日本的金融機(jī)制與啟發(fā)

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政策金融是指為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策等特定的政策目標(biāo)而采取的金融手段，即為了培養(yǎng)特定的戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)，在利率、貸款期限、擔(dān)保條件等方面予以優(yōu)惠，并有選擇地提供資金。第二次世界大戰(zhàn)后，日本政府建立了一整套完整的政策金融體制，并通過該體制引導(dǎo)民間產(chǎn)業(yè)資本流向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)政策的順利實(shí)施和經(jīng)濟(jì)趕超目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，為日本經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。對(duì)于日本產(chǎn)業(yè)政策和銀行制度研究學(xué)術(shù)界也作了大量研究，相關(guān)文獻(xiàn)也比較多，但對(duì)于戰(zhàn)后日本政策金融體系是如何建立的？其作用機(jī)制如何？對(duì)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展有何利弊？國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究比較少，本文試圖對(duì)這些問題進(jìn)行探索與分析。

1戰(zhàn)后日本政策金融體系的建立

在戰(zhàn)后初期，由于戰(zhàn)爭(zhēng)的破壞，日本經(jīng)濟(jì)處于全面崩潰的邊緣，資本稀缺、物資匱乏、市場(chǎng)混亂。為了恢復(fù)生產(chǎn)，振興經(jīng)濟(jì)，日本政府根據(jù)有澤廣已教授的建議，實(shí)施了傾斜式生產(chǎn)方式——重點(diǎn)對(duì)煤炭和鋼鐵產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)進(jìn)行傾斜，并于1947年春設(shè)立了“復(fù)興金融公庫(kù)”，負(fù)責(zé)給重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)部門提供低息貸款。盡管該金融公庫(kù)存在的時(shí)間不長(zhǎng)1，但它與價(jià)格補(bǔ)貼、物資配給政策一起，推動(dòng)了以“傾斜生產(chǎn)方式”為核心的復(fù)興產(chǎn)業(yè)政策的順利實(shí)施。到了20世紀(jì)40年代末至50年代初，日本政府實(shí)施了以鋼鐵、煤炭、電力、造船這“四大產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)”的產(chǎn)業(yè)合理化政策。根據(jù)該政策，日本政府鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行現(xiàn)代化改造。由于歷史的原因，日本政府企業(yè)內(nèi)部資本較少，如1950~1962年，企業(yè)自有資本率僅為33％。為了滿足重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)設(shè)備投資的需要，日本政府先后建立了日本進(jìn)出口銀行和日本開發(fā)銀行，專門負(fù)責(zé)提供產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需要的長(zhǎng)期資金，以彌補(bǔ)民間金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期資金的不足。后來為了促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、改善人民生活環(huán)境，日本政府又陸續(xù)建立了9家金融公庫(kù)，從而形成了2銀行、10公庫(kù)為主的政府金融機(jī)構(gòu)體系，如圖1所示。20世紀(jì)50年代中后期，日本政府為了促進(jìn)公共投資，根據(jù)特別法令出資設(shè)立了中小企業(yè)振興事業(yè)團(tuán)、日本道路公團(tuán)等36家公團(tuán)和事業(yè)團(tuán)，負(fù)責(zé)對(duì)各自領(lǐng)域和地域進(jìn)行公共投資和管理。

戰(zhàn)后日本政策金融機(jī)構(gòu)體系主要由兩個(gè)部分構(gòu)成。第一部分就是政策金融融資體系，由2家銀行、10家金融公庫(kù)和1個(gè)基金組成（見圖1），負(fù)責(zé)對(duì)特定領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)提供借款。其資金除部分通過發(fā)行債券和從外國(guó)政府和金融機(jī)構(gòu)借款外，主要來自于向政府資金運(yùn)用部借款。第二部分是政策金融投資體系，由36家公團(tuán)和事業(yè)團(tuán)構(gòu)成，負(fù)責(zé)向各自領(lǐng)域的企業(yè)或事業(yè)進(jìn)行投資。

2日本政策金融機(jī)制

戰(zhàn)后日本政府為了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)民間企業(yè)進(jìn)行設(shè)備投資建立了一整套完整的政策金融機(jī)制，該機(jī)制主要由運(yùn)行機(jī)制和作用機(jī)制構(gòu)成。

