權(quán)衡范文10篇

時間:2024-03-06 21:41:27

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集團(tuán)企業(yè)財務(wù)管理集權(quán)程度的權(quán)衡

集團(tuán)企業(yè)財務(wù)管理權(quán)衡論文

一、企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理模式

1、集權(quán)型財務(wù)控制模式

集權(quán)型財務(wù)控制模式是指企業(yè)集團(tuán)中的母公司集中統(tǒng)一子公司的所有財務(wù)決策權(quán)。在該模式下,母公司財務(wù)部門成為企業(yè)集團(tuán)財務(wù)的中心,不僅參與決策和執(zhí)行決策,而且在特定情況下還直接參與子公司決策的執(zhí)行過程。母公司對子公司所擁有的財務(wù)權(quán)限主要體現(xiàn)在對子公司的所有重大財務(wù)決策事項擁有直接決策權(quán),如子公司的資本增減、對外投資、資產(chǎn)重組、對外籌資、收益分配、內(nèi)部審計、業(yè)績評價等。另外,母公司還擁有對子公司財務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)置權(quán)及其財務(wù)經(jīng)理任免權(quán)。子公司的財務(wù)部門成為母公司管理總部的派出機(jī)構(gòu),母公司對其財務(wù)經(jīng)理的聘用、提升、解聘等有最終決策權(quán)。可見,在集權(quán)財務(wù)管理模式下,集團(tuán)公司能全方位地控制子公司的財務(wù)行為使得財務(wù)管理效率提高。同時,集團(tuán)公司比較容易調(diào)動內(nèi)部財務(wù)資源,便于實(shí)現(xiàn)資源共享和合理配置,而且集團(tuán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)的整體優(yōu)化,有利于降低成本,取得規(guī)模效益。但這種模式的缺陷在于無法調(diào)動子公司經(jīng)理層的積極性,因?yàn)樽罡邲Q策層母公司遠(yuǎn)離經(jīng)營現(xiàn)場,信息掌握不完整且易造成決策低效率甚至失誤。集權(quán)模式也制約了成員單位理財?shù)姆e極性和創(chuàng)造性,從而遏制了成員單位的生機(jī)和活力;很難應(yīng)付復(fù)雜多變的環(huán)境,由于決策集中,效率下降,應(yīng)付市場變化的能力大為降低。因此,在集權(quán)型財務(wù)控制模式下,集團(tuán)管理總部要想對集團(tuán)的各個方面做出卓有成效的決策并實(shí)施全方位的管理,首先要求集團(tuán)決策管理層必須具有極高的素質(zhì)和能力,同時能夠高效地匯集子公司的財務(wù)信息,否則便可能導(dǎo)致盲目臆斷,以致出現(xiàn)重大的決策錯誤。

2、分權(quán)型財務(wù)管理模式

采用分權(quán)型財務(wù)管理模式的企業(yè)集團(tuán),子公司相對獨(dú)立,母公司不直接干預(yù)子公司的生產(chǎn)經(jīng)營與財務(wù)活動。分權(quán)型財務(wù)管理的重心在于強(qiáng)化結(jié)果的考核,公司只保留對子公司重大財務(wù)事項的決策權(quán)或?qū)徟鷻?quán),如子公司的資本增減變動權(quán),重大投融資項目最終審批權(quán),股利分配決策權(quán)和子公司經(jīng)營者任命權(quán)等;日常財務(wù)事項的決策權(quán)與管理權(quán)下放到子公司,子公司只需將決策結(jié)果提交母公司備案即可。在財權(quán)上,子公司在資本的融入和投出、財務(wù)日常收支與費(fèi)用開支、財務(wù)人員選聘和解聘、職工工資福利及獎金等方面均有充分的決策權(quán),并根據(jù)市場環(huán)境和公司自身情況作出財務(wù)決策;在管理上,母公司不采用指令性計劃方式來干預(yù)子公司生產(chǎn)經(jīng)營活動,而是以間接管理為主;在業(yè)務(wù)上,鼓勵子公司積極參與競爭、搶占市場份額;在利益上,母公司往往把利益傾向于子公司,以增強(qiáng)其實(shí)力。

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城建財產(chǎn)權(quán)利保護(hù)關(guān)系權(quán)衡論文

編者按:本文主要從我國城市房屋拆遷法律制度之現(xiàn)實(shí)構(gòu)架;我國城市房屋拆遷法律制度之現(xiàn)實(shí)困境;重構(gòu)我國城市房屋拆遷法律制度進(jìn)行論述,其中,主要包括:房屋拆遷大致分為四階段、順利達(dá)成并履行拆遷補(bǔ)償安置協(xié)議、達(dá)成仲裁協(xié)議、未達(dá)成拆遷補(bǔ)償安置協(xié)議、拆遷制度涉及到行政立法、困境之一:房屋拆遷法律制度不健全、困境之二:政府主導(dǎo)型拆遷模式出現(xiàn)公權(quán)力濫用問題、困境之三:拆遷程序設(shè)置與補(bǔ)償機(jī)制不合理、主要根源:沒有區(qū)分公益拆遷和商業(yè)拆遷、界定公共利益范圍,確定公益拆遷與商業(yè)拆遷之基本分類、以比例原則與正當(dāng)程序原則為指導(dǎo)規(guī)范行政強(qiáng)制拆遷行為、完善城市房屋拆遷司法救濟(jì)機(jī)制等,具體請詳見。

