東亞貨幣金融合作分析論文

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一、背景：

1、97東亞金融危機(jī)的打擊使東亞各國(guó)清醒的認(rèn)識(shí)到，為抵御金融風(fēng)險(xiǎn)不能僅僅寄希望于貨幣基金組織的援助，必須在區(qū)域內(nèi)部加強(qiáng)合作，共同合作防范金融風(fēng)險(xiǎn)；

1997年開(kāi)始于泰國(guó)的金融危機(jī)最終波及到整個(gè)東亞地區(qū)，給東亞各國(guó)的貨幣金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了沉重的打擊。由于東亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相似性，貨幣危機(jī)的“傳染效應(yīng)”非常明顯，在東亞各國(guó)貨幣遭遇沖擊，出現(xiàn)短期國(guó)際性支付危機(jī)的時(shí)候，本可以向國(guó)際貨幣基金組織申請(qǐng)緊急資金援助，但實(shí)際上，IMF對(duì)危機(jī)國(guó)提出了一系列緊縮貨幣和財(cái)政政策的苛刻要求，客觀上增加了談判難度，延誤了解救時(shí)機(jī)，最終加劇了危機(jī)。由于東亞地區(qū)缺乏相應(yīng)的應(yīng)對(duì)機(jī)制，難以應(yīng)付危機(jī)的“傳染效應(yīng)”，又無(wú)法求助于外部力量，各國(guó)緊緊依靠自身的力量對(duì)抗國(guó)際游資短期性沖擊，最終導(dǎo)致各國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇衰退。

2、全球貨幣體系的變遷，20世紀(jì)80年代后貨幣集團(tuán)化成為一股潮流并被實(shí)踐證明是成功的，美元區(qū)的建立和歐元區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)使人們對(duì)東亞貨幣金融合作充滿了信心；

在經(jīng)濟(jì)、金融一體化背景下，世界上出現(xiàn)了一股貨幣集團(tuán)化的潮流，產(chǎn)生了不少區(qū)域性貨幣組織，如西非貨幣聯(lián)盟、中非貨幣聯(lián)盟和阿拉伯貨幣基金組織等。2002年3月1日歐元作為唯一的法定貨幣開(kāi)始在歐元區(qū)12國(guó)流通，拉美地區(qū)一些國(guó)家美元化等現(xiàn)象的出現(xiàn)，反映出貨幣聯(lián)盟理論在實(shí)踐上的應(yīng)用是成功的，貨幣金融合作有利于成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3、區(qū)域性金融危機(jī)頻繁發(fā)生，國(guó)際投機(jī)資本規(guī)模巨大，東亞國(guó)家認(rèn)識(shí)到僅憑一國(guó)的力量都不可能單獨(dú)對(duì)抗巨大的游資沖擊；1992年英鎊危機(jī)，1994年墨西哥、阿根廷金融危機(jī)和1997年亞洲金融危機(jī)的相繼發(fā)生，使東亞各國(guó)認(rèn)識(shí)到面對(duì)巨大的國(guó)際投機(jī)資本，如果不加強(qiáng)合作、共同抵御危機(jī)，勢(shì)必難以防范和化解危機(jī)，進(jìn)而影響到本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

二、基礎(chǔ)：

（一）理論基礎(chǔ)

貨幣金融合作是以最優(yōu)貨幣區(qū)理論作為理論基礎(chǔ)的，從蒙代爾（1961）提出最優(yōu)貨幣區(qū)（OCA）理論開(kāi)始，OCA理論由最初的單一分析方法到加入OCA成本、收益綜合分析，再到20世紀(jì)90年代以來(lái)的OCA一般均衡模型與OCA指數(shù)的建立，以及關(guān)于OCA內(nèi)生性和政治因素的分析等，逐步將各種復(fù)雜的標(biāo)準(zhǔn)系統(tǒng)化，并納入統(tǒng)一的研究框架，為貨幣金融合作的開(kāi)展提供了較完備的理論基礎(chǔ)。

