郵票的故事范文

導(dǎo)語：如何才能寫好一篇郵票的故事，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

上世紀(jì)90年代我購買這套《紅旗渠》郵票，僅僅用了8元錢（發(fā)行時的價(jià)格為0.64元，每張是8分錢），要知道那時的8元錢幾乎占了工資的1/10，作為工薪階層并不輕松。去年郵市曾經(jīng)火了一把，據(jù)當(dāng)時《北京郵聲》的郵票目錄記載，《紅旗渠》郵票賣價(jià)為1400元，收價(jià)為800元，以收價(jià)論與現(xiàn)在的工資水平幾乎同步。

我想起一件與這套郵票有關(guān)的故事：我家附近有個修車的小伙子，干活干凈利落，收費(fèi)公道合理，附近的人都愛找他。有次我找他修車，因我倆已經(jīng)很熟，問起他是何處人，他說是河南林縣的。我立刻想到是紅旗渠所在的縣，他說他的爺爺就是親自參加修建紅旗渠工程中的一員，林縣人民經(jīng)過10年的共同努力，終于完成。他說參加修建紅旗渠的先進(jìn)個人可獲得一套《紅旗渠》（1972.12.30中國集郵總公司出版）郵票，爺爺因參加紅旗渠的工程被評為先進(jìn)而得到一套，“爺爺視這套郵票為珍寶，一直珍藏著，不時拿出來觀看，給我們講述修筑紅旗渠那不尋常的3650個日日夜夜，直到將清涼的漳河水引入家鄉(xiāng)，灌溉著萬畝良田，因此林縣人民過上了幸福穩(wěn)定的生活。爺爺一提起紅旗渠就有說不完的話題，那是他一生的驕傲。”

隔輩人都知道這套《紅旗渠》郵票是爺爺珍視的寶貝，平時只有爺爺拿出來觀看時，才有機(jī)會一睹這套代表當(dāng)時設(shè)計(jì)水平的雕版郵票的風(fēng)采。直到爺爺即將去世的時候，才將這套郵票轉(zhuǎn)給了他。爺爺有好幾個孫子，因?yàn)闋敔斪钕矚g他，才將自己視為珍寶的這套郵票傳給他。他深知爺爺對這套郵票的心意，他是個孝孫，他與叔伯兄弟商議，在爺爺入殮時，他們精心制作了一個小盒子，刷了好幾遍漆，將這套郵票用幾層塑料紙包裹好，平平整整地放入盒內(nèi)，再將盒放在爺爺?shù)纳砼裕c爺爺一起埋葬，也算是孝順的孫子為爺爺做的最后一件事，以報(bào)爺爺?shù)酿B(yǎng)育之恩（他的父母死得早，全靠爺爺撫養(yǎng)成人）。說到此時小伙子有些哽咽，我看到他滿眼含著熱淚。我被他講述的這件《紅旗渠》郵票的真實(shí)故事所感動。

篇2

我是一枚郵票，“媽媽”把我打扮得漂漂亮亮之后，把我送到了一家郵局里。在郵局里，我是多么想出去呀，可是，沒有人注意到角落里的我，一天，二天，三天，一年的時間就這樣悄悄地過溜走了……還好，我沒有發(fā)黃變脆，這時，一個人看到了我，說：“我要買這枚郵票。”我一聽，高興極了，順著他手指的方向，耶，他指的就是我，我更加高興，真想立即就蹦出去……

幾分鐘過去了，我被投進(jìn)了郵箱里，這時，我問信封：“你知道信里寫的是什么內(nèi)容嗎？”“我知道！”信封說：“只不過，我不敢告訴你，怕你傷心。”到底是什么呢？于是，我充滿好奇地問：“信封，是什么呢，快告訴我吧！”“既然你想知道，那我就告訴你吧！”信封沉重地說：“這是一個壞人要威脅一個好人做她不想做的事情。”

我一聽，心里又著急又害怕，我翻來覆去的睡不著，便把一旁邊正在熟睡的信封搖醒，說：“信封，我們一起想個辦法吧！”“好”信封揉揉眼睛說道。于是我們就開始討論怎么樣逃跑。

第二天，郵遞員來了，可是，我們在想逃跑的時候，卻被郵遞員的手抓得緊緊的，我們只能傷心地走上了路程。幾封信被寄出去了，輪到了我們了，我們又一次被投進(jìn)了信箱里，我們難受得哭了，這時，信封發(fā)現(xiàn)了一旁的東西說：“郵票，你別哭了，我們還有一次可以逃跑的機(jī)會了。”我一聽，擦了擦眼淚，問：“信封，你說，我們怎么逃跑呢？”信封說：“等到好人來了，我們就從她手上滑下去。”“我明白了”我說，只聽到“咔嚓”一聲，信箱的門被打開了，一只手伸了進(jìn)來，就在手伸進(jìn)來的那一瞬間，我們從她手上滑了下去，哪知道，又一只手伸向了我們。我們驚恐地閉上了眼睛…。.，這時，聽到她說：“壞蛋，你別想能威脅我。”于是，她把我們?nèi)舆M(jìn)了一個大柜子里，柜子里有很多沒有拆開的信，都是那么個壞人寄來的，我們很開心，因?yàn)椋瑝娜说挠?jì)謀沒有得逞。

篇3

【關(guān)鍵詞】優(yōu)先股 股票市場 資本補(bǔ)充

2014年3月21日，證監(jiān)會正式優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法。辦法中指出：優(yōu)先股是指依照《公司法》，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。

優(yōu)先股在國外已有很長時間的歷史，在一些特殊狀況下也發(fā)揮了重要作用。我國證券市場也曾經(jīng)出現(xiàn)過優(yōu)先股，但由于當(dāng)時的法律制度并沒有給予優(yōu)先股正位，因此優(yōu)先股在我國并沒有形成市場，而逐漸淡出。隨著我國資本市場的逐步發(fā)展以及投融資的需要，作為資本市場的一個重要層次，優(yōu)先股的推進(jìn)問題又再一次浮出水面。

