股指期數范文10篇

摘要：2002年上半年，美國資本市場發生了以安然、環球電信、世通、施樂財務造假為代表的丑聞事件，使美國國內引發了對股票期權的質疑，要求改革股票期權的呼聲也越來越高。我國理論界和實務界人士也廣泛關注由此暴露出來的股票期權“失靈”問題，甚至推出“股票期權激勵在中國要慎行”之類的結論。

事實上，作為一種長期激勵機制，股票期權本身是具有創新性的，它能充分調動經營者的積極性，將股東利益、公司利益和經營者個人利益結合起來，鼓勵他們更多關注公司的長期持續發展。美國的問題是授予高管股票期權的比例過高，濫用期權導致對公司或股東利益受損，而我國的現實情況則是管理層持股比例過低，根本無法起到其應有的激勵作用。因此，我國應當以積極的態度對待股票期權。但是，股票期權的有效實施需要配套的制度環境。以下就具體分析我國實施股票期權的環境限制并對環境的完善提出了相應的建議。

一、法律法規環境

股票期權的實施，首先需要有相應的法律法規予以保障，做到“有法可依，違法必究”，以減少實施中的不規范性。由于股票期權在我國尚無先例，所以國內還沒有關于股票期權制度基本框架與實施細則的法律，稅法和會計法規中也無專門針對股票期權的規定，而且某些現有法規的條款還限制了股票期權的貫徹。

1、公司法

公司法的某些條款限制了股票期權的實施，主要表現在：（1）股票來源。西方的股票期權所需股票的來源有兩個：一是公司發行新股，包括增發新股時預留一部分實行股票期權，以及為實行股票期權計劃而專門發行股票；二是通過留存股票賬戶回購股票而形成的庫存股票。但在我國這兩個渠道都受到限制。我國《公司法》第83條規定：除發起人認購的股票外，“其余股票應向社會公開募集”，上市公司新發行的股票應向原股東配售或向社會公開募集，可自留股份，從而無法在發行時預留部分額度用以實施股票期權計劃。而且，《公司法》第149條還規定，“公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外，”這使得回購股票的方式也不可行。因此，我國股票期權的試點企業目前都是繞開這些規定，通過其他方式獲取股票來源的，如國家股股東所送紅股預留、國家股股東現金分紅購買股份預留以及上市公司以具有獨立法人資格的職工持股會或自然人的名義購買流通股份等。但實踐發現，這些方式容易導致上市公司實質上的利潤操縱且缺乏完善的保障。

摘要:世界各國和地區的股價指數期貨合約的設計不盡相同、各有特點,從股價指數期貨標的指數、合約乘數、最小價格波動單位、合約最后結算價等幾個方面進行比較和分析,對我國股價指數期貨的發展大有裨益。本文主要從股價指數期貨合約乘數、最小價格波動單位和最后結算價等方面比較了海外股價指數期貨合約設計,同時對海外股指期貨合約的設計進行了分析。

關鍵詞:股指期貨;合約;借鑒

一、海外股價指數期貨合約設計的比較

海外股價指數期貨合約的設計原則主要考慮股價指數期貨對現貨市場和期貨市場價格的影響,以避免市場操縱行為對市場的沖擊。對海外股價指數期貨合約的比較主要包括對合約乘數、最小價格波動單位、合約最后結算價和其他主要特點列表進行比較,具體見表1。

從海外幾個主要國家的股指期貨合約設計比較看,合約的乘數除了美國的股指期貨合約乘數較大外,其他國家的合約乘數較小。最小價格波動單位各國不盡相同,即可以貨幣單位計價,也可以用指數點控制。最后結算價大多以最后交易日開盤價為主,也有一些國家以最后交易日指數平均價進行結算。

二、海外股價指數期貨合約的分析

(一)股票價格指數的一般概念

1.股價平均數：它是用來反映多種股票價格變動的一般水平。股票價格平均數由證券交易所、金融服務公司、銀行或新聞機構編制的，用以反映證券市場股票價格行市變動的一種價格平均數。

由于股票市場上各上市公司股票價格變動的方向和幅度不可能一致，為了衡量由各種股票共同組成的大市整體價格水平和整個市場總體變動方向，一些組織開始編制了股票價格平均數。1981年6月，“道.瓊斯公司”的共同創立者之一——查爾斯.亨利.道在《客戶午后通訊》上首先發表了一組后來被稱為“道.瓊斯工業股股票價格平均數”，是世界上最早的股票價格平均數，一般計算步驟是：先選定一些有代表性的樣本公司，再通過簡單算術平均法，以這些公司股票收盤價之和除以樣本公司數得出。計算公式為：

