參股投資管理辦法范文

導語：如何才能寫好一篇參股投資管理辦法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

第一條為貫徹《國務院實施〈國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006－2020年）〉若干配套政策》（國發(fā)〔2006〕6號）支持科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新的精神，根據科技部、財政部關于科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金的規(guī)定和《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法》，結合**市的實際，制定本辦法。

第二條**市科技型中小企業(yè)投資引導資金（以下簡稱引導資金）專項用于引導投資機構向科技型中小企業(yè)投資。

第三條引導資金的來源為，**市科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金；從所支持的投資機構回收的資金和社會捐贈的資金。

第四條引導資金按照項目選擇市場化、資金使用透明化、提供服務專業(yè)化的原則運作。

第五條引導資金的引導方式為階段參股、跟進投資、風險補助和投資保障。

第六條市科技局是引導資金的主管部門，負責指導引導資金的日常管理工作；市財政局是引導資金的監(jiān)管部門，負責對引導資金的運作和使用情況進行監(jiān)督、檢查。

第七條市科技局、市財政局聘請專家組成引導資金評審委員會，對引導資金支持的項目進行評審；委托**市科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金管理中心（以下簡稱創(chuàng)新基金管理中心）負責引導資金的日常管理。

第二章支持對象

第八條引導資金的支持對象為：對**地區(qū)科技型中小企業(yè)進行投資和服務的,在中華人民共和國境內從事投資的投資企業(yè)、投資管理企業(yè)、具有投資功能的中小企業(yè)服務機構（以下統稱投資機構），及**地區(qū)的科技型中小企業(yè)（以下簡稱科技型中小企業(yè)）。

第九條本辦法所稱的投資企業(yè)，是指具有融資資格和投資能力，主要從事投資活動的公司制企業(yè)或有限合伙制企業(yè)。申請引導資金支持的投資企業(yè)應當具備下列條件：

（一）經工商行政管理部門登記；

（二）實收資本（或出資額）在5000萬元人民幣以上，或者出資人首期出資在2000萬元人民幣以上，且承諾在注冊后5年內總出資額達到5000萬元人民幣以上，所有投資者以貨幣形式出資；

（三）有明確的投資領域，并對科技型中小企業(yè)投資累計2000萬元以上；

（四）有至少3名具備5年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關業(yè)務經驗的專職高級管理人員；

（五）有至少3個對科技型中小企業(yè)投資的成功案例，即投資所形成的股權年平均收益率不低于20％，或股權轉讓收入高于原始投資20％以上；

（六）管理和運作規(guī)范，具有嚴格合理的投資決策程序和風險控制機制；

（七）按照國家企業(yè)財務、會計制度規(guī)定，有健全的內部財務管理制度和會計核算辦法；

（八）不投資于流動性證券、期貨、房地產業(yè)以及國家政策限制類行業(yè)。

第十條本辦法所稱的投資管理企業(yè)，是指由職業(yè)投資管理人組建的為投資者提供投資管理服務的公司制企業(yè)或有限合伙制企業(yè)。申請引導資金支持的創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)應當具備下列條件：

（一）符合本辦法第九條第（一）、第（四）、第（五）、第（六）、第（七）項條件；

（二）實收資本（或出資額）在100萬元人民幣以上；

（三）管理的創(chuàng)業(yè)資本在3000萬元人民幣以上。

第十一條本辦法所稱的具有投資功能的中小企業(yè)服務機構，是指主要從事為科技型中小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)輔導、技術服務和融資服務，且具有投資能力的科技企業(yè)孵化器、創(chuàng)業(yè)服務中心等中小企業(yè)服務機構。申請引導資金支持的中小企業(yè)服務機構應當具備以下條件：

（一）符合本辦法第九條第（五）、第（六）、第（七）項條件；

（二）具有企業(yè)或事業(yè)法人資格；

（三）有至少2名具備3年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關業(yè)務經驗的專職管理人員。

（四）正在輔導的科技型中小企業(yè)不低于10家（以簽訂《服務協議》為準）；

（五）能夠向科技型中小企業(yè)提供固定的經營場地；

（六）對科技型中小企業(yè)的投資或委托管理的投資累計在500萬元人民幣以上。

第十二條本辦法所稱的科技型中小企業(yè)，是指主要從事高新技術產品研究、開發(fā)、生產和服務，成立期限一般在3年以上的非上市公司。享受引導資金支持的科技型中小企業(yè)，應當具備下列條件：

（一）具有企業(yè)法人資格；

（二）在**市行政轄區(qū)內且在**市納稅；

（三）具有大專以上學歷的科技人員占職工總數的比例在20%以上，直接從事研究開發(fā)的科技人員占職工總數比例在10%以上；

（四）每年用于高新技術研究開發(fā)的經費占銷售額的3%以上。

第三章階段參股

第十三條階段參股是指引導資金向投資企業(yè)進行股權投資，并在約定的期限內退出。主要支持在**地區(qū)發(fā)起設立新的投資企業(yè)。

第十四條符合本辦法規(guī)定條件的投資機構作為發(fā)起人發(fā)起設立新的投資企業(yè)時，可以申請階段參股。

第十五條引導資金的參股比例最高不超過投資企業(yè)實收資本（或出資額）的25％，且不能成為第一大股東。

第十六條引導資金投資形成的股權，其他股東或投資者可以隨時購買。自引導資金投入后3年內購買的，轉讓價格為引導資金原始投資額；超過3年的，轉讓價格為引導資金原始投資額與按照轉讓時中國人民銀行公布的1年期貸款基準利率計算的收益之和。

第十七條申請引導資金參股的投資企業(yè)應當在《投資人協議》和《企業(yè)章程》中明確下列事項：

（一）在有受讓方的情況下，引導資金可以隨時退出；

（二）引導資金參股期限一般不超過5年；

（三）在引導資金參股期內，對科技型中小企業(yè)的投資總額不低于引導資金出資額的4倍；

（四）引導資金不參與日常經營和管理，但對科技型中小企業(yè)的投資情況擁有監(jiān)督權。創(chuàng)新基金管理中心可以組織社會中介機構對投資企業(yè)進行年度專項審計。投資機構未按《投資人協議》和《企業(yè)章程》約定向科技型中小企業(yè)投資的，引導資金有權退出；

（五）參股投資企業(yè)發(fā)生清算時，按照法律程序清償債權人的債權后，剩余財產首先清償引導資金。

第四章跟進投資

第十八條跟進投資是指對投資機構選定投資的科技型中小企業(yè)，引導資金與投資機構共同投資。

第十九條投資機構在選定投資項目后或實際完成投資1年內，可以申請跟進投資。

第二十條引導資金按投資機構實際投資額50％以下的比例跟進投資，每個項目不超過500萬元人民幣。

第二十一條引導資金跟進投資形成的股權委托共同投資的投資機構管理。

創(chuàng)新基金管理中心應當與共同投資的投資機構及企業(yè)簽訂《股權托管協議》,明確各方的權利、責任、義務、股權退出的條件或時間等。

第二十二條引導資金投資形成的收益，其中50％向共同投資的投資機構支付管理費和效益獎勵，剩余的投資收益收回引導資金。

第二十三條引導資金投資形成的股權一般在5年內退出。股權退出由共同投資的投資機構負責實施。

第二十四條共同投資的投資機構不得先于引導資金退出其在被投資企業(yè)的股權。

第五章風險補助

第二十五條風險補助是指引導資金對已投資于科技型中小企業(yè)的投資機構予以一定的補助。

第二十六條投資機構在完成投資后，可以申請風險補助。

第二十七條引導資金按照最高不超過投資機構實際投資額的5%給予風險補助，補助金額最高不超過80萬元人民幣。

第二十八條風險補助資金用于彌補投資損失。

第六章投資保障

第二十九條投資保障是指投資機構將正在進行高新技術研發(fā)、有投資潛力的科技型中小企業(yè)確定為“輔導企業(yè)”后，引導資金對“輔導企業(yè)”給予資助。

投資保障分兩個階段進行。在投資機構與“輔導企業(yè)”簽訂《投資意向書》后，引導資金對“輔導企業(yè)”給予投資前資助；在投資機構完成投資后，引導資金對“輔導企業(yè)”給予投資后資助。

第三十條投資機構可以與“輔導企業(yè)”共同提出投資前資助申請。

第三十一條申請投資前資助的，投資機構應當與“輔導企業(yè)”簽訂《投資意向書》，并出具《輔導承諾書》，明確以下事項：

（一）獲得引導資金資助后，由投資機構向“輔導企業(yè)”提供無償創(chuàng)業(yè)輔導的主要內容。輔導期一般為1年，最長不超過2年；

（二）輔導期內“輔導企業(yè)”應達到的符合投資機構投資的條件；

（三）投資機構與“輔導企業(yè)”雙方違約責任的追究。

第三十二條符合本辦法第三十一條規(guī)定的，引導資金可以給予“輔導企業(yè)”投資前資助，資助金額最高不超過100萬元人民幣。資助資金主要用于補助“輔導企業(yè)”高新技術研發(fā)的費用支出。

第三十三條經過輔導，投資機構實施投資后，投資機構與“輔導企業(yè)”可以共同申請投資后資助。引導資金可以根據情況，給予“輔導企業(yè)”最高不超過200萬元人民幣的投資后資助。資助資金主要用于補助“輔導企業(yè)”高新技術產品產業(yè)化的費用支出。

第三十四條對輔導期結束未實施投資的，投資機構和“輔導企業(yè)”應分別提交專項報告，說明原因。對不屬于不可抗力而未按《投資意向書》和《輔導承諾書》履約的，由創(chuàng)新基金管理中心依法收回投資前資助資金，并在有關媒體上公布違約的投資機構和“輔導企業(yè)”名單。

第七章管理與監(jiān)督

第三十五條市科技局、市財政局履行下列職責：

（一）制訂引導資金項目評審規(guī)程；

（二）聘請有關專家組成引導資金評審委員會；

（三）根據引導資金評審委員會評審結果，審定所要支持項目；

（四）委托第三方機構，對引導資金的運作情況進行評估，對獲得引導資金支持的投資機構的經營業(yè)績進行評價。

第三十六條引導資金評審委員會履行下列職責：

依據評審標準和評審規(guī)程公開、公平、公正地對引導資金項目進行評審。

第三十七條創(chuàng)新基金管理中心履行下列職責：

（一）對申請引導資金的項目進行受理和初審，向引導資金評審委員會提出初審意見；

（二）受市科技局、市財政局委托，作為引導資金出資人代表，管理引導資金投資形成的股權，負責實施引導資金投資形成的股權退出工作；

（三）監(jiān)督檢查引導資金所支持項目的實施情況，定期向市科技局、市財政局報告監(jiān)督檢查情況，并對監(jiān)督檢查結果提出處理建議。

第三十八條經引導資金評審委員會評審的支持項目，在有關媒體上公示，公示期為10個工作日。對公示中發(fā)現問題的項目，引導資金不予支持。

第八章附則

篇2

中國保險業(yè)投資范圍是進入21世紀后才逐步放開，特別是最近兩年，保險資金運用的廣度和深度都是前所未有的，為保險資金分享國民經濟增長的成果提供了特別的渠道。

可以說，保險資金運用渠道逐步拓寬的歷史，也是保險資金使用效益提高的歷史。

依《保險法》，保險公司的資金不得用于設立證券經營機構，不得用于設立保險業(yè)以外的企業(yè)。2003年6月，保監(jiān)會公布了新的《保險公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，保險業(yè)投資企業(yè)債券的范圍，由只允許投資三峽、鐵路、電力、移動通信等中央企業(yè)債券，擴大到自主選擇購買經國家主管部門批準發(fā)行、并經監(jiān)管部門認可的信用評級在AA級以上的企業(yè)債券，投資企業(yè)債券比例由總資產的10%提高到20%。

2004年10月，《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》出臺，符合條件的保險公司可通過資產管理公司或者直接投資股票，符合條件的保險公司可以直接或委托保險資產管理公司從事股票投資了，但投資股票的比例，按照成本價格計算，最高不超過該公司上年末總資產規(guī)模的5%，則持有一家上市公司的股票不得達到該上市公司人民幣普通股票的30%。2005年2月，保險資金可以獨立席位直接進入股市，保險公司自此拿到了進入“資本市場”的門票。