從理論上分析，優(yōu)先股的推進(jìn)可能會給股票市場帶來積極影響。

（1）增加投融資渠道。優(yōu)先股作為一種金融工具，其最基本的作用即引導(dǎo)資金由資金盈余者轉(zhuǎn)移到需求者。長期以來，我國的主要融資工具即股票和債券，而優(yōu)先股是介于兩者之間的一種“類債股”，屬股權(quán)融資，但不會稀釋控制權(quán)，且一般享有穩(wěn)定收益。優(yōu)先股的補(bǔ)充將完善股票市場的結(jié)構(gòu)，豐富資本市場的多樣性。

（2）改善再融資圈錢的現(xiàn)狀。長期以來，我國股票市場一直是“重融資，輕回報(bào)”，眾多公司不斷增股融資補(bǔ)血，但給予投資者的分紅很少，從而投資者更偏重從股價(jià)的波動中獲取資本利得，股票市場投機(jī)風(fēng)氣嚴(yán)重。優(yōu)先股對公司利潤和剩余財(cái)產(chǎn)的分配優(yōu)于普通股，且一般具有相對穩(wěn)定的股息收益，在一定程度上起到“強(qiáng)制性分紅”的作用，有利于改善目前我國鐵公雞市的現(xiàn)狀。

（3）引導(dǎo)市場利好預(yù)期。我國股票市場自二零零八年從高點(diǎn)跌落以來，一直在二千多點(diǎn)徘徊，市場低迷，眾多投資者持悲觀態(tài)度。優(yōu)先股收益穩(wěn)定的特點(diǎn)對于風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱的投資者和保險(xiǎn)、社保基金等投資機(jī)構(gòu)來說具有較大的吸引力。如果優(yōu)先股能吸引大量新資金進(jìn)場馳援，盤活市場存量資金，將有利于引導(dǎo)市場形成利好預(yù)期，給疲弱的股票市場打一劑強(qiáng)心劑，改善目前經(jīng)濟(jì)和股市雙低迷的現(xiàn)狀。

（4）轉(zhuǎn)變投機(jī)式投資風(fēng)格。由于分紅少，投資者多依靠股價(jià)波動獲利，故我國股票市場多短期投機(jī)，加劇了股票市場的波動，不利于我國股市的健康穩(wěn)定發(fā)展。優(yōu)先股的本身特點(diǎn)決定了它更適于長期持有，在一定程度上有利于轉(zhuǎn)變股民的投資觀念。市場利好預(yù)期，一定程度上也有利于減少普通股的投機(jī)。

（5）助力IPO的重啟，緩解大小非解禁沖擊。因股市持續(xù)低迷，我國IPO停擺已近兩年。但是停發(fā)新股并不能從根本上改善市場環(huán)境，而且致使市場融資功能缺失。而大小非解禁是指允許原非流通股在市場上流通，兩者都存在著增加賣盤打壓股價(jià)的問題。如果優(yōu)先股能吸引大量資金，形成利好預(yù)期，一定程度上可以緩解IPO重啟對二級市場造成的沖擊。同樣地，資金充裕下，少量股票的解禁拋售，可能會吸引資金托底，良好預(yù)期下，非流通股解禁后的套現(xiàn)需求也會相對縮小，對二級市場的沖擊相應(yīng)減弱。

從理論上分析，優(yōu)先股的發(fā)行可能會帶來上述一系列正向的連鎖反應(yīng)，但是在實(shí)際中是否能夠如愿以償，還要取決于一些關(guān)鍵條件是否能夠滿足。

（1）收益穩(wěn)定的可信性。投資者之所以愿意放棄一部分權(quán)益去購買優(yōu)先股，更多的還是關(guān)注于其收益的保障，收益穩(wěn)定的可信性決定了投資者是否買賬。

從優(yōu)先股自身特點(diǎn)來說，雖然其對公司所得和剩余資產(chǎn)的分配權(quán)優(yōu)于普通股，但仍位于債券之后，這意味著只有在公司有稅后凈利或清算還債后仍有剩余時，優(yōu)先股的權(quán)益才有保障。

從此次試點(diǎn)管理辦法來看，辦法中規(guī)定上證50的成分股或用于支付手段時，上市公司可公開發(fā)行固定股息的累積非參加不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，但同時對商業(yè)銀行給予了部分特例。而且從已公布的銀行優(yōu)先股方案來看，各項(xiàng)條款的設(shè)計(jì)都更利于銀行補(bǔ)充資本，對投資人權(quán)益的保障較少。

（2）市場資金的充足性。優(yōu)先股的本質(zhì)也是占用資金，如果優(yōu)先股不能吸引足量新資金進(jìn)入，就會抽取股票市場的現(xiàn)有資金，利空股市。能否吸引充足資金進(jìn)場，主要取決于優(yōu)先股吸引力的大小。在優(yōu)先股收益穩(wěn)定可信的前提下，其吸引力取決于其股息率。股息率擬定的過低，則缺乏吸引力，但擬定過高，會加重公司的融資成本，不利于公司的發(fā)展。

（3）公司的經(jīng)營質(zhì)量。優(yōu)先股對股票市場的影響最終還是取決于公司的經(jīng)營質(zhì)量。公司通過優(yōu)先股籌資后，如果不能帶來利潤的上升，不僅可能危及優(yōu)先股股東權(quán)益，而且優(yōu)先股的優(yōu)先分配權(quán)會縮小普通股可得的利潤蛋糕，損害普通股股東的利益。

