利用金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)防范金融風(fēng)險(xiǎn)研究論文

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一、金融危機(jī)離我們有多遠(yuǎn)

如果說馬克思《資本論》中所描述的資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)離我們現(xiàn)實(shí)生活還非常遙遠(yuǎn)的話，如果說從二十世紀(jì)初開始在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家曾經(jīng)重復(fù)上演了多次的金融危機(jī)還只是我們教科書中的案例的話，如果說從1980年以來，國(guó)際貨幣基金組織181個(gè)成員中有133個(gè)發(fā)生過的不同程度的金融動(dòng)蕩還只是我們身邊的事，但與己關(guān)系不大的話，那么在1997年始發(fā)于泰國(guó)，并迅速蔓延到馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞、韓國(guó)、日本等國(guó)的東南亞金融危機(jī)，卻使我們實(shí)實(shí)在在地感受到-金融危機(jī)離我們?cè)絹碓浇恕?/p>

實(shí)際上，盡管1997年，我國(guó)躲過了那場(chǎng)東南亞金融危機(jī)，但仍深深地感受到了其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融產(chǎn)生的影響-籌資成本大幅度上升，引進(jìn)外資明顯感到困難，就業(yè)形勢(shì)突顯嚴(yán)峻……。在我們慶幸自己在東南亞危機(jī)時(shí)度過了一個(gè)平安年時(shí)，我國(guó)已經(jīng)發(fā)生了的一系列金融事件卻使我們不能不承認(rèn)一個(gè)現(xiàn)實(shí)-各種形形色色的金融風(fēng)險(xiǎn)離我們并不遙遠(yuǎn)：1993-1994年的高達(dá)20%左右的通貨膨脹率造成人民幣嚴(yán)重貶值；1995年2月，國(guó)債期貨“327”品種嚴(yán)重違規(guī)，暴炒債券1400億元，虧損達(dá)10億元之巨，使風(fēng)光一時(shí)的萬國(guó)證券公司元?dú)獯髠?998年7月，當(dāng)時(shí)中國(guó)最大的證券公司-君安證券公司，因公司幾位主要負(fù)責(zé)人涉嫌犯罪被公安機(jī)關(guān)羈押，并與國(guó)泰證券公司合并成立國(guó)泰君安證券公司；1998年下半年，新國(guó)大期貨經(jīng)紀(jì)公司承包人卷款潛逃；1998年10月，廣東國(guó)際信托投資公司不能支付到期債務(wù)而被中國(guó)人民銀行依法關(guān)閉；還有幾大國(guó)有銀行的壞帳、呆帳和逾期貸款更是我國(guó)金融領(lǐng)域的一個(gè)嚴(yán)重問題。

面對(duì)這一連串的金融事件，也許我們就不得不問了：中國(guó)可能發(fā)生金融危機(jī)嗎？如果可能發(fā)生，那么最有可能是由于自身積累的金融風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)，還是由于國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)？

其實(shí)，由于金融危機(jī)與金融風(fēng)險(xiǎn)有著密切的聯(lián)系，通常由于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和金融體系的內(nèi)在脆弱性，使得經(jīng)濟(jì)生活中必然不斷蘊(yùn)藏和累積各種金融風(fēng)險(xiǎn)，這些金融風(fēng)險(xiǎn)的累積將積聚巨大的能量并潛伏下來，在一定的經(jīng)濟(jì)條件下則可能爆發(fā)，使金融資產(chǎn)泡沫形成、膨脹，然后破滅，從而產(chǎn)生金融危機(jī)。由于國(guó)內(nèi)已經(jīng)積累了一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，如果不及時(shí)防范這些金融風(fēng)險(xiǎn)，那么也許金融危機(jī)就真的會(huì)一步一步向我們走來。因此，我們必須積極運(yùn)籌，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，防范于未然，將金融風(fēng)險(xiǎn)切實(shí)有效地控制在經(jīng)濟(jì)可以承受的范圍之內(nèi)，以保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

二、建立金融安全預(yù)警系統(tǒng)的必要性和緊迫性

在不斷發(fā)生的國(guó)際金融動(dòng)蕩面前，國(guó)際社會(huì)感到嚴(yán)重不安。亞洲金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)界最大教訓(xùn)之一是：東南亞國(guó)家一直被視為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成功典范，因而人們對(duì)這一危機(jī)的爆發(fā)毫無準(zhǔn)備，以致于在應(yīng)付這場(chǎng)危機(jī)時(shí)措手不及。如果說金融危機(jī)猶如火災(zāi)，那么金融風(fēng)險(xiǎn)猶如火災(zāi)隱患。經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化使各國(guó)之間的防火墻逐漸消失，金融危機(jī)頻率增加，程度加深，涉及范圍擴(kuò)大。

