東道國范文10篇

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，跨國公司研發(fā)國際化現(xiàn)象日益普遍。作為全球研發(fā)活動的主要投資者，跨國公司是技術(shù)擴(kuò)散的重要載體，其海外研發(fā)行為必將對東道國產(chǎn)生影響。目前，對跨國公司海外研發(fā)對東道國影響的研究很多，國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于跨國公司海外研發(fā)對東道國影響的研究在深度和廣度上都取得了一定的進(jìn)展，在一些方面有所突破和創(chuàng)新。有必要對這些研究成果進(jìn)行總結(jié)、梳理，為以后相關(guān)方面的研究提供參考。

一、跨國公司海外投資的動機(jī)研究

國外研究認(rèn)為，為適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌龅男枨髮ΜF(xiàn)有技術(shù)進(jìn)行改造、利用國外的研發(fā)資源、為海外子公司的生產(chǎn)經(jīng)營提供技術(shù)支持、獲取國外先進(jìn)技術(shù)是跨國公司進(jìn)行海外研發(fā)投資的主要動機(jī)［1-3］。國內(nèi)主要研究跨國公司在中國開展研發(fā)活動的動機(jī)，學(xué)者們一致認(rèn)為，跨國公司在中國進(jìn)行研發(fā)投資的主要動機(jī)是為了搶占中國巨大的市場份額，開發(fā)和利用中國現(xiàn)有的研發(fā)資源來降低研發(fā)成本［4-6］。

二、跨國公司海外R&D投資對東道國影響效應(yīng)研究

關(guān)于跨國公司海外R&D投資對東道國影響研究，國內(nèi)外研究沒有得出統(tǒng)一的結(jié)論，大致可以分為以下三類：第一，跨國公司R&D投資對東道國技術(shù)創(chuàng)新有顯著的促進(jìn)作用。一些學(xué)者用專利申請數(shù)代表本土企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出，通過建立計量模型，證實了跨國公司研發(fā)活動對我國企業(yè)的專利申請產(chǎn)生了正面的溢出效應(yīng)，特別是對實用外觀專利的申請溢出效應(yīng)最顯著［7-9］。Jefferson從企業(yè)層面出發(fā)，用新產(chǎn)品的銷售額代表企業(yè)研發(fā)活動成果，證實了外資在新產(chǎn)品開發(fā)方面有顯著的溢出效應(yīng)［10］。第二，跨國公司R&D投資對東道國技術(shù)創(chuàng)新存在負(fù)面影響。如Kokko認(rèn)為當(dāng)跨國公司占有東道國較大市場份額且兩國技術(shù)水平相差太大時，無法證明FDI能夠?qū)|道國的技術(shù)進(jìn)步發(fā)揮作用［11］。蔣殿春通過構(gòu)建一個二階段博弈模型，證實了外商直接投資帶來的競爭效應(yīng)會惡化國內(nèi)企業(yè)R&D融資能力，降低R&D動機(jī)［12］。第三，跨國公司R&D投資對東道國技術(shù)創(chuàng)新的影響具有雙面性［13-14］。一方面，跨國公司研發(fā)投資增加了東道國創(chuàng)新體系的研發(fā)資金，提高了東道國的技術(shù)開發(fā)能力。另一方面，跨國公司的海外研發(fā)行為占用了東道國研發(fā)資源，特別是高科技人員的大量流失，造成本土企業(yè)創(chuàng)新人才的短缺。

三、小結(jié)

由于各國政治、經(jīng)濟(jì)、文化背景的不同，對銀行業(yè)與證券業(yè)關(guān)系的制度設(shè)計也存在差異，大體上可區(qū)分為兩類制度模式：一是混業(yè)經(jīng)營模式（亦稱為銀證融合模式），在此模式下，銀行不僅可以經(jīng)營傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，而且可以跨營證券、保險、信托、金融衍生業(yè)務(wù)及其它新興金融業(yè)務(wù)；二是分業(yè)經(jīng)營模式（亦稱為銀證分離模式），即銀行只能從事存貸款、信用交易等傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，不能跨營證券、保險等其它業(yè)務(wù)。理論界有種意見認(rèn)為，在實行嚴(yán)格分業(yè)管制的國家里，商業(yè)銀行被禁止參與證券業(yè)務(wù)，因而也就不存在跨國銀行準(zhǔn)入證券業(yè)的問題。實際情況并非如此；即便是在實行嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營的國家里（如美國），銀行本身雖無法透過“防火墻”進(jìn)入證券業(yè)，但它可以以直接或間接控股其附屬公司的形式變相地繞過上述屏障，進(jìn)入證券市場，參與證券業(yè)務(wù)，因此，在實行分業(yè)經(jīng)營模式的國家中，同樣也存在著跨國銀行準(zhǔn)入證券業(yè)務(wù)的法律問題。

