論匯率對人民幣升值影響

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[摘要]匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，是我國作為開放經(jīng)濟(jì)中影響廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)信號。2005年7月我國進(jìn)行了人民幣匯率形成機(jī)制改革，實現(xiàn)了從單一匯率制度到有管理的浮動匯率制度。本文就匯率形成機(jī)制的改革與人民幣升值及其影響進(jìn)行了全面的綜述。[關(guān)鍵詞]匯率制度；人民幣匯率；人民幣升值

2005年7月21日19時，中國人民銀行公告：經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。這次人民幣匯率形成機(jī)制改革的標(biāo)志是從單一匯率制度到有管理的浮動匯率制度，根據(jù)對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元即日升值2％，即1美元兌8.11元人民幣。

一、匯率與人民幣匯率形成機(jī)制的改革

匯率，匯率又稱匯價，是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率。即在兩國貨幣之間，用一國貨幣所表示的另一國貨幣的比率。作為開放經(jīng)濟(jì)中影響廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)信號匯率，其變動將對國家整個國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生牽一發(fā)而動全身的影響，因而成為世界各國政府以及金融市場共同關(guān)注的焦點。

自1949年新中國成立以來到今，我國的匯率制度主要經(jīng)歷了以下幾個階段：

1．1949年－1952年建國初期的匯率制度。其特點是實行外匯集中管理制度，通過扶植出口、溝通僑匯、以收定支等方式積聚外匯，支持國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展。

2．1953－1978年計劃經(jīng)濟(jì)體制的外匯管理體制。其特點是對外貿(mào)易由國營對外貿(mào)易公司專管，外匯業(yè)務(wù)由中國銀行統(tǒng)一經(jīng)營，逐步形成了高度集中、計劃控制的外匯管理體制。

3．1979年－1993年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期外匯管理體制。其主要特點是由買賣雙方根據(jù)外匯供求狀況議定，中國人民銀行適度進(jìn)行市場干預(yù)。

4．1994年建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制以來的外匯管理體制。其特點是人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。

然而，長期以來我國雖然名義上是管理浮動匯率制度，但其實質(zhì)上卻近似固定匯率制度。由于匯率形成機(jī)制、金融體制改革與市場等方面存在的種種不足，目前的匯率水平反映的是一種扭曲的外匯供求關(guān)系，外匯資源得不到有效合理的配置，無法形成均衡、合理的匯率水平。

從一般經(jīng)濟(jì)理論來理解，衡量貨幣匯率是否合理主要有兩個角度：一是國內(nèi)是否存在通貨膨脹；二是外匯儲備。我國當(dāng)前沒有發(fā)生通脹，貨幣政策上不存在匯率升值的條件；但另一方面，在近幾年來，我國經(jīng)常項目和資本項目雙順差持續(xù)擴(kuò)大，加劇了國際收支失衡。至2005年6月末，我國外匯儲備達(dá)到創(chuàng)記錄的7l1O億美元．比年初增加1011億美元，且仍有增長的可能，預(yù)測到2005年末國家外匯儲備將可能超過日本，成為世界第一儲備國，這勢必將被推到國際經(jīng)濟(jì)金融錯綜復(fù)雜矛盾的第一線，各種貿(mào)易摩擦將進(jìn)一步加劇。持續(xù)增高的外匯儲備，給當(dāng)前金融調(diào)控帶來了很大的難度。外匯巨額占款壓力越來越大。這是客觀事實。不得不慎重思考與研究。貨幣理論認(rèn)為，外匯儲備并非越多越好。這是因為：(1)外匯儲備增加，要相應(yīng)擴(kuò)大貨幣供給量。如果外匯儲備量過大，則會增加對貨幣流通和市場的壓力。(2)外匯儲備表現(xiàn)為持有一種以外幣表示的金融債權(quán)，相應(yīng)資金存在國外，并未投入國內(nèi)生產(chǎn)使用。外匯儲備過大，等于相應(yīng)的資金“溢出”，對于資金短缺的我國來說是不利的。（3）外匯儲備還可能由于外幣匯率貶低而在一夜之間蒙受巨大損失。

