深究小企業(yè)依賴不良貸款的融資難處

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一、導(dǎo)言及相關(guān)文獻(xiàn)綜述

20世紀(jì)90年代以后，我國(guó)中小企業(yè)蓬勃發(fā)展，在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保持社會(huì)穩(wěn)定方面發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，然而中小企業(yè)融資難這個(gè)堪稱世界性的難題卻依然沒有得到很好的解決。而另一方面，在信貸市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)基于普遍的信息不對(duì)稱、逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問題，對(duì)中小企業(yè)融資呈現(xiàn)“惜貸”行為，表現(xiàn)為在中國(guó)的銀行體系內(nèi)部形成逐年遞增的巨額存差。此外，由于歷史和銀行自身的經(jīng)營(yíng)行為問題在中國(guó)的銀行體系中還形成了大量的不良貸款。而由于害怕產(chǎn)生新的不良貸款而出現(xiàn)的銀行“惜貸”與中小企業(yè)的融資難的結(jié)合就構(gòu)成了當(dāng)前改革的一個(gè)兩難困境。隨著中國(guó)加入WTO和銀行業(yè)全面開放的日益臨近，就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性的壓力將進(jìn)一步的增大，如何解決中小企業(yè)的融資困難加速中小企業(yè)的發(fā)展是一個(gè)非常棘手的問題，而解決銀行體系中存在的巨額不良貸款則是另外一個(gè)非常棘手的問題。

首先需要說(shuō)明的是，在既有的相關(guān)文獻(xiàn)中將中小企業(yè)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)一般都未做出嚴(yán)格的區(qū)分，本文同樣將二者等同。實(shí)際上基于金融制度的內(nèi)生性，探討中小企業(yè)融資的邏輯起點(diǎn)理應(yīng)是企業(yè)的融資需求。目前國(guó)內(nèi)的研究大多關(guān)注中小企業(yè)的資金供給，而對(duì)其實(shí)際需求有所忽視，而對(duì)融資需求的研究大都以Myers(1984)的融資次序理論為邏輯起點(diǎn)，而張捷等（2002）認(rèn)為這一理論無(wú)法解釋企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)變化規(guī)律，而Berger和Udell(2002)的金融成長(zhǎng)周期理論可部分彌補(bǔ)這一缺陷，此外在他們那份實(shí)證研究中還發(fā)現(xiàn)我國(guó)的中小企業(yè)同美國(guó)相比對(duì)債務(wù)融資的依賴性更強(qiáng)。盡管有人強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)是我國(guó)中小企業(yè)融資難的主要原因之一（周兆生，2003），但考慮到我國(guó)以銀行為主導(dǎo)的金融體制的現(xiàn)實(shí)，這種解釋顯然還不能令人完全滿意（楊思群，2000）。林毅夫等（2001）曾以資源稟賦為出發(fā)點(diǎn)，指出我國(guó)經(jīng)濟(jì)的特征是以傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型中小企業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)，所以通過(guò)資本市場(chǎng)解決中小企業(yè)融資問題的方案對(duì)多數(shù)中小企業(yè)是沒有太大幫助的。

考慮到中小企業(yè)的外源融資主要來(lái)自金融中介的事實(shí)，中小企業(yè)融資問題在很大程度上也就轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谥薪閷?duì)中小企業(yè)的貸款問題，而銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱自然而然的也就成了分析中小企業(yè)融資困難的標(biāo)準(zhǔn)范式（張捷，2002,2003）。如李揚(yáng)、楊思群（2001）認(rèn)為地方性中小銀行由于在了解中小企業(yè)信息方面的優(yōu)勢(shì)可以緩解中小企業(yè)貸款難問題。林毅夫等（2001）運(yùn)用“長(zhǎng)期互動(dòng)理論”和“共同監(jiān)督理論”對(duì)這種信息優(yōu)勢(shì)做了更好的闡釋。李志赟（2002）基于中小金融機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)融資具有比較優(yōu)勢(shì)的論斷，在銀行業(yè)壟斷模型中加入中小金融機(jī)構(gòu)后的分析發(fā)現(xiàn)其可導(dǎo)致中小企業(yè)可獲信貸和社會(huì)整體福利的增加。