自2005年9月起，允許保險外匯資金在境外運用，并可適量投資紅籌股，保險公司從此橫跨海內和海外兩個市場，遍布金融和資本兩個領域。去年4月，依據央行六項調整外匯管理政策，保險機構可以用人民幣購匯投資境外固定收益類產品和投資貨幣市場工具。2006年底中國保監(jiān)會《保險資金境外投資管理辦法（征求意見稿）》，保險資金可以投資全球成熟資本市場。

從去年3月起，保險公司可間接投資交通、通訊、能源、市政、環(huán)境保護等國家級重點基礎設施項目。按照規(guī)定，目前理論上將可以有700至800億元左右保險資金投資基礎設施項目，保險公司自此變身為“基礎產業(yè)投資基金”。到了6月，“國十條”頒布，提出在風險可控的前提下，鼓勵保險資金直接或間接投資資本市場，逐步提高投資比例，穩(wěn)步擴大保險資金投資資產證券化產品的規(guī)模和品種，開展保險資金投資不動產和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)試點；支持保險資金參股商業(yè)銀行；支持保險資金境外投資，從此開始保險公司的投資領域已經橫跨海內外的產業(yè)、金融和資本市場。

近幾年，國壽投資布局從金融類企業(yè)向實業(yè)企業(yè)轉變，投資布局從單一型向組合型轉變，在金融資本及產業(yè)上的平衡投資，揭示了保險公司未來的發(fā)展方向。去年底，國壽旗下的國壽集團斥資350億元入股南方電網，持有約南方電網32%的股份，成為中國資本市場最大的一筆股權投資。國壽投資基礎設施與壽險資金要求投資回報率高、投資方式穩(wěn)健的特點十分契合。國壽集團公司還與新疆維吾爾自治區(qū)政府和廣東省政府簽署了戰(zhàn)略合作意向書，戰(zhàn)略性介入兩省區(qū)的金融、能源、交通和不動產等行業(yè)，并參與當地國有重點企業(yè)改制上市和國有股減持、國家重點工程項目以及基礎設施建設。可見，國壽已一改單一的財務投資者身份，在向財務投資者和戰(zhàn)略投資者雙重身份轉變。

國壽成功入股建設銀行、中國銀行、工商銀行、中信證券，分享國有商業(yè)銀行上市改制的“盛宴”后，鎖定的新一輪商業(yè)銀行投資目標是未上市的城市商業(yè)銀行股權。國壽認購廣東發(fā)展銀行20%的股權，收購了安徽商業(yè)銀行10%的股份，瞄準了珠海商業(yè)銀行股權投資。隨著中國入世過渡期的結束，中國金融業(yè)混業(yè)經營已無政策障礙。WTO過渡期結束后，區(qū)域性城市商業(yè)銀行為了應對外資銀行的競爭，必然會擴充資本金，尋找新的戰(zhàn)略投資者。國壽通過參股規(guī)模較小的城市商業(yè)銀行，在重點城市取得區(qū)域的優(yōu)勢，依托這些城市商業(yè)銀行，來整合地方金融的資源，以此作為混業(yè)經營的基礎平臺。

篇3

2007年，保險資金的投資沖動比任何時候都要來得強烈，因為保險資金股票投資比例的上調、中小保險機構委托入市的開閘以及7月《保險資金境外投資管理暫行辦法》的出臺，保險資金的投資欲望得以充分釋放。從投資境內股市，到投資公司股權，再到參股海外金融巨頭，保險機構的影子可謂無處不在。

從目前的趨勢來看，今后保險投資收益來源渠道主要包括：產業(yè)投資、股權投資基礎設施投資、曲線房地產投資以及海外投資等，這些都將為保險資金提供一個大展拳腳的舞臺。尤其是2008年國有資產重組上市的進程會進一步加快，城市商業(yè)銀行的改革仍然繼續(xù)，都將為保險資金提供股票市場之外的投資渠道。種種跡象表明，2008年保險投資渠道將呈現前所未有的多樣化景象。

保險機構對資產證券化產品的投資開閘

近日，中國保監(jiān)會向各保險公司和保險資產管理公司下發(fā)《關于保險機構投資信貸資產支持證券的通知(征求意見稿)》，允許保險公司投資于信貸資產支持證券，并對這類證券的資質、額度和級別等提出了要求。

《意見稿》要求，保險公司投資的信貸資產支持證券，只能是由銀行業(yè)金融機構發(fā)起的資產證券化產品，且暫限于AA級或相當于AA級以上的優(yōu)先級證券，投資額度則限于上年度末總資產的2%。一保險資產管理公司高管表示，投資資產證券化產品可以拓寬保險資金投資渠道，更好地進行保險資產配置，分散投資風險。

其實，保險機構投資于證券化產品的提議早在2005年就出現了。在2007年初的全國保險工作會議上，保監(jiān)會主席吳定富談及2007年保險資金運用的工作重點時，開展保險資金投資證券化產品和金融衍生品交易試點的內容就涵蓋其中。但與保險機構的債券投資和境外投資相比，對資產證券化產品的投資步伐略顯踟躕。保監(jiān)會公布的數據顯示，截至2007年11月底，我國保險業(yè)的資產總額已達到2.89萬億元人民幣。按2%計算，保險業(yè)可投資于信貸資產支持證券的資金將超過500億元。

QDII起航更多保險資金將出海

2007年底，金盛保險作為首家合資保險公司獲得保監(jiān)會批復獲取境外代客理財（QDII）資格，并有權投資香港H股、紅籌股。雖然迄今已經有21家保險公司獲得了QDII資格，《保險資金境外投資管理暫行辦法》也早于2007年7月31日由中國保監(jiān)會會同中國人民銀行、國家外匯管理局正式，但是由于《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》尚未出臺，迄今為止尚無保險類QDII產品正式推出。

但據消息靈通人士透露，一直被視為出海指南針的《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》，目前也已在保監(jiān)會內部進行會簽，有望不日出臺，而保險QDII產品最快也將在2008年年初推出。一些保險公司的相關負責人紛紛表示，目前已經準備了相關投資境外市場的QDII產品報備工作，只要細則一出來，就上報產品。市場專業(yè)人士表示，海外投資的放行使保險資金可在全球范圍內進行配置，國內資本市場的周期性對保險資金收益的制約因素作用下降，有利于保險業(yè)的長期發(fā)展，預計2008年海外投資領域或者種類還將逐步放開。

保險機構委托入市隊伍將進一步擴容

放行部分保險機構委托入市，是2007年保監(jiān)會關于扶持中小保險機構政策之核心內容。此前，監(jiān)管部門一直將直接投資股票市場的公司限制在擁有資產管理公司的9家中資保險公司，以及友邦資產管理中心，而中小保險公司受資產規(guī)模等指標所限卡殼于入市門檻。在中小險商分享A股盛宴的呼聲下，監(jiān)管部門最終決定放行中小險商以委托形式入市。

從中小保險機構委托入市路徑圖來看，它們一開始基本在一級市場活動，尤其熱衷于“打新股”，這與中小保險機構投資謹慎的態(tài)度有很大關系。保險資金是長期資金，資金性質決定了保險機構的投資模式更保守、更謹慎。

業(yè)內人士認為，在監(jiān)管部門力挺中小險企的大背景下，2008年中小保險機構委托入市的隊伍將進一步擴容，隨著這些機構投資能力的逐步增強，它們的投資范圍也有望從一級市場延伸至二級市場。考慮到中小險商的加入，保險機構的申購能量仍大有潛力可挖，保險機構作為一、二級市場“主力軍”已然成型。

投資基礎設施和房地產項目將有所表現

2007年底京滬高鐵公司的創(chuàng)立，讓市場領略到了保險資金在投資基礎設施上的魄力。由股權投資先鋒平安保險牽頭的保險團隊，以集體出資約160億元投資了京滬高鐵，占總股份13.93%，成為該項目第二大股東。這是中國保險企業(yè)首次聯合投資大型基礎設施項目，實現了保險資金在基礎設施投資上的重大突破。

這只是保險資金在基礎設施投資領域的“小試牛刀”。業(yè)內人士指出，隨著國內基礎設施項目的與日增多，2008年有可能出現一輪保險資金投資基礎設施建設的。

雖然目前房地產投資尚屬于保險資金禁止投資的范圍，但保險公司仍可通過自建物業(yè)、為子公司提供擔保等方式間接進行房地產投資。2007年11月6日，中國平安公告稱，公司在最高授信額度內為平安置業(yè)提供人民幣10億元的貸款擔保，平安置業(yè)是中國平安旗下平安信托的子公司，其主要業(yè)務為房地產。相信在2008年保險資金曲線投資房地產更會有所表現。

有望分羹無擔保公司債、特別國債

2007年開始債市暖風頻吹，2008年或掀起一股債市擴容潮，保險公司有望參與對公司債和特別國債等債市新品的分羹。

然而，分羹收益的厚薄仍倚賴于保監(jiān)會對無擔保債的放行與否。目前，身為債券最大買家的保險機構仍不能投資無擔保債，而公司債主要采用的就是無擔保形式發(fā)行，這在一定程度上束縛了保險機構投身公司債的手腳與熱情。坊間熱傳的“保監(jiān)會將出臺關于保險機構投資無擔保公司債的相關文件”，從目前來看，也仍是“只聞樓梯響，不見人下來”。

至于保險機構固定收益類投資中的“主角”國債，也或將因為今年實施的更加嚴厲的信貸政策，提升空間較為有限。海通證券目前出爐的投資報告顯示，盡管2007年固定收益類投資收益率升幅較大，尤其在連續(xù)加息環(huán)境下，去年國債收益率上升較快，但2008年實施的信貸從緊政策會促使商業(yè)銀行對國債需求有較大提升，需求的增多則使得國債收益率很難上升甚至下降。

【鏈接】

不斷拓寬的保險資金投資渠道

銀行存款、國債、金融債和國務院規(guī)定的其他資金運用方式――1995年6月《保險法》。

同業(yè)資金拆借市場――1998年10月，中國人民銀行允許保險資金進入全國同業(yè)拆借市場。

中央企業(yè)債券――1999年，中國保監(jiān)委又出臺了保險公司購買中央企業(yè)債券管理辦法，允許保險公司購買鐵路、電力、三峽工程等企業(yè)債券。

證券投資基金――1999年10月，國務院批準保險公司可通過購買證券投資基金間接入市，允許保險公司在控制風險的基礎上，在二級市場上買賣已經上市的證券投資基金和在一級市場上認購新發(fā)行的證券投資基金。

銀行大額協議存款――1999年，保監(jiān)會、人民銀行批準投資。

中央銀行票據――2003年7月，保監(jiān)會、人民銀行批準投資。

銀行次級定期債務――2004年3月，保監(jiān)會、人民銀行批準投資。

銀行次級債券――2004年6月，保監(jiān)會、人民銀行批準投資。

可轉換公司債券――2004年7月，保監(jiān)會、人民銀行批準投資。

外匯資金境外運作――2004年8月，中國人民銀行《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》出臺，首次允許保險公司在接受嚴格監(jiān)管的前提下在境外運用外匯資金。2005年9月11日，中國保監(jiān)會對外宣布，保監(jiān)會與國家外匯管理局聯合頒布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》。2006年4月，保監(jiān)會批準保險機構通過購匯進行海外投資，保險公司海外投資比例將不低于其總資產的5%。

股票――2004年10月24日，中國保監(jiān)會和中國證監(jiān)會聯合《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，為我國保險資金開啟了直接投資股票市場的大門。

多種債券――2003年5月30日，允許保險公司購買信用等級為AA級的所有企業(yè)債券，而且投資于企業(yè)債券的資金占保險公司總資產的比重從10%放寬到20% 。2005年8月21日，中國保監(jiān)會頒布了《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》，將保險機構的可投資債券分為政府債券、金融債券、企業(yè)（公司）債券及有關部門批準發(fā)行的其他債券四大類；保險資金投資企業(yè)債券余額占保險機構季末總資產的比例30%；投資同一期單品種限額占發(fā)行額的20%；并為資產支持證券、非銀行金融機構發(fā)行的金融債券等新的金融產品、保險機構參與債券遠期衍生產品交易等留下了空間。

篇4

關鍵詞：外資并購；立法

一、我國外資并購立法的現狀與不足

（一）我國外資并購立法的現狀

以市場為取向的主義體制改革推動了我國并購的蓬勃。為了建立健康、有序的并購市場，規(guī)范并購行為，國家先后制定了一系列的相關法律、法規(guī)。

在2002年以前有關外資并購的法律、法規(guī)相對較少，遠遠滯后于外資并購的迫切需求，對外資并購的規(guī)制主要適用現行外資法、公司法、證券法等相關法規(guī)。國內并購和外資并購的蓬勃發(fā)展，促使我國加快外資并購的立法步伐。自2001年11月以來，政府有關部委了一系列關于“外資并購”方面的辦法和規(guī)定，使得外資并購在政策上的障礙逐漸消除，可操作性明顯增加。

