衍生金融工具在境外企業外匯風險控制的運用

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摘要：世界經濟復蘇緩慢，為刺激經濟發展，各國加大了對貨幣的調控力度，影響本國貨幣價格。境外企業面臨著前所未有的外匯管理壓力，交易規模越大，風險影響越大。常規的經營性外匯防控手段已難以滿足要求，防控效果受到限制。衍生金融工具的應用，提升了企業外匯風險防控能力，應該得到境外企業的重視，并加以研究和應用。

關鍵詞：外匯風險；匯率；衍生金融工具；交易；境外企業

隨著世界經濟一體化進程的推進，越來越多的中國企業參與到國際經營事務中，外匯風險對企業經濟效益產生了越來越大的影響。在我國“一帶一路”戰略的推動下，外匯業務的比重越來越大。由于世界經濟、政治等宏觀經濟環境的錯綜復雜，外幣匯率變化預測難度加大，境外企業面臨的匯率風險壓力越發地突出。近7年來，美元等主要國際結算貨幣的匯率的變化幅度很大，增大了外匯風險。2008年至2016年，美元對人民幣總體經歷了三個階段：2008年-2010年的穩定階段、2010年-2014年的貶值階段、2014年-2016年的增值階段，但都保持持續波動。提高境外經營利潤，減少外匯風險的影響，需要境外企業結合匯率風險的種類及綜合各種規避匯率風險的方法，有針對地采取措施。境外企業要結合外部宏觀環境的變化，靈活引入先進的金融工程技術，特別是使用衍生金融工具來管理外匯，合理降低外匯風險對生產經營工作的影響。本文將介紹境外企業利用衍生金融工具進行外匯風險防控的具體操作和應用。

一、外匯風險的種類

外匯風險是指在投資、貿易和金融以及其他經營活動中，因預測外匯匯率變動，導致以外幣計價的負債價值的增加或資產價值的減少的可能性，主要是指匯率風險、信用風險及利率風險等。匯率風險是目前境外企業遇見的最常見的外匯風險，對經營活動及效益預期產生較大的影響。

二、外匯風險的防范與控制

外匯風險的防范與控制和主要目標是降低風險與因此而帶來的匯兌損失，使其不因匯率的變動而減少預期利潤，使企業的經濟利益得到最合理的保障。企業要對存在的外匯業務開展分析，盡最可能識別風險、計量風險損失。選擇和應用衍生金融工具時，企業要對該工具的利弊進行認真分析，研究金融工具內生的市場風險、法律風險以及操作風險等再生風險。境外企業要牢記衍生金融工具是用來降低與規避外匯風險的，并非用以盈利為目的，要防止擴大衍生金融工具的再生風險。

三、衍生金融工具的應用

目前國際上，用來管理和規避外匯風險的衍生金融工具，主要分為外匯期貨金融工具、外匯期權金融工具、遠期結售匯金融工具以及外匯掉期等金融工具。正確運用好期貨的套期保值功能，不僅能為企業規避風險、鎖定相關成本，而且還能提升企業的風險管理水平，促進企業發展。

(一)選擇衍生金融工具的注意事項

選擇時，還要結合企業自身的金融管理水平與外匯業務的風險特點，重點考慮以下因素。

1.掌握外匯衍生工具交易的制約條件

外匯衍生品交易必須以真實的交易背景為依托，開展衍生品交易必須具備貿易或投資等真實的交易業務；注意外匯衍生產品交易的門檻較高，關注金融機構非常嚴格的保證金制度及授信準入制度；除以上制約條件外，辦理外匯衍生產品交易業務所需要審批的文件資料很多，手續繁雜。

2.應用衍生金融工具要堅持謹慎原則

眾多避險工具及手段都是利弊同存，企業要根據自身業務的特點，謹慎地應用避險工具。首先，要注意籌劃，減少相應的管理成本。境外企業在使用衍生金融工具時，不僅僅要考慮其存在的再生風險，同時還要提前預測籌劃風險收益及風險損失，制訂應急措施；其次，還要全面考慮，盡可能通過抵消來降低或消除外匯交易風險。