正是鑒于上述內(nèi)在因素，中國提出了匯率形成機(jī)制的改革，這對于緩解對外貿(mào)易不平衡、擴(kuò)大內(nèi)需以及提升企業(yè)國際競爭力，提高對外開放水平是非常有必要的。

這次人民幣匯率形成機(jī)制改革的內(nèi)容是，人民幣匯率不再盯住單一美元。而是按照我國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際情況。選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重。組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)。參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率。但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣。它還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。

二、匯率形成機(jī)制的改革與人民幣升值

根據(jù)對匯率合理均衡水平的測算，此次人民幣匯率改革體現(xiàn)為人民幣匯率被主動重估為1美元兌8．11元人民幣，即人民幣體現(xiàn)為升值2％。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的，同時也考慮到了國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。在總體上，確保了人民幣匯率不會因改革而出現(xiàn)大幅波動，否則，對我國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定會造成較大的沖擊，不符合我國的根本利益。

但是，我們應(yīng)該清楚地認(rèn)識到，今后人民幣匯率水平的變化，將取決于實體經(jīng)濟(jì)的變化，取決于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，而不是理論模型的高估或低估。這也預(yù)示著今后的人民幣匯率水平可能會有向上或向下的浮動，并非人民幣僅是升值。

目前階段，新的匯率機(jī)制必然導(dǎo)致人民幣一定程度的升值，其主要原因在于高貿(mào)易順差以及外資對國內(nèi)投資的增加帶來的大量資金涌入。由于人民幣與美元匯率掛鉤，使得人民幣相對于世界主要貨幣實際上也間接地貶值，雖然這樣增強(qiáng)了中國商品在國際市場的價格優(yōu)勢，但也加劇了與主要貿(mào)易國家間的貿(mào)易摩擦，引發(fā)了人民幣升值的壓力。

但是，目前人民幣升值幅度不宜過大，其主要原因在于：（1）國有銀行體制改革尚未全部完成。中國銀行和中國建設(shè)銀行境外上市工作正在進(jìn)行，中國工商銀行股份制改革已進(jìn)入全面實施階段。如果這時允許人民幣升值過大，將對銀行境外上市產(chǎn)生不利影響，且上述銀行均持有較大規(guī)模美元資產(chǎn)凈頭寸，如果人民幣升值將使銀行現(xiàn)較大的匯兌虧損，影響銀行的利潤和所有者權(quán)益。（2）引發(fā)“熱錢”大規(guī)模進(jìn)出會影響我國金融的穩(wěn)定。2002年以來，人民幣升值的投機(jī)活動一直非常活躍。東南亞金融危機(jī)的經(jīng)驗表明，境外投機(jī)性資金大規(guī)模注入和集中流出一國，會對經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成大沖擊。（3）不利于我國引進(jìn)境外直接投資，加大國內(nèi)就業(yè)壓力。如果人民幣升值幅度過大，對即將前來我同投資的外商產(chǎn)生不利影響，因為這會使他們投資成本上升。人民幣升值對勞動密集型產(chǎn)品出口企業(yè)和境外投資的影響降低了經(jīng)濟(jì)增長率，最終體現(xiàn)在同內(nèi)就業(yè)問題上，加大國內(nèi)就業(yè)的壓力。（4）巨額外匯儲備面臨縮水的威脅。目前我同外匯儲備已高達(dá)7000多億美元，且60％以美元資產(chǎn)形式存在。如果人民幣大幅升值，我國外匯儲備會大幅度縮水，這也要求有一定時間采用一籃子貨幣儲備形式。

三、人民幣升值的影響

一些專家認(rèn)為，本次人民幣小幅升值，在短期內(nèi)會對經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)產(chǎn)生一定的影響，但總體上利大于弊。