論文摘要:中國城市建設(shè)的快慢與個人私有財產(chǎn)權(quán)利的保護(hù)孰輕孰重,如何權(quán)衡二者的關(guān)系,直接關(guān)系到社會穩(wěn)定.本文力圖分析我國城市房屋拆遷法律制度現(xiàn)實(shí)構(gòu)架,提出相關(guān)立法建議,以期保障城市建設(shè)順利進(jìn)行,保護(hù)拆遷當(dāng)事人的合法權(quán)益.

論文關(guān)鍵字:城市房屋拆遷強(qiáng)制拆遷

2009年來從四川的唐福珍女士抵抗暴力拆遷引火自焚,到上海某拆遷戶投擲汽油燃燒瓶暴力抗拆,中國強(qiáng)制拆遷惡性事件繼續(xù)頻發(fā)。其后,北大五位法學(xué)院學(xué)者”聯(lián)名上書”建議全國人大常委會廢除或修改《城市房屋拆遷管理條例》,稱該條例涉嫌違憲。目前我國城市房屋拆遷制度己成為我國經(jīng)濟(jì)生活中爭議最大、引起糾紛最多的一項制度。

一、我國城市房屋拆遷法律制度之現(xiàn)實(shí)構(gòu)架

根據(jù)我國《城市房屋拆遷管理條例》(以下簡稱《條例》)規(guī)定,房屋拆遷大致分為四階段:一是房屋拆遷的準(zhǔn)備階段,包括建設(shè)項目批準(zhǔn)、建設(shè)用地規(guī)劃許可、國有土地使用權(quán)批準(zhǔn)三個行政前置審批程序;二是房屋拆遷的決定階段,包括拆遷許可證的審批和公告程序;三是房屋拆遷的協(xié).茍及處理階段;四是房屋拆遷的實(shí)施階段。第三階段中根據(jù)拆遷人與被拆遷人是否訂立補(bǔ)償安置協(xié)議又分為三種情況(如圖一所示):

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風(fēng)險投資經(jīng)濟(jì)成效權(quán)衡方法

一般而言,進(jìn)行正確合理的經(jīng)濟(jì)效益分析,就必須要對經(jīng)濟(jì)評價的標(biāo)準(zhǔn)和方法有足夠的了解。經(jīng)濟(jì)效益分析作為風(fēng)險投資的必要環(huán)節(jié),對風(fēng)險投資的走向和結(jié)果有著重要的影響。正確合理的效益分析,能夠保證投資企業(yè)或者投資家在一定的條件下,實(shí)現(xiàn)最大的利益,避開或減少風(fēng)險的額度。

一、經(jīng)濟(jì)效益的評價標(biāo)準(zhǔn)

(一)經(jīng)濟(jì)效益可行性標(biāo)準(zhǔn)

從經(jīng)濟(jì)效益的角度來看,要確保項目可行,就必須保證當(dāng)風(fēng)險投資的所得和所費(fèi)具有相同量時,其效益可行性標(biāo)準(zhǔn)為:純經(jīng)濟(jì)效益>0或經(jīng)濟(jì)效率>1。

(二)經(jīng)濟(jì)效益擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)

風(fēng)險投資經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)化,也就是要從多個可行方案中,選擇一個或一組投資方案,以便保證經(jīng)濟(jì)效益達(dá)到最大化或滿意化。基本的擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)如下:

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淺析企業(yè)上市成本收益權(quán)衡

企業(yè)上市會面臨更大的外部壓力

從整個金融資源的運(yùn)行看,企業(yè)完成上市掛牌、成功籌集到首次公開發(fā)行的資金,只能看做是整個上市過程的起點(diǎn),因?yàn)樵谏鲜幸院螅掷m(xù)的信息披露要求、監(jiān)管者的監(jiān)管、市場中介和投資者的約束等,都會給企業(yè)形成多方面的壓力。“世界上沒有免費(fèi)的午餐”,整個資本市場制度之所以得以持續(xù)運(yùn)行,就是因?yàn)橛幸幌盗械闹贫缺WC,來約束企業(yè)上市籌集資金之后對于資金的運(yùn)用效率,這就是資本市場的資源配置功能和評價功能,這種功能促使資源向高效率的投資者集中。從具體操作角度看,企業(yè)上市既可以采用首次公開發(fā)行等直接上市的方式,也可以采用買殼上市、造殼上市、通過可轉(zhuǎn)換債券上市等間接上市的方式。