信貸配給是因信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的中小企業(yè)面臨融資困境的又一重要問題（StiglitzandWeiss,1981）。王霄等（2003）基于對(duì)傳統(tǒng)信貸配給理論模型的考察，將抵押品和企業(yè)規(guī)模納入到信貸配給的內(nèi)生決策變量中發(fā)現(xiàn)在信貸配給中規(guī)模歧視的存在，同時(shí)發(fā)現(xiàn)放松中小銀行市場(chǎng)準(zhǔn)入有助于增加信貸配給總量并降低抵押品及貸款額度門檻。Perotti(1993)和Wunner(2000)則各自發(fā)展了一個(gè)包括不良債務(wù)對(duì)銀行借貸政策影響的模型，主要強(qiáng)調(diào)不良貸款對(duì)銀行信貸行為和企業(yè)融資的影響。沿著他們的思路，我們將發(fā)展了一個(gè)包括家庭-企業(yè)-銀行的三部門兩期模型，從國(guó)有銀行的體制積弊出發(fā)，運(yùn)用路徑依賴的理論，對(duì)不良貸款在造成我國(guó)中小企業(yè)融資困難時(shí)的作用機(jī)理進(jìn)行了深入分析，得出了大量不良貸款的存在內(nèi)生的決定了作為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)主體的中小企業(yè)的融資困難，并討論了單純的貿(mào)易部門開放和貿(mào)易金融部門的同時(shí)開放對(duì)解決中小企業(yè)融資難的不同效果。

本文的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分將發(fā)展一個(gè)存在不良貸款的銀行信貸模型。而對(duì)該模型所采用的信貸政策對(duì)信貸市場(chǎng)均衡及其信貸資金配置的影響將在第三部分中被討論。第四部分討論單純的貿(mào)易部門開放對(duì)信貸資金配置和中小企業(yè)融資的影響。第五部分則討論貿(mào)易和金融部門的同時(shí)開放對(duì)中小企業(yè)融資的影響。最后第六部分則提出當(dāng)前解決中小企業(yè)融資困難的政策建議并結(jié)束全文。

二、模型假設(shè)與構(gòu)建

在接下來(lái)的部分我們將發(fā)展一個(gè)簡(jiǎn)單的兩期模型對(duì)不良貸款在我國(guó)銀行體系中大量存在的事實(shí)對(duì)中小企業(yè)融資所造成的影響進(jìn)行一個(gè)全新的解釋。由于我們的分析目的在于解釋銀行扭曲的信貸決策對(duì)中小企業(yè)融資的影響，所以我們將盡量簡(jiǎn)化我們的模型。這樣做雖然會(huì)使得銀行的信貸決策和企業(yè)的融資決策缺乏深厚的微觀經(jīng)濟(jì)理論的支持，但是我們的模型仍然俘獲了包括中國(guó)在內(nèi)的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家信貸市場(chǎng)中普遍存在的一個(gè)程式化的事實(shí)，即在這些國(guó)家的信貸市場(chǎng)上都存在某種扭曲，這種扭曲客觀上造成了中小企業(yè)的融資困難。

