非金融上市企業(yè)智力資本信息披露調(diào)研論文

導語：非金融上市企業(yè)智力資本信息披露調(diào)研論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本文主要從引言；文獻綜述；研究設計；實證結果與分析；研究結論進行論述。其中，主要包括：知識經(jīng)濟時代,利益相關者越來越關注與智力資本相關的信息、我國對智力資本披露的研究始于20世紀的最后幾年、智力資本披露程度的度量采用內(nèi)容分析法、智力資本披露程度與公司規(guī)模相關、智力資本披露程度的度量、智力資本分類及要素的涵義、智力資本信息披露程度的度量方法、對智力資本要素自愿披露的描述性統(tǒng)計分析、智力資本要素自愿披露行業(yè)差異的比較分析、我國上市公司智力資本信息自愿披露的程度不僅比較低,而且相互之間差別比較大等，具體請詳見。

【摘要】本文以我國規(guī)模最大的100家非金融上市公司2007年的年度報告為樣本,對其智力資本信息自愿披露狀況進行考察。結果發(fā)現(xiàn),我國上市公司智力資本信息自愿披露程度比較低,其中組織資本信息的披露程度最高,其次是顧客資本信息,最后是人力資本信息;智力資本信息自愿披露程度的行業(yè)差異比較明顯,信息技術等高科技行業(yè)公司的披露程度較高,而電力等傳統(tǒng)行業(yè)公司的披露程度較低。

【關鍵詞】智力資本;自愿披露;內(nèi)容分析法

一、引言

知識經(jīng)濟時代,利益相關者越來越關注與智力資本相關的信息,智力資本不僅是企業(yè)創(chuàng)造價值和獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的源泉,而且也是其未來創(chuàng)新和利潤增長的關鍵所在。LevandZarowin(1999)通過分析會計數(shù)據(jù)和市場價值的相關性,證明過去20年來會計信息的有用性已經(jīng)降低。普華永道2001年進行的一系列調(diào)查發(fā)現(xiàn),在投資者認為最重要的信息中,只有三種屬于財務信息(現(xiàn)金流、利潤、毛利率),剩下的七種信息中有兩種源于內(nèi)部數(shù)據(jù)(戰(zhàn)略方向和競爭格局),余下的五種均是無形的信息,包括市場增長、管理團隊的素質(zhì)、市場規(guī)模、市場份額和市場拓展;投資者認為中等重要的信息可以分為三類:顧客(分銷渠道、品牌、客戶周轉(zhuǎn)率)、雇員(智力資本、雇員保留率和每名雇員的收入)和創(chuàng)新(新產(chǎn)品收入、新產(chǎn)品的成功率、研發(fā)支出和產(chǎn)品開發(fā)周期)。這些投資者和分析師認為,重要的信息幾乎都屬于智力資本,然而多數(shù)沒有被管理層披露,因而造成了信息不對稱。因此,研究上市公司智力資本信息的自愿披露行為,對于促進上市公司提高自愿披露程度、降低信息不對稱、促進資本市場的良性發(fā)展具有重要的意義。

二、文獻綜述

最近二三十年以來,會計界致力于研究外部報告對資本市場效率的影響(HealeyandPalepu,2001)。Botosan(1997)發(fā)現(xiàn)提高信息披露程度能降低資本成本;Sengupta(1998)證明提高披露能降低債務成本;Healeyetal.(1999)則發(fā)現(xiàn)提高披露能增加每股業(yè)績,但與當期及預期盈余無關;GelbandZarowin(2000)發(fā)現(xiàn)披露水平高的公司,其股價與未來收益的相關性越高。為了降低信息不對稱,提高資本市場的效率,許多國家呼吁上市公司提高信息披露程度,丹麥還編制了專門的智力資本披露指南?；谥橇Y本開發(fā)領域取得的成就,一批先驅(qū)企業(yè)率先開始對智力資本報告的探索,首開先河的是瑞典第一大保險和金融公司——斯堪迪亞(Skandia),他們于1994年設計了導航儀模型,系統(tǒng)化地解釋了智力資本各組成要素及其關系。1997年,丹麥組織一批企業(yè)從事智力資本開發(fā),這些企業(yè)陸續(xù)公布了智力資本報告,隨后亞洲、歐洲、中東地區(qū)的一些企業(yè)在智力資本披露方面也取得了重要進展。