人們往往首先看到的是上市的收益。企業(yè)上市,首先是獲得了融資機(jī)會,獲得了一個持續(xù)補(bǔ)充資本的市場化平臺,也獲得了一個利用這個平臺進(jìn)行資源整合的機(jī)會,獲得了擴(kuò)大市場影響力、建立市場品牌的機(jī)會,獲得了建立市場化的激勵約束機(jī)制的機(jī)會。企業(yè)上市時能夠募集到多少資金當(dāng)然重要但更重要的是企業(yè)利用上市這一時機(jī)從公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、激勵機(jī)制、技術(shù)創(chuàng)新等方面提高自身的市場競爭力。對許多國企來說,上市公司股權(quán)的開放性和流動性比非上市公司要高,因而股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也要容易得多,這就為實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化、采用期權(quán)激勵等提供了制度條件。

當(dāng)然,在目前中國的證券市場中,確實(shí)也存在一種不良的現(xiàn)象,就是利用當(dāng)前市場監(jiān)管中的模糊地帶、利用中國當(dāng)前獨(dú)特的國有股一股獨(dú)大的股權(quán)格局,將上市公司作為“圈錢的機(jī)器”。例如,不少國有企業(yè)上市后關(guān)聯(lián)交易和自我交易相當(dāng)頻繁,規(guī)模也相當(dāng)之大,這些關(guān)聯(lián)交易通常發(fā)生在上市公司同國有的控股母公司或其下屬企業(yè)之間,形式包括資金占用、高價購買劣質(zhì)資產(chǎn)等等,從而實(shí)現(xiàn)掏空上市公司的目的。

但是,成本與收益往往是相伴而行的,上市需要支付給中介機(jī)構(gòu)一定的成本,維持上市地位、根據(jù)監(jiān)管者的要求進(jìn)行持續(xù)的信息披露等還需要持續(xù)的開支,同時,信息披露必然使得市場競爭對手能夠掌握更多的信息。在此基礎(chǔ)上,監(jiān)管者嚴(yán)格的監(jiān)管要求和投資者的約束,才是最為關(guān)鍵的。

以香港最近發(fā)生的幾起上市公司的案例為例,無論是民營企業(yè)歐亞農(nóng)業(yè)被香港證監(jiān)會勒令停牌,還是中銀香港因?yàn)橹苷闶录鶎?dǎo)致的廣受關(guān)注和額外的專項調(diào)查,都讓我們更清晰地看到資本市場給上市公司帶來的壓力。

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對財務(wù)主管決策的分析與權(quán)衡

摘要:隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,在我國民營企業(yè)和外資企業(yè)的數(shù)量在不斷的增加和壯大,由此而引起職業(yè)經(jīng)理人的管理模式已經(jīng)不能適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展和壯大,關(guān)于民營企業(yè)的財務(wù)管理問題也日益的凸顯出來。本文根據(jù)我國民營企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn),結(jié)合職業(yè)經(jīng)理人在薪酬管理體系中的認(rèn)識和管理方面存在的許多問題,對財務(wù)主管的決策提出許多建設(shè)性的意見,為公司的發(fā)展提出更好的觀點(diǎn)和規(guī)劃。

關(guān)鍵詞:職業(yè)經(jīng)理;財務(wù)主管;決策與分析

隨著我國民營企業(yè)的發(fā)展,我國的企業(yè)在不斷的發(fā)展壯大,許多家族大企業(yè)為了公司更好的發(fā)展,而聘請了許多外來人士來管理自己的企業(yè),這類專門從事企業(yè)的中高級的管理人員即為職業(yè)經(jīng)理人。職業(yè)經(jīng)理人如何激發(fā)員工的工作熱情和積極性是一項重要的工作內(nèi)容,職業(yè)經(jīng)理人要把工作人員的薪酬福利制度建設(shè)放在一個重要的位置,完善的薪酬體系能夠更大限度的讓員工為公司的發(fā)展出謀劃策,為財務(wù)主管在進(jìn)行企業(yè)的財務(wù)分配時,做出合理的規(guī)劃。本文就職業(yè)經(jīng)理人對企業(yè)的薪酬管理進(jìn)行分析,為公司的財務(wù)主管在進(jìn)行財產(chǎn)分配時提出一些建議。

一、企業(yè)薪酬管理體系中存在的問題分析

一個企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人要對企業(yè)內(nèi)存在的一些不合理的因素進(jìn)行分析,一般而言,在民營企業(yè)中存在著不合理的因素分析如下:

1.企業(yè)員工的工資層次不夠合理

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企業(yè)集團(tuán)自身狀況權(quán)衡財務(wù)管理利弊論文

