S股份公司財務分析

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摘要：隨著經濟發展和國民收入的提高，我國乳制品行業由20世紀90年代的快速發展過渡到穩定時期。同時，伴隨著我國經濟體系的日趨完善，市場既為乳制品企業提供了更多發展機會，也提高了對乳制品企業的評價標準。鑒于此，本文基于哈佛分析框架，以S股份公司為分析對象，分析企業內外部經營環境，并利用公司2017—2020年相關財務數據進行會計分析和財務分析，為公司的發展前景提出合理化建議。

關鍵詞：哈佛分析框架；S股份公司；財務分析

一、引言

乳制品作為我國飲食結構中不可或缺的重點食品，擁有龐大的消費人群。根據國家統計局數據，截至2020年，乳制品行業產量最高為2016年的2993萬噸，2020年產量為2780萬噸。隨著市場成熟度提高，各大企業集產供銷于一體，競爭激烈。故本文通過哈佛分析框架跳出以往財務數據的局限性，并結合乳制品行業現狀和經營特點，更加明確地闡述企業狀況，提出有針對性的戰略部署策略，發掘經營潛力。

二、S股份公司概況

S股份公司前身為成立于1956年的北京市牛奶總站，2003年于上交所成功上市A股。S股份公司主要業務涉及加工乳制品、飲料、食品、冷食冷飲，擁有液體乳、發酵乳、乳飲料、奶粉、奶酪等幾大產品系列[1]。

三、哈佛分析框架下的S股份公司財務分析

哈佛分析框架是以戰略分析為起點，確定企業現存的經營風險和利潤動因，再通過會計分析和財務分析評價企業過去和現在真實經營狀況，并在上述分析基礎上預測公司未來，為企業發展經營提供決策支持[2]。

（一）戰略分析

本文以態勢分析法為基礎理論，從S股份公司外部的機會和威脅，內部面臨的優勢和劣勢進行戰略分析。其一，機會。進入新時代，消費者對乳制品的要求除了符合食品安全的條件，還期待豐富多樣的口味及高水平的服務質量等，這為企業不斷進行全供應鏈環節的創新提供了契機。其二，威脅。乳制品行業受宏觀經濟影響明顯，在國民收入水平產生波動時，乳制品作為食品安全的重點監管對象，如何保證避免出現食品安全事件，繼續為國民提供營養保障是企業面臨的挑戰。其三，優勢。S股份公司歷史悠久，在乳業中具有明顯的品牌優勢。同時作為北京地區最大的乳制品企業，借助地理優勢成為北京市大型政治、經濟和文化活動的供應商。另外，其作為國家重點關注的農業產業化企業，每年能獲得大額的政府補貼收入。其四，劣勢。奶源作為乳制品行業最重要的原材料，一直競爭激烈。S股份公司與擁有內蒙古大草原天然牧場的L股份公司相比沒有原材料優勢，原料的供應難以保證企業的需求，質量也存在不穩定性。因此，為了保證高質量的奶源，必然要增加成本，從而導致S股份公司進入“高投入”的生產模式。

（二）會計分析

S股份公司作為規模化生產企業，其存貨和應收賬款是企業管理重要因素，因此，本文選取上述兩個科目對S股份公司進行會計分析。1.存貨會計分析從圖1可以看出，S股份公司的原材料占存貨比例基本在50%以上。另外，由于乳制品產品生產周期短，生產過程要求高且生產時效性強，所以S股份公司在產品占存貨比例不超過3%，符合行業特征。2017年到2020年，企業原材料和產成品賬面金額總體呈下降趨勢，產成品占存貨的比例基本保持穩定，表明S股份公司加強了存貨管理，提高了企業生產經營的穩定性。2.應收賬款會計分析從圖2可以看出，S股份公司的營業收入和應收賬款從2017年到2018年有大幅上升，2018年到2020年，營業收入整體維穩，但應收賬款金額逐年下降，每年減少金額接近1億。應收賬款周轉率先下降后保持平穩，說明企業在2018年后一直保持穩定的信用政策。另外，通過報表附注得到，企業1年以內的應收賬款占比高達85%，且總體計提壞賬比例較小，說明應收賬款的保值性較好。