一、跨國銀行準(zhǔn)入東道國證券業(yè)的利益沖突及其危害

混業(yè)經(jīng)營體制下存在的利益沖突一直是分業(yè)經(jīng)營的支持者反對銀行融合的有力理由，跨國銀行特有的國際背景則加劇了利益沖突的復(fù)雜性。力圖建成所謂“金融超市”（financialsupermarket）的跨國銀行大力推行“一站式服務(wù)”（one-stopshopping），廣泛涉獵資金管理、證券經(jīng)紀(jì)、證券發(fā)行與交易等諸多領(lǐng)域，這些領(lǐng)域中的證券業(yè)務(wù)可能與跨國銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生潛在的利益沖突，導(dǎo)致銀行客戶的利益由此受損，并危及東道國的金融秩序和金融安全。

其實，歸根到底，跨國銀行準(zhǔn)入東道國證券市場的利益沖突是由于信息不對稱（AsymmetrieInformation）而引發(fā)的。（注：參見劉筱琳：《證券業(yè)與銀行業(yè)兼營下的利益沖突與“防火墻”法律制度探討》，載《法學(xué)評論》1999年第6期，第96頁；李鵬程《發(fā)達(dá)國家全能銀行法律監(jiān)管制度的研究與借鑒》（廈門大學(xué)2001年碩士學(xué)位論文），第38頁。）這種信息不對稱主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面，跨國銀行擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力和資源優(yōu)勢，掌控著有關(guān)自身金融服務(wù)的全部信息，而其客戶的信息供給渠道則完全受制于跨國銀行，因而強(qiáng)弱懸殊的信息差異可能誘使跨國銀行及其工作人員為牟取利益而濫用信息優(yōu)勢，從而損及客戶的利益；另一方面，雖然東道國監(jiān)管當(dāng)局對跨國銀行有資料申報和信息披露的要求，但跨國銀行在資本覓利性的驅(qū)動下為了規(guī)避監(jiān)管，牟取暴利，經(jīng)常隱瞞或虛報信息資料，與監(jiān)管當(dāng)局玩起“貓鼠追逐”的搏弈游戲，使“監(jiān)管落空”的局面頻頻發(fā)生。

上述利益沖突在實踐中造成種種弊害，主要表現(xiàn)在以下四個方面：（注：同前引注①劉筱琳文，第97頁。）

1.銀行、證券市場特質(zhì)迥異，若銀行過度介入證券業(yè)務(wù)，將會增加銀行的經(jīng)營風(fēng)險，危及銀行的安全穩(wěn)健經(jīng)營。若銀行自行承銷、買賣而持有的證券數(shù)額較大，在證券市場波動瀕繁時，銀行的清償能力及經(jīng)營體系將處于不穩(wěn)定狀態(tài)。一肆股市暴跌，便會危及銀行的自身安全，進(jìn)而殃及整個信用體系。

摘要：跨國公司投資對我國的環(huán)境產(chǎn)生著極大的影響。在分析全球化的發(fā)展對東道國的環(huán)境影響時，要綜合考慮跨國公司所帶來的規(guī)模，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)進(jìn)步三種因素，在政策考慮上促使跨國公司發(fā)揮對保護(hù)環(huán)境的積極作用。

關(guān)鍵詞：跨國公司、環(huán)境污染

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化趨勢的加強(qiáng)，國際直接投資日益活躍，作為國際直接投資的主要載體——跨國公司在世界經(jīng)濟(jì)中的作用越來越重要，對中國經(jīng)濟(jì)的影響也愈益深廣。跨國公司在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、管理體制改革以及就業(yè)方面起到積極作用的同時，對我國的環(huán)境也產(chǎn)生了很大的影響。

一、跨國公司對發(fā)展中國家環(huán)境的影響

由于跨國公司在母國的生產(chǎn)受到政府和環(huán)保主義者的限制，環(huán)境成本正在朝著內(nèi)在化方向發(fā)展。所謂環(huán)境成本內(nèi)在化，是指將環(huán)境成本納入到生產(chǎn)成本之中，體現(xiàn)資源的稀缺性及污染付費(fèi)原則。環(huán)境成本內(nèi)在化在各國有權(quán)制定本國環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的情況下，使各國環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)存在差異、環(huán)境成本內(nèi)在化程度存在差異，企業(yè)在不同國度和地區(qū)生產(chǎn)同樣產(chǎn)品，所承擔(dān)的環(huán)境成本不同。也就是說，發(fā)達(dá)國家及新興工業(yè)國家和地區(qū)的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)成本要高，由此必然引發(fā)直接投資主體——跨國公司在全球范圍內(nèi)的“尋租”活動。即將資本從環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)高、環(huán)境成本內(nèi)在化程度高的國家和地區(qū)撤出，投向環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)低、環(huán)境成本內(nèi)在化程度低(實際上是一部分環(huán)境成本外部化)的國家和地區(qū)，以獲取源于環(huán)境成本差異的“租金”(超額利潤)。因此，在東道國經(jīng)濟(jì)增長的背后，是環(huán)境惡化的代價。跨國公司大量開采能源，把發(fā)展中國家作為“污染避風(fēng)港”，將污染嚴(yán)重、耗費(fèi)量大的生產(chǎn)制造部門轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家。

