商行不良資產(chǎn)證券化缺陷及策略

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資產(chǎn)證券化是作為一種在國外有著多年的成功經(jīng)驗(yàn)的金融創(chuàng)新工具，資產(chǎn)表外化的方式轉(zhuǎn)移了銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可以提高資產(chǎn)的流動性，現(xiàn)以來一直被視為解決銀行不良資產(chǎn)的有效途徑，并在國外某些國家取得了不錯(cuò)的效果。

一、我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)現(xiàn)狀及其證券化含義

據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至2010年年末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額4293億元，不良貸款率1.14%，同期外資銀行的不良貸款率只有0.53％。盡管從數(shù)據(jù)簡單看，不良貸款余額與比率延續(xù)往年“雙降”局面，但幾千億的不良貸款處置壓力依然很大，而且不良資產(chǎn)的反彈壓力依然存在。商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化是商業(yè)銀行將缺乏流動性但具有未來現(xiàn)金流收入的應(yīng)收賬款等不良資產(chǎn)匯集起來，組成一個(gè)資產(chǎn)池，然后利用金融工程的分割重組技術(shù)對資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，將其化為可以在金融市場上出售并流通的證券的過程。

二、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化目前存在的問題

（一）市場中介機(jī)構(gòu)發(fā)展不成熟

如果各中介機(jī)構(gòu)不完善，就會嚴(yán)重影響資產(chǎn)的信用評級和科學(xué)定價(jià)，而這兩方面作為資產(chǎn)證券化的核心環(huán)節(jié)必然直接影響投資者收益。目前來看，由于整個(gè)不良資產(chǎn)證券化在我國還屬于新興領(lǐng)域，因此與之配套的機(jī)構(gòu)都還沒有發(fā)展成熟。評級機(jī)構(gòu)運(yùn)作不規(guī)范就不能達(dá)到透明準(zhǔn)確的結(jié)果，這樣就會使被證券化的資產(chǎn)面臨來自各方的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）涉及不良資產(chǎn)證券化的法律制度不夠健全

資產(chǎn)證券化就其過程而言，參與主體多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜。如果這其中沒有一套比較完善的成熟的法律體系來保證，那么就很難讓其順利進(jìn)行。雖然我國《公司法》、《證券法》等也是與之相關(guān)法規(guī)，但真正直接針對不良資產(chǎn)的法律框架還是空白，甚至還與當(dāng)前存在的一些法律法規(guī)有沖突，證券風(fēng)險(xiǎn)有可能轉(zhuǎn)移到投資者手中。所有這些都嚴(yán)重影響了資產(chǎn)證券化在我國順利地開展。

（三）稅收、會計(jì)等外部環(huán)境不配套

稅收制度的是否完善直接關(guān)系著進(jìn)入資產(chǎn)池的不良資產(chǎn)的盈利性、流動性，關(guān)系著證券化整個(gè)過程當(dāng)中產(chǎn)生的成本和收益，會計(jì)原則的制定也決定了它是否能被當(dāng)做一種表外融資的方式。而現(xiàn)行的針對資產(chǎn)證券化方面的稅收政策明顯存在著過多的稅收環(huán)節(jié)和過高的稅率，這樣就會加大發(fā)行者的融資成本，違背了商業(yè)銀行證券化的初衷。

（四）投資主體范圍不夠廣泛

造成投資主體范圍狹窄可能存在兩方面原因：一方面可能是由于我國法規(guī)規(guī)定，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者只能是銀行、基金、資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)投資者；另一方面可能是由于各方對不良資產(chǎn)持觀望態(tài)度，許多投資者對不良資產(chǎn)的認(rèn)知度并不高。然而事實(shí)情況是我國保險(xiǎn)公司、社保基金等這些機(jī)構(gòu)掌握了大量的社會資金急需尋找投資的渠道。這種一定程度上的信息不對稱還直接導(dǎo)致了我國用于證券化的不良資產(chǎn)存在有效需求的不足。

