證券投資基金發(fā)展論文
時(shí)間:2022-04-02 11:51:00
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摘要:證券投資基金在未來的中國很有發(fā)展前途,但存在許多問題:一、沒有好的投資項(xiàng)目。二、基金公司本身的管理還有許多問題。本文結(jié)合國九條談?wù)勛约簩@幾個(gè)問題的看法。
關(guān)鍵詞:國九條;上市公司質(zhì)量;管理公司機(jī)制
縱觀各國證券投資基金發(fā)展歷史,論文可以看出基金投資是一種分散風(fēng)險(xiǎn)、集中資金,有效實(shí)現(xiàn)小額資金向火額資本轉(zhuǎn)化的有效途徑。它將個(gè)人手中零散、小本的投資轉(zhuǎn)化為集中有效的投資過程中發(fā)揮了功不可沒的作用,如韓國在50-60年代為了解決實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展所短缺的資金而大力發(fā)展、規(guī)范證券投資摹金當(dāng)代各國證券投資基金方興未艾,具有極強(qiáng)的生命力,仍在不斷創(chuàng)新、發(fā)展、完善。做為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)下組織社會資源的一項(xiàng)有效政策、途徑,證券投資基金是有它旺盛的生命力和存在的必然性。
中國當(dāng)前社會已走到社會主義市場經(jīng)濟(jì)的前沿,許多事物已與世界經(jīng)濟(jì)取得一致,也向資奉主義市場經(jīng)濟(jì)學(xué)了許多可用的市場管理方法,基金就是這其中的一種。其實(shí)證券在我圈是有它的必然,我國也像韓國50-60年代一樣面臨著經(jīng)濟(jì)迅猛的發(fā)展。而后出現(xiàn)資金短缺,出現(xiàn)我國特有的這樣那樣的困難,如國民儲蓄居高不下.而國家儲蓄利率持續(xù)下調(diào),這時(shí)投資基金絕對是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的有力途徑。因此證券投資基金在未來的中國將有很大的市場和潛力。
我國的證券投資基金經(jīng)過短短20-30年的發(fā)展,也已經(jīng)從封閉式走向了開放式占主導(dǎo),從不規(guī)范走向了日益規(guī)范(當(dāng)然還存在未正式規(guī)范的私募基金),但是中國的證券投資市場仍存在著許許多多的問題。隨著黨的十六大和十六屆三中令會精神的貫徹落實(shí),《證券投資基金法》的頒布,“國務(wù)院炎于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見”(下簡稱“國九條”)的頒布和實(shí)施,中國證券資本市場發(fā)展中遇到的問題,也必將在發(fā)展中逐步加以解決。以下就我的理解,結(jié)合國九條,對中國當(dāng)前證券市場的各種問題進(jìn)行剖析,并提出一己之陋見。
一、我認(rèn)為中國證券市場首要問題是沒有好的投資項(xiàng)目
誠如“國九條”中所肯定的火力發(fā)展資本市場的重要意義:畢業(yè)論文有利于促進(jìn)金融市場改革和發(fā)展提高直接融資比例,完善金融市場結(jié)構(gòu),提高金融市場效率,維護(hù)金融安全,有利于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制,更人程度地發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能,將社會資金有效轉(zhuǎn)化為長期投資。而證券投資基金在此起了重要作用,可是上市公司總體素質(zhì)偏低,很多是面臨困難的國有企業(yè)轉(zhuǎn)制而來,上市后又不積極深入改造,只以圈到股票資金為目的;做為三駕馬車之一的債券市場又品種稀少,造成證券投資公司在選股時(shí)不約而同地只能持有那幾只優(yōu)秀股,集中度高,不利于分散風(fēng)險(xiǎn)。而股票市場只有“做多”機(jī)制,沒有“做空”機(jī)制,很難規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),證券公司于是也拼命做大,甚至出現(xiàn)操縱市場的違規(guī)行為。
國九條中第四條第五條就對此問題提出r解決方案:四、健全資本市場體系,豐富證券投資品種:要求分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè),完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制,拓展中小企業(yè)融資渠道;積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,鼓勵符合條件的企業(yè)通過發(fā)行公司債券籌集資金,改變債券融資發(fā)展相對滯后的狀況,豐富債券市場品種。
對此我個(gè)人認(rèn)為可以吸收國外風(fēng)險(xiǎn)投資基金及房地產(chǎn)投資基金的發(fā)展模式,創(chuàng)造出適臺中國特色的為中小企業(yè)融資的基金;而我國的高科技產(chǎn)業(yè)一直是一塊肥肉,長期以來它屬于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)行業(yè),外國資本早就看好它,而我們?nèi)艚L(fēng)險(xiǎn)投資基金,則可吸收國內(nèi)很多民間資本,尤其是一些高收入階層,會更看好這一塊。房地產(chǎn)投資基金相對來說投資期限長,但中國房地產(chǎn)市場良好的發(fā)展前景和巨大的資產(chǎn)容量不容忽視,我國早期不規(guī)范的證券投資基金也曾駐足過這種期限長的投資,但當(dāng)時(shí)來規(guī)范化,反而造成了基金的流動性問題,而如果學(xué)習(xí)國外規(guī)范化管理話,它將很好地促進(jìn)房地產(chǎn)資金的證券化,平分這個(gè)行業(yè)巨額的利潤,讓廣大投資者受益。
國九條第五要求進(jìn)一-步提高上市公司質(zhì)量,推進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作:推行證券發(fā)行上市保薦制度,支持競爭力強(qiáng)、運(yùn)作規(guī)范效益良好的公司發(fā)行上市,從源頭上提高上市公司質(zhì)量。鼓勵已上市公司進(jìn)行并購重組。要求重視投資回報(bào),要采取切實(shí)措施改變部分上市公司重上市、輕轉(zhuǎn)制、重籌資、輕回報(bào)的狀況,提高上市公司的整體質(zhì)量,為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長成果、增加財(cái)富的機(jī)會。要完善市場退出機(jī)制在實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的同時(shí),建立對退市公司高管人員失職的責(zé)任追究機(jī)制,切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