1、模型的基本假定：本模型包括兩個(gè)生產(chǎn)部門，一個(gè)由大企業(yè)構(gòu)成的國(guó)有部門和一個(gè)由中小企業(yè)構(gòu)成的私有部門；一個(gè)銀行而且它的唯一目的就是從居民那里吸收存款并為生產(chǎn)部門提供融資。家庭則通過(guò)在兩期內(nèi)選擇消費(fèi)和儲(chǔ)蓄以最大化自己的效用。企業(yè)為了在第2期進(jìn)行生產(chǎn)而在第1期到信貸市場(chǎng)上為自己的投資項(xiàng)目融資，由此可知企業(yè)的信貸需求可以從利潤(rùn)最大化的決策中推導(dǎo)出來(lái)。企業(yè)無(wú)法進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資而只能從銀行那里獲取貸款，這反映了我國(guó)金融體制中銀行占據(jù)主導(dǎo)地位的事實(shí)。此外我們還假設(shè)銀行也是追求利潤(rùn)最大化的，即貸款收益和存款成本之間差額的最大化。企業(yè)被假設(shè)是在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的，這個(gè)假設(shè)雖然與我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際情況相差甚遠(yuǎn)，但它卻有利于我們澄清不良貸款對(duì)銀行借貸行為和信貸資源配置的影響。

2、銀行存在信貸扭曲的原因考究：在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代銀行向國(guó)有部門的貸款，在現(xiàn)期由于各種原因已經(jīng)在銀行體系中累計(jì)形成了數(shù)額巨大的不良貸款。而這些不良貸款又會(huì)進(jìn)一步激勵(lì)銀行向老債務(wù)人提供展期貸款，因?yàn)閷?duì)銀行來(lái)講，通過(guò)向老債務(wù)人提供貸款不僅能夠從新增貸款中獲取利息而且還會(huì)提高前期不良貸款回收的概率。在此有兩種機(jī)制可能同時(shí)發(fā)揮作用，一方面對(duì)老債務(wù)人提供的新貸款可能會(huì)使企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)得以繼續(xù)并在將來(lái)獲取利潤(rùn)以償還債務(wù)，另一方面這些貸款有可能為企業(yè)將要進(jìn)行的重組活動(dòng)提供金融支持，而使得企業(yè)在生產(chǎn)中改善效率，提高產(chǎn)品質(zhì)量，從長(zhǎng)期來(lái)看變成富有自生能力的企業(yè)。

3、對(duì)銀行信貸行為的進(jìn)一步說(shuō)明：銀行為什么會(huì)為在過(guò)去有違約行為的企業(yè)提供新的貸款，也就是說(shuō)銀行為什么會(huì)預(yù)期過(guò)去不贏利的企業(yè)在將來(lái)有可能贏利，這種預(yù)期是否得當(dāng)？實(shí)際上要使這種預(yù)期得當(dāng)必須具備以下兩個(gè)條件：一是企業(yè)在過(guò)去的違約和其內(nèi)生的長(zhǎng)期贏利能力無(wú)關(guān)，這符合我國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)早期的事實(shí)，因?yàn)樵谵D(zhuǎn)型的早期，企業(yè)由于受到太多的逆向沖擊而變的極其脆弱，所以迫切需要這些新增貸款來(lái)抵消這部分沖擊；二是在大多數(shù)情況下為使企業(yè)扭虧為盈而進(jìn)行的重建活動(dòng)也往往需要新的資金，雖然這不能構(gòu)成成功重建的充分條件，但至少會(huì)是一個(gè)必要條件。只要企業(yè)存在成功重建的可能性，銀行就存在為老債務(wù)人提供新貸款的激勵(lì)。實(shí)際上，還有一點(diǎn)或許更重要，那就是存在某種政治機(jī)制，使得銀行最終會(huì)依賴于政府的救助，而銀行為了獲取這部分救助的利益而不得不為老債務(wù)人提供新貸款直到救助行動(dòng)開始。而且這種需要和救助的概率越高，老的債務(wù)人存活的越多，銀行的呆帳壞帳問題越嚴(yán)重，而作為新生部門的中小企業(yè)的融資就會(huì)越困難。因?yàn)橐环矫胬系膫鶆?wù)人存活的越多，債務(wù)人違約的溢出效應(yīng)就會(huì)越大，甚至這種多米諾骨牌效應(yīng)會(huì)危及到整個(gè)金融系統(tǒng)，危及到整個(gè)生產(chǎn)部門的自生能力；另一方面背負(fù)不良債務(wù)的企業(yè)數(shù)目越多，這些企業(yè)破產(chǎn)對(duì)社會(huì)造成的負(fù)面影響就會(huì)越大，政府出于政治經(jīng)濟(jì)各方面的考慮對(duì)這些企業(yè)實(shí)施救助的可能性就會(huì)越大。