還有一種觀點是“污染光環(huán)”論。持這種論點的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，受國內(nèi)較嚴(yán)規(guī)則管制的外國企業(yè)所使用的新的清潔技術(shù)以及環(huán)境管理體系向東道國擴(kuò)散。由于跨國公司在母國內(nèi)要面臨更嚴(yán)格的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)以及政府、社會、消費(fèi)者的環(huán)境要求，跨國公司相應(yīng)的具備更先進(jìn)的環(huán)保或污處理技術(shù)。跨國公司在向東道國投資的同時，不僅能改善資源的使用效率，還可以通過技術(shù)外溢、知識擴(kuò)散，來解決東道國本土企業(yè)的污染問題。從福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度考慮，跨國公司這種“污染光環(huán)”的做法，正是達(dá)到帕累托最優(yōu)。跨國公司的投資活動給東道國帶來的正面影響，在于它促進(jìn)了東道國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、技術(shù)的進(jìn)步，國民對環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的要求提高。跨國公司在投資過程中，通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、資金投入促進(jìn)了東道國環(huán)保工業(yè)和技術(shù)的發(fā)展，推動了國家之間深層次、廣泛的環(huán)保合作，這對實現(xiàn)東道國的可持續(xù)發(fā)展是必不可少的。

摘要：在中國銀行市場進(jìn)一步全面開放情況下，研究外資銀行進(jìn)入對東道國市場的影響有著重要的現(xiàn)實意義。目前為止，國內(nèi)外的學(xué)者對此作了較多的研究，結(jié)合國內(nèi)外現(xiàn)有的文獻(xiàn)，力圖對外資銀行進(jìn)入對東道國的影響進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：外資銀行；東道國銀行；影響?yīng)お?/p>

2006年12月10日，我國加入WTO后的保護(hù)期結(jié)束，我國向外資銀行開放境內(nèi)公民的人民幣業(yè)務(wù)，對外資銀行實行遇。為全面兌現(xiàn)承諾，2006年11月國務(wù)院頒布了《中華人民共和國外資銀行管理條例》，銀監(jiān)會了這一《條例》的實施細(xì)則，并于2006年12月11日起施行。這意味著從2007年開始，隨著中國市場的進(jìn)一步放開，外資銀行必將進(jìn)一步涌入，給我國銀行業(yè)各方面帶來相應(yīng)影響。

1對銀行績效的影響

目前，有關(guān)外資銀行進(jìn)入對內(nèi)資銀行效率影響的理論觀點主要體現(xiàn)在綜述性研究中，如Levine（1996）的研究認(rèn)為，外資銀行進(jìn)入的主要收益包括：更好地提供本國金融服務(wù)、更好地構(gòu)建本國金融基礎(chǔ)、更好地獲得國際資本渠道。學(xué)者趙智文（2007）、毛澤盛（2006）等認(rèn)為，從長遠(yuǎn)看，外資銀行進(jìn)入將通過市場競爭效應(yīng)、技術(shù)溢出效應(yīng)、人力資本效應(yīng)、市場化改革效應(yīng)提高我國銀行體系的整體效率。

南京大學(xué)學(xué)者焦建東參考中國具代表性的14家商業(yè)銀行（4家國有商業(yè)銀行和10家綜合性股份制商業(yè)銀行）1997-2006年資產(chǎn)負(fù)債表及損益表中數(shù)據(jù)，采用GLS估計方法，得出結(jié)論：外資銀行的進(jìn)入程度對我國國內(nèi)商業(yè)銀行收入效率、盈利效率和經(jīng)營穩(wěn)健性產(chǎn)生顯著的正面影響，對營運(yùn)費(fèi)用率有顯著負(fù)面影響。

