銅企業(yè)海外投資分析論文

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一、問題的提出

隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國銅資源的供需矛盾變得越來越突出。自2000年后，進(jìn)口銅礦原料及精煉銅占中國精銅消費(fèi)量的比重基本上在65％以上，平均對外依存度為67％，如圖1所示。

中國是個(gè)銅資源相當(dāng)匱乏的國家，銅礦儲量占全球銅礦儲量的5％左右。中國也是個(gè)處于工業(yè)化初級階段的發(fā)展中國家，資源的保障程度對中國實(shí)現(xiàn)工業(yè)化起著至關(guān)重要的作用。銅是國民經(jīng)濟(jì)具有戰(zhàn)略意義的重要資源，在中國124個(gè)重要行業(yè)中，91％的行業(yè)與銅有關(guān)。中國銅消費(fèi)量從1999年的155萬噸上升至2008年的480多萬噸，2001年以后取代美國成為世界頭號銅消費(fèi)大國。未來較長一段時(shí)間內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)總體上仍將保持較快速度的增長，銅資源的保障程度對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)安全的影響日益顯現(xiàn)。如何利用好國內(nèi)外兩種銅礦資源成為中國當(dāng)前迫切需要解決的問題。中國政府提出走出去戰(zhàn)略，并采取措施鼓勵(lì)和支持銅企業(yè)到海外投資，但海外投資效果并不令人滿意。

本文在中國銅企業(yè)海外投資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，研究我國銅企業(yè)海外投資的問題；結(jié)合投資理論及國外資源性企業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，深入分析中國銅企業(yè)海外投資不令人滿意的原因，并提出了一些改變中國銅企業(yè)海外投資現(xiàn)狀的對策。

二、相關(guān)理論回顧

外國直接投資者在母國以外的國家(或地區(qū))經(jīng)營企業(yè)，擁有管理控制權(quán)，獲取持續(xù)利潤的投資方式稱為對外直接投資(ForeignDirectInvestment，F(xiàn)DI)。研究對外直接投資的理論有：特定優(yōu)勢論、核心資產(chǎn)論、國際生產(chǎn)折衷理論、內(nèi)部化理論及比較優(yōu)勢論等。

海默(stephHerbertHymer)指出：跨國公司憑借其特定優(yōu)勢，也即壟斷優(yōu)勢，有效地與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競爭，抵消諸多,不利因素，進(jìn)而獲取利潤。

核心資產(chǎn)理論認(rèn)為，跨國公司只有獨(dú)占核心資產(chǎn)，才能形成壟斷優(yōu)勢，借助于壟斷優(yōu)勢在海外進(jìn)行直接投資，跨國,公司才能在國外環(huán)境中戰(zhàn)勝當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，求得生存和發(fā)展。

英國里丁大學(xué)的鄧寧(JohnHarryDunning)總結(jié)了以前的一些對外直接投資理論后，創(chuàng)立了國際生產(chǎn)折衷理論(EcletricTheoryofinternationalProduct)，提出了“三優(yōu)勢范式”，即通常所說的三項(xiàng)優(yōu)勢：所有權(quán)特定優(yōu)勢、內(nèi)部化特定優(yōu)勢和區(qū)位特定優(yōu)勢。企業(yè)所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢的不同組合，決定了它從事國際生產(chǎn)的方式，只有同時(shí)兼有這三大優(yōu)勢時(shí)，企業(yè)才進(jìn)行對外直接投資。

內(nèi)部化理論強(qiáng)調(diào)，通過跨國公司的對外直接投資，建立跨越國界的內(nèi)部化組織，借助于協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部貿(mào)易來協(xié)調(diào)企業(yè)的國際分工，以企業(yè)內(nèi)部的組織協(xié)調(diào)代替外部的市場機(jī)制，從而克服中間產(chǎn)品市場不完全的影響。

比較優(yōu)勢論是上世紀(jì)70年代中期由日本的小島清教授提出的。這一理論的核心是，對外直接投資應(yīng)該從本國(投資國)已經(jīng)處于或即將陷于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)，即邊際產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行。因此，他的這一理論也稱“邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論”。比較優(yōu)勢論否認(rèn)壟斷優(yōu)勢因素在對外直接投資方面的作用，認(rèn)為企業(yè)比較優(yōu)勢的變遷在對外直接投資方面有決定作用。其具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，對外投資企業(yè)與東道國的技術(shù)差距越小越好；第二，中小企業(yè)在制造業(yè)投資比大企業(yè)更具有優(yōu)勢；第三，該理論強(qiáng)調(diào)無論是投資國還是東道國都不需要有壟斷市場。