（4）公司的股利分配政策。普通股分紅收益取決于公司利潤以及股利分配政策。如果多數(shù)公司仍采取目前少分或不分紅的政策，則仍然不能從根本上改變?nèi)藗儗ζ胀ü啥唐谕稒C(jī)式投資的現(xiàn)狀。

綜合來看，大盤藍(lán)籌股特別是銀行股具備較大的實(shí)力和動力發(fā)行優(yōu)先股，實(shí)際中也是各大銀行率先試水。但從市場的反應(yīng)來看，僅在短期起到了刺激作用，對股價(jià)沒有帶來預(yù)期的提振。所以，現(xiàn)階段優(yōu)先股更傾向于是銀行資本補(bǔ)充的新型工具。

目前，優(yōu)先股試點(diǎn)僅邁出了第一步，以后狀況如何最終還是要看市場的反應(yīng)。但不論從理論，還是目前的實(shí)況來看，單憑優(yōu)先股不足以扭轉(zhuǎn)股票市場低迷的現(xiàn)狀，要想全面激活市場，仍需要宏觀經(jīng)濟(jì)基本面回暖、公司經(jīng)營業(yè)績良好等條件，而且需要一系列相應(yīng)的配套措施。

參考文獻(xiàn)：

[1]余莉.優(yōu)先股在我國發(fā)展的政策建議[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2013，（16） .

[2]葉檀.不要神話優(yōu)先股[J].金融經(jīng)濟(jì)，2013，（19） .

篇4

1、股票的價(jià)值常常由流動資產(chǎn)價(jià)值和固定資產(chǎn)價(jià)值共同決定。普通股的流動資產(chǎn)價(jià)值比包含固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值更重要。

2、股票價(jià)值是虛擬資本的一種形式，它本身沒有價(jià)值。從本質(zhì)上講，股票僅是一個擁有某一種所有權(quán)的憑證。股票之所以能夠有價(jià)，是因?yàn)楣善钡某钟腥耍垂蓶|，不但可以參加股東大會，對股份公司的經(jīng)營決策施加影響，還享有參與分紅與派息的權(quán)利，獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。同理，憑借某一單位數(shù)量的股票，其持有人所能獲得的經(jīng)濟(jì)收益越大，股票的價(jià)格相應(yīng)的也就越高。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

篇5

上海的橡皮股票買賣早在1906年以前就有了，但華商很少問津，因而交易冷清。把華商從無動于衷推到如癡如狂狀態(tài)的，首要人物要數(shù)英國冒險(xiǎn)家麥邊。

1909年，倫敦市場橡膠交易創(chuàng)下最高紀(jì)錄，一號生橡膠售價(jià)高達(dá)153便士。消息很快傳到上海。麥邊托人在上海中外文報(bào)紙上登載了《今后的橡皮世界》一文。

那時報(bào)紙是主要的廣告宣傳工具。一般華商判斷行情，先聽倫敦金融消息，再看《申報(bào)》廣告。因此在麥邊的強(qiáng)大宣傳攻勢下，部分華商開始顧盼思動。麥邊又暗中唆使同伙收買股票，拉抬起價(jià)格后，又以更高價(jià)拋出，人為地促使股票價(jià)大幅度上漲，讓藍(lán)格志股票變成稀貴之物。于是商賈們向錢莊借錢、開期票，競相爭購。官僚啟動了小金庫，市民砸開了儲蓄罐，連姨太太也拿出了私房錢來湊熱鬧。錢莊更認(rèn)為有利可圖，也起勁地收集藍(lán)格志股票。

橡膠制品在上海市場上日漸增多，助長了人們對橡膠種植業(yè)的過高期望。然而，一般華商卻忘記了“十年樹木”的古訓(xùn)，頭腦發(fā)昏，一心指望朝種而夕長。他們從來沒有想過，層出迭現(xiàn)的橡皮公司有沒有橡膠種植園？如果有的話，究竟在什么地方？橡樹長到可以割取生膠需要幾天幾個月還是五年十年？

許多原先與橡膠業(yè)沒有任何瓜葛的洋商，突然成為各色橡皮公司的經(jīng)理人，英國人和荷蘭人尤為拿手。幾家在上海經(jīng)營股票買賣的洋行稍作調(diào)整，及時趕上浪頭，大肆鼓吹投資于橡膠樹種植業(yè)的燦爛前景，籌辦橡膠種植公司，印發(fā)股票。到1910年，幾十家橡皮公司鋪設(shè)了從上海到南洋的發(fā)財(cái)捷徑，到處是橡皮公司的甜言蜜語。匯豐、麥加利、花旗等老資格外國銀行宣布承做橡皮股票的押款后，大多數(shù)華商消除了顧慮。于是，滬上有錢人熱烈購買，形成異乎尋常的橡皮股票熱。

作為投機(jī)場上的老手，麥邊擔(dān)心藍(lán)格志橡皮股票虛頭太大，使購股者失去信心，又耍出新花樣，不到結(jié)賬期就發(fā)放中間股息，這一招起了穩(wěn)定人心的作用。這種中間股息定期發(fā)放，每股12兩5錢銀子，3個月發(fā)一次。由此造成一種假名，似乎他已經(jīng)賺足了錢。藍(lán)格志股票價(jià)格被熱浪涌抬著，迅速突破一千大關(guān)。

韋推和嘉道理如法炮制，不顧手頭拮據(jù)，每季每股給發(fā)股息7兩5錢。他倆的吹功較之麥邊又技高一籌，超過了牛皮大王麥邊的藍(lán)格志。但另一些公司一毛不拔，連設(shè)誘餌的小小本錢也舍不得花。它們找有聲譽(yù)的外國銀行撐腰，在招股章程上列出匯豐、麥加利等所謂“往來銀行”的赫赫大名，借以顯示自己產(chǎn)業(yè)可靠，信譽(yù)過硬，騙取人們的信任。

