí)施條例》等有關(guān)規(guī)定，大連市食品藥品監(jiān)督管理局特作包括責(zé)令企業(yè)停產(chǎn)整頓，吊銷金港安迪公司的《藥品生產(chǎn)許可證》等的處罰決定，公司直接責(zé)任人也被公安機(jī)關(guān)刑事拘留。

2009年12月，國家食品藥品監(jiān)督管理局在對人用狂犬病疫苗進(jìn)行監(jiān)督檢查中發(fā)現(xiàn)，江蘇延申生物科技股份有限公司和河北福爾生物制藥股份有限公司2008年7－10月期間生產(chǎn)的7個批次總計(jì)約21萬人份人用狂犬病疫苗質(zhì)量存在問題。食品藥品監(jiān)管部門已責(zé)令上述兩家企業(yè)停止人用狂犬病疫苗等全部產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，并組織專家對問題疫苗可能造成的風(fēng)險進(jìn)行評估。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，食品藥品監(jiān)管部門將依法嚴(yán)肅查處，如涉嫌犯罪將移交公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。

人才缺乏

疫苗行業(yè)屬于生物技術(shù)行業(yè)，高科技的行業(yè)特點(diǎn)，制約著風(fēng)險投資對疫苗行業(yè)的投資決策，國內(nèi)有生物醫(yī)藥背景的投資機(jī)構(gòu)非常有限，懂得生物醫(yī)藥投資的專業(yè)人才也非常緊缺。

采挖疫苗行業(yè)中的野山參

接下來的任務(wù)是，尋找具有上市潛質(zhì)的疫苗企業(yè)，尋找具有并購潛質(zhì)的疫苗企業(yè)。

首先，要區(qū)分疫苗企業(yè)生產(chǎn)的是何種疫苗，對于國家計(jì)劃免疫的一類疫苗，它的總體市場規(guī)模由免疫規(guī)劃政策所決定，二類苗的總體市場規(guī)模則由新產(chǎn)品推動。在免疫規(guī)劃市場內(nèi)，企業(yè)比拼的是質(zhì)量和價格，在規(guī)劃市場外則關(guān)鍵是看企業(yè)研發(fā)能力和在研新產(chǎn)品的數(shù)量。

隨后，要考察一個疫苗企業(yè)的規(guī)模和地位，投資人可以通過中檢所簽批量、實(shí)地考察、市場容量、銷售狀況、疫情波動、學(xué)術(shù)前沿等方面判斷一家疫苗企業(yè)是否具有投資價值。關(guān)于批簽發(fā)量，很多研究報告將其作為一項(xiàng)考核企業(yè)市場占有率的絕對指標(biāo)，這在某些產(chǎn)能普遍過剩的疫苗中，卻沒有太多的參考價值。對于業(yè)績很理想的疫苗企業(yè)，如果其行業(yè)地位和產(chǎn)能不是很靠前，而且也沒有新產(chǎn)品上的優(yōu)勢，則非常有可能成為其在國內(nèi)上市中被“否”的首要原因。

篇8

這只基金是上海灘華富基金公司旗下華富競爭力優(yōu)選，目前由兩位投資經(jīng)理管理，一位是2010年6月上任的張琦，另一位是今年7月份剛剛上任的郭晨。

本來基金經(jīng)理檔案欄目的定位是重點(diǎn)介紹基金經(jīng)理的投資邏輯，但當(dāng)面對一位徹底更換股票，連續(xù)三年業(yè)績墊底的基金經(jīng)理，還能希望他有什么投資邏輯可言？

最近基金經(jīng)理檔案一直在批評高換手率，說通俗點(diǎn)就是批評那些愛“玩股票”的人，如過去幾期的富安達(dá)優(yōu)勢成長基金經(jīng)理孔學(xué)兵、益民紅利成長基金的蔣俊國、國泰金龍行業(yè)精選基金經(jīng)理周廣山和劉夫。

