虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展論文

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一、虛擬資本與虛擬經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展

在1840年約克郡銀行家威栗色姆的《關(guān)于通貨問(wèn)題的通信》中，最早提出了虛擬資本（FictitiousCapital）的概念，并將虛擬資本定義為空頭匯票（票據(jù)）；馬克思在《資本論》的第三卷中引述了該定義，并對(duì)虛擬資本進(jìn)行了更加深入的系統(tǒng)研究。成思危將馬克思關(guān)于虛擬資本的理論概括為兩個(gè)主要觀點(diǎn)：

（1）虛擬資本是在借貸資本（即生息資本）和銀行信用制度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。在此觀點(diǎn)下，虛擬資本包括銀行的借貸信用（如銀行票據(jù)等）、資本化價(jià)值（如有價(jià)證券等）和不動(dòng)產(chǎn)抵押?jiǎn)蔚取?/p>

（2）在《資本論》中，馬克思認(rèn)為虛擬資本本身不具有價(jià)值，但卻可通過(guò)循環(huán)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)，即虛擬資本本身不能產(chǎn)生剩余價(jià)值，而是在利潤(rùn)中按照相關(guān)約定以利息或其他形式付給虛擬資本的所有者的，可將其稱為某種形式的剩余價(jià)值。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)的分類

劉駿民將虛擬資本劃分為四類，第一類是企業(yè)股票與債券，第二類為政府債券，第三類為證券化和ABS，第四類為金融衍生品。在這一分類中，第一類虛擬資本企業(yè)股票、債券的交易，買賣的是實(shí)際資本的所有權(quán)，與實(shí)物資本共存；第二類虛擬資本政府債券買賣的利息回報(bào)權(quán)，劉駿民認(rèn)為在傳統(tǒng)的財(cái)富價(jià)值觀念中，消費(fèi)不創(chuàng)造價(jià)值而消耗價(jià)值，因此這類資本完全是憑空虛擬的；而第三類和第四類的虛擬資本的虛擬性更大，買賣的是一種沒(méi)有交易物的預(yù)期，相當(dāng)于一種心理感受。這種對(duì)虛擬資本的分類在當(dāng)時(shí)具有一定的合理性，但隨著虛擬經(jīng)濟(jì)理論的不斷豐富，本文認(rèn)為不同類別的虛擬資本應(yīng)根據(jù)其直接的原生主體進(jìn)行劃分。原生主體部分包括經(jīng)濟(jì)實(shí)體、信用和預(yù)期，這三者之間是緊密聯(lián)系的，經(jīng)濟(jì)實(shí)體的運(yùn)行狀況會(huì)影響其信用狀況及社會(huì)的預(yù)期，同時(shí)，信用狀況以及社會(huì)預(yù)期也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體產(chǎn)生反作用，影響經(jīng)濟(jì)實(shí)體的運(yùn)轉(zhuǎn)。其中，信用作為重要的載體之一，也是重要的原生資本之一，而知識(shí)資本和社會(huì)資本則更多的包含在預(yù)期這一載體之中。根據(jù)載體的不同，我們將虛擬經(jīng)濟(jì)劃分為三類：

I類虛擬經(jīng)濟(jì)，也是最基本的虛擬經(jīng)濟(jì)，其依托于經(jīng)濟(jì)實(shí)體，如公司股票、商品期貨等，盡管其價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)偏離經(jīng)濟(jì)實(shí)體的價(jià)格，但其價(jià)值在一定程度上取決于經(jīng)濟(jì)實(shí)體的經(jīng)營(yíng)情況或價(jià)格情況。這一類是虛擬化程度最低的虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。

II類虛擬經(jīng)濟(jì)，包括公司債券、政府債券、票據(jù)、各類融資平臺(tái)等，這類虛擬經(jīng)濟(jì)主要依托于政府或金融中介的信用情況，由于不直接與具體的經(jīng)濟(jì)實(shí)體存在聯(lián)系，而是依賴于經(jīng)濟(jì)主體的信用這一原生虛擬資本，因此虛擬化程度較I類虛擬經(jīng)濟(jì)更高。