三、中國銅企業(yè)海外投資的條件

1.不斷增強(qiáng)的綜合國力

中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長，國際貿(mào)易不斷擴(kuò)大，國際聲譽(yù)和地位日益提高，為中國投資海外銅資源提供了有利條件。改革開放使中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出前所未有的快速發(fā)展態(tài)勢，國際地位提高。從1995年至2007年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年平均增長9.15％，領(lǐng)先于世界5.98％、發(fā)達(dá)國家6.63％以及發(fā)展中國家3.84％的速度，而且自2003年開始中國連續(xù)5年保持兩位數(shù)的增長，成為世界上發(fā)展最快的國家之一。2005年，我國GDP超過英國和法國，僅次于美國、日本和德國，位于世界第四，2007年，中國GDP仍位于世界第四，但已是位于世界第三位的德國的99.5％，比2005年提高19個(gè)百分點(diǎn)。最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在金融危機(jī)及眾多自然災(zāi)害的情況下，2008年中國GDP仍高達(dá)30.07萬億人民幣，比上年增長9％。

中國的外匯不斷增加，從1993年的211.9億美元，增至2008年的19460.3億美元，為中國海外銅資源投資提供了外匯支持。見表1。

2.良好的國際政治環(huán)境和外交與經(jīng)貿(mào)關(guān)系

中國的海外銅資源投資需要良好的國際政治環(huán)境和外交與經(jīng)貿(mào)關(guān)系。中國銅企業(yè)比較容易進(jìn)入與中國有著良好地緣政治關(guān)系的國家，比較容易進(jìn)入與中國有著良好外交與經(jīng)貿(mào)關(guān)系的國家。近年來，我國積極營造長期和平的國際環(huán)境，進(jìn)一步改善與周邊國家關(guān)系；中國、俄羅斯、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦五國簽署的在邊境地區(qū)加強(qiáng)軍事領(lǐng)域的信任和相互裁軍的兩個(gè)協(xié)定，使得周邊安全環(huán)境進(jìn)一步改善；中國在發(fā)展同亞洲鄰國關(guān)系的同時(shí)，進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)了同非洲、拉丁美洲各國的團(tuán)結(jié)合作關(guān)系，改善和發(fā)展了同西方國家的關(guān)系。

四、中國銅企業(yè)海外投資的歷史回顧

中國企業(yè)投資開發(fā)海外銅礦資源最早可以追溯到上世紀(jì)90年代贊比亞政府將謙比希銅礦項(xiàng)目中標(biāo)通知書授予中色建設(shè)集團(tuán)。在接下來的十幾年內(nèi)中國銅企業(yè)海外投資情況如表2所示。

五、中國銅企業(yè)海外投資主體及投資方式分析

聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)的分類方法把國際直接投資方式分為兩大類：綠地投資方式和跨國并購方式。

綠地投資，指直接在海外投資興建基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)行勘探、開發(fā)、運(yùn)輸、冶煉等業(yè)務(wù)。對于中國來說，這種投資方式，不僅可以獲得海外銅礦資源，而且可以帶動(dòng)產(chǎn)品出口、勞務(wù)輸出，但花費(fèi)的時(shí)間一般比較長，風(fēng)險(xiǎn)也比較大。而對于銅資源國來說，由于可以解決資金、技術(shù)缺乏的問題，促進(jìn)當(dāng)?shù)劂~產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶來更多的就業(yè)機(jī)會，因而持比較歡迎的態(tài)度。

跨國并購是指收購和合并兩種不同的形式。它通過一定的支付手段，把另一國企業(yè)的整個(gè)資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營控制權(quán)的股份收買下來。這種方式能在較短時(shí)間里開始生產(chǎn)和經(jīng)營，還可以便利地利用被收購企業(yè)之后的管理人員和市場銷售渠道。采用并購的投資方式有利于節(jié)約有限的資金，達(dá)到與合作伙伴優(yōu)勢互補(bǔ)的目的；也有利于彌補(bǔ)跨國經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)不足的缺陷，利用合資伙伴的經(jīng)驗(yàn)和信譽(yù)，正常開展經(jīng)營活動(dòng)。