1、人民幣升值的積極影響

（1）人民幣小幅升值，在一定程度上會平衡國內(nèi)物價，方便百姓生活，購買進(jìn)口商品可能也會便宜。尤其是對出國旅游人員，購買起物品來可能顯得更為低廉，更加方便，顯現(xiàn)出其國際購買力，也有利于人才出國學(xué)習(xí)和培訓(xùn)。

(2)人民幣小幅升值，可以減少外匯占款，外債還本付息壓力減輕，有利于償還外債。同時，隨著我國GDP國際地位提高，國內(nèi)企業(yè)對外投資能力增強(qiáng)；資產(chǎn)出賣更合算，人民幣可以直接交易面擴(kuò)大，包括用人民幣購買境外股票，變相的舉債功能等，這相當(dāng)于人民幣將成為國際上不付利息的債券，增強(qiáng)了本國經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險的能力。

（3）人民幣小幅升值，有利于進(jìn)口貿(mào)易，尤其對原材料進(jìn)口依賴型廠商成本下降，對工業(yè)化所需的石油、礦石、鋼材等關(guān)鍵性原材料進(jìn)口起到平衡作用．減輕價格壓力。這也是應(yīng)對資源漲價的重要手段。

(4)人民幣小幅升值，能有效解決國家對外經(jīng)濟(jì)政策的壓力。近幾年來，我國進(jìn)出口貿(mào)易總額一直處于順差狀態(tài)。長期的貿(mào)易順差不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也不利于改變中國對外經(jīng)濟(jì)、對外均衡的問題。所以，人民幣小幅升值，不僅可以改變對外均衡的問題，而且還能降低貿(mào)易糾紛、高額成本、征稅等方面的成本，更加注重國外對我國產(chǎn)品附加值的提高，改變以低廉價格水平參與競爭的局面，不獨立地脫離世界，而是更好地融入全球一體化。

2．人民幣升值的負(fù)面影響

(1)人民幣小幅升值，會抑制出口，增加進(jìn)口。因為人民幣升值后，我國出口企業(yè)成本相應(yīng)提高，會削弱出口產(chǎn)品的國際競爭力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大，從而降低國內(nèi)大量勞動密集型出口產(chǎn)品的國際市場價格競爭力，這對我國的外貿(mào)出口將造成傷害。由于人民幣的升值直接抑制或打擊出口．則會導(dǎo)致不可貿(mào)易品(諸如土地、勞動等生產(chǎn)要素價格的上升)，從而減弱國內(nèi)需求，進(jìn)而對就業(yè)市場帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。另一方面，人民幣的升值，也會導(dǎo)致進(jìn)口增加．從而可能出現(xiàn)貿(mào)易逆差，影響國內(nèi)企業(yè)競爭力。

(2)人民幣小幅升值，不利于引進(jìn)外資，并加速資本外流。人民幣匯率升值將導(dǎo)致對外資吸引力的下降，減少外商對中國的直接投資，加速資本外流。

(3)人民幣小幅升值，會影響貨幣政策的有效性和金融市場的穩(wěn)定。每一個國家的外匯匯率在通常情況下是基本穩(wěn)定的，但一旦遇到升值壓力，就迫使央行在外匯市場上大量買進(jìn)外匯，從而使以外匯占款形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加，造成資金使用效率低下，影響貨幣政策的有效性財政赤字將由于人民幣匯率的升值而增加。同時影響貨幣政策的穩(wěn)定。另外，人民幣的升值，會影響金融市場的穩(wěn)定，尤其是對金融市場發(fā)展相對滯后的國家，大量短期資本通過各種渠道流人資本市場的逐利行為。容易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)，會給經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響，這對于依賴外國資本而繁榮的中國來說，其可能造成的打擊不該忽視。

(4)人民幣小幅升值，對股市的影響。從理論上講，外匯匯率的變動與股票價格有著密切的聯(lián)系。一般來說，如果一國的貨幣是實行升值的基本方針．股價便會上漲，一旦其貨幣貶值，股價隨之下跌。所以，匯率的變動會給股市帶來影響。

