財產保險公司資金運用研究

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摘要:隨著經濟增長以及人民保險意識增強，近年來財產保險業務規模發展較快，2014年累計原保費收入7500萬，年均增長17%。財產保險公司的資金來源主要為保費收入和資本金，其中負債性的保費收入占比高，保險金支出時間不確定，整體賠付率高，因此資金運用收益是公司利潤的重要來源，本文以中國人民財產保險股份有限公司信息披露報告為研究依據，綜合分析財產保險公司的資金運用效率及特點。

關鍵詞:賠付率;資金運用效率

一、資金運用結構

相比壽險公司，財險公司負債償還期限較短，對流動性要求高，投資期限也比較短，因此應更加關注安全性與流動性。從保險行業協會公布數據來看，保險行業整體資金運用以債券投資為主，2015上半年、2014年以及2013年該部分比例分別為34.59%、38.19%以及43.42%，第二位是銀行存款，其次是股票投資。為便于研究，在此將其資金運用分為四類：第一類核算現金及現金等價物、銀行存款；第二類為債券投資；第三類為股權投資，包括權益類證券以及對聯營公司投資；第四類為其他。可見，在資金運用方面，高流動性的現金及銀行存款比例較大，遠遠高于國外保險企業5%的水平。與行業平均水平相比，債券投資比重減小了10%，相對提高了現金比重。因為債券投資雖然能產生固定收益，但其價格受利率影響大，鑒別債券好壞也存在一定風險，財險公司持有比例相對保守。就股權投資而言，受2015上半年牛市影響，股權投資占比有所上升，但出于經營穩健性以及自身投資能力考慮，我國財產保險公司持有比例較小。必須指出的是，在上述三個時點，被核算在“其他”項中的貸款額均在2，100百萬元人民幣以上，占全部資產的7%。保單質押貸款或抵押貸款可以為公司帶來固定收益，且利率較高，但一般來說貸款期限較長，若不能按時收回貸款會影響公司償付能力，因此該項比例不高。總體看來，財產保險公司通過多種方式運用資金，以債券投資、銀行存款等固定收益投資為主，股權投資為輔，穩定投資收益并且控制風險。

二、綜合投資收益分析

隨著市場競爭加劇，保險費率不斷降低，保險資金投資收益正成為保證保險公司經營持續性的重要方式。投資收益率是衡量保險資金管理運用效果的重要指標。與發達國家相比，中國保險資金運用的收益率存在明顯問題，主要是收益率不高。近年來，我國GDP持續保持高增長，基本在7%以上，但保險資金的收益率卻低于這一增速，2004到2014年間，我國保險資金運用的平均收益率約為5.32%；保險資金新政“13條”公布后，2013年的全行業投資收益率也僅為5.04%。可見，我國保險資金運用并沒有享受到國民經濟增長的好處。其中，2015上半年投資收益率為年化收益率。近兩年，人保財險的投資收益率基本在5%以上，在達到行業平均水平的基礎上略有上漲。由于保險資產的增長，以及保險資金使用范圍的政策放松，各個保險公司逐漸關注保險資金運用方式，提高保險資金收益能力。以人保財險為例，自2010年以來，其投資收益總額增長穩定，2014年全年投資收益額超過136億，同比增長28.5%。保財險的投資收益呈現兩個特征：一是保險公司投資意識提高，投資能力上升，投資收益額增加。二是投資收益對公司經營成果貢獻不大，低于6%，公司經營的利潤來源幾乎完全依賴于原保費和分保費收入。因此，面對日趨激烈的財險市場競爭，財險公司仍需關注自身資金運用能力，提高投資收益。

三、各投資方式效率分析

以上分析了財產保險公司總體投資收益能力，下面對不同資金運用方式的收益情況作進一步分析。利息收入在保險資金投資收益中占比最大，但近年來呈現下降趨勢，這一變化與保險資金運用結構基本匹配，占比最高的銀行存款和債券投資貢獻了投資收益的大部分，股票投資收益僅占不到10%。值得關注的是，雖然股票投資比重正呈現上升趨勢，但投資收益不高，對保險公司投資收益的貢獻率較低。人保財險2014年基金和股票投資的收益率約為6.94%（包含股息和未實現資本利得），與央行連續降息之后2%的存款利率相比，股票投資極具競爭力。

四、財險公司保險資金運用總評及建議

以中國人民財產保險股份有限公司為例，通過分析財產保險公司的保險資金運用結構以及投資收益情況，對財產保險公司資金運用作出以下評析：

（一）資產配置中銀行存款比重過高，導致整體收益率不足

財產保險公司經營范圍具有自身特性，主要是短期險種，因此短期流動性需求高。雖然銀行存款和現金收益性低，但流動性最高，所以財險公司持有比例不能大幅減少，但是在目前，面對國內極低的利率水平，各財險公司應縮減閑置資金以及銀行存款比例，以提高企業盈利能力。

（二）抓住股票投資時機，提高在資本市場中獲利能力

從2014年保險公司配資結構可以看出，大部分保險公司抓住上半年牛市機遇，提高倉位，短期內提高了公司總體投資收益率。保監會也在通過各類指導性文件改善保險資金運用，2014年相關監管通知規定，投資權益類資產賬面余額不得超過上季末總資產的30%，單一資產不得超過5%，可見也在放松對保險公司投資股市的限制。因此，財險公司公司應積極吸納人才，提高保險資金在資本市場上的收益水平。

（三）根據公司業務結構配置資產比例

不同種類保險產品的風險頻率和程度都有差異，對賠付準備金要求不同。如家庭財產保險和機動車輛險相比，機動車輛保險出險頻率高，賠付率高，流動性要求更強。因此主營險種不同的財產保險公司，應當根據保險產品的特點進行資金配置，分別制定短期及長期資金投資收益目標，并結合不同階段各類資金收益情況，合理有序調整公司資金配置。

作者:李婷 溫善文 單位:對外經濟貿易大學

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