P=(ΣPi)／N

其中，P代表股票價格平均數，N代表樣本公司個數，Pi代表第i家公司股票計算期的收盤價。

2.基期：指在編制股票價格指數時，被確定作為對比基礎的時期。這個時期可以是某一日，也可以是某一年或若干年。例如，意大利商業銀行股票價格指數基期是一年，即以某一年全年股票價格平均數作為對比的基礎；標準.普爾500種和400種工業股股價指數則以1941—1943年為基期。通常較多采用以某一日作為計算基期。由于股票價格指數是由現期水平同基期水平相比較得出，因此，基期的選擇對指數絕對數大小具有重要影響。影響股票價格指數絕對水平大小的另一個重要因素是基數。

摘要：李從珠等.統計學在證券期貨市場中的應用，二.股票價格指數(上)

本文介紹了股票價格指數編制的一般原因和方法后，重點講述新華財務股指的編制。

關鍵詞：股票價格指數

中圖分類號：O212C8F830文獻標識碼：A

文章編號：1002—1566(2000)02——0051——09

TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets(2)

摘要：李從珠等.統計學在證券期貨市場中的應用，二.股票價格指數(上)

本文介紹了股票價格指數編制的一般原因和方法后，重點講述新華財務股指的編制。

關鍵詞：股票價格指數

中圖分類號：O212C8F830文獻標識碼：A

文章編號：1002―1566(2000)02――0051――09

TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets(2)

摘要：李從珠等.統計學在證券期貨市場中的應用，二.股票價格指數(上)sO100

本文介紹了股票價格指數編制的一般原因和方法后，重點講述新華財務股指的編制。

關鍵詞：股票價格指數

中圖分類號：O212C8F830文獻標識碼：A

文章編號：1002―1566(2000)02――0051――09

TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets(2)

摘要：李從珠，丁紹芳，王靈華，孫大寧.統計學在證券期貨制場中的應用.

本文較系統地介紹了統計學在證券期貨市場中的應用，其中包括作者的一些最新研究成果，如：證券期貨市場指標體系的研究；新華財經指數的編制；證券投資組合的研究與應用等。

關鍵詞：統計學證券市場期貨市場

Abstract：Inthispaper,theApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarketsisintroduced,author''''smanynewachievementsareincludedinit,suchasstudyofindexsystemonSecuritiesandfuturemarkets;studyofXinHuaindexnumberofsecurities;studyandapplicationofinvestmentinbondandsoon.

KeyWords：statisticssecuritiesmarketsfuturesmarkets

一、序言

摘要：本文較系統地介紹了統計學在證券期貨市場中的應用，其中包括作者的一些最新研究成果，如：證券期貨市場指標體系的研究；新華財經指數的編制；證券投資組合的研究與應用等。

關鍵詞：統計學證券市場期貨市場

Abstract：Inthispaper,theApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarketsisintroduced,author''''smanynewachievementsareincludedinit,suchasstudyofindexsystemonSecuritiesandfuturemarkets;studyofXinHuaindexnumberofsecurities;studyandapplicationofinvestmentinbondandsoon.

KeyWords：statisticssecuritiesmarketsfuturesmarkets

一、序言

我國自九十年代初建立證券期貨市場以來，短短幾年，得到了迅猛發展，方興未艾。僅拿股市來看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內公司已達900家，滬深市場的A，B股股數是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深A股股數874只，B股股數107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見發展速度之快。市價總值21083億元人民幣，占國內生產總值的比重超過25%；開辦證券90家，兼營證券業務的信托投資公司237家，下屬證券營業部2400多家；現有43家境內企業海外上市，累計籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發行了B股，籌集資金近50億美元；股民已達4000多萬。自1999年五月十九日井噴式行情以來，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創下空前的天量。證券市場的作用愈來愈大，并逐漸成為國民經濟的晴雨表。

摘要]本文通過應用VaR模型的脈沖響應和方差分解考察了貨幣政策變量對股票價格影響的動態特征。研究結果表明：利率政策實施的初期階段并不能達到政策的預期效果，在長期來講有效但作用十分有限，而貨幣供應量對股票價格的影響則不顯著。影響資產價格的主要因素還是資產自身因素，因此單純依靠貨幣政策對資產價格進行調控并不十分合理。

[關鍵詞]貨幣政策，股票價格，VaR模型

貨幣政策是國家實施宏觀調控的重要手段之一，它的實施影響著經濟生活的各個方面，對資產價格的影響也不例外。理論上講，中央銀行的貨幣政策工具主要有一般性的貨幣政策工具和選擇性貨幣政策工具。前者又分為三種：存款準備金政策、再貼現政策和公開市場業務。這些工具的運用主要是先通過影響利率和貨幣供給量，從而再對宏觀經濟變量產生作用。顯然，在這里政策工具的使用也會對資產價格造成影響。

