適應環境保持競爭優勢論文

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編者按：本文主要從中小企業財務戰略管理的意義；中小企業的財務特征分析；不同發展時期的財務戰略選擇進行論述。其中，主要包括：企業的經營活動既蘊藏著極大的生機，也潛伏著很大的危機、現代企業財務面臨著一個多元、動態、復雜的管理環境、企業財務戰略關注的焦點是企業未來財務活動的發展方向、目標以及實現目標的基本途徑和策略、初創期的財務特征、成熟期財務特征、衰退期財務特征、初創期的財務戰略選擇、融資戰略是企業財務戰略的一個組成部分、成熟型中小企業財務戰略選擇、采取多種融資方式相結合的方法進行融資、衰退型中小企業財務戰略選擇等，具體請詳見。

【摘要】本文從財務戰略管理對中小企業發展的意義入手，闡述了企業的發展不僅需要科學、精細的日常管理，更需要高瞻遠矚的戰略眼光和戰略思想；通過分析中小企業在不同發展時期的財務特征，探討了企業應如何選擇與之相匹配的財務戰略問題，為企業做大做強，持續發展，提供了可行的思路。

隨著現代企業制度的建立及市場經濟體制改革的深化，企業的經營活動既蘊藏著極大的生機，也潛伏著很大的危機。中小企業如何適應環境，保持競爭優勢不僅需要加強科學、精細的日常管理，更需要有高瞻遠矚的戰略思想，特別是財務戰略的思想。企業財務戰略的制定，需要考慮到企業外部環境以及企業內部條件等諸多因素。由于中小企業其自身的特點，在財務戰略的制定上不可能與大型企業的做法一致，它必須有一套自己的方法。謀求適合中小企業發展的財務戰略，使中小企業做強做大，能夠持續發展，對企業而言具有重要的現實意義。

一、中小企業財務戰略管理的意義

現代企業財務面臨著一個多元、動態、復雜的管理環境，企業財務管理不再只是財務管理的具體方法和手段，而是吸收了戰略管理的原理與方法，從適應環境、利用條件的角度出發，充分重視財務的長遠問題和戰略問題。在中小企業資源相對缺乏的情況下，制定一個合適的財務戰略，以合理配置有限的資源顯得尤為重要。

企業財務戰略關注的焦點是企業未來財務活動的發展方向、目標以及實現目標的基本途徑和策略，這是財務戰略不同于其他各種戰略的特性。企業財務戰略的總體目標是合理調集、配置和利用資源，謀求企業資金的均衡、有效的流動，構建企業核心競爭力，最終實現企業價值最大化。這一目標的幾個方面是相互聯系的。從長期來看表現為，謀求企業財務資源和能力的可持續增長，實現企業的資本增值并使企業財務能力持續、快速、健康地增長，維持和發展企業的競爭優勢。企業戰略管理在構建企業核心競爭力時，需要企業財務管理的支持。把企業資金管理作為重要內容的財務管理也必須要反映企業戰略的要求，保證其戰略的實施。實施企業財務戰略管理的價值就在于它能夠保持企業健康的財務狀況，有效控制企業的財務風險。

二、中小企業的財務特征分析

成功的財務戰略必須適應于企業所處發展階段的財務特點，符合企業目前的總體戰略并和利益相關者的收益、風險相聯系。企業的發展階段大致分為，初創期、成熟期和衰退期三個階段。中小企業在不同的發展階段呈現的財務特征是不同的，應通過對其財務特征的分析，謀求適合不同發展時期的中小企業財務戰略。

（一）初創期的財務特征

企業生命周期初始階段的經營風險是最高的，這是因為產品投放市場不久，產品結構單一、生產規模有限、產品成本較高、盈利性很差，同時需要投入大量的資金用于新產品的開發和市場拓展，且產品市場的擴大是否給予該產品充分發展的足夠空間和補償投入的成本是不確定的，核心競爭力尚未形成。從中小企業財務管理活動對企業現金流量產生的影響來看，經營活動和投資活動屬于流出大于流入的狀態，資金短缺，現金凈流量為負，難以形成內部資金的積累，籌資活動是唯一的現金來源。這是初創期企業的財務特征。

（二）成熟期財務特征

當中小企業成功跨越初創階段，就會進入相對穩定的成熟階段。在企業趨向成熟的過程中，企業增長的速度與前景比以及經營風險會有所回落；企業具備了相對高的穩定的產品市場份額，賬款不斷收回，具有較高的資金周轉效率；同時，由于新增項目少，現金流出少，企業凈現金流量多為正數，企業的經營活動和投資活動一般情況下都表現為凈收益。融資規模要比初創期有所下降，且此階段以留存收益和負債融資政策為主，大量債務到了還本付息期，伴隨著負債融資的增加，財務風險上升到與經營風險相當的程度。分紅比例也在提高，每股的高現金凈利比例使股利支付率和支付額都會提高，投資者此時的回報更多是通過股利分配而不是初創階段的資本利得來滿足。