我國對智力資本披露的研究始于20世紀的最后幾年,起步較晚,大部分停留在介紹國外的報告模式,并提出適合我國上市公司的智力資本報告模式。其研究通常分兩種,一種是在傳統(tǒng)的財務報告中增加與智力資本有關的賬戶并在表內(nèi)披露,非財務信息在表外披露(譚勁松,2001;梁萊歆、官小春,2004);另一種是單獨編制智力資本報告,如徐程興(2003)提出的企業(yè)智力資本報告的主表和附表及報表附注所組成的報告框架。張炳發(fā)、萬威武(2004)提出的企業(yè)知識資本報告,從知識資本投資、知識資本積累和知識資本績效三大方面對企業(yè)的智力資本進行報告。對智力資本披露的實踐研究涉及較少,張丹(2008)以中國社科院公司治理中心評出的2006年度上市公司100強中在A股上市的49家企業(yè)2001年至2005年的226份年度報告為樣本,研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司年報中有關人力資本、組織資本與客戶資本等構成的智力資本披露內(nèi)容已經(jīng)存在,且披露內(nèi)容逐年增加;智力資本信息披露對市價影響顯著;智力資本披露具有行業(yè)差異。冉秋紅等(2007)對我國2005年223家上市公司年報公開披露的非貨幣計量智力資本信息進行內(nèi)容分析,對以貨幣計量的智力資本信息進行估算,實證結果表明,智力資本對組織經(jīng)營績效產(chǎn)生了積極的、正向的影響,以貨幣計量的智力資本信息對資本市場具有較為顯著的價值相關性,而非貨幣計量的智力資本信息的價值相關性并未得到明顯體現(xiàn),同時,這些發(fā)現(xiàn)存在行業(yè)差異。

然而,由于智力資本披露程度的度量采用內(nèi)容分析法,其重現(xiàn)性比較差,因而很有必要擴大樣本容量,對上市公司的智力資本披露狀況進行持續(xù)研究,以進一步明確公司智力資本披露的特征,為我國建立智力資本披露指南、有效指導上市公司的智力資本披露實踐提供重要的依據(jù)。

三、研究設計

(一)樣本的選擇

本文選取2007年規(guī)模居前的100家非金融上市公司的年度報告為樣本,選擇了可以減少規(guī)模效應影響的規(guī)模較大的公司。已有文獻指出,智力資本披露程度與公司規(guī)模相關(Bozzolanetal.,2006;張丹,2008)。雖然Striukovaetal.(2008)的實證結果指出,年度報告并不是研究智力資本披露程度最好的載體,然而大部分文獻還是選擇年報為分析樣本(AbeysekeraandGuthrie,2005;Bozzolanetal.,2006;Guthrieetal.,2007),而且除了年報外,我國上市公司披露的其他信息如網(wǎng)絡信息、新聞會等較少,因此本文選擇分析樣本公司的年度報告。樣本公司所屬行業(yè)如表1所示,主要行業(yè)的劃分依據(jù)CSRC的行業(yè)分類。

(二)智力資本披露程度的度量

由于年報中的智力資本信息多為文字和圖表形式,為了辨別和比較不同企業(yè)披露的智力資本信息,目前已有的大部分文獻均采用內(nèi)容分析法(BeattieandThomson,2007;GuthrieandAbeysekera,2006;GuthrieandPetty,2000;Guthrieetal.,2004)。然而此方法近年來頗受批評,譬如BeattieandThomson(2007)認為,由于沒有提供詳細的編碼規(guī)則,智力資本要素的概念邊界不清,讀者很難判斷智力資本要素的類別。因此本文將詳細論述智力資本的分類以及各要素的涵義、智力資本信息披露的計量方法。

1.智力資本分類及要素的涵義

雖然目前沒有公認的智力資本定義,智力資本報告的形式也各式各樣,但包含的內(nèi)容是相似的,主要是人力資本、組織資本和顧客資本,即“H-S-C”結構。GuthrieandPetty(2000)提出三類24要素的智力資本披露框架,人力資本包含6要素,即Know-how、教育、職業(yè)資格、與工作相關的知識、與工作相關的能力、創(chuàng)新精神;組織資本包含9要素,即版權、專利、商標、管理哲學、企業(yè)文化、管理過程、信息系統(tǒng)、網(wǎng)絡系統(tǒng)、財務關系;顧客資本包含9要素,即品牌、客戶、顧客滿意度、企業(yè)聲譽、分銷渠道、業(yè)務合作、許可合約、有利的契約、特許權合約。此框架被Brennan(2001)和Apriletal.(2003)所采用。Bozzolanetal.(2003)刪減掉管理哲學、財務關系和創(chuàng)新精神三個要素,加入研究項目要素后形成22要素的分析框架。AbeysekeraandGuthrie(2005)對智力資本要素進一步優(yōu)化,并對各要素的內(nèi)涵進行了說明。基于該結構,同時考慮我國目前智力資本管理的現(xiàn)狀以及年報的內(nèi)容結構,筆者將企業(yè)智力資本類別即要素結構設置為3類17個要素。轉(zhuǎn)(1)人力資本。人力資本是企業(yè)員工的知識、經(jīng)驗、技能、態(tài)度的總和,包括培訓與發(fā)展、創(chuàng)新精神、雇員安全、雇員關系、雇員福利以及雇員狀況6個要素。培訓與發(fā)展指Know-how、職業(yè)資格和培訓;創(chuàng)新精神指創(chuàng)新意識、創(chuàng)新興趣、創(chuàng)新膽量和創(chuàng)新決心;雇員安全指企業(yè)采取的安全措施、安全認證等;雇員關系指工會舉辦活動、雇員參與社會活動;雇員福利指雇員和管理層的報酬、雇員福利、雇員持股計劃;雇員狀況包括雇員人數(shù)、專業(yè)構成、教育水平、專家資歷、雇員年齡以及人事變動等。