三、信貸市場(chǎng)的均衡分析和信貸資金的配置

1、完全信貸市場(chǎng)

由于我們分析的目的是討論不良貸款的存在對(duì)信貸資金在不同部門之間配置的影響，以及這種影響是如何造成我國(guó)中小企業(yè)的融資困難的，所以我們首先考慮不存在不良貸款的情況下信貸市場(chǎng)的均衡，因?yàn)樗鼘槲覀兘酉聛?lái)的分析提供了一個(gè)比較的基點(diǎn)。正如我們?cè)谇懊嫠懻摰模麧?rùn)最大化條件會(huì)使得下式成立，銀行在存款市場(chǎng)上對(duì)存款的需求僅僅是企業(yè)在借貸市場(chǎng)上對(duì)銀行貸款需求的鏡像而已，而存款利率由銀行對(duì)存款的需求和家庭對(duì)存款的供給決定，即：

信貸市場(chǎng)的均衡結(jié)果和信貸資金在各部門的配置可由下圖表示：

圖1完全的信貸市場(chǎng)和信貸資金的配置

其中K1和K2分別表示對(duì)國(guó)有部門和私有部門的信貸，Kb表示銀行對(duì)存款的衍生需求即總的信貸市場(chǎng)需求，該市場(chǎng)均衡的市場(chǎng)利率由決定。在沒有不良貸款的條件下，銀行作為金融中介所發(fā)揮的作用相當(dāng)于企業(yè)可以進(jìn)入信貸市場(chǎng)進(jìn)行直接融資的情況，所導(dǎo)致的信貸資金的配置結(jié)果將由各部門的邊際產(chǎn)品價(jià)值相等的條件決定。

2、存在不良貸款下的信貸市場(chǎng)均衡

在存在不良貸款的條件下，銀行提供給國(guó)有部門的貸款的邊際收益為而不是。對(duì)于任何的，銀行對(duì)國(guó)有部門索要的利率都要小于，因?yàn)檫@是銀行的利益所在。對(duì)于任何給定的存款利率，企業(yè)實(shí)際上都會(huì)比在這樣的利率水平下應(yīng)該投資的要多（對(duì)于，相反的結(jié)論成立）。這意味著只要，對(duì)于任何給定的，銀行對(duì)國(guó)有部門的貸款都要比完全的信貸市場(chǎng)的條件下大，而對(duì)于，相反的結(jié)論成立。這可以通過(guò)下面的圖2來(lái)表示。曲線表示銀行向國(guó)有部門索要的利率為的條件下，國(guó)有部門對(duì)信貸的需求。但是在存在不良貸款的條件下，銀行向國(guó)有部門索要的利率在滿足條件的情況下會(huì)比較低。這反過(guò)來(lái)意味著在任何給定的存款利率的條件下，國(guó)有部門對(duì)貸款的實(shí)際需求要比在完全信貸市場(chǎng)的情況下要大（而對(duì)于，相反的結(jié)論成立）。考慮到銀行對(duì)存款的需求實(shí)際上是國(guó)有部門對(duì)銀行的貸款需求的衍生需求的事實(shí)，銀行對(duì)存款的衍生需求曲線可以通過(guò)將曲線沿點(diǎn)順時(shí)針旋轉(zhuǎn)得到。