外國銀行加入橡皮股市，圖的是無本利益。銀行從橡樹種植公司收進(jìn)股款，穩(wěn)穩(wěn)賺取利息，又何樂而不為呢！因此紛紛宣傳做橡皮股票可向銀行押款，按市價(jià)七至八折受抵。橡皮公司利用銀行的名氣賺錢，而銀行未加嚴(yán)格審計(jì)，便出賣自己的信譽(yù)，結(jié)果勢必抬高股票的身價(jià)。那些絕對信任外國名牌銀行的中國錢莊老板解除了后顧之憂，群起收受橡皮股票，大量莊票就此流進(jìn)了外國銀行。

這樣的股市局勢在世界經(jīng)濟(jì)史上恐怕是絕無僅有的。即使許多乏人問津的橡皮股票也乘勢騰升，超過票面價(jià)值五六倍毫不足奇。匯通洋行的地傍公司橡皮股票實(shí)收銀9兩，市價(jià)48兩，祥茂洋行的刀米仁實(shí)收銀8兩，市價(jià)66兩。至于牌子老、名聲大的公司更是隨心所欲地哄抬股價(jià)，藍(lán)格志股價(jià)竟然超過票面二十七八倍，高達(dá)1500余兩銀，票面僅100兩銀的匯通集團(tuán)薛納王股票漲到一千五六百兩銀。

局面已經(jīng)到了十分嚴(yán)峻的時刻，崩潰只是時間問題了。

1910年3、4月間，橡皮股票的新高峰不斷出現(xiàn)，投機(jī)狂熱幾乎引動全國，但實(shí)交現(xiàn)金的為數(shù)不多，大半仍做窄盤交易，視臨時漲落以定輸贏。這種狀況猶如洋泡泡吹漲到了爆裂的臨界點(diǎn)。外國銀行見險(xiǎn)象環(huán)生，拼命催贖押款，停止新的放款。玩弄橡皮股票的西方冒險(xiǎn)家也深知到了關(guān)鍵時刻，洋泡泡爆裂后，如走脫不了，輕則債務(wù)纏身，重則潦倒終生。在此之前飄然逸去，那就美不勝收了。

于是，當(dāng)初率先發(fā)難的麥邊又率先耍起隱身術(shù)，7月初他卷起全部款項(xiàng)，神不知鬼不覺地從上海消失了。

7月中旬，外國銀行突然同時宣布停做一切橡皮股票押款。上海金融業(yè)那時唯外國銀行馬首是瞻，外國銀行施出這一撒手锏等于宣布橡皮股票為廢紙。

股票有賣無買，市價(jià)一瀉千里，價(jià)值千金的股票形同畫餅，股票市場頃刻成為死市。然而這還只是多米諾骨牌的第一塊，股票極度貶值終于引發(fā)了一系列金融風(fēng)潮，市面上的錢莊、當(dāng)鋪、銀樓、商店一排排倒閉。

篇6

上期說到，沒時間研究和盯盤，是炒股虧損的第一個主因，這期咱們接著聊第二個主因。

一個專業(yè)的交易者在交易前要做什么呢？――細(xì)致的規(guī)劃。我們今天壯士斷腕，去庫存、去產(chǎn)能，是因?yàn)楣┐笥谇髮?dǎo)致了產(chǎn)品賣不動，盡管之前轟轟烈烈地上項(xiàng)目有當(dāng)時的背景和理由，但這幾年下來任由產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大顯然是不可取的――規(guī)劃不夠細(xì)致啊，凈想著好的局面了，忘了一切都在變，居安思危的古訓(xùn)被拋到了腦后。所以，股民們?nèi)绻幌胭r錢的話，請多從反面的教訓(xùn)中吸取正能量吧！

交易前的規(guī)劃不是預(yù)測和瞎猜――行情是自己走出來的，所以我們要做的是對策而不是預(yù)測，它包括如下一些內(nèi)容：

1）該空倉時堅(jiān)決空倉：如果大盤或你關(guān)注的個股既沒有買入提示，又沒有量，那么就堅(jiān)決不要進(jìn)場。你手里要常握著錢去等股價(jià)啟動的那一刻，而不是老握著股票等解套。《地雷戰(zhàn)》大家沒事就多看看吧，老八路都會使用一個戰(zhàn)術(shù)技巧：不見鬼子不掛弦，這招兒挺靠譜；

2）進(jìn)場條件：出利好了，尤其是資金面的利好，這時進(jìn)場也不晚；或者從技術(shù)上看，放量突破箱體震蕩后再去建倉是可取的；

3）建倉的比例與節(jié)奏：第一次進(jìn)場，買多少？誰規(guī)定一買就必須是重倉、甚至是滿倉啊？周潤發(fā)演的賭神高進(jìn)倒是動不動就‘梭哈’，可咱不是啊。

4）在什么條件下加倉？分幾次把倉位加夠？

5）堅(jiān)持分散投資的原則：資金按什么比例配置？買哪些板塊的股票？追熱點(diǎn)是對的，但‘熱點(diǎn)’的標(biāo)準(zhǔn)到底是什么，你心里有沒有預(yù)案？

6）建倉后面如果遇到主力的洗盤怎么辦？這是交易中的一個難點(diǎn)所在，對此你做好準(zhǔn)備了嗎？

7）賣出策略：一旦你持有的股票有了不錯的盈利，你會采取哪種止盈方式？是一次全賣、還是越高越拋？

商場如戰(zhàn)場，交易更是如此。既然“不打無準(zhǔn)備之仗”是一條正確的軍事原則，那么反向推導(dǎo)，我們就不難找出導(dǎo)致股民虧損的第二個原因：交易前，沒有做細(xì)致的準(zhǔn)備與規(guī)劃。