(2)組織資本。組織資本是企業(yè)的基本構架,是將人力資本組織起來的機制和流程,包括智力資產(chǎn)、管理過程、信息和網(wǎng)絡系統(tǒng)、企業(yè)文化、財務關系、研發(fā)6個要素。智力資本包括版權、商標和專利;管理過程指管理方法與運作過程;信息和網(wǎng)絡系統(tǒng)是保障智力資本有效運轉(zhuǎn)的技術保障,主要指公司的信息系統(tǒng),譬如內(nèi)聯(lián)網(wǎng)、信息密集度、資訊科技能力等;企業(yè)文化是公司全體員工認同并遵守的、帶有本組織特點的使命、愿景、宗旨、精神、價值觀和經(jīng)營理念;財務關系是指企業(yè)與投資者、銀行以及其他融資者的關系;研發(fā)是指為開發(fā)新產(chǎn)品或服務而進行的研究。

(3)顧客資本。顧客資本包括品牌與公司形象、顧客忠誠度、業(yè)務合作、分銷渠道以及市場份額5個要素。品牌與公司形象包括品牌、質(zhì)量標準和公司美譽;顧客忠誠度包括顧客滿意度、客戶忠誠度、客戶擁有量、客戶保持、客戶服務等;業(yè)務合作包括商業(yè)合作、許可協(xié)議和特許經(jīng)營協(xié)議;分銷渠道包括銷售、零售、經(jīng)銷權和網(wǎng)絡等;市場份額包括產(chǎn)品或服務的市場占有率、市場地位。

2.智力資本信息披露程度的度量方法

依據(jù)前人的研究,本文采用內(nèi)容分析法來度量公司的智力資本信息自愿披露程度。內(nèi)容分析法的一個重要假設就是披露的次數(shù)或頻率越高,表明該問題越重要。一些文獻根據(jù)相關字詞、短語、句子、段落的長度來計量要素披露的次數(shù),而一些文獻僅僅只計量字詞出現(xiàn)的次數(shù),不論其長度(BeattieandThomson,2007)。如果限制年度報告的篇幅,那么要素所占的長度越大,則該要素越重要,如果年報沒有篇幅限制,由于沒有額外成本,增加要素披露的長度可能并不能提供額外信息。我國上市公司的年度報告沒有篇幅限制,報告長度參差不齊,長的超過200頁,短的不到100頁,因此本文選擇只計數(shù)、不計長度的方法來度量智力資本披露的程度。參照Bozzolanetal.(2003)的計數(shù)法,本文選擇段落作為分析單位來計量智力資本要素自愿披露的次數(shù),判斷的依據(jù)主要是段落的意思,而不僅僅是特定的詞匯。如果智力資本信息框架中的任一要素在某段被披露,則該要素披露記數(shù)1,如果沒有披露,則記數(shù)0,如果某要素信息在年報中重復披露,則僅記錄一次。年報分析完后進行分類匯總,即可得該公司智力資本信息中每一種類每一要素的自愿披露程度。

在度量每一上市公司年報智力資本自愿披露程度之前,必須認真研讀年報,確認并計數(shù)與智力資本要素涵義相符的內(nèi)容。為了提高該過程的可信度,本文作者之一和一名研究生通讀10份年報樣本,分別獨立計量各樣本公司的智力資本披露程度,然后將兩份計分表進行比較討論,經(jīng)過幾番討論后,兩名計分者之間的分歧越來越小,直至達成一致。兩名評分者再分別獨立對余下的90份年報進行評分,若評分結果一致,則計分過程結束,若不一致,則繼續(xù)討論,直至達成一致。

