證券投資收益價值及盈余管理探討

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摘要：證券市場經(jīng)過30年的發(fā)展，正迎來持續(xù)健康發(fā)展的新階段，在優(yōu)化資源配置、促進企業(yè)轉(zhuǎn)制、改善融資結(jié)構(gòu)方面正在發(fā)揮著越來越重要的作用，其宏觀經(jīng)濟“晴雨表”作用日漸顯現(xiàn)。越來越多的上市企業(yè)都將資金投入到了證券市場中，證券投資收益已經(jīng)逐步成為企業(yè)經(jīng)營和收益的重要組成部分，特別是從實施了新的會計準則后，很多上市公司的證券投資收益與價值相關性之間也發(fā)生改變。基于此，本文將針對目前證券市場中的投資收益盈余管理及價值相關性展開一系列的研究，為相關企業(yè)的決策者提供參考。

關鍵詞：價值相關性；盈余管理；證券投資；收益分析

經(jīng)過30年的發(fā)展，我國證券市場也越來越完善，上市企業(yè)的數(shù)量與質(zhì)量也與日俱增，很多上市公司已經(jīng)將證券投資收益作為企業(yè)收益的重要組成部分之一。特別是從實施了新的會計準則后，很多上市公司的證券投資收益與價值相關性之間隨之也發(fā)生了改變，本文通過對證券投資收益的價值相關性和盈余管理進行分析，希望促進我國上市公司獲取更多的證券投資收益，促進經(jīng)濟效益的提升[1]。

1證券投資收益的特點

1.1獨立性

證券投資具有獨立性的特點，上市公司在經(jīng)營過程中當中，會將多余閑置的資金去做證券投資，以次來獲取更多的收益。此時證券投資的收益是與上市公司的營業(yè)收入相互獨立的，只與證券市場的價格波動有直接的聯(lián)系。這就需要上市公司及時獲取證券市場的最新行情及相關的證券投資信息，作出正確的投資決策。

1.2波動性

隨著證券市場的不斷發(fā)展，在對其進行管理過程中仍然存在一些制約因素阻礙了其收益的獲取。上市公司雖然能夠在證券投資中取得較高的收益，但也要意識到在這個過程中其收益的波動性依然存在。換言之，上市公司進行證券投資取得收益依舊不穩(wěn)定。另一方面，受證券市場行情的影響，上市公司本身在管理過程中還存在諸多漏洞，在進行證券投資時時常發(fā)生不連續(xù)性，未能做好盈余管理，這也在一定程度上加劇了證券市場投資收益的不連續(xù)性。

1.3可預見性

隨著我國證券市場的逐漸壯大和成熟，證券投資的收益越來越與企業(yè)的實際價值相匹配，使得上市公司加入到證券投資市場的活躍度增加，上市公司通過對證券投資市場行情和企業(yè)價值進行分析，便可預測出證券投資所能獲得的收益。正是由于市場的成熟使得證券投資的收益增加，促使更多的上市公司不斷進行證券投資，加大了投資力度，但是只有通過對自身盈余管理和及時對證券市場行情的了解和掌握才能有效評估證券市場的走向。這樣，上市公司就能及時了解到證券投資收益是僅次于公司營業(yè)利潤的收益來源，這樣也說明上市公司的證券收益可預見性對于公司的發(fā)展起著十分重要的作用。

2價值相關性與盈余管理分析

2.1證券投資概述

對于上市公司來說，公允價值的計量是企業(yè)結(jié)合自身業(yè)務特點，并通過對風險管理控制，綜合對企業(yè)的凈資產(chǎn)進行評估的基礎上對證券投資進行分析的過程。上市公司在對其金融資產(chǎn)進行初始計量和確認時，還需要做好分類的處理，主要有以下四大類，交易性金融資產(chǎn)即根據(jù)公允值計量并記入當期金融資產(chǎn)的損益值；持有到期的投資資產(chǎn)；可供出售的金融資產(chǎn)以及貸款與應收賬款項等[2]。企業(yè)為了有效獲取短期的收益，必定對證券投資的項目集中在公允值計量中并直接記入投資收益中，并與可供出售的金融資產(chǎn)一樣，都計入到當期損益中。第二，由于證券投資收益的獨立性、波動性以及可預見性等特點，并且在證券投資過程中與其他資產(chǎn)之間相互獨立，投資時具有較大的波動性，這就要求企業(yè)結(jié)合這些特征，具體分析證券的投資收益時，首先要對證券市場的定價特性進行分析，在此基礎上對比證券投資收益方式的優(yōu)劣。首先，證券投資的收益具有波動性的特征，而證券投資收益是通過已經(jīng)實現(xiàn)和未實現(xiàn)的收益這兩種方式進行雙重確認的，因此，上市公司可以根據(jù)股票行情的波動變化，隨時出售金融資產(chǎn)，來獲取證券投資的收益，提高證券投資收益的盈余管理水平。其次，證券投資的收益具有獨立性，使得證券投資的收益只與股票行情有關而與企業(yè)的經(jīng)營能力無關，也使得證券投資的收益可能需要不同的盈余管理，也就是說對投資收益和營業(yè)收入分別估值，進行盈余管理。因此，通過對價值相關性及盈余管理對其在證券投資收益中的分析有助于上市公司經(jīng)濟效益的提升。