2001年11月，外經貿部和證監(jiān)會聯合《關于上市公司涉及外商投資有關的若干意見》，對允許外商投資股份有限公司發(fā)行A股或B股和允許外資非投資公司如產業(yè)資本、商業(yè)資本通過受讓非流通股的形式收購國內上市公司股權。2002年4月1日。證監(jiān)會并實施《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第17號-外商投資股份有限公司招股說明書內容與格式特別規(guī)定》，使外資發(fā)起設立上市公司進入到實際操作階段。4月起，新修訂的《指導外商投資方向規(guī)定》及《外商投資產業(yè)指導目錄》正式實施，根據新修訂的內容，中國基本實現全方位對外開放，許多以往限制外資進入的領域開始解禁。2002年6月，中國證監(jiān)會頒布《外資參股證券公司設立規(guī)則》和《外資參股基金管理公司設立規(guī)則》。這兩個規(guī)則的頒布和實施表明業(yè)對外開放已成定局。2002年8月1日起，開始執(zhí)行新的《外商投資民用航空業(yè)規(guī)定》，外商的投資范圍擴大到現有的任何一家公共航空運輸企業(yè)。10月，證監(jiān)會《上市公司收購管理辦法》，其中對上市公司的收購主體不再加以限制，外資將獲準收購包括國內A股上市公司和非上市公司的國有股和法人股，此《辦法》于12月1日起正式實施。11月1日，中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、國家經濟貿易委員會頒布了《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》；11月5日，中國證券監(jiān)督管理委員會、中國人民銀行聯合了《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》；11月8日，國家經濟貿易委員會、財政部、國家工商行政管理總局、國家外匯管理局公布了《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》。2002年12月30日，為規(guī)范對外商投資企業(yè)的管理，外經貿部、國家稅務總局、國家工商總局、國家外匯管理局聯合制定并了《關于加強外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關問題的通知》。《通知》對外資并購國內企業(yè)的相關審批程序和出資繳付期限作出具體規(guī)定，并自今年1月1日起正式施行。2003年1月2日上述四部委又聯合了《外國投資者并購境內企業(yè)暫行規(guī)定》，自2003年4月12日起施行。該《暫行規(guī)定》對外資并購的形式、外資并購的原則、審查機構、審查門檻、并購程序作了較為全面的規(guī)定，是我國為止最為全面的、專門性的規(guī)制外資并購的行政規(guī)章，是我國外資并購法律規(guī)制的基礎。標志著我國外資并購進入有法可依的。

（二）我國外資并購立法的不足

篇5

第一條為促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，規(guī)范其投資運作，鼓勵其投資中小企業(yè)特別是中小高新技術企業(yè)，依據《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》等法律法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，系指在中華人民共和國境內注冊設立的主要從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)組織。

前款所稱創(chuàng)業(yè)投資，系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過股權轉讓獲得資本增值收益的投資方式。

前款所稱創(chuàng)業(yè)企業(yè)，系指在中華人民共和國境內注冊設立的處于創(chuàng)建或重建過程中的成長性企業(yè)，但不含已經在公開市場上市的企業(yè)。

第三條國家對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實行備案管理。凡遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應當接受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門的監(jiān)管，投資運作符合有關規(guī)定的可享受政策扶持。未遵照本辦法規(guī)定完成備案程序的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，不受創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理部門的監(jiān)管，不享受政策扶持。

第四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案管理部門分國務院管理部門和省級（含副省級城市）管理部門兩級。國務院管理部門為國家發(fā)展和改革委員會；省級（含副省級城市）管理部門由同級人民政府確定，報國務院管理部門備案后履行相應的備案管理職責，并在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案管理業(yè)務上接受國務院管理部門的指導。

第五條外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)適用《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》。依法設立的外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資運作符合相關條件，可以享受本辦法給予創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的相關政策扶持。

第二章創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設立與備案

第六條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以有限責任公司、股份有限公司或法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設立。

以公司形式設立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可以委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)作為管理顧問機構，負責其投資管理業(yè)務。委托人和人的法律關系適用《中華人民共和國民法通則》、《中華人民共和國合同法》等有關法律法規(guī)。

第七條申請設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)，依法直接到工商行政管理部門注冊登記。

第八條在國家工商行政管理部門注冊登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向國務院管理部門申請備案。

在省級及省級以下工商行政管理部門注冊登記的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，向所在地省級（含副省級城市）管理部門申請備案。

第九條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門備案應當具備下列條件：

（一）已在工商行政管理部門辦理注冊登記。

（二）經營范圍符合本辦法第十二條規(guī)定。

（三）實收資本不低于3000萬元人民幣，或者首期實收資本不低于1000萬元人民幣且全體投資者承諾在注冊后的5年內補足不低于3000萬元人民幣實收資本。

（四）投資者不得超過*人。其中，以有限責任公司形式設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，投資者人數不得超過50人。單個投資者對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資不得低于100萬元人民幣。所有投資者應當以貨幣形式出資。

（五）有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關業(yè)務經驗的高級管理人員承擔投資管理責任。委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)作為管理顧問機構負責其投資管理業(yè)務的，管理顧問機構必須有至少3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關業(yè)務經驗的高級管理人員對其承擔投資管理責任。

前款所稱“高級管理人員”，系指擔任副經理及以上職務或相當職務的管理人員。

第十條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向管理部門備案時，應當提交下列文件：

（一）公司章程等規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)組織程序和行為的法律文件。

（二）工商登記文件與營業(yè)執(zhí)照的復印件。

（三）投資者名單、承諾出資額和已繳出資額的證明。

（四）高級管理人員名單、簡歷。

由管理顧問機構受托其投資管理業(yè)務的，還應提交下列文件：

（一）管理顧問機構的公司章程等規(guī)范其組織程序和行為的法律文件。

（二）管理顧問機構的工商登記文件與營業(yè)執(zhí)照的復印件。

（三）管理顧問機構的高級管理人員名單、簡歷。

（四）委托管理協議。

第十一條管理部門在收到創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請后，應當在5個工作日內，審查備案申請文件是否齊全，并決定是否受理其備案申請。在受理創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案申請后，應當在20個工作日內，審查申請人是否符合備案條件，并向其發(fā)出“已予備案”或“不予備案”的書面通知。對“不予備案”的，應當在書面通知中說明理由。

第三章創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運作

第十二條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經營范圍限于：

（一）創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。

（二）其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等機構或個人的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。

（三）創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務。

（四）為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)管理服務業(yè)務。

（五）參與設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資管理顧問機構。

第十三條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不得從事擔保業(yè)務和房地產業(yè)務，但是購買自用房地產除外。

第十四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以全額資產對外投資。其中，對企業(yè)的投資，僅限于未上市企業(yè)。但是所投資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉讓部分及其配售部分不在此限。其他資金只能存放銀行、購買國債或其他固定收益類的證券。

第十五條經與被投資企業(yè)簽訂投資協議，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以以股權和優(yōu)先股、可轉換優(yōu)先股等準股權方式對未上市企業(yè)進行投資。

第十六條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對單個企業(yè)的投資不得超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)總資產的20％。

第十七條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應當在章程、委托管理協議等法律文件中，明確管理運營費用或管理顧問機構的管理顧問費用的計提方式，建立管理成本約束機制。

第十八條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以從已實現投資收益中提取一定比例作為對管理人員或管理顧問機構的業(yè)績報酬，建立業(yè)績激勵機制。

第十九條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以事先確定有限的存續(xù)期限，但是最短不得短于7年。

第二十條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在法律規(guī)定的范圍內通過債權融資方式增強投資能力。

第二十一條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應當按照國家有關企業(yè)財務會計制度的規(guī)定，建立健全內部財務管理制度和會計核算辦法。

第四章對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的政策扶持

第二十二條國家與地方政府可以設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，通過參股和提供融資擔保等方式扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設立與發(fā)展。具體管理辦法另行制定。

第二十三條國家運用稅收優(yōu)惠政策扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導其增加對中小企業(yè)特別是中小高新技術企業(yè)的投資。具體辦法由國務院財稅部門會同有關部門另行制定。

第二十四條創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以通過股權上市轉讓、股權協議轉讓、被投資企業(yè)回購等途徑，實現投資退出。國家有關部門應當積極推進多層次資本市場體系建設，完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資退出機制。

第五章對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的監(jiān)管

第二十五條管理部門已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問機構，應當遵循本辦法第二、第三章各條款的規(guī)定進行投資運作，并接受管理部門的監(jiān)管。

第二十六條管理部門已予備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問機構，應當在每個會計年度結束后的4個月內向管理部門提交經注冊會計師審計的年度財務報告與業(yè)務報告，并及時報告投資運作過程中的重大事件。

前款所稱重大事件，系指：

（一）修改公司章程等重要法律文件。

（二）增減資本。

（三）分立與合并。

（四）高級管理人員或管理顧問機構變更。

（五）清算與結業(yè)。

第二十七條管理部門應當在每個會計年度結束后的5個月內，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及其管理顧問機構是否遵守第二、第三章各條款規(guī)定，進行年度檢查。在必要時，可在第二、第三章相關條款規(guī)定的范圍內，對其投資運作進行不定期檢查。

對未遵守第二、三章各條款規(guī)定進行投資運作的，管理部門應當責令其在30個工作日內改正；未改正的，應當取消備案，并在自取消備案之日起的3年內不予受理其重新備案申請。

第二十八條省級（含副省級城市）管理部門應當及時向國務院管理部門報告所轄地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案情況，并于每個會計年度結束后的6個月內報告已納入備案管理范圍的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運作情況。

第二十九條國務院管理部門應當加強對省級（含副省級城市）管理部門的指導。對未履行管理職責或管理不善的，應當建議其改正；造成不良后果的，應當建議其追究相關管理人員的失職責任。

第三十條創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協會依據本辦法和相關法律、法規(guī)及規(guī)章，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行自律管理，并維護本行業(yè)的自身權益。

第六章附則

篇6

地方財政股權投資規(guī)模日益擴大，建立與之相適應的事前、事中和事后績效評價體系非常重要。文章從財政股權投資試點的地方政府切入，通過比較試點地區(qū)的“管理辦法”，發(fā)現地方財政在股權投資績效評價方面還存在績效評價體系不健全的問題，使得財政資金面臨著巨大的風險隱患。文章提出了改進財政股權投資績效評價方法的思路和政策建議，以構建適合財政股權投資特點的績效評價機制。

[關鍵詞]

財政股權投資；投資評審；績效評價

隨著大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新多措并舉，以及國有資產管理體制改革的不斷深入，以股權投資形式的財政引導資金（例如國家中小企業(yè)發(fā)展基金和新興產業(yè)創(chuàng)投引導基金）規(guī)模日益擴大，促進了國有資本的流動。如何保證財政股權投資資金的合法合規(guī)使用，需要進行全面、動態(tài)的事前、事中和事后評審，有效規(guī)避政府股權投資資金的風險。更重要的是，保障這種新型投資方式能夠高效地發(fā)揮政府投資的政策引導效果和示范效應，增強經濟內生動力，推動創(chuàng)新驅動發(fā)展，促進經濟提質增效。

一、財政股權投資快速發(fā)展的動因

（一）現代財政體制改革倒逼財政股權投資是一種創(chuàng)新方式和有益補充，能夠有效提高財政資金的使用效率，符合現代財政體制改革要求。財政股權投資方式，能夠使企業(yè)多頭申報、虛報騙取財政資金的空間大大減少，同時降低負責分配資金的有關人員的廉政風險，最重要的是股權投資方式能夠更好的發(fā)揮財政資金杠桿作用，吸引社會資本投向基礎設施項目、戰(zhàn)略性新興產業(yè)和需要政府扶持的高新技術產業(yè)，從而培育大批科技含量高、創(chuàng)新能力強的先導性企業(yè)，帶動產業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮財政資金的引導和激勵作用，提高資金使用效率。財政股權投資方式比直接財政資金支持政策更安全，有利于提高部門財政資金使用效率。