綜上所述，在未來的幾年內(nèi)，人民幣升值的壓力會越來越大，人民幣繼續(xù)升值是一個必然趨勢。此次2％的升值幅度更多的是一個信號和姿態(tài)，是人民幣升值預(yù)期的開始。中國政府應(yīng)該堅定不移地保持匯率基本穩(wěn)定，并采取一些積極的措施來調(diào)節(jié)人民幣的供求，釋放升值壓力，同時要加快推進(jìn)匯率制度的改革，并且制定和實施具有可操作性的應(yīng)對措施。

人民幣匯率改革一年多來，總體上是成功的，一是釋放了人民幣升值的壓力，人民幣匯率的彈性不斷增強(qiáng)；二是匯率改革平穩(wěn)運行，匯率水平基本穩(wěn)定。“匯改”與人民幣升值，對我國的影響也從理論描述變?yōu)榫唧w現(xiàn)實，各經(jīng)濟(jì)主體和經(jīng)濟(jì)部門都感到了人民幣升值帶來的影響。這里選取三個重要方面加以簡論。

一、人民幣升值對貨幣政策和銀行業(yè)的影響及應(yīng)對策略

目前我國央行貨幣政策面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)就是流動性過剩。商業(yè)銀行的結(jié)售匯業(yè)務(wù)獲得大量的人民幣頭寸，加上儲蓄的強(qiáng)勁增長，流動性明顯過剩。我國外匯儲備增長額中，很大一部分與人民幣升值預(yù)期有關(guān)。為給匯率改革提供一個相對寬松的環(huán)境，避免國際熱錢大規(guī)模涌入，央行通過壓低市場利率，以提高國際投機(jī)資本的成本。但低利率和流動性泛濫又會導(dǎo)致一系列問題。

對商業(yè)銀行而言，由于部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，加上資本充足率等約束較強(qiáng)，過剩的資金大量涌入債券市場和貨幣市場。這樣所形成的市場利率既不能反映資金供求的實際狀況，更不能發(fā)揮其重要經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)節(jié)功能。我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，利潤的主要來源仍是存貸利差，貸款沖動在此情況下始終是存在的，有可能引致信貸失控和投資反彈。

為了回籠過多的流動性，央行主要通過發(fā)行票據(jù)、正回購等手段，這樣就使得公開市場操作成為對沖外匯占款的被動工具，貨幣政策的獨立性、主動性因而受到了很大的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。當(dāng)然，相反，人民幣大幅升值會使中國的國際收支失衡變得更加嚴(yán)重，導(dǎo)致貨幣政策操作更加被動。人民幣升值的預(yù)期加大，會對資本流動至少產(chǎn)生兩個方面的后果：一是吸引更多的國際套匯與套利資本流入中國；二是國內(nèi)居民持有外幣的意愿下降，紛紛將外幣存款換成人民幣存款。居民外幣儲蓄存款余額在2003年6月份達(dá)到908億美元的最高值，到2006年第二季度末下降到了657億美元。

人民幣升值對銀行業(yè)的影響也是明顯的，而銀行關(guān)涉金融安全、經(jīng)濟(jì)安全。國際投資銀行高盛曾報告預(yù)測，人民幣每升值1%，中銀的盈利便將降低3.3%，凈利潤將減少0.6%。建銀2006年上半年僅匯兌損失就達(dá)24億元，中國中銀2006年上半年匯兌損失高達(dá)35億元人民幣。但以前預(yù)期的人民幣升值對銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)和盈利模式等并沒有出現(xiàn)大的變化。這是因為我國銀行主要業(yè)務(wù)都限于國內(nèi)，因而銀行資產(chǎn)負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)都只是微調(diào)。