四、實證結果與分析

(一)對智力資本要素自愿披露的描述性統(tǒng)計分析

表2列示了年報中智力資本要素自愿披露頻次的描述性統(tǒng)計。

由表2可知,樣本公司年報智力資本自愿披露的頻次在2-55之間,均值為22.98,標準差為14.419,說明樣本公司年報智力資本信息自愿披露的程度較低(英國為42.5,意大利為46.33,見Bozzolanetal.,2003),公司之間的差別比較大,這與我國資本市場不成熟、上市公司質(zhì)量參差不齊、總體信息披露程度不高的環(huán)境相符。也可能是因為我國缺乏智力資本,根據(jù)世界銀行2005年底頒布的“國家財富報告”,美國的無形資產(chǎn)是中國的99倍,這是導致我國與發(fā)達國家財富差距的主要原因。雖然我國致力于向知識經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,但是由于法制不健全,尤其是知識產(chǎn)權法的執(zhí)行力度不夠,效果并不明顯。智力資本的三元素中,組織資本自愿披露的頻率最高,均值達14.64;其次是顧客資本,均值為6.14;最后是人力資本,均值僅為2.2。這與Xiao(2008)的研究結論一致,然而與其他國家譬如英國和意大利(Bozzolanetal.,2003)、斯里蘭卡(AbeysekeraandGuthrie,2005)的研究結論不同,上述國家披露程度最高的是顧客資本信息,其次是結構資本信息。說明我國上市公司尤其強調(diào)智力資本的管理過程,對人力資本的管理和積累不太重視。在知識經(jīng)濟時代,人力資本是智力資本的核心,是最具有主觀能動性和創(chuàng)新精神的價值驅(qū)動器,我國上市公司應該積極培育人力資本,加強對人力資本的管理。另外上市公司組織資本信息和人力資本信息披露次數(shù)的標準差分別為5.595和2.688,說明各公司的信息披露差別非常大。在組織資本的信息披露中,管理過程披露最多,均值高達10.38,說明上市公司強調(diào)如何管理智力資本,突出管理層的管理意圖和能力。在顧客資本的信息披露中,品牌及公司形象的披露頻次較高,說明我國上市公司越來越注重品牌的培育,通過品牌培育、公司形象塑造來擴大市場占有率,獲取長期競爭優(yōu)勢。雇員福利是人力資本信息中披露程度最高的要素,通過披露員工福利計劃,吸引并留住拔尖人才,增強企業(yè)的競爭實力。

(二)智力資本要素自愿披露行業(yè)差異的比較分析

使用表1中的行業(yè)分類作為調(diào)查智力資本要素披露行業(yè)差異的依據(jù),由于“造紙和印刷業(yè)”只有一個企業(yè),因此去掉該行業(yè),對余下的13個行業(yè)進行統(tǒng)計分析,結果見圖1。從圖1可以看出,信息技術業(yè)的智力資本披露程度最高;其次是電子行業(yè),這兩個行業(yè)都屬于高新技術產(chǎn)業(yè),對智力資本的依賴程度很高,其對知識、技術、信息等要素的掌握和應用將決定經(jīng)營的成敗;披露程度最低的行業(yè)是“電力、煤及水的生產(chǎn)和供應業(yè)”,這類行業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè),競爭不是很激烈,主要靠規(guī)模獲取競爭優(yōu)勢。人力資本信息披露程度最高的是“石油、化學、塑膠、塑料業(yè)”;其次是采掘業(yè),這些行業(yè)工作條件較差,企業(yè)越來越關注雇員的安全健康及培訓,重視人與社會的和諧發(fā)展,其他行業(yè)對人力資本信息的披露程度都較低,相差不大。組織資本信息披露程度最高的是信息技術業(yè);其次是建筑業(yè)和電子行業(yè);披露程度最低的是“電力、煤及水的生產(chǎn)和供應業(yè)”。顧客資本信息披露程度最高的是信息技術業(yè),關注與外界建立關系,重視顧客忠誠度的培育,與顧客和供應商合作,最低的是“電力、煤及水的生產(chǎn)和供應業(yè)”。

五、研究結論

本文在構建人力資本、組織資本和顧客資本三元素的公司智力資本信息披露框架的基礎上,分析了2007年我國規(guī)模最大的100家上市公司的智力資本披露程度,結果表明:

1.我國上市公司智力資本信息自愿披露的程度不僅比較低,而且相互之間差別比較大;在智力資本披露框架的三元素中,組織資本信息的披露程度最高,其次是顧客資本信息,最后是人力資本信息。2.我國上市公司智力資本自愿披露程度行業(yè)間的差異比較明顯,信息技術及電子等高科技行業(yè)公司的披露程度較高,而電力、煤及水的生產(chǎn)和供應業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的披露程度較低。

我國上市公司已主動通過年報來披露其智力資本信息,然而由于沒有相關規(guī)則的指引以及智力資本要素的多樣性,披露程度和要素五花八門,因此有必要制定智力資本信息披露指引,確定各行業(yè)信息披露的基本框架和主要內(nèi)容,以降低信息不對稱,促進資本市場的快速發(fā)展。

【主要參考文獻】

[1]張丹.我國企業(yè)智力資本報告建立的現(xiàn)實基礎:來自上市公司年報的檢驗[J].會計研究,2008,(1):18-26.