是何種動(dòng)力在推動(dòng)我國股市的暴漲

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通常的說法是，股市是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。然而，中國股市與國民經(jīng)濟(jì)整體狀況卻一直存在著背離。在2001年6月，中國股市就已經(jīng)達(dá)到了2245點(diǎn)，在這以后的5年中，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值從94346億元增加2006年國內(nèi)生產(chǎn)總值209407億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長10.7%，加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，中國股票市場卻江河日下，走出了實(shí)際跌幅高達(dá)80%的大熊市。按照韓志國的說法，這一輪牛市是在人民幣升值、股權(quán)分置改革與中國經(jīng)濟(jì)高速成長這三大因素的復(fù)合作用下形成的，再加上中國股市的制度變革所引發(fā)的股權(quán)激勵(lì)、整體上市、企業(yè)家市場的形成等眾多的前所未有并且對牛市進(jìn)程有著巨大催化效應(yīng)的因素開始在中國股市持續(xù)發(fā)酵，因而中國股市的發(fā)展空間不但巨大而且還會(huì)難以想象。

價(jià)值回歸和企業(yè)整體經(jīng)營狀況的改善無疑是股市暴漲的根本原因。當(dāng)然，有另外兩個(gè)重要因素不容忽視：首先是中國政府對金融業(yè)的關(guān)注和支持。在今年第三次全國金融工作會(huì)議上，總理指出，要增強(qiáng)我國金融業(yè)的綜合實(shí)力、競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，充分發(fā)揮金融在全面建設(shè)小康社會(huì)、加快現(xiàn)代化建設(shè)中的重要作用，就要處理好以下四個(gè)重要關(guān)系：正確處理擴(kuò)大金融業(yè)規(guī)模和優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高質(zhì)量的關(guān)系；正確處理金融企業(yè)提高自身效益和支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的關(guān)系；正確處理推進(jìn)金融創(chuàng)新和加強(qiáng)金融監(jiān)管的關(guān)系；正確處理金融改革發(fā)展穩(wěn)定三者關(guān)系。因此，構(gòu)造和諧社會(huì)，保持大局穩(wěn)定，當(dāng)然就包括股票市場的穩(wěn)定。

其次，股票市場的資金不斷涌入，流動(dòng)性充沛，資金充沛支撐了股市的向上攀升。

第一支力量來自民間資本，這里必須提及的是中國老百姓投資意識的覺醒。如果說從掘地藏銀到把貨幣存入銀行獲取銀行利息是一種進(jìn)步的話，那么，把銀行存款投入股市則是一次質(zhì)的飛躍。目前，誰是中國股票市場的主導(dǎo)力量呢？根據(jù)上海證券報(bào)和申銀萬國證券研究所共同推出《股市月度資金報(bào)告》顯示，2007年4月份，A股市場的存量資金單向流入近2500億元，兩市新開A股賬戶478.75萬戶，均創(chuàng)下歷史新高。截至四月末，A股市場存量資金達(dá)到驚人的9800億元。在4月份接近2500億的流入資金中，機(jī)構(gòu)資金只有三分之一，約830億元左右(主要為新基金募集和老基金持續(xù)申購)，而其余1600億以上應(yīng)為個(gè)人資金的貢獻(xiàn)，個(gè)人資金與機(jī)構(gòu)資金的比例已經(jīng)達(dá)到了2：1。而在去年的11、12月，滬深兩市的資金9成以上還來自機(jī)構(gòu)。短短幾個(gè)月來，A股市場的新資金主流已經(jīng)基本轉(zhuǎn)換至以個(gè)人為主。尤其是最近3個(gè)月內(nèi)，個(gè)人資金流入量達(dá)到3000億元以上。大批的個(gè)人投資者以“螞蟻啃骨頭”的精神持續(xù)入市，堪稱目前市場資金面的最大特征?，F(xiàn)在，各銀行的排隊(duì)現(xiàn)象背后，顯示儲(chǔ)戶向股民的轉(zhuǎn)變。其實(shí)，儲(chǔ)戶并不傻，因?yàn)榫用裣M(fèi)價(jià)指數(shù)CPI在三月份已經(jīng)達(dá)到3.3％，一季度總體平均達(dá)2.7％，而目前中國一年期存款利率僅為2.79％，扣除利息稅的話，意味著在銀行存錢意味著財(cái)富縮水。盡管央行搭配使用公開市場操作和存款準(zhǔn)備金等對沖工具，大力回收銀行體系過剩流動(dòng)性，2007年以來四次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率共2個(gè)百分點(diǎn)，但總體看依然偏快。截至2007年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長17.3%，增速同比降低1.5個(gè)百分點(diǎn)，但比上年末加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)貸款增長較快，3月末，人民幣貸款余額24.0萬億元，同比增長16.3%，增速同比提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。

君不見，今年以來典當(dāng)行的生意興隆，許多股民開始典當(dāng)自有固定資產(chǎn)，包括房子和汽車。根據(jù)《國際金融報(bào)》披露，用房產(chǎn)換資金入股市的方法包括：第一是以自有房產(chǎn)作為抵押進(jìn)行貸款，第二是正在按揭的房產(chǎn)通過增加貸款額度，獲得資金炒股，第三是通過一些循環(huán)信貸，短期借貸大量資金。到底有多少人將住房“押”進(jìn)股市，銀行也無法追蹤。

第二支力量來自基金。股市持續(xù)火爆引發(fā)各種投資熱潮，基金更是首當(dāng)其沖?！盎瘛背蔀榻衲觐l率較高的一個(gè)詞，去年下半年以來基金的高回報(bào)吸引著眾多儲(chǔ)戶，尤其是白發(fā)一族涌入市場，國內(nèi)基金申購中罕見的個(gè)人大額單筆交易近日現(xiàn)身工行海南省分行，金額高達(dá)5000萬元。此外，“封轉(zhuǎn)開”基金近幾個(gè)月內(nèi)為股市輸送的資金量，也不可小覷。去年首只實(shí)施“封轉(zhuǎn)開”的基金興業(yè)募集的規(guī)模則相對較少，為18.96億元。從目前基金發(fā)行市場的狀況來看，五月中旬進(jìn)入集中申購的3只封轉(zhuǎn)開基金募集規(guī)模也有望迅速突破100億，那么僅就“封轉(zhuǎn)開”基金將超過1000億?；衽c股民共同組成成為中國資本市場的一支新軍。

第三支力量來自境外機(jī)構(gòu)，包括QFII?，F(xiàn)在，按照謝國忠的說法“全世界都在做中國夢，”都希望從中國資本市場分得一杯羹。2006年全球的新募資額超過了4320億美元，而2006年初，私募股權(quán)基金PE剩余的可用資金便達(dá)6000多億美元，出現(xiàn)了全球流動(dòng)性過剩。隨著美國經(jīng)濟(jì)的降溫，印度資產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)，中國熱正逐步提升，來自清科的數(shù)據(jù)顯示，2007年第一季度，17只針對亞洲市場（包括中國）的私募股權(quán)基金募資75.94億美元，規(guī)模同比增長329.5%。中國共有38家企業(yè)得到私募股權(quán)投資，投資額為24.94億美元。繼2006年投資額達(dá)130億美元之后，PE中國投資水漲船高。