圖2存在不良貸款條件下的銀行對(duì)存款的需求

那么這種對(duì)國(guó)有部門的借貸偏好又是如何影響信貸市場(chǎng)的均衡和信貸資金的配置呢？很明顯由于銀行的貸款偏好，在的條件下，對(duì)任何給定的存款利率，銀行對(duì)存款的總需求要比完全信貸市場(chǎng)的情況下大。相應(yīng)的存在不良貸款條件下的均衡存款利率與不存在不良貸款條件下的均衡的存款利率的比較可由圖3表示。此時(shí)，均衡的存款利率要比不存在不良貸款的完全信貸市場(chǎng)的均衡利率要高，相應(yīng)的銀行對(duì)私有部門索要的利率與此高利率相等，私有部門的對(duì)銀行信貸的需求較少，向私有部門有效配置的信貸數(shù)目也相應(yīng)的減少（代替了B，代替了），與此相比國(guó)有部門在更低的貸款利率水平下獲得了與不良貸款不存在的條件下更多的信貸（代替了，代替了）。存款利率和貸款利率之間的差異恰好反映了我國(guó)銀行在向國(guó)有部門提供貸款時(shí)為其提供了某種隱性補(bǔ)貼的事實(shí)。

該模型雖然簡(jiǎn)單但是反映了包括中國(guó)在內(nèi)的許多轉(zhuǎn)軌國(guó)家信貸市場(chǎng)的基本特征以及存在的問題。信貸對(duì)于私有部門的企業(yè)來(lái)講是稀缺的，為了獲得信貸支持他們不得不支付較高的貸款利率或者在信貸需求方面接受配給的限制。銀行對(duì)國(guó)有部門所存在的借貸偏好不僅限制了私有部門信貸的可獲得性而且加劇了整個(gè)金融部門的脆弱性。此外，銀行實(shí)施的通過(guò)向老債務(wù)人提供新貸款以提高不良貸款收回率的做法看似比較誘人，但其動(dòng)機(jī)可能并非是看到了國(guó)有部門有效重建的可能性，而更多的是出于對(duì)政府救助的考慮。正是出于對(duì)這種政府救助的考慮，使得銀行至少可以部分的收回其在第1期發(fā)放出去而在2期形成的不良貸款，因此繼續(xù)向國(guó)有部門即老債務(wù)人發(fā)放新貸款也就成為了銀行理性選擇的結(jié)果。

但是銀行所實(shí)施的這種繼續(xù)向老債務(wù)人提供貸款的戰(zhàn)略所產(chǎn)生的成本從國(guó)家的角度來(lái)看是相當(dāng)大的，因?yàn)檫@不僅限制了新興的私有部門的信貸的可獲得性，而且會(huì)嚴(yán)重阻礙在這些國(guó)家中的結(jié)構(gòu)變遷。此外整個(gè)銀行部門的穩(wěn)定性也將受到極大的影響，這一點(diǎn)從其他轉(zhuǎn)軌國(guó)家政府實(shí)施救助和不良貸款持續(xù)積累的實(shí)踐中可以看的一清二楚，而且現(xiàn)實(shí)已經(jīng)證明為了阻止不良貸款的繼續(xù)增長(zhǎng)是何等的困難，而這又內(nèi)生的決定了中小企業(yè)的融資困難。

圖3存在不良貸款條件下的信貸市場(chǎng)均衡

四、貿(mào)易部門開放與信貸資金配置和中小企業(yè)融資

考慮到經(jīng)濟(jì)全球化和我國(guó)對(duì)外開放的現(xiàn)實(shí)，使得我們?cè)谒伎贾行∑髽I(yè)融資這個(gè)世界性難題時(shí)不得不考慮對(duì)外開放的影響。下面我們就考慮單純的貿(mào)易部門的開放對(duì)信貸資金的配置和中小企業(yè)融資的影響，而貿(mào)易和金融部門的同時(shí)開放的影響將在下一部分中被討論。