資源性企業(yè)進(jìn)行海外擴(kuò)張明顯受國際政治格局的影響，在不同的地區(qū)、不同的投資主體采取不同的投資方式，關(guān)系到資源性企業(yè)跨國投資的成敗。

從中國銅企業(yè)投資海外銅資源的歷史來看，投資海外銅資源企業(yè)主要是中國有色集團(tuán)、中國鋁業(yè)公司、中國冶金科工集團(tuán)、中國五礦集團(tuán)、中國中鐵集團(tuán)、中國金川集團(tuán)、江西銅業(yè)集團(tuán)等幾家國有企業(yè)。雖說廈門紫金銅冠投資發(fā)展有限公司具有民營性質(zhì)，但其“幕后老板”是紫金礦業(yè)、銅陵有色和廈門建發(fā)，分別持有45％、35％和20％的股份，其中，紫金礦業(yè)與銅陵有色均是國有控股企業(yè)。可以說，中國投資海外銅資源的主體均為有政府背景的國有企業(yè)。

中國企業(yè)投資海外銅資源的投資方式以并購?fù)顿Y為主，綠地投資較少。而且，在眾多并購案例中，多以購買英國、加拿大、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家初級礦業(yè)公司的股份為主。

中國從上世紀(jì)90年代開始意識到投資海外銅資源的重要性，但中國銅企業(yè)在這近20年中海外擴(kuò)張總體緩慢，真正具有重大意義的就是中國有色集團(tuán)投資開發(fā)贊比亞謙比希銅礦及中冶集團(tuán)投資開發(fā)阿富汗艾納克銅礦，可這兩項(xiàng)開發(fā)協(xié)議簽署時(shí)間相隔整整10年。

六、中國銅企業(yè)海外擴(kuò)張速度緩慢的原因分析

國家出于穩(wěn)定銅資源供給、平衡國際收支、利用國外先進(jìn)技術(shù)、提高企業(yè)對價(jià)格波動(dòng)的承受能力等原因而鼓勵(lì)銅企業(yè)進(jìn)行海外投資；銅企業(yè)也因開拓國際市場、獲取海外資源、獲取經(jīng)濟(jì)利益等原因積極響應(yīng)國家鼓勵(lì)企業(yè)走出去的政策，并為海外投資做了充足的準(zhǔn)備，但為何中國銅企業(yè)海外擴(kuò)張速度如此之慢呢，其原因主要有以下幾點(diǎn)：

1.全球銅資源分布集中。全球銅資源主要分布在智利、美國、秘魯、墨西哥、加拿大等南、北美洲國家，這些國家的銅資源儲量占全球銅資源儲量的59％左右(見表3)。而且，礦床類型多以斑巖型為主，勘探開發(fā)相對比較容易，也比較早。這些地區(qū)的勘探程度已經(jīng)非常高，且銅礦資源基本上掌握在美國、英國、加拿大、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家及資源所在國的大型礦業(yè)公司的手中，中國銅企業(yè)難以進(jìn)入該地區(qū)進(jìn)行綠地投資，因此，多是購買部分上市初級礦業(yè)公司的股份。

2.中國海外投資的銅企業(yè)具有政府背景。資源性企業(yè)進(jìn)行海外擴(kuò)張時(shí)受政治因素的影響巨大，尤其是具有政府背景的國有企業(yè)。現(xiàn)實(shí)中，西方大型跨國資源公司一般是私營企業(yè)，而中國對外進(jìn)行投資的銅企業(yè)基本上都是國有控股的企業(yè)。國有企業(yè)被一些國家尤其是歐美及法制比較健全的拉美國家認(rèn)定為受政府控制，許多正常商業(yè)行為被說成是執(zhí)行政府意圖，被認(rèn)為是不公平競爭，而恰恰全球銅資源主要分布在這些國家和地區(qū)。2005年中海油競購美國優(yōu)尼科石油公司受阻；2002年中石油放棄競拍收購俄羅斯斯拉夫石油公司以及2009年中國鋁業(yè)注資沉陷債務(wù)泥潭的澳洲礦產(chǎn)公司力拓集團(tuán)195億美元引起澳大利亞政壇千層浪，均與中國公司的國有性質(zhì)有關(guān)。有實(shí)力進(jìn)行海外投資的中國國有企業(yè)的國有性質(zhì)變成了他們海外投資經(jīng)營的不利因素。

