商行次貸危機外部金融影響研討論文

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編者按：本文主要從美國次級貸危機產生的緣由；美國次級貸危機的影響；我國商業銀行防范外部金融風險措施進行論述。其中，主要包括：兩個層次的市場服務對象均為貸款購房者、銀行的資金缺乏，嚴重影響其流動性、居民對銀行的信用降低，出現擠兌現象、對世界經濟的影響、對我國商業銀行的影響、建立風險預警體系、監測警源，發現警兆、預測警度，判斷警損、適時報警，尋找警源、選擇對策，排除警患、實行資產負債比率管理、加快金融衍生工具的發展、金融衍生產品的設計初衷，絕不是為了擴大市場參與者的風險、加強銀行業的監管、注重規制導向監管與原則導向監管相結合等，具體請詳見。

一、美國次級貸危機產生的緣由

美國抵押貸款市場的“次級”（Subprime）及“優惠級”（Prime）是以借款人的信用條件作為劃分界限的。根據信用的高低，放貸機構對借款人區別對待，從而形成了兩個層次的市場。信用低的人申請不到優惠貸款，只能在次級市場尋求貸款。兩個層次的市場服務對象均為貸款購房者，但次級市場的貸款利率通常比優惠級抵押貸款高2％～3％。次級債務的固定期限不低于5年。除非銀行倒閉或清算，不用于彌補銀行日常經營損失，且該項債務的索償權排在存款和其他負債之后的商業銀行長期債務。美國次級貸原本只是普通的銀行和住房人之間的借貸現象，為刺激不景氣的消費，尤其是房地產業，美國銀行業放松信貸管制，把錢借給了那些沒有還貸能力的人們。無論從哪個角度來說，這也只是銀行借貸中的問題，不過這種金融行為被包裝為產品出售，穿上了金融衍生工具的外衣，性質就完全兩樣了。當一項金融產品進入資本市場自由交易之后，如果沒有建立相應的制度，使之能夠完全公開透明地受到市場的監督，人們只能“盲人摸象”誰也看不到產品流程了。由美國次級貸風波造成的資金流動性短缺擴散到全球后，歐洲央行緊急給流動性短缺的銀行注資，也只是一些銀行流動性短缺的時候才發現問題的嚴重性，全球如今吞食的只是“次級貸”變為金融衍生品進入市場后的最終“成果”。從2001年以來美國次級抵押貸款的發放量逐年上升（圖1），這樣在次級抵押貸款資產證券化過程中（圖2），就加大了風險。

在許多人無法還貸的情況下，危機就爆發了。銀行的資金缺乏，嚴重影響其流動性。同時由于是市場上大多數人無法還貸，即使銀行把房屋拿來拍賣，也沒有購買者了，這樣越積越多的情況下，房貸金融機構不得不倒閉。從而又影響了銀行的貸款，居民對銀行的信用降低，出現擠兌現象。世界許多金融機構對美國這樣的金融衍生產品進行了投資，在危機爆發時，嚴重影響了銀行的流動性，于是通過銀行把這樣的危機帶入了歐洲和亞洲以及世界其他的市場，于是形成了一場世界性的危機。

二、美國次級貸危機的影響

（一）對世界經濟的影響

對于美國“次級貸”的影響幾何，其能量傳遞會在何時消散，都有待進一步觀察。最近卷入風潮的國家越來越多，受牽連的證券市場也越來越多，已經有經濟學家和金融專家提示：要注意全球金融危機的出現。首先，對于爆發源頭美國來說，受次級貸危機的影響，美國經濟已經陷入整體下滑狀態，進入一個新的調整期。美國一些大型的金融集團，如花旗等也大量裁員，來緩解次級貸危機的影響。美國居民的整體消費水平大大下降，特別是對房地產的影響。世界經濟已經陷入次級貸危機影響之中，大多數國家的外匯儲備中以美元計價的占大多數，這樣許多國家的外匯儲備大量縮水。歐洲地區的經濟也放慢了增長的步伐。世界主要的股票市場出現了下跌趨勢。一些銀行因為擠兌風波而被政府托管，巴黎銀行經過政府的幾次大量注資依然沒有從次級貸危機中走出來。亞洲等其他地區的影響相對來說要小點，主要是這些地區市場和美國的聯系沒有歐洲市場那么緊密。其次這些地區的投資理念相對比較保守，對于新興的金融衍生產品持謹慎的態度投資。

（二）對我國商業銀行的影響

我國商業銀行也對美國次級貸危機中的金融衍生產品進行了投資，主要影響是投資收益的影響（表1）。

從表1中可以看出，目前在美國進行投資的六大商業銀行投資美國證券市場有一定的規模，雖然投資次級貸所占的比重不大，但是損失還是不小的，尤其是中國銀行，高達35.83億元。中信的投資相對小點，是因為其對于次級債投資少。從圖中的數據來看，我國商業銀行受到美國次級貸的危機影響不小，并且這次危機的深遠影響還沒有完全顯現。