（五）監(jiān)管部門不明確、體系不統(tǒng)一

資本市場在我國向來都會受到嚴(yán)格監(jiān)管，作為新型的融資方式，對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管也是毋庸置疑的。一項(xiàng)資產(chǎn)是否能夠被成功證券化，中間涉及到的因素很多，比如說稅收、法律、擔(dān)保等。這中間環(huán)節(jié)之間的銜接和監(jiān)管非常重要，因而監(jiān)管的業(yè)務(wù)分工也就顯得很重要。目前來看，監(jiān)管部門之間的職能分工既存在交叉也存在真空，體系不太統(tǒng)一，缺乏法律規(guī)范，缺乏協(xié)調(diào)性。

三、對商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的建議

（一）加強(qiáng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的建設(shè)

一方面加強(qiáng)對國內(nèi)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的整治，盡快統(tǒng)一評級標(biāo)準(zhǔn)，扶植一批有前途的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，且獨(dú)立于政府，以市場化方式運(yùn)作，在這個(gè)過程中特別要克服不良資產(chǎn)不能科學(xué)定價(jià)的難題。另一方面要加強(qiáng)人才培養(yǎng)。人力資本是商業(yè)銀行最重要的資源，證券化過程中涉及到的資產(chǎn)評估等環(huán)節(jié)作為新興的行業(yè)都急需專門的人才，因此這部分人才的培養(yǎng)也迫在眉睫。

（二）加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)

法律制定者必須對現(xiàn)行的關(guān)于資產(chǎn)證券化的法律制度認(rèn)真研究，找到其中需要修改和補(bǔ)充的地方，有沖突和不適應(yīng)的地方要盡快修改。沒有法律制度的保障，任何一項(xiàng)金融創(chuàng)新都不可能走上規(guī)范之路。另外，由于國外資產(chǎn)證券化的經(jīng)驗(yàn)比較豐富，我們要大膽引進(jìn)國外的成功經(jīng)驗(yàn)、成熟做法和相對穩(wěn)定的制度，制定出與我國資產(chǎn)證券化相適應(yīng)的法律法規(guī)。

（三）盡快完善稅收、會計(jì)方面的政策

完善的會計(jì)資產(chǎn)證券化會計(jì)處理方法，是保證資產(chǎn)證券化標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的重要環(huán)節(jié)，稅收問題又是關(guān)系到投資者收益和投資積極性最重要的因素。我國應(yīng)參照國際會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制定符合我國國情的資產(chǎn)“真實(shí)出售”標(biāo)準(zhǔn)，制定資產(chǎn)證券化過程中銷售、融資的會計(jì)處理原則。同時(shí)政府還要提供相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策，以降低融資成本。

（四）擴(kuò)大投資者的范圍

一方面，國家要擴(kuò)大投資者的范圍首先就是要放松市場準(zhǔn)入，只有外部環(huán)境比較良好，企業(yè)年金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等才會主動逐步進(jìn)入到資產(chǎn)證券化市場，進(jìn)而逐步培育較大的市場主體。另一方面商業(yè)銀行和中介機(jī)構(gòu)自身也要加強(qiáng)宣傳，引導(dǎo)和培育更多合格的機(jī)構(gòu)投資者參與到不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場。某些情況下，還可以吸引外國投資者進(jìn)入。

（五）建立統(tǒng)一的監(jiān)管體系

證監(jiān)會在我國擁有相對完備的監(jiān)管體系，而且相對豐富的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)也使我們相信，它可以承擔(dān)起整個(gè)監(jiān)管過程中的主體責(zé)任，當(dāng)然這其中還需要銀監(jiān)會等相關(guān)部門積極予以配合，才能保證整個(gè)監(jiān)管過程公正、協(xié)調(diào)的展開，銀監(jiān)會在2009年12月頒布的《商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露監(jiān)管資本指引》量化了對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)就是一個(gè)很好的開始。