1對銀行績效的影響?yīng)?/p>

目前，有關(guān)外資銀行進(jìn)入對內(nèi)資銀行效率影響的理論觀點主要體現(xiàn)在綜述性研究中，如Levine（1996）的研究認(rèn)為，外資銀行進(jìn)入的主要收益包括：更好地提供本國金融服務(wù)、更好地構(gòu)建本國金融基礎(chǔ)、更好地獲得國際資本渠道。學(xué)者趙智文（2007）、毛澤盛（2006）等認(rèn)為，從長遠(yuǎn)看，外資銀行進(jìn)入將通過市場競爭效應(yīng)、技術(shù)溢出效應(yīng)、人力資本效應(yīng)、市場化改革效應(yīng)提高我國銀行體系的整體效率。

南京大學(xué)學(xué)者焦建東參考中國具代表性的14家商業(yè)銀行（4家國有商業(yè)銀行和10家綜合性股份制商業(yè)銀行）1997-2006年資產(chǎn)負(fù)債表及損益表中數(shù)據(jù)，采用GLS估計方法，得出結(jié)論：外資銀行的進(jìn)入程度對我國國內(nèi)商業(yè)銀行收入效率、盈利效率和經(jīng)營穩(wěn)健性產(chǎn)生顯著的正面影響，對營運(yùn)費(fèi)用率有顯著負(fù)面影響。

而學(xué)者林可全、王韻亭（2008）采用階段性研究方法和充分考慮各自國情及宏觀因素下的計量模型進(jìn)行研究，認(rèn)為東道國處于金融開放的不同階段，外資銀行對東道國銀行體系效率產(chǎn)生的影響是不同的。

（1）外資銀行進(jìn)入初期：東道國各項金融配套和監(jiān)管水平尚處于初級或無經(jīng)驗階段，國內(nèi)銀行由于壟斷、保護(hù)處于強(qiáng)勢地位，銀行業(yè)效率較低，競爭不充分。此時外資銀行的進(jìn)入一定會受到來自既得利益者的阻礙，加上東道國監(jiān)管能力不強(qiáng)，外資規(guī)模不大，尚沒能對整個銀行業(yè)的效率提高產(chǎn)生明顯作用。

（2）外資銀行進(jìn)入的成熟階段：東道國各項保護(hù)本地企業(yè)的措施已經(jīng)消除，外資能與本國銀行進(jìn)行完全開放的競爭，此時外資銀行在技術(shù)與管理、業(yè)務(wù)范圍、資金實力等方面的優(yōu)勢得到了外溢，促使東道國銀行業(yè)的效率得到明顯的提升，同時競爭越來越劇烈；然后隨著市場份額被完全瓜分，東道國市場達(dá)到完全開放和效率促進(jìn)最大化階段。

摘要：在中國銀行市場進(jìn)一步全面開放情況下，研究外資銀行進(jìn)入對東道國市場的影響有著重要的現(xiàn)實意義。目前為止，國內(nèi)外的學(xué)者對此作了較多的研究，結(jié)合國內(nèi)外現(xiàn)有的文獻(xiàn)，力圖對外資銀行進(jìn)入對東道國的影響進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：外資銀行；東道國銀行；影響?yīng)オお?/p>

2006年12月10日，我國加入WTO后的保護(hù)期結(jié)束，我國向外資銀行開放境內(nèi)公民的人民幣業(yè)務(wù)，對外資銀行實行遇。為全面兌現(xiàn)承諾，2006年11月國務(wù)院頒布了《中華人民共和國外資銀行管理條例》，銀監(jiān)會了這一《條例》的實施細(xì)則，并于2006年12月11日起施行。這意味著從2007年開始，隨著中國市場的進(jìn)一步放開，外資銀行必將進(jìn)一步涌入，給我國銀行業(yè)各方面帶來相應(yīng)影響。中國論文聯(lián)盟

1對銀行績效的影響?yīng)?/p>

目前，有關(guān)外資銀行進(jìn)入對內(nèi)資銀行效率影響的理論觀點主要體現(xiàn)在綜述性研究中，如Levine（1996）的研究認(rèn)為，外資銀行進(jìn)入的主要收益包括：更好地提供本國金融服務(wù)、更好地構(gòu)建本國金融基礎(chǔ)、更好地獲得國際資本渠道。學(xué)者趙智文（2007）、毛澤盛（2006）等認(rèn)為，從長遠(yuǎn)看，外資銀行進(jìn)入將通過市場競爭效應(yīng)、技術(shù)溢出效應(yīng)、人力資本效應(yīng)、市場化改革效應(yīng)提高我國銀行體系的整體效率。

南京大學(xué)學(xué)者焦建東參考中國具代表性的14家商業(yè)銀行（4家國有商業(yè)銀行和10家綜合性股份制商業(yè)銀行）1997-2006年資產(chǎn)負(fù)債表及損益表中數(shù)據(jù)，采用GLS估計方法，得出結(jié)論：外資銀行的進(jìn)入程度對我國國內(nèi)商業(yè)銀行收入效率、盈利效率和經(jīng)營穩(wěn)健性產(chǎn)生顯著的正面影響，對營運(yùn)費(fèi)用率有顯著負(fù)面影響。