三、我國商業銀行防范外部金融風險措施

（一）建立風險預警體系

第一，監測警源，發現警兆（識別子系統）：大多數海外投資風險是可以監測的，風險監測子系統就是對境外投資風險因子和風險表現進行連續、系統的監測和追蹤，對得到的第一手資料進行鑒別、分類和初步分析，以便及時靈敏反映出風險變化。境外企業在警情爆發之前，總會有一定的警兆（前兆），風險監測系統就是要通過監測警源，并借助一定的經驗和方法，確定是否出現警兆；第二，預測警度，判斷警損（評估子系統）：根據警兆的變化狀況，聯系警情的警界區間，參照警度的評價指標體系，結合境外企業實際情況，從而預測警度，判斷實際警情的損失程度；第三，適時報警，尋找警源（預報子系統）：依據預測警度和實際警情的損失程度，適時發出警報，并根據預警對象的特點和變化規律，積極查找產生風險警報的警源，尋找警源也是實施對策的前提；第四，選擇對策，排除警患（排警子系統）：海外投資風險排警子系統，即風險快速反映子系統是指在境外投資風險科學分析基礎上，根據警源情況和風險分析結果，確定與風險相適應的風險管理措施，及時采取預先已制定好的計劃和方案，防止潛在風險的發生。通過建立海外投資風險識別——風險評估——風險預報——風險排除的境外投資風險預警系統，可以實現對海外投資風險的跟蹤、監控、報警并及時采取排警措施，從而大大降低海外投資風險。商業銀行應該充分利用資源在投資進行前和投資過程中進行預警分析。

（二）實行資產負債比率管理

資產負債管理就是銀行根據對資產負債平衡表中的資產和負債每個項目的利率預測，在維持流動性的前提下謀求風險的最小化，收益的最大化。并且通過此來考慮最佳的資產負債的數量和期限的結構。在商業銀行進行外部投資中，通過資產負債管理，可以有效的預測外匯、利率、信用等方面的風險。在國際市場利率，匯率波動的情況下，可以主動性的進行調節。推行資產負債管理，必定使商業銀行在平常管理中量力而行，自我平衡，合理經營。對負債促使其致力于籌集資金，自覺控制資產，扭轉其超負荷經營狀況，削弱其資金依賴懶惰性；同時對資產管理有利于其從事投資業務，激發了創造收益的積極性。

（三）加快金融衍生工具的發展

金融衍生工具的靈魂可謂之風險，其本身就是以風險的存在為前提，并為適應風險管理的需要而產生的。金融衍生產品的設計初衷，絕不是為了擴大市場參與者的風險，更不是為了讓某些人投機獲利。恰恰相反，該類產品的出現原本是為了降低市場參與者的風險。金融衍生工具是一把雙刃劍，一方面它具有降低、分散市場風險的功能；另一方面，在轉移風險的同時，也可以用來進行冒險式的投資。次貸危機的根源是風險定價問題，而不是創新本身，如果沒有創新，受損失的只能是銀行。從美國經驗看，對房地產貸款進行證券化簡便易行且容易獲得市場認可。目前我國銀行機構最主要的資產是信貸資產，也是存在風險最多的領域，而房地產貸款又屬于信貸資產中的優質資產。通過對房地產信貸證券化，可以有效分散、轉移我國銀行業承擔的大量風險，改善資產結構。因此，對房地產貸款證券化不失為我國銀行業加快金融創新的一個重要突破口?，F階段我們應擴大房地產信貸資產證券化試點范圍，為進一步開展金融創新提供思路和經驗。

（四）加強銀行業的監管

次級貸危機暴露出美國監管體制方面的一些不足，對我國銀行監管具有很強的借鑒意義。第一，注重規制導向監管與原則導向監管相結合。次級貸危機反映出美國規制性監管模式的滯后性和不靈活性。規制性監管模式很容易與現實情況產生缺口，尤其是在發達的金融市場，即使再詳盡、再科學的監管規則，也難以跟上金融市場環境的變化。汲取美國的經驗教訓，我們必須在堅持以規制性監管為主的基礎上，實現規制監管與原則監管的有機結合。第二，穩步推進金融業綜合監管。美國次級貸危機反映在債券市場，根源于信貸市場，表明在一個統一的金融市場中風險具有較強的傳染性和擴散性，風險監管不再是單個部門的事情。從我國當前和今后一個時期金融業發展趨勢和水平看，分業監管仍是目前比較理想的監管治理體制選擇。

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