3.中國銅企業(yè)海外擴(kuò)張晚。中國是個(gè)發(fā)展中國家，在國際化進(jìn)程中，與世界上其他銅資源消費(fèi)國相比，中國銅企業(yè)海外投資起步晚，1998年才正式跨出國門，投資海外銅資源。正因?yàn)槿绱耍趪H激烈的資源爭奪戰(zhàn)中，中國銅企業(yè)跨國投資經(jīng)驗(yàn)不足、海外投資人才缺乏等問題暴露無遺。

4.中國銅企業(yè)沒有明顯的壟斷優(yōu)勢。在相關(guān)對外投資理論中，除小島清教授提出的比較優(yōu)勢理論否認(rèn)壟斷優(yōu)勢因素在對外直接投資方面的作用外，其他理論基本上都認(rèn)為企業(yè)具有壟斷優(yōu)勢是進(jìn)行海外投資的必備條件之一。資源性企業(yè)進(jìn)行海外投資是以占有資源為導(dǎo)向的，不存在跨國投資的企業(yè)處于或即將陷于比較劣勢的情況，也就是說，比較優(yōu)勢理論很難解釋資源性企業(yè)對外投資的問題。

從對外直接投資理論方面來看，跨國投資的銅企業(yè)，尤其是進(jìn)行綠地投資的銅企業(yè)必須具備一定的壟斷優(yōu)勢。壟斷優(yōu)勢主要包括研究與開發(fā)、管理與技術(shù)水平、營銷技能、跨國公司生產(chǎn)效率、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和相對市場實(shí)力等。上述壟斷優(yōu)勢大體上可以分為兩個(gè)方面：一是能夠轉(zhuǎn)讓的優(yōu)勢和獨(dú)占技術(shù)、商標(biāo)等無形資產(chǎn)所產(chǎn)生的優(yōu)勢；二是無法轉(zhuǎn)讓的優(yōu)勢，即規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢。

與國外銅企業(yè)相比，中國銅企業(yè)最明顯的優(yōu)勢首先是具有龐大的中國消費(fèi)市場；其次是具有一定的勘探與開發(fā)技術(shù)優(yōu)勢，這主要是因?yàn)橹袊~礦成礦條件復(fù)雜，礦床類型多，企業(yè)形成了處理復(fù)雜成礦地質(zhì)條件的勘探與開發(fā)技術(shù)。雖然如此，但全球銅礦以斑巖型銅礦為主，該類型銅礦占全球銅資源儲量近60％的比例。勘探與開發(fā)斑巖型銅礦相對比較簡單，從而使得中國銅企業(yè)具有的勘探與開發(fā)成礦條件復(fù)雜的銅礦技術(shù)的優(yōu)勢不明顯。巨大的消費(fèi)市場是一個(gè)硬幣的兩面，即可以是中國銅企業(yè)的優(yōu)勢，也可以是劣勢。憑借龐大的消費(fèi)市場，中國銅企業(yè)可以采取市場換資源的方式進(jìn)行海外投資并擊敗競爭對手。但反過來，中國正因?yàn)楸仨氂凶銐虻你~資源來滿足巨大的消費(fèi)，便容易受制于具有豐富銅資源的國家和企業(yè)。總的來看，中國銅企業(yè)具有的壟斷優(yōu)勢不是非常明顯。

七、中國銅企業(yè)海外投資的對策研究

為改變中國當(dāng)前海外銅資源投資的現(xiàn)狀，中國銅企業(yè)可以從以下幾方面努力。

1.淡化國有企業(yè)的政府背景。2005年2月，國務(wù)院頒布《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》(亦被稱為“非公有制經(jīng)濟(jì)36條”)，為民間資本進(jìn)入資源性行業(yè)提供了制度支持。中色集團(tuán)、中鋁、中冶集團(tuán)、中國五礦、江銅、金川集團(tuán)等國有大企業(yè)可以通過引進(jìn)民營資本，組建民營資本占比比較大的合資企業(yè)來淡化企業(yè)的政府背景。具有民營資本參與的銅企業(yè)的海外投資行為相對比較適應(yīng)市場化、私有化的西方國家制度安排，從而淡化政府背景。