（二）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

1、東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易自由化進(jìn)程加快，成員國(guó)之間宏觀經(jīng)濟(jì)依賴性加強(qiáng)，客觀上需要實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)匯率穩(wěn)定，降低匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)展貨幣合作。東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易額在80年代后半期顯著上升，而區(qū)域內(nèi)貿(mào)易量越大，開(kāi)展貨幣合作給成員國(guó)帶來(lái)的利益就會(huì)交易成本的降低而越大，所以各國(guó)普遍也有深化貨幣合作的愿望。

2、東亞各成員國(guó)擁有豐富的外匯儲(chǔ)備，區(qū)域內(nèi)部直接投資的趨勢(shì)不斷提高，資本流動(dòng)方面顯示了比較高的合作性。在此基礎(chǔ)上開(kāi)展金融合作無(wú)疑有利于防范金融危機(jī)或進(jìn)行時(shí)候救援。

3、亞洲金融危機(jī)使東亞各國(guó)認(rèn)識(shí)到區(qū)域內(nèi)各國(guó)加強(qiáng)匯率機(jī)制的協(xié)調(diào)，開(kāi)展貨幣合作有助于防范貨幣沖擊，緩解金融危機(jī)。東亞各國(guó)在危機(jī)中的慘痛教訓(xùn)使其認(rèn)識(shí)到僅憑本國(guó)的力量無(wú)法對(duì)抗巨大的國(guó)際游資沖擊，更無(wú)法有效的遏制危機(jī)擴(kuò)散，合作成為各方的共識(shí)。

4、歐洲貨幣聯(lián)盟的成功經(jīng)驗(yàn)證明貨幣金融合作是可行且有效的，東亞地區(qū)關(guān)于加強(qiáng)貨幣合作的呼聲受歐元成功啟動(dòng)的影響再度高漲，為貨幣合作提供了輿論準(zhǔn)備。目前，東亞各國(guó)在開(kāi)展貨幣合作方面已經(jīng)進(jìn)行了一些實(shí)質(zhì)性的工作：1999年11月，東盟10+3峰會(huì)在馬尼拉通過(guò)了《東亞合作的共同聲明》，同意加強(qiáng)金融、貨幣和財(cái)政政策的對(duì)話、協(xié)調(diào)和合作；2000年5月東盟10+3財(cái)政部長(zhǎng)在泰國(guó)清邁達(dá)成了《清邁協(xié)議》（ChiangMaiInitiative），使東亞貨幣金融合作從構(gòu)想變成為現(xiàn)實(shí)。2000年8月東盟10+3的中央銀行又將多邊貨幣互換計(jì)劃的規(guī)模由2億美元擴(kuò)展到10億美元。2000年11月互換協(xié)議擴(kuò)展到所有東盟成員，總額達(dá)到10億美元，擴(kuò)展了東盟互換協(xié)議（ASA）與雙邊互換網(wǎng)絡(luò)和回購(gòu)協(xié)議(BSA)。2005年5月27日中、日、韓三國(guó)央行行長(zhǎng)在漢城簽署了新的掉期協(xié)議，韓國(guó)央行與中國(guó)央行和日本央行達(dá)成協(xié)議擴(kuò)大換匯數(shù)額分別達(dá)40億美元和30億美元，該協(xié)議成為“清邁協(xié)議”的延續(xù)。清邁構(gòu)想的實(shí)現(xiàn)及其拓展顯示了東亞各國(guó)開(kāi)展貨幣金融合作的信心，為進(jìn)一步開(kāi)展深層次的合作奠定了基礎(chǔ)。

（二）政治基礎(chǔ)

1、隨著歐元區(qū)和美元區(qū)的建立，國(guó)際貨幣體系正在經(jīng)歷改革，東亞各國(guó)政府、商界、學(xué)術(shù)界對(duì)于貨幣金融合作的熱情高漲，這無(wú)疑為合作的開(kāi)展提供了良好的輿論準(zhǔn)備。