III類虛擬經(jīng)濟(jì)，包括資產(chǎn)證券化、各類金融衍生品等，這類虛擬經(jīng)濟(jì)更是脫離了任何的經(jīng)濟(jì)實(shí)體或經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體，而是依賴于人們的預(yù)期。這一類虛擬經(jīng)濟(jì)往往從I類虛擬經(jīng)濟(jì)和II類虛擬經(jīng)濟(jì)衍生而來(lái)，其虛擬化程度更高，可在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中快速自我循環(huán)膨脹。

三、我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展?fàn)顩r

（一）虛擬經(jīng)濟(jì)的整體統(tǒng)計(jì)核算指標(biāo)

最簡(jiǎn)單的衡量虛擬經(jīng)濟(jì)整體規(guī)模的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)為貨幣化率，即一定經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)通過(guò)貨幣進(jìn)行商品與服務(wù)交換的價(jià)值占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重。使用經(jīng)濟(jì)體的貨幣化程度來(lái)衡量虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模，也是一種合理的近似，并使用廣義貨幣供應(yīng)量M2進(jìn)行計(jì)算。與此類似的重要指標(biāo)還有馬歇爾的K值系數(shù)，計(jì)算公式為K=M/PY，其中M為名義貨幣，PY為名義總收入，K值系數(shù)則代表了貨幣在整個(gè)社會(huì)財(cái)富中的比重，為了方便計(jì)算也通常用名義GDP代替PY。K值系數(shù)實(shí)際為貨幣化率的另一種表述形式，K值系數(shù)越大，表明貨幣在整個(gè)社會(huì)財(cái)富中的比重越大，虛擬經(jīng)濟(jì)載體數(shù)量就越多，就越容易引發(fā)虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模的膨脹。金融相關(guān)率是衡量一國(guó)金融發(fā)展?fàn)顩r的另一重要指標(biāo)，最早由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷蒙德戈德史密斯提出，是指一定時(shí)期內(nèi)社會(huì)金融活動(dòng)總量與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量的比值，其中，金融活動(dòng)總量一般用金融資產(chǎn)總額表示。金融資產(chǎn)包括非金融部門和金融部門發(fā)行的各種金融工具，如股票、債券、信貸憑證、通貨與活期存款等。FIR是戈德史密斯根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中的指標(biāo)提出的衡量一國(guó)金融結(jié)果與金融發(fā)展水平存量和流量的一系列指標(biāo)中影響最為深遠(yuǎn)的一個(gè)，可以大致的反映一國(guó)金融發(fā)展的一般狀況。根據(jù)FIR的定義，其包含7種因素，分別為貨幣化率、非金融相關(guān)比率、資本形成比率、外幣融資比率、金融機(jī)構(gòu)新發(fā)行比率、金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和乘數(shù)。但在后期大量相關(guān)研究中，F(xiàn)IR的計(jì)算通常直接使用個(gè)別金融資產(chǎn)規(guī)模之和除以GDP而得到。關(guān)于金融資產(chǎn)規(guī)模的核算，IMF的《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》（MFS）和聯(lián)合國(guó)、歐共體等共同的《國(guó)民賬戶體系》（SNA）中都包含了相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)方法，雖然在對(duì)金融資產(chǎn)的分類上有所不同，但基本都涵蓋了以下內(nèi)容：貨幣黃金與特別提款權(quán)、通貨與存款、貸款、股票和其他權(quán)益、保險(xiǎn)基數(shù)準(zhǔn)備金、金融衍生品、其他應(yīng)收或應(yīng)付賬款等。由于本文研究范圍所限，加之各國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑并未并完全統(tǒng)一，虛擬經(jīng)濟(jì)各子系統(tǒng)的存流量統(tǒng)計(jì)差別較大，IMF的國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)（IFS，InternationalFinancialStatistics）中也未對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行金融資產(chǎn)總量的相關(guān)數(shù)據(jù)，本文并未對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)整體規(guī)模的核算進(jìn)行詳細(xì)地展開(kāi)，在下文使用FIR時(shí)，僅使用窄口徑的虛擬經(jīng)濟(jì)（包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)）初步對(duì)我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)行整體的研究和探討。