他們都是一類人，沒有自己的投資邏輯，追漲殺跌、過度投機(jī)，致使基金凈值大幅受損，這實(shí)在不是機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該做的事情，我們呼吁持有人拒絕這樣的基金經(jīng)理，拒絕這樣的基金公司。

高換手率三年凈值腰斬

Wind數(shù)據(jù)顯示，最近三年華富競爭力優(yōu)選虧損了50.8%，排在同類基金倒數(shù)第二，排倒數(shù)第一的是前期介紹過的益民紅利成長，虧損了51%。同期滬深300指數(shù)僅下跌了39%。

持有人不得不問，這些基金主動管理的意義在哪里呢？這些基金經(jīng)理憑什么拿高薪呢？如果三年前，持有人買一只跟蹤滬深300的指數(shù)基金，三年來的最大虧損也就39%。

據(jù)華富競爭力優(yōu)選季度報告，自2011年一季度開始至今，連續(xù)七個季度基金回報率跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，其中一季度跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)6.5個百分點(diǎn)。

為什么持續(xù)跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)？記者發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品一個最大的特點(diǎn)就是近三年來持股換手率非常高。

《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，2010年，該基金換手率1253%，排在300多只基金前20位，2011年換手率1618%，進(jìn)入前十；2012年上半年，換手率825%，排名前30。

1618%，意味著什么？意味著每22天，對基金持有的股票徹底換一次，這是一個資產(chǎn)規(guī)模超過10億元的基金，需要何等的勤奮啊？

管理華富競爭力優(yōu)選基金經(jīng)理就是張琦，公開資料顯示，自2010年6月至今一直擔(dān)任基金經(jīng)理，其擁有英國里丁大學(xué)投資銀行專業(yè)碩士學(xué)位，八年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾經(jīng)擔(dān)任過光大證券研究員、銀華基金公司投資經(jīng)理，2010年4月加入華富基金公司。

看錯行情踩錯行業(yè)

華富競爭力優(yōu)選基金其實(shí)產(chǎn)品設(shè)計(jì)比較靈活。該基金契約規(guī)定，投資組合中股票投資比例為30%～90%，債券投資比例為5%～65%，現(xiàn)金不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。

雖然近兩年來，債券類資產(chǎn)有不錯的收益，但該基金基本上按契約的最低線配置。比如說，今年前三個季度固定收益類配置比重一直低于7%，但股票倉位比較高，前三季度分別為84.5%、72.4%、86.5%。

從大類資產(chǎn)配置上看，該基金過分迷戀權(quán)益類市場的投機(jī)機(jī)會，而錯過了債券市場機(jī)會。

整體而言，該基金的配置風(fēng)格并不激進(jìn)。在包括行業(yè)配置以及個股集中度上，二者均偏向于均衡，比如今年二季度雖然持股分散在近20個行業(yè)，但每個行業(yè)占比均不到基金凈資產(chǎn)的10%。

相比，一季度該基金重點(diǎn)配置了金融股，尤其是銀行股。第一重倉股為深發(fā)展A（現(xiàn)在更名為平安銀行），然而，隨著銀行等大盤藍(lán)籌股估值中樞進(jìn)一步下跌，二季度以后，該基金謹(jǐn)慎起來，除了大幅降股票倉位外，配置上，由原來藍(lán)籌股轉(zhuǎn)向小盤股。

從前兩個季度來看，該基金錯過了電子、食品飲料、生物醫(yī)藥行業(yè)機(jī)會，而這三個板塊差不多是今年取得良好業(yè)績基金的“三駕馬車”。

三季度來看，該基金并沒有盲目追高白酒、電子等前期漲幅較好的品種，非但沒有追高，而且基本上清倉了這兩個板塊，同時大幅持有醫(yī)藥股和券商股。值得一提的是，自今年7月份郭晨參與管理該基金后，相比以前表現(xiàn)出來的高換手率，在投資說辭上發(fā)生了一些變化。