貿(mào)易自由化的影響如圖4。在自給自足條件下，信貸市場(chǎng)的均衡由部門j(j=1,2)的資金需求曲線，由銀行對(duì)部門1的信貸行為所衍生出的對(duì)存款的需求為，對(duì)存款的總需求由和儲(chǔ)蓄供給曲線S決定。而信貸配置的均衡點(diǎn)在圖A和圖B分別由Aa和Ba表示。

A)國(guó)有大企業(yè)

B)私有部門的中小企業(yè)C)存款的需求和供給

圖4貿(mào)易部門的開放對(duì)信貸資金配置的影響

貿(mào)易部門的開放在這個(gè)模型中將會(huì)產(chǎn)生三種影響：首先由于商品相對(duì)價(jià)格的變化這將改變國(guó)有大企業(yè)和民營(yíng)中小企業(yè)對(duì)信貸資金的需求；其次它將影響到銀行的信貸決策；再次它將影響銀行對(duì)衍生存款的需求，下面我們就對(duì)他們依次進(jìn)行討論。

由于我們先前假設(shè)的國(guó)有大企業(yè)缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，所以在貿(mào)易部門開放以后，自由貿(mào)易將會(huì)損害國(guó)有部門的利益而使作為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)主體的中小企業(yè)受益因?yàn)樽杂少Q(mào)易提高了私有部門的商品的相對(duì)價(jià)格。因此這就會(huì)導(dǎo)致私有部門對(duì)信貸需求的增加，在此用代替了，而國(guó)有部門的貸款需求則從圖4A中的下降到了。如果這是貿(mào)易部門開放的唯一影響的話，較多的信貸資金將被配給到私有部門，貿(mào)易部門的開放將部分緩解銀行信貸扭曲的影響。

然而這還不是故事的全部，上述分析忽略了自由貿(mào)易的推進(jìn)將會(huì)影響到銀行貸款給老的債務(wù)人以攫取上期不良貸款的回收的有效性。當(dāng)面對(duì)日益嚴(yán)峻的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候，給老的債務(wù)人提供新的貸款對(duì)于他們是否能繼續(xù)生存至關(guān)重要。這就意味著對(duì)于而言，將會(huì)上升，而且貿(mào)易部門的開放將會(huì)影響到由于銀行對(duì)國(guó)有部門的放款而衍生出的對(duì)存款的需求。這可以通過(guò)將圖4A中的曲線旋轉(zhuǎn)到來(lái)表示。

透過(guò)圖4我們還可以看出單純的貿(mào)易部門開放會(huì)導(dǎo)致存款利率從提高到，分配給國(guó)有部門的資金從的上升到了（即點(diǎn)Af），而分配給民營(yíng)部門的中小企業(yè)的資金則從了下降到了（即點(diǎn)Bf）。從這個(gè)意義上講，單純的貿(mào)易部門開放不但不會(huì)緩解信貸市場(chǎng)的資源配置扭曲，反而通過(guò)金融市場(chǎng)的不完全性加劇了這一進(jìn)程。最終如果新貸款仍舊被配置到違約率很高的國(guó)有部門的話，作為對(duì)貿(mào)易部門開放的反應(yīng)，私有部門的中小企業(yè)的融資難問題就不能從根本上得到解決，私有部門就會(huì)逐漸萎縮，而且金融部門的脆弱性也會(huì)進(jìn)一步增加。

五、貿(mào)易部門與金融部門的同時(shí)開放與中小企業(yè)融資

前面我們考慮了單純的貿(mào)易部門的開放對(duì)信貸資金的配置和中小企業(yè)融資的影響，得出結(jié)論貿(mào)易開放不但無(wú)助于中小企業(yè)融資難問題，而且有可能加劇整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性的結(jié)論。而如果我們將同時(shí)考慮金融部門的開放得出的結(jié)論可能大相徑庭，下面我們就具體分析之。

