獨(dú)家原創(chuàng):金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)及各行業(yè)的影響

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一．金融危機(jī)的含義

金融危機(jī)又稱經(jīng)濟(jì)危機(jī)（EconomicCrisis）指的是一個(gè)或多個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)或整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)在一段比較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)不斷收縮（負(fù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率）。是資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中周期爆發(fā)的生產(chǎn)過(guò)剩的危機(jī)。是經(jīng)濟(jì)周期中的決定性階段。自1825年英國(guó)第一次爆發(fā)普遍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，資本主義經(jīng)濟(jì)從未擺脫過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊。經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義體制的必然結(jié)果。由于資本主義的特性，其爆發(fā)也是存在一定的規(guī)律。

二．金融危機(jī)表現(xiàn)

商品滯銷，利潤(rùn)減少，商品大量過(guò)剩，銷售停滯；生產(chǎn)力和產(chǎn)品遭到嚴(yán)重的破壞和損失，生產(chǎn)大幅度下降，企業(yè)開(kāi)工不足甚至倒閉，失業(yè)工人劇增；企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，銀根緊缺，利率上升，信用制度受到嚴(yán)重破壞，銀行紛紛宣布破產(chǎn)，生產(chǎn)力和產(chǎn)品遭到嚴(yán)重的破壞和損失，社會(huì)經(jīng)濟(jì)陷入癱瘓、混亂和倒退狀態(tài)等。

三．金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

引起這次全球金融風(fēng)暴的最初原因是次級(jí)貸危機(jī)。

次貸問(wèn)題及所引發(fā)的支付危機(jī)，最根本原因是美國(guó)房?jī)r(jià)下跌引起的次級(jí)貸款對(duì)象的償付能力下降。而全球失衡達(dá)到無(wú)法維系的程度是本輪房?jī)r(jià)下跌及經(jīng)濟(jì)步入下行周期的更深層次原因。全球經(jīng)常賬戶余額占GDP的比重自2001年持續(xù)增長(zhǎng)，而美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率卻持續(xù)下降，當(dāng)美國(guó)居民債臺(tái)高筑難以支撐房市泡沫的時(shí)候，房市調(diào)整就在所難免，進(jìn)而導(dǎo)致按揭貸款的拖欠率明顯上升，無(wú)力還貸的房貸人越來(lái)越多。一旦這些按揭貸款被清收，便最終造成信貸損失。

四．金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響

1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)有所下降，因?yàn)橥獠拷?jīng)濟(jì)環(huán)境變化大，出口增幅會(huì)下降，出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)將會(huì)下降。例如：出口方面，可以預(yù)料的是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境將由于此次席卷華爾街的金融風(fēng)暴而更顯嚴(yán)峻。海關(guān)總署的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)外貿(mào)出口額的增幅下行放緩的趨勢(shì)明顯，由于美國(guó)是中國(guó)商品最大的出口市場(chǎng)，外需下降意味著外國(guó)消費(fèi)者對(duì)高附加值產(chǎn)品和低附加值產(chǎn)品需求的同時(shí)下降。在這種環(huán)境下，出口商很可能沒(méi)有動(dòng)力革新技術(shù)，而是被迫通過(guò)壓低產(chǎn)品價(jià)格去維持市場(chǎng)份額，這可能導(dǎo)致中國(guó)出口企業(yè)貿(mào)易條件的進(jìn)一步惡化。

2、小部分資本會(huì)外流。美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題后，一些公司因?yàn)橘Y金缺乏，可能會(huì)撤回部分海外投資，或者把附屬機(jī)構(gòu)及在海外的投資賣掉以解大本營(yíng)的燃眉之急。但因?yàn)槟壳爸袊?guó)資本賬戶的限制，有些直接投資不一定能馬上撤得出去。

3、金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)空間會(huì)縮小，過(guò)去動(dòng)轍百分之幾十、甚至成倍增長(zhǎng)的可能性不會(huì)有了。

五．金融危機(jī)對(duì)我國(guó)各行業(yè)影響

1、對(duì)我國(guó)出口行業(yè)影響

美國(guó)是我國(guó)的主要出口市場(chǎng)，我國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差是我國(guó)貿(mào)易順差的主要源泉之一。美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)將會(huì)導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)支出和投資支出的下降，和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的下降，進(jìn)而有可能導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)口的減少和我國(guó)對(duì)美國(guó)出口的減少。假如其他條件不變，我國(guó)出口的減少將導(dǎo)致我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的下降。海關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，2007年8月以來(lái)，我國(guó)出口貿(mào)易雖然不斷創(chuàng)高，但對(duì)美出口的增速減緩。10月份我國(guó)對(duì)美出口量達(dá)到210億美元，低于9月份的213．9億美元，數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，1－10月份我國(guó)對(duì)美出口同比增長(zhǎng)15．5％，而這數(shù)據(jù)1－9月份是15．8％，1－8月份更是16．7％。增速明顯放緩。外貿(mào)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)可能會(huì)有所放緩，原因在于，次貸造成的世界經(jīng)濟(jì)放緩，還會(huì)導(dǎo)致外需下降。人民幣升值亦可能進(jìn)一步加速出口加工產(chǎn)業(yè)的兩極分化，由此將造成部分出口企業(yè)回報(bào)率下降。估計(jì)美次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響到今年上半年將達(dá)到峰值。