在三季度報告展望中，基金經(jīng)理意識到，中國資本市場的長期趨勢就是以結(jié)構(gòu)性行情為主，追求阿爾法收益成為市場投資的主流，同漲同跌的貝塔收益將越來越弱也越來越難以把握，這兩年的市場已經(jīng)初露端倪，專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者在這種趨勢下也將越來越具有優(yōu)勢。

篇9

導(dǎo)語：保護(hù)生物資源的邏輯很簡單：流失了稀缺物種，放棄的是擁有領(lǐng)先技術(shù)的可能性。基因偷獵者之所以能夠光明正大地出現(xiàn)在中國，正是得益于中國人對這一邏輯的陌生。

從照片中看，金柏莉?庫珀（Kemberly Cooper）的裝扮與許多來到中國的外國驢友沒什么兩樣，旅游鞋、背包、墨鏡、遮陽帽，手中端著相機(jī)，食指指尖落在快門上，看到什么值得記錄的場景，就“咔嚓”一聲拓到底片上。

不過，庫珀從中國帶走的，遠(yuǎn)不止留在相機(jī)底片上的這些關(guān)于東方的影像。庫珀是哈佛大學(xué)醫(yī)學(xué)院遺傳系博士后研究員，在新疆古爾班通古特沙漠南緣，她與她的團(tuán)隊(duì)的工作之一就是捕殺跳鼠，以便收集懷孕母鼠的胚胎，并將之帶離中國進(jìn)行實(shí)驗(yàn)室研究。

居住環(huán)境的變化，使跳鼠被聯(lián)合國國際自然保護(hù)聯(lián)盟列入瀕危動物名單。盡管如此，庫珀的工作并未停止。

“灰色自由門”

從生物學(xué)研究的角度看，庫珀選擇跳鼠順其自然。跳鼠與人類基因組成十分接近，而且相比其他基因接近人類的動物，跳鼠體積小，在遺傳學(xué)研究中建立模式系統(tǒng)更容易，并且相應(yīng)的成本也會低廉許多，這是非常經(jīng)濟(jì)的選擇。

跳鼠有特別長的后肢，是前肢長度的3到4倍。部分種類的跳鼠足部中間三塊拓骨隨著不斷進(jìn)化，愈合成了一塊骨頭，叫做炮骨。因此一些跳鼠還保留五趾，被叫做五趾跳鼠；而一些跳鼠后肢外側(cè)2趾變小或者消失，跳躍落地時中間3趾的落點(diǎn)很接近，被稱為三趾跳鼠。跳鼠的這些特質(zhì)，使通過跳鼠尋找控制骨骼結(jié)構(gòu)特化的控制基因稱為可能。而這樣的基因一旦被成功尋找到，對于生物醫(yī)藥行業(yè)又將是一次重大突破。

然而，庫珀選擇來到新疆古爾通班古特，并不是一個隨機(jī)的決定。全球能夠大規(guī)模采集跳鼠標(biāo)本的地區(qū)沒有幾個，除了新疆南部，其他合適的采集區(qū)都位于中東——很顯然，美國人到中東地區(qū)的野外，安全就是個大問題。

但另一方面，新疆地區(qū)的跳鼠，遠(yuǎn)比中東地區(qū)的易得。庫珀在我國進(jìn)出口檢測檢疫局辦理了獸醫(yī)衛(wèi)生許可證后，跳鼠標(biāo)本的采集基本上就變得暢通無阻。

知情人士向《世界博覽》記者透露，庫珀的采集過程從方式上講，更像是粗放式的捕殺：她讓當(dāng)?shù)氐哪撩袢ヒ巴庾ゲ兑吧螅缓笠悦恐惶?0至40 元人民幣的價格收購其中的母鼠——即使在網(wǎng)絡(luò)的寵物交易平臺上，一只人工養(yǎng)殖的跳鼠價格也在1000元至1500元。庫珀將母鼠解剖后，有懷孕的母鼠則將其胚胎取出。