2.2理論層面的研究

首先，根據(jù)2007會計準則中的理論基礎，企業(yè)的盈余分為兩種，暫時性盈余和永久性盈余。暫時性盈余具有一次性和波動性的特點，永久性盈余具有可持續(xù)性和穩(wěn)定性。永久性盈余管理對證券投資收益的評估效果優(yōu)于暫時性盈余管理。企業(yè)對于營業(yè)利潤，作為永久性盈余來進行管理，對于證券投資的收益，作為暫時性盈余進行管理。根據(jù)2007會計準則中的理論基礎：證券投資收益的價值相關性要低于營業(yè)利潤的價值相關性，證券投資收益的價值乘數(shù)在評估價值模型中也低于營業(yè)利潤的價值乘數(shù)。通過以上理論對預期的盈利進行預測，發(fā)現(xiàn)與證券投資收益價值乘數(shù)相比，盈余反應系數(shù)將會逐漸增加。因此，結(jié)合以上分析，提出相關假設：證券投資收益的價值乘數(shù)將低于營業(yè)利潤的反應系數(shù)，并且公允價值的變動損益也在一定程度上提升了盈余信息的相關性，在這個過程中未實現(xiàn)的證券投資的收益將比已經(jīng)實現(xiàn)的證券投資收益更具增量價值相關性。證券投資收益不具有及時性的特點也使得其與股價變化關系并不具有直接的聯(lián)系，因為盈余管理現(xiàn)象已經(jīng)包含了已實現(xiàn)證券投資收益。

2.3實施盈余管理的原因

對于上市公司來說，無論在進行證券投資的過程中能夠取得多么客觀的收益，但是在面對這種高收益高回報的同時其也面臨著較大的投資風險，隨著證券市場逐步發(fā)展和成熟，對于很多事務的監(jiān)督政府及相關部門并沒有全部精力去解決，進而不能在市場中形成一套完整的監(jiān)督制度。我國證券監(jiān)管市場的相關規(guī)則中也對盈余管理進行了嚴格的要求并提出了明確的限制條件，既能保障投資者在投資過程中能夠得到法律的保護，同時，還可以規(guī)避企業(yè)在證券投資過程中面臨的風險，另一方面還可以促使上市公司更好的完善盈余管理，提高盈余管理水平。2007年實施的新會計準則也為上市公司的盈余管理相關規(guī)則的制定提供了基礎，進而能夠在最新會計準則下獲得最大收益。

2.4數(shù)據(jù)來源分析

2007年我國實施了新的會計準則，在這個過程中對證券市場所產(chǎn)生的影響很大，并逐步要求證券市場將按照公共公允對相關價格進行計量，這種情況下，上市企業(yè)必須結(jié)合自身業(yè)務開展的相關特點來取得相關的金融資產(chǎn)，在對取得的這些金融資產(chǎn)進行初始確認和計量時，需要結(jié)合具體情況將其分為以下幾類：金融資產(chǎn)將按照公允的價值計量方式并在變動是要將其記入當前的損益中，持有人所持有的證券持有至到期，證券投資過程中上市公司還可以進行貸款，金融資產(chǎn)在進行投資的過程中可以自由進行買賣。總之，上市公司以短期投資為目的的投資都可以通過公允的價格進行計量并將變動的計入當前的損益。但值得注意的是，兩者在進行出售時應當要將損失的效益直接計入投資的收益或者末期的價值變動差額，前者直接允許的價格變動損失效益將體現(xiàn)在企業(yè)的利潤中，后者則將計入資本的累積匯總中。

2.5相關模型分析

為了對上述提出的相關理論假設結(jié)果進行驗證，進而提出相關的模型并通過分析得出結(jié)論。對于價格模型，結(jié)合很多國內(nèi)外專家和學者的觀點，可以得出在不斷增加證券投資公允價值變動損益的情況下，以每一股資產(chǎn)為標準，通過對相關的變量進行解釋，進而得出證券投資公允價值變動損益具有價值相關性，這也在一定程度上加大了對價格模型的解釋力度。價格模型主要研究的是會計盈余對股票價格的影響。由于證券投資收益信息本身具有一定的可預見性，市場可能提前做出反應，而通過設計報酬率模型則能夠很好地檢驗會計信息具有的價值相關性是否及時，因為報酬率模型研究的是會計盈余在一段時間內(nèi)對股票價格變化的影響。最后，盈余管理模型主要是企業(yè)管理層對證券投資收益進行控制和調(diào)整，以此來影響其他利益相關者的投資決策，最終使企業(yè)的價值達到最大化。

3結(jié)論

總之，新的會計準則下，證券投資采用公允值計量，可以規(guī)避采用歷史成本計量的弊端，通過對證券投資的價值相關性和盈余管理進行分析，提高企業(yè)管理層的盈余管理水平，合理進行盈余管理，達到上市企業(yè)價值最大化的目標。

參考文獻

[1]朱海濤.價值相關性和盈余管理在證券投資收益的研究[J].佳木斯職業(yè)學院學報,2019,194(01):258-259.

[2]陳偉.上市公司商譽減值與盈余管理可能的研究[J].現(xiàn)代營銷:學苑版,2019(6):158-159.

[3]王燊.互聯(lián)網(wǎng)背景下機構(gòu)調(diào)研信息披露,盈余管理和會計信息價值相關性[D].2018.

作者：張雅泉 單位：甘肅財貿(mào)職業(yè)學院