一、貨幣政策對資產價格影響的理論與現實情況

根據現值理論，資產價格由未來的預期收益和貼現率決定。利率的提高，一方面會增加企業的融資成本，降低企業當期收益，在適應性預期下預期未來收益也會降低。根據凱恩斯的理論學說，利率提高會抑制投資需求，使經濟趨冷。作為決定資產價格的宏觀面不佳，這時資產價格往往也會下跌。一方面利率的提高勢必會使貼現率提高，從而促使資產價格下降。這兩方面得出的結論是，利率上漲，資產價格下降；利率下跌，資產價格上漲。即它們之間存在負相關關系。從改變貨幣供給量對資產價格的影響看，一方面從“貨幣供應→利率→實體經濟”這一傳導過程中可以知道，改變貨幣供應量可以像改變利率那樣影響到資產價格，貨幣供應量增加，利率下降，資產價格上漲，反之反是；另一方面，擴大貨幣供應量可以增加資產市場的資金供給，提高對資產的需求，從而抬高資產價格。同理，貨幣供給量減少，資產價格下降；貨幣供給量增加，資產價格上漲。

在貨幣政策與股票價格這一問題上，國外學者的研究主要集中在股票價格與貨幣供應量之間是否存在因果關系上。大多認為股票價格與貨幣供應量之間存在正向關系(Home&Jaffrey，Hanger.D.&W.A.Krakow等)。隨著我國股票市場的發展，國內許多學者也研究了貨幣政策與股票價格的關系。錢小安(1998)認為我國貨幣供應量與資產價格相關性較弱，且不穩定。易綱、王召(2002)認為貨幣政策對金融資產價格(特別是股票價格)有影響，當貨幣政策刺激投資的上升，且投資具有規模經濟效應或可以使勞動生產率顯著提高時，擴張性貨幣政策的長期結果是股價的上升和物價水平的下降。李紅艷、江濤(2000)，周英章、孫崎嶇(2002)運用協整和格蘭杰因果檢驗、方差分解等時間序列方法對中國股市價格波動與貨幣供應量之間的關系進行了實證研究。研究結果表明；股市價格對貨幣供應量的影響比較顯著，而貨幣供應量對股市價格的推動作用則相對較弱。孫華妤、馬躍(2003)應用VaR方法，對1993年10月到2002年6月的數據進行了分析，他們發現所有的貨幣供應量對股市都沒有影響。固然而這些研究大多集中于貨幣供應量與股票價格的研究，綜合考慮利率與貨幣供應量對股票價格影響的研究不多。本文將從貨幣政策工具的兩個方面(利率和貨幣供應量)來考察他們對股票價格的影響。

摘要：李從珠等。統計學在證券期貨市場中的應用，本文介紹了股票價格指數編制的一般原因和方法后，重點講述新華財務股指的編制。

關鍵詞：股票價格指數

中央電臺午間新聞30分指導滬深股票行情時，首先報導上證綜合指數開盤是多少，前市收盤是多少；深證成份指數開盤是多少，前市收盤是多少等。綜合指數，成份指數是什么，它有何意義，本文就來回答這些問題。為此，我們先從股票價格指數的基礎知識談起。

股票價格指數(以下有時簡稱股價指數)是我們統計學里指數中的一種。它反映一定時期內某一證券市場上股票價格的綜合變動方向和程度的動態相對數。由于政治經濟，市場及心理等各種因素的影響，每種股票的價格均處于不斷變動之中；而市場上每時每刻都有許多股票在進行交易。為了從眾多個別股票紛繁復雜的價格變動中判斷和把握整個股票市場的價格變動水平與變動趨勢，美國道.瓊斯公司的創始人之一查爾斯.亨利.道第一個提出了平均股票價格指數作為衡量尺度，這就是久負盛名的道.瓊斯平均股價指數。如今，世界各國的股價市場幾乎都編有股票價格指數，較有影響的除道.瓊斯指數以外，還有美國的標準.普爾股價指數(有時記為S&P500指數)、紐約證券交易所票價指數，英國的《金融時報》股價指數、日本的經濟新聞社道氏平均股價指數以及香港的恒生指數等。股價指數可以為投資者和分析家研究，判斷股市動態提供信息。它不僅反映股票市場行情變動的重要指標，而且是觀測經濟形勢和周期狀況參考指標，被視為股市行情的“指示器”和經濟景氣變化的“晴雨表”。在我國大陸，主要有上證指數和深證指數。

編制股票價格指數的意義在于（1）綜合反映股票市場股票價格的變動方向和變動程度。(2)據此進行因素分析，分析各種股價對股票市場股價總水平的影響程度。(3)分析股價長期內的變動趨勢。(4)在宏觀上，股指可以預測國民經濟景氣情況和企業經營業績。

一、股票價格指數的一般概念