（二）能為實體經濟提供更多的支撐服務政府設立財政專項資金和政府性基金的目的是為了扶持、鼓勵特定產業(yè)或者行業(yè)的發(fā)展。財政股權投資管理，不僅沒有改變政府扶持產業(yè)發(fā)展的初衷，而且通過改變財政資金分配方式，還會激勵政府尋找有發(fā)展前途的合作項目，更好地扶持這些企業(yè)成長和相關行業(yè)發(fā)展。股權投資前，企業(yè)獲得的是無償的財政扶持資金，股權投資后，財政資金可以提供注冊資本或者進入資本公積，解決企業(yè)沉淀成本的問題，使企業(yè)有能力從事擴大再生產的集資活動。企業(yè)不僅得到了急需的扶持資金，還享受到了股權管理公司運用專業(yè)優(yōu)勢和掌握的資源提供的專業(yè)咨詢服務。

（三）“雙創(chuàng)”高新技術企業(yè)資金需求財政股權投資以其較低的融資成本（通常財政股權融資成本低于借貸融資和信托融資）受到眾多小微企業(yè)和高新技術成果轉化項目的追捧。除了滿足企業(yè)、項目融資需求之外，“雙創(chuàng)”企業(yè)還注重類似“政府背書”的投資，能夠為產品商業(yè)融資、市場開發(fā)和產品品牌樹立良好的示范效應。因此，財政股權投資極大的激發(fā)了“雙創(chuàng)”企業(yè)對政府資和信譽的強烈需求。總之，財政股權資金將有效的調動了大眾創(chuàng)業(yè)的積極性，對于萬眾創(chuàng)新戰(zhàn)略具有十分重要的戰(zhàn)略意義。

二、財政股權投資管理特點

現有的財政股權投資試點地方廣東、海南、湖南、鎮(zhèn)江、襄陽、北京的管理辦法，弱化了績效管理責任，因為股權投資的評價辦法無法由地方財政部門獨立完成，這就是財政股權投資績效評價的特殊性。

（一）試點地區(qū)財政股權投資的基本框架基本的財政股權投資框架至少應包括：政府及其財政部門、項目/企業(yè)、第三方專業(yè)管理機構。其相互間的流程圖如圖1所示：1.財政股權投資的定位一致——作為財政扶持的一種形式，不參與企業(yè)經營決策。如廣東規(guī)定財政廳是股權投資資金的監(jiān)管主體，負責財政資金的監(jiān)督管理、收益上繳管理和績效評價，不直接持有財政經營性資金股權，不直接進行股權管理。2.實行政府股權適時退出，推動財政專項資金良性循環(huán)。如廣東規(guī)定在項目退出時，產業(yè)扶持類專項資金投資項目必須具備明確的退出條件和方式，達到一定的投資年限或約定投資條件（如一定的增值率、企業(yè)上市、未能實現預期盈利目標等），應適時進行股權轉讓、股票減持、其他股東回購以及清算等，實現財政資金退出。海南省規(guī)定：當企業(yè)步入良性發(fā)展軌道或出現經營異常時，財政資金將適時退出。湖南規(guī)定：建立股權投資形成的國有股權適時退出機制。股權投資資金參股項目企業(yè)后，應按照市場規(guī)則，適時從項目企業(yè)退出。3.引入第三方機構委托管理政府股權。如廣東規(guī)定財政部門委托（或信托，下同）省內專業(yè)機構對財政資金實施股權投資管理，充分利用受托管理機構的專業(yè)優(yōu)勢、投資經驗對項目進行研究判斷和選擇，按市場化方式運作。海南規(guī)定經營主體是股權投資管理公司而不是政府，政府遴選或設立國有獨資股權投資管理公司，并對其實施日常監(jiān)管。湖南規(guī)定股權投資資金委托專業(yè)股權投資機構進行管理，受托股權投資機構（以下簡稱股權投資機構）由省財政廳會同省產業(yè)主管部門研究確定。

（二）試點地區(qū)具體操作辦法不盡相同1.財政股權投資占比要求不同采取股權投資的地方政府對財政股權投資占比要求不同。海南省最高，規(guī)定省財政用于支持企業(yè)發(fā)展的各類專項扶持資金，安排不少于專項資金總額50%的資金實施股權投資。廣東省和鎮(zhèn)江市次之，都規(guī)定財政資金出資額占被投資企業(yè)的股份原則上不超過其總股本的30%（且不為第一大股東）；襄陽市較低，規(guī)定股權投資資金的出資額占被投資企業(yè)的股份原則上不超過其總股本的20%，且不為第一大股東，不參與企業(yè)的經營決策，對單個企業(yè)累計投資金額最高不超過500萬元；湖南省最低，規(guī)定省財政支持產業(yè)發(fā)展的各項專項資金，原則上應按不低于15%的比例以股權投資的方式進行（與中央項目配套部分除外）。2.因地制宜，投資領域有所不同試點地區(qū)針對區(qū)域發(fā)展特點，制定了財政股權投資各自的投資領域。比如，襄陽市的投資對象和標準為：“一個龍頭，六大支柱”產業(yè)配套協作能力強的企業(yè)；戰(zhàn)略性新興產業(yè)中產品附加值較高、符合節(jié)能降耗、環(huán)保、安全等要求的企業(yè)；傳統產業(yè)中符合調優(yōu)調強要求、技術改造和技術創(chuàng)新突破大、轉型升級效果比較明顯的企業(yè)；創(chuàng)新能力較強，市場前景比較好的企業(yè)。廣東省要求注入資本金類項目，以及補助產業(yè)園區(qū)基礎設施、城鄉(xiāng)公用設施建設、風景名勝區(qū)配套服務設施建設等方面資金，通過注資省屬公司（單位）或成立有限責任的項目公司等形式實施股權投資管理。北京海淀區(qū)股權投資基金重點推進海淀區(qū)重大自主創(chuàng)新成果產業(yè)化，增強科技企業(yè)整體實力，提高科技企業(yè)創(chuàng)新能力，實現海淀園區(qū)經濟發(fā)展，提高區(qū)域社會效益。

（三）財政股權投資試點各異的績效考評辦法試點地區(qū)財政股權投資的績效評價辦法在主管機構、評價標準以及評價結果應用等方面各有側重。例如，廣東省規(guī)定引入第三方機構對資金股權投入和使用情況進行風險評估和績效評價，并在一定范圍內公布評價結果。湖南省規(guī)定省財政廳、省產業(yè)主管部門負責，對股權投資機構以其委托運營的全部股權投資資金保值增值率為指標進行考核。鎮(zhèn)江市規(guī)定股權投資資金的使用和管理納入公共財政資金考核評價體系，由專項資金主管部門配合市財政局建立有效的績效考核制度，定期對資金使用效益進行評估，主要評估指標包括股權投資資金實際投資規(guī)模、被投資企業(yè)實現的經濟效益和社會效益等，對考核不達標企業(yè)，按照風險退出方式退出。

三、管理與績效評價暴露的問題

（一）管理政策不一致，造成績效考核標準多元雖然各省市執(zhí)行財政股權投資的試點都規(guī)定了引入第三方進行績效考評的機制，但各地方出臺的政策不盡一致，具體到績效考核標準，也沒有明確規(guī)定目標和流程設置。例如，對于第三方評價機構的選擇標準大都沒有明確規(guī)定，績效考核時間和標準也沒有明確規(guī)定。績效考評標準沒有明確規(guī)定可能導致財政股權投資扶持的企業(yè)對財政資金的濫用，沒有按照原規(guī)定用途使用資金，造成財政資金使用效率低下等問題。

（二）沒有改變“先有資金預算再去尋找投資項目”的傳統模式雖然財政股權投資明確了擬投資項目或企業(yè)的基本方向，但還是會受到傳統投資模式的束縛，這一問題在試點改革中是常見的難題，在試點初期往往出現資金預算很充裕，而合適的投資項目難覓的狀況，這就造成了資金攤派與尋租、項目申請不足與“寧濫勿缺”等項目遴選問題，導致本應以市場效率為原則的財政股權投資，卻被限制在了先有預算盤子再找合作項目的傳統支出模式之中，嚴重降低了股權投資資金的使用效率。

（三）缺乏保障財政股權長期投資的安全性機制財政股權投資試點的規(guī)定中大都只規(guī)定在一定條件下要收回財政資金，但是財政資金虧損時由誰來彌補，當股權投資扶持的企業(yè)倒閉時或者當財政資金到期退出時，財政資金如何回收的問題也沒有具體的操作規(guī)定與流程，例如，海南省明確規(guī)定政府股權投資發(fā)生虧損，股權投資管理公司要用自有資金彌補。像海南省這樣在管理辦法里明確規(guī)定資金安全機制的比較少，大部分試點沒有明確規(guī)定如何保障財政資金安全性，因此只能通過與項目申請單位討價還價式的談判方式規(guī)避財政資金的風險，這在一定程度上削弱了財政股權安全性制度建設。

（四）在項目投資委托關系中存在責任與風險不一致的問題在投資項目管理中，項目管理者與資金、股權管理者會出現責任與風險不一致的問題。在股權投資主體中，項目管理者往往是政府職能部門，其職責僅限于支出財政股權投資資金，以及對財政部門負責，然而股權投資的最大特點恰恰是股東權利的履行，在這一點上政府職能部門是沒有股東行使權的，股東權力自然移交給了投資管理公司。可是一旦出現投資風險，投資管理公司需要負一定責任，但最后責任的還是政府職能部門承擔，這就出現了項目投資的權責失衡，政府職能部門的喪失股東權利，但承擔了大部分的責任，而投資管理公司享有股東權益，卻幾乎沒有責任。

四、完善思路與機制設計

（一）制定完整的財政股權投資政策體系針對試點政策不一致、沒有統一績效考核標準的問題，財政部應從原則上明確財政股權投資的主體、引導作用、示范效應和風險控制，從頂層設計上制定財政股權投資實施辦法，出臺相關的資金管理及績效評價指導意見，形成完整的財政股權投資政策體系，為財政股權投資的績效評價工作打好基礎：一是在制度上明確財政股權的角色定位，同時依法明確規(guī)定財政部門、項目管理者、項目申請單位以及資金管理公司的責任與權力，賦予財政股權投資合法的身份。二是財政股權投資的政策引導作用要加強。應該進一步加強財政股權投資的政策引導作用，財政股權投資不是簡單的變換財政資金使用方式，或者是為某一企業(yè)和項目量身定做，應重點加強財政股權投資的項目庫建設，有效優(yōu)化調整增量資金，盤活財政存量資產，強化財政股權投資的風向標和指南針作用，樹立財政股權投資引導作用大于實際投資行為的管理理念。三是發(fā)揮政府在企業(yè)重大決策過程中的指導作用，政府股權取得的收益，應優(yōu)先用于彌補本企業(yè)管理的其他政府股權投資項目的虧損。支付投資管理公司的委托管理費用，若還有剩余收益則由項目管理者自主安排使用，為全面推廣財政股權投資模式提供制度保障。最后，要建立預防財政資金損失風險規(guī)避機制。淡化財政股權比例限定問題，減少由于原始股權稀釋造成公司價值損失引起的談判摩擦，財政部門應該委托第三方管理機構保證財政資金的安全性，確保財政股權的優(yōu)先清算權利。