東南亞遭災(zāi)后，國(guó)際社會(huì)加緊探討防范措施，并相繼出臺(tái)了一些金融體系穩(wěn)定評(píng)估計(jì)劃。由于金融危機(jī)的出現(xiàn)常常以一系列的經(jīng)濟(jì)、金融指標(biāo)惡化為先兆，因此，金融界人士普遍認(rèn)為，如果能夠根據(jù)一系列金融指標(biāo)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，那么防止金融危機(jī)的發(fā)生是可能的。因此，在東南亞危機(jī)之后，各國(guó)都加強(qiáng)了金融預(yù)警系統(tǒng)的研究。

例如東盟各國(guó)外長(zhǎng)于2001年10月舉行會(huì)議，決定由在雅加達(dá)的秘書處設(shè)立一個(gè)專門機(jī)構(gòu)收集東盟各國(guó)貿(mào)易、國(guó)際收支等重要的財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)和資料，由金融專家對(duì)其進(jìn)行分析，以預(yù)測(cè)發(fā)生金融危機(jī)的可能性；在2002年2月召開的西方七國(guó)財(cái)長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議上，與會(huì)各方就建立一個(gè)國(guó)際“論壇”作為國(guó)際金融危機(jī)預(yù)警機(jī)制的建議達(dá)成共識(shí)。

實(shí)際上，國(guó)外一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家早已對(duì)金融危機(jī)預(yù)警進(jìn)行了研究。例如，早在1979年，美國(guó)斯坦福大學(xué)的保羅·克魯格曼在對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行研究時(shí)就指出，在固定匯率下，國(guó)內(nèi)信貸膨脹超過實(shí)際貨幣需求的增長(zhǎng)將導(dǎo)致漸進(jìn)而持久的國(guó)際儲(chǔ)備流失，最終誘發(fā)對(duì)貨幣的投機(jī)性進(jìn)攻，迫使管理當(dāng)局放棄固定匯率，使貨幣大幅度貶值，從而導(dǎo)致金融危機(jī)。在保羅·克魯格曼之后，包括國(guó)際貨幣基金租金的Kaminsky、Lizondo、Reinhart等研究者對(duì)其模型進(jìn)行了拓展，并得到一系列有意義的結(jié)果。

從我國(guó)金融體制來看，國(guó)家金融正處在大調(diào)整階段，不確定因素增加。未來幾年，一方面金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量差、激勵(lì)機(jī)制不健全、市場(chǎng)約束力不強(qiáng)、監(jiān)管力量薄弱等問題短期內(nèi)還不能完全解決；另一方面，由于我國(guó)已經(jīng)加入WT0，直接面臨國(guó)外金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)并可能直接面對(duì)國(guó)外金融游資的攻擊，因此，當(dāng)前，我國(guó)迫切需要建立有效的金融安全預(yù)警系統(tǒng)，立足于自防自救，其好處不僅在于防范金融危機(jī)，還在于能夠及時(shí)減輕經(jīng)濟(jì)和金融體系中失衡的程度。

三、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)

1、預(yù)警系統(tǒng)的基本結(jié)構(gòu)

金融風(fēng)險(xiǎn)的大小可根據(jù)一系列的經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)來度量，為了能夠?qū)ξ覈?guó)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，必要時(shí)進(jìn)行報(bào)警，需要建立一套金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警系統(tǒng)。它主要由指標(biāo)體系、預(yù)警界限、數(shù)據(jù)處理和燈號(hào)顯示四部分組成。

首先是建立一套能夠科學(xué)、合理、敏感地反映金融風(fēng)險(xiǎn)狀況的監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系；然后根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)，以及參考不同發(fā)展階段的特征，確定各指標(biāo)的預(yù)警界限值；再用事先確定的數(shù)據(jù)處理方法或模型，對(duì)各指標(biāo)的取值進(jìn)行綜合處理，得出金融風(fēng)險(xiǎn)的綜合指數(shù)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)；最后用燈號(hào)來顯示金融風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