由于各國政治、經(jīng)濟(jì)、文化背景的不同，對銀行業(yè)與證券業(yè)關(guān)系的制度設(shè)計也存在差異，大體上可區(qū)分為兩類制度模式：一是混業(yè)經(jīng)營模式（亦稱為銀證融合模式），在此模式下，銀行不僅可以經(jīng)營傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，而且可以跨營證券、保險、信托、金融衍生業(yè)務(wù)及其它新興金融業(yè)務(wù)；二是分業(yè)經(jīng)營模式（亦稱為銀證分離模式），即銀行只能從事存貸款、信用交易等傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，不能跨營證券、保險等其它業(yè)務(wù)。理論界有種意見認(rèn)為，在實行嚴(yán)格分業(yè)管制的國家里，商業(yè)銀行被禁止參與證券業(yè)務(wù)，因而也就不存在跨國銀行準(zhǔn)入證券業(yè)的問題。實際情況并非如此：即便是在實行嚴(yán)格分業(yè)經(jīng)營的國家里（如美國），銀行本身雖無法透過“防火墻”進(jìn)入證券業(yè)，但它可以以直接或間接控股其附屬公司的形式變相地繞過上述屏障，進(jìn)入證券市場，參與證券業(yè)務(wù)，因此，在實行分業(yè)經(jīng)營模式的國家中，同樣也存在著跨國銀行準(zhǔn)入證券業(yè)務(wù)的法律問題。

一、跨國銀行準(zhǔn)入東道國證券業(yè)的利益沖突及其危害

所謂利益沖突（ConflictsofInterest），是指某個人、某些人或某類利益集團(tuán)同時對于不同的某些個人、集團(tuán)或者組織以及某種事物在忠誠和利害關(guān)系上發(fā)生矛盾的現(xiàn)象。混業(yè)經(jīng)營體制下存在的利益沖突一直是分業(yè)經(jīng)營的支持者反對銀證融合的有力理由，跨國銀行特有的國際背景則加劇了利益沖突的復(fù)雜性。其實，歸根到底，跨國銀行準(zhǔn)入東道國證券市場的利益沖突是由于信息不對稱（AsymmetricInformation）而引發(fā)的。[1]這種信息不對稱主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面，跨國銀行擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力和資源優(yōu)勢，掌控著有關(guān)自身金融服務(wù)的全部信息，而其客戶的信息供給渠道則完全受制于跨國銀行，因而強(qiáng)弱懸殊的信息差異可能誘使跨國銀行及其工作人員為牟取利益而濫用信息優(yōu)勢，從而損及客戶的利益；另一方面，雖然東道國監(jiān)管當(dāng)局對跨國銀行有資料申報和信息披露的要求，但跨國銀行在資本覓利性的驅(qū)動下為了規(guī)避監(jiān)管，牟取暴利，經(jīng)常隱瞞或虛報信息資料，與監(jiān)管當(dāng)局玩起“貓鼠追逐”的博弈游戲，使“監(jiān)管落空”的局面頻頻發(fā)生。

上述利益沖突在實踐中造成種種弊害，主要表現(xiàn)在以下四個方面：[2]

1、銀行、證券市場特質(zhì)迥異，若銀行過度介入證券業(yè)務(wù)，將會增加銀行的經(jīng)營風(fēng)險，危及銀行的安全穩(wěn)健經(jīng)營。若銀行自行承銷、買賣而持有的證券數(shù)額較大，在證券市場波動頻繁時，銀行的清償能力及經(jīng)營體系將處于不穩(wěn)定狀態(tài)，一肆股市暴跌，便會危及銀行的自身安全，進(jìn)而殃及整個信用體系。

2、跨國銀行相對于其客戶及東道國監(jiān)管當(dāng)局的信息優(yōu)勢促使其肆無忌憚地從事內(nèi)幕交易，從而損害了投資者的利益，危及東道國的金融安全。內(nèi)幕交易是一種“隱匿的不正當(dāng)競爭行為”，[3]跨國銀行由于其地位的特殊性，較其客戶和一般競爭者更具信息資源可獲性的優(yōu)勢，股價上揚(yáng)和下挫的知情者與不知情者其勝負(fù)早已成為定局，且跨國銀行為了實現(xiàn)利用內(nèi)幕信息獲利的目的，往往阻礙內(nèi)幕信息的公開時間，從而使投資者由于信息不暢、不實、不詳，決策失誤而招致?lián)p失，對監(jiān)管當(dāng)局亦產(chǎn)生監(jiān)管滯后和監(jiān)管落空的問題，嚴(yán)重違背了“公開”、“公平”、“公正”的證券交易基本原則，破壞了正常的證券交易秩序。