（二）構建股權投資績效評價制度在設計具體的財政股權投資績效評價制度時，至少要包含圖2所示的8個基本要素。1.目標設定清晰合理，評定標準公開透明財政股權投資項目和企業(yè)要符合國家產業(yè)政策指引，落實區(qū)域中長期發(fā)展戰(zhàn)略。地方財政在確定財政股權投資方向時，既要符合國家產業(yè)政策又要體現區(qū)域經濟發(fā)展訴求，這是獲得好績效的首要條件。從各地方政府制定的股權投資規(guī)定可以看出各地區(qū)財政股權投資的方向是一些龍頭企業(yè)，具有技術創(chuàng)新的高新技術產業(yè)，節(jié)能降耗環(huán)保產業(yè)，以及一些高附加值產業(yè)。總體體現了國家產業(yè)政策方向，但是更多的還應當結合自身的情況，體現區(qū)域經濟發(fā)展訴求，比如地區(qū)主導產業(yè)，具有地方特色的優(yōu)勢產業(yè)等等。只有因地制宜的制定符合地方經濟發(fā)展的財政股權投資政策，才能更好的發(fā)揮財政資金的扶持作用，促進地方經濟可持續(xù)發(fā)展。同時，針對選擇被投資企業(yè)或者項目的標準設定更要突出分類管理的思路。根據被投資企業(yè)或項目特點制定不同的遴選標準，選擇被投資企業(yè)或者項目的依據充分性需進一步加強。企業(yè)或項目的投資目的、方式要與專項資金總體目標相符；對于企業(yè)的投資方案和決策分析要進一步明確、細化，突出可操作性、可管控性。2.投資項目分類管理，投資期限合理設定在資金立項評審時，要把扶植企業(yè)發(fā)展的資金與項目資金分開評審。按照績效評價標準的設定，資助企業(yè)類的項目更強調持續(xù)性和長遠性，而針對具體項目的評審應更加注重效率性和市場可推廣性。因此，項目分類管理就需要資金分開管理、分開評審，這是基于企業(yè)發(fā)展與重點項目的投資標準不同、管理方式不同，以及資金退出機制也不同，因此要將股權投資資金切塊，按照企業(yè)與項目的特點實施投資資金的分級管理。同時，投資評審時要注重投資期限的設定。要根據被投資企業(yè)或項目的情況制定不同的投資期限，保障財政資金的持續(xù)有效投資。在財政股權投資資金績效框架下，要充分考慮被投資企業(yè)或項目的收益性和穩(wěn)定性，針對不同的項目制定不同的投資期限。對重點項目的投資期限可以是3～5年，而對成長性利好的企業(yè)可以考慮5～10年的中長期投資。3.及時排查財政風險，市場化設定退出機制保障財政資金的安全性要求在評審制度設計上不存在盲區(qū)，在績效評價制度上強調激勵相容。例如，在委托專業(yè)機構管理政府股權時，要形成遴選競標機制，通過激勵相容的保障機制，確保專業(yè)機構有效保障政府財政資金安全，實現合理的預算收入。因此建議嚴格遵照專項資金投資目的、遴選程序等遴選專業(yè)管理機構，可以采用政府采購服務中市場詢價競標的方式，形成投資人的競爭機制，切實保障競爭勝出的投資管理公司以股東的身份履行出資人職責。同時，給予投資管理公司充分的投資權和收益權，另外，財政部門要基于對被投資企業(yè)或項目的經營情況的考察情況，對股權投資管理管理公司進行不定期的事中績效考核，形成財政部門、政府職能部門與投資管理公司的激勵相容機制，使投資管理公司積極關心資金使用情況及使用效益，保障財政資金的合理收益。在評價結果運用的環(huán)節(jié)上，要按照市場規(guī)則，依據被投資企業(yè)或項目的具體情況實施財政退出機制。目前，試點地區(qū)僅出臺了相應的退出年限：規(guī)定一般投資期限為5年，最長不能超過7年，但是并沒有按照企業(yè)和項目分類為短期投資和長期投資，也不利于財政股權投資績效評價具體操作。因此，對于績效評價報告建議退出的投資項目，財政股權應以企業(yè)大股東優(yōu)先回購的方式退出；而對于績效評價報告建議繼續(xù)投資的項目，在投資企業(yè)的股權資金在企業(yè)成功上市后在二級市場上拋售股權，或者進行股轉債實現財政資金的市場化撤出。

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篇7

《財經》記者 謝小亮

時隔多年,保險系基金的圓夢行動仍在繼續(xù)。

3月19日,一位接安集團高層的人士告訴《財經》記者,平安集團旗下合資基金公司平安大華基金(下稱平安大華)已經完成基本組織架構,正在等待監(jiān)管層的批文。

迄今為止,中國沒有一家完全受控于保險公司的基金公司,所謂“保險系基金”仍然停留于概念層面。之前,中國人民保險集團股份有限公司(下稱人保)已在嘗試通過股權交易來撬開保險系基金之門。

2009年12月16日,人保旗下中泰信托投資有限責任公司召開股東大會,審議并通過將其持有的大成基金48%股權作價13.99億元人民幣出售給人保的方案。

如果交易最終完成,大成基金將成為人保的一家子公司,并將因此成為真正意義上的第一家保險系基金公司。

但中泰信托的幾家間接股東對交易價格表示懷疑,并向證監(jiān)會投訴。關聯股東新黃浦的贊成票也遭到媒體質疑。交易至今未有結果。

中國人壽保險(集團)公司總裁楊超則早在2007年就公開表示,已經向監(jiān)管層遞交了設立基金公司的申請。

中國三大保險集團皆已向基金牌照發(fā)起沖鋒,但至今未有拔頭籌者。

基金牌照對于各家保險集團來說,不僅意味著可以豐富自己的產品線,甚至提升自身在資本市場的話語權,而且可以實現交叉銷售、子板塊協同等效應。

平安突圍

2008年,平安大華基金開始籌建。按照計劃,中國平安保險(集團)股份有限公司(601318.SH/02318.HK,下稱平安)旗下平安信托出資控股平安大華,股權占比75%,新加坡大華銀行股權占比25%。

上述接安高層的人士透露,該基金的基本組織架構已經搭建完成,總經理、副總經理人選已經確定。目前,平安大華正在進行人員的招聘和培訓、內部規(guī)章制度的建設以及IT、硬件系統的配備等。

早在去年,平安大華已通過了監(jiān)管層的現場檢查,進入評審尾聲。與幾乎同期籌備的紐銀梅隆、國金通用、浙商基金等新基金公司一起,平安大華需要等待的是監(jiān)管層重啟新基金公司準入的時機。自2008年10月民生加銀基金公司獲批成立以來,已連續(xù)17個月沒有新基金公司面世。

在平安現有的綜合金融架構下,已經有保險、銀行、信托、證券、資產管理等多個金融牌照,惟獨缺少基金的身影。

“平安設立這樣一個基金公司的主要目的,還是想把平安集團打造成一個綜合金融平臺。”平安旗下某公司高管告訴《財經》記者。

華泰聯合證券分析師李聰向《財經》記者表示,“設立基金公司是平安打造綜合金融服務集團的重要部分。”

為了獲取基金牌照,早在2004年前后,平安已在考慮變通之策。平安副董事長孫建一曾表示,盡管障礙重重,平安從未放棄過設立或收購基金公司的努力。

他認為,當時通過旗下的資產管理公司或者信托公司參股基金公司,成為平安繞開法律障礙的最好辦法。其間,平安曾幾度即將達成所愿。

2007年3月,平安通過子公司平安信托洽購巨田基金管理公司(現名摩根士丹利華鑫基金管理有限公司)的股權。但是由于美國摩根士丹利集團強勢介入,平安最終無緣巨田基金。

2007年11月,平安旗下的資產管理公司戰(zhàn)略入股香港惠理基金管理公司,成為后者惟一的戰(zhàn)略投資者,持股9%。

9%的持股比例與平安董事長兼首席執(zhí)行官馬明哲一直強調的高比例持股差距甚遠,且作為一家香港公司,惠理不能承擔平安旗下基金公司的作用。

如今,平安大華基金再度成為平安集團完善金融架構的重要棋子。

政策松動

在平安謀求基金牌照的過程中,監(jiān)管禁令也逐漸松動。

2005年2月,央行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會三部委聯合了《商業(yè)銀行設立基金管理公司試點管理辦法》,商業(yè)銀行設立基金公司正式開閘。

同年6月、8月和9月,首批試點的工銀瑞信、交銀施羅德和建信基金三家銀行系基金相繼成立。

銀行系基金的成立給保險公司設立基金公司打開了想象空間。

但當時的《保險法》規(guī)定,“保險公司的資金不得用于設立證券經營機構,不得用于設立保險業(yè)以外的企業(yè)。”

2009年10月1日生效的新《保險法》,將上述限制性條款刪去。此前,證券期貨監(jiān)管工作會議首次提出“開展保險公司設立基金公司試點”。這意味著只要國務院或保監(jiān)會出臺相關管理辦法,保險資金就可以設立證券或基金公司。

在新《保險法》實施前后,保險集團并購案增多。2008年底,人保獲得財政部無償劃撥中誠信托32.35%的股權。此后,人保通過整合華聞系獲得新黃浦旗下的諸多金融牌照,包括證券、信托、基金等。

目前,人保正在謀劃,如何將旗下中泰信托控股的大成基金變身為集團一級子公司。

隨著金融混業(yè)腳步越走越遠,分業(yè)監(jiān)管的模式已經跟不上時代,必然會不斷積累風險。對外經濟貿易大學保險學院副教授徐高林認為,“盡管目前一行三會有聯席會議制度,但聯席會議畢竟不能等同于日常監(jiān)管。”

保監(jiān)會日前已在發(fā)展改革部下面增設保險集團(公司)監(jiān)管處。

3月24日,保監(jiān)會《保險集團公司管理辦法(試行)》,填補了金融集團沒有明確系統監(jiān)管法規(guī)的空白。該《辦法》規(guī)定,保險集團公司及其子公司對非保險類金融企業(yè)的投資總額,不得超過集團合并凈資產的30%。

盡管國內保險企業(yè)在設立基金公司上沒有重大突破,但國外大型保險金融集團參股國內基金公司卻屢屢發(fā)生。

泰達荷銀基金管理有限公司3月9日公告,更名為泰達宏利基金管理有限公司。因為公司原外方股東荷銀投資管理(亞洲)有限公司將所持有的49%股權轉讓給宏利資產管理(香港)有限公司,后者和中宏人壽保險有限公司同為加拿大宏利金融旗下公司。

2009年11月,證監(jiān)會批準意大利忠利集團(中意人壽母公司)收購國泰基金30%股權。

此外,英國保誠集團、美國國際集團等都已在中國布局基金管理公司。

中央財經大學保險學院院長郝演蘇認為,由于國外保險金融集團在海外本身就是混業(yè)經營,使得其在中國的混業(yè)之路走得更輕松。

他表示,未來保險業(yè)規(guī)模擴大,資本市場更成熟以后,保險和基金的混業(yè)是必然發(fā)生的事。

協同效應

京華山一國際(香港)有限公司保險研究員夏平認為,長期來看,平安大華基金對平安的金融控股集團戰(zhàn)略有幫助,但還要看是否有整合的機會,即將來保險、銀行和基金之間的交叉銷售機會。

根據平安2008年年度業(yè)績報告,平安交叉銷售貢獻度越來越大,2008年,銀行新增信用卡的50.5%、產險業(yè)務保費收入的14.3%、企業(yè)年金投資管理業(yè)務新增規(guī)模的14.9%均來自交叉銷售。

徐高林認為,保險公司設立基金公司,實際上是在擴展保險產業(yè)鏈條,“往下游產業(yè)發(fā)展”。平安大華基金將為平安的交叉銷售戰(zhàn)略提供更有力的保證。

此外, “保險資金有一部分比例投資到基金上”,徐高林告訴《財經》記者,“保險公司自己有基金公司以后,就可以省下一筆管理費。”

保監(jiān)會數據顯示,2009年保險資金投資基金的占比不斷提高。2009年1月末,保險資金基金投資占比5.43%;到6月末,這一占比達到6.8%。

2009年12月,中國保監(jiān)會副主席李克穆在某論壇上透露,截至2009年11月底,保險資金運用余額3.56萬億元,其中基金投資占比7.05%。

依此計算,保險資金投資基金的數額在2510億元左右。同期國內公募基金總資產規(guī)模約2.3萬億元,保險公司作為規(guī)模最大的一類機構,占公募基金資產規(guī)模約11%。

一般而言,基金管理費費率為基金資產的1.5%。考慮保險資金是大客戶,基金公司收取的管理費會較低。以0.5%的管理費計算,保險資金每年交給基金的管理費就超過10億元。

而且,保險公司和基金公司的關系從來不是簡單的委托與被委托的關系。由于保險資金和基金都可以投資股票市場,二者存在一定的博弈。郝演蘇表示,“由于目前保險資金直投股市的量還比較小,二者的博弈關系還不是很明顯。”

此外,保險資金申購和贖回基金也對基金的投資節(jié)奏造成影響。

篇8

外資參股首先意味著所有權的改變，合資證券機構的公司治理結構也將會改變。公司治理結構的改變將從根本上推動境內券商的兼并重組，沖擊證券公司業(yè)務品種單一、資本金小且經營模式趨同的現狀。隨著外資先進的投資管理技術與理念的運用，中國的券商將有可能在較短的時間內學習國際證券市場的運作模式，最終外資參股公司的收益和風險控制水平都會提高。