金融部門開放的影響如圖5

圖5金融部門的開放對(duì)信貸資金配置的影響

該圖看上去和我們前面論述的圖2很相似，事實(shí)上金融部門開放的影響恰好可以通過(guò)該圖來(lái)加以闡釋。首先，新進(jìn)入的金融機(jī)構(gòu)由于沒有不良貸款對(duì)信貸資金配置的影響，其經(jīng)濟(jì)行為就會(huì)類似于完全信貸市場(chǎng)中的銀行的經(jīng)濟(jì)行為，而不會(huì)像現(xiàn)存的國(guó)有銀行一樣對(duì)作為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)主體的中小企業(yè)實(shí)施“所有制歧視”。

其次，新的金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，尤其是外資銀行的進(jìn)入會(huì)增加整個(gè)信貸市場(chǎng)中的可貸資金的數(shù)量，而整個(gè)信貸市場(chǎng)可貸資金的增加就表現(xiàn)在S曲線的右移，這會(huì)使得在同等條件下國(guó)有大企業(yè)和中小企業(yè)獲得的資金量都會(huì)絕對(duì)的增加。

再次，新的金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入還可能加劇整個(gè)金融部門的競(jìng)爭(zhēng)，改變?cè)薪鹑诓块T的壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，在圖5中表現(xiàn)為曲線向曲線的逆時(shí)針旋轉(zhuǎn)，而這反過(guò)來(lái)又會(huì)形成對(duì)原有金融機(jī)構(gòu)信貸行為的有效約束，減少對(duì)國(guó)有大企業(yè)的救助，避免形成新的不良貸款。

最后，由于貿(mào)易部門與金融部門的同時(shí)開放，可以為國(guó)內(nèi)輸入一個(gè)合理的價(jià)格體系，而這個(gè)合理的價(jià)格體系可以為企業(yè)的重建活動(dòng)提供一個(gè)合理的信號(hào)，形成對(duì)信貸資金的合理配置，避免對(duì)資源的浪費(fèi)。而且對(duì)外開放它可以使得國(guó)內(nèi)企業(yè)，無(wú)論是作為生產(chǎn)企業(yè)的國(guó)有大企業(yè)還是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)主體的中小企業(yè)，乃至金融部門的銀行都將面對(duì)日益嚴(yán)峻的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，而這種競(jìng)爭(zhēng)有利于他們各自預(yù)算約束的強(qiáng)化和經(jīng)濟(jì)效率的提高。

六、結(jié)論與解決中小企業(yè)融資困難的政策建議

銀行信貸政策的扭曲以及所導(dǎo)致的備受指責(zé)的信貸市場(chǎng)的均衡不但自身意義重大，而且會(huì)反作用于其他領(lǐng)域的改革政策。通過(guò)我們的簡(jiǎn)單模型可以看出計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期所形成的大量不良貸款會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化銀行繼續(xù)向上1期就存在不良債務(wù)的國(guó)有部門的貸款的行為，而這反過(guò)來(lái)在國(guó)有部門的企業(yè)大量不具備自生能力的條件下，又會(huì)累積形成新一輪的不良貸款。然而向國(guó)有部門提供新貸款如果不是出于對(duì)國(guó)有部門的企業(yè)會(huì)在將來(lái)獲利的理性預(yù)期，而是出于對(duì)國(guó)家會(huì)基于政治經(jīng)濟(jì)各方面的考慮對(duì)受困的企業(yè)和銀行自身實(shí)施救助的理性考慮的結(jié)果，那不良貸款在我國(guó)銀行體系中的累計(jì)就會(huì)存在內(nèi)生化的傾向，而這又造成了作為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)主體的中小企業(yè)事實(shí)上的融資困難。對(duì)金融部門尤其是銀行的改革要從多個(gè)方面考慮問題，更具體的講對(duì)包括我國(guó)在內(nèi)的轉(zhuǎn)型國(guó)家金融部門改革的思考不能不考慮我們從中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)以來(lái)所繼承的各項(xiàng)遺產(chǎn)，也就是說(shuō)初始條件是重要的，尤其值得關(guān)注的是對(duì)銀行不良債務(wù)的清理，因?yàn)槟抢锢^承了太多的從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代就累積的不良貸款，而包括對(duì)銀行進(jìn)行正式的民營(yíng)化在內(nèi)的各項(xiàng)改革不得不考慮銀行此時(shí)已經(jīng)存在大量不良貸款的現(xiàn)實(shí)。