一、影響因素綜述

(一)東道國的市場規(guī)模。東道國市場規(guī)模是對外直接投資(FDI)的顯著決定因素，這一結(jié)論在實證研究中比較一致。20世紀(jì)90年代一些研究者對特定國家和地區(qū)的研究，表明真實國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)作為市場規(guī)模的變量是FDI的顯著決定因素。朱津津(2001)認(rèn)為，GDP總量的規(guī)模較大，反映地區(qū)消費(fèi)市場容量較大，就是市場需求較大。項本武(2006)在其研究中得出我國的對外直接投資與接受投資的東道國GDP是顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

(二)雙邊貿(mào)易聯(lián)系。出口是一國對外貿(mào)易的重要組成部分。FDI與出口之間被認(rèn)為存在一種因果關(guān)系，企業(yè)最初的外國市場聯(lián)系是從偶然的、零星的產(chǎn)品出口開始。隨著出口活動的增加，母公司決定有必要在海外建立自己的產(chǎn)品銷售子公司。最后，當(dāng)市場條件成熟后，母公司開始進(jìn)行海外直接投資，建立海外生產(chǎn)制造基地。此外，出口水平也是東道國市場的一個間接指示器。因此，用對東道國的出口作為反映雙邊貿(mào)易聯(lián)系和經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的變量，反映了產(chǎn)品在東道國市場的競爭力，是FDI的決定因素之一。

(三)東道國的匯率水平。國際投資從貨幣相對強(qiáng)勢國家流向貨幣相對弱勢國家，主要因為強(qiáng)勢貨幣具有購買力的優(yōu)勢，可以在貨幣相對弱勢的國家獲得較低的資本成本。在一個低資本成本的東道國，外國公司能夠以一個比其母國國內(nèi)公司低的貼現(xiàn)率來資本化其在外國市場上的未來收益，這樣就刺激相對強(qiáng)勢貨幣國家的公司更多地對外直接投資。根據(jù)這一理論，如果東道國貨幣相對于母國價值越高，那么母國貨幣在東道國的購買力越弱，從而對其直接投資越少；反之，則投資越多。

(四)東道國的稅收政策。大部分研究將稅收作為FDI的決定因素，理論上，高公司稅減少了公司凈收益，從而阻礙FDI。實證結(jié)果卻表現(xiàn)為兩種傾向：一部分研究并沒有發(fā)現(xiàn)東道國公司稅對FDI有顯著影響。Mutti＆Grubert(2002)的實證研究發(fā)現(xiàn)對出口市場的投資對當(dāng)?shù)氐亩愂照呤置舾小gger＆Loretz(2006)的研究證明母國的公司稅將促進(jìn)其對外投資，東道國公司稅的保留則與母國對其直接投資有消極影響。

(五)投資環(huán)境。一個國家的經(jīng)濟(jì)在相當(dāng)大的程度上決定于其政治、制度和法律環(huán)境。一個國家的治理基礎(chǔ)形成其投資環(huán)境，從而為其經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造有利的環(huán)境。因此，投資環(huán)境建設(shè)對FDI流入與流出來說是一個重要決定因素。這里，一國投資環(huán)境的好壞主要體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)增長潛力的大小和一國綜合治理基礎(chǔ)的高低。我們考慮用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和人類發(fā)展指數(shù)來合成該變量。

一、關(guān)于跨境保險業(yè)務(wù)經(jīng)營活動的監(jiān)管原則

為了指導(dǎo)各國保險監(jiān)管當(dāng)局在監(jiān)管國際保險機(jī)構(gòu)和保險集團(tuán)的國外業(yè)務(wù)經(jīng)營時進(jìn)行有效合作，以增強(qiáng)保險監(jiān)管的有效性，使投保人和潛在投保人了解保險機(jī)構(gòu)的財務(wù)狀況和償付能力，國際保險監(jiān)督官協(xié)會曾經(jīng)專門頒布了國際保險機(jī)構(gòu)和保險集團(tuán)跨國業(yè)務(wù)的監(jiān)管原則。