2、日本長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行依附美國(guó)的政策，但為實(shí)現(xiàn)其在亞洲地區(qū)的支配地位，迫于東亞其他國(guó)家的壓力，也需要聯(lián)合區(qū)域內(nèi)其他國(guó)家對(duì)抗來(lái)自區(qū)域外的競(jìng)爭(zhēng)壓力；另外，日本長(zhǎng)期以來(lái)受經(jīng)濟(jì)衰退困擾，為重振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，日本也積極開(kāi)展對(duì)內(nèi)金融改革和對(duì)外金融合作，以避免金融危機(jī)的發(fā)生。作為東亞經(jīng)濟(jì)龍頭的日本積極開(kāi)展貨幣金融合作既有力的推進(jìn)了合作進(jìn)程，又給區(qū)內(nèi)各國(guó)做出了示范效應(yīng)。

三、障礙

1、東亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相差懸殊，經(jīng)濟(jì)一體化程度不高，各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)周期、面臨的內(nèi)、外部沖擊作用的方向、影響因素各不相同，這些差異性為實(shí)現(xiàn)區(qū)域貨幣金融合作增大了難度，東亞國(guó)家之間的歷史、文化、經(jīng)濟(jì)、風(fēng)俗有較大差別，經(jīng)濟(jì)一體化程度較低，由此導(dǎo)致各國(guó)在政策協(xié)調(diào)、產(chǎn)業(yè)整合等方面出現(xiàn)了較多沖突。在東亞貨幣金融合作的成員中，既有經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的日本，又有經(jīng)濟(jì)落后的越南、柬埔寨等國(guó)家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式多元化，經(jīng)濟(jì)政策缺乏有效協(xié)調(diào)，各國(guó)參差不齊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平無(wú)疑增大了區(qū)域貨幣合作的難度。

2、東亞地區(qū)尚不存在一個(gè)具有足夠輻射能力的“軸心國(guó)”，缺乏能為整個(gè)地區(qū)決定貨幣政策并協(xié)調(diào)區(qū)內(nèi)各國(guó)政策的領(lǐng)導(dǎo)國(guó)家。隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展，作為亞洲經(jīng)濟(jì)實(shí)力最雄厚國(guó)家的日本，不斷提高在國(guó)際貿(mào)易和金融活動(dòng)中的地位，日元也實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化。但是除政治因素影響外，日本仍面臨國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狹小、經(jīng)濟(jì)疲軟、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)限制過(guò)多、日元國(guó)際化的程度過(guò)低等諸多短期內(nèi)難以解決的困難，所以并不具備擔(dān)當(dāng)貨幣合作“軸心國(guó)”的能力。中國(guó)是東亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要穩(wěn)定力量，在東亞地區(qū)“市場(chǎng)提供者”的地位日益增強(qiáng)，對(duì)外開(kāi)放度不斷提高，人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)也有一定范圍的使用。但是，中國(guó)由于國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域問(wèn)題重重，金融改革尚未全面推廣，其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和對(duì)東亞國(guó)家的影響力還遠(yuǎn)達(dá)不到擔(dān)當(dāng)“軸心國(guó)”的要求。

3、由于歷史、文化、宗教等方面的差異和分歧，而且各國(guó)在區(qū)域合作中仍固守所謂的“亞洲傳統(tǒng)”，缺乏政治上的合作與相互信任，各成員國(guó)主權(quán)意識(shí)妨礙政策協(xié)調(diào)。東亞國(guó)家和地區(qū)在歷史上存在機(jī)緣，文化傳統(tǒng)、宗教信仰又有較大差異和分歧，政治上相互視為對(duì)手，缺乏信任；另外開(kāi)展貨幣合作就意味著各成員國(guó)必須在一定程度上放棄部分經(jīng)濟(jì)政策自自主權(quán)，而現(xiàn)階段東亞各國(guó)很明顯不會(huì)放棄獨(dú)立制定本國(guó)經(jīng)濟(jì)金融政策的權(quán)利，這必然會(huì)妨礙合作中的政策協(xié)調(diào)。目前，東亞地區(qū)也沒(méi)有類似歐盟貨幣委員會(huì)那樣的超越主權(quán)國(guó)家權(quán)利的機(jī)構(gòu)，以及對(duì)違反合作協(xié)議的成員國(guó)進(jìn)行強(qiáng)制懲罰的機(jī)制，這無(wú)疑增大了區(qū)域貨幣金融合作的難度。