編者按:本文主要從企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的模式選擇;企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理模式選擇的現(xiàn)實(shí)構(gòu)想進(jìn)行論述。其中,主要包括:“集權(quán)式”財務(wù)管理模式、財務(wù)管理決策權(quán)高度集中于母公司,子公司只享有少部分的財務(wù)決策權(quán)、便于指揮和安排統(tǒng)一的財務(wù)政策,降低行政管理成本、“分權(quán)式”財務(wù)管理模式、母公司往往把利益傾向于子公司,以增強(qiáng)其實(shí)力、集團(tuán)總部指導(dǎo)下的分散管理、選擇集團(tuán)財務(wù)管理模式應(yīng)考慮的主要因素、強(qiáng)有力的集權(quán)、資金是企業(yè)的血液,資金流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)和終點(diǎn)都是現(xiàn)金、母公司應(yīng)通過整體預(yù)測,對集團(tuán)以現(xiàn)有資金能做多大的經(jīng)營規(guī)模、集權(quán)與分權(quán)的適當(dāng)結(jié)合、集團(tuán)的投資規(guī)模和投資方向在很大程度上影響到集團(tuán)公司的發(fā)展方向、廣泛徹底的分權(quán)、母子公司財務(wù)的集中管理并不排斥子公司的獨(dú)家核算等,具體請詳見。

一、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的模式選擇

企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理必須以市場為導(dǎo)向,以資本為紐帶,以現(xiàn)代企業(yè)制度為保證,合理配置企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn),發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢,提高資本的運(yùn)營效率。企業(yè)集團(tuán)公司對集團(tuán)內(nèi)成員單位的財務(wù)管理模式可分為“集權(quán)式”、“分權(quán)式”和“集團(tuán)總部指導(dǎo)下的分散管理”三種。

(一)“集權(quán)式”財務(wù)管理模式

采用本模式的企業(yè)集團(tuán),財權(quán)絕大部分集中于母公司,母公司對子公司采取嚴(yán)格控制和統(tǒng)一管理。集權(quán)式的特點(diǎn):財務(wù)管理決策權(quán)高度集中于母公司,子公司只享有少部分的財務(wù)決策權(quán),其人財物及供產(chǎn)銷統(tǒng)一由母公司控制,子公司的資本籌集、投資、資產(chǎn)重組、貸款、利潤分配、費(fèi)用開支、工資及獎金分配、財務(wù)人員任免等重大財務(wù)事項都由母公司統(tǒng)一管理。母公司通常下達(dá)生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù),并以直接管理的方式控制子公司生產(chǎn)經(jīng)營活動。在某種程度上,子公司只相當(dāng)于母公司的一個直屬分廠或分公司,投資功能完全集中于母公司。

集權(quán)式企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的優(yōu)點(diǎn):(1)便于指揮和安排統(tǒng)一的財務(wù)政策,降低行政管理成本;(2)有利于母公司發(fā)揮財務(wù)調(diào)控功能,完成集團(tuán)統(tǒng)一財務(wù)目標(biāo);(3)有利于發(fā)揮母公司財務(wù)專家的作用,降低了公司財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險;(4)有利于統(tǒng)一調(diào)劑集團(tuán)資金,保證資金頭寸,降低資金成本。集權(quán)式企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理的缺陷:(1)財務(wù)管理權(quán)限高度集中于母公司,容易挫傷子公司經(jīng)營者的積極性,抑制子公司的靈活性和創(chuàng)造性;(2)高度集權(quán)雖能降低或規(guī)避子公司某些風(fēng)險,但決策壓力集中于母公司,一旦決策失誤,將產(chǎn)生巨大損失。

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證券成本收益權(quán)衡畢業(yè)論文

外匯儲備的投資問題,目前是廣泛受到關(guān)注的問題,這個問題不僅與宏觀的貨幣政策、匯率政策相關(guān),也與微觀的金融市場投資決策等密切聯(lián)系。不過,其中的關(guān)鍵,還是客觀評估不同的投資渠道和方式的成本與收益,從而在特定的市場條件下選擇恰當(dāng)?shù)耐鈪R儲備運(yùn)用方式。

需要專業(yè)化、分層次的管理

對于外匯儲備的投資管理,國際上一般分為兩種思路:一種是以挪威為代表的組合管理;另一種是以新加坡為代表的公司管理。

挪威的組合管理主要是根據(jù)自身國家對外匯儲備的各種需求,將外匯儲備分為:貨幣市場組合、投資組合以及緩沖組合。貨幣市場組合是高流動性組合,用以滿足交易性和預(yù)防性需求,由挪威央行下設(shè)的貨幣政策部門NBMP放在國內(nèi)外匯市場管理;投資組合和緩沖組合則屬于長期資產(chǎn)組合,由挪威央行下設(shè)的專業(yè)投資管理部門NBIM投資到全球的42個不同國家的金融市場。新加坡的公司管理則是依據(jù)自身國家對外匯儲備的各種需求,對交易性和預(yù)防性需求,建立高流動性組合交由貨幣當(dāng)局新加坡金管局MAS管理;對盈利性和發(fā)展性需求分別建立專業(yè)化的投資管理公司GIC和淡馬錫對外匯儲備進(jìn)行管理運(yùn)作,投資有價證券、房地產(chǎn)甚至直接投資等領(lǐng)域。