據(jù)透露，在制作跳鼠標(biāo)本的過程中，庫珀沒有采用學(xué)術(shù)界慣用的用二氧化碳窒息的方法——雖然在她的學(xué)術(shù)報告中聲稱自己是采用此方法——事實(shí)上，庫珀團(tuán)隊(duì)采用的方法就是簡單的扭斷跳鼠的脖子，因?yàn)檫@樣的方式不僅快，而且成本也更低。

我國《陸生野生動物保護(hù)實(shí)施條例》第五章第三十條明文規(guī)定，“進(jìn)出口中國參加的國際公約所限制進(jìn)出口的野生動物或者其產(chǎn)品的，必須經(jīng)進(jìn)出口單位或者個人所在地的省、自治區(qū)、直轄市人民政府林業(yè)行政主管部門審核，報國務(wù)院林業(yè)行政主管部門或者國務(wù)院批準(zhǔn)”。

然而庫珀在整個采集過程中根本沒有經(jīng)過新疆自治區(qū)林業(yè)局，也沒有受到林業(yè)局的監(jiān)管或是干預(yù)。

據(jù)不愿透露身份的知情人士透露，庫珀之所以能獲得這樣的便利，“是因?yàn)樗c中科院新疆生態(tài)地理研究所的一名研究員達(dá)成了協(xié)議：該研究員為庫珀采集跳鼠標(biāo)本提供便利，而作為交換，在庫珀之后發(fā)表的相關(guān)學(xué)術(shù)論文中，該研究員也能夠名列其中。”

而在將跳鼠標(biāo)本帶出我國境內(nèi)時，由于持有獸醫(yī)衛(wèi)生許可證，海關(guān)只能放行。

就這樣，庫珀在新疆打開了一道道“自由門”，而我國的生物資源，就這樣敞開大門，迅速流失。

研究與商業(yè)一步之遙

現(xiàn)在還很難推測，庫珀這樣大數(shù)量地在新疆收集跳鼠標(biāo)本背后支撐的力量和最終目的是什么，但庫珀堅(jiān)持對跳鼠標(biāo)本的收集與研究已經(jīng)有幾年的時間。根據(jù)知情人士透露的材料顯示，2009年，庫珀從埃及“非法進(jìn)口”了數(shù)十對跳鼠到美國進(jìn)行飼養(yǎng)，“但最終失敗”。

庫珀目前是克里夫?塔賓教授(Cliff Tabin)團(tuán)隊(duì)的一員，而塔賓教授為哈佛醫(yī)學(xué)院遺傳系主任。

這并非哈佛第一次在中國進(jìn)行大面積的“基因偷獵”。1994年至1998年，哈佛大學(xué)公共衛(wèi)生學(xué)院在安徽安慶進(jìn)行了一項(xiàng)大規(guī)模遺傳流行病學(xué)研究，展開了12種疾病的基因調(diào)查，涉及20萬人，哈佛大學(xué)承認(rèn)的樣本量就有1.6萬人，而進(jìn)入中國的方式與庫珀這次大同小異：以遺傳學(xué)學(xué)術(shù)研究合作為名獲得通關(guān)許可、搞定有關(guān)部門，以體檢之名抽取當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的血液樣本。而哈佛大學(xué)在2003年接受調(diào)查時聲稱的向受檢者每人一份的知情同意書，當(dāng)?shù)剞r(nóng)民則表示根本沒有見到過。

這項(xiàng)研究引導(dǎo)的商業(yè)利益，雖然至今難以有充分證據(jù)表明其中存在利益紐帶，但一些事實(shí)足以窺探其中存在的秘密。

為了在安徽進(jìn)行的這個哮喘病基因研究項(xiàng)目，美國千年制藥公司就了哈佛公共衛(wèi)生學(xué)院300萬美元的資助。不久之后，千年制藥公司從瑞典制藥業(yè)巨頭 Astra那里獲得了5300萬美元的投資，做呼吸道疾病的基因研究。而這5300萬美元顯然標(biāo)準(zhǔn)的是千年公司能夠獲得的哮喘病遺傳基因樣本。而在肥胖癥和糖尿病的研究上，千年制藥公司資助哈佛公共衛(wèi)生學(xué)院50萬美元，而得到了一個大型跨國制藥公司Hoffmannla Roche 7000萬美元的投資，而這也是基于在安徽的基因樣本的。