4、東亞各國(guó)除中國(guó)和日本外，產(chǎn)品大多集中在電子電器、石油、紡織品等少數(shù)品種，而且區(qū)域內(nèi)多數(shù)國(guó)家仍依賴勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的相似性導(dǎo)致其在國(guó)際市場(chǎng)存在激烈的競(jìng)爭(zhēng)，從而影響區(qū)域合作。相對(duì)于歐盟和北美兩大自由貿(mào)易區(qū)，東亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)雷同程度太高，競(jìng)爭(zhēng)的激烈導(dǎo)致貿(mào)易爭(zhēng)端時(shí)常發(fā)生。

5、東亞各國(guó)與美國(guó)在經(jīng)濟(jì)、政治領(lǐng)域存在著很強(qiáng)的聯(lián)系，各成員在貿(mào)易結(jié)算、進(jìn)出口等多方面都依賴于美國(guó)，美國(guó)為維持美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位，必要時(shí)可能干預(yù)東亞貨幣合作。美國(guó)是東亞各國(guó)的主要出口市場(chǎng)，東亞各國(guó)同美國(guó)的貿(mào)易比重占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易大多以美元作為結(jié)算貨幣，區(qū)內(nèi)成員的外匯儲(chǔ)備美元資產(chǎn)由占絕對(duì)比例，這些都增強(qiáng)了美國(guó)對(duì)東亞貨幣金融合作的影響力。為維持美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位，美國(guó)可能會(huì)對(duì)東亞貨幣金融合作的進(jìn)程實(shí)施干預(yù)。如1997年提出的“亞洲貨幣基金(AMF)”就是因遭美國(guó)政府反對(duì)而擱淺。如何正確處理美國(guó)與東亞各國(guó)的關(guān)系是東亞貨幣金融合作成功的重要因素之一。四、政策建議

1、東亞地區(qū)貨幣金融合作的開(kāi)展首先需要一個(gè)強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)核心，其地位類似于歐洲貨幣聯(lián)盟中的德國(guó)。貨幣合作成員國(guó)中可能有些會(huì)因?yàn)檎抛u(yù)不佳導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)政策存在“公信度”問(wèn)題，這是就需要區(qū)域內(nèi)某一核心國(guó)家（該國(guó)擁有一個(gè)極具紀(jì)律性和“公信度”的中央銀行）為其它與其組成貨幣聯(lián)盟的國(guó)家提供“信用”擔(dān)保。在東亞地區(qū)，如前所述，無(wú)論日本還是中國(guó)目前尚不具備擔(dān)當(dāng)此責(zé)任的能力，所以東亞合作的成功首先需要區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)大國(guó)增強(qiáng)自身實(shí)力，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融體制改革，實(shí)現(xiàn)并深化本幣國(guó)家化，完善金融監(jiān)控措施，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融立法，提高本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策“公信度”，形成合作的領(lǐng)導(dǎo)核心。