預(yù)警的目的是防范風(fēng)險(xiǎn)，因此，最后還需根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)采取各種措施化解風(fēng)險(xiǎn)。如我們把整個(gè)金融體系比喻為一棵“樹”的話，那么金融安全就是樹“根”，各種數(shù)學(xué)處理方法、模型和基本經(jīng)濟(jì)、金融統(tǒng)計(jì)分析就是樹“干”，而與金融安全直接相關(guān)的指標(biāo)體系就是樹“葉”要維持金融體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)并健康發(fā)展，就必須觀“葉”、抓“干”、保“根”，做好金融預(yù)警分析。

2、指標(biāo)體系

金融危機(jī)的爆發(fā)，總是某幾個(gè)經(jīng)濟(jì)、金融狀態(tài)突出地先行失衡，進(jìn)而引發(fā)其他金融指標(biāo)失衡，從而導(dǎo)致全面性的金融危機(jī)，因此，金融危機(jī)通常都是有先兆的，具體表現(xiàn)在一些金融指標(biāo)的數(shù)據(jù)變化上。通常能夠有效地通過大幅度變化來預(yù)兆金融危機(jī)的金融指標(biāo)包括：貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率、實(shí)際利率、通貨膨脹率、國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)率、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、財(cái)政手指差額/GDP、外匯儲(chǔ)備可供進(jìn)口月數(shù)、外匯儲(chǔ)備/短期外債、貿(mào)易差額/外債總額、實(shí)際匯率及波動(dòng)程度、外國(guó)直接投資/外債、經(jīng)常項(xiàng)目/GDO、貿(mào)易差額/GDP、外匯儲(chǔ)備/GDP、外債總額/GDP、短期資本流入/GDP、股市價(jià)格指數(shù)波動(dòng)幅度、不良資產(chǎn)/銀行總資產(chǎn)、銀行資本充足率等。

不過，由于上述指標(biāo)數(shù)量繁多，而且某些指標(biāo)也難以定量分析，因此有必要根據(jù)如下原則進(jìn)行篩選：首先該指標(biāo)應(yīng)該可用于估計(jì)金融危機(jī)發(fā)射功能的概率；其次，各指標(biāo)在危機(jī)發(fā)聲前的行為可比性；第三，該指標(biāo)語境危機(jī)的能力可以定量分析，第四，該指標(biāo)在歷次金融危機(jī)中的預(yù)警表現(xiàn)良好。

3、預(yù)警界限

預(yù)警界限指金融指標(biāo)的數(shù)據(jù)變化達(dá)到可預(yù)兆發(fā)生金融危機(jī)的這一水平。從金融危機(jī)預(yù)警研究的成果看，有的金融指標(biāo)在國(guó)際上已經(jīng)有公認(rèn)的預(yù)警界限標(biāo)準(zhǔn)。例如，國(guó)際清算銀行《巴塞爾協(xié)議》對(duì)“金融機(jī)構(gòu)的資本充足率”指標(biāo)定為8%；國(guó)際公認(rèn)的“經(jīng)常項(xiàng)目逆差/GDP”的最低標(biāo)準(zhǔn)是不大于5%；而短期外債/外債總額接近或超過25%就是危險(xiǎn)信號(hào)，等等。對(duì)于沒有明確的國(guó)際公認(rèn)的預(yù)警界限指標(biāo)，可以參照同一國(guó)家在金融穩(wěn)健時(shí)期各項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值，也可參照經(jīng)濟(jì)、金融背景相似國(guó)家在金融穩(wěn)健時(shí)期各項(xiàng)指標(biāo)的數(shù)值，并根據(jù)歷史上發(fā)生金融危機(jī)過程中有關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)變化情況來分析測(cè)定。