人民幣升值使國內(nèi)銀行的外幣存款有所減少。占國內(nèi)外幣存款市場49.8%的中國銀行上半年境內(nèi)外幣儲蓄存款為316.9億美元，比上年末減少8.2億美元。原來不少人士預(yù)期人民幣升值將帶來銀行結(jié)匯業(yè)務(wù)持續(xù)大幅上升。然而，2006年以來，結(jié)匯量比2005年同期下降，尤其是2006年8月至9月初，多家銀行的結(jié)匯量同比降低10%左右，相反，一些銀行售匯量卻同比增長了約10%。這是因為人民幣升值經(jīng)過一年多的時間，很多人認(rèn)為它將是個平穩(wěn)的過程，并逐步適應(yīng)。此外，一個主要原因是受樓市調(diào)控及成交低迷的影響，境外匯款購房的資金流入減少。而且除中行外，我國大部分的上市銀行業(yè)務(wù)范圍基本在國內(nèi)，擁有的外幣資產(chǎn)和負(fù)債的比例較小，人民幣資產(chǎn)負(fù)債和外幣資產(chǎn)負(fù)債基本匹配，從事包括國際結(jié)算在內(nèi)的國際業(yè)務(wù)的量也較少，對于表外業(yè)務(wù)產(chǎn)生的敞口通常會運用衍生品進(jìn)行對沖，從經(jīng)營上來看，升值的直接影響不是很大。

其實，人民幣升值對銀行業(yè)的影響體現(xiàn)在對綜合經(jīng)濟(jì)的影響方面，進(jìn)而影響到銀行的生存環(huán)境。去年9月以來，人民幣升值速度加快。2007年1月我國貿(mào)易順差接近159億美元，與去年1月份94.9億美元的順差相比，上漲幅度高達(dá)67%。面對美、歐的壓力，匯率波動空間可能擴(kuò)大，對國內(nèi)銀行的風(fēng)險管理水平提出了更高的要求，利用各種金融工具減少市場風(fēng)險應(yīng)成為各家銀行的共識。

二、人民幣升值對企業(yè)進(jìn)出口的影響及應(yīng)對策略

人民幣升值對不同行業(yè)企業(yè)的影響主要有三種類型：第一種類型是大量持有以外幣計價的資產(chǎn)或負(fù)債的行業(yè)，如：航空、電力和電信行業(yè)。升值將導(dǎo)致以外幣計價的資產(chǎn)貶值。而以外幣計價的負(fù)債將因此下降，從而減輕了企業(yè)債務(wù)。第二種類型是銷售產(chǎn)品、生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)不同的行業(yè)。具體表現(xiàn)在：第一，產(chǎn)品價格以人民幣結(jié)算、原材料從境外采購，如造紙、汽車和機(jī)械設(shè)備行業(yè)，其生產(chǎn)成本因人民幣升值而下降，從而提升企業(yè)利潤；第二，產(chǎn)品價格以外幣結(jié)算、原材料從境外采購，如：石油、石化、紡織和鋼鐵行業(yè)，要看采購成本下降能否彌補(bǔ)因產(chǎn)品價格下降造成的損失；第三，產(chǎn)品價格以外幣結(jié)算、原材料從境內(nèi)采購，如：醫(yī)藥、家電、化工和有色金屬行業(yè)，其負(fù)面影響最大。第三種類型是間接受益行業(yè)，如：房地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)、機(jī)場、港口、鐵路、高速公路、電力、供水和有線電視等行業(yè)。這些行業(yè)作為非貿(mào)易部門，純粹以人民幣計價資產(chǎn)，若人民幣升值趨勢持續(xù)，外資涌入將推動資產(chǎn)價格上漲（徐洪才，2006）。