（三）衰退期財務特征

對衰退型企業而言，經營業務的減少和產品消亡是不可避免的，再投資獲利的機會已經很小，經營的目的只是為了繼續謀求生存的轉機。從中小企業財務管理活動對企業現金流量產生的影響來看，由于企業產品銷售水平下降，現金周轉速度慢，經營活動產生明顯的負現金流量。同時，由于企業在衰退期較多地采取高股利分配政策，負債融資在走向衰退的過程中會不斷增加，籌資活動產生正現金流量，財務杠桿水平與財務風險隨之增加。

三、不同發展時期的財務戰略選擇

財務戰略的選擇決定中小企業財務資源配置的取向和模式，影響著企業理財活動的行為和效率。從生命周期理論的角度來看，中小企業的發展一般要經歷創立期、成熟期和衰退期三個階段。中小企業的財務戰略在不同的發展階段會有所不同，只有選擇與企業不同發展階段相匹配的財務戰略，才能促進中小企業做大做強，持續發展。

（一）初創期的財務戰略選擇

融資戰略是企業財務戰略的一個組成部分，它主要解決的是企業籌集資金的目標、原則、方向、規模、結構、渠道和方式等重大問題，它不是某項具體的資金籌集計劃，而是為適應未來環境與企業戰略的要求，對企業融資長期而系統的構想，旨在為企業戰略實施和提高企業競爭力提供可靠的現金流支持。

在外源融資方面，中小企業直接融資困難是一個世界性的普遍現象。客觀上看，中小企業直接融資難相當程度上由中小企業自身的問題決定的。如很難找到符合條件的抵押物或擔保單位，商業銀行對中小企業很難進行跟蹤監督和檢查。中小企業大多規模小、風險大，一旦資不抵債宣告破產，商業銀行的債權將難以保障等，這都是影響中小企業獲得貸款的重要因素。

內源融資戰略是指主要從企業內部開辟資金來源的融資方式。在這一融資戰略思想指導下，企業不依賴外部資金，而在本單位內部籌集所需的資金，它通過以前的利潤留存進行資本縱向積累。資金的主要來源將是留存盈余、攤銷等無需現金支付的費用，資金占用減少、周轉速度加快所帶來的資金節約等等。內源型融資戰略特別適合缺乏外部融資渠道的中小企業。從稅負角度出發分析，負債融資能為企業帶來避稅的好處。但是由于初創企業的會計上大多只產生虧損，負債融資也不能為企業帶來積極影響，且目前由于我國中小企業在內部融資相對容易一些，融資成本較低，所以應選擇以內源融資為主、外源融資為輔的融資策略，由業主及關聯企業提供借款，同時加強自有資金儲備，創造一定的信用條件，以自有資產為擔保向金融機構借款，使企業保持良好的資本結構。企業應根據未來的償債能力選擇可以接受的融資方式，防止企業在初始階段背上沉重的債務包袱而陷入財務危機。

投資戰略是指根據企業內外環境狀況及其變化趨勢，將企業擁有的或實際控制的經濟資源有效地投放出去，以獲得未來的經濟利益和競爭優勢。投資戰略的內容包括對投資方向、投資規模和投資比例的確定。具體投資內容要結合企業總體戰略和投資環境、企業發展階段來制定。在實施投資戰略時，管理者應當更加注重成長性、市場占有和技術領先等目標。處于初創階段和成長階段的中小企業，它們需要大量的資金投入來開發新產品、開拓市場和拓展經營。由于難以從外部獲得貸款，故中小企業的業主們一般都將稅后利潤盡量留存于企業內，采用非現金股利政策，留存更多的利潤，以充實資本。