篇10

約六成企業(yè)喜迎業(yè)績增長

根據(jù)wind資訊提供的中報數(shù)據(jù)，截至8月27日，共有2290家A股上市公司了半年度報告。其中有1369家公司的歸屬于母公司凈利潤出現(xiàn)增長，占公告企業(yè)總數(shù)的59.78%。可見，總體來說，2014年上半年，上市公司業(yè)績呈現(xiàn)出增長的趨勢。

在所有上市公司中，美亞柏科（300188）上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1727.04萬元，比上年同期增長了9259.96%，在凈利潤增長率排行榜上拔得頭籌。資料顯示，美亞柏科主營信息安全行業(yè)中電子數(shù)據(jù)取證和網(wǎng)絡(luò)信息安全的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品銷售與整體服務(wù)。上半年，美亞柏科繼續(xù)向“小產(chǎn)品、大服務(wù)”模式轉(zhuǎn)變；目前公司客戶已經(jīng)拓展到公安、檢察院、工商、稅務(wù)、海關(guān)、新聞宣傳、檢驗(yàn)檢疫等多個行業(yè)。其中在公安新業(yè)務(wù)、檢察院、海關(guān)等市場銷售同比增長迅速。美亞柏科在半年報中也提示到公司業(yè)績收入季節(jié)性明顯，全年業(yè)績主要取決于下半年產(chǎn)品銷售和項(xiàng)目實(shí)施情況。因此，下半年公司業(yè)績有望進(jìn)一步加速。

同時，截至27日，在尚未半年報的上市公司中，有220家公司已業(yè)績預(yù)告。業(yè)績預(yù)告顯示，有41家公司的凈利潤出現(xiàn)不同程度的預(yù)增，占比18.63%，可見未來業(yè)績支撐尚存壓力。

其中，尤夫股份（002427）利潤預(yù)增13797.73%。公司業(yè)績預(yù)告顯示，公司2季度“年產(chǎn)20萬噸差別化滌綸工業(yè)絲項(xiàng)目”的一期項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，生產(chǎn)穩(wěn)定，銷售形勢良好，毛利空間有所增長，或?qū)⒊蔀闃I(yè)績上升的主要推動力。

醫(yī)療、信息行業(yè)業(yè)績靚麗

根據(jù)wind資訊所提供的數(shù)據(jù)，從行業(yè)角度來看，2014年上半年行業(yè)整體情況良好。其中，電信服務(wù)行業(yè)上半年凈利潤增長率為25.98%，高于其他行業(yè)平均水平。然而同期電信服務(wù)行業(yè)營業(yè)收入增長僅為3.65%。相關(guān)資料顯示，電信服務(wù)行業(yè)公司數(shù)量較少，僅有中國聯(lián)通、鵬博士、北緯通信、二六三、拓維信息等五家。而中國聯(lián)通貢獻(xiàn)了主要營業(yè)收入。由于其成長動力不足，使得行業(yè)整體收入無法顯著上升。同樣，公用事業(yè)、可選消費(fèi)等行業(yè)也出現(xiàn)了類似情況。此類傳統(tǒng)行業(yè)云集大量主板企業(yè)，成長性受到了一定的阻礙，使得公司的盈利水平無法得到經(jīng)營業(yè)績的有效支撐。