進(jìn)出口企業(yè)必須應(yīng)從多方面入手，加強(qiáng)避險能力，主動進(jìn)行匯率風(fēng)險管理。不同地區(qū)、不同類型的企業(yè)，有不同的規(guī)避匯率風(fēng)險的方式。在我國外匯管理部門與銀行出臺的一些新政策措施和避險工具指導(dǎo)下，要因企制宜選擇不同的產(chǎn)品，構(gòu)成適宜的投資組合。一是利用金融工具進(jìn)行避險。目前的匯率避險產(chǎn)品主要有遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、結(jié)構(gòu)性結(jié)匯業(yè)務(wù)、擇期交易、貨幣掉期等。遠(yuǎn)期結(jié)售匯是目前我國金融市場上主要的避險方式，但它對企業(yè)的匯率走勢判斷的準(zhǔn)確性有較高的要求。利用金融市場工具規(guī)避匯率風(fēng)險是國際市場上有貨幣暴露風(fēng)險企業(yè)常用的固定外匯成本的方法。但目前我國金融機(jī)構(gòu)提供的避險工具，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、設(shè)計、收費標(biāo)準(zhǔn)等方面與企業(yè)的需要存在一定差距，我國的金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)適應(yīng)人民幣匯率浮動的需要，盡快向企業(yè)客戶推出更多合適的避險品種。二是通過合同條款的選擇回避匯率風(fēng)險：包括簽訂短期合同、采用多種計價貨幣或直接用人民幣計價簽約、協(xié)商使用固定匯率鎖定成本、提前或推遲結(jié)算等。企業(yè)在簽訂涉外貿(mào)易合同時，應(yīng)盡量在合同中加入?yún)R率風(fēng)險條款。在匯率變動導(dǎo)致企業(yè)利益受到損失時，則執(zhí)行新條款，保證企業(yè)的利潤空間。比如在簽合同時添加有關(guān)人民幣升值的條款，如果在供貨期內(nèi)，人民幣升值到某個幅度，價格要重新調(diào)整。三是采用貿(mào)易融資形式回避匯率風(fēng)險。目前我國主要融資品種有授信開證、出口押匯、打包放款、外匯票據(jù)貼現(xiàn)、進(jìn)口押匯和國際保理融資等。貿(mào)易融資可以較方便地解決企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題，通過出口押匯等貿(mào)易融資方式，獲得外幣貸款并立即結(jié)匯，既滿足了出口發(fā)貨與收匯期間的現(xiàn)金流需要，又規(guī)避了匯率風(fēng)險。四是利用出口信用保險規(guī)避風(fēng)險。中國出口信用保險公司成立以來，已有上千家企業(yè)享受了出口信用保險項下融資便利，直接避免了匯率波動損失。銀行可以通過中國出口信用保險公司“票據(jù)保險”產(chǎn)品及時賣斷銀行票據(jù)，提前結(jié)匯規(guī)避風(fēng)險。

其他規(guī)避匯率風(fēng)險的工具還有：調(diào)整進(jìn)出口比重，增加內(nèi)銷比例；調(diào)整進(jìn)出口國家和地區(qū)，由單一市場向多元市場擴(kuò)展；匹配資產(chǎn)與負(fù)債的期限和貨幣結(jié)構(gòu)；正確選擇計價貨幣、收付匯和結(jié)算方式；提高出口產(chǎn)品價格；改用非美元貨幣結(jié)算等。

三、人民幣升值對房地產(chǎn)業(yè)的影響及應(yīng)對策略

之所以單獨分析房地產(chǎn)業(yè)和銀行業(yè)，是因為房地產(chǎn)業(yè)是支持民生的重要產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)安全直接關(guān)系著金融安全和宏觀經(jīng)濟(jì)的安全。以銀行業(yè)為主體的金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，由于世界經(jīng)濟(jì)金融的不穩(wěn)定以及我國金融體系的脆弱性，把我國的金融安全提高到國家安全的高度也一點不過分。