（一）任何外國保險機(jī)構(gòu)都不得逃避監(jiān)管

各國保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間合作的主要目的是確保沒有任何保險機(jī)構(gòu)逃避監(jiān)管。在注意避免重復(fù)監(jiān)管的同時，每一個監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有義務(wù)確保其轄區(qū)內(nèi)所有的外國保險機(jī)構(gòu)均受到有效監(jiān)管。對子公司和分支機(jī)構(gòu)的監(jiān)管是有不同之處的，子公司一般應(yīng)由東道國轄區(qū)監(jiān)管，并受到東道國對資本充足性和償付能力的規(guī)章約束。分支機(jī)構(gòu)通常由東道國轄區(qū)實施日常監(jiān)管，但分支機(jī)構(gòu)的償付能力既可由母國轄區(qū)，也可由東道國轄區(qū)適用的條款來評估，東道國轄區(qū)的監(jiān)管當(dāng)局也可以借助母國轄區(qū)監(jiān)管當(dāng)局的評估結(jié)果得出自己的判斷。

（二）所有國際保險集團(tuán)和國際保險機(jī)構(gòu)都應(yīng)受到有效監(jiān)管

在決定是否給轄區(qū)內(nèi)外國保險機(jī)構(gòu)的子公司或分支機(jī)構(gòu)授予許可證或延長許可證時，東道國轄區(qū)監(jiān)管當(dāng)局需要對國外保險機(jī)構(gòu)在母國轄區(qū)被監(jiān)管的有效性進(jìn)行仔細(xì)評估，必要時須向母國監(jiān)管當(dāng)局咨詢。這種評估應(yīng)考慮國際保險監(jiān)督官協(xié)會的一般監(jiān)管原則和標(biāo)準(zhǔn)，以及母國監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)用處罰條款限制與有效監(jiān)管沖突的保險機(jī)構(gòu)的能力。傳統(tǒng)的保險監(jiān)管方式一般把重點放在對每個保險公司的單獨(dú)監(jiān)管上，因為與銀行等金融機(jī)構(gòu)相比，保險機(jī)構(gòu)不那么容易受到傳染性連鎖風(fēng)險的危害，它們也不那么容易對大范圍的金融體系造成系統(tǒng)風(fēng)險。保險監(jiān)管當(dāng)局盡量對其轄區(qū)內(nèi)設(shè)立的單個保險公司筑起一道“籬笆”，以便把它與同一集團(tuán)的其它機(jī)構(gòu)隔離開來。然而，當(dāng)保險機(jī)構(gòu)的母公司對其他保險機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)有實質(zhì)性的參股時，在評估母公司和整個集團(tuán)的財務(wù)能力時，把由于集團(tuán)的存在而可能造成的潛在風(fēng)險考慮進(jìn)去就顯得非常重要。

一、東歐金融體系緣何危機(jī)

由于金融風(fēng)險的感染性，美國金融危機(jī)爆發(fā)之后很快就波及到歐洲國家。特別是東歐國家，加入歐盟時間不長，其金融體系尤為脆弱，在危機(jī)的沖擊下幾近崩潰。東歐國家的金融危機(jī)，一定程度上是因為東歐國家的金融體系過于依賴西歐國家;同時，這場金融危機(jī)也暴露了歐盟跨國金融監(jiān)管體制中存在的嚴(yán)重漏洞。當(dāng)具有特殊金融體系結(jié)構(gòu)的東歐國家面臨流動性困難時，歐盟在對跨國銀行監(jiān)管制度中所采取的母國監(jiān)管制度根本沒有發(fā)揮監(jiān)管保障作用，只能眼睜睜地看著東歐國家的金融體系一步步走向崩潰的邊緣。全球性金融危機(jī)爆發(fā)之前，以西歐國家為母國的跨國銀行在歐盟得到了蓬勃發(fā)展。跨國銀行的興旺，給歐盟各國的金融發(fā)展都帶來極大的促進(jìn)作用，那些新近加入歐盟的中歐和東歐國家尤其如此。這些國家大多是已經(jīng)將金融市場完全自由化的中等規(guī)模國家，以西歐發(fā)達(dá)國家為母國的金融集團(tuán)控制著這些國家的國內(nèi)銀行業(yè)體系以及大部分的銀行業(yè)資產(chǎn)。斯洛文尼亞36%的銀行資產(chǎn)由外國金融集團(tuán)所掌控，而愛沙尼亞的這一比例甚至高達(dá)97%。［1］7自2005年起，歐洲五大銀行在各主要中東歐國家的市場集中率維持在48%到99%之間［2］，也就是說，少數(shù)幾個跨國銀行集團(tuán)控制了中、東歐國家銀行業(yè)的絕大部分份額。即使是在歐盟新成員國中最大的國家———波蘭，外國銀行在該國市場所占的份額也很大，以致它們對波蘭金融體系的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于它們的母公司對母國金融體系的影響。［3］211－229