2．1日本政策金融運(yùn)行機(jī)制

日本政策金融運(yùn)行機(jī)制又稱為財(cái)政投融資機(jī)制，是政府為了特定的目的，通過郵政儲(chǔ)蓄等從民間籌集資金，并投向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、住宅建設(shè)等領(lǐng)域的投融資機(jī)制。日本政策金融運(yùn)行大體上可分為編制計(jì)劃、籌措資金和運(yùn)用資金三個(gè)階段（見圖2）。

（1）第一階段是編制計(jì)劃階段。每年7、8月份各個(gè)省廳根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和企業(yè)資金需求，編制下一年度政策金融預(yù)算草案，并交給大藏省。大藏省根據(jù)預(yù)算收入和各省廳的資金需求，從財(cái)政和金融角度進(jìn)行全面審議后，確定大藏省原案，并經(jīng)內(nèi)閣會(huì)議討論通過后，作為政策金融預(yù)算計(jì)劃提交國(guó)會(huì)審議。國(guó)會(huì)審議批準(zhǔn)后，該政策金融計(jì)劃編制即告完成。政策金融計(jì)劃包括資金籌措計(jì)劃與資金運(yùn)用計(jì)劃。

（2）第二階段籌措資金。大藏省根據(jù)已經(jīng)被批準(zhǔn)的政策融資計(jì)劃，從資本市場(chǎng)籌措資金。日本政策金融資金主要來源于四個(gè)方面：①大藏省資金運(yùn)用部以委托保管的形勢(shì)，從郵政儲(chǔ)蓄、國(guó)民年金和厚生年金部門吸收資金，這是政策金融主要資金來源；②政府經(jīng)營(yíng)的建議人壽保險(xiǎn)公司收取的保險(xiǎn)費(fèi)；③從國(guó)家一般會(huì)計(jì)預(yù)算中下?lián)艿馁Y金；④如果吸收的資金不能滿足預(yù)算支出的需要，則發(fā)行國(guó)債、政府擔(dān)保債券，以彌補(bǔ)資金缺口。

（3）第三階段是運(yùn)用資金階段。大藏省依據(jù)政策金融計(jì)劃，將一部分資金分配給政策金融投資部門，由他們對(duì)國(guó)營(yíng)、公營(yíng)事業(yè)提供投資；另一部分資金通過政策金融融資機(jī)構(gòu)貸放給企事業(yè)單位。一般而言，向政策金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款的條件非常嚴(yán)格。只有當(dāng)企業(yè)不能從民間金融機(jī)構(gòu)獲取貸款時(shí)，才能向政府金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款。

2．2資金誘導(dǎo)機(jī)制

為了引導(dǎo)民間資本流向政府重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)部門，戰(zhàn)后日本政府充分發(fā)揮了政策金融機(jī)構(gòu)融資示范作用，建立了一套完整的資本誘導(dǎo)機(jī)制。該機(jī)制主要由兩個(gè)部分組成。

（1）通過政府機(jī)構(gòu)的示范效應(yīng)帶動(dòng)民間金融機(jī)構(gòu)向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)融資。由政策性金融機(jī)構(gòu)對(duì)處于成長(zhǎng)前期、發(fā)展前途不明的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)先行投資，表明該產(chǎn)業(yè)是政府重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)，具有良好的發(fā)展前景，從而增強(qiáng)了民間金融機(jī)構(gòu)的融資信心。當(dāng)民間金融機(jī)構(gòu)對(duì)某一產(chǎn)業(yè)的融資熱情高漲后，政策性金融機(jī)構(gòu)就逐漸減少其投資份額，把該投資領(lǐng)域讓給民間金融機(jī)構(gòu)，再轉(zhuǎn)而扶持新的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，形成一種政策性金融對(duì)商業(yè)性金融投資取向的倡導(dǎo)和誘導(dǎo)機(jī)制。一般說來，戰(zhàn)后日本政府金融機(jī)構(gòu)的金融貸款期限長(zhǎng)、利率低、條件優(yōu)厚，企業(yè)獲得政府金融機(jī)構(gòu)貸款后更容易得到民間金融機(jī)構(gòu)的融資，因?yàn)槊耖g金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)進(jìn)行融資的時(shí)候，政府金融機(jī)構(gòu)的融資起到了信譽(yù)擔(dān)保作用，因而政府金融機(jī)構(gòu)在帶動(dòng)民間金融機(jī)構(gòu)向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行融資方面發(fā)揮了重要作用。為了刺激民間金融機(jī)構(gòu)向政府重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)投資的積極性，戰(zhàn)后日本政府實(shí)施了護(hù)衛(wèi)艦隊(duì)管理模式——由大藏省擔(dān)保銀行不破產(chǎn)，并對(duì)存貸款利率進(jìn)行嚴(yán)格的限制。限制存貸款利率做法保證了銀行能夠獲取穩(wěn)定的存貸款利差也即租金。由于該租金是一種相機(jī)性租金，其取得與否取決于貸款的規(guī)模和質(zhì)量。由于政府金融機(jī)構(gòu)融資對(duì)象都是政府重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)，向這些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)很小，因此，這種做法極大地刺激了民間金融機(jī)構(gòu)向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提供貸款的積極性。與此同時(shí)，日本銀行為了支持民間金融機(jī)構(gòu)向從事重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)提供貸款，不僅增加了貨幣量，而且還直接向這些銀行提供最低限度的信貸保證。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1960年日本每家都市銀行都從日本銀行獲取了相當(dāng)于300億日元的信貸，1961年3月每家銀行獲得500億日元的信貸，1961年9月每家銀行又獲得了900億日元的信貸，這進(jìn)一步增加了民間金融機(jī)構(gòu)向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)融資的能力。