與之相對應(yīng)的是信息技術(shù)、醫(yī)療保健等行業(yè)，其營業(yè)收入與凈利潤均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增幅。主要原因系此類行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，受大環(huán)境的影響，行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)受到熱捧，行業(yè)內(nèi)公司也積極抓住機(jī)會進(jìn)行轉(zhuǎn)型。招商證券認(rèn)為，無論是食品飲料和生物醫(yī)藥等消費(fèi)領(lǐng)域，還是電子、傳媒等新興產(chǎn)業(yè)，都將長期受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。在經(jīng)歷了2012年凈利潤大幅下滑后，消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的行業(yè)盈利能力明顯回升，電子、汽車、醫(yī)藥、電氣設(shè)備等行業(yè)盈利增速均保持高水平，景氣度較高。可見，上述行業(yè)的興起順應(yīng)了社會的需求。

成長性企業(yè)云集 新興產(chǎn)業(yè)受青睞

根據(jù)wind資訊提供的數(shù)據(jù)，在上述新興產(chǎn)業(yè)中，絕大多數(shù)上市公司2014年上半年均取得了凈利潤的增長。例如信息技術(shù)行業(yè)，在其分類下的362家公司中，有202家凈利潤增長率為正數(shù)，占比55.80%。再如醫(yī)藥行業(yè)，185家上市公司中有114家上半年利潤得以增長，占比61.62%。可見，新興產(chǎn)業(yè)中囊括了大量成長型企業(yè)，對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了推動作用。

另外，政策面利好是推動這些上市公司積極轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)成長的重要力量。

具體來說，從半年報業(yè)績和三季報預(yù)增情況看，科技服務(wù)和汽車零部件兩大行業(yè)的業(yè)績上升勢頭非常明顯。日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確提出，要以研發(fā)中介、技術(shù)轉(zhuǎn)移、創(chuàng)業(yè)孵化和知識產(chǎn)權(quán)等領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)，抓住關(guān)鍵環(huán)節(jié)精準(zhǔn)發(fā)力，深化改革，堅(jiān)持市場導(dǎo)向，推動科技服務(wù)業(yè)發(fā)展壯大，這意味著未來科網(wǎng)股面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇和投資潛力。而隨著我國對汽車行業(yè)反壟斷調(diào)查的不斷深入，未來汽車零部件相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司的業(yè)績上升勢頭還將持續(xù)下去。

同時，我國醫(yī)療設(shè)備國產(chǎn)化提速。最新消息顯示，我國將建立主動使用國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備激勵機(jī)制，重點(diǎn)推動大型三甲醫(yī)院應(yīng)用國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備，發(fā)揮市場競爭機(jī)制，預(yù)示著國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)業(yè)的春天已經(jīng)到來。

另外，今年8月18日，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第四次會議審議通過了《關(guān)于推動傳統(tǒng)媒體和新興媒體融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》，強(qiáng)調(diào)要著力打造一批形態(tài)多樣、手段先進(jìn)、具有競爭力的新型主流媒體，建成幾家擁有強(qiáng)大實(shí)力和傳播力、公信力、影響力的新型媒體集團(tuán)。從半年報業(yè)績來看，傳媒板塊增長勢頭良好，而在利好政策的持續(xù)刺激下，未來傳媒股的市場熱情很可能被再度點(diǎn)燃。

業(yè)績反轉(zhuǎn)股或成增長新動力

在如火如荼的中報披露中，業(yè)績反轉(zhuǎn)股成為了另一大亮點(diǎn)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日中午12點(diǎn)，在已經(jīng)公布中報業(yè)績的2046家A股上市公司中，業(yè)績出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的公司有452家，占上市公司總數(shù)的22.09%。業(yè)績出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的公司中，屬于信息技術(shù)行業(yè)的有76家、化學(xué)原料及制品行業(yè)有53家、電氣機(jī)械和器材制造32家、房地產(chǎn)行業(yè)22家、醫(yī)藥制造業(yè)20家。表四列示了業(yè)績反轉(zhuǎn)力度較大的前十家上市公司。

相關(guān)資料顯示，上述公司中，美亞柏科，黑貓股份、金亞科技等業(yè)績支撐力度較強(qiáng)，可重點(diǎn)關(guān)注。