2、對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的影響

在國(guó)內(nèi)，居民的住房按揭貸款一直被認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其實(shí)不然。中國(guó)的住房按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)可能比美國(guó)次級(jí)債券風(fēng)險(xiǎn)還要高。因?yàn)椋瑥淖》堪唇业膶?duì)象來(lái)看，美國(guó)次級(jí)債券的次級(jí)貸款人信用還有等級(jí)之分（即"次級(jí)信用"），但對(duì)中國(guó)的按揭貸款者來(lái)說(shuō)，估計(jì)其中很大部分人甚至連"次級(jí)信用"都沒(méi)有。這是因?yàn)榻鼛啄陙?lái)，凡是個(gè)人要申請(qǐng)住房按揭貸款，沒(méi)有誰(shuí)是不能夠從銀行獲得貸款的，住房按揭貸款者基本上是沒(méi)有什么信用等級(jí)可分的。這樣，一部分信用欠佳的貸款人就必然會(huì)進(jìn)入到房地產(chǎn)按揭貸款市場(chǎng)中。盡管目前國(guó)內(nèi)不少個(gè)人的住房按揭貸款信用不好，但在房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格一直上漲時(shí)，過(guò)高的房?jī)r(jià)會(huì)把這類缺乏信用的住房按揭貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)掩蓋起來(lái)。一旦中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，其潛在風(fēng)險(xiǎn)就必然會(huì)暴露出來(lái)。這些潛在風(fēng)險(xiǎn)一旦暴露出來(lái)，國(guó)內(nèi)銀行將面臨類似美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

3對(duì)國(guó)內(nèi)金融行業(yè)的影響

目前全球金融動(dòng)蕩的主線在發(fā)達(dá)國(guó)家。這場(chǎng)由美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)開(kāi)始的金融動(dòng)蕩從美國(guó)開(kāi)始，蔓延到歐洲、日本，造成了發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期的下行和金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定。由于我國(guó)金融市場(chǎng)相對(duì)封閉，到目前為止，次級(jí)債危機(jī)對(duì)我國(guó)金融體系的影響仍然有限。

2007年第三季報(bào)顯示，工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行分別持有數(shù)量不等的美國(guó)次級(jí)房貸債券。整體看，次級(jí)債投資在資產(chǎn)中的比重小于1%。其中，工商銀行與建設(shè)銀行持有數(shù)量小，次級(jí)債投資占權(quán)益比例為超過(guò)2%；中國(guó)銀行持有數(shù)量相對(duì)較大，次級(jí)債投資占權(quán)益比例約為13%。

次級(jí)債投資額占三大銀行的總資產(chǎn)比例、占權(quán)益的比例低，即便出現(xiàn)極端情況，即次級(jí)債投資損失率為100%，該損失額也不足以影響三大銀行的正常經(jīng)營(yíng)，不會(huì)出現(xiàn)資不抵債的情況。同時(shí)，次級(jí)債資產(chǎn)凈額與2007年前3季度的稅前凈利潤(rùn)之比表明，即便當(dāng)次級(jí)債投資損失率達(dá)100%時(shí)，三大銀行07年前三個(gè)季度稅前凈利潤(rùn)亦足以消化該損失且有富余。

六．金融危機(jī)應(yīng)對(duì)對(duì)策

在經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)和流動(dòng)性較為寬裕的背景下，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景較為樂(lè)觀，往往會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn)。但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有周期性，處在經(jīng)濟(jì)周期上升階段的經(jīng)濟(jì)主體基于盲目樂(lè)觀情緒購(gòu)買的資產(chǎn)不一定就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)就是一個(gè)最新的例子。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行紛紛完成股份制改造，為追求利潤(rùn)的不斷增長(zhǎng)，加大了信貸投入。我國(guó)市場(chǎng)同時(shí)存在低利率和局部房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的問(wèn)題，在以后要保持清醒的頭腦，防止類似情況帶來(lái)的巨大損失。

1、合理擴(kuò)大銀行信貸規(guī)模。保持貨幣信貸的合理增長(zhǎng)，取消對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，確保金融體系流動(dòng)性充足，及時(shí)向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持。加大對(duì)重點(diǎn)工程、節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)、自主創(chuàng)新、三農(nóng)、中小企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)業(yè)等的支持力度，有針對(duì)性地培育和鞏固消費(fèi)信貸增長(zhǎng)點(diǎn)。

2、進(jìn)一步拓寬企業(yè)的融資渠道。加快發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，擴(kuò)寬企業(yè)融資渠道。加快發(fā)展以機(jī)構(gòu)投資者為主體的銀行間債券市場(chǎng)，為積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的實(shí)施提供平臺(tái)。促進(jìn)股票市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，提高直接融資的比重。

3、繼續(xù)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率。為防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)倒退，央行將進(jìn)一步放松貨幣政策，而下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率是央行最為有力的貨幣政策工具，前者可以降低企業(yè)的融資成本，后者可以為銀行提供更多的信貸資金，央行將綜合運(yùn)用多種政策工具，加大對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)的合理需求。

4、實(shí)施差別化貨幣政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。適度寬松的貨幣政策不會(huì)對(duì)所有行業(yè)和企業(yè)一視同仁，而是會(huì)堅(jiān)持“有保有壓，區(qū)別對(duì)待”的原則，以此來(lái)體現(xiàn)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向政策預(yù)期方向轉(zhuǎn)變。貨幣政策將通過(guò)差別化存款準(zhǔn)備金率、差別化利率、窗口指導(dǎo)、信貸政策指引等手段引導(dǎo)資金流向，通過(guò)政策引導(dǎo)或者直接干預(yù)，以較市場(chǎng)金融更為優(yōu)惠的條件將資金投向戰(zhàn)略領(lǐng)域、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)等，同時(shí)嚴(yán)格對(duì)“兩高一資”等政策限制行業(yè)和企業(yè)的信貸投放。

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