要規(guī)范上市公司運(yùn)作:完善其法人治理結(jié)構(gòu),按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求,真正形成權(quán)力機(jī)構(gòu)抉策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和經(jīng)營管理者之間的制衡機(jī)制強(qiáng)化董事和高管人員的減信責(zé)任,進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度。規(guī)范控股股東行為,對損害上市公司和中小股東利益的控股股東進(jìn)行責(zé)任追究。強(qiáng)化上市公司及其他信息披露義務(wù)人的責(zé)任,切實(shí)保證信息披露的真實(shí)性,準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性。建立健全上市公司高管人員的激勵約束機(jī)制。
對于這一條,當(dāng)然是因?yàn)榇嬖趪泄梢还瑟?dú)犬,股權(quán)不流通,引起內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重造成的,通過積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題,規(guī)范上市公司非流通股份的轉(zhuǎn)讓,可以得到些解決。但是我認(rèn)為要強(qiáng)化董事和高管人員的誠信責(zé)任,對損害公司和利益的股東進(jìn)行責(zé)任追究的關(guān)鍵還在于一個(gè)信息披露問題:只有建立了及時(shí)、透明、平等的信息其卓機(jī)制才能真正起到監(jiān)督作用。而這很大一部份要靠我們加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范性和執(zhí)業(yè)道德,我國的會計(jì)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)注冊會計(jì)師很多是無法做到審計(jì)最基本的獨(dú)立性的,這就為信息披露的真實(shí)性留下許多空子。
二、我國的證券從業(yè)機(jī)構(gòu)本身還有許多不完善的地方.
證券投資基金治理結(jié)構(gòu)不完善如基金發(fā)起人與基金管理人相同,基金托管人由管理人選定且有權(quán)撤換,碩士論文使其獨(dú)立性大打折扣;基金管理公司機(jī)制也同樣存在道德風(fēng)險(xiǎn),獨(dú)立董事制并不能真正發(fā)揮作用等。故而國九條中第六就講到促進(jìn)資本市場中介服務(wù)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展,提高執(zhí)業(yè)水平:督促證券、期貨公司完善治理結(jié)構(gòu),規(guī)范其股東行為雖化董事會和經(jīng)理人員的誠信責(zé)任.嚴(yán)禁挪用客戶資產(chǎn),切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。
這一方面靠基金管瑕公司加強(qiáng)內(nèi)部控制,切實(shí)制定一套行之有效的約束激勵機(jī)制,將基金公司的收益與基金持有人的利益掛鉤,另一方面加強(qiáng)外部監(jiān)督機(jī)制,建立健全證券、期貨公司市場退出機(jī)制,建立汪券資信評級機(jī)構(gòu),鼓勵證券崩貨公司通過兼并重組、優(yōu)化整合做優(yōu)做強(qiáng),以應(yīng)對明年證券服務(wù)業(yè)全面對外開放,國外證券公司的雄厚資金沖擊。
另我認(rèn)為我國的開放式基金仍是契約型為主的,這樣的公司治理結(jié)構(gòu)很容易陷入流動性風(fēng)險(xiǎn)中。也不利于其發(fā)展,還是要像法人治理結(jié)構(gòu)靠攏。醫(yī)學(xué)論文在這點(diǎn)上國九條里也放開了證券公司的融資:拓寬證券公司融資渠道,支持符合條件的證券公司公開發(fā)行股票或發(fā)行債券籌集長期資金,完善證券公司質(zhì)押貸款及進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理辦法,制定證券公司收購兼并和證券承銷業(yè)務(wù)貸款的審核標(biāo)準(zhǔn),在健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的前提下,為證券公司使用貸款融通資金創(chuàng)造有利條件。
還有機(jī)構(gòu)投資者要適當(dāng)加強(qiáng),這有利于信息的對稱性,因?yàn)槎鄮讉€(gè)大機(jī)構(gòu)投資,它們也有力量得到更準(zhǔn)確的市場信息,促進(jìn)整個(gè)市場的公開化、透明化,有利于中小投資者。當(dāng)然這里要加強(qiáng)外部的監(jiān)管,防止大機(jī)構(gòu)聯(lián)臺起來侵占小投資者利益國九條中鼓勵合規(guī)資金人市:如支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場,逐步提高社會保障基金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金等投入資本市場的資金比例,要培養(yǎng)一批誠信、守法、專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者,使基金管理公司和保險(xiǎn)公司為豐的機(jī)構(gòu)投資者成為賢本市場的主導(dǎo)力量。
總之,國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見的國九條非常強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者特別是社會公眾投資者的合法權(quán)益,堅(jiān)持用發(fā)展的辦法解決前進(jìn)中的問題,相信隨著《證券投資基金法》的實(shí)施,我國證券從業(yè)機(jī)構(gòu)的逐步完善,中小投資者將從中國持續(xù)增長的經(jīng)濟(jì)中得到更合理的利益!
參考文獻(xiàn)
[1]“國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見”(國九條).
[2]“我國風(fēng)險(xiǎn)投資基金模式分析”江西財(cái)金大學(xué)李甫英中圖分類號:F830.59.
[3]“我國房地產(chǎn)投資基金創(chuàng)新意義”南開大學(xué)文時(shí)萍中圖分類號:F830.572.
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