篇7

2月19日，中石化公告稱，董事會同意在對中石化油品銷售業(yè)務(wù)板塊現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行審計(jì)、評估的基礎(chǔ)上進(jìn)行重組，并將在銷售業(yè)務(wù)引入社會和民營資本共同經(jīng)營，社會和民營資本的持股量上限為30%。

成品油銷售業(yè)務(wù)，主要是指加油站，被認(rèn)為是石油石化行業(yè)里僅次于勘探生產(chǎn)的第二大賺錢的業(yè)務(wù)。中石化2012年年報(bào)顯示，其成品油營銷及分銷板塊當(dāng)年經(jīng)營收益427億元。

壟斷巨頭居然主動邀請外人拿走自己的奶酪，聽起來實(shí)在有點(diǎn)難以置信。要知道，在這家中國最大的油品銷售企業(yè)歷史上，還是第一次宣布這么大規(guī)模地“放開”銷售業(yè)務(wù)。

據(jù)一位中石化內(nèi)部人士透露，這次重組并非國資委布置的改革任務(wù)，而是中石化董事長傅成玉主動為之。

而且，中石化新聞發(fā)言人呂大鵬表示，董事會對董事長的授權(quán)是30%，“如果外界資本非常踴躍，參與狀況比較好，那么經(jīng)過董事會審議，也有可能提高社會和民營資本的持股比例。”

在官方新聞中，中石化的這一表態(tài)，被稱為大幅提高了對國有資產(chǎn)改革的預(yù)期，是央企壟斷的破冰之舉。

但一位石油業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在具體細(xì)則和配套措施沒有出臺之前，不應(yīng)該對中石化的這次改革抱有太大的期望。

他指出，中石化出售部分加油站主要是為了籌措資金，以便開展多元化業(yè)務(wù)，包括建充電樁、安裝ATM機(jī)和擴(kuò)大加油站便利店，發(fā)揮加油站網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，提高非油業(yè)務(wù)的收入與利潤貢獻(xiàn)比重。

早在2001年，中石化就曾經(jīng)有過一次類似的融資――分別與殼牌、埃克森-美孚、BP阿莫科三大跨國石油公司在中國合資經(jīng)營1500個加油站。作為回報(bào)，三家公司連同ABB共同出資18億美元認(rèn)購中石化的股票。那次與外資的合作，使得中石化在短期內(nèi)募集到了大量的資金，迅速建立起了強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)，至2013年底，中石化擁有自營加油（氣）站30532座，坐穩(wěn)中國成品油銷售市場老大的位置。

對于那些躍躍欲試的投資者，這位人士提醒說，中國目前已有數(shù)萬座民營加油站，約占全國總數(shù)的40%以上。

但是，這些民營加油站大多地段偏僻、交通不便，以至于營業(yè)額常年不飽和，處于虧損狀態(tài)。以重慶涪陵為例，重慶發(fā)昌石油公司總經(jīng)理、涪陵成品油協(xié)會會長李發(fā)昌表示，至2013年底，涪陵現(xiàn)共有87座加油站，民營加油站有51座，但95%以上的民營加油站分布在偏遠(yuǎn)農(nóng)村，至于城區(qū)黃金地段，則都是中石油、中石化“雙雄”的自營網(wǎng)點(diǎn)。

民營加油站最大的問題是油源。由于石油巨頭限制供油，民營加油站鬧油荒的情況并不少見，特別是油品出現(xiàn)緊張時，為了保住老客戶，他們不得不以零售價(jià)甚至加價(jià)購買成品油。

因此，如果原油配額不配套改革，可以想見，經(jīng)營加油站仍然無利可圖。

此前中國一直對原油進(jìn)口實(shí)行配額制，從2002年開始允許非國營貿(mào)易企業(yè)從事部分?jǐn)?shù)量原油進(jìn)口，但根據(jù)商務(wù)部此前規(guī)定，新的原油進(jìn)口商必須符合嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，才能獲得進(jìn)口原油的牌照，包括全資或控股擁有20萬立方米以上原油油庫，同時和具有一定煉油能力的買家簽訂長期協(xié)議。以外，還必須持有中石油、中石化兩大集團(tuán)出具的“排產(chǎn)”（安排生產(chǎn)）證明，海關(guān)才予以放行，鐵路部門才安排運(yùn)輸。而國有石油巨頭們往往并不愿意為民企開“排產(chǎn)證明”，阻礙交易完成，因?yàn)檫@意味著將其江山拱手相讓。因此原油進(jìn)口依舊集中在中石油、中石化、中海油等國有石油公司手中。

目前還看不到原油配額改革的跡象。“石油石化行業(yè)的改革，我們探討了多少次，都找不到切口。”上述消息人士稱，由于國家把石油行業(yè)看做國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈，這決定了石油行業(yè)的改革必須是自上而下的，“不是一家企業(yè)就能做到的。”

中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚還提醒人們不要忘記西氣東輸?shù)睦印４饲埃惺奈鳉鈻|輸?shù)软?xiàng)目，也通過社會招標(biāo)吸引了一批民營資本的參與。但結(jié)果，中標(biāo)的民營資本紛紛表示后悔，沒參與的企業(yè)反而感到慶幸。因?yàn)檫@些民營企業(yè)發(fā)現(xiàn)，自己在其中只是扮演了一個純粹財(cái)務(wù)投資者的角色。

如果想分享石油行業(yè)的發(fā)展紅利，財(cái)務(wù)投資其實(shí)更為實(shí)際，投資中石化的加油站還不如購買其股票。

從2月19日中石化公告后，10天中A股股價(jià)就已經(jīng)從每股4.52元漲到了5.7元，漲幅超過26%。

近期四大改革類投資主題

油改

中石化“混制改革”搶先宣布，中石油一定不會落后，中石油高層管理者很可能在等待“兩會”給出相應(yīng)的“油改”政策方向，下游銷售業(yè)務(wù)重組呼之欲出。