具體而言，在發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務結構方面，合資公司將在我國證券與基金業(yè)中率先建立一種新的盈利模式。外資參股有利于其通過境外券商的業(yè)務渠道拓展國際市場，為境內券商參與國際證券市場的競爭引路。從證券業(yè)發(fā)展的國際潮流來看，業(yè)務和收入的多元化是其重要趨勢。資產管理、投資顧問、理財等業(yè)務收入在境外券商的財務報表中所占的比重很高，而在境內券商中，這部分利潤的比重通常較低。隨著傭金下調、證券公司和基金公司設立門檻的降低，券商依靠壟斷經營獲取超額利潤的特權已失。在市場主體日益多元化的趨勢下，證券公司和基金公司不能繼續(xù)依靠既有的經營模式獲利，而需要尋找新的利潤源泉。可以預見，外方在新興業(yè)務方面的優(yōu)勢將是合資機構產生利潤的重要來源，中方與外方股東的組合將有助于推動和促成合資機構的戰(zhàn)略與業(yè)務轉型。外方擅長運用現代管理技術，例如ERP、CRM、CreditReporting等技術支持手段有效整合資源，實現其戰(zhàn)略意圖。輔以合作中方對本地市場的認知，則合資機構在戰(zhàn)略管理上的優(yōu)勢相當明顯。境內最早的中外合資券商中國國際金融公司的發(fā)展就是一個例子。中外股東的組合既為中金公司提供了全球資本市場的管理理念，證券分銷經驗與網絡，直接投資管理經驗，又儲備了境內渠道與網絡。

中外證券機構合作意義深遠

經過十余年的高速發(fā)展，中國證券市場的漸進性開放已經具備充分的可行性。中國的證券與基金行業(yè)發(fā)展到目前階段，不僅在規(guī)模上需要進一步提高，更重要的是提高內在的管理和服務水準，而循序漸進的對外開放是提高的必由之路。當行業(yè)自身的推動力已經不能更好地促進行業(yè)高速成長的時候，引進外資機構不失為一條加快發(fā)展的有效之舉。

合資基金管理公司作為多家機構看好的合作項目有重要的優(yōu)勢。外方在基金產品設計、基金銷售手段、人員培訓等方面，可以提供很好的支持，可以為跨境基金服務提供技術、渠道和經驗。中方在境內基金發(fā)行和營銷方面可以提供自己的客戶源和適應本土游戲規(guī)則的營銷網絡。

其次，合資機構在管理技術、研究與人才交流上存在潛在優(yōu)勢。外方的管理技術經驗是境內同業(yè)規(guī)范化發(fā)展的方向；外資證券機構通常都擁有龐大的研究部門，其研究方向比較全面和貼近市場；合資機構的品牌與資金優(yōu)勢則有利于吸引人才，尤其是海外人才的加盟。

對外方合作者的價值獲取更高收益

作為新興資本市場的中國證券市場，有持續(xù)高速增長的中國經濟作后盾，具有強大的市場潛力，也具有融資方便等特點。對外資證券機構而言，可以分散風險，通過區(qū)域投資獲取更高的單位風險收益。

站在外資公司的角度上看，他們希望參與中國的大市場，分享中國經濟持續(xù)高增長的成果。但在證監(jiān)會公布“兩規(guī)則”之前，外資要想進入中國的證券領域沒有任何渠道。“兩規(guī)則”出臺后，參股中國的基金管理公司、證券公司將成為外資進入中國市場的主要途徑。今后，通過合資公司的形式，外資能夠慢慢接觸和了解中國市場，并獲得投資中國的機會。由于外資在資產管理業(yè)務等方面比較成熟，合資機構在資產管理業(yè)務方面的互補性將強于競爭性，因此將受到外資股東的重視。而大量外資企業(yè)在中國證券市場的上市已經是必然，這無疑會為那些熟悉外資機構的外方證券、基金公司提供大量潛在的客戶和巨額的利潤空間。

合作中可能出現的問題及對策

治理結構、組織結構、決策制度方面的挑戰(zhàn)

外資參股將會改變境內券商所有制單一的本質缺陷，新的股權結構將對經理層形成有力的約束和激勵機制，進而對公司的組織結構、決策制度、業(yè)務戰(zhàn)略等產生深刻影響。但是新的股權結構的劃分正是合資雙方談判中遇到的主要阻礙，因為中外雙方在事關切身利益的股權比例上存在較大的分歧。有報道稱，擺在眾多外資金融機構面前的關鍵問題是：中方合作伙伴在出讓手中公司股份時要價太高。作為變通的方式，很多外方合作者在談判時要求把政策進一步開放后外方的股份、權益、管理職位等納入附加協議。

股權比例的確定將最終取決于合資雙方各自的戰(zhàn)略意圖、合作意愿以及實力。在確定外資股東的持股比例時，中方的首要考慮因素是，能否吸引到愿意與境內券商在業(yè)務上開展充分交流與合作的較有實力的外資股東。而不論外資參股的具體比例是多少，對中方而言，集團化和國際化應當是證券機構做大做強的發(fā)展思路。實施證券集團化戰(zhàn)略，組建外資參股的證券業(yè)務子公司和外資參股基金管理公司，以此為平臺推進人才、機構和業(yè)務的國際化。并在中方處于控股地位的階段，借助合資公司的平臺迅速成長起來，以更快更好地實現證券業(yè)與國際資本市場的接軌。

組建中外合資證券公司的基本思路是：首先將現有境內券商改組為證券集團，證券集團下設投行、資產管理等業(yè)務子公司；其次分步拿出部分子公司與境外券商共同出資設立中外合資證券公司。目前法規(guī)允許成立經營證券承銷業(yè)務的中外合資證券公司和中外合資基金管理公司。境內券商應當依據自身的業(yè)務優(yōu)勢成立子公司，再根據自己的特長去尋求國際合作方。這種強強聯合的合資方式有利于改變境內券商沒有單項業(yè)務特長的現狀，在國際證券市場上初步建立相對競爭優(yōu)勢。

中外合資證券機構組織結構的設立，首先要符合現代企業(yè)制度三權分立的組織原則，在此基礎之上考慮中外企業(yè)經營理念的差異和對權益的要求。例如，對股權較為分散的證券公司而言，為維護控股股東的權益，可以考慮采用董事分批改選制，以防御惡意收購者通過大幅度更換董事會成員取得公司控制權；而應慎用累積投票制，以減小非控股中小股東對董事會人選的發(fā)言權。此外，合資證券機構組織結構的設置應當充分體現其業(yè)務特性，發(fā)揮其國際融通的特長。

業(yè)務戰(zhàn)略的合作與競爭是股權之爭的焦點

業(yè)務戰(zhàn)略的合作與競爭是合資機構股權之爭的醉翁之意所在。合資機構的業(yè)務與中外雙方股東的業(yè)務戰(zhàn)略存在既合作又競爭的關系。因此，合資機構對業(yè)務領域的選擇，將不僅取決于單項業(yè)務的盈利能力與市場深度，而且受制于雙方股東各自對該項業(yè)務的既有戰(zhàn)略與控制力。中外雙方可以達成優(yōu)勢互補，而非激烈競爭的那些業(yè)務將是開展合作最成功的領域。

基金管理、資產管理和投資銀行業(yè)務這三個領域，不僅是目前國內證券市場最具贏利前景的業(yè)務，而且是中外雙方可以在不同程度上形成優(yōu)勢互補的領域。

基金管理與資產管理在境外證券集團的財務報表中占有重要比例，而我國券商的這兩項業(yè)務規(guī)模尚小，在券商經營收入中所占比重很小。但是這兩項業(yè)務在中國極具潛力。自上市公司、國有企業(yè)、國有資產控股的企業(yè)、財務公司等獲準進入股票市場以來，國內資產管理業(yè)務的市場空間得以體現；在社保基金、商業(yè)保險基金行將入市的背景下，定向募集基金和開放式基金的管理都具備極大的市場潛力。因此，中外合資證券機構可考慮開拓基金管理與資產管理業(yè)務來培育自己的核心利潤增長點。中外合資的背景有利于其運用國外先進的投資管理技術，并結合中國市場特定的運作機制、風險收益特性等，設計開發(fā)出富有競爭力和盈利能力的產品與管理模式。在中國資本市場尚未實現完全的對外開放，外匯流動仍然實行嚴格管制的前提下，中外股東在資產管理與基金管理業(yè)務上基本不存在競爭壓力，而是可以在優(yōu)勢互補的基礎上合力培育合資證券機構的業(yè)務特長。

中外合作對投資銀行業(yè)務是雙贏。一方面，隨著中國經濟的外向型發(fā)展，越來越多的“航空母艦”在海內外上市，大宗證券化產品的發(fā)行與交易，中國企業(yè)通過重組并購走向世界，這將為合資雙方提供“中內外外（中方主導國內企業(yè)、外方主導國外市場）”的合作空間，也將為外資企業(yè)在國內的融資業(yè)務方面提供“外內中外（外方主導外資企業(yè)、中方主導國內市場）”的合作方式。

境內證券機構的風險控制方式亟待健全

目前境內券商在業(yè)務操作控制、授權批準控制和實物安全控制等方面有較高的管理水平，而在內部稽核控制、組織結構控制、風險的評估與執(zhí)行等方面仍存在較大的差距。境內的基金公司由于成立較晚、運作較為透明，所以通常擁有更健全的風險控制體系。因此，面臨對外開放挑戰(zhàn)的境內券商和基金管理公司，亟待建成與國際接軌的風險控制體系。

追求短期利益最大化是券商執(zhí)行風險控制目標的最大阻力，內部人控制的法人治理結構是追求短期利益的主要原因。引進境外股東將有助于優(yōu)化合資證券公司和基金管理公司的法人治理結構。與風險控制成本相匹配的是公司的長期競爭力與市場信譽，而非當期經濟效益。所以，風險控制引起的顯性和隱性成本不應當根據短期內的損益情況來約束，而應配合公司戰(zhàn)略目標的實現來規(guī)劃。境內券商更應當在風險評價和控制手段方面發(fā)揮外方的優(yōu)勢，通過運用VAR分析法、場景分析法等評估方法，在運營中加強對日常事務的監(jiān)管與稽核，及時通過預測宏觀的政治、經濟發(fā)展動向來定期評估與制定風險控制策略。在風險控制的執(zhí)行手段上，學習境外券商通過運用充實資本金、提高資產流動性、用衍生產品規(guī)避風險、合理配置資產結構等措施，綜合提高風險防范能力的經驗。

外資進入短期影響不大

“兩規(guī)則”的出臺，將對證券、信托類上市公司的外部環(huán)境產生非常大的影響，并進而推動其二級市場走勢；也將對銀行類上市公司的市場預期，起到積極作用。但由于在中外合作中涉及的股權結構、業(yè)務戰(zhàn)略等利益十分復雜，所以合資影響的實際兌現仍然有假時日，短期內不會造成大的沖擊。

有利于提高券商的業(yè)務水平

按照中國加入世貿組織的承諾，留給中國證券公司“練好內功”的時間僅有五年。未來五年是中國證券公司發(fā)展中關鍵的五年，通過設立中外合資證券機構，引進境外券商市場化的運作機制、先進的管理技術、創(chuàng)新能力和管理經驗，重建境內券商的管理機制，提高經營管理水平，增強業(yè)務拓展能力和創(chuàng)新能力。例如，目前我國券商很少涉足海外業(yè)務。我國許多面向國際市場的投資銀行業(yè)務只能拱手讓給境外券商，如H股及紅籌股業(yè)務以及在國際市場發(fā)行債券等，境內券商都未能承接。面對國際化發(fā)展趨勢，境內券商迫切需要學習國際金融機構先進的管理技術與經驗，提高風險控制水平，中外合作為之提供了契機。

有利于促進證券公司集團化的發(fā)展

近年來，通過增資擴股和擴大資產規(guī)模，境內證券公司的總資產規(guī)模已由1996年的1590億元增加到2001年的3000多億元。但是與境外大券商動輒上千億美元的資產相比，境內券商的資本與資產規(guī)模還是太小，抵御金融風險的能力較差。與境外同業(yè)競爭的壓力，使得境內證券機構在再次增資擴股之際，考慮通過兼并重組、戰(zhàn)略聯合和集團化運作等方式，實現資本、資產規(guī)模的乘數遞增。《證券公司管理辦法》已經將控股公司作為中國證券公司集團化的方向，因此“兩規(guī)則”的出臺將會加快證券公司集團化的發(fā)展，拓寬境內證券公司的發(fā)展空間。