（2）引導(dǎo)民間企業(yè)投資方向。戰(zhàn)后日本為了扶植重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對(duì)于從事重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)不僅給與資金支持，還在稅收、外匯配額等方面給予優(yōu)惠，因此，從事重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)通常能夠獲取較高的收益。當(dāng)政府金融機(jī)構(gòu)向某個(gè)產(chǎn)業(yè)投融資表明政府支持其發(fā)展，從而增強(qiáng)民間企業(yè)投資信心，引導(dǎo)他們向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)投資。此外，與民間金融機(jī)構(gòu)相比，政府金融機(jī)構(gòu)在貸款利率和貸款期限方面更為優(yōu)惠，對(duì)企業(yè)更有吸引力。但只有政府重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目才能夠獲取政府融資，民間機(jī)構(gòu)要想獲得政策金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)惠貸款，就只能向符合政策目標(biāo)的產(chǎn)業(yè)投資。

3日本政策金融體制的利弊

戰(zhàn)后日本大規(guī)模的實(shí)施政策金融，這種政策金融體制在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)方面發(fā)揮積極作用的同時(shí)也存在一定的弊端。

3．1日本政策金融體制的積極作用

日本政策金融體制的積極作用主要體現(xiàn)在彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展兩個(gè)方面。

（1）有利于彌補(bǔ)金融市場(chǎng)不足，補(bǔ)充完善民間金融機(jī)構(gòu)功能。通常民間金融機(jī)構(gòu)貸款非常注重貸款的安全性和收益性。對(duì)處于成長(zhǎng)前期的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)而言，由于其發(fā)展前景不明朗，融資風(fēng)險(xiǎn)較大；中小企業(yè)由于在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，融資風(fēng)險(xiǎn)也較大；而基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資投資規(guī)模大，回收期限長(zhǎng)，都很難直接從民間機(jī)構(gòu)獲取貸款。由政府金融機(jī)構(gòu)向他們提供貸款有利于解決其發(fā)展的資金需求，促進(jìn)這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。以煤炭發(fā)展為例，煤炭工業(yè)貸款占復(fù)興金融公庫(kù)貸款總額的比例，1947年占35％，1948年占38％。到1949年4月，煤炭業(yè)設(shè)備資金凈借入額的98％均來自于復(fù)興金融公庫(kù)。此外，由政府金融機(jī)構(gòu)向風(fēng)險(xiǎn)大、回收期長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行直接或間接的信用擔(dān)保，可以增強(qiáng)民間金融機(jī)構(gòu)向這些產(chǎn)業(yè)的融資安全感和信心，促進(jìn)他們向經(jīng)營(yíng)這些產(chǎn)業(yè)的企業(yè)融資。

（2）引導(dǎo)民間資本投融資方向。政策金融機(jī)構(gòu)由于自身資金規(guī)模所限，由其直接向民間企業(yè)提供融資作用有限，他們對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展更多地體現(xiàn)在對(duì)民間資本的引導(dǎo)和帶動(dòng)上。由政策金融機(jī)構(gòu)先向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提供融資，在政策金融機(jī)構(gòu)資本誘導(dǎo)機(jī)制作用下，使民間資本源源不斷地流向政策支持的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，從而在資金上保證了日本產(chǎn)業(yè)政策的順利實(shí)施。圖3如實(shí)地反映了戰(zhàn)后日本政策金融在資本誘導(dǎo)方面的效果。