老國企改制將有進(jìn)展

預(yù)計(jì)“兩會”后國資委主導(dǎo)設(shè)計(jì)的全面深化國資改革方案將出臺，該方案將對本輪國資改革的目標(biāo)、重組方式、利益分配模式以及國資管理本身的改革模式做出明確界定，為地方國有資產(chǎn)改革掃清制度障礙。

環(huán)保升級

去年12月以來霧霾席卷全國，各種污染事件層出不窮。預(yù)計(jì)國家對于大氣污染治理、土壤環(huán)境監(jiān)測以及污水處理等領(lǐng)域的投入都將有所提升。

篇8

一、有序probit模型

模型的基本思想:假設(shè)一個價(jià)格交易序列為:P(t0), P(t1),……， P(tn)。它們分別是t0,t1,……，tn時刻的觀測價(jià)格。相應(yīng)的價(jià)格變動記作:Y1,Y2,……，Yn,其中Yk=P(tk)-P(tk-1)是某個小單位的整數(shù)倍。令Yk*代表不可觀測的連續(xù)隨機(jī)變量，有:(1)其中,Xk是由解釋變量組成的向量，決定著Yk*的條件均值。INID表示εk獨(dú)立但非同分布。下標(biāo)表示交易次數(shù)，tk表示交易時刻。

次序probit模型核心是假定觀測價(jià)格的變化與連續(xù)變量Yk*有如下關(guān)系:（2）其Aj是狀態(tài)空間S*的子集，即，是對是構(gòu)成Yk的狀態(tài)空間S的離散數(shù)值。

次序probit模型就是要揭示S*和S之間的映射關(guān)系，并將這個映射關(guān)系與一組經(jīng)濟(jì)變量聯(lián)系起來。通常把Sj(j=1,…,m)定義為：0，-1/8，+1/8，-2/8，+2/8，…。狀態(tài)空間S*分割通常定義為區(qū)間:（3）在上面假設(shè)下，Yk*的方差與Δtk=tk-tk-1成比例，σk2是Δtk的線性函數(shù)并隨交易時間而變化。假定σk2是Wk的線性函數(shù)，則有:E[εk|Xk,Wk|]=0，εkINIDN(0,σk2),。

從而價(jià)格變動的條件分布是:（4）其中σk(Wk)寫成Wk的函數(shù)形式，φ(.)是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)累計(jì)分布函數(shù)。

通常根據(jù)觀測數(shù)據(jù)來確定區(qū)間分界點(diǎn)α，條件均值的系數(shù)β和條件方差σk2，這樣有序probit模型作為經(jīng)濟(jì)變量Xk和Wk的函數(shù)可以反映連續(xù)狀態(tài)空間S*與離散狀態(tài)空間S之間的實(shí)證關(guān)系。

令I(lǐng)k(i)為一指示變量，當(dāng)Yk的第k個觀測值是狀態(tài)si時，其值為1；否則為0。則以解釋變量X和Wk為條件變量，價(jià)格變動向量Y的對數(shù)似然函數(shù)L是:為了上式是可識別的，必須限制γ0=1。而且在進(jìn)行估計(jì)之前還必須先解決三個問題:(1)狀態(tài)參數(shù)m;（2）回歸變量Xk的設(shè)定;(3)條件方差σk2的設(shè)定。

二、對中國股票市場做實(shí)證分析

1.實(shí)證設(shè)定

利用極大似然估計(jì)方法來估計(jì)次序probit模型的參數(shù)，必須解決上面提到的三個問題。m的值通常根據(jù)股票市場價(jià)值的大小和數(shù)據(jù)的實(shí)際分布，一般市場價(jià)值大的取m=9，而市場價(jià)值小的取m=5。解釋變量Xk必須反映交易價(jià)格變動的時間效應(yīng)、交易量的大小、買賣價(jià)差的效應(yīng)以及市場變動對單個股票價(jià)格變動的條件分布的影響，因此我們選擇以下解釋變量:Δtk（第k次交易到第k-1次交易的時間間隔，單位秒）、At-1(在t-1時刻的買賣價(jià)差)、Yk-l（因變量Yk的三個滯后變量，其中l(wèi)=1，2，3。Vk-l（第k-l次貨幣交易量的三個滯后變量[l=1，2，3]，等于第k次交易價(jià)格乘以股票的交易數(shù)量）、D:表示A股綜合指數(shù)、IBSk-l（指示變量的三個滯后變量[l=1，2，3]，即:若第（k-l）個交易價(jià)格大于tk-l時刻出價(jià)和要價(jià)的平均值，指示變量的值為+1；若交易價(jià)格小于平均值，其值為-1，其余情況，其值為0）。那么模型就變成:

方差

其中:Tλ(Vk)=(Vkλ-1)/λ ，此處取λ=1。其他符號同前所述。

2.數(shù)據(jù)選取

為了說明模型在中國股票市場是否具有通用性，我們只考慮了每天股票交易次數(shù)的高頻性，然后隨機(jī)選取了十只股票的交易數(shù)據(jù)估計(jì)了一個有序probit模型，下面是我們選了四只股票:華夏銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行和中信銀行。下面的表1是這四只股票交易數(shù)據(jù)的概括統(tǒng)計(jì)量。

3.四只股票的次序Probit模型的極大似然估計(jì)

我們根據(jù)觀測到的四只股票的交易數(shù)據(jù)，對模型做了極大似然估計(jì)，下面的兩個表分別給出了模型系數(shù)的估計(jì)值、估計(jì)的統(tǒng)計(jì)分析:

4.結(jié)果分析

從表3中的數(shù)據(jù)可以看出：模型的各個系數(shù)都是顯著的。從表2可以看出，Δtk對四只股票的條件均值的影響很弱，說明時間因素對Yk*的條件均值來說并不很重要，但并非說明Yk的條件分布也有這個性質(zhì)。另外，從三個價(jià)格變動的系數(shù)β2，β3，β4的估計(jì)的符號來看，對于這四只股票來說，他們的符號全是正的。這一點(diǎn)不符合股票市場的股票價(jià)格變化走勢。還有從指示變量系數(shù)β6,β7，β8的估計(jì)值來看，基本都是正數(shù)，這無法解釋交易價(jià)格在出價(jià)和要價(jià)之間波動的事實(shí)。所以這個模型不適合中國股票市場。

篇9

    對董事表決權(quán)的票數(shù)，公司法實(shí)行以人頭為單位“一人一票”的計(jì)算方法。其立法依據(jù)在于，股份有限公司董事與其股東不同。前者是因股東的選任而成為董事的（其中包含著股東對其專業(yè)知識和管理經(jīng)驗(yàn)以及人身品格的信任），與其是否持有股份及持有股份的多少無關(guān)，因此只能每人平等地享有一票表決權(quán)；而后者則是因以應(yīng)募股份的形式出資而具有股東身份的，因此按照持有股份數(shù)的多少分享表決權(quán)。可見，股份有限公司董事表決權(quán)數(shù)的計(jì)算十分簡單，只需對贊成和反對的人數(shù)加以統(tǒng)計(jì)就能得出結(jié)果。

    股份有限公司董事的表決權(quán)，原則上應(yīng)由董事親自行使。但有特殊原因時，可以書面委托其他董事行使。此時，委托的董事應(yīng)在委托書中指明對受托的董事的授權(quán)范圍，即受托的董事可以就哪些事項(xiàng)行使表決權(quán)。

 

篇10

關(guān)鍵詞：牛市 熊市 不對稱性 TARCH模型 EGARCH模型

1970年，F(xiàn)ama在《有效資本市場：理論和實(shí)證研究回顧》這篇經(jīng)典文獻(xiàn)中提出了得到普遍接受的有效市場的定義：有效市場是這樣一個市場：投資者都利用可獲得的信息力圖獲得更高的報(bào)酬，證券價(jià)格對新的市場信息的反應(yīng)是迅速而準(zhǔn)確的，證券價(jià)格能完全反映全部信息，市場競爭使證券價(jià)格從一個均衡水平過渡到另一個均衡水平。信息是影響股市價(jià)格波動的最主要因素，價(jià)格是否能有效反應(yīng)股票的價(jià)值也是市場有效性最為關(guān)鍵的因素。因此信息對于股價(jià)的波動起著很大的影響，研究信息對股市的沖擊是研究股市有效性的一個重要方面。信息又分為利好信息和利壞信息。顧名思義，利好信息指的是有利于股票價(jià)格上漲的消息，而利壞信息則指不利于股票價(jià)格上漲的消息。兩種信息對股市的影響不但方向相反，而且程度不同。也就是說，利好信息和利壞信息對股市的沖擊是不對稱的。對于這種不對稱性的研究，國內(nèi)外專家學(xué)者大多是并沒有注意文章中的數(shù)據(jù)所處的股市周期。因此，本文將以分別選取牛市、熊市的數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析，最終發(fā)現(xiàn)在不同股市周期下股市利好、利壞信息沖擊的不對稱性反應(yīng)截然不同。

王敏和張萍（2010）取滬市1998年1月1日至 2007年12月28日的日收盤價(jià)作為樣本進(jìn)行分析，提出滬市股價(jià)存在非對稱性。楊仁美和王靖（2010）以2006年1月4日至2009年5月5日的滬深綜合指數(shù)日收益率為研究樣本，研究表明利壞消息對股票價(jià)格的沖擊大于利好消息對股票價(jià)格的沖擊。方璐（2010）提出不同見解，以金融危機(jī)為劃分點(diǎn)，金融危機(jī)發(fā)生前（2005年8月10日至2007年10月31日），利好信息對股票價(jià)格的沖擊大于利壞信息，金融危機(jī)發(fā)生后（2008年5月5日至2009年12月4日），利壞信息對股票價(jià)格的沖擊大于利好信息。

仔細(xì)對比以上學(xué)者的論文，選取的數(shù)據(jù)時間段的不同是導(dǎo)致他們結(jié)論不同的根本原因。因此本文從股市周期分析利好、利壞信息沖擊程度。本文分別對熊市和牛市數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，比較利好信息與利壞信息對股市沖擊程度。

實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)選擇

本文選擇上海、深圳交易所的日收盤指數(shù)作為衡量股市波動的標(biāo)準(zhǔn)。劃分出的牛市、熊市數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，選取樣本量在400以上的數(shù)據(jù)集合作為本次分析的原始數(shù)據(jù)。為了方便敘述，對各個不同時段的序列分別命名，具體時間段與命名如表1所示。

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

序列的平穩(wěn)性是分析的基礎(chǔ)。對序列a1，a2，b1，b2，c1，c2，d1，d2及其一階差分作ADF檢驗(yàn)（α=0.01）， 通過檢驗(yàn)可以看出一階差分后的各序列都是平穩(wěn)的。本文將對差分序列da1，da2，db1，db2，dc1，dc2，dd1，dd2做時間序列分析。

（三）ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)

對差分序列da1，首先做簡單的AR模型擬合。取p=3，經(jīng)檢驗(yàn)，在α=0.05下，常數(shù)項(xiàng)，一期滯后項(xiàng)，二期滯后項(xiàng)均不顯著。擬合結(jié)果為：