（二）成熟型中小企業財務戰略選擇

對于成熟型中小企業而言，為了獲得足夠的資金或保持穩定的資金來源與優良的資金結構，通常采取多種融資方式相結合的方法進行融資。融資戰略的組合搭配也能夠取得更好的作用，如通過金融型融資、盤活內存資產融資、折舊融資和企業商業信用融資等。金融型融資戰略是指企業通過與金融機構建立密切的協作關系，利用這些金融機構長期穩定的信貸資金來達到融資目的的融資戰略。金融型融資資金來源包括政策性銀行、商業銀行、非銀行金融機構信貸資金、租賃公司融資租賃。其優點是融資規模較大，形式靈活，企業只需付出利息費用，不涉及股權。金融型融資既能為企業帶來財務杠桿效應，又能防止凈資產收益率和每股收益的稀釋，因此在此期間，中小企業應以提高財務杠桿效應為出發點，采取積極的融資策略，適當地提高債務比重。這種融資形式的不足之處是融資條件以及成本較高，適用于產品市場成熟、發展迅速且有實質性優勢，特別是有技術優勢的中小企業，其融資的前提是預計資金利潤率高于借入資金利息率。除此之外，成熟型中小企業還應該有效地實施內部型融資戰略，對企業內部存量資金進行優化調整，盤活企業內存量資產。成熟型企業已經具備了折舊融資的條件，應該發揮折舊融資的優勢。折舊融資具有成本低、風險低的優點，通過折舊融資可以優化融資結構。企業還可以充分利用商業信用融資。企業間信用融資包括應付賬款、應付票據，預收貨款等內容。信用融資對于流動資金有限的中小企業來說更是具有特殊意義，它是解決企業資金特別是流動資金不足的有效方法。

根據中小企業成熟期的財務特征，企業在盈利逐步提高并穩定的同時，維持生產的支出卻在減少，這使得企業資金在成熟初期出現了一定的盈余。這個階段的中小企業通常以盈利最大化為財務管理目標，通過采取規模擴張、多角化發展等投資方式尋找新的獲利機會。適用于成熟型中小企業實際情況的投資戰略包括規模擴張戰略和穩定投資戰略。規模擴張主要指核心產品銷售規模的擴大。擴張投資戰略是成熟期中小企業最常用的一種投資戰略，是中小企業實現高速成長的最直接、最有效的方式。實現規模擴張的方式主要有市場滲透、開發戰略和產品開發戰略。中小企業在進入成熟階段以后，會產生更為強烈的成長意愿與自身內部缺乏各方面條件、能力的矛盾，因此，在理財方面更應該持穩健的態度，切忌盲目擴張。總結中小企業在尋求發展過程中的失敗原因，理財不穩健占很大的比例。當企業有了某種占有市場的產品，有了可能實現較豐厚的利潤積累時，往往會對營運資金周轉不甚關注，而是為過去取得的經營上的成功所迷惑，將大量營運資金用作固定資產投資，這樣就會導致營運資金周轉上的新的緊張。還有的就是為了避免產品單一，力圖通過多樣化投資和多角化經營分散風險，然而由于中小企業通常總體資本規模較小，分散投資很容易導致原有經營項目上營運資金周轉的困難，而新的投資項目又不能形成一定規模，加之缺乏必要的經營能力和管理經驗，無以建立競爭優勢，反而加大了經營風險。

不同的企業在投資營運項目上也會有不同的要求，在規模擴張投資戰略與穩定投資戰略的選擇中，中小企業必須審視企業條件與經營環境，以選擇合適的投資戰略。因此，企業在投資經營方面，應當將資金投向能夠發揮企業市場優勢的產品上，并不斷地進行技術改造、設備更新，擴大生產規模，提高產品產量和質量，以增強規模效益，提高市場份額。在這個階段，企業應當選擇科學、合理的投資模式，加強投資項目的可行性研究和論證，加強項目投資的評價和總結工作。

（三）衰退型中小企業財務戰略選擇

衰退型中小企業融資結構的一個重要特征是高負債率，最重要的是壓縮債務融資比率，避免財務杠桿風險。企業在高財務風險的情況下經營，往往采用防御收縮型財務戰略。防御收縮型財務戰略是以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的一種財務戰略。實施防御收縮型財務戰略，一般將盡可能減少現金流出和盡可能增加現金流入作為首要任務。在進行財務融資決策的時候，應以短期資金的使用為主，盡量避免使用長期資金，采取以內源融資包括利潤留存積累，業主、股東投資以及向業主、合伙人和股東借款的內源債務融資方式為主，資產剝離、外源融資為輔的融資方式。當企業的銷售業績開始下滑，高額的固定成本會使企業進入嚴重的虧損境地，可通過簽訂短期契約方式或者完全以可變成本為基礎，從而降低固定成本比例使總成本降低。當諸多因素表明企業處于下降趨勢的時候，可以選擇將部分非關鍵產品或技術出讓，放棄某個領域的開發投資，減少對舊產品的資金投放，積累資金，尋找新的投資機會。

綜上所述，中小企業在可持續性發展道路上，必須選擇實施與其不同發展階段相匹配的財務戰略，這樣方能彌補其財務上存在的先天性缺陷，提升可持續性發展能力，這是中小企業做大做強的關鍵。中小企業在財務戰略的安排上，應注意保持良好的資本結構，重視內涵發展，穩健理財，切忌盲目投資和分散投資，應積蓄財力并適時實現規模的擴大。