外國銀行推動了中歐和東歐國家的國內(nèi)金融市場轉(zhuǎn)型，使它們能夠迅速趕上較發(fā)達(dá)國家的步伐。這些外國銀行并購了很多東道國的當(dāng)?shù)劂y行，對它們改進(jìn)管理結(jié)構(gòu)、注入資金和技術(shù)，并且開發(fā)了新的市場，包括消費(fèi)貸款和對那些難以通過外部融資獲得資金的企業(yè)進(jìn)行貸款。在這些外國銀行所采取的經(jīng)營策略的推動下，中、東歐東道國的金融業(yè)得以迅速發(fā)展。1998年，中、東歐國家剛剛開始發(fā)展金融市場時，它們的金融市場大多落后于GDP水平相當(dāng)?shù)钠渌麌遥?000年之后，它們已經(jīng)基本趕超上來。在隨后的短短5年時間內(nèi)，這些國家的信貸相對于GDP的比例就翻了一倍，某些國家的比例甚至高達(dá)三倍。［4］

2006年年末，保加利亞、克羅地亞、捷克、愛沙尼亞、匈牙利、拉脫維亞、波蘭、羅馬尼亞、斯洛文尼亞等國家對私營部門的信貸年增長率從17%增加到64%。［5］這樣的數(shù)據(jù)已經(jīng)足以讓人驚訝，但事實上這些數(shù)據(jù)仍然低估了實際的信貸增長，因為它們只計算了國內(nèi)銀行的信貸膨脹增長，沒有計算對居民、企業(yè)的跨境直接借貸。面對金融業(yè)的高速增長，中、東歐東道國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始擔(dān)心本國金融業(yè)的發(fā)展，它們尤其擔(dān)心信貸市場的快速擴(kuò)張將難以持續(xù)，并且迅速擴(kuò)張還有可能導(dǎo)致金融危機(jī)。于是，這些東道國開始采取措施以減緩國內(nèi)金融中介信貸擴(kuò)張的速度，對它們提出更高的資金儲備要求，并規(guī)定每個銀行信貸量的上限。［6］15然而，這些監(jiān)管措施對于抑制信貸擴(kuò)張的效果微乎其微，信貸擴(kuò)張仍在快速膨脹。東道國的監(jiān)管者們發(fā)現(xiàn)，總體來說，那些在東道國獲準(zhǔn)經(jīng)營的外國銀行的子行還是遵守了新的信貸限制規(guī)定，但是它們設(shè)立在母國的母公司卻并不通過它們這些子公司輸送信貸，而是直接提供貸款給東道國的消費(fèi)者們。另外，一些駐地在母國的母公司還在東道國設(shè)立了很多融資租賃公司和其他機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)能夠像銀行一樣向東道國注入大量信貸資金，并且不受東道國銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)則的規(guī)制。因此，東道國監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布的新監(jiān)管措施，對于跨國銀行集團(tuán)而言并沒有起到有效的監(jiān)管和規(guī)制的作用。［1］6面對這個棘手的問題，東道國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)與母國監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了磋商，希望能夠在監(jiān)管跨國銀行問題上形成母國和東道國之間的監(jiān)管合作機(jī)制。然而，銀行母國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對這些問題卻不以為然。它們認(rèn)為，這些跨國銀行不僅僅是在提出這些問題的東道國從事經(jīng)營活動，它們還在其他很多國家也進(jìn)行諸多金融產(chǎn)品的經(jīng)營，母國監(jiān)管機(jī)構(gòu)覺得自己沒有理由去干涉。

恰恰在此期間，美國的金融危機(jī)開始溢出其國境，引發(fā)了全球性的信貸緊縮。由于全球金融市場中的流動性發(fā)生緊急剎車，這些跨國銀行的母公司發(fā)現(xiàn)自己也很難從銀行間市場募集資金來繼續(xù)在東道國的擴(kuò)張性經(jīng)營策略，于是它們舍車保帥，大量削減在外國市場的信貸活動。外國銀行的信貸急劇收縮，使得中歐和東歐國家的金融市場遭受了資金大量外流的打擊。2008到2009年間，從外國的資金流入忽然停止，隨之而來的是東道國國內(nèi)資金開始大量外流，這使得東道國的經(jīng)濟(jì)直線衰退，很多國家被迫向多邊國際組織尋求幫助。在此期間，國際貨幣基金組織向很多國家提供了緊急貸款。歐洲復(fù)興開發(fā)銀行與世界銀行及歐洲投資銀行設(shè)立了一個聯(lián)合行動計劃，投入245億歐元以支持這一地區(qū)的銀行業(yè)。另外，歐洲中央銀行也為歐元區(qū)外的中央銀行提供了額外的流動性幫助。作為歐盟諸多跨國銀行東道國的中歐、東歐歐盟成員國，在此次金融危機(jī)中損失慘重。

二、跨國銀行監(jiān)管制度的缺陷