（1）

對擬和結(jié)果進(jìn)行ARCH-LM檢驗(yàn)。同時對其他的差分序列da2，db1，db2，dc1，dc2，dd1，dd2也進(jìn)行ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)，所有序列ARCH效應(yīng)的拉格朗日乘子檢驗(yàn)的p值都小于0.05，因此差分序列da1，da2，db1，db2，dc1，dc2，dd1，dd2都存在ARCH效應(yīng)。

（四）TARCH模型分析

對差分序列da1，先進(jìn)行TARCH模型擬合，結(jié)果為：

（2）

（3）

γ=-0.0617，其t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為-2.36，說明γ顯著不為0，因此存在非對稱效應(yīng)。當(dāng)出現(xiàn)利好信息時，對條件價(jià)格指數(shù)有一個0.1104倍的沖擊；出現(xiàn)利壞信息時，對條件價(jià)格指數(shù)的沖擊為0.0487倍。這說明利好信息對股市的沖擊大于利壞信息。

對其他差分序列da2，db1，db2，dc1，dc2，dd1，dd2也進(jìn)行TARCH模型擬合，其模型參數(shù)ω，α，γ，β估計(jì)值及顯著性檢驗(yàn)結(jié)果見表2。從表2中可以看出，序列da1，da2，dc1，dc2的TARCH模型擬合結(jié)果中的γ都小于0，而序列db1，db2，dd1，dd2的TARCH模型中的γ都大于0。這說明序列da1，da2，dc1，dc2中利好信息對股市的沖擊大于利壞信息，而序列db1，db2，dd1，dd2中利壞信息對股市的沖擊大于利好信息。再結(jié)合各組數(shù)據(jù)對應(yīng)的股市周期，可以得出結(jié)論：中國股市存在非對稱性，且在牛市中利好信息的沖擊大于利壞信息，而在熊市中利壞信息的沖擊大于利好信息。

（五）EGARCH模型分析

對差分序列da1，進(jìn)行EGARCH模型擬合，結(jié)果為：

（4）

（5）

因?yàn)閰?shù)γ=0.0540，其t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為-2.63，說明γ顯著不為0，因此存在非對稱效應(yīng)。當(dāng)出現(xiàn)利好信息（即ut-1> 0）時，對價(jià)格指數(shù)有一個0.2564倍的沖擊；出現(xiàn)利壞信息（即ut-1< 0）時，對價(jià)格指數(shù)的沖擊為0.1484倍。說明利好信息對股市的沖擊大于利壞信息。

同樣地，對其他差分序列da2，db1，db2，dc1，dc2，dd1，dd2也進(jìn)行EGARCH模型擬合，模型參數(shù)ω，α，γ，β估計(jì)值及顯著性檢驗(yàn)結(jié)果見表3。由表3可以看出，序列da1，da2，dc1，dc2的EGARCH模型擬合結(jié)果中的γ都大于0，而序列db1，db2，dd1，dd2的EGARCH模型擬合結(jié)果中的γ都小于0。在EGARCH模型中，若γ> 0，說明利好信息對股市的沖擊大于利壞信息，若γ

結(jié)論

實(shí)證研究中，先對原始數(shù)據(jù)做一階差分，保證序列的平穩(wěn)性。再對數(shù)據(jù)作ARCH效應(yīng)的LM檢驗(yàn)，證明這八個序列的數(shù)據(jù)都具有ARCH效應(yīng)。然后又用描述非對稱性的模型-TARCH模型和EGARCH模型對數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合，得到擬合模型后的方差方程。最后，對方差方程的系數(shù)進(jìn)行比較分析，得到一致結(jié)論：中國股市存在非對稱性，且在牛市中利好信息的沖擊大于利壞信息，而在熊市中利壞信息的沖擊大于利好信息。

從投資者預(yù)期看，牛市時股價(jià)持續(xù)上漲，投資者產(chǎn)生了股價(jià)會進(jìn)一步上漲的預(yù)期，投資者更傾向于接受該利好信息，作出股價(jià)會上漲的判斷，積極跟進(jìn)。而牛市時利壞信息的出現(xiàn)，往往被認(rèn)為是股票價(jià)格的偶然變化，不足以改變投資者的決定。因此，在牛市時，利好信息對股市的沖擊大于利壞信息。同理，在熊市時，利壞信息對股市的沖擊大于利好信息。因此由其引起的盲目投機(jī)行為導(dǎo)致價(jià)格的非理性波動嚴(yán)重影響了我國股票市場的有效性，使其不能真正反應(yīng)股票的內(nèi)在價(jià)值。從投資者構(gòu)成看，中國股市的投資者多為散戶，散戶投資者信息獲得的準(zhǔn)確性和及時性都不高，他們的投資行為大多帶有“追漲殺跌”式的風(fēng)格，盲目跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，從而加劇股市的波動，也使得股市波動的不對稱性更加明顯，從而使得股票價(jià)格不能真正反應(yīng)股票的真正價(jià)值，進(jìn)而影響了中國股票市場的有效性。

因此，面對不同周期信息不對稱反應(yīng)而導(dǎo)致的股市價(jià)格非有效性的價(jià)格波動，我國的股票投資者要盡可能地克服思維定勢，嘗試逆勢而為。克服思維定勢，就需要正確認(rèn)識、對待自己的心理暗示，更加理性地整合股市相關(guān)的信息并作出回應(yīng)，避免一時沖動的投資行為。逆勢而為，就需要投資者既要有精準(zhǔn)的眼光，又要有過人的膽識和魄力。投資者需要盡力提高自己的投資分析能力。盡可能最大程度的利用已有信息，作出正確的投資決策。

參考文獻(xiàn)：

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2.楊仁美，王靖.中國股票市場價(jià)格波動非對稱性效應(yīng)研究[J].市場經(jīng)濟(jì)與價(jià)格，2010（2）