我們在這里需要特別明確的是,兩種外匯儲備投資管理的思路和方法雖然不同,但是無論哪種運(yùn)作方式都將高流動性資產(chǎn)和長期資產(chǎn)區(qū)分開來,交由不同的機(jī)構(gòu)或部門進(jìn)行管理。一般來說,用以滿足不同需求的外匯儲備具有不同的特點(diǎn),在管理和運(yùn)作上需要區(qū)別對待。交易性動機(jī)和預(yù)防性動機(jī)對儲備資產(chǎn)的流動性要求很高,并且大多和一國的貨幣政策密切聯(lián)系。對于滿足這一需求的外匯儲備,就需要建立高流動性的資產(chǎn)組合,放在國內(nèi)外匯市場上隨時準(zhǔn)備供貨幣當(dāng)局使用,一般由貨幣當(dāng)局或其下設(shè)部門管理和運(yùn)作。而投機(jī)性需求和發(fā)展性需求雖然對于流動性要求較前兩種需求要低,但是出于盈利和安全的要求,一般需要由專門的投資管理機(jī)構(gòu)或部門運(yùn)作,投資海外高收益的長期資產(chǎn)。

國際實(shí)踐證明,只有用于滿足盈利性和發(fā)展性需求的外匯儲備資產(chǎn)才適合進(jìn)行長期投資。對于這部分資產(chǎn)的管理,世界上主流的發(fā)展趨勢是成立專業(yè)化的投資管理部門或機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理,例如,挪威的NBIM就是央行的下設(shè)專業(yè)投資部門,新加坡的GIC和淡馬錫則是財政部門出資建立的獨(dú)立公司。實(shí)踐證明,這兩種模式在各自的國家都取得了一定的成功。但是具體到一國外匯儲備管理究竟應(yīng)該使用哪種模式,則要和該國外匯儲備的具體情況結(jié)合起來。

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個人投資風(fēng)險與收益的權(quán)衡

收益是指在一定時間對外投資所獲得的報酬,風(fēng)險是指未來收益的不確定性,而且這種不確定性是可以用概率來描述的。風(fēng)險在經(jīng)濟(jì)生活特別是投資活動中無處不在,主要包括系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險與市場的整體運(yùn)動相關(guān)聯(lián),通常表現(xiàn)為某個領(lǐng)域、某個金融市場或者某個行業(yè)部門的整體變化,它斷裂層大,涉及面廣,往往使整個一類資產(chǎn)產(chǎn)生價格波動。這類風(fēng)險因其來源于宏觀經(jīng)濟(jì)因素變化對市場整體的影響,亦稱為宏觀風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險強(qiáng)調(diào)的是對整個市場所有項目及資產(chǎn)的影響,而且這種風(fēng)險通常難以回避和消除,因而又稱為不可分散風(fēng)險。它的來源主要包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險只同某項具體的資產(chǎn)相關(guān)聯(lián),而與其他的資產(chǎn)和整個市場無關(guān),因而也稱為獨(dú)特風(fēng)險或特定公司風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險強(qiáng)調(diào)的是對某項資產(chǎn)的個別影響,人們一般可以通過分散化投資策略回避或者消除這種風(fēng)險,因而也稱為可分散風(fēng)險。它的來源主要包括違約風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險等。[1](p40—42)

個人投資風(fēng)險主要指投資者個人因自身和環(huán)境條件等各種因素的不確定性,引起投資風(fēng)險收益與非收益間發(fā)生偏離的可能性。影響個人投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險主要來自:投資者分散組合投資預(yù)期收益,即單項資產(chǎn)的預(yù)期收益,占用資金的權(quán)重,取得預(yù)期收益的概率。如果沒有很好的協(xié)調(diào)和控制,投資者必然會承擔(dān)很多不必要的風(fēng)險;投資者投資組合分散風(fēng)險的條件,即當(dāng)新增投資項目風(fēng)險大于原有項目風(fēng)險時,只有選擇不相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)項目時,才能達(dá)到降低風(fēng)險的目的;投資組合的主要目的,即獲得預(yù)期的報酬率,投資者不能為了降低風(fēng)險,而使非相關(guān)程度過大,不能進(jìn)行有效控制風(fēng)險。[2](p71—75)既然投資組合不能無限地降低風(fēng)險,那么投資者就需要有選擇地購買若干種資產(chǎn)或存銀行生息,使自身獲得的凈收益盡可能大,而總體風(fēng)險盡可能小。如何從一般的傳統(tǒng)投資理論和模型研究中被忽略的交易費(fèi)用中,推導(dǎo)出一個比較實(shí)用的投資目標(biāo)函數(shù)呢?假設(shè)市場上有n種資產(chǎn)供投資者選擇,某個體投資者有數(shù)額為M的一筆相對較大的資金可用做一個時期的投資。