將對市場中長期資金供給產生重大影響

首先，中外合作資產管理、基金管理業(yè)務將直接吸引增量資金入市。境內證券公司、基金管理公司運作時間不長，規(guī)模普遍較小，管理經驗與風險控制水平都不能與外資機構相提并論。因此，外資參股證券機構對市場的號召力不容忽視。其獨特的品牌與信譽、規(guī)模優(yōu)勢以及成熟的運作經驗，將吸引增量資金進入市場。其次，外資參股證券機構的設立，將通過推動境內機構的重組與改革進而間接改善證券市場的中長期資金供給。中外合作證券機構的運作會對境內券商及其他投資機構產生經營壓力和推動作用，境內證券機構的資本資產規(guī)模將可能通過兼并重組進一步擴大，從而對整個市場的資金面提供支持。將引進新的投資理念

引進外資參股證券公司和基金管理公司，也就引進了境外先進的投資管理技術與經驗，引進了成熟市場的投資理念。金融服務行業(yè)將會有越來越多的海外企業(yè)進入，中國證券市場的主流投資理念將同國際證券市場理念趨于一致，市場開始樹立真正的投資觀念。這已為亞洲其他地區(qū)證券市場開放的歷史所證明。

博弈復雜化、合資機構可能本土化

目前我國正在超常規(guī)大力發(fā)展機構投資者，證券市場正從莊家對中小散戶的博弈快速轉變?yōu)闄C構對機構、機構合規(guī)資金對機構不合規(guī)資金的博弈。從機構投資者控制的股票市值與資金實力看，2002年我國證券市場開始進入機構博弈時代。新的投資理念行將樹立，證券價值的重新定位醞釀著新的市場機會。隨著“兩規(guī)則”的頒布與實施，國際股市成熟的理論和技術在成長期中國股市的適用性將不斷被檢驗，機構投資者將在不斷的研究和試錯中本土化。

前景展望

入世五年之后，我國將允許外資獲得證券類機構50%以上的控制權。隨著資本市場逐步走向成熟，對外資的開放程度必然加大。這一階段，中外券商將在相對平等的條件下競爭。

中外證券機構在中國入世的前三至五年內的合作過程與合作成果如何，直接影響到入世五年后外資證券機構進入中國市場的方式與程度。外資參股證券機構的成功取決于兩個要因的成立：一是目前中國證券市場的有限度開放；二是中外股東在業(yè)務戰(zhàn)略上的優(yōu)勢互補。從目前券商、基金合資談判的過程與進度來看，實踐中的進展速度估計達不到議定書中所承諾的時限。需要解決的問題，首先是合資雙方如何協調合資機構的發(fā)展戰(zhàn)略和管理權限，如何形成業(yè)務優(yōu)勢互補，如何分配投資收益；其次是中國證券市場目前的市場環(huán)境、交易制度、市場結構、立法與監(jiān)管能否適應國際化運作的要求；第三是如果中國證券業(yè)有厚利可圖，那么中外股東勢必都十分強調自己的控股地位，談判的進度與合資后的磨合會相對艱難，海外大的證券機構寧可選擇QFII或獨資券商的方式；而如果中國不能在三至五年的有限度開放時期內建成符合國際慣例的證券市場綜合環(huán)境，那么外資對境內證券行業(yè)將在較長時期內采取靜觀待變的態(tài)度。

篇9

股份制企業(yè)集團財務管理總的看來，實行的是多級管理，多級核算系統。股份制企業(yè)集團的核心企業(yè)(母公司)和控制企業(yè)(子公司)，應當實行財務隸屬關系的統一。集團本部財務管理的主要工作是：負責編制統一的財務計劃。同時集團本部負責對外辦理結算和辦理銀行借貸，統一籌措集團發(fā)展所需的資金，統一核算盈虧，統一管理集團的共同財產和股金，并負責集團的對外投資管理。此外，負有制定集團內部財會制度，指導下屬企業(yè)財會工作的責任。集權式財務管理體制的實施方式是否正確，對企業(yè)的正常運作及發(fā)展都有至關重要的作用。所以要不斷對集權式財務管理體制進行創(chuàng)新。

一、集團公司集權式財務管理體制的框架設計

集團母公司分割財權的主體是董事會（或經理辦公會）―總經理―財務副總經理―財務經理（財務部）及財務職能處室，這四個層級都是行使財權的主體。

在集權式財務管理模式下，母公司憑借其原始資本的權力，將子公司的重大財權集中到母公司，并把母公司的財務管理權力滲透和延伸到子公司。根據財權的不同種類，我們分別就集團母公司與下屬子公司的財權配置做出如下構思：

（一）融資決策權

為了更好地控制整個集團的融資風險，保持合理的資本結構，避免因融資不當而危及集團生存，母公司應牢牢把握以下融資決策權：重大投資項目的融資，超過資產負債率安全線的舉債融資，導致母公司股份比例變動的融資，增加子公司注冊資本的融資，子公司的并購融資與租賃融資，發(fā)行債券、發(fā)行股票，以及子公司改制中所涉及的融資問題。母公司在集中重大融資權的同時，賦予子公司的融資決策權僅限于：在資產負債率安全線內的限額舉債、提存的折舊費、稅后利潤留成、與自行決策的投資相配合的融資，如流動資金借款、撥改借款；子公司自行決策的融資項目，則應由母公司審查或備案。

（二）投資決策權

對外投資權應高度集中于母公司，全資子公司、控股子公司沒有對外投資決策權。對內投資決策可采用集權基礎上的適當分權，母公司對控股公司的分權程度要大于對全資子公司的分權程度。流動資產投資決策權以及簡單再生產范圍內的技術改造權利完全交與子公司；在擴大再生產范圍內的固定資產投資，應給予子公司限額投資決策權，超過限額的投資項目必須由母公司審批，或者按子公司自有資本的一定比例確定內部投資權；在一定時期內，無論投資項目多大或投資額多少，只要投資總計不超過比例，子公司都可以投資，超過比例無論項目大小都不能再投資。

（三）資產處置權

子公司的對外長期投資、無形資產、關鍵設備、成套設備、重要建筑物、限額以上的資產、資產重組涉及的資產處置必須經母公司審批，流動資產及其余資產的處置可由子公司自主決定，但需報母公司備案。子公司擁有資產的日常管理權。母公司對子公司重要資產的處置擁有監(jiān)控權。

（四）資本運營權

子公司的對外投資、合并、分立、轉讓、改制等資本運營活動決策權限集中在母公司，各子公司一般沒有這一權限。集團公司財務部應該擁有更大的資本運營管理權限，以適應集團發(fā)展對財務管理提出的新要求。

（五）資金管理權

母公司實行集團內部資金集中統一管理。具體來說，就是將集團內部的資金結算、各子公司超過限額的對外資金支付、子公司在銀行開設賬戶、子公司的資金收入以及子公司間的資金調劑等事項由母公司統一辦理和審批。子公司主要負責資金的日常管理、制定資金內部管理辦法、編制資金收支計劃、組織資金收支平衡、進行資金收支業(yè)務的核算。為保證子公司經營的靈活性和零星開支需要，母公司應該給予子公司限額以內的資金支付權。

（六）成本費用管理權

集團母公司通過預算控制手段（下達預算―檢查進度―考核結果）對各子公司和下屬單位的成本費用進行間接管理。另外，集團子公司和下屬單位所計提的各項稅金、基金及附加費、保險費應集中匯繳至母公司，由母公司統一對外繳納、統一管理和監(jiān)督。

（七）收益分配權

在集權方式下，全資子公司的可分配利潤應該由母公司統一支配、調度，但從子公司的持續(xù)發(fā)展角度考慮，有必要給予子公司一定比例的利潤留成，全資子公司的收益分配方案由子公司董事會制訂，上報母公司審批后執(zhí)行。而對于控股、參股子公司，其收益分配方案由董事會制定，并經子公司的股東大會或股東會審議通過。

二、集團公司集權式財務管理體制的模式構建

在集權式財務管理體制下，筆者認為集團公司財務管理應該采用“七大中心”的模式。

（一）投資管理中心

集團投資和子公司投資應納入集團財務戰(zhàn)略規(guī)劃，并通過財務預算管理對各類投資活動的現金流量進行控制。母公司應牢牢控制對集團發(fā)展結構與控制結構產生直接或潛在影響的決策管理權以及例外投資事項的處置權。母公司投資管理的主要職責有：建立健全母子公司投資立項、審批、控制、檢查和監(jiān)督制度；匯編全集團投資活動的現金流量預算，參與重大固定資產投資項目方案的制定；審核子公司自行決策的投資項目及子公司固定資產、無形資產等長期性資產的變動情況；會同規(guī)劃發(fā)展部門制定集團公司及其子公司的對外投資決策方案。

（二）融資管理中心

在集權式的融資管理模式下，子公司不得擅自對外舉債和吸收外部資本，母公司財務部應高度集中對外融資管理權，應承擔的管理職責具體如下：提出發(fā)行債券，發(fā)行股票、吸收外部投資等重大融資事項的方案，嚴密監(jiān)控集團資產負債率和借款風險；制訂集團對外擔保管理辦法；對子公司自行決策的融資事項進行必要的檢查和監(jiān)督，審核子公司授權范圍內的對外融資申請，審核子公司融資活動的現金流量預算：并匯總編制全集團融資活動的現金流量預算，實施負債總量控制和資本結構調整優(yōu)化。

（三）資金結算中心

如何把母子公司分散的資金集中起來，降低資金持有水平，保證集團重點項目的資金需要，是集團資金管理面臨的重要問題。資金結算中心集中統一管理整個集團的資金，具體工作主要有：統一管理子公司的銀行賬戶，調劑集團內的資金余缺，核定子公司對外付款的定額：審核預算外付款申請，審核子公司內部貸款申請；主持集團內部往來結算管理，組織集團流動資金管理；控制全集團流動資金存量和應收賬款總量。

（四）資本運營監(jiān)控中心

集團領導層行使集團資本變動及資本經營活動的決策權，資本運營管理部門具體負責管理和監(jiān)控集團資本運行過程及資本經營活動。其主要工作如下：擬訂母公司增加或減少注冊資本的方案，擬訂子公司資產重組方案：審批子公司重要資產的處置方案：制定母公司的稅后利潤分配方案；落實集團內各單位的集團資本保值增值的責任；依法審定子公司稅后利潤分配方案；對資本運營過程實施跟蹤監(jiān)控。

（五）稅費管理中心

實行稅費的統一繳納和集中管理，有利于集團整體的稅負最小化，也有利于改善集團與征繳機關的關系，提高集團統一調度和運作資金的效率。稅費管理部門對集團內各種稅金、計提的費用與基金實行集中管理，統一征繳。其主要工作為：分析研究國家的稅法、費用征管規(guī)定與基金管理制度；協調并處理好集團公司與稅務、社會保障等機構的征繳關系；制定集團稅費管理政策及稅費籌劃方案；指導和督促子公司各種稅金、費用、基金的計繳；制定全集團的年度納稅計劃、費用計提計劃、基金計提與繳納計劃，加強基金賬戶的日常核算和管理。

（六）財務預算控制中心

預算是母公司對子公司實施有效財務控制的重要手段。當前集團財務預算管理應緊緊抓住效益預算與現金流量預算，不斷拓寬財務預算管理的范圍，提高預算精度，加大財務預算執(zhí)行情況的考核力度，真正使預算起到剛性約束的作用。母公司在財務預算控制體系中的主要工作內容如下：制訂預算編制規(guī)程，指導各子公司及直屬單位編制年度財務預算，匯總編制全集團財務預算，檢查和監(jiān)控預算執(zhí)行過程情況，對預算執(zhí)行過程中的偏差提出處理建議：審核子公司提出的預算目標調整申請；組織集團內部各單位財務預算完成情況的年度考評工作；提交財務考核與評價報告；審核預算執(zhí)行單位的預算外支出申請。

（七）財務會計管理中心

財務會計管理部門具體負責財務會計管理體系的運行，主要從事財務與會計的業(yè)務管理、集團內部財務人員的管理等工作，以保證集團財務與會計工作的規(guī)范和高效。具體工作應該有以下方面：建立健全集團內部資本與財務管理辦法；制定集團子公司統一的會計制度；研究并制定集團公司的財務與會計政策；檢查監(jiān)督集團內部各單位的財務會計工作；統一管理集團財務部下派財務人員，對財務人員負有教育培訓、工作指導、業(yè)務考評、資格管理等職責，統一對應由母公司核算的會計事項進行會計處理；督促各下屬單位及時提交各種會計資料，據此進行匯總，以及編制合并會計報表；加強集團會計電算化網絡系統的建設；實施對下屬單位會計信息的隨時調用和跟蹤監(jiān)控，建立全集團財務分析系統，及時分析和掌握各單位的經營情況和財務狀況。