3.傾向流動性強和易于操作的衍生金融工具

境外金融市場可以分成兩類，一種是金融市場所提供的衍生金融工具，種類多樣，管理規范，流動性好，另一種是當地所提供的衍生金融工具管理不規范，流動性差，政府監控不力，再生風險非常大。因此，企業要充分掌握當地金融市場的狀況，盡量選擇流動性好和簡單易操作的衍生金融工具。4.要控制套期保值品交易規模由于具備杠桿和投機等方面的功能，衍生金融工具不僅有高盈利的能力，還不可避免地存在高風險性。因此，企業要對外匯業務與金融衍生金融工具的規模和特性上進行匹配，確定衍生金融工具的持倉規模、持倉時間，避免濫用。

(二)衍生金融工具的具體應用

在境外國際金融市場中，衍生金融工具比較成熟，形式多樣，利用衍生金融工具進行保值操作是降低國際貿易中匯率風險比較常用的手段。境外企業不應懼怕使用外匯避險工具，要主動培養外匯管理人才，不斷積累自己的外匯風險管理經驗，主動采取適當的金融工程技術工具降低金融資產的匯兌損失。

1.外匯期貨工具的應用

外匯期貨是交易的雙方通過合約商定在未來確定的時期內，按照已約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的交易。以匯率為標的物的外匯期貨合約，主要用來降低外匯業務的匯率風險。外匯期貨交易的選擇，同樣取決于匯率預期和信用風險大小，要權衡利得與損失。隨著貿易國際化和世界經濟一體化進程的快速發展，匯率期貨交易的套期保值功能已成為境外企業規避外匯匯率風險的重要工具。

2.外匯期權工具的應用

外匯期權是國際外匯市場上得到最廣泛應用的另一種金融衍生工具，它不僅可以有效降低匯率風險，還為金融投資者創造了盈利機會。從降低外匯風險的角度來看，外匯期權是外匯期貨和外匯遠期合同的補充，但它具有選擇權，期權買方可隨市場行情變化，選擇行權或放棄履約。考慮到銀行等金融機構高額交易費及產生其他資金成本的風險，在進行期權交易時，要盡可能地縮短交易時間，以確保更有利的遠期匯率。

3.遠期結售匯工具的應用

遠期結售匯是確定匯價在交易前而實際外匯交易發生在后的結售匯業務。境外企業與金融機構簽訂遠期結售匯合同，約定未來辦理結售匯的幣種、金額、匯率以及等待的期限。在到期日，按照該合同辦理結匯或售匯業務。通過遠期結售匯工具，未到的結算匯率被固定，降低了匯率浮動而超出預期的匯率風險。遠期結售匯是我國企業“走出去”后應用最早也是最成熟的一種衍生金融工具，能夠有效降低外匯浮動風險。實踐證明，這是一種比較穩妥的控制匯率風險的工具，得到越來越多從事境外業務的企業選擇。

4.貨幣掉期工具的應用

貨幣掉期，指兩個經濟主體簽訂一份協議，約定了交易期限，將債務(或資產)以不同的貨幣計價。本金在期初和期末以約定的匯率交換，避免了外匯波動的不確定性。貨幣互換交易是最常見的貨幣掉期工具應用形式，通過協議事前確定的匯率，交易的一方降低了匯率波動所帶來的風險。貨幣互換交易不僅降低了資金籌措成本，還減少了利率和匯率風險。除此外，公司可以根據外匯業務特點、交易時間及交匯范圍，對衍生金融工具進行組合使用。

四、總結

境外企業在實施外匯風險防范與控制措施時，要注意選擇合適的結算幣種、控制外匯收支進度及采用軟硬貨幣搭配等常規的經營性防范措施，還要研究確定適合自己的衍生金融工具。合理選擇與使用衍生金融工具，不但能夠有效降低外匯的資金成本，減少外匯的管理損失，而且還能夠控制和鎖定外匯風險。境外企業要充分認識到衍生金融工具的再生風險，必須建立健全衍生金融工具的內部控制制度，對衍生金融工具進行可行性分析、審批和跟蹤，堅決杜絕濫用。

作者:董幫友 單位:中國石油天然氣第一建設有限公司

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