投資者通過分析對這n種資產(chǎn)進(jìn)行評估,估算出在這一時期內(nèi)購買某資產(chǎn)的平均收益率和風(fēng)險損失率。購買資產(chǎn)要付交易費(fèi),費(fèi)率已知,并且當(dāng)購買金額不超過給定值時,交易費(fèi)按給定值計算(不買無須付費(fèi))。另外,假定同期銀行存款利率是r0(r0=5%),且既無交易費(fèi)又無風(fēng)險。試確定一種投資組合方案,即用給定的資金,有選擇的購買若干種資產(chǎn)或存銀行生息,使凈收益盡可能大,而總體風(fēng)險盡可能小。

在處理此問題時,如何在投資因素中確定投資項目的投資金額是關(guān)鍵。收益、風(fēng)險和投資者本身都是影響投資決策的因素,只有通過一種線性關(guān)系建立三者的聯(lián)系,才能解決投資的收益和風(fēng)險這個問題。同時,以投資者看待凈收益和風(fēng)險同等地位為分界點(diǎn),討論投資資產(chǎn)的變化。假使從投資開始到投資收益的一段時間,影響投資的經(jīng)濟(jì)因素保持不變,用資金投資單項資產(chǎn)時,風(fēng)險率由其風(fēng)險損失率來度量,否則,總體的風(fēng)險率可用所投資的資產(chǎn)中最大的一個風(fēng)險度量。單項資產(chǎn)的收益用其平均收益率ri來衡量,若干項資產(chǎn)所組成的資產(chǎn)組合的收益用構(gòu)成該資產(chǎn)的組合的平均收益率的權(quán)重平均來表示,投資的資金是相對較大的一筆資金。引入記號:M(投資者擁有的全部資金);si(供投資者選擇的資產(chǎn));ai(投資si項資產(chǎn)所用資金占總資產(chǎn)的比例);r0(銀行存款利率);ri(資產(chǎn)si的平均收益率);qi(購買si項資產(chǎn)的風(fēng)險損失率);pi(購買si資產(chǎn)要付的交易費(fèi)率);ui(購買si項資產(chǎn)的費(fèi)率給定值)。由于銀行也是一種可供投資的資產(chǎn),故記為s0,其相應(yīng)的風(fēng)險損失率q0和費(fèi)率p0均為0。這樣,銀行存款生息也可與其他資產(chǎn)統(tǒng)一處理。資金M中比例為ai的部分被用來購買資產(chǎn)si(i=1,2,…,n)。令a0=1-Σai(a0≥0,i=1,2,…,n),當(dāng)有剩余的資金時,就存入銀行生息。

對于固定的i(i∈{0,1,…,n}),購買的資金為aiM0。而除了外,購買的資金凈收益與存入銀行獲得凈收益比較。則:當(dāng)aiM≤ui時,aiMri-uipi-aiMr0=aiM(ri-r0)-uipi(1)當(dāng)aiM>ui時,aiMri-aiMri-aiMr0=aiM(ri-pi-r0)(2)根據(jù)(1)、(2)式,可知投資的凈收益式關(guān)于ai的一次增函數(shù)。要么將資金存入銀行生息,要么就盡可能把資金投資到資產(chǎn)中去。其次,投資的資金是相對較大的一筆資金,那么費(fèi)率給定值ui對投資的影響就很小。在此,我們就不考慮費(fèi)率給定值ui對投資決策的影響。再者由于購買資產(chǎn)時需付交易費(fèi),所以即使我們在資產(chǎn)si中投資了aiM,但只有aiM-aiMpi的資金投資到資產(chǎn)si中;即真正投入到資產(chǎn)si中的資產(chǎn)為aiM/(1+pi),aiMpi/(1+pi)的資金作為了交易費(fèi)。如此,我們的預(yù)期凈收益為aiMri/(1+1+pi)。所以,投資的預(yù)期凈收益總額為ΣaiMri/(1+pi)。

同時,購買資產(chǎn)si的風(fēng)險損失率為qi,總體風(fēng)險率為max{aiqi/(1+pi)},總風(fēng)險為max{aiMqi/(1+pi)}。如:W=ΣaiMri/(1+pi)(3)Q=max{aiMqi/(1+pi)}(4)因此,投資的收益和風(fēng)險的問題實(shí)質(zhì)即在ai≥0和Σai=1(i=0,1,2,…,n)的條件下求出ai的值,使總體收益W盡量大,總體風(fēng)險Q盡量小。很明顯,(3)式是線性的,(4)式是形式邏輯的,這是不好求解的。現(xiàn)在再假設(shè)投資者在投資時自身存在凈收益—風(fēng)險權(quán)重比(記為α),其數(shù)值完全由投資者自己決定,是投資者本身對凈收益和風(fēng)險權(quán)重的比。若投資者想要在獲得凈收益的同時不承擔(dān)任何風(fēng)險(如存入銀行生息),則令α=0。若投資者不顧風(fēng)險的高低,一味追求凈收益,則令α→∞。如此,(3)、(4)式可改為:minA=-α/1+α[ΣaiMri/(1+pi)]+Q/(1+α)(5)求解的答案與投資者自己確定的凈收益—風(fēng)險權(quán)重比和一些投資的資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)有關(guān),通過數(shù)學(xué)軟件和計算顯然可以確定一組ai,并且還可以計算出預(yù)期凈收益總額W,總體風(fēng)險Q。而α的值,我們可以通過調(diào)查的數(shù)據(jù)計算。所以,α=1;再通過MATLAB軟件可得a0=0,a1=1,a2=0,a3=0,a4=0。即在投資者對凈收益和風(fēng)險看待相等的地位時,應(yīng)把所有的資金都投資在資產(chǎn)si上。當(dāng)α=4時,購買資產(chǎn)的組合是:a0=0,a1=0.403,a2=0,a3=0.189,a4=0.408。總體收益率為24.8%M,總體風(fēng)險為1%M。[3]再根據(jù)調(diào)查的不同凈收益—風(fēng)險權(quán)重比α值就可以確定其相應(yīng)的投資資金決策組合了。