為確保集權式財務管理體制能夠有效運行，集團公司還必須從財務組織機構、財務機制、財務制度等方面進行改革和創(chuàng)新，制定并實施相關的保證措施。

篇10

為加快我市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資平臺建設，鼓勵各類社會資本進入創(chuàng)業(yè)投資領域，拓寬成長型企業(yè)的融資渠道，加快企業(yè)自主創(chuàng)新步伐，努力增強我市自主創(chuàng)新能力，進一步促進經濟結構調整和產業(yè)升級，促進全市經濟更好更快發(fā)展，根據《國務院辦公廳轉發(fā)發(fā)展改革委等部門關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作指導意見的通知》（〔〕116號）、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（國家發(fā)展改革委令〔〕第39號）、《財政部、國家稅務總局關于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關稅收政策的通知》（財稅〔〕31號）和《省政府辦公廳轉發(fā)省發(fā)展改革委關于加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展若干意見的通知》（政辦發(fā)〔〕141號）精神，現就加快我市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提出如下意見：

一、充分認識加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要意義

（一）創(chuàng)業(yè)投資是指對具有高成長潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是創(chuàng)新型中小企業(yè)進行權益性投資，并為之提供創(chuàng)業(yè)管理服務，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過權益轉讓獲得資本增值收益的一種投資行為。

（二）發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，是提高自主創(chuàng)新能力的一項關鍵措施，是緩解企業(yè)創(chuàng)業(yè)難、融資難、發(fā)展難的重要手段，是中小企業(yè)發(fā)展的重要助推器，是推動企業(yè)自主創(chuàng)新的重要力量，符合國家大力發(fā)展直接融資的政策取向，對加快區(qū)域經濟發(fā)展具有積極的推動作用。

（三）加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，對于推動我市經濟結構調整和發(fā)展方式轉變，進一步集聚生產要素，促進區(qū)域資本市場的發(fā)展，加快我市高端服務業(yè)的發(fā)展、高新技術開發(fā)及成果產業(yè)化，提高城市綜合競爭力具有重要意義。

二、明確加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的指導思想和目標任務

（一）指導思想：以科學發(fā)展觀為統領，以推進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、建設創(chuàng)新型城市為目標，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展環(huán)境，建立健全創(chuàng)業(yè)投資體系，引導社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，鼓勵壯大創(chuàng)業(yè)投資資本規(guī)模，切實發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在加快轉變經濟發(fā)展方式中的推動作用。

（二）基本原則：堅持政府引導、企業(yè)主導、市場運作的原則，推動創(chuàng)業(yè)投資體系建設，堅持運用市場機制強化創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)內部的責任約束和利益激勵，建立創(chuàng)業(yè)投資的風險防范、信息披露和監(jiān)管系統，有重點地培育有利于創(chuàng)業(yè)投資資本撤出、轉讓、評價和交易的市場體系。

（三）主要目標：通過政府、企業(yè)及社會的共同努力，爭取把安建設成為區(qū)域性創(chuàng)業(yè)投資中心，形成“政府創(chuàng)業(yè)資本為引導，社會創(chuàng)業(yè)資本為主體，市外創(chuàng)業(yè)資本為補充”的多元化格局。在“十二五”期內，全市備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)達到20家以上，其中，各縣（區(qū)）和經濟開發(fā)區(qū)至少有2家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，全市創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模50億元以上，完成投資項目100個以上，通過創(chuàng)業(yè)投資促進創(chuàng)新型中小企業(yè)成長壯大。

三、努力擴大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模

（一）拓寬創(chuàng)業(yè)投資資本來源渠道。鼓勵國內外企業(yè)、社會團體及自然人在我市設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及分支機構。積極支持我市民營企業(yè)集團、投資公司、擔保公司等具備一定資本實力的企業(yè)通過新設企業(yè)、變更登記、增資注冊等形式設立創(chuàng)業(yè)投資公司。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)依法通過私募方式向特定的投資者募集資金，其募集的對象必須是具有一定風險承受能力的投資者，投資者承諾的資金可分期到位。鼓勵和支持境內外股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、社保基金、證券公司、保險公司、信托投資公司等投資機構在我市依法開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務；支持我市具有一定規(guī)模的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)開展融資創(chuàng)新，通過發(fā)行企業(yè)債券等方式增強投融資能力，努力形成多元化的創(chuàng)業(yè)投資資本來源渠道。

（二）簡化和規(guī)范設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)可以采取有限責任公司、股份有限公司以及法律規(guī)定的其他企業(yè)組織形式設立。我市國有資產設立或控股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)要采用規(guī)范的公司制運作，依法確定股東會、董事會和管理層的責權范圍。以公司形式設立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可以委托其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)作為管理顧問機構，負責其投資管理業(yè)務。委托人和人的法律關系適用《中華人民共和國民法通則》、《中華人民共和國合同法》等有關法律、法規(guī)。境內資金在我市申請設立創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)，依法到工商行政管理部門注冊登記。外商投資設立創(chuàng)業(yè)投資機構，按照《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》（商務部等五部局令2003年第2號）辦理注冊登記。

（三）大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資管理機構。鼓勵和支持創(chuàng)業(yè)投資管理機構建立健全內部激勵機制和風險約束機制，加快創(chuàng)業(yè)投資管理的專業(yè)化步伐，提高創(chuàng)業(yè)投資管理機構及管理團隊水平，造就和培育具有較強管理能力、資金募集能力和較好業(yè)績的創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)管理機構，做強做優(yōu)安創(chuàng)業(yè)投資管理機構品牌。

（四）加快培育一批創(chuàng)業(yè)投資項目源。鼓勵創(chuàng)業(yè)企業(yè)與高校、科研院所聯辦研發(fā)機構、組建各類科研生產聯合體，開展項目合作，為創(chuàng)業(yè)投資提供豐富的優(yōu)質項目源。鼓勵各類創(chuàng)業(yè)投資機構對發(fā)展前景好、吸納就業(yè)多以及運用新技術、新模式的中小服務企業(yè)進行資本投入。

四、加大對創(chuàng)業(yè)投資的政策扶持

（一）設立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導基金。設立創(chuàng)業(yè)投資引導發(fā)展專項資金，總規(guī)模為2億元，通過階段參股、提供融資擔保、跟進投資等方式，引導各類社會資本流向創(chuàng)投企業(yè)，引導創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向初創(chuàng)期的中小企業(yè)投資，扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設立與發(fā)展。引導基金設立及運作的具體辦法另行制定。

（二）大力支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)向中小高新技術企業(yè)投資。對主要投資于中小高新技術企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，取得的股息、紅利等權益性投資收益作為免稅收入給予免征所得稅的優(yōu)惠政策。

（三）鼓勵境內外投資者在我市發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。在我市注冊的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè),凡符合我市創(chuàng)業(yè)資本投資高新技術產業(yè)導向項目，累計投資額超過其注冊資本或者出資總額達到其管理資金的70%，并且其中不低于30%投資于初創(chuàng)型企業(yè)的，享受高新技術企業(yè)的有關優(yōu)惠政策。高新技術企業(yè)稅收優(yōu)惠按照現行政策規(guī)定辦理。對來我市合作或獨立開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務的國際和國內知名企業(yè)，可采取一事一議的辦法，給予更多優(yōu)惠政策。對來我市發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的個人或企業(yè)，享受招商引資所有優(yōu)惠政策。

（四）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)從事國家需要重點扶持和鼓勵的創(chuàng)業(yè)投資，以股權方式投資于未上市中小高新技術企業(yè)2年以上（含2年），可以按照其對中小高新技術企業(yè)投資額的70%，在股權持有滿2年的當年抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應納稅所得額。當年不足抵扣的，可在以后納稅年度結轉抵扣。

（五）幫助爭取省及國家相關政策支持。積極幫助在我市投資的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和符合條件的項目爭取引入省級以上創(chuàng)業(yè)投資引導基金的扶持。對實收資本達到5000萬元以上，實際投資于科技型創(chuàng)業(yè)項目的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，主管部門幫助其爭取省財政按實際投資額3%給予的風險補助。對以有限合伙形式設立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理顧問企業(yè)的經營所得和其他所得，由合伙人分別繳納所得稅，并給予稅收優(yōu)惠政策扶持，具體扶持政策待國家、省出臺相關政策后，另行制定。

（六）建立創(chuàng)業(yè)投資風險補償機制。市政府和創(chuàng)業(yè)投資機構共同出資設立市創(chuàng)業(yè)投資風險補償專項資金，允許經過備案的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)按不高于實際投資額3%的比例提取并繳納風險準備金，與市政府安排的財政資金構成創(chuàng)業(yè)投資風險補償專項資金，用于補償創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在財務年度內，因投資失敗導致清算或減值退出而形成的風險投資損失，以幫助創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)降低投資風險。創(chuàng)業(yè)投資風險補償專項資金的管理辦法另行制定。

（七）優(yōu)先扶持被投資項目。對創(chuàng)業(yè)投資機構投資的成果轉化項目、高新技術產業(yè)化項目，優(yōu)先列入政府支持的科技計劃，優(yōu)先安排扶持資金和貸款貼息。

（八）建立創(chuàng)業(yè)投資管理團隊激勵機制。鼓勵創(chuàng)業(yè)投資機構允許資本、技術、管理等生產要素參與收益分配，鼓勵不同類型的創(chuàng)業(yè)投資機構采取期股、期權、獎勵等多種收益分配方式。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的高管人員享受省對高層次創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才的有關激勵政策和市對高級人才的優(yōu)惠政策。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投資企業(yè)上市成功時，除按《市政府關于進一步鼓勵企業(yè)上市的意見》（政發(fā)〔〕42號）獎勵外，再由市政府撥出專款給予獎勵。

五、完善創(chuàng)業(yè)投資管理和服務體系

（一）加強對創(chuàng)業(yè)投資工作的組織領導。建立市創(chuàng)業(yè)投資工作聯席會議（以下簡稱聯席會議）制度。聯席會議成員包括市發(fā)改委、經信委、科技局、財政局、工商局、國稅局、地稅局及市創(chuàng)業(yè)投資公司等相關部門和單位，負責研究、部署本市創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和具體措施，指導縣（區(qū)）創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展工作，研究解決創(chuàng)業(yè)投資工作中的重大問題，并對創(chuàng)業(yè)投資法規(guī)、政策的執(zhí)行情況進行監(jiān)督檢查。聯席會議辦公室設在市發(fā)改委，負責對我市創(chuàng)業(yè)投資的日常管理和年度考核工作，向聯席會議提請研究審議有關重大事宜。各縣（區(qū)）要加快建立促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展機制和體制，努力抓好創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展工作，2012年底前各縣（區(qū)）至少要設立1家以上創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，該項工作列入年度目標考核，對成績突出的縣（區(qū)）予以獎勵。

（二）為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。各級政府要加強服務，認真培育創(chuàng)業(yè)投資項目，積極開展創(chuàng)業(yè)投資項目推介活動。市重大招商引資活動、項目對接活動應邀請創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)參加，積極協助解決創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所投項目在推進上市、并購重組和企業(yè)發(fā)展中遇到的困難。要加大創(chuàng)業(yè)投資宣傳力度，努力營造有利于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好環(huán)境。

（三）加強對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的備案管理。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在工商行政管理部門注冊登記后，實收資本達到3000萬元，或者首期實收資本達到1000萬元，且公司全體投資者承諾在注冊后的5年內補足不低于3000萬元實收資本的，即可申請創(chuàng)投備案。經過備案的創(chuàng)投企業(yè)可享受國家和省市相關配套扶持政策，同時接受備案管理部門的監(jiān)督。市發(fā)改委按照省發(fā)改委的授權，負責對我市創(chuàng)投企業(yè)的備案材料進行初審，并做好備案創(chuàng)投企業(yè)的年審及監(jiān)管相關工作，協調落實相關優(yōu)惠政策。

（四）完善創(chuàng)業(yè)投資退出機制。根據非上市公司資本流動、資產重組的客觀需要和相關政策法規(guī)要求，加強我市產權市場建設，特別是扶持區(qū)域性產權交易市場、技術產權交易市場的發(fā)展，加快制度創(chuàng)新，提升服務功能，積極向上爭取，開展非上市公司股權轉讓交易試點，努力建設統一互聯的區(qū)域性產權交易市場，為企業(yè)并購重組、股權交易、創(chuàng)投退出等提供重要平臺。