3．2日本政策金融的弊端

在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)階段，日本政策金融體制在補(bǔ)充民間金融機(jī)構(gòu)不足，引導(dǎo)民間資本流向方面發(fā)揮積極作用。但隨著日本市場(chǎng)體制的逐步建立和完善，政策金融的缺陷與弊端也逐步顯現(xiàn)，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（1）排擠民間事業(yè)，與民間金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪資源。盡管戰(zhàn)后日本政府對(duì)政府機(jī)構(gòu)的貸款條件進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，但在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)結(jié)束以后，民間企業(yè)投資放緩情況下，該限制并不能有效阻止政府金融機(jī)構(gòu)與民間機(jī)構(gòu)在優(yōu)質(zhì)客戶方面的爭(zhēng)奪。與民間金融機(jī)構(gòu)相比，政策金融機(jī)構(gòu)的貸款期限、利率和擔(dān)保等條件更為優(yōu)惠，對(duì)民間資本需求者更有吸引力。因此民間金融機(jī)構(gòu)在和政府金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶時(shí)……，處于不利地位。

（2）資源配置效率低下。戰(zhàn)后日本政策金融資金最主要來源于郵政儲(chǔ)蓄，約占全部政策金融資金的45％。由于郵政儲(chǔ)蓄在利率和存款期限方面比民間金融機(jī)構(gòu)更為優(yōu)惠，并且享受免稅待遇，導(dǎo)致民間資金大量向郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)結(jié)束后內(nèi)需不足的情況下，郵政儲(chǔ)蓄大量吸收本應(yīng)流向消費(fèi)領(lǐng)域和投資領(lǐng)域的資金造成了資金的浪費(fèi)。

（3）阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。通過政策金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)提供貸款和融資擔(dān)保，使那些從事夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)或效益低下的企業(yè)獲得喘息的機(jī)會(huì)，不僅容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，也阻礙了企業(yè)正常的新陳代謝和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)。

（4）信息批漏不充分，容易滋生腐敗。戰(zhàn)后日本政策銀行、金融公庫(kù)、事業(yè)團(tuán)和公團(tuán)，其資金主要來源于政府財(cái)政融資。與民間金融機(jī)構(gòu)相比，政府對(duì)他們監(jiān)管不嚴(yán)、信息批漏不充分，不僅導(dǎo)致不良資產(chǎn)的增加，也容易引發(fā)腐敗現(xiàn)象。

4對(duì)我國(guó)政策金融的啟發(fā)意義

我國(guó)政策金融始于新中國(guó)成立初期，1993年又先后成立了國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行3家政策性銀行，從而建立了我國(guó)的政策金融體系。可以預(yù)見，在目前我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制不完善、地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、城鄉(xiāng)二元制經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的背景下，政策金融還將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在。研究日本政策金融發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，對(duì)我國(guó)政策金融發(fā)展具有十分重要的啟發(fā)意義。其具體有以下幾點(diǎn)。

（1）明確政策金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍，防止與商業(yè)銀行爭(zhēng)奪資源。我國(guó)應(yīng)該建立和健全政策金融制度，規(guī)范政策金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行范圍。可以參照日本的經(jīng)驗(yàn)，將三家政策金融機(jī)構(gòu)各自經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行嚴(yán)格的限定，使其與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍進(jìn)行嚴(yán)格的區(qū)分，以避免出現(xiàn)爭(zhēng)奪資源。

（2）強(qiáng)化政策性金融機(jī)構(gòu)融資引導(dǎo)功能。政策性銀行應(yīng)該大力開展信用擔(dān)保、貼息等功能，通過政策融資誘導(dǎo)機(jī)制的作用促進(jìn)商業(yè)銀行向國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)融資。

（3）加強(qiáng)對(duì)政策銀行的監(jiān)管，建立政策銀行監(jiān)督制度和法規(guī)。我國(guó)應(yīng)該加緊對(duì)政策銀行立法工作，從法律層面上對(duì)三大政策銀行進(jìn)行監(jiān)管。加強(qiáng)政策銀行經(jīng)營(yíng)信息批露制度，并實(shí)行嚴(yán)格的財(cái)務(wù)管理制度和經(jīng)營(yíng)責(zé)任制。

（4）多渠道籌措資金。政策銀行應(yīng)拓寬資金來源渠道，以增強(qiáng)其自身資金充足率，除由國(guó)家財(cái)政和匯金公司注資以外，還可以在債券市場(chǎng)上發(fā)行國(guó)家擔(dān)保債券和從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)籌措資金。