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企業(yè)薪酬支付方式的權(quán)衡透析

摘要:在企業(yè)的薪酬方案設(shè)計中,薪酬水平和薪酬支付方式均是重要的決策問題。本文介紹了不同的薪酬支付方式的員工激勵效果,分析了員工對不同薪酬支付方式的偏好,并在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的管理建議。

關(guān)鍵詞:薪酬支付方式風(fēng)險收入激勵

企業(yè)在吸引和激勵人才、有效運(yùn)用人才的過程中,合理的薪酬設(shè)計是其中最重要的手段。在設(shè)計薪酬方案時,企業(yè)需要面對兩個重要問題,一是確定應(yīng)該給不同類型的員工付多少薪酬,二是確定以何種方式來支付這些薪酬。前者取決于市場平均工資水平、企業(yè)的財務(wù)支付能力和對不同員工的價值評價,后者則更具挑戰(zhàn)性,因其往往需要運(yùn)用有限的預(yù)算來盡量使員工效用最大化,這就意味著針對不同員工的個體偏好、需求來給出薪酬支付的組合方案。本文作者希望能引入關(guān)于薪酬支付方式的國內(nèi)外近期研究成果,來探討一種兼顧企業(yè)支付能力與員工個體化需要的薪酬支付方式的可行性。

1企業(yè)常見的薪酬支付方式

企業(yè)支付的員工薪酬,不單是指員工獲得的現(xiàn)金收入。通常而言,它包括員工取得的固定工資、風(fēng)險收入及福利等三個部分,其中,根據(jù)其影響時間的長短,風(fēng)險收入又可以分為短期現(xiàn)金獎勵和長期股票激勵。薪酬的三個組成部分對員工有著不同影響,固定工資為員工提供了基本生活保障和心理安全感;風(fēng)險收入則將員工個人(團(tuán)隊)工作成就與其收入相掛鉤,滿足員工的個人成就欲望,并在企業(yè)與個人風(fēng)險共擔(dān)的前提下提高員工收入水平;福利則以服務(wù)或遞延支付方式實(shí)現(xiàn)對員工的長期保障。員工的個體差異會對企業(yè)薪酬支付方案產(chǎn)生不同的要求,反過來,員工也會對企業(yè)的薪酬做出行為和態(tài)度層面的反應(yīng)。從這個意義上說,企業(yè)完全可以在不改變總薪酬預(yù)算的情況下,通過合理規(guī)劃和設(shè)計其薪酬支付組合比例,來提高員工吸引力和激勵水平。

2不同付酬方式的員工激勵效應(yīng)

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二氧化碳排放權(quán)衡博弈研究論文

摘要:后哥本哈根時代,發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)成為全球性共識。碳交易是利用市場機(jī)制引領(lǐng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路。由于尚未建立碳交易市場體系,我國被迫處在全球碳交易產(chǎn)業(yè)鏈的最底端,喪失碳交易定價話語權(quán)。因此,建立全國統(tǒng)一碳交易市場體系迫在眉睫。文章從碳排放權(quán)交易的原理入手,闡述了碳排放權(quán)交易對我國發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)意義,并探討了我國建立全國統(tǒng)一碳排放權(quán)交易市場的路徑選擇。

關(guān)鍵詞:低碳經(jīng)濟(jì);二氧化碳;碳排放權(quán)