2006年，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資19382億元，同比增長21.8%；商品房住宅價格同比上漲11.04%，其中高檔商品住宅同比上漲13.36%，同期，全國城鎮(zhèn)居民人均收入11759元，同比上漲12.1%；1998年以來，全國商品住房銷售價格年均上漲6.5%，比居民消費價格年均0.6%的漲幅高5.9個百分點。以上數(shù)字清楚地表明，目前的房價仍在高位運行，顯示出前期房地產(chǎn)調(diào)控并未達(dá)到預(yù)期效果。從2004年開始，政府就出臺不少政策來對房地產(chǎn)市場進(jìn)行宏觀調(diào)控，無論是2004年的管住土地與信貸，還是2005年的“國八條”及2006年中央九部委聯(lián)合出臺了13個房地產(chǎn)調(diào)控政策，其中包括加息、“國六條”、“限制外資”等，涉及住房結(jié)構(gòu)、土地管理、稅收、信貸、市場交易秩序等各個環(huán)節(jié)。對房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控的政策之多、之細(xì)、之全面，是前所未有的。但為何調(diào)控效果不盡人意呢？

筆者以為人民幣加速升值對房地產(chǎn)市場調(diào)控造成了相當(dāng)?shù)挠绊憽Ｓ捎谠谌嗣駧刨Y本項目下不能自由兌換，大筆熱錢就通過各種渠道和手段進(jìn)來購買房地產(chǎn)，尤其是前景無限的北京以及東南沿海的重點城市。這樣，房價上漲與人民幣升值并存，外資雙重獲益。去年以來，上海外資大量收購有房地產(chǎn)背景的項目和企業(yè)，一些外國人和海外華人大量購買房產(chǎn)就是表現(xiàn)之一；從國內(nèi)情況看，在房地產(chǎn)市場調(diào)控力度越來越大的情況下，地產(chǎn)股卻大幅上揚，不能說與人民幣升值沒有關(guān)系。現(xiàn)在，人民幣升值加速，這種行為將可能加劇。

因此，必須加強(qiáng)對外資進(jìn)入我國房地產(chǎn)市場的管理，進(jìn)行必要的限制，阻止部分境外熱錢進(jìn)入中國房地產(chǎn)市場。國家外匯管理局、建設(shè)部于去年下半年出臺了規(guī)定，強(qiáng)化房地產(chǎn)市場外匯管理，規(guī)范境外機(jī)構(gòu)和個人購買境內(nèi)商品房。境外機(jī)構(gòu)和個人購買境內(nèi)商品房屬于資本項目交易，而我國房地產(chǎn)市場的發(fā)展尚不足十年，無論從哪個角度講，我國的房地產(chǎn)市場都應(yīng)該是個消費品市場，按照自用和實需原則進(jìn)行管理也是國際通行做法。我國資本項目下還沒有完全開放，政府監(jiān)測和限制熱錢炒作房市也就名正言順，任何房地產(chǎn)市場的投機(jī)炒作，任何房地產(chǎn)市場的暴利行為就得通過各種政策嚴(yán)厲制止。

但是，調(diào)控房地產(chǎn)市場并非一味打壓價格。由于國內(nèi)住房需求旺盛，而住房供應(yīng)相對不足，決定了房價的上漲，關(guān)鍵是上漲的合理性。也就是房價的上漲相對于中低收入居民的收人上漲而言，要使他們的住房消費能力不斷地得到提高。而且，根據(jù)2006年12月11日國際清算銀行（BIS）的季度報告，中國的房屋貸款市場達(dá)2270億美元，規(guī)模居亞洲之首。如果房地產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅下跌，銀行自身持有的房產(chǎn)抵押價值將會降低，進(jìn)而影響到房地產(chǎn)的信貸投放，而這將推動房地產(chǎn)價格更大幅度的下跌，從而引發(fā)金融風(fēng)險。因此，如何讓房價保持在一個合理的范圍之內(nèi)，從而最大程度地防范可能發(fā)生的金融風(fēng)險，實現(xiàn)抑制房價與防范風(fēng)險的雙贏，將取決于公共管理部門的管理智慧和制度設(shè)計的藝術(shù)，也就是已經(jīng)出臺的調(diào)控措施是否有的放矢和政策的執(zhí)行力度。