按照上面的討論，要解決我國(guó)中小企業(yè)的融資困難，首先必須解決一些歷史遺留問題。在所有問題中最重要的就是國(guó)有銀行的不良貸款問題。而只要我們采取措施妥善處理了國(guó)有銀行的現(xiàn)存不良貸款，銀行改革從而整個(gè)金融體制改革就不在存在任何障礙，銀行對(duì)中小企業(yè)的“所有制歧視”也會(huì)大大緩解。

其次，大力發(fā)展和完善我國(guó)的中小金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)漸進(jìn)有序的放開外資銀行進(jìn)入的限制，改善銀行業(yè)的壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，努力建立一個(gè)存在多元化市場(chǎng)主體的金融體系，同時(shí)完善相關(guān)的法律、法規(guī)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為他們的健康發(fā)展提供一個(gè)良好的外部環(huán)境。

再次，建立和發(fā)展中小企業(yè)的貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)，并加強(qiáng)對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的監(jiān)管使其有能力和動(dòng)機(jī)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行甄別和監(jiān)督，避免單純的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。同時(shí)嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)結(jié)算銀行的限制性規(guī)則，制止企業(yè)多頭開戶的現(xiàn)象，鼓勵(lì)中小企業(yè)與銀行保持長(zhǎng)期業(yè)務(wù)關(guān)系，并加快覆蓋全社會(huì)的信用登記體系的建設(shè)，以降低中小企業(yè)融資中的信息壁壘。

最后，政府應(yīng)該加大對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的金融支持，而其中的重點(diǎn)不在于為其提供各種優(yōu)惠政策和補(bǔ)貼，而在于為中小企業(yè)融資提供一個(gè)良好的信用制度環(huán)境，努力為中小企業(yè)的融資開辟新的融資渠道，如大力發(fā)展“創(chuàng)業(yè)版”市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)、鼓勵(lì)民間風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展等等。

綜上，造成我國(guó)中小企業(yè)融資困難的關(guān)鍵就在于我國(guó)金融體制改革的落后，而造成這種改革遲緩的根本原因就是在于在我國(guó)存在一個(gè)由各種不同利益主體組成的聯(lián)盟，它們沒有動(dòng)力通過(guò)徹底的金融改革去硬化企業(yè)和銀行的預(yù)算軟約束。然而這種制度鎖定的鎖定或者說(shuō)路徑依賴是有成本，而且其成本首先要由所有的納稅人承擔(dān)，這表現(xiàn)在政府對(duì)商業(yè)銀行的注資救助計(jì)劃和對(duì)不良貸款進(jìn)行處置的資金都是來(lái)源于所有的納稅人，其次，這一成本將由新興的私有部門來(lái)承擔(dān)，因?yàn)樗麄冊(cè)诮鹑谑袌?chǎng)上的融資手段受到了限制。銀行和國(guó)有部門侵吞經(jīng)濟(jì)租金的大量機(jī)會(huì)的存在和政府為尋求政治支持而盡量避免企業(yè)大量破產(chǎn)的努力的結(jié)合構(gòu)成了迅速及時(shí)的處置商業(yè)銀行所存在的大量不良貸款的最大障礙，使得延緩對(duì)大批不良貸款的處置乃至整個(gè)金融市場(chǎng)改革的步伐成為各方利益主體理性選擇的結(jié)果，而這又反過(guò)來(lái)造成了今天作為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)主體的中小企業(yè)的融資困難。