（二）我國(guó)貨幣化率的變化情況

中國(guó)人民銀行將我國(guó)貨幣供應(yīng)量指標(biāo)分為以下四個(gè)層次：M0為流通中的現(xiàn)金；M1=M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類存款；M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款；M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓存單等。其中，M1是通常所說(shuō)的狹義貨幣量，流動(dòng)性較強(qiáng)；M2是廣義貨幣量，M2與M1的差額是準(zhǔn)貨幣，流動(dòng)性較弱；M3是考慮到金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀而設(shè)立的，暫未測(cè)算。根據(jù)我國(guó)的統(tǒng)計(jì)口徑，M3為衡量虛擬經(jīng)濟(jì)更好的指標(biāo)，但由于尚未統(tǒng)計(jì)，本文仍按照國(guó)際通用的廣義貨幣M2來(lái)計(jì)算我國(guó)的貨幣化率。如圖8所示，為1993~2010年我國(guó)廣義貨幣M2及據(jù)此計(jì)算的貨幣化率的變化情況。2002年以前，我國(guó)貨幣化率保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2002年以后貨幣化率維持在160%左右的水平。自2007年第三季度，針對(duì)銀行體系流動(dòng)性偏多、貨幣信貸擴(kuò)張壓力較大、價(jià)格漲幅上升的情況，我國(guó)開(kāi)始實(shí)施“從緊”的貨幣政策，盡管廣義貨幣供應(yīng)量M2仍舊穩(wěn)步提高，但貨幣化率在2007年和2008年有所下降。2008年第三季度，中國(guó)人民銀行為了應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境急劇惡化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊，開(kāi)始實(shí)施“適度寬松”的貨幣政策。2009年和2010年，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量增速加快，與此同時(shí)，我國(guó)的貨幣化率也出現(xiàn)了陡增，從2008年的151%猛增到2009年和2010年的180%左右。

四、總結(jié)與建議

本文根據(jù)虛擬資本依托原生主體的不同，將虛擬經(jīng)濟(jì)劃分為三大類別，并分別針對(duì)依托于經(jīng)濟(jì)實(shí)體的股票市場(chǎng)，依托于主體信用的地方政府融資平臺(tái)，依托于預(yù)期的金融期貨市場(chǎng)這三個(gè)典型的虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)近年來(lái)的發(fā)展進(jìn)行回顧與分析。我國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)有20幾年的發(fā)展歷史，在其發(fā)展過(guò)程中，相關(guān)的制度和法律體系逐漸健全，盡管還存在一些機(jī)制的問(wèn)題，但市場(chǎng)已經(jīng)日趨成熟，規(guī)模不斷擴(kuò)大，近兩年，年末流通市值占GDP的比例在15%～20%之間；政府融資平臺(tái)作為近幾年才迅速發(fā)展起來(lái)的虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，受國(guó)家應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的寬松貨幣政策及一系列救市措施影響，規(guī)模迅速膨脹，年末債務(wù)余額從2007年的3.76%迅速攀升至2010年的31.41%；金融期貨市場(chǎng)2010年4月才正式運(yùn)行，但在我們統(tǒng)計(jì)的9個(gè)月內(nèi)，其總成交金額已超過(guò)80萬(wàn)億元，占2010年全年GDP的206.39%。從股票市場(chǎng)到地方政府融資平臺(tái)，再到金融期貨市場(chǎng)，虛擬化程度不斷增強(qiáng)，其規(guī)模的膨脹速度也逐級(jí)遞增。從整體上看，我國(guó)貨幣化率保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，與世界平均水平差別較小，而窄口徑的金融相關(guān)率則顯示，我國(guó)窄口徑虛擬經(jīng)濟(jì)交易額占GDP的比例近幾年增長(zhǎng)迅速，但仍低于世界水平。隨著我國(guó)金融產(chǎn)品多樣化的進(jìn)一步推進(jìn)，我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模勢(shì)必進(jìn)一步擴(kuò)大。

作者:郭琨單位:中國(guó)科學(xué)院虛擬經(jīng)濟(jì)與數(shù)據(jù)科學(xué)研究中心中國(guó)科學(xué)院大學(xué)