從“京都議定書”、“巴厘島路線圖”到哥本哈根世界氣候大會,氣候問題備受關(guān)注,發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為當(dāng)前的全球性共識。低碳經(jīng)濟(jì)是以低能耗、低污染、低排放為特征的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,是人類社會繼農(nóng)業(yè)文明、工業(yè)文明之后的又一次重大進(jìn)步。碳交易是利用市場機(jī)制引領(lǐng)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路。低碳經(jīng)濟(jì)最終要通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)革新和優(yōu)化轉(zhuǎn)型來減少對化石燃料的依賴,降低溫室氣體排放水平。但歷史經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)表明,如果沒有市場機(jī)制的引入,僅僅通過企業(yè)和個人的自愿或強(qiáng)制行為是無法達(dá)到減排目標(biāo)的。我國現(xiàn)有碳交易主要是清潔發(fā)展機(jī)制(CMD)項目以及個別地域、行業(yè)的交易個案,對于占比超過80%的國際配額交易市場,我國依然沒有涉足。由于尚未建立全國統(tǒng)一碳交易市場體系,國際碳交易規(guī)則基本上由西方發(fā)達(dá)國家制定,我國被迫處在整個碳交易產(chǎn)業(yè)鏈的最底端,我國創(chuàng)造的核證減排量被發(fā)達(dá)國家以低廉的價格購買后,通過金融機(jī)構(gòu)的包裝、開發(fā)成為價格更高的金融產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品及擔(dān)保產(chǎn)品進(jìn)行交易。這導(dǎo)致我國難以發(fā)揮資源量大的優(yōu)勢,難以在國際碳排放權(quán)交易定價機(jī)制中發(fā)揮應(yīng)有的影響。因此,建立全國統(tǒng)一碳交易市場體系迫在眉睫。

一、碳交易的內(nèi)涵

碳排放權(quán)交易(簡稱碳交易)的概念源于20世紀(jì)60年代經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提出的排污權(quán)交易概念。科斯定理一直被認(rèn)為是排污權(quán)交易的理論基礎(chǔ)。企業(yè)是以利潤最大化為目的進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營,為社會提供產(chǎn)品和服務(wù)的,問題在于企業(yè)獲得利潤的同時并未承擔(dān)排放二氧化碳的環(huán)境污染成本,使得經(jīng)濟(jì)活動不能體現(xiàn)環(huán)境資源的經(jīng)濟(jì)價值,稀缺的環(huán)境資源得不到有效配置。科斯認(rèn)為解決環(huán)境資源市場失靈的關(guān)鍵是產(chǎn)權(quán),明確環(huán)境資源的所有權(quán)或財產(chǎn)權(quán),使其成為稀缺資源,可以解決污染外部性問題。據(jù)此,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提議建立碳排放權(quán)交易市場,讓市場機(jī)制評價環(huán)境資源的價值,使其外部性內(nèi)部化。《京都議定書》的簽訂意味著包括二氧化碳在內(nèi)的溫室氣體的排放行為要受到限制,由此導(dǎo)致碳的排放權(quán)和減排量額度(信用)開始稀缺,并成為一種有價產(chǎn)品,稱為碳資產(chǎn)或碳產(chǎn)權(quán)。目前,在歐洲、美國等金融發(fā)達(dá)的地區(qū)和國家已經(jīng)形成了一些大型的碳排放交易中心,如歐盟CO2排放量交易體系、歐洲氣候交易所、芝加哥氣候交易所。交易主要有兩種類型:其一是基于配額的交易。買家在“限量與貿(mào)易”體制下購買由管理者制定、分配(或拍賣)的減排配額,譬如《京都議定書》下的分配數(shù)量單位(AAU),或者歐盟排放交易體系(EUETS)下的歐盟配額(EUAs)。其二是基于項目的交易。買主向可證實(shí)減低溫室氣體排放的項目購買減排額。

碳交易從資本的層面人手,通過劃分環(huán)境容易,對溫室氣體排放權(quán)進(jìn)行定義,延伸出碳資產(chǎn)這一新型的資本類型。將氣候變化因素納入了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表,改變了企業(yè)的收支結(jié)構(gòu)。而碳交易市場則為碳資產(chǎn)的定價和流通創(chuàng)造了條件。來自不同項目和企業(yè)產(chǎn)生的減排量進(jìn)入碳市場進(jìn)行交易,被開發(fā)成標(biāo)準(zhǔn)的金融工具,使得金融資本通過碳交易市場直接或間接投資于創(chuàng)造碳資產(chǎn)的綠色技術(shù)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。碳交易將金融資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)通起來,通過金融資本的力量引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。碳交易的一般做法是:首先由政府部門確定一定區(qū)域的環(huán)境質(zhì)量目標(biāo),并據(jù)此評估該區(qū)域的環(huán)境容量;然后,推算出二氧化碳的最大的允許排放量,并將最大允許排放量分割成若干規(guī)定的排放量,即若干排放權(quán);接著,政府選擇不同的方式分配碳排放權(quán),如公開競價拍賣、定價出售或無償公配等,并通過建立排放權(quán)交易市場使這種權(quán)力能合法交易。在市場上,排放者從其自身利益出發(fā),自主決定其污染治理程度,從而買入或賣出排放權(quán)。碳排放權(quán)交易市場的本質(zhì)就是承認(rèn)碳資產(chǎn)商品化,提供二氧化碳排放空間數(shù)量化、資產(chǎn)化、市場化的途徑,使之成為非公共物品,成為一種生產(chǎn)過程中必須付出代價才能得到的資源,通過市場機(jī)制對碳排放權(quán)的有效配置達(dá)到二氧化碳減排的目的。

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