4、燈號(hào)顯示

為了直觀地預(yù)報(bào)不同類型的警情，可以結(jié)合國(guó)家統(tǒng)計(jì)經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警的做法，對(duì)警度采取類似交通管制的藍(lán)燈、綠燈、黃燈、紅燈信號(hào)來分別表示正常狀態(tài)、低度風(fēng)險(xiǎn)警戒、中毒風(fēng)險(xiǎn)警戒、高度風(fēng)險(xiǎn)警戒不同等級(jí)的警度。其中，藍(lán)燈狀態(tài)正常（無警），表示比較保守，風(fēng)險(xiǎn)小，但相應(yīng)地可能會(huì)喪失一些收益機(jī)會(huì)，綠燈代表低度風(fēng)險(xiǎn)警戒（輕警），表示風(fēng)險(xiǎn)小，在可以接受的范圍內(nèi)，此時(shí)靜態(tài)監(jiān)控即可；黃燈代表中度風(fēng)險(xiǎn)警戒（中警），表示已經(jīng)出現(xiàn)一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)需要提高監(jiān)控力度，采取動(dòng)態(tài)監(jiān)控，及時(shí)反饋信息，并采取一定措施，盡可能地化解風(fēng)險(xiǎn)，紅燈代表重警，即重度風(fēng)險(xiǎn)警戒，表示金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大，此時(shí)應(yīng)采取一級(jí)警戒監(jiān)控，提防隨時(shí)可能出現(xiàn)的可能嚴(yán)重影響金融機(jī)構(gòu)的事件，因此，當(dāng)紅燈出現(xiàn)時(shí)，決策者必須采取強(qiáng)有力的措施，否則，金融危機(jī)可能很快就會(huì)來臨了。如果能夠跟蹤某個(gè)時(shí)期各項(xiàng)預(yù)警指標(biāo)的數(shù)值變化，并有有關(guān)的信號(hào)描述，并制作相應(yīng)的預(yù)警指標(biāo)信號(hào)圖，這樣就可觀測(cè)到金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)來源及其變化，同時(shí)也可初步判斷金融機(jī)構(gòu)所承受的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，據(jù)此采取相應(yīng)的措施。公務(wù)員之家

四、金融預(yù)警應(yīng)用實(shí)證

泰國(guó)是1997年東南亞金融危機(jī)的始發(fā)地，這里盡管是事后分析，但如果我們將其在1997年以前的金融、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析，仍可以看到預(yù)警指標(biāo)分析對(duì)泰國(guó)金融危機(jī)的警示作用。

從90年代初期開始，泰國(guó)GDP增長(zhǎng)率、經(jīng)常項(xiàng)目差額/GDP、外債總額/GDP、短期外債/外債總額等一直在逐年惡化。其實(shí)際GDP從1988年的近14%下降到1996年的6.7%，這說明泰國(guó)經(jīng)濟(jì)越來越乏力；外債總額占GDP比例從1989年的37%左右上升到1996年的50%多，短期外債/外債總額從1987年不到15%，上升到1996年的40%多，1995年甚至接近50%了，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際警戒線25%，這說明泰國(guó)的外匯流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)逐年加大。實(shí)際上，在泰國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)前的1996年，其實(shí)際經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行指標(biāo)，包括外匯儲(chǔ)備可供進(jìn)口月數(shù)、銀行不良資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重、股指變動(dòng)等，如果用前面所述的燈號(hào)顯示的話，幾乎是全線飄“紅”，這些指標(biāo)不僅遠(yuǎn)高于國(guó)際警戒線，就是在整個(gè)東南亞地區(qū)也是最差的。因此，可以說1997年東南亞危機(jī)在泰國(guó)首先爆發(fā)并不是種偶然。

分析泰國(guó)金融危機(jī)前的一些金融指標(biāo)可以看到，如果泰國(guó)當(dāng)時(shí)有金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)對(duì)各項(xiàng)金融指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，并采取適當(dāng)措施化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，完全可以做到防微杜漸，而不至于在1997年，當(dāng)國(guó)際金融投資基金為了達(dá)到自己盈利目的，利用各種金融工具對(duì)泰國(guó)貨幣進(jìn)行投機(jī)性攻擊時(shí)，一觸即潰，導(dǎo)致泰國(guó)金融危機(jī)，并波及整個(gè)東南亞國(guó)家。實(shí)際上，在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，斯坦福大學(xué)一位教授曾經(jīng)依據(jù)一系列金融指標(biāo)變化預(yù)測(cè)出東南亞可能即將爆發(fā)金融危機(jī)，不過，很遺憾的是，當(dāng)時(shí)沒有引起足夠的重視。

從泰國(guó)金融危機(jī)的實(shí)證可以看到，金融預(yù)警系統(tǒng)對(duì)預(yù)防金融危機(jī)具有重要的意義。我國(guó)金融以國(guó)家為后盾，人們對(duì)銀行體系有高度信心，盡管四大商業(yè)銀行的不良債權(quán)達(dá)20%以上，但仍有相當(dāng)大的承受力；而我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率也很高，這些因素使得我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)具有一定的隱蔽性；反過來看，一旦出現(xiàn)金融危機(jī)，這些隱蔽性的風(fēng)險(xiǎn)所積聚的能量將突然爆發(fā)，其后果難以估測(cè)，因此，建立一套嚴(yán)密高效的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，防微杜漸，對(duì)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)的防范尤為重要。