（三）財務分析

本文采用比率法和趨勢分析法進行橫向和縱向對比來判斷企業的業績情況，并選取乳制品行業中標桿企業L股份公司作為參照對象進行分析。具體如表1所示。1.償債能力分析流動和速動比率呈逐年下降趨勢，表明短期負債增加，企業對短期債務的保證程度變小。從表1可以看出，S股份公司的流動比率和速動比率在2018年和2020年呈現大幅下降，主要由于跨國收購和銀行貸款增加所致。與L股份公司相比，S股份公司的短期償債能力一直更優秀。S股份公司資產負債率先上升后保持平穩，并且資產負債率一直保持0.55左右，保持在正常資產負債率區間，與L股份公司長期償債能力相當.2.運營能力營業周期是企業把存貨轉化為貨幣所需時間。一般來說，營業周期時間越短，資金回流速度越快，營運能力越強。從表2可知，S股份公司營業周期接近L股份公司2倍，表明該公司運營資金效率低。2017年到2020年，S股份公司的固定資產周轉率有所上升，主要是企業處置了部分固定資產。另外，總資產周轉率逐年下降，說明企業總資產利用效率降低。與L股份公司相比，從2017年至2002年，S股份公司固定資產和總資產周轉效率都遠低于L股份公司，表明其運營能力表現不佳。3.盈利能力分析從圖3可以明顯看出，S股份公司營業利潤率、凈資產收益率和總資產利潤率在2017年至2019年總體呈良好的態勢，但在2020年都發生了斷崖式下跌，2020年分別為0.74%、0.26%和0.12%。一是編制2020年報表時由于執行了新收入準則，將原計入銷售費用的市場投入計入主營業務成本，使得營業利潤下降；二是S股份公司受國內經濟變化對公司的特殊影響，導致公司營業收入同比下降。與行業標桿L股份公司相比，S股份公司在收入水平、資產利用效率和股東資金利用效率上仍有較大差距，在行業中競爭力較弱。4.成長能力從表3可以看出，S股份公司營業收入2017年至2019年每年均有增長，但2020年收入較上年減少了9.78%，與L股份公司營業收入增長趨勢相似，主要是2020年乳制品行業受國內經濟變化影響較大。從凈利潤增長率來看，S股份公司的凈利潤一直處于波動狀態，表現不穩定，并且S股份公司的總資產除在2018年有大幅增長，之后一直保持相對穩定，沒有出現繼續擴張規模的現象。L股份公司的凈利潤增長率在2017年到2020年呈逐年下降的趨勢，但總資產一直增加，說明該公司利潤增長速度放緩，促使企業規模不斷擴大。相比之下，S股份公司發展的速度和收入穩定性均不如L股份公司。

（四）前景分析

隨著新生代消費群體增加，消費觀念發生變化，人們逐漸開始追求綠色的生活方式，也比較傾向購買健康和新鮮的產品。因此，乳制品行業的競爭策略也由實現規模效益的價格促銷轉變為尋求產品差異化和銷售渠道轉型[3]。而市場競爭策略的改變，意味著S股份公司未來應注重產品的升級創新，并且要通過加強產品的差異性，提升品牌對消費者的吸引力，從而進一步擴大市場范圍，保障公司的穩定發展。根據上述對S股份公司的綜合分析，本文主要提出了以下四點建議。第一，加強原料管控建設。原料奶作為乳業奶源的關鍵資源，其搶奪狀況十分激烈，尤其是在國外進口奶源受限的情況下，原料奶價格瘋狂上漲。因此，大型乳企在奶源配置上都投入大量資金，而S股份公司也可與上游優質原奶生產牧場進行資源整合，從而降低生產支出。第二，健全資產管理制度。由上述財務分析發現，S股份公司的固定資產和總資產周轉效率與L股份公司仍有一定差距。因此，S股份公司應當加強資產管理，統計閑置資產具體情況，而對于閑置廠房和生產線等可考慮出租出售獲得收益[4]。同時，通過評價資產利用效率，合理調度企業資產，改善運營能力。第三，提升產品創新能力。結合上述分析，S股份公司盈利能力和發展能力表現不佳，急需提升產品競爭力。因而，該公司應注重提升產品的創新能力，研發具有獨特性和有差異的新產品，增加產品的附加值，以找出新的利潤增長點，保障企業收入的持續性[5]。第四，升級營銷渠道體系。S股份公司雖早已借助電商平臺在線上開設旗艦店進行銷售，但力度仍然較小。隨著直播帶貨興起，S股份公司可借助明星和主播直播進行宣傳和銷售，并完善配送物流和售后管理，充分利用網絡營銷的優勢。

參考文獻

[1]王秀麗,劉銳,孫君茂.乳品營銷實踐及其對食物營養消費引導的啟示：以三元公司為例[J].中國食物與營養,2018(9):48-51.

[2]張頌林.基于哈佛框架的TCL集團財務分析研究[D].洛陽:河南科技大學,2019:35-38.

[3]馮香,韋緒任.哈佛分析框架視角下伊利股份財報分析[J].河南財政稅務高等專科學校學報,2019(5):6-9.

[4]晁睿智,李登明.基于哈佛分析框架下的物流企業財務分析：以順豐為例[J].物流技術,2021(2):41-43.

[5]張宇萱,李崢崢.哈佛分析框架下的蒙牛伊利財務數據對比分析[J].現代商業,2019(30):51-53.

作者：李琴 崔麗萍 單位：桂林理工大學