2、東亞各經(jīng)濟(jì)體之間應(yīng)加強(qiáng)信息交流和政策協(xié)調(diào)，強(qiáng)化政府之間的信任和支持，擴(kuò)大金融立法、監(jiān)管方面的合作。Tetsuji（2002）指出“共同監(jiān)測(cè)和政策協(xié)調(diào)是區(qū)域金融合作獲得成功的重要前提和保證”。東亞地區(qū)在1997年11月建立“馬尼拉框架”集團(tuán)；1998年10月確立東盟監(jiān)督進(jìn)程，其后擴(kuò)展為東盟10+3監(jiān)督進(jìn)程；2000年4月ADB與ASEAN共同成立“私人資本流動(dòng)監(jiān)控”工作組；2001年5月檀香山東盟10+3財(cái)長(zhǎng)會(huì)議提出建立東盟10+3早期預(yù)警系統(tǒng)。以上這些活動(dòng)都是各國(guó)信息交流和政策協(xié)調(diào)的表現(xiàn)。但是，由于政策協(xié)調(diào)由于需要各國(guó)部分讓渡政策自主權(quán)，因此難度較大。東亞各國(guó)應(yīng)明確合作意向，強(qiáng)化政府間的信任和支持，擴(kuò)大金融監(jiān)管當(dāng)局的合作，建立健全金融監(jiān)管體系，真正為合作奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

3、建立區(qū)域性防范和化解金融危機(jī)的機(jī)制，建立區(qū)域融資便利機(jī)制。東亞各國(guó)擁有雄厚的資金和外匯儲(chǔ)備，若能充分利用這些資源，就可以很好的抵御外部金融沖擊；另一方面，東亞各國(guó)單靠一國(guó)自身的力量無(wú)法抵御大規(guī)模的資金流入、流出沖擊，更難以限制危機(jī)的擴(kuò)散，所以為避免類似于亞洲金融危機(jī)的事件再次發(fā)生，建立區(qū)域性防范和化解危機(jī)的機(jī)制，建立區(qū)域融資便利機(jī)制顯得尤為重要。在建立東亞各國(guó)多邊貨幣互換體系的基礎(chǔ)上，建立一個(gè)充當(dāng)區(qū)域性最后貸款人，管理危機(jī)救援行動(dòng)的機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融政策，監(jiān)督和約束各國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，可以提高危機(jī)防范和化解的效率，推進(jìn)東亞區(qū)域內(nèi)的政策協(xié)調(diào)。

4、積極協(xié)調(diào)東亞各國(guó)匯率政策，改革目前的匯率制度安排，建立區(qū)域貨幣體系。在亞洲金融危機(jī)時(shí)，東亞各國(guó)普遍采取的釘住美元的匯率制度因?yàn)闁|亞各經(jīng)濟(jì)體與美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的不同步等其他原因而暴露出明顯的錯(cuò)弱型，這又加劇了東亞各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不穩(wěn)定。保持匯率穩(wěn)定對(duì)于東亞各國(guó)未來(lái)的發(fā)展而言，尤為重要。為實(shí)現(xiàn)東亞貨幣金融合作，東亞各經(jīng)濟(jì)體首先應(yīng)在現(xiàn)有匯率住下加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，維持區(qū)域內(nèi)雙邊匯率的相對(duì)穩(wěn)定，積極嘗試可行的匯率制度安排。在條件成熟之后，考慮采用單一貨幣，成立統(tǒng)一的貨幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在東亞區(qū)域內(nèi)實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策。

5、根據(jù)最優(yōu)貨幣區(qū)理論衡量，東亞地區(qū)在很多方面仍達(dá)不到OCA標(biāo)準(zhǔn)要求，在要素流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度、產(chǎn)品多樣化程度、金融一體化程度、通貨膨脹相似性、政策一體化程度等各個(gè)方面需要進(jìn)行全面的完善，東亞各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)本著求同存異的原則，部分讓渡國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融政策自主權(quán)，切實(shí)開(kāi)展合作。

展望東亞貨幣金融合作的前景，雖然目前開(kāi)展的合作的領(lǐng)域較窄，合作水平尚處于初級(jí)階段，在政治、經(jīng)濟(jì)各方面仍存在諸多障礙和困難；但由于合作具備了一定的政治、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，東亞各國(guó)在合作領(lǐng)域又存在共識(shí)，如果東亞各國(guó)能相互信任，以長(zhǎng)遠(yuǎn)目光積極開(kāi)展深層次合作，東亞區(qū)域貨幣金融合作仍有巨大的空間和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

參考文獻(xiàn)：

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