2.實(shí)施人才戰(zhàn)略，培養(yǎng)、儲備跨國經(jīng)營人才。中國銅企業(yè)必須按照國際標(biāo)準(zhǔn)培養(yǎng)復(fù)合型的跨國經(jīng)營人才，迅速改變目前中國銅業(yè)職工隊(duì)伍中普遍存在的人才短缺的問題。培養(yǎng)人才，除選派一些年富力強(qiáng)、熟悉業(yè)務(wù)、懂管理且有外語基礎(chǔ)的人到高校接受系統(tǒng)的培訓(xùn)外，更要重視選派人員到成功的跨國公司學(xué)習(xí)與鍛煉，參與跨國經(jīng)營的具體業(yè)務(wù)，從實(shí)踐中培養(yǎng)才干，積累經(jīng)驗(yàn)。

3.加快資源性企業(yè)的重組步伐。雖然中鋁、中冶、中色、江銅等資源性企業(yè)在國內(nèi)稱得上是大型企業(yè)，但與大型跨國公司相比，基本上不具備投資海外銅資源的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。中國資源性企業(yè)只有加快重組步伐，尤其是加快具有資金、人才等優(yōu)勢的中央企業(yè)與具有技術(shù)等優(yōu)勢的地方企業(yè)的重組步伐，盡快組建具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、人才、資金、生產(chǎn)成本等壟斷優(yōu)勢的企業(yè)，才能真正與西方大型跨國公司競爭，從而為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資源保障。

八、結(jié)論

本文對中國銅企業(yè)投資海外銅資源的現(xiàn)狀、問題、原因及條件進(jìn)行了較全面的分析，并提出了一些改變投資海外銅資源現(xiàn)狀的對策，在此基礎(chǔ)上初步得出以下結(jié)論：

1.中國銅企業(yè)海外擴(kuò)張速度比較緩慢，上世紀(jì)90年代到現(xiàn)在近20年的時(shí)間內(nèi)僅有兩次具有重大意義的海外投資。

2.中國銅企業(yè)的海外投資方式多以購買上市初級礦業(yè)公司的股份為主，而綠地投資較少。

3.中國具有實(shí)力投資海外銅資源的企業(yè)均為不容易受西方發(fā)達(dá)國家認(rèn)可的國有控股企業(yè)，而容易被認(rèn)可的民營企業(yè)又不具備同西方大企業(yè)競爭的人才、資金、技術(shù)、成本等優(yōu)勢。

4.與國外大型礦業(yè)公司相比，雖然中國銅企業(yè)因起步較晚而不具有明顯的研發(fā)、管理、技術(shù)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等壟斷優(yōu)勢，但中國快速增長的經(jīng)濟(jì)及巨大的外匯儲備為中國銅企業(yè)提供了強(qiáng)有力的支持。

5.中國銅企業(yè)只有通過淡化政府背景、加強(qiáng)人才建設(shè)、加快重組步伐等方式，才能從根本上改變海外投資現(xiàn)狀。

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[摘要]中國正處于工業(yè)化階段，銅的消費(fèi)量非常大，而相對而言，中國卻是個(gè)銅資源相當(dāng)匱乏的國家。為滿足消費(fèi)需求，中國每年不得不進(jìn)口大量的銅原料及精煉銅，使得中國銅業(yè)的發(fā)展高度依賴國外銅資源。然而，資源保障程度不足。一直以來，我國政府鼓勵(lì)銅企業(yè)走出國門到海外投資，但到目前為止，銅企業(yè)海外授資的現(xiàn)狀并不令人滿意。這既有國際銅資源相對集中、中國銅企業(yè)海外投資起步晚等客觀原因，也有我國銅企業(yè)沒有明顯的壟斷優(yōu)勢等主觀因素。雖然中國不斷增強(qiáng)的綜合國力、充足的外匯儲備、穩(wěn)定的政治及外交環(huán)境為中國銅企業(yè)海外投資提供了良好的外部環(huán)境，但要改變海外投資現(xiàn)狀，中國銅企業(yè)還得進(jìn)一步淡化政府背景、加快人才建設(shè)并加快重組步伐。

[關(guān)鍵詞]中國銅企業(yè)；